Tygodniowy Komentarz Ekonomiczny

Transkrypt

1 Tygodniowy Komentarz Ekonomiczny Ostatni dzień wyboru pomiędzy ZUS a OFE. Złe wiadomości z polskiego przemysłu. Rosja nakłada czasowe embargo na polskie owoce i warzywa. Kolejne słabe wyniki inflacji w strefie euro. Rekordowy spadek indeksu Chicago PMI. Argentyna po raz drugi w ciągu 13 lat jest niewypłacalna. Lipiec najbardziej spadkowym miesiącem dla notowań ropy. Bardzo dobre zbiory i nadpodaż pszenicy. Indeks Notowanie Zmiana WIG 50390,94-2,36% WIG ,91-2,68% WIG ,07-2,56% Waluty Kurs Zmiana EUR/USD 1,3422-0,07% USD/PLN 3,1165 1,05% EUR/PLN 4,1828 0,98% CHF/PLN 3,4394 0,88% GBP/PLN 5,2409 0,10% Surowiec Cena Zmiana Złoto 1292,72-1,09% Srebro 20,33-1,84% Ropa 104,67-3,26% Miedź 7077,75-1,47% Najlepsi w WIG20: Zmiana Najgorsi w WIG20: Zmiana ORANGE 4,64% EUROCASH -11,67% ASSECO 2,90% PGNIG -6,50% TAURON 1,19% LPP -5,32% BZWBK 0,50% MBANK -5,29% BOGDANKA -0,35% PKOBP -5,22% Komentarz Giełdowy... 2 Komentarz Walutowy... 5 Komentarz Surowcowy... 8 Kalendarium... 11

2 Komentarz Giełdowy Sytuacja na GPW Poprzedni tydzień związany z polskim rynkiem papierów wartościowych upłynął pod następującymi wydarzeniami: 31 lipca był ostatnim dniem wyboru między odprowadzaniem części składki na OFE a całością na ZUS. Decyzję będzie można zmienić ponownie w 2016 roku, a następnie co cztery lata w czasie tzw. "okienek transferowych. Nie jest to wydarzenie wpływające w dużej mierze na obecną zmianę wartości indeksów na GPW (kilka miesięcy temu została już zdyskontowana przez rynek). Szacuje się, iż około 1,5 mln osób (10% osób) zadeklarowało wybór OFE. 30 lipca Federalna Służba Nadzoru Weterynaryjnego i Fitosanitarnego Federacji Rosyjskiej wprowadziła od 1 sierpnia czasowy zakaz importu z Polski owoców i warzyw. Komisja Europejska, na wniosek polskich władz, analizuje sytuację i nie wyklucza przyznania rekompensaty. Spadek wskaźnika PMI dla Polski za miesiąc lipiec 2014 roku (z 50,3 pkt w czerwcu do 49,4 pkt) wskazuje na potencjalne zagrożenie recesją w przemyśle. Ostatni tydzień sesyjny na GPW z biegiem czasu stawał się coraz bardziej problematyczny dla byków. Sam rynek cechował się w tym okresie obniżoną płynnością. 1 sierpnia upłynął pod znakiem obrony poziomu 2300 pkt na indeksie WIG20, co w konsekwencji zakończyło się niemal 1% wzrostem w ciągu dnia zwyżka ta zawdzięczana jest głównie sektorowi bankowemu gdzie osiągano wówczas największe wzrosty Pekao zyskało 3,31%, Alior 2,95%, PKO 1,97% (obrót walorami wyniósł 259 mln PLN), a BZWBK 1,65%. Kolejną pozytywną informacją wynikającą z tejże branży jest wzrost zysku netto sektora bankowego o 6,35% r/r za miesiące styczeń-czerwiec 2014 (8,73 mld PLN). W ślad za tymi spółkami podążały następne m.in. KGHM oraz PZU. AT WIG20: Analizując wykres kontraktu terminowego na indeks WIG20 widzimy, że kurs nie zdołał pokonać strefy oporu i po odbiciu się od niej dynamicznie zaczął zniżkować. Co więcej kurs podczas spadków przebił poziom wyznaczony przez dołki z lipca oraz marca tego roku. Jak wiadomo dalszy rozwój sytuacji na GPW w dużej mierze uzależniony jest od koniunktury na światowych giełdach, jednak nic nie wskazuje na to aby sytuacja w najbliższym czasie mogła ulec poprawie. Najbliższym poziomem, na którym mogłyby zatrzymać się obecne spadki jest strefa oporu w okolicach 2170 pkt. WIG20 wykres dzienny

