Co wybiorą Grecy DOSSIER. 3 lipca 2015

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Co wybiorą Grecy DOSSIER. 3 lipca 2015"

Transkrypt

1 DOSSIER Co wybiorą Grecy 3 lipca 2015 AUTORZY Adam Czerniak główny ekonomista Ignacy Niemczycki starszy analityk ds. europejskich Jolanta Szymańska analityk ds. europejskich REDAKCJA Mateusz Mazzini content manager

2 Polityka Insight to wiodące centrum analiz polityczno-gospodarczych w Polsce nasz codzienny serwis czytają prezesi największych spółek, ministrowie i ambasadorowie. Teraz oferujemy także dedykowane usługi analityczne na zlecenie klientów przygotowujemy punktowe analizy, prezentacje tematyczne i pogłębione opracowania. Również po angielsku. OZE: KTO ZAROBI NA PANELACH SŁONECZNYCH ROBERT TOMASZEWSKI, analityk ds. gospodarczych Przywrócona przez Sejm poprawka Bramory stworzy w Polsce rynek mikroinstalacji OZE. Skorzystają na tym polskie montownie paneli fotowoltaicznych i ich niemieccy producenci. Analizy na zamówienie 2019 r. Możliwa data wejścia Polski do strefy euro (wg. prof. Jerzego Osiatyńskiego, członka RPP) koniec 2014 r. Polska przedstawi zaktualizowany Narodowy Plan Wdrożenia Euro 1 stycznia 2014 r. Łotwa wstąpiła do strefy euro Prezentacje tematyczne Briefujemy wiodące banki inwestycyjne i zarządy korporacji na temat perspektyw politycznych i gospodarczych dla Polski. Oferujemy prezentacje standardowe i szyte na miarę, zawsze połączone z sesją pytań do analityka. Zaproś nas Szybka odpowiedź na zadane pytanie w formie standardowej analizy Polityki Insight - zwięźle i na temat. Oferujemy m.in. analizy sylwetkowe, scenariuszowe, legislacyjne, regulacyjne, branżowe i polityczne. Pogłębione opracowania Realizujemy badania ilościowe i jakościowe, zawsze zorientowane na konkretne wnioski i użyteczność dla zamawiającego. Nasze raporty prezentujemy na zamkniętych spotkaniach lub otwartych konferencjach biznesowych. Współpracujemy przy organizacji paneli. Okrągłe stoły Wspólnie z partnerami organizujemy dyskusje w wąskim gronie na konkretny temat - w demokratycznej formule okrągłego stołu, ze starannie dobranym składem, ciekawym materiałem wprowadzającym i aktywną moderacją. Zapraszamy do kontaktu z naszym działem sprzedaży: d.bochynska

3 Grecy: Zmienne nastroje przed referendum Rząd namawia obywateli, by odrzucili pakiet reform zaproponowanych przez wierzycieli. Grecy mają dość oszczędzania, ale nie wyobrażają sobie wyjścia kraju ze strefy euro i z Unii. Poparcie dla członkowstwa w strefie euro Poparcie dla Syrizy w sondażu wyborczym Odsetek Greków zgadzających się przyjąć pakiet reform 70 proc. 48 proc. 47 proc. Syriza wciąż prowadzi w sondażach. Po pół roku rządów Koalicja Radykalnej Lewicy, Syriza wciąż cieszy się największym poparciem w kraju. W połowie czerwca popierało ją ponad 48 proc. Greków, ponad dwa razy więcej niż centroprawicową Nową Demokracją (21 proc.). Kolejne miejsca w sondażach zajmują: Komunistyczna Partia Grecji 6 proc., skrajnie prawicowy Złoty Świt 6 proc., centrowa partia Potami 5,5 proc., socjalistyczny PASOK 4 proc. Koalicyjny partner Syrizy Niezależni Grecy (ANEL) może liczyc na 3,5 proc. poparcia. Premier popularny, ale notowania rządu słabną. Aleksis Tsipras pozostaje najbardziej popularnym politykiem w kraju pod koniec kwietnia pozytywnie oceniało go 61 proc. Greków. W czerwcu 53 proc. z nich deklarowało, że jest również zadowolona z jego pracy. Dużo gorzej wypada lider opozycji Antonis Samaras tylko 27,4 proc. uznaje, że byłby lepszym premierem. Jednocześnie notowania całego rządu są gorsze niż premiera w połowie czerwca ponad 53 proc. Greków oceniała prace gabinetu negatywnie, a tylko 45 proc. pozytywnie. Grecy mają złą opinię o Unii, ale chcą w niej pozostać. Grecy należą do najmniej przychylnych Unii. 44 proc. ocenia ją negatywnie, a tylko 23 proc. pozytywnie. Jedynie 45 proc. Greków czuje się obywatelami Unii, podczas gdy 55 proc. deklaruje brak poczucia europejskiej tożsamości. Mimo negatywnego stosunku do Brukseli, Grecy nie wyobrażają sobie życia poza Wspólnotą. Prawie 80 proc. Greków chce, aby kraj pozostał członkiem Unii, tylko 17 proc. jest przeciwnego zdania. CO DALEJ Rząd namawia Greków do głosowania przeciwko kompromisowi i przekonuje, że odrzucenie pakietu reform nie będzie jednoznaczne z wyjściem ze strefy euro. Inne stanowisko prezentują przedstawiciele Unii szef KomEur Jean-Claude Juncker jednoznacznie dał do zrozumienia, że wynik referendum przesądzi o tym, czy Ateny pozostaną w strefie i w Unii. Szef ParlEur Martin Schulz chce osobiście odwiedzić Ateny i przekonywać do głosowania za przyjęciem propozycji wierzycieli. Grecka ulica jest podzielona społeczeństwo ma dosyć oszczędzania, ale obawia się rozwodu z euro i Unią. Grecy wolą euro niż drachmę. Według sondaży z połowy czerwca 70 proc. Greków opowiadało się za pozostaniem kraju w strefie euro, a niecałe 30 proc. wolało powrót do narodowej waluty. 56 proc. Greków wybierało pozostanie przy euro nawet kosztem wprowadzania w kraju kolejnych reform i cięć. Z kolei 35 proc. nie godziło się na dalsze oszczędności, wybierając w takiej sytuacji bankructwo kraju i wyjście kraju z eurostrefy. Zwolennikami pozostania przy wspólnej walucie są też wyborcy Syrizy ponad 56 proc. z nich chce, by Grecja pozostała w strefie euro bez względu na koszty; przeciwnego zdania jest 43 proc. respondentów. Trudno przewidzieć wynik referendum. W niedzielę Grecy odpowiedzą na pytanie, czy chcą przyjąć szkic porozumienia zaproponowany Atenom przez wierzycieli 25 czerwca. Sondaże przeprowadzone jeszcze przed ogłoszeniem głosowania wskazywały, że Grecy opowiedzieliby się za akceptacją programu reform. W opublikowanym w niedzielę badaniu Kapa Research, przeprowadzonym przed ogłoszeniem referendum, ponad 47 proc. ankietowanych poparło porozumienie, a 33 proc. było mu przeciwne. Sytuacja może się jednak szybko zmienić od kwietnia liczba zwolenników porozumienia spadła aż o 25 pkt. proc. Do glosowania na nie nawołuje sam premier Tsipras. Badania przeprowadzone po ogłoszeniu referendum pokazują niestabilne nastroje. Sondaż ProRata daje przewagę 10 pkt. proc. przeciwnikom porozumienia. Jednak już według badania GPO 47,1 proc. Greków zagłosuje za porozumieniem, a 43,2 proc. przeciwko. 3

4 Unia walutowa: Strefa euro gotowa na wyjście Grecji Strefa euro nie ustępuje Grecji, ponieważ jej ewentualne wyjście nie zagraża już stabilności unii walutowej. Jego koszty będą dużo niższe niż u szczytu kryzysu. Średnie rentowności 5-letnich obligacji w listopadzie 2011r.: Niemcy 1% Hiszpania 5,6% Włochy 6,9% Grecja 40% Strefa euro ma mechanizmy obronne. EBC dysponuje arsenałem instrumentów do walki z paniką na rynkach finansowych i ucieczką inwestorów z południowych państw strefy euro. Najważniejszym z nich jest skup obligacji rządowych oraz zatwierdzony wcześniej program OMT, uprawomocniony niedawno wyrokiem unijnego TrybSpra. Za pomocą obu tych mechanizmów EBC może kupować papiery krajów dotkniętych ewentualną paniką rynkową. W razie dłuższych perturbacji na rynku długu zagrożonym rządom może przyjść z pomocą ESM, czyli unijny fundusz ratunkowy. Średnie rentowności 5-letnich obligacji w czerwcu 2015 r.: Niemcy 0,1% Hiszpania 1% Włochy 1,1% Grecja 17,7% NASZYM ZDANIEM Ekonomiczne koszty Grexitu są najniższe od początku kryzysu finansowego. EBC wraz z ESM i SRM dysponują wystarczającymi narzędziami, aby zapobiec krótkookresowej panice na rynkach i uchronić pozostałe kraje Południa przed zarażeniem kryzysem. Nie ma też groźby efektu domina, czyli sytuacji, w której Hiszpania, Portugalia czy Włochy zdecydują się pójść w ślady Grecji. To wszystko sprawia, że unijni przywódcy są na znacznie silniejszej pozycji negocjacyjnej względem Aten i w ostateczności liczą się z możliwością Grexitu. Koniunktura na Południu najlepsza od początku kryzysu. Hiszpańskie firmy oceniają swoją sytuację najlepiej od ponad 100 miesięcy, a według prognoz KomEur tempo wzrostu PKB osiągnie 2,8 proc., czyli tyle, ile wynosiło średnio w latach Dobra koniunktura panuje też w Portugalii, gdzie dynamika PKB będzie w tym roku najszybsza od 2008 r., a także we Włoszech, które na dobre wyszły już z recesji. Z kolei Irlandia drugi po Grecji kraj, który potrzebował pomocy finansowej odnotuje w 2015 r. najszybszy wzrost wśród wszystkich krajów wysoko rozwiniętych. Włochy, Irlandia i Portugalia opanowały wzrost zadłużenia. Zobowiązana tych trzech państw wciąż przekraczają 100 proc. PKB, ale ich zadłużenie powinno w nadchodzących latach szybko spadać, i to bez dalszych cięć wydatków. Dla inwestorów to gwarancja, że odzyskają pieniądze ulokowane w obligacjach, i argument za tym, by nie wychodzić z tamtