Sytuacja na rynkach finansowych Akcje, waluty, surowce Opracowanie: Zespół Analiz Biura Maklerskiego Zbigniew Obara

Transkrypt

1 saw Alior Bank Spółka Akcyjna Biuro Maklerskie Kraków ul. Miłkowskiego Kraków Infolinia czerwca 2013 Tygodniowy komentarz rynkowy Sytuacja na rynkach finansowych Akcje, waluty, surowce Opracowanie: Zespół Analiz Biura Maklerskiego Zbigniew Obara Wydarzenia USA: Rezerwa Federalna może ograniczyć tempo skupu obligacji w dalszej części tego roku oraz zakończyć program skupu około połowy 2014 roku, jeśli sytuacja w gospodarce USA będzie się poprawiała w tempie zgodnym z obecnymi oczekiwaniami FED poinformował w środę prezes amerykańskiego banku centralnego Ben Bernanke. POLSKA: Dynamika produkcji przemysłowej w maju wyniosła minus 1,8 proc. r/r i minus 0,7 proc. m/m, przy czym produkcja budowlanomontażowa spadła r/r o aż 27,5% - poinformował GUS Inflacja PPI (ceny producentów) w maju wyniosła minus 2,5 proc. r/r, i plus 0,1 proc. m/m. EUROPA: Indeks Instytutu ZEW mierzący oczekiwania niemieckich analityków i inwestorów instytucjonalnych co do wzrostu gospodarczego Niemiec, wzrósł do 38,5 pkt. z 36,4 miesiąc wcześniej. Indeks PMI composite w strefie euro wzrósł w czerwcu 2013 r. do 48,9 pkt. z 47,7 pkt. na koniec poprzedniego miesiąca - podał wstępne wyliczenia Markit Economics. Indeks PMI sektora przemysłowego strefy euro wzrósł w czerwcu do 49,5 pkt. z 48,3 pkt. na koniec poprzedniego miesiąca - podano wstępne wyliczenia. Indeks PMI sektora przemysłowego Niemiec spadł w czerwcu do 48,7 pkt. z 49,4 pkt. na koniec poprzedniego miesiąca. Indeks PMI sektora usługowego Francji wzrósł w czerwcu do 46,5 pkt. z 44,3 pkt. na koniec poprzedniego miesiąca - podano wstępne wyliczenia. Indeks PMI, sektora przemysłowego Francji wzrósł w czerwcu do 48,3 pkt. z 46,4 pkt. na koniec poprzedniego miesiąca - podano wstępne dane. AZJA: Indeks PMI sektora przemysłowym Chin spadł w czerwcu 2013 roku do 48,3 pkt. z 49,2 pkt. na koniec poprzedniego miesiąca - podano we wstępnych wyliczeniach HSBC Holdings i Markit Economics. Instrument wartość na koniec tygodnia* tyg, zmiana (%)* Zagraniczne indeksy akcji Londyn-FTSE 6187,7-2,1% Francja-CAC ,6-2,9% Niemcy-DAX 7915,2-3,0% Rosja-RTS 1253,8-3,1% USA-S&P ,7-2,7% USA-Nasdaq 3362,8-2,4% Chiny - Sh, Comp, 2073,1-4,1% Chiny-HangSeng 20263,3-3,4% Tokio-Nikkei 13230,1 4,3% Indeksy GPW WIG 45213,7-6,6% WIG ,8-9,1% mwig ,6-3,2% swig ,7-3,1% NCI 30,55 0,2% Waluty EUR/USD 1,3172-1,1% EUR/PLN 4,3328 2,7% USD/PLN 3,2895 3,8% Surowce Ropa Crude 94,74-3,3% Złoto 1294,3-6,8% Miedź 6865,0-3,1% *dane z 21 czerwca z godz , tygodniowa zmiana obejmuje okres: 14 czerwca godz czerwca godz

