Free float 46,24 % Liczba akcji. Dywidenda. Analiza KRK Autor:AF r. KRUK SA zł szt.

Transkrypt

1 KRUK SA Wskaźniki giełdowe Kurs aktualny ( ) 314,0 (-0,63 %) Kapitalizacja zł Free float 46,24 % Liczba akcji szt. Dywidenda 1,00 zł Firma W.KRUK jest najstarszą firmą jubilerską w Polsce i jedną z niewielu firm na rynku polskim, które mogą się poszczycić tak długą tradycją. Firma wywodzi się z Poznania, gdzie ma główną siedzibę. Tam przed ponad 160 laty przodkowie Wojciecha Kruka, współwłaściciela firmy, stworzyli podwaliny firmy w postaci małego warsztatu jubilerskiego. Rodzinny zakład szybko przekształcił się w prężnie działające przedsiębiorstwo. Obecnie firma rozwija się dynamicznie ciągle wzbogacając swoją ofertę. W maju firma wprowadziła na rynek nowatorską markę KRUK Fashion skierowaną do najbardziej wymagającego klienta, świadomego i zorientowanego w trendach modowych. Kolekcja przełamała stereotypy panujące na polskim rynku jubilerskim i została znakomicie przyjęta przez klientów. W 1993 roku rozpoczął się proces tworzenia Grupy Kapitałowej Spółki specjalizującej się w oferowaniu dóbr luksusowych. W roku tym jednostkami zależnymi od Spółki stały się Rytosztuka Sp. z o.o. oraz Jubilart Sp. z o.o., a w 2000 roku DCG Sp. z o.o. W 2002 roku, czyli w 162. roku istnienia, firma W.KRUK osiągnęła kolejny etap rozwoju, debiutując na Giełdzie Papierów Wartościowych. Grupa Kapitałowa W. KRUK jest wiodącą spółką działającą na polskim rynku dóbr luksusowych, zarządza marką jubilerską W. KRUK oraz ekskluzywną marką odzieżową Deni Cler. Podstawową działalnością Grupy Kapitałowej W. KRUK jest projektowanie, wytwarzanie oraz dystrybucja markowych, najwyższej jakości dóbr luksusowych - wyrobów jubilerskich, renomowanych szwajcarskich marek zegarków oraz odzieży damskiej. Firma posiada ponad 60 salonów, zlokalizowanych w dużych ośrodkach miejskich oraz centrach handlowych na terenie całej Polski. Kapitał akcyjny wynosi zł i dzieli się na akcji zwykłych na okaziciela o wartości nominalnej 11 zł każda. W dniu 8 czerwca 2007 W.KRUK S.A. otrzymał postanowienie Sądu Rejonowego w Poznaniu XXI Wydział Gospodarczy KRS. W dniu 22 maja 2007 roku Sąd postanowił zatwierdzi wymianę akcji zatwierdzoną Uchwała Nr 3 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia W.KRUK Spółka Akcyjna z dnia 12 kwietnia 2007 roku w sprawie podziału akcji Spółki. Podział akcji zostanie dokonany w drodze wymiany akcji istniejących w stosunku jeden do jedenastu i w związku z tym wymienia się każdą jedną akcję o wartości nominalnej 11,00 zł na 11 akcji o wartości nominalnej 1,00 zł każda. Podział akcji oraz wymiana akcji, nie spowoduje obniżenia kapitału zakładowego Spółki. Dzień wymiany akcji wyznaczono na 25 czerwca 2007 roku. Prezesem spółki jest pan Wojciech Kruk. Nazwa pełna KRUK S.A. Dane na dzień Skrót KRK Kurs (pln) 314,2 Adres Poznań ul Pułaskiego 11 Aktywa ( w tyś. pln) ,00 Telefon (061) Wartość Księgowa (w tys.pl) ,00 Fax (061) Wartość Rynkowa ( w tys. pln) ,96 WWW P/BV 9,52 biuro@wkruk.com.pl EPS 6,22 NIP P/E 50,53 REGON Min ( ) - Max roczne ( ) 56,00-328,00 Uwaga: P/E i EPS P przedstawiono i obliczono na podstawie wyników finansowych za okres II q 06- I q 07 r. 1

