Tygodniowy Komentarz Ekonomiczny

Transkrypt

1 Tygodniowy Komentarz Ekonomiczny Możliwe dalsze spadki indeksu WIG20. Słabe wyniki spółek polskiego sektora bankowego. Bardzo dobre wyniki Cyfrowego Polsatu i Grupy Azoty. S&P500 bije kolejne rekordy. Mieszane odczyty danych makroekonomicznych z polskiej gospodarki. Wypowiedzi przedstawicieli ECB przybliżają do luzowania polityki monetarnej w strefie euro. Europejska waluta od wystąpienia prezesa ECB ciągle znajduje się w tendencji spadkowej. Funt traci w wyniku oddalającego się zacieśniania polityki monetarnej. Indeks Notowanie Zmiana WIG 50858,58 0,81% WIG ,89 0,21% WIG ,34 0,96% Waluty Kurs Zmiana EUR/USD 1,3698-0,42% USD/PLN 3, ,00% EUR/PLN 4,1877 0,18% CHF/PLN 3,4272-0,03% GBP/PLN 5,1418 0,41% Surowiec Cena Zmiana Złoto 1292,97 0,34% Srebro 19,36 1,10% Ropa 109,72 1,64% Miedź 6949,5 2,67% Najlepsi w WIG20: Zmiana Najgorsi w WIG20: Zmiana JSW 9,71% KERNEL -8,11% PGE 4,88% PEKAO -5,15% TAURONPE 3,33% PKOBP -4,08% PKNORLEN 3,25% BZWBK -3,78% PZU 3,08% SYNTHOS -1,06% Komentarz Giełdowy... 2 Komentarz Walutowy... 4 Komentarz Surowcowy... 9 Kalendarium... 12

2 Komentarz Giełdowy Sytuacja na GPW Kontrakt na indeks WIG20 ciągle znajduje się poniżej silnej strefy oporu w rejonie pkt. co sugeruje dalszy scenariusz spadkowy. W minionym tygodniu na wykresie dziennym wyrysowała się strefa wsparcia (niebieski prostokąt), która może okazad się kluczowym poziomem podczas najbliższych sesji. Pokonanie tej strefy otworzy drogę do spadków w okolice dolnego ograniczenia równoległego kanału spadkowego, a potencjalnie nawet do poziomu 2286 pkt. Scenariusz spadkowy zanegowad może jedynie wyjście ponad 2437 pkt, wtedy kolejnym celem dla kupujących będą okolice ostatnich szczytów z lutego, czyli 2542 pkt. WIG20 wykres dzienny. Tydzieo ten, podobnie jak poprzedni, mijał pod znakiem publikacji raportów z kwartalnymi wynikami spółek giełdowych. Do najważniejszych z nich możemy zaliczyd między innymi poniedziałkową publikację wyników PEKAO oraz czwartkową falę wyników, z której na szczególną uwagę zasługują PKO BP, KGHM, Grupa Azoty oraz Cyfrowy Polsat. W pierwszej kolejności skupmy się na sektorze bankowym. Zarówno wyniki PEKAO, jak i PKO BP uplasowały się poniżej oczekiwao. Zysk netto grupy Pekao SA wyniósł 634,2 mln zł (oczekiwano 681,4 mln zł), natomiast w przypadku PKO BP osiągnięto wynik netto na poziomie 802,6 mln zł, wobec prognoz oscylujących wokół 816,4 mln zł. Powyższe wyniki