2 Zagraniczne giełdy akcji Na środowym posiedzeniu Rezerwa Federalna zdecydowała o pozostawieniu bez zmian polityki monetarnej i o kontynuacji realizowanego programu luzowania ilościowego, w ramach którego z rynków finansowych co miesiąc skupowane są aktywa o wartości 85 mld USD. Bernanke powtórzył, że FED jest gotowy do zwiększenia lub zmniejszenia tempa skupu tak, aby zachowana była właściwa akomodacja monetarna odpowiednia dla sytuacji na rynku pracy lub poziomu inflacji, ale dodał też, że jeśli tempo dotychczasowej poprawy w gospodarce się utrzyma, to pod koniec roku zmniejszy miesięczną pulę, a w roku przyszłym całkowicie wygasi program. To wywołało burzę na praktycznie wszystkich segmentach rynku finansowego. W dół poleciały przede wszystkim ceny obligacji, na których, dzięki programom skupu aktywów nie tylko FED, ale także pozostałych czołowych banków centralnych na świecie, utrzymywały się nieracjonalnie niskie rentowności. W dalszej kolejności straciły rynki akcji i surowców. W zasadzie jedynym aktywem, który zyskiwał pod koniec tygodnia była amerykański dolar. Co ciekawe komunikatu FED na giełdach nie zneutralizowały nawet nieco lepsze niż miesiąc temu, choć nadal recesyjne, odczyty wskaźników wyprzedających PMI ze strefy euro. Wykres 1. Indeks S&P500 (USA) w układzie dziennym. S&P500 (1,624.62, 1,624.62, 1,584.32, 1,588.19, ) Wykres 2. Indeks DAX (Niemcy) w układzie dziennym. DAX (8,085.67, 8,085.67, 7,913.42, 7,928.48, ) Co dalej? Wydaje się, że reakcja inwestorów na retorykę FED była przesadzona. Odpływ kapitału z giełd rynków rozwijających się trwał w najlepsze już od wielu tygodni, na co zwracaliśmy uwagę w poprzednich raportach tygodniowych. Nawet, jeśli dojdzie do obniżenia wielkości programu skupu aktywów FED, nadal będzie to dodatkowa podaż pieniądza, choć w nieco mniejszej ilości niż dotychczas. Nadal globalni inwestorzy będą stali przed wyzwaniem znajdowania rynków, klas aktywów z największym potencjałem wzrostu. Poza tym, żeby faktycznie doszło do zmniejszenia programu konieczna jest kontynuacja ożywienia, a ta oznaczałoby wcześniej kontynuację poprawy wyników spółek z USA. Fundamentalnie zatem raczej brak podstaw do głębszych przecen na rynkach akcji. Osobną sprawą jest natomiast sytuacja na rynku obligacji. Programy skupu aktywów (tych państw oczywiście, które posiadają własny bank centralny), obok zasilenia systemów finansowych w płynność, miały za zadanie obniżyć koszty finansowania nadmiernie 5500 Wykres 3. Indeks Nikkei (Japonia) w układzie dziennym. NIKKEI225 (13,101.85, 13,190.82, 12,966.41, 13,014.58, ) 0.0% % % % % %

3 zadłużonych gospodarek. Przykładowo rentowność amerykańskich 10-latek wystrzeliła do ponad 2,4% -najwyższego poziomu od sierpnia Jak poradzi sobie z długiem ponad większym od PKB administracja Obamy, gdy FED rzeczywiście wycofa się ze skupu obligacji? Na to pytanie przyjdzie odpowiedzieć nam w najbliższych miesiącach. Podsumowując, w mijającym tygodniu na rynkach finansowych doszło do urealnienia rynkowych stóp procentowych (z przełożeniem na rynki akcji) i nagłego odpływu kapitału z rynków wschodzących (czego niezłym przykładem jest wykres głównego indeksu giełdy w Meksyku; wykres nr 7). Na rynkach rozwiniętych wydaje się jednak zdecydowanie za wcześnie na koniec hossy. Wykres 4. Indeks FTSE-100 (Wlk. Brytania) w układzie dziennym. Wykres 6. Indeks BUX (Węgry) w układzie dziennym. BUX (18,853.69, 19,003.02, 18,711.35, 18,739.40, ) Wykres 7. Indeks Merval (Meksyk) w układzie dziennym. MERVAL (3,059.50, 3,095.14, 3,041.25, 3,070.86, ) 4000 FTSE100 (6,348.82, 6,348.82, 6,144.98, 6,159.51, ) Wykres 5. Indeks CAC40 (Francja) w układzie dziennym. CAC40 (3,777.06, 3,783.20, 3,696.45, 3,698.93, ) Wykres 8. Indeks HangSeng (Chiny) w układzie dziennym HANG SENG (20,668.80, 20,699.71, 20,377.64, 20,382.87, )