2 Analiza wskaźnikowa na podstawie danych skonsolidowanych Okres St. Zysku operacyjnego St. Zysku Netto IIQ04-IQ05 5,27% 4,56% IIIQ04-IIQ05 5,93% 4,40% IVQ04-IIIQ05 6,62% 4,55% IQ05-IVQ05 7,61% 4,76% IIQ05-IQ06 8,91% 5,91% IIIQ05-IIQ06 9,68% 6,48% IVQ05-IIIQ06 9,99% 7,15% IQ06-IV06 11,66% 8,59% IIQ06-IQ07 12,84% 10,33% 14,00% Dane skonsolidowane 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% IIQ04-IQ05 IIIQ04- IIQ05 IVQ04- IIIQ05 IQ05- IVQ05 IIQ05-IQ06 IIIQ05- IIQ06 IVQ05- IIIQ06 IQ06-IV06 IIQ06-IQ07 St. Zysku operacyjnego St. Zysku Netto Wyniki roczne (w tys.zł) Rok Aktywa Kapitał własny Przychody Operacyjny Brutto Netto EBITDA , , , ,0 614,0 398, , , , , , ,0 762, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,0 Uwaga: Dane jednostkowe.( w tys. Pln) Dane za 2007 rok wyznaczone na podstawie wyników za II Q06-IQ07 r , , , , , ,0 0,0 Przychody (w tyś.pln) , , , , , , ,0 0,0 Zysk/strata operacyjny (w tyś.pln) , , , , , ,0 0, , ,0 Zysk/strata netto (w tyś.pln)

3 Wybrane wskaźniki na podstawie danych jednostkowych ROE ROA Dynamika przychodów Dynamika zysku netto Rentowność operacyjna Rentowność sprzedaży 2,2% 0,8% 5,6% 0,7% ,0% 1,3% 7,9% 91,5% 3,6% 1,2% ,2% -2,8% 6,8% -350,9% 3,9% -2,9% ,8% 3,2% 13,9% -224,6% 5,2% 3,1% ,9% 5,4% 13,8% 68,2% 7,4% 4,7% ,8% 9,4% 8,5% 95,8% 10,8% 8,4% ,8% 12,3% 7,8% 32,9% 12,2% 10,3% Dane za 2007 rok wyznaczone na podstawie wyników za II Q06-IQ07 r 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% ,0% RO E RO A 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% Rentowność sprzedaży Rentowność operacyjna Wybrane wskaźniki na podstawie kwartalnych danych skonsolidowanych Wskaźniki zyskowności I Q 06 II Q 06 III Q 06 IV Q 06 I Q 07 Zyskowność sprzedaży (ROS) 15,35% 18,65% 27,76% 22,00% 23,57% Zyskowność aktywów (ROA) 2,22% 3,25% 5,13% 4,59% 4,28% Zyskowność kapitału własnego (ROE) 5,27% 8,70% 12,95% 11,01% 10,31% Wskaźniki płynności I Q 06 II Q 06 III Q 06 IV Q 06 I Q 07 Płynność bieżąca (CR) 0,77 0,72 1,03 1,19 1,10 Płynność szybka (QR) 0,58 0,58 0,82 0,90 0,78 Wskaźniki aktywności(efektywności) I Q 06 II Q 06 III Q 06 IV Q 06 I Q 07 Wskaźnik rotacji należności, 0,90 1,06 1,04 1,14 1,08 Wskaźnik rotacji należności (w dniach) Wskaźnik rotacji zapasów 2,65 4,38 4,03 3,32 2,50 Wskaźnik rotacji zapasów (w dniach) Wskaźnik rotacji zobowiązań 0,25 0,28 0,31 0,36 0,31 Wskaźnik rotacji zobowiązań (w dniach) Cykl obrotu środków pieniężnych ( w dniach) Wskaźniki zadłużenia I Q 06 II Q 06 III Q 06 IV Q 06 I Q 07 Wskaźnik ogólnego zadłużenia 0,58 0,63 0,60 0,58 0,58 Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego 1,38 1,68 1,52 1,40 1,41 Wskaźnik zadłużenia długoterminowego (wskaźnik długu), 0,69 0,90 0,95 0,89 0,86 Skonsolidowane wyniki kwartalne (w tys. zł) 1I Q 06 I Q 07/ II Q 05 I Q 06 r. Przychody Operacyjny Brutto Netto IIQ05-IQ , , , ,0 IIQ06-IQ , , , ,0 zm.% 14,9% 65,6% 102,2% 100,8% 3

