Tygodniowy Komentarz Rynkowy 16 maja 2008

Transkrypt

1 Tygodniowy Komentarz Rynkowy 16 maja 2008 Zagraniczne rynki finansowe Rynek walutowy EURUSD W perspektywie całego tygodnia dolar zanotował stratę o 1.5 centa. Amerykańska waluta traciła wyraźnie w poniedziałek dochodząc do poziomu Odbicie od tego poziomu i ruch w dół w kierunku 1.54 możliwy był dzięki lepszym od oczekiwań danym o sprzedaży detalicznej w kwietniu, które wsparły oczekiwania inwestorów, że FED prawdopodobnie nie obniży stóp procentowych. Koniec tygodnia to publikacja danych o produkcji przemysłowej i liczbie nowych bezrobotnych. Gorsze od oczekiwań dane osłabiły dolara, który tydzień kończy ostatecznie ceną Wykres 1. Notowania EURUSD - 1 -

2 Rynek stopy procentowej USD i EUR Mijający tydzień był bardzo ciekawy na rynku amerykańskiego długu. Rentowności obligacji 2-letnich wzrosły o 25pb, co stanowi blisko 11%-ową tygodniową zmianę. Wzrost rentowności, ale już w mniejszej skali zanotowaliśmy na obligacjach 10- letnich. Tu ruch do góry wyniósł 7pb. Przyczyną tak znacznego spadku cen na krótkim końcu krzywej była zmiana oczekiwań inflacyjnych, a co za tym idzie oczekiwań na dalsze ruchy FED-u. Rosnące ceny ropy, która bije kolejne rekordy, wzmocniły wśród inwestorów przekonanie o tym, że inflacja może znacznie wzrosnąć. Kontrakty terminowe wskazują na 90%-owe prawdopodobieństwo pozostawienia przez FED stóp na dotychczasowym poziomie na najbliższym posiedzeniu. Co ciekawe, rynek zaczął także wyceniać podwyżkę o co najmniej 25pb przed końcem roku, przypisując 60%-owe prawdopodobieństwo takiemu scenariuszowi. Rynek akcji S&P500 Mijający tydzień na rynku akcji w USA stał pod znakiem lekkich wzrostów. Indeks S&P500 wzrósł o ok. 33 punkty, tj. o ok. 2.4%. Wydaje się, że sytuację tą zawdzięczamy dwóm czynnikom. Po pierwsze, początek tygodnia przyniósł osłabienie ceny ropy naftowej oraz dobre wiadomości z sektora technologicznego. Firma RIM wprowadziła na rynek nowy model popularnego komunikatora BlackBerry, a firma Apple poinformowała o rozszerzeniu sprzedaży popularnego iphone a na rynek azjatycki. Po drugie, niższe od oczekiwań dane o kwietniowej inflacji (3.9% y-y vs. 4.0% y-y w marcu) uspokoiły obawy inwestorów o stan gospodarki. Wykres 2. Rynkowe stopy procentowe USD i EUR Wykres 3. Notowania indeksu S&P

3 Rynek finansowy w Polsce Rynek walutowy EURPLN i USDPLN Po osiągnięciu w tym tygodniu poziomu 3,38 za euro, najmocniejszego od lipca 2001 roku, złoty ustabilizował się blisko tego poziomu, a kolejnym celem stało się historyczne maksimum na poziomie 3,3467 za euro, notowane w kwietniu 2001 roku. Podczas środowej sesji złoty tracił na wartości, jednak w reakcji na opublikowane dane o inflacji w kwietniu, które uspokoiły nerwowy rynek, udało mu się częściowo odreagować spadki. Straty w pierwszej części dnia wiązać można ze spekulacjami, że inflacja może być niższa %. Główny Urząd Statystyczny (GUS) podał w środę, że w kwietniu inflacja rok do roku wyniosła 4,0 procent wobec 4,1 procent w marcu, zaś w porównaniu z poprzednim miesiącem ceny wzrosły o 0,4 procent. Dane są zgodne z szacunkami analityków. Od początku roku złoty zyskał już wobec euro ponad 5 procent, zaś względem dolara ponad 10 procent. Poziomy na koniec tygodnia to 3,3850 za euro i 2,1770 za dolara. Rynek stopy procentowej W trakcie mijającego tygodnia ceny polskich obligacji sukcesywnie spadały. W pierwszej części tygodnia spadki cen dealerzy wiązali ze spadkiem na rynkach bazowych, na których obligacje taniały. Impulsem do spadków w drugiej części tygodnia były dane o inflacji, które podał GUS, oraz nieudana aukcja Min.Finansów. Ministerstwu nie udało się sprzedać całej oferty obligacji WS0922 opiewającej na 1,2 miliarda złotych, lecz papiery za 0,7 miliarda. W efekcie spadki cen przybrały na sile. Delikatnie niższa niż oczekiwana inflacja, którą podał GUS (4% względem oczekiwanej 4,1%) ograniczając oczekiwania na podwyżki stóp powstrzymała dalsze spadki. W perspektywie całego tygodnia rentowności wzrosły o blisko 2% wzdłuż całej krzywej. Wykres 4. Wykres notowań EURPLN i USDPLN Wykres 5. Wykres rentowności 5-letniej obligacji PLN - 3 -