3 wpłynęły negatywnie na kursy akcji spółek, a co za tym idzie walnie przyczyniły się do spadków WIGu20 (głównie podczas czwartkowej sesji). Niesmak na językach inwestorów pozostawiły również wyniki KGHM. Analitycy spodziewali się słabszych wyników spółki rok do roku, jednak mimo to, te zaprezentowane, były znacznie słabsze od konsensusu. Przychody grupy KGHM International wyniosły mln zł (prognoza mln zł), natomiast zysk netto wyniósł 417 mln wobec oczekiwanych 577 mln zł. Pozytywnym aspektem był natomiast silny cash flow operacyjny, który wynikał przede wszystkim ze spływu należności ze sprzedaży z grudnia. Warto przypomnied, iż w tamtym okresie owa sprzedaż osiągała rekordowe wielkości. Na drugim biegunie uplasowały się spółki Cyfrowy Polsat oraz Grupa Azoty. Obie spółki zanotowały bardzo pozytywne wyniki wobec tych, które były prognozowane. W I kwartale zysk EBITDA Cyfrowego Polsatu wyniósł 281,4 mln zł, wobec 245 mln zł rok wcześniej oraz prognoz analityków oscylujących wokół 257 mln zł. Ponadto, bardzo pozytywnie zaskoczyła sytuacja kosztowa Grupy oraz wzrost przychodów z reklam. Natomiast wypracowany przez Grupę Azoty zysk netto okazał się większy od konsensusu aż o ponad 50% (136,1 mln zł wobec prognoz wynoszących 90,3 mln zł). Co więcej, przychody grupy w tym okresie ukształtowały się na poziomie 2703 mln zł, podczas gdy rynek spodziewał się 2552 mln zł. Giełdy zagraniczne Kontrakt na amerykaoski indeks S&P 500 w tym tygodniu osiągnął kolejne historyczne maksima. Jak możemy zauważyd na wykresie niebieska strefa oporu testowana była przez cenę kontraktu trzykrotnie i dopiero za czwartym razem udało się ją delikatnie wybid. Wybicie to było jednak krótkotrwałe i obecnie ponownie znajdujemy się poniżej tego kluczowego poziomu. Jeśli w najbliższym czasie kontrakt S&P ponownie nie wybije tego oporu to prawdopodobny jest scenariusz spadkowy z pierwszym celem w dolnym ograniczeniu kanału, następnie w rejonie ostatniego dołka, czyli 1806 pkt. Większośd spółek wchodzących w skład indeksu S&P 500 opublikowało już swoje raporty finansowe za pierwszy kwartał tego roku. Zdecydowana większośd z nich pozytywnie zaskoczyła analityków, publikując zyski lepsze od oczekiwao. Co ciekawe pierwszy kwartał charakteryzował się w Stanach Zjednoczonych srogą zimą, która to obwiniana była za gorsze od oczekiwao publikacje wskaźników makroekonomicznych. Można, zatem wyciągnąd takie wnioski, że jeżeli pomimo niesprzyjających warunków atmosferycznych większośd spółek pozytywnie zaskakuje, to będzie już tylko lepiej i gospodarka USA rozwijad się będzie coraz dynamiczniej. Minusem takiej sytuacji jest fakt, iż oczekiwania inwestorów będą coraz bardziej wygórowane, co za tym idzie coraz trudniejsze do spełnienia przez przedsiębiorstwa.

4 S&P wykres dzienny. Komentarz Walutowy Miniony tydzieo na rynkach walutowych to postępujące osłabienie europejskiej waluty zarówno na fali zbliżającego się cięcia stóp procentowych w strefie euro jak i gorszych odczytów makroekonomicznych z krajów europejskich. Zacznijmy jednak od polskiej gospodarki dla której w tym tygodniu poznaliśmy kilka ważnych odczytów makroekonomicznych. Dynamika polskiego PKB w ujęciu kwartalnym pozytywnie zaskoczyła inwestorów i wzrost gospodarczy w pierwszym kwartale tego roku wzrósł do 3,3% z 2,7% w tym samym kwartale rok wcześniej. Warto wspomnied, że taki wyniki sprawiają, że znajdujemy się w ścisłej czołówce Unii Europejskiej pod względem wzrostu gospodarczego, wyprzedzają nas jedynie Węgry. Pozytywny okazał się też odczyt dotyczący bilansu handlowego naszego kraju, bo podczas gdy oczekiwania analityków znajdowały się w okolicach -205 mln to rzeczywisty wynik okazał się byd znacznie lepszy i pokazał aż 517 mln na plusie. Dynamika PKB q/q : oczekiwania 3,1%, wynik 3,3% Bilans handlowy : oczekiwania -205 mln, wynik 517 mln Niestety te dane okazały się nie byd wystarczającym argumentem dla inwestorów do kupna polskiej waluty, która podobnie jak euro w tym tygodniu znacznie osłabiła się względem dolara. Negatywnym zaskoczeniem, które doprowadziło do spadków wartości złotego były odczyty dotyczące inflacji w ujęciu miesięcznym i rocznym. Obydwa wskaźniki CPI okazały się