4 Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie To był najgorszy tydzień na polskiej giełdzie od 2011 roku. Tzw. sudden stop jak zwykło się określać nagły, zdarzający się raz na kilka lat, odpływ kapitału z rynków wschodzących, boleśnie dotknął GPW, a przede wszystkim spółki z WIG20, co tylko pokazuje jak bardzo płytki mamy rynek i jak duży wpływ na wyceny mają zachowania podmiotów zagranicznych. Wykres 11. Indeks swig80 w układzie dziennym. SWIG80 (11,945.15, 11,945.15, 11,669.63, 11,755.38, ) 0.0% 23.6% Motorem spadków był KGHM, dla którego nastąpił wyjątkowy splot niekorzystnych czynników (spadki na rynkach akcji, spadki na rynkach surowców, w końcu przegłosowanie przez Walne niższej niż oczekiwał rynek dywidendy). W nieco mniejszym rozmiarze spadki zaliczyły indeksy mwig40 i swig80, wcześniej jednak znacznie bardziej rosnące niż WIG20. Obraz indeksu szerokiego rynku WIG jest taki, że w raptem dwie sesje skorygowane zostało 50% zwyżek z okresu kwiecień-czerwiec. Wykres 9. Indeks WIG20 w układzie dziennym. WIG20 (2,390.34, 2,398.75, 2,297.91, 2,297.91, ) Wykres 10. Indeks mwig40 w układzie dziennym. MWIG40 (2,948.72, 2,950.65, 2,886.20, 2,905.31, ) % 50.0% 61.8% 100.0% Wykres 12. Indeks WIG w układzie dziennym. WIG (47,345.23, 47,357.67, 45,852.41, 45,870.00, -1,873.10) Dane o produkcji przemysłowej w maju, zapaść w produkcji budowlano montażowej (więcej w Wydarzeniach), a przede wszystkim aż 2,5%-owa deflacja cen producentów (PPI) najprawdopodobniej przesądzają obniżkę stopy procentowej NBP na lipcowym przedwakacyjnym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej i to o co najmniej 0,5 pkt. proc., ze wszystkimi tego implikacjami dla rynku depozytów i produktów inwestycyjnych. Przecena WIG20 może być dogodną okazją dla wejścia na rynek inwestorów długoterminowych, z drugiej jednak strony nie wystarczy sam spadek stóp procentowych na krajowym rynku do hossy. Konieczne są oznaki poprawy w realnej gospodarce i w wynikach spółek, a na to coraz dłużej przychodzi czekać

5 Waluty Wykres 13. EUR/USD w układzie dziennym. Wykres 15. EUR/PLN w układzie dziennym. EUR/USD ( , , , , ) EUR/PLN ( , , , , ) M A M J J A S O N D 2013 M A M J Wykres 14. USD/PLN w układzie dziennym. USD/PLN ( , , , , ) Surowce Po komunikacie FED eurodolar bardzo szybko powrócił w obręb konsolidacji 1,27-1,33. Złoty, tak jak większość walu z krajów EM, został boleśnie przeceniony (na parze USD/PLN broni się jednak poziom 3,30, na EUR/PLN nieprzekroczona została bariera 4,35). Na uwagę zasługuje skala przeceny polskiego długu. Rentowność 10-latek podskoczyła do najwyższego poziomu od października zeszłego roku (4,29%), a bezpośrednim czynnikiem była ucieczka z polskiego rynku zagranicznego kapitału, którego udział w denominowanych w złotówce papierach skarbowych systematycznie na przestrzeni ostatnich miesięcy wzrastał. Wykres 16. Ropa crude w układzie dziennym. Wykres 17. Miedź w układzie dziennym. CRUDE OIL FUTURE ( , , , , ) COPPER FUTURE ( , , , , )

6 Wykres 18. Złoto w układzie dziennym. GOLD FUTURE (1,350.35, 1,350.55, 1,275.75, 1,277.05, ) Komunikat FED powstrzymał cenę ropy crude przed techniczną kontynuacją wzrostów po wybiciu z kilkumiesięcznej formacji bocznej. Nowe średnioterminowe minima zanotowały natomiast miedź i złoto. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, Al. Jerozolimskie 94, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Opracowanie zostało przygotowane przez pracowników Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. będącego wydzieloną organizacyjnie i finansowo jednostką w strukturach Alior Bank Spółka Akcyjna, działającą na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 5 września 2008 roku i będącą pod jej nadzorem. Niniejsze opracowanie i zawarte w nim komentarze są wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinny być inaczej interpretowane. Autorzy ani Biuro Maklerskie Alior Bank Spółka Akcyjna nie ponoszą odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na postawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu. Dane zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł uznanych przez autora opracowania za wiarygodne, jednak ani Biuro Maklerskie Alior Bank SA, ani autor publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za kompletność i prawdziwość danych zawartych w publikacji, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Każda z opinii wyrażonych w niniejszym publikacji jest opinią własną autora opracowania i może ulec zmianie bez zapowiedzi. Niniejsza publikacja została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi porady inwestycyjnej, rekomendacji ani oferty zakupu lub sprzedaży instrumentu finansowego. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank Spółka Akcyjna jest zabronione. Wszystkie wykresy przygotowano za pomocą programu METASTOCK. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. GPW, BANKIER.PL. Źródłem pozostałych danych są PAP, Reuters, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne. 6