3 Źródło: opracowanie własne, xstation Giełdy zagraniczne Nieco słabsze odczyty wskaźników (głównie PMI) dla Niemiec oraz Strefy Euro doprowadziły do głębszych spadków na giełdach. Pod koniec tygodnia do większych korekt doszło zarówno na giełdzie niemieckiej, włoskiej czy francuskiej. Środa oraz piątek były ważnymi dniami z punktu widzenia odczytu danych makroekonomicznych dla Stanów Zjednoczonych. Generalnie rzecz biorąc, były to informacje o charakterze negatywnym: Stopa bezrobocia wzrosła o 0,1% w porównaniu z poprzednim miesiącem (prognoza na lipiec zapowiadała stabilną relację), Wzrost zatrudnienia w sektorze prywatnym wyniósł 198 tys. (prognoza 230 tys., poprzedni miesiąc 270 tys.) Wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym wyniósł 209 tys. (prognoza 233 tys., poprzedni miesiąc 298 tys.) Dane z rynku pracy są sygnałem oddalenia wizji restrykcyjnej polityki pieniężnej. Pozytywną informacją, natomiast, był wzrost PKB w drugim kwartale o 4% w ujęciu zannualizowanym k/k (prognoza wyniosła 3%). AT DAX: Po przebiciu dolnego ograniczenia w równoległym kanale wzrostowym niemiecki DAX z niespotykaną od dłuższego czasu dynamiką ruchu kontynuuje spadki. Tak silny ruch może sugerować, iż spadki te mogą być długotrwałe. Najbliższym poziomem wsparcia jest ostatni dołek w 9100 pkt, następnie strefa w okolicach Przypominamy, że jeszcze niedawno niemiecki indeks testował okrągły poziom pkt.

4 Źródło: opracowanie własne, xstation AT S&P: Duże spadki nie ominęły także giełdy nowojorskiej. Indeks S&P 500 dotarł do poziomów z początku czerwca, jednocześnie zbliżając się do dolnego ograniczenia w równoległym kanale wzrostowym. Jeżeli te poziomy nie powstrzymają sprzedających to możemy być w najbliższym tygodniu świadkami dalszej korekty. S&P500 wykres dzienny Źródło: opracowanie własne, xstation

5 Komentarz Walutowy W tym tygodniu poznaliśmy wiele istotnych odczytów makroekonomicznych, które miały wpływ na zachowanie kursów walutowych. A wśród nich kolejne gorsze odczyty ze strefy euro i niepokojące sygnały z polskiego przemysłu. Zacznijmy od głównej pary walutowej, czyli eurodolara gdyż w minionym tygodniu opublikowanych zostało wiele danych mających wpływ na kurs i zachowanie inwestorów. Poniedziałek rozpoczął się od danych z amerykańskiego rynku pracy, które zdecydowanie zawiodły. Dynamika sprzedaży istniejących już domów w ujęciu miesięcznym spadła o 1,1% podczas gdy prognozy rynkowe zakładały spadek jedynie o 0,2%. We wtorek napłynęły kolejne dane zza oceanu, tym razem dotyczące nastrojów wśród konsumentów i w tym przypadku wynik na poziomie 90,9 pkt. był najwyższym od listopada 2007 roku i jednocześnie wyniki z poprzedniego miesiąca zostały zrewidowane w górę do poziomu 86,4 pkt. Pierwsze dwa dni tygodnia nie były obfite w ważne dane mogące mieć wpływ na zachowanie inwestorów, a zdecydowanie ciekawiej zrobiło się w środku tygodnia. Środa rozpoczęła się od publikacji danych z Niemiec dotyczących inflacji CPI w ujęciu miesięcznym. Wynik 0,3% był lepszy niż oczekiwania rynkowe na poziomie 0,2% jednak już o godzinie 9.00 lepsze nastroje zostały popsute przez te dane dotyczące inflacji CPI w ujęciu rocznym w Hiszpanii. Tutaj doszło do zdecydowanego rozczarowania gdyż ujemny wynik -0,3% potwierdza obawy deflacyjne w krajach południa Europy. Po godzinie nadszedł czas na publikacje bardzo ważnych danych w Stanach Zjednoczonych, czyli comiesięcznego raportu z rynku pracy w postaci danych dotyczących zmian zatrudnienia w sektorze pozarolniczym i pozarządowym. Niestety dla dolara wynik na poziomie 218 tyś był zdecydowanie gorszy niż zakładany przez prognozy rynkowe konsensus w postaci 234 tyś. Inwestorzy o jastrzębim nastawieniu do dolara nie musieli długo czekać na dane makroekonomiczne poprawiające nastrój, bo po kilkunastu minutach pojawiły się odczyty PKB w ujęciu kwartalnym gdzie doszło do znacznego pobicia prognoz rynkowych co miało jednoznacznie pozytywny wpływ na siłę dolara. Analitycy oczekiwali, że w ujęciu kwartalnym dynamika PKB wyniesie 3,1% jednak doszło do pozytywnego zaskoczenia i wynik to 4,0%. Środa była też dniem w którym poznaliśmy protokół z posiedzenia FOMC i dowiedzieliśmy się, że przedstawiciele komitetu dostrzegają poprawę na amerykańskim rynku pracy i jednocześnie inflacja zaczyna powoli zmierzać w pożądanym przez Rezerwę Federalną kierunku. Zatem perspektywa zacieśniania polityki pieniężnej według konsensusu wyceniana jest na trzeci kwartał przyszłego roku.