5 byd znacznie gorsze od oczekiwao i dodatkowo w porównaniu do poprzedniego miesiąca odczyt wskazał 0,0%, zatem ceny stanęły w miejscu. Z kolei inflacja w kwietniu ubiegłego roku wyniosła 0,7% a w tym roku było to tylko 0,3%. CPI y/y : oczekiwania 0,6%, wynik 0,3% CPI m/m : oczekiwania 0,3%, wynik 0,0% USD/PLN w ujęciu godzinowym Na wykresie w ujęciu godzinowym zauważalne jest postępujące umacnianie dolara względem złotego w tym tygodniu. Kurs zatrzymał się na poziomie 3,0583, najbliższy poziom oporu to okolice 3,0620 natomiast poziom wsparcia to okolice 3,0450. Przejdźmy teraz do analizy kursu eurodolara i najważniejszych wydarzeo mających wpływ na jego zachowanie w tym tygodniu. Deprecjacja wspólnej, europejskiej waluty jest kontynuacją wydarzeo z poprzedniego tygodnia, czyli konferencji ECB na której dowiedzieliśmy się, że już w czerwcu może dojśd do działao europejskich przedstawicieli polityki monetarnej mających na celu walkę ze słabnącym popytem i zastojem w całej strefie euro. Dodatkowo w poniedziałek poznaliśmy wypowiedzi dwóch członków Europejskiego Banku Centralnego, które dostarczyły kolejnych argumentów za wprowadzeniem planowanych rozwiązao. Vitor Constancio (wiceszef ECB) stwierdził, że jeżeli pojawi się taka potrzeba to bank jest zdecydowana do podjęcia silniejszych działao niż obniżka stóp procentowych i w chwili

6 obecnej najważniejszym czynnikiem wpływającym na podejmowanie decyzji jest poziom inflacji w strefie euro. Tego samego dnia nie poznaliśmy już żadnych ważnych odczytów dla strefy euro i gospodarki amerykaoskiej. We wtorek dzieo rozpoczął się od bardzo rozczarowującego odczytu wskaźnika ZEW w niemieckiej gospodarce, który bada nastawienie do tamtejszej sytuacji gospodarczej wśród analityków i inwestorów instytucjonalnych. ZEW zanotował spadek do poziomów najniższych od stycznia 2013 roku, co zdecydowanie było rozczarowaniem i spowodowało sprzedaż euro przez inwestorów. Czynnikiem który pozwolił na lekkie odbicie spadków były odczyty z gospodarki zza oceanu w tym samym dniu, które również okazały się byd słabsze od konsensusu rynkowego. Dane dotyczące dynamiki sprzedaży detalicznej jak i sprzedaży z wyłączeniem samochodów okazały się byd niższe od prognoz i dały szanse bykom na lekkie odbicie postępujących spadków. Indeks ZEW : oczekiwania 41,3 pkt, wynik 33,1 pkt. Sprzedaż detaliczna USA : oczekiwania 0,5%, wynik 0,1% Sprzedaż detaliczna z wyłączeniem samochodów USA : oczekiwania 0,6%, wynik 0,0% Środa była dniem mocnego dolara co wynikało przede wszystkim z dwóch ważnych odczytów dla tamtejszej gospodarki. Indeks PPI, czyli wskaźnik cen dóbr produkcyjnych, wzrósł do poziomu 0,6% w ujęciu miesięcznym natomiast ten sam wskaźnik z wyłączeniem cen żywności i energii, czyli Core PPI również zanotował odczyt wyższy od oczekiwao analityków. PPI : oczekiwania 0,2%, wynik 0,6% Core PPI : oczekiwania 0,2%, wynik 0,5% W czwartek największym pozytywnym zaskoczeniem był cotygodniowy odczyt nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w USA. Osiągnął on 297 tyś co jest jednocześnie najniższym poziomem od 2007 roku. Dobre wyniki dotyczyły również inflacji Core CPI (z wyłączeniem cen jedzenia i energii) za oceanem, która okazała się byd minimalnie wyższa niż oczekiwania rynkowe oraz indeksu Empire State Manufacturing Index, który bada obecny nastrój producentów w stanie Nowy Jork do obecnej sytuacji rynkowej. Podobny odczyt, tylko badający nastroje producentów w stanie Filadelfia, również okazał się byd lepszy niż konsensus rynkowy, a wszystkie te dany dały wiele argumentów inwestorom do zakupu amerykaoskiej waluty i jej aprecjacji. Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych : oczekiwania 321 tyś, wynik 297 tyś Core CPI : oczekiwania 0,1%, wynik 0,2% Empire State Manufacturing Index : oczekiwania 5,5 pkt, wynik 19 pkt Philly Fed Manufacturing Index : oczekiwania 13,9 pkt, wynik 15,4 pkt