4 Warszawski rynek akcji WIG20 W tym samym czasie, gdy rosły giełdy za oceanem, rynek warszawski zachowywał się stabilnie. Pomimo zakresu wahań ±1% zakończył tydzień niemalże bez zmian. W opinii większości uczestników rynku fundamenty polskich spółek są ciągle zdrowe, po publikacji części wyników kwartalnych. Nawet publikacja inflacji na poziomie niższym od oczekiwań nie poruszyła rynkiem. Wydaje się więc, że jedyne na co czeka rynek, to impuls o dalszym kierunku ruchu cen, który najprawdopodobniej przyjdzie z rynków zagranicznych. Wykres 6. Wykres indeksu WIG20-4 -

5 Rynek surowców Ropa naftowa WTI Tempo wzrostu cen, do jakiego przyzwyczaił nas rynek ropy w ostatnim czasie wyhamowało delikatnie w tym tygodniu. Nie oznacza to wcale braku kolejnych rekordów. Wprawdzie przez większą część tygodnia obserwowaliśmy konsolidację ceny na wysokich poziomach - pomiędzy 124 a 126 USD/baryłka, ale końcówka tygodnia zrekompensowała nudne sesje tego tygodnia. W piątek cena przebiła poziom 127 USD/baryłka po tym jak Goldman Sachs podniósł swoje prognozy dotyczące cen ropy w drugiej połowie roku z 107USD do 141USD. Do zwyżki przyczyniły się dodatkowo spekulacje dotyczące wzrostu popytu z Chin, który w obliczu ograniczonej podaży przynieść powinien kontynuację wzrostów. Złoto XAU W perspektywie całego tygodnia złoto wzrosło o blisko 14USD, co dało ponad 1,5% wzrost ceny. Wzrost do najwyższych od trzech tygodni poziomów możliwy był dzięki słabszemu dolarowi, oraz bijącej kolejne rekordy cenie ropy. Wzrost cen surowców, w tym głównie ropy powoduje rosnące oczekiwania na wysoką inflację, co z kolei rodzi popyt na aktywa, które uważane są za świetne zabezpieczenie przed inflacją. Pokonując poziom 900USD/oz, który wyznacza 50% ruchu wzrostowego, który obserwowaliśmy w okresie grudzień-marzec, złoty kruszec otwiera sobie drogę do kolejnych wzrostów, które uzależnione będą zapewne od dalszych zmian USD oraz oczekiwań inflacyjnych

6 Wykres 7. Notowanie ceny Ropy Naftowej WTI Wykres 8. Notowanie ceny Złota XAU - 6 -

7 Biuro Produktów Strukturyzowanych Piotr Bułkowski Specjalista ds. Produktów Strukturyzowanych Andrzej Bojanowski Dealer Katarzyna Łukjanow Junior Dealer Piotr Kazimierski Dyrektor Sprzedaży Produktów Skarbowych CitiHandlowy Senatorska Warszawa Niniejsze wykresy i analizy mają jedynie charakter informacyjny. Dostępność i warunki transakcji należy potwierdzić każdorazowo ze Specjalistą Departamentu Produktów Skarbowych SBD. Produkty inwestycyjne są dostępne wyłącznie dla posiadaczy Konta Osobistego Citibank. Produkty inwestycyjne są obarczone ryzykiem inwestycyjnym włącznie z możliwością utraty części zainwestowanego kapitału. Inwestycje w dłużne papiery wartościowe nie są depozytem, nie są zobowiązaniem ani nie są gwarantowane przez Bank Handlowy w Warszawie SA. Fundusze nie są gwarantowane przez Skarb Państwa lub jakiekolwiek instytucje rządowe. Dotychczasowe stopy zwrotu z dłużnych papierów wartościowych nie stanowią gwarancji ich przyszłych wyników. Ponadto Bank nie odpowiada za wyniki wykorzystania przedstawionych analiz