6 Czwartek ponownie rozpoczął się od danych ze strefy euro. Dynamika sprzedaży detalicznej w Niemczech w ujęciu miesięcznym zwiększyła się o 1,3%, a poziom bezrobocia w całej strefie euro zmniejszył się o 0,1% p.p jednak były to jedyne pozytywne odczyty tego dnia. Inflacja CPI w ujęciu rocznym w strefie euro była niższa niż prognozy rynkowe (0,4% wobec oczekiwań 0,5%), co jest kolejnym sygnałem zarówno dla przedstawicieli Europejskiego Banku Centralnego jak i dla inwestorów, że niedługo może nadejść czas na podjęcie kolejnych działań mających na celu stymulację gospodarki w strefie euro. W czwartek tradycyjnie poznaliśmy dane z amerykańskiego rynku pracy dotyczące nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych jednak w tym przypadku żadnych zaskoczeń nie było i wynik był zgodny z prognozami rynkowymi. Warto również zwrócić uwagę na publikację indeksu Chicago PMI, który spadając do poziomu 52,6 pkt zanotował największy spadek w ujęciu miesięcznym od 2008 roku jednocześnie spadając do najniższych poziomów od 13 miesięcy. W piątek najważniejszymi wydarzeniami ponownie były publikacje z amerykańskiego rynku pracy. Stopa bezrobocia w ujęciu miesięcznym, czyli jeden z czynników które FED bierze pod uwagę podczas decyzji o prowadzonej polityce pieniężnej, okazała się być gorsza niż zakładały to prognozy rynkowe (6,2% wobec 6,1%), a raport rządowy dotyczący zatrudnienia w sektorze pozarolniczym również zawiódł (209 tyś wobec oczekiwań 231 tyś) jednak dane z poprzedniego miesiąca zostały zrewidowane w górę do poziomu 298 tyś. Dało to możliwość na lekkie odrobienie strat przez euro na koniec tygodnia pozwalając na zakończenie powyżej poziomu 1,34. EUR/USD wykres dzienny Eurodolar cały czas znajduje się w trendzie spadkowym, a w tym tygodniu stronie podażowej udało się zejść poniżej poziomu 1,34. Linia trendu już dwa razy była skutecznym

7 oporem. Obecny poziom ceny to 1,3422. Poziom 1,3366 w tym tygodniu okazał się być skutecznym wsparciem i jeżeli w przyszłym tygodniu dojdzie do dalszych spadków to będzie on najbliższym poziomem docelowym. Poziom oporu znajduje się w okolicach 1,3487 i być może cenie uda się do niego dojść jednak jego sforsowanie wydaje się być mało prawdopodobnym scenariuszem. Najgorszy wynik od 13 miesięcy zanotował polski przemysł. Odczyt indeksu PMI dla polskiego przemysłu spadł poniżej granicy 50 punktów oddzielającej ożywienie od recesji, do poziomu 49,4 pkt. Być może będzie to kolejny sygnał dla Rady Polityki Pieniężnej zmierzający w stronę obniżenia stopy procentowej. W ostatnim czasie pojawiło się kilka negatywnych wydarzeń w polskiej gospodarce w postaci bardzo niskiej inflacji, która wręcz graniczy z deflacją, słabych danych o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej. Wszystko to może świadczyć o zbliżającym się spowolnieniu gospodarczym. Dolar już kilkanaście dni z rzędu umacnia się względem złotego na fali dobrych danych z amerykańskiej gospodarki i słabych danych z polskiej gospodarki jednak dodatkowo negatywnie wpływającym czynnikiem są co raz gorsze odczyty makroekonomiczne ze strefy euro co również ma wpływ na osłabianie się naszej waluty. Silny trend wzrostowy trwający kilkanaście dni doprowadził cenę nawet do poziomu 3,13. USD/PLN wykres dzienny

8 Komentarz Surowcowy Złoto Ceny złota spadły w ciągu tygodnia o 0,95% (12,42$) osiągając minimum w piątek 1281,5$. Mimo napięcia związanego z sytuacją geopolityczną nie widać odwrotu w kierunku bezpiecznej przystani, za jaką uważany jest ten metal szlachetny. Z jednej strony gorsze od oczekiwań dane o zatrudnieniu i stopie bezrobocia z Amerykańskiego rynku pracy wpływają pozytywnie na notowania złota, z drugiej dobre dane indeksu ISM dla Amerykańskiego przemysłu umacniają dolara. Ciągle ważnym czynnikiem ryzyka pozostaje konflikt na Ukrainie,w strefie Gazy jak również kolejny po 13 latach stan niewypłacalności Argentyny. Kontrakt na złoto interwał 5H Ropa Lipiec okazał się być najbardziej spadkowym miesiącem od października 2008 roku dla ropy notowanej po obu stronach Atlantyku (-5,85% Brent, -7,17% WTI). Wynika to głównie ze słabości strony popytowej. Niższe od oczekiwań dane na temat zmiany zatrudnienia w USA (zmiana zatrudnienia 209 tys vs. oczekiwane 233 tys., bezrobocie 6,2% oczekiwano niezmienionego poziomu 6,1%), indeks PMI dla przemysłu Chin (51,7 vs oczekiwane 52,0), jak również obawy o kondycje światowej gospodarki spowodowały spadek ropy Brent o 3,26% w ciągu tygodnia do poziomu 104,67$. W Stanach Zjednoczonych kolejny tydzień spadków zapasów ropy WTI (-3,7 mln baryłek, poprzednio -4,0 mln.) wg. publikowanych przez Amerykański Departament Energii raportów. Mimo to, notowania spadły w środę poniżej granicy 100$ za baryłkę. Obecnie cena Ropy WTI

9 wynosi 97,63$ i jest to najniższy poziom od połowy marca. Spread pomiędzy ropą Brent a WTI wynosi obecnie 7,04$. Kontrakty na Ropę Brent góra i WTI Interwał 5H Pszenica Po ponad dwóch miesiącach nieustannych spadków, wydaje się, że cena Pszenicy ustabilizowała się na poziomie 520 centów za buszel. Prawie 2 dolarowy spadek jest efektem bardzo dobrych zbiorów i oczekiwanej nadpodaży tego surowca. Inwestorzy oczekują, że tak niskie ceny pobudzą popyt i spowodują odbicie. Notowania w mijającym tygodniu spadły o 0,72%, jednak koniec tygodnia obfitował w solidne wzrosty. W piątek ok. godziny 17 CET ceny dochodziły do 543,88 USc, spadając w godzinach wieczornych. Obecnie cena Pszenicy wynosi 533,75 USc za buszel.

10 Kontrakt na Pszenicę Interwał dzienny

11 Kalendarium W następnym tygodniu: W nadchodzącym tygodniu nie poznanym żadnych kluczowych danych z polskiej gospodarki. Jednak obecnie sytuacja na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie uzależniona jest od koniunktury na światowych rynkach, dlatego też pomimo braku danych możemy być świadkami ciekawych ruchów także na naszym parkiecie. Ten tydzień to przede wszystkim decyzje Banku Anglii oraz EBC w sprawie wysokości stóp procentowych. Analitycy nie przewidują żadnych zmian w polityce pieniężnej wspomnianych banków centralnych dlatego z dużo większym zainteresowaniem czekamy na konferencje prezesów po posiedzeniu. Z danych ze Strefy Euro na uwagę zasługują publikacje finalnych odczytów indeksów usługowych PMI. Analizując europejskie rynki warto mieć także na uwadze dane o produkcji przemysłowej oraz handlu zagranicznym w Wielkiej Brytanii. Data Kraj Wydarzenie Prognoza Wielka Brytania Indeks PMI dla usług 54, USA Indeks PMI dla usług USA Indeks ISM dla usług 56, Wielka Brytania Produkcja przemysłowa 0,6% m/m; 1,6%r/r USA Bilans handlu zagranicznego -43,5 mld USD Wielka Brytania Decyzja ws. Stóp procentowych Bez zmian Strefa Euro Decyzja ws. Stóp procentowych Bez zmian Strefa Euro Wystąpienie Mario Draghiego USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 302 tys Wielka Brytania Bilans handlu zagranicznego -8,9 mld GBP

12 Studenckie Koło Naukowe Finansów Sekcja analityczno-inwestycyjna: Robert Pietrzak Koordynator projektu Maciej Sycewicz - Koordynator sekcji Współtwórcy: Przemysław Adamek Michał Dobrzaniecki Komentarz sporządzony został przez członków Studenckiego Koła Naukowego Finansów WZ UW i ma charakter wyłącznie edukacyjny. Nie stanowi on rekomendacji w rozumieniu rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców a zamieszczone w nim informacje, komentarze i opinie nie stanowią porad inwestycyjnych, rekomendacji lub ofert zakupu lub sprzedaży instrumentów finansowych a także nie są analizami inwestycyjnymi lub analizami finansowymi, o których mowa w ustawie z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi.