Na tle globalnych rynków pozytywnie wyróżniła się GPW. Indeks szerokiego rynku WIG w marcu przekroczył poziom pkt.

Transkrypt

1 I kwartał 2017 Newsletter dla kluczowych klientów MetLife Gospodarka Rynki finansowe otwórz pełny ekran Polska PKB najwyższy od 2007 r. Z czego wynika tak dobra kondycja naszej gospodarki? Świat Strefa euro ma za sobą 12 najbardziej udanych miesięcy od lat. Polska Na tle globalnych rynków pozytywnie wyróżniła się GPW. Indeks szerokiego rynku WIG w marcu przekroczył poziom pkt. Świat Pierwszy kwartał tego roku na rynkach światowych był wyjątkowo dobry poprawiającemu się otoczeniu gospodarczemu towarzyszyły wyraźne wzrosty na giełdach. Inwestycje bez tajemnic Ryzyko systematyczne i specyficzne co trzeba o nich wiedzieć? Dostęp do umowy online na portalu e-klient > dalej > dalej > dalej >

2 I kwartał 2017 Newsletter dla kluczowych klientów MetLife Gospodarka Rynki finansowe pod lupą Inwestycje bez tajemnic Warto wiedzieć PKB rozbudził nadzieje Uwagę zwraca nie tylko dobry wynik w porównaniu wpływ mogły mieć wcześniejsze wypłaty dla rolni- z ubiegłym rokiem, ale również dynamika kwartalna. ków, chociaż trzeba to uznać za czynnik jednora- Względem III kwartału gospodarka rozwijała się zowy. Atutem Polski jest to, że silna konsumpcja Polska w tempie +1,7 proc. (po uwzględnieniu czynników o charakterze sezonowym) ostatni raz tak dobry bazuje na trwałych czynnikach, co pozwala oczekiwać utrzymania się jej na wysokim poziomie wynik odnotowano w 2007 r. w kolejnych miesiącach. Silna jest też konsumpcja Tak dobrze nie było już dawno PKB Polski (dynamika r/r) > To naturalnie powód do zadowolenia, jednak silny IV kwartał to zasługa przede wszystkim tego, że część wydatków budżetowych z 2017 r. została publiczna, chociaż jej moc (+2,7 proc. r/r) zawdzięczamy głównie wspomnianemu już przesunięciu wydatków. Warto jeszcze przyjrzeć się ważnym składowym PKB. Nieodłącznie tematem numer jeden pozostają inwestycje, które nadal nie mają się W poprzednim wydaniu biuletynu pisaliśmy o rozczarowaniu wzrostem PKB w III kwartale 2016 r. Tym razem mamy dużo lepsze informacje. Zgodnie z danymi opublikowanymi przez GUS w IV kwartale 2016 r. PKB wzrósł o 2,7 proc. r/r i jest wyższy od oczekiwań. przesunięta na ostatni kwartał 2016 r. Stało się tak na mocy decyzji Ministerstwa Finansów, które w ten sposób chciało wygładzić ścieżkę deficytu budżetowego na kolejny rok kalendarzowy. O sile polskiej gospodarki w IV kwartale 2016 r. przesądziło kilka czynników. Pierwszym z nich jest konsumpcja prywatna, która już od pewnego czasu stanowi fundament rozwoju. Jest ona wzmacniana przede wszystkim dobrą sytuacją na rynku pracy oraz programem Rodzina Część ekonomistów wskazuje również, że istotny dobrze w IV kwartale spadły o 5,8 proc. r/r. Jednak i tak jest to pewien postęp, gdyż kwartał wcześniej mieliśmy do czynienia ze spadkiem o mniej więcej 7,7 proc. r/r. Pozytywnie przyczynił się również eksport (nadwyżka netto), chociaż warto podkreślić, że w końcówce 2016 r. wyższą dynamiką odznaczał się import, a rok zakończył się ostatecznie deficytem na rachunku obrotów bieżących. Indeks PMI dla przemysłu w Polsce (w pkt) > Tak silny IV kwartał to zasługa przede wszystkim tego, że część wydatków budżetowych z 2017 r. została przesunięta na ostatni kwartał 2016 r.

3 I kwartał 2017 Newsletter dla kluczowych klientów MetLife Gospodarka Rynki finansowe pod lupą Inwestycje bez tajemnic Warto wiedzieć Perspektywy wciąż korzystne Odpowiedź na pytanie, czy bieżący rok ma szansę ich opinii powstaje PMI pozostają pozytywne, relatywnie srogą zimę, trudno oczekiwać nadzwy- być lepszy niż poprzedni, dają po części dane ekono- a to optymistyczny wyznacznik na przyszłość. Rów- czajnych danych. Najważniejsza składowa produkcji miczne z I kwartału 2017 r. Warto przede wszystkim nie dobrym jest produkcja przemysłowa miarodajny przemysłowej budowlano-montażowa okazała się zwrócić uwagę na wskaźnik PMI, który jest jednym barometr sytuacji w inwestycjach. Okazało się, niższa, co jest usprawiedliwiane efektami sezono- Polska z najlepszych barometrów koniunktury. W trzech pierwszych miesiącach utrzymywał się powyżej bariery że produkcja wzrosła w styczniu o 9,9 proc. r/r, a w lutym o 1,2 proc. r/r i o ile pierwszy wynik jest wymi oraz zimową aurą. Pomimo to, zgodnie z prognozami instytucji, wzrost PKB w 2017 r. powinien 50 pkt, która umownie stanowi poziom graniczny po- pozytywny, o tyle ten lutowy wskazuje na wyraźne wy- być na dobrym, relatywnie wysokim poziomie. Tak dobrze nie było już dawno między rozwojem gospodarczym a recesją. Odczyt marcowy był nieco niższy od wcześniejszych (wyniósł 53,5 pkt), ale trudno to uznać za sygnał alarmowy. Nastroje menedżerów ponieważ to na podstawie hamowanie w tym obszarze. Trzeba jednak pamiętać o czynnikach kalendarzowych, przekładających się na statystykę w styczniu mieliśmy o dwa dni robocze więcej niż rok wcześniej, a jeżeli dodać do tego Przykładowo opublikowana w marcu projekcja NBP wskazuje wzrost o 3,7 proc. jako scenariusz bazowy. Wygląda na to, że tymczasowe spowolnienie z III kwartału 2016 r. gospodarka ma już za sobą. W poprzednim wydaniu biuletynu pisaliśmy o rozczarowaniu wzrostem PKB w III kwartale 2016 r. Tym razem mamy dużo lepsze informacje. Zgodnie z danymi opublikowanymi przez GUS w IV kwartale 2016 r. PKB wzrósł o 2,7 proc. r/r i jest wyższy od oczekiwań. Stopy bez zmian Wydaje się, że okres deflacji polska gospodarka ma definitywnie za sobą. W lutym wskaźnik CPI wzrósł o 1,7 proc. r/r. Tak duża aprecjacja wynika nie tylko ze zmiany cen paliw standardowego motoru napędowego inflacji lecz przede wszystkim ze wzrostu cen żywności, najwyższego od 1996 r.! Ten dość nie- powoli odchodzi w niepamięć. Potwierdzają to również niskie odczyty inflacji bazowej, które dowodzą, że nie ma presji cenowej bezpośrednio wynikającej z krajowych czynników. W związku z tym nie dziwi postawa Rady Polityki Pieniężnej, której członkowie deklarują, że stopy procentowe bardzo długo pozo- zwykły fakt również jest tłumaczony srogą zimą, która staną bez zmian być może nawet do końca 2018 r. spowodowała wzrost ceny warzyw i owoców w całej Europie. Ekonomiści nie spodziewają się, aby inflacja w Polsce rozkręciła się na dobre, zwłaszcza że niska baza (związana z dołkiem na rynku ropy naftowej) Inflacja w Polsce > Co mówią liczby?

4 I Nr kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife PKB Polski (dynamika r/r) 5% 4% 3% 2% 1% 0% IQ IIQ IIIQ IVQ IQ IIQ IIIQ IVQ IQ IIQ IIIQ IVQ IQ IIQ IIIQ IVQ IQ IIQ IIIQ IVQ < wróć Źródło: GUS nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla kluczowych dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife

5 Nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife Indeks PMI dla przemysłu w Polsce (w pkt) marzec 2012 czerwiec 2012 wrzesień 2012 grudzień 2012 marzec 2013 czerwiec 2013 wrzesień 2013 grudzień 2013 marzec 2014 czerwiec 2014 wrzesień 2014 grudzień 2014 marzec 2015 czerwiec 2015 wrzesień 2015 grudzień 2015 marzec 2016 czerwiec 2016 wrzesień 2016 grudzień 2016 marzec 2017 < wróć Źródło: Markit Economics nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla kluczowych dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife

6 Nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife Inflacja w Polsce r/r 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% marzec 2012 czerwiec 2012 wrzesień 2012 grudzień 2012 marzec 2013 czerwiec 2013 wrzesień 2013 grudzień 2013 marzec 2014 czerwiec 2014 wrzesień 2014 grudzień 2014 marzec 2015 czerwiec 2015 wrzesień 2015 grudzień 2015 marzec 2016 czerwiec 2016 wrzesień 2016 grudzień 2016 marzec 2017 < wróć Źródło: GUS

7 Nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife Co mówią liczby? Względem III kwartału polska gospodarka rozwijała się w tempie +1,7 proc. (po uwzględnieniu czynników o charakterze sezonowym). Wskaźnik PMI w trzech pierwszych miesiącach tego roku utrzymywał się powyżej bariery 50 pkt. Odczyt marcowy był nieco niższy od wcześniejszych i wyniósł 53,5 pkt. Produkcja wzrosła w styczniu o 9,9 proc. r/r, a w lutym o 1,2 proc. r/r co wskazuje na wyhamowanie w tym obszarze. W lutym wskaźnik CPI wzrósł o 1,7 proc. r/r. < wróć nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla kluczowych dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife

8 I kwartał 2017 Newsletter dla kluczowych klientów MetLife Gospodarka Rynki finansowe pod lupą Inwestycje bez tajemnic Warto wiedzieć Świat USA grają pierwsze skrzypce Tematem numer jeden nie tylko dla USA, ale i całego świata jest zwykle polityka monetarna Fed w I kwartale bieżącego roku nie było inaczej. Po dość jastrzębim komunikacie w grudniu inwestorzy oczekiwali aż trzech podwyżek stóp w 2017 r., z czego pierwsza miała miejsce w marcu. Względny spokój W związku z tym nowy przedział dla pożyczek krótkoterminowych (overnight) to 0,75-1 proc. Komunikat po posiedzeniu miał dość łagodny wydźwięk, podczas gdy rynki finansowe obawiały się kontynuacji twardego tonu. Obecnie podwyżki są spodziewane w czerwcu oraz w grudniu. Tymczasem gospodarka USA ma się relatywnie dobrze, ale nie nadzwyczajnie. Ponownie skutecznym barometrem może być wskaźnik PMI, który, choć w marcu utrzymał się na dobrym poziomie 53,3 pkt, spadł względem poprzednich miesięcy. Według ankietowanych było to spowodowane spadkiem nowych zamówień oraz wolniejszą dynamiką płac. Z drugiej strony kluczowy dla Fed rynek pracy nadal ma moc W Europie rośnie produkcja Tymczasem koniunktura w strefie euro poprawia się powoli, ale systematycznie. Wskaźnik PMI za marzec wyniósł aż 56,2 pkt, co jest wartością najwyższą od marca 2011 r. Jest to również o 0,6 pkt więcej niż miesiąc wcześniej, a w przypadku PMI Gospodarka USA ma się relatywnie dobrze, ale nie nadzwyczajnie. Ponownie skutecznym barometrem może być wskaźnik PMI, który, choć w marcu utrzymał się na dobrym poziomie 53,3 pkt, spadł względem poprzednich miesięcy. stopa bezrobocia stale spada i w marcu wyniosła zaledwie 4,5 proc., co jest wynikiem najlepszym od maja 2007 r. Jeżeli nad USA miałyby się zebrać czarne chmury, to jeszcze nie teraz. to znacząca różnica. Ekonomiści podkreślają przede wszystkim wzrost produkcji oraz nowych zamówień, ale także cen związanych z produkcją. Poprawa nastąpiła przede wszystkim w Niemczech, we Francji i Włoszech z odmienną sytuacją Indeks PMI dla przemysłu w USA (w pkt) > mieliśmy do czynienia w Hiszpanii oraz Irlandii. Z jednej strony mamy więc za sobą najlepszy kwartał od blisko sześciu lat, z drugiej stale poprawiającą się sytuację na rynku pracy; pod tym względem strefa euro ma za sobą najbardziej udane 12 miesięcy od lat.

9 I kwartał 2017 Newsletter dla kluczowych klientów MetLife Gospodarka Gospodarka Rynki finansowe pod lupą Rynki finansoweinwestycje bez tajemnic Warto wiedzieć Świat EBC bez zmian USA grają pierwsze skrzypce Gospodarka to jedno, natomiast banki centralne to drugie tak jak w przypadku Fed, również działania EBC są na bieżąco komentowane przez rynki. Jednak bank centralny nie dokonał w tym roku zmian w polityce monetarnej, w związku z czym inwestorzy wsłuchiwali się przede wszystkim w słowa Mario Draghiego. Prezes EBC jest Tematem numer jeden nie tylko dla USA, ale i całego świata jest zwykle polityka monetarna Fed w I kwartale bieżącego roku nie było inaczej. Po dość jastrzębim komunikacie w grudniu inwestorzy oczekiwali aż trzech podwyżek stóp w 2017 r., z czego pierwsza miała miejsce w marcu. zadowolony z tego, że widmo deflacji powoli się oddala, a koniunktura w strefie euro się poprawia. W związku z tym nie ma potrzeby dalszej redukcji kosztu pieniądza oraz zmian w programie skupu aktywów ten ostatni ma być według pierwotnych ustaleń ograniczany od kwietnia 2017 r. i trwać do końca grudnia tego roku. Faktycznie oznacza to, że w krótkim terminie nic w polityce EBC się nie zmieni.

10 Nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife Indeks PMI dla przemysłu USA (w pkt) < wróć marzec 2014 czerwiec 2014 wrzesień 2014 grudzień 2014 marzec 2015 czerwiec 2015 wrzesień 2015 grudzień 2015 marzec 2016 czerwiec 2016 wrzesień 2016 grudzień 2016 marzec 2017 Źródło: Markit Economics nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla kluczowych dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife

11 Wiadomości inwestycyjne I kwartał 2017 Newsletter dla kluczowych klientów MetLife Gospodarka Rynki finansowe pod lupą Poradnik Inwestycje dobrego bez tajemnic inwestora Warto wiedzieć Rynki finansowe w Polsce Wyjątkowo silne misie Wyjątkową siłą wykazały się w tym czasie krajowe małe i średnie spółki (MIŚ). Indeksy swig80 oraz mwig40 w okresie od grudnia do marca wzrosły odpowiednio o +14,9 proc. i +12,5 proc. Jeśli zaś chodzi o ujęcie sektorowe, to największe stopy zwrotu uzyskali inwestorzy, którzy w minionym kwartale postawili na sektor budowlany indeks tych spółek zakończył kwartał zyskiem +23,1 proc. Wśród poszczególnych spółek zdecydowanie wyróżnił się KGHM, którego walory wspierane globalną koniunkturą na rynku miedzi zakończyły kwartał z wynikiem +25,2 proc. miesiącach. Jeśli chodzi o początek roku, podczas styczniowych przetargów Ministerstwa Finansów na polskie obligacje skarbowe zainteresowanie inwestorów znacząco przekroczyło pulę instrumentów wystawionych do sprzedaży podczas drugiego przetargu uplasowano emisję o wartości ponad 10 mld zł przy popycie 19,4 mld zł. W skali miesiąca, na fali światowych tendencji, doszło jednak do wyraźnej przeceny na krajowych papierach rentowność 10-letnich obligacji wzrosła z 3,63 proc. na koniec grudnia do 3,82 proc. na koniec stycznia. W lutym pomimo wyższego odczytu inflacji za styczeń rentowność spadła (ceny wzrosły), W I kwartale najważniejszymi wydarzeniami, które wprowadzały podwyższoną zmienność na rynku krajowego długu skarbowego, były wydarzenia zza oceanu (inauguracja prezydentury Trumpa w styczniu) oraz rewizja ocen ratingowych przez agencje Moody s i Fitch. Na tle globalnych rynków pozytywnie wyróżniła się GPW. Indeks szerokiego rynku WIG wzrósł w I kwartale o 11,9 proc., a w marcu wartość wskaźnika przekroczyła poziom pkt. Tym samym kapitalizacja warszawskiego parkietu osiągnęła wartość najwyższą od historycznych szczytów sprzed wybuchu globalnego kryzysu finansowego. Indeks akcji małych spółek swig80 > Podwyżek na razie nie będzie W I kwartale najważniejszymi wydarzeniami, które wprowadzały podwyższoną zmienność na rynku krajowego długu skarbowego, były wydarzenia zza oceanu (inauguracja prezydentury Trumpa w styczniu) oraz rewizja ocen ratingowych przez agencje Moody s i Fitch. Pierwsza z nich utrzymała rating na poziomie A2 z perspektywą negatywną, a druga potwierdziła ocenę A z perspektywą stabilną. Chociaż ogólnie sytuację na tym rynku należy oceniać pozytywnie, to sentyment wobec obligacji Skarbu Państwa różnił się w poszczególnych a w kolejnym miesiącu korzystny dla inwestorów trend się utrzymał. Pewnym wsparciem mógł się okazać ton komunikatu po posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej, po którym można wnioskować, że RPP nie będzie się spieszyła z podwyżkami stóp. Ostatecznie 10-letnie obligacje skarbowe zamknęły kwartał z rentownością 3,51 proc. Wskaźnik IROS obrazujący koniunkturę na rynku krajowego długu wzrósł w ciągu trzech miesięcy o +1,56 proc. Co mówią liczby? Rentowność polskich obligacji 10-letnich >

12 Nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife Indeks akcji małych spółek swig marzec 2012 czerwiec 2012 wrzesień 2012 grudzień 2012 marzec 2013 czerwiec 2013 wrzesień 2013 grudzień 2013 marzec 2014 czerwiec 2014 wrzesień 2014 grudzień 2014 marzec 2015 czerwiec 2015 wrzesień 2015 grudzień 2015 marzec 2016 czerwiec 2016 wrzesień 2016 grudzień 2016 marzec 2017 < wróć Źródło: Analizy Online na podstawie danych rynkowych nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla kluczowych dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife

13 Nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife Rentowność polskich obligacji 10-letnich 5,5% 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% marzec 2012 czerwiec 2012 wrzesień 2012 grudzień 2012 marzec 2013 czerwiec 2013 wrzesień 2013 grudzień 2013 marzec 2014 czerwiec 2014 wrzesień 2014 grudzień 2014 marzec 2015 czerwiec 2015 wrzesień 2015 grudzień 2015 marzec 2016 czerwiec 2016 wrzesień 2016 grudzień 2016 marzec 2017 < wróć Źródło: Analizy Online na podstawie danych rynkowych nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla kluczowych dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife

14 Nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife Co mówią liczby? WIG w trakcie I kwartału wzrósł o 11,9 proc., a w marcu wartość wskaźnika przekroczyła poziom pkt. Odpowiednio o +14,9 proc. i +12,5 proc. od grudnia do marca wzrosły indeksy swig80 oraz mwig40. Ostatecznie 10-letnie obligacje skarbowe zamknęły kwartał z rentownością 3,51 proc. W ciągu trzech miesięcy wskaźnik IROS, obrazujący koniunkturę na rynku krajowego długu, wzrósł o 1,56 proc. < wróć nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla kluczowych dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife

15 I kwartał 2017 Newsletter dla kluczowych klientów MetLife Gospodarka Rynki finansowe pod lupą Poradnik Inwestycje dobrego bez tajemnic inwestora Warto wiedzieć Rynki finansowe na świecie Giełdy na zielono Inwestorzy z globalnych rynków akcji I kwartał 2017 r. mogli zaliczyć do wyjątkowo udanych, gdyż poprawiającemu się otoczeniu gospodarczemu towarzyszyły wyraźne wzrosty na giełdach. Grupujący światowe rynki akcji wskaźnik MSCI AC World wzrósł w ciągu trzech miesięcy o blisko 6,4 proc., a niektóre z najbardziej rozpoznawalnych indeksów światowych parkietów odnotowały w tym czasie historyczne lub lokalne maksima. Jeśli chodzi o te pierwsze, to na swoje najwyższe poziomy wspięły się amerykańskie S&P 500 (+5,5 proc. w ujęciu kwartalnym) oraz Nasdaq (+9,8 proc. w ujęciu kwartalnym). Ostatecznemu dodatniemu bilansowi rynków w USA nie przeszkodziło marcowe ostudzenie nastrojów (w marcu indeks 500 spółek był nieznacznie na minusie), wywołane niepowodzeniem prezydenta Trumpa w próbie przeforsowania przedwyborczych obietnic w ramach opieki zdrowotnej, czyli uchylenia tzw. Obamacare. Z perspektywy rynków miało to znaczenie o tyle istotne, że prezydent może nie mieć w Partii Republikańskiej wystarczającego poparcia do przeprowadzenia również innych zapowiadanych zmian w zakresie stymulowania gospodarki zwiększonymi wydatkami rządowymi. Stopy zwrotu wybranych indeksów w IV kwartale 2016 r. >

16 I kwartał 2017 Newsletter dla kluczowych klientów MetLife Gospodarka Rynki finansowe pod lupą Poradnik Inwestycje dobrego bez tajemnic inwestora Warto wiedzieć Rynki finansowe na świecie Giełdy na zielono Inwestorzy z globalnych rynków akcji I kwartał 2017 r. mogli zaliczyć do wyjątkowo udanych, gdyż poprawiającemu się otoczeniu gospodarczemu towarzyszyły wyraźne wzrosty na giełdach. Gospodarki rozwinięte Z kontynuacją hossy mieliśmy do czynienia także na rynku niemieckim, gdzie przy przerywanej okresowymi spadkami tendencji wzrostowej od 2009 r. DAX zakończył kwartał z wynikiem +7,2 proc. Powodów do rozczarowania nie mieli również inwestorzy we Francji, gdyż CAC 40 był na plusie (+5,3 proc.). Pewnym wsparciem dla indeksów europejskich w drugiej części marca mógł być spadek ryzyka politycznego, gdyż w holenderskich wyborach parlamentarnych zwyciężyła Centroprawicowa Partia Ludowa na rzecz Wolności i Demokracji przewodzona przez obecnego premiera Marka Ruttego spowodowało to zmniejszenie obaw o ewentualną dezintegrację Unii Europejskiej na skutek wzrostu nastrojów nacjonalistycznych. Nie oznacza to bynajmniej, że w trakcie minionego kwartału W marcu uwaga wielu inwestorów była skierowana na Wielką Brytanię, która rozpoczęła proces formalnego opuszczania struktur Unii Europejskiej (ostatecznie FTSE 250 zakończył kwartał wzrostami +4,9 proc.). na europejskich rynkach akcji nie było nerwowych momentów. W marcu uwaga wielu inwestorów była skierowana na Wielką Brytanię, która rozpoczęła proces formalnego opuszczania struktur Unii Europejskiej (ostatecznie FTSE 250 zakończył kwartał wzrostami +4,9 proc.).

17 Wiadomości inwestycyjne I kwartał 2017 Newsletter dla kluczowych klientów MetLife Gospodarka Rynki finansowe pod lupą Poradnik Inwestycje dobrego bez tajemnic inwestora Warto wiedzieć Rynki wschodzące Dobrze poradziły sobie giełdy z rynków wschodzących indeks MSCI Emerging Markets, grupujący parkiety z poszczególnych państw, zakończył marzec wynikiem +11,1 proc. Jedne z najwyższych stóp zwrotu odnotował rynek Rynki finansowe na świecie turecki. Chociaż wielu ekspertów wskazywało, że potencjał rozwoju rynku nad Bosforem został już wyczerpany przez falę wzrostów z minionego roku, to stopa zwrotu z indeksu BIST 100 przekroczyła +13,8 proc. (w walucie lokalnej). Indeks MSCI Emerging Markets > Giełdy na zielono Kontynuację wzrostów z poprzedniego roku obser- Inwestorzy z globalnych rynków akcji I kwartał 2017 r. mogli zaliczyć do wyjątkowo udanych, gdyż poprawiającemu się otoczeniu gospodarczemu towarzyszyły wyraźne wzrosty na giełdach. wowaliśmy także w Indiach, gdzie SENSEX zakończył kwartał z wynikiem +11,2 proc. Wiele wskazuje na to, że zwyżki na tym parkiecie mogą trwać, gdyż w marcowych wyborach parlamentarnych zwycięstwo odniosła partia obecnego premiera Narendry Modiego, co może być zapowiedzią dalszych reform gospodarczych. W skali kwartału zyskała również giełda w Brazylii (+7,9 proc.), choć w tym przypadku wzrostom ze stycznia (+7,4 proc.) i z lutego (+3,1 proc.) towarzyszyła marcowa prze- cena (-2,5 proc.).

18 I kwartał 2017 Newsletter dla kluczowych klientów MetLife Gospodarka Rynki finansowe pod lupą Poradnik Inwestycje dobrego bez tajemnic inwestora Warto wiedzieć Obligacje dały zarobić Wraz z decyzją o podwyżce stóp procentowych przedstawiciele amerykańskiego banku centralnego poinformowali, że zbyt długie zwlekanie z odejściem od dotychczasowej luźnej polityki monetarnej byłoby nieroztropne i potencjalnie mogłoby spowo- Rynki finansowe na świecie dować, że FOMC musiałby podnosić stopy procentowe w szybkim tempie, co sprowadziłoby ryzyko wystąpienia zakłóceń na rynkach finansowych i mogłoby wepchnąć gospodarkę w recesję. O ile sama decyzja była zgodna z oczekiwaniami rynkowymi, o tyle gołębi ton komunikatu był pewnym zaskoczeniem. Reakcja inwestorów może świad- Giełdy na zielono czyć o tym, że spodziewano się bardziej stanowczego zacieśniania polityki pieniężnej. W dniu decyzji Inwestorzy z globalnych rynków akcji I kwartał 2017 r. mogli zaliczyć do wyjątkowo udanych, gdyż poprawiającemu się otoczeniu gospodarczemu towarzyszyły wyraźne wzrosty na giełdach. FOMC rentowność 10-letnich obligacji skarbowych bowiem spadła o 10 p.b., a tendencja wzrostowa cen tych instrumentów utrzymywała się do końca marca. Ostatecznie amerykańskie papiery rządowe zakończyły kwartał z rentownością bliską 2,4 proc., podczas gdy na koniec grudnia kształtowała się ona na poziomie 2,45 proc. Amerykańskie papiery rządowe zakończyły kwartał z rentownością bliską 2,4 proc., podczas gdy na koniec grudnia kształtowała się na poziomie 2,45 proc. Rentowność amerykańskich obligacji 10-letnich >

19 Wiadomości inwestycyjne I kwartał 2017 Newsletter dla kluczowych klientów MetLife Gospodarka Rynki finansowe pod lupą Poradnik Inwestycje dobrego bez tajemnic inwestora Warto wiedzieć Rynki finansowe na świecie Giełdy na zielono Inwestorzy z globalnych rynków akcji I kwartał 2017 r. mogli zaliczyć do wyjątkowo udanych, gdyż poprawiającemu się otoczeniu gospodarczemu towarzyszyły wyraźne wzrosty na giełdach. Na europejskiej arenie Jeśli zaś chodzi o europejską arenę, to na marcowym posiedzeniu EBC odstąpiono od wcześniejszych komunikatów o możliwość podwyżki stóp procentowych dopiero po wygaszeniu programu luzowania ilościowego. Taka zmiana komunikatu wywołała na rynku spekulacje odnoszące się do terminu pierwszej podwyżki stóp procentowych oraz przesunęła oczekiwania takiego ruchu na pierwszą połowę 2018 r. Zgodnie z wypadkową oczekiwań rynkowych podwyżka o 10 p.b. nastąpi we wrześniu 2018 r. Na podstawie wcześniejszego harmonogramu od kwietnia br. ograniczona jest natomiast skala programu luzowania ilościowego z wcześniejszych 80 mld do 60 mld euro miesięcznie. Obligacje najważniejszych gospodarek Starego Kontynentu podążyły w marcu za rynkiem w USA rentowność papierów niemieckich spadła na koniec marca do poziomu 0,33 proc., a francuskich do 0,96 proc. Zaskoczeniem dla inwestorów nie była także marcowa decyzja Banku Japonii o utrzymaniu stóp procentowych na dotychczasowych poziomach (bazowa na -0,1 proc.) oraz zachowanie celu dla rentowności 10-letnich obligacji rządowych (około 0 proc.). Obligacje najważniejszych gospodarek Starego Kontynentu podążyły w marcu za rynkiem w USA rentowność papierów niemieckich spadła na koniec marca do poziomu 0,33 proc., a francuskich do 0,96 proc. o 5,4 proc., złoto pozwoliło zarobić 8,3 proc., miedź 5,9 proc., a notowania cynku były na koniec marca o 6,9 proc. wyższe niż na koniec roku. Napięciu na rynku czarnego złota sprzyjało ograniczenie wydobycia przez kraje zrzeszone w kartelu OPEC. Z jednej strony takie działania wspierają notowania ropy, z drugiej przyczyniają się do zwiększenia opłacalności pozyskiwania tego surowca z łupków w USA (a tym samym perspektyw przyszłej podaży). Z odmienną sytuacją mieliśmy do czynienia na rynku metali przemysłowych. Wciąż relatywnie wysoka dynamika rozwoju chińskiej gospodarki wraz z kolejnymi doniesieniami o ograniczeniu produkcji (np. aluminium) w ramach redukcji poziomu zanieczyszczeń wpłynęły na wzrosty notowań tej klasy aktywów. Ropa w dół Ze znaczną dynamiką zmian mieliśmy natomiast do czynienia na rynku ropy oraz metali zarówno szlachetnych, jak i surowcowych. Ropa staniała Ceny kontraktów terminowych na ropę Brent (USD za baryłkę) >

20 Nr I kwartał 4/ Newsletter I Newsletter dla dla kluczowych klientów klientów Metlife MetLife Stopy zwrotu wybranych indeksów w I kwartale 2017 r. Brazylia Bovespa Niemcy DAX 7,2% 7,9% USA S&P 500 Wielka Brytania FTSE 250 4,9% 5,5% -1,1% Japonia Nikkei 225-3,3% Rosja RTS -5% -3% -1% 0% 1% 3% 5% 7% 9% < wróć Wyniki za okres od r. do r. Źródło: Analizy Online na podstawie danych rynkowych nr I kwartał 4/ newsletter I Newsletter dla kluczowych dla kluczowych klientów klientów metlifemetlife

21 Nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife Indeks MSCI Emerging Markets USD (ostatnie pięć lat) marzec 2012 czerwiec 2012 wrzesień 2012 grudzień 2012 marzec 2013 czerwiec 2013 wrzesień 2013 grudzień 2013 marzec 2014 czerwiec 2014 wrzesień 2014 grudzień 2014 marzec 2015 czerwiec 2015 wrzesień 2015 grudzień 2015 marzec 2016 czerwiec 2016 wrzesień 2016 grudzień 2016 marzec 2017 < wróć Źródło: Analizy Online na podstawie danych rynkowych nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla kluczowych dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife

22 Nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife Rentowności amerykańskich obligacji 10-letnich 3,0% 2,8% 2,6% 2,4% 2,2% 2,0% 1,8% 1,6% 1,4% marzec 2012 czerwiec 2012 wrzesień 2012 grudzień 2012 marzec 2013 czerwiec 2013 wrzesień 2013 grudzień 2013 marzec 2014 czerwiec 2014 wrzesień 2014 grudzień 2014 marzec 2015 czerwiec 2015 wrzesień 2015 grudzień 2015 marzec 2016 czerwiec 2016 wrzesień 2016 grudzień 2016 marzec 2017 < wróć Źródło: Analizy Online na podstawie danych rynkowych nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla kluczowych dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife

23 Nr I kwartał 4/ Newsletter I Newsletter dla dla kluczowych klientów klientów Metlife MetLife Ceny kontraktów terminowych na ropę Brent (USD za baryłkę) marzec 2012 czerwiec 2012 wrzesień 2012 grudzień 2012 marzec 2013 czerwiec 2013 wrzesień 2013 grudzień 2013 marzec 2014 czerwiec 2014 wrzesień 2014 grudzień 2014 marzec 2015 czerwiec 2015 wrzesień 2015 grudzień 2015 marzec 2016 czerwiec 2016 wrzesień 2016 grudzień 2016 marzec 2017 < wróć Źródło: Analizy Online na podstawie danych rynkowych nr I kwartał 4/ newsletter I Newsletter dla kluczowych dla kluczowych klientów klientów metlifemetlife

24 I kwartał 2017 Newsletter dla kluczowych klientów MetLife Gospodarka Rynki finansowe pod lupą Inwestycje bez tajemnic Warto wiedzieć Kto nie ryzykuje Niezależnie od tego, w co inwestujemy, każdy instrument finansowy charakteryzuje się dwoma rodzajami ryzyka systematycznym oraz specyficznym. To pierwsze, określane również jako rynkowe, wynika z ogólnej kondycji gospodarki (np. z poziomu inflacji czy bezrobocia) lub czynników losowych (jak katastrofy naturalne czy wojny). Ma ono wpływ na cały rynek i pełny przekrój rodzajów aktywów. Z kolei ryzyko specyficzne to takie, które można przypisać tylko konkretnemu podmiotowi czy branży. Jego charakter, w przeciwieństwie do ryzyka rynkowego, jest wybiórczy i indywidualny. Przykładem może być strajk pracowników kopalni węgla dla segmentu usług komputerowych czy kosmetycznych pozostaje bez większego znaczenia. Najważniejsza różnica pomiędzy wspomnianymi dwoma rodzajami ryzyka polega na tym, że specyficzne może zostać wyeliminowane poprzez odpowiednią dywersyfikację portfela systematyczne zaś nie. W efekcie odpowiednio zdywersyfikowany portfel będzie miał niższe ryzyko całkowite (tzn. sumę specyficznego i rynkowego) niż ten, w którym składniki nie zostały właściwie rozproszone. Aby taką Najważniejsza różnica pomiędzy wspomnianymi dwoma rodzajami ryzyka polega na tym, że specyficzne może zostać wyeliminowane poprzez odpowiednią dywersyfikację portfela systematyczne zaś nie. Odpowiednio zdywersyfikowany portfel będzie miał niższe ryzyko całkowite niż ten, w którym składniki nie zostały właściwie rozproszone. zostać zrekompensowany wzrostem wartości drugiego z nich. O ile początkowo dodawanie nowych składowych do portfela może przekładać się na znaczne ograniczenie zmienności wartości inwestycji (ryzyka całkowitego), o tyle stopniowo efekt ten maleje, aż w końcu należytą dywersyfikację osiągnąć, ważne jest, żeby jest niemal pomijalny. Inwestor jednak nadal pozosta- dobierać instrumenty, których ceny są ze sobą w jak je narażony na ryzyko systematyczne. Ten fakt oraz najmniejszym (a najlepiej ujemnym) stopniu powią- malejące korzyści z dywersyfikacji zostały zaprezento- zane. Wtedy spadek wartości jednego waloru może wane na wykresie wypłaszczającej się krzywej.

25 I kwartał 2017 Newsletter dla kluczowych klientów MetLife Gospodarka Rynki finansowe pod lupą Inwestycje bez tajemnic Warto wiedzieć Z racji tego, że ryzyko specyficzne jesteśmy w stanie w dużej mierze wyeliminować, stopa zwrotu, na którą możemy liczyć w dłuższym horyzoncie, wynika przede wszystkim z poziomu ryzyka systematycznego. Warto pamiętać, że miarą tego ryzyka, którą możemy spotkać w kartach fundu- Kto nie ryzykuje szy, jest współczynnik beta, pokazujący zależność pomiędzy zmianami wartości jednostki funduszu a zmianami indeksu rynkowego (np. WIG-u). Jeśli wskaźnik beta jest mniejszy od jedności, to podejmowane ryzyko systematyczne jest Niezależnie od tego, w co inwestujemy, każdy instrument finansowy charakteryzuje się dwoma rodzajami ryzyka systematycznym oraz specyficznym. mniejsze od tego, które można przypisać wybranemu indeksowi. Zatem w razie spadku indeksu o 1 proc. wartość jednostki funduszu maleje zazwyczaj o mniej niż 1 proc. (podobnie jest w przypadku wzrostu indeksu o 1 proc.). Wartość beta wyższa od jedności oznacza wyższe ryzyko, a równa 1 ryzyko tożsame z ryzykiem indeksu. Zależność pomiędzy liczbą składników portfela a jego ryzykiem >

26 Nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife Zależność pomiędzy liczbą składników portfela a jego ryzykiem ryzyko portfela (odchylenie standardowe)* spadek ryzyka całkowitego portfela poprzez ograniczanie ryzyka specyficznego ryzyko specyficzne ryzyko systematyczne ryzyko całkowite ryzyko całkowite portfela < wróć * Skala osi jest umowna Źródło: Analizy Online na podstawie danych rynkowych nr I kwartał 1/2017 1/ Newsletter I Newsletter dla kluczowych dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife

27 I kwartał 2017 Newsletter dla kluczowych klientów MetLife Gospodarka Rynki finansowe pod lupą Poradnik Inwestycje dobrego bez tajemnic inwestora Warto wiedzieć Fed (ang. Federal Reserve; System Rezerwy Inflacja miara wzrostu cen w gospodarce, w Polsce się na miesięcznych ankietach wśród kadry kierow- Federalnej Stanów Zjednoczonych; Rezerwa Fede- określana publikowanym przez GUS wskaźnikiem CPI. niczej w firmach. Ma wysoką wartość prognostyczną. Warto wiedzieć ralna) inaczej bank centralny Stanów Zjednoczonych Ameryki. FOMC (ang. Federal Open Market Committee; Federalny Komitet Otwartego Rynku) odpowiednik polskiej Rady Polityki Pieniężnej. Instytucja ustala poziom podaży pieniądza, wysokość stóp procentowych oraz cele polityki monetarnej w USA. PKB produkt krajowy brutto, miara dochodu narodowego, określająca wartość dóbr i usług finalnych wytworzonych na terenie obszaru lub kraju w danym okresie. PMI (ang. Purchasing Managers Index; Wskaźnik Menedżerów Logistyki) wskaźnik przygotowywany przez Markit Economics na zlecenie HSBC. Opiera Poziom niższy niż 50 pkt oznacza spadek aktywności danego sektora w stosunku do miesiąca poprzedniego. Wskazania powyżej 50 pkt oznaczają wzrost aktywności sektora m/m. Zobacz stopy zwrotu > MetLife.pl > Obsługa Klienta > Portal Klientów > e-klient Uprościliśmy dostęp do serwisu e-klient pod adresem Usługa e-klient dzięki czemu można jeszcze łatwiej i szybciej korzystać z naszych usług. Informacje o logowaniu i funkcjonalności serwisu e-klient znajdują się tutaj: LINK MetLife.pl > Centrum Prasowe > Informacje inwestycyjne Niniejsze opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia i ma wyłącznie charakter informacyjny. Przedmiotowe opracowanie nie powinno stanowić również podstawy do podejmowania jakichkolwiek decyzji, w tym decyzji inwestycyjnych. Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji dotyczących zakupu ubezpieczenia na życie z ubezpieczeniowym funduszem kapitałowym należy zapoznać się z Ogólnymi Warunkami Ubezpieczenia, a szczególnie z postanowieniami dotyczącymi: ograniczeń i wyłączeń odpowiedzialności towarzystwa, strategii inwestycyjnych ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych (UFK), warunków wypłaty i naliczania świadczenia ubezpieczeniowego, a także wysokości opłat i limitów. Autorzy oraz MetLife Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie i Reasekuracji SA nie ponoszą odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania. Informacje znajdujące się w niniejszym opracowaniu pochodzą ze źródeł uznawanych za wiarygodne, autorzy ani MetLife Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie i Reasekuracji SA nie gwarantują jednak ich kompletności ani dokładności.

28 Nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife Stopy zwrotu wybranych indeksów i innych instrumentów (na koniec września 2016 r.) 3 mies. 6 mies. 12 mies. 24 mies. 36 mies. 60 mies. POLSKA WIG 11,9% 23,0% 18,1% 7,1% 10,6% 40,3% EUROPA EURO STOXX 50 (EUR) 6,4% 16,6% 16,5% -5,3% 10,7% 41,3% RTS (Rosja) -3,3% 12,4% 27,1% 26,5% -9,2% -32,0% ŚWIAT MSCI Emerging Markets 11,1% 6,1% 14,5% -1,7% -3,6% -8,0% S&P 500 (USA) 5,5% 9,0% 14,7% 14,3% 26,2% 67,8% Nikkei 225 (Japonia) -1,1% 15,0% 12,8% -1,6% 27,5% 87,6% Bovespa (Brazylia) 7,9% 11,3% 29,8% 27,0% 28,9% 0,7% WALUTY I RYNEK DŁUGU EUR/PLN -4,6% -2,1% -1,1% 3,2% 1,2% 1,4% USD/PLN -5,6% 2,3% 5,0% 3,5% 30,0% 26,5% IROS* 1,6% -0,1% 0,4% 2,1% 11,9% 26,6% < wróć * Indeks cen polskich obligacji skarbowych o stałym oprocentowaniu Źrodło: Analizy Online na podstawie danych rynkowych nr I kwartał 1/ Newsletter I Newsletter dla kluczowych dla kluczowych klientów klientów MetLife MetLife