4 Dźwignia operacyjna Dane skonsolidowane IIQ 06-IQ 07 8,00 7,00 6,75 6,00 5,00 4,39 4,00 3,00 2,00 1,54 1,00 0,00 DOL DFL DTL Dźwignia operacyjna. Efekt dźwigni operacyjnej opiera się na bardzo charakterystycznej zależności: wraz ze wzrostem wartości sprzedaży firmy jej zysk operacyjny wzrasta w sposób ponad proporcjonalny. Nieproporcjonalność wzrostów wynika z udziału kosztów stałych przedsiębiorstwa. Wraz ze wzrostem produkcji, koszty stałe pozostają na niezmienionym poziomie, a ich wartość rozkłada się na większą liczbę wytworzonych jednostek produktu. Zmniejsza się jednostkowy koszt produktu, czego efektem jest wzrost zysku firmy. Ten właśnie efekt nazywany jest dźwignią operacyjną. W celu ustalenia, jak zmieniać się będzie zysk operacyjny firmy w zależności od zmiany sprzedaży, istnieje następująca zależność: DOL = %DEBIT / %DS gdzie: DOL - stopień dźwigni operacyjnej (ang. degree of operating leverage); %DEBIT - procentowy wzrost zysku operacyjnego (lub zysku przed spłatą odsetek i opodatkowaniem); %DS - procentowy wzrost przychodów netto ze sprzedaży firmy. Przychody netto ze sprzedaży spółki w okresie II Q 06 I Q 07 wzrosły o 14,94 % w stosunku do analogicznego okresu sprzed roku i wynosiły 140,651 mln złotych. Zysk operacyjny w analogicznym okresie wyniósł 18,056 mln złotych i wzrósł o 65,61 % wobec danych z analogicznego okresu sprzed roku. Poziom dźwigni finansowej w przypadku firmy wyniesie: DOL = 65,61/14,94 = 4,39 Oznacza to, bazując na danych historycznych, że wzrost sprzedaży spółki o 10 procent powinien spowodować wzrost jej zysku operacyjnego o 43,9 proc. Należy zdać sobie jednak sprawę, że mechanizm dźwigni operacyjnej działa w obie strony. W przypadku obniżenia się wartości przychodów ze sprzedaży firmy, również w sposób ponad proporcjonalny obniża się jej zysk operacyjny. Wykorzystując dane, można stwierdzić, że spadek przychodów o 10 proc. będzie skutkował obniżeniem zysku operacyjnego w tym samym stosunku o 43,9 proc. Dźwignia finansowa Określa ona zależność między zmianą wartości zysku operacyjnego a zmianą zysku netto. Poziom dźwigni finansowej możemy określić następująco: DFL = %DNP / % DEBIT gdzie: DFL - stopień dźwigni finansowej (ang. degree of financial leverage); %DNP - procentowa zmiana zysku netto ; %DEBIT - procentowa zmiana zysku operacyjnego (lub zysku przed spłatą odsetek i opodatkowaniem). Zysk netto spółki w okresie II Q 06 I Q 07 wzrósł o 100,82 % i wynosił 14,529 mln złotych wobec 7,235 mln pln w analogicznym okresie sprzed roku. Poziom dźwigni finansowej w przypadku firmy wyniesie: DFL = 100,82/65,61 =1,54 W przypadku spółki działanie dźwigni finansowej jest słabsze od dźwigni operacyjnej. Wzrost zysku operacyjnego o 10 proc., spowoduje przyrost zysku netto o 15,4 proc. I odwrotnie: spadek wartości 4

5 zysku operacyjnego o 10 % pociągnie za sobą większy niż proporcjonalny spadek zysku netto spółki o 15,4 %. Dźwignia całkowita Dźwignia połączona stanowi ostateczną analizę zależności między wartością sprzedaży, zysku operacyjnego oraz zysku netto firmy. Jest ona iloczynem dźwigni operacyjnej i finansowej. Oblicza się ją według następującego wzoru: DTL = DOL x DFL gdzie: DTL - stopień dźwigni połączonej (ang. degree of total leverage); DOL - stopień dźwigni operacyjnej ; DFL - stopień dźwigni finansowej Stopień dźwigni połączonej wykazuje, w jakim stopniu wzrośnie wartość wypracowanego przez firmę zysku netto przy uwzględnieniu zmiany wartości sprzedaży, przychodów i kosztów finansowych. Na podstawie prezentowanych danych finansowych wartość dźwigni połączonej wynosi ostatecznie: DTL = 4,39 x 1,54 = 6,75 Wzrost przychodów spółki o 10 proc. spowoduje wzrost zysku netto o 67,5 proc. Podobnie spadek przychodów o 10 proc. pociągnie za sobą obniżenie zysku netto o 67,5 proc. Akcjonariat spółki Akcjonariusz Ostatnia zmiana Ilość akcji Ilość głosów Rodzina Kruk ,04% ,04% ING TFI S.A ,58% ,58% AIG TFI S.A ,25% ,25% W tym AIG FIO Akcji ,02% ,02% BPH TFI S.A ,99% ,99% PKO TFI S.A ,19% ,19% Pozostali ,93% ,93% Razem ,00% ,00% Stan na r; źródło : oraz materiały własne. Struktura akcjonariatu 29,93% 28,04% 5,19% 10,58% 9,99% 6,02% 10,25% Rodzina Kruk ING TFI S.A. AIG TFI S.A. W tym AIG FIO Akcji BPH TFI S.A. PKO TFI S.A. Pozostali 5

6 Wykres spółki źródło : ; ; oraz materiały własne AF a.filipek@aii.pl AF Treść powyższej analizy jest tylko i wyłącznie wyrazem osobistych poglądów jej autora i nie stanowi "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Zgodnie z powyższym oraz autor nie ponoszą jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie niniejszych komentarzy i analiz. 6