7 Na przeciwnym biegunie tego samego dnia znalazły się dane ze strefy euro. Mimo, że wstępny odczyt dynamiki PKB w Niemczech okazał się byd lepszy od oczekiwao analityków, to już ten sam odczyt dla gospodarki Francuskiej okazał się byd gorszy od prognoz i odczyt dla całej strefy euro w ujęciu kwartalnym również był niższy niż konsensus rynkowy. Wstępna dynamika PKB Niemiec q/q : oczekiwania 0,7%, wynik 0,8% Wstępna dynamika PKB Francji q/q : oczekiwania 0,4%, wynik 0,0% Dynamika PKB w strefie euro q/q : oczekiwania 0,4%, wynik 0,2% W piątek poznaliśmy jedynie ważne dane z amerykaoskiego rynku nieruchomości, czyli liczba pozwoleo na budowę nowych domów, która była wyższa niż oczekiwania rynkowe i wynik z poprzedniego miesiąca. Liczba pozwoleo na budowę nowych domów : oczekiwania 1,01 mln, wynik 1,08 mln EUR/USD wykres godzinowy Od zeszłotygodniowego wystąpienia prezesa ECB eurodolar znajduje się w tendencji spadkowej i przez te kilka dni spadł z okolic okrągłego poziomu 1,40 do obecnego 1,3692 tym samym rysując krótkoterminowy trend spadkowy, który może się przerodzid w dłuższą tendencję spadkową aż do następnego posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego. W

8 tym tygodniu nie zaobserwowaliśmy żadnych większych i zdecydowanych ruchów i kurs poruszał się raczej w konsolidacji z wyjątkiem czwartkowego przełamania linii wsparcia i szybkiego powrotu w górę. Obecnie najbliższy poziom wsparcia to okolice 1,3689 a poziom oporu to okolice 1,3735. W tym tygodni doszło też do dalszych spadków na parze GBP/USD, która jednak zanotowała solidne wzrosty od marca tego roku i na początku tego maja osiągnęła poziom najwyższy od kilku lat. Czynnikiem osłabiającym funta w tym tygodniu była wypowiedź przewodniczącego Banku Anglii, który stwierdził, że oczekiwana podwyżka stóp procentowych i zacieśnianie polityki monetarnej może nie nadejśd tak szybko jak inwestorzy tego oczekują, a te oczekiwania były jednym z głównych motorów napędowych aprecjacji funta. GBP/USD wykres godzinowy

9 Komentarz Surowcowy Złoto Notowania złota rosły przed większośd tygodnia osiągając poziom 1308,94 USD, natomiast w czwartek popołudniu nastąpiła ok 10 dolarowa przecena. Obecnie cena kształtuje się niewiele poniżej 1293 USD za uncje. W średnim terminie złoto znajduje się w trendzie spadkowym, jednak krótkoterminowo osiągając poziomy oporu na ok 1280 USD możliwe jest odbicie powyżej 1300 USD. Kontrakt na Złoto H4 Ropa Ceny Ropy Brent urosły w ciągu tygodnia z poziomu 107,45 do 109,90 i już ponad miesiąc utrzymują się w kanale USD za baryłkę. Ceny podnosi niepewnośd co do rozwoju sytuacji na Ukrainie. Wydaje się jednak, iż na rynku przeważad będzie strona podażowa, po zapewnieniach szefa OPEC, który zdementował możliwośd ograniczenia wydobycia. Na podaż wpływa również zwiększenie wydobycia w Libii i otwarcie tamtejszych portów, jednak ciągle największe z nich są zamknięte, a negocjacje z okupującymi je rebeliantami w sprawie ich otwarcia nie są pewne. Ropa WTI notowana w Nowym Jorku po wzrostach na początku tygodnia, spadła po danych Departamentu Energii o zapasach, które wzrosły w ubiegłym tygodniu o 0,95 mln baryłek, czyli 0,2% do 398,52 mln b. Cena wynosi obecnie 101,63 USD za baryłkę.

10 Kontrakt na Ropę Brent H4 Nikiel Po rosnącym nieprzerwanie od stycznia tego roku, notowania niklu zaliczyły korektę. Ceny spadły do ok USD, a obecnie kształtują się poniżej USD. Przypomnijmy, że notowania niklu zaczęły rosnąd po informacji o zakazie eksportu rudy niklu przez Indonezję, która była jednym z największych eksporterów tego surowca. W szczytowym momencie cena tony Niklu przekraczała USD. Kontrakt na Nikiel H4

11 Miedź Ceny miedzi utrzymują się na poziomie 6900 USD, mając niewielką zmiennośd. Jednak w najbliższym czasie powinno wyjaśnid się, w którą stronę będzie dalej zmierzał kurs, po dużej korekcie z początku marca. Notowaniom mogą pomóc spadające zapasy metalu, które wg giełdy LME w Londynie spadły od początku roku o 48%, osiągając poziom najniższy od września 2008 roku. Kontrakt na Miedź H4

12 Kalendarium Miniony tydzieo obfitował w publikację ze Stanów Zjednoczonych. Pozytywnie zaskoczyły odczyty wskaźników regionalnych, inflacji oraz dane z rynku nieruchomości, dlatego pomimo gorszych danych o sprzedaży detalicznej można uznad, iż tydzieo ten był udany dla amerykaoskiej gospodarki. W następnym tygodniu: W nadchodzącym tygodniu po raz kolejny inwestorzy przyglądają się głównie publikacjom z Wielkiej Brytanii oraz Stanów Zjednoczonych. Odbędzie się także kilka wystąpieo publicznych członków EBC oraz Fedu (w tym Janet Yellen). Strefa Euro - w czwartek poznamy odczyty wskaźników PMI dla usług oraz przemysłu. Wskaźniki te od 9 miesięcy mają wartości powyżej 50 pkt, a więc wskazują na ożywienie gospodarcze. Po gorszym od oczekiwao odczycie PKB w Strefie Euro (+0,2%, wobec oczekiwao na poziomie +0,4%) rozczarowujące odczyty PMI mogą osłabid europejską walutę. Stany Zjednoczone - najważniejsze wydarzenia w USA to wystąpienie publiczne szefa Fed, oraz publikacja protokołu z posiedzenia Komitetu Otwartego Rynku (środa). Do istotnych danych, które poznamy z nadchodzącym tygodniu należy zaliczyd także odczyt indeksu PMI dla przemysłu (konsensus: 56 pkt.) oraz dane na temat wniosków o zasiłek dla bezrobotnych. Wielka Brytania - dużym zainteresowaniem inwestorów cieszy się gospodarka Wielkiej Brytanii. Jeśli odczyty inflacji, sprzedaży detalicznej oraz PKB pozytywnie zaskoczą, może okazad się, że pierwsza podwyżka stóp procentowych może mied miejsce już niebawem. Data Kraj Wydarzenie Prognoza Wielka Brytania Odczyt inflacji CPI: 1,7% r/r PPI: 0,8% r/r Polska Produkacja przemysłowa 5% r/r Wielka Brytania Sprzedaż detaliczna 5,1% r/r; 0,4% m/m USA Zamiana zapasów ropy USA Wystąpienie Janet Yellen USA Protokół z posiedzenia FOMC Wielka Brytania Odczyt PKB za I kw. 3,1% r/r; 0,8% k/k Turcja Decyzja ws. Stóp procentowych Obecnie: 10% USA Indeks PMI dla przemysłu USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych Niemcy Odczyt finalny PKB za I kw. 2,5% r/r; 0,8% k/k Niemcy Indeks instytutu Ifo 111

13 Studenckie Koło Naukowe Finansów Sekcja analityczno-inwestycyjna: Robert Pietrzak Koordynator projektu Maciej Sycewicz - Koordynator sekcji Współtwórcy: Przemysław Adamek Damian Pyśk Komentarz sporządzony został przez członków Studenckiego Koła Naukowego Finansów WZ UW i ma charakter wyłącznie edukacyjny. Nie stanowi on rekomendacji w rozumieniu rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców a zamieszczone w nim informacje, komentarze i opinie nie stanowią porad inwestycyjnych, rekomendacji lub ofert zakupu lub sprzedaży instrumentów finansowych a także nie są analizami inwestycyjnymi lub analizami finansowymi, o których mowa w ustawie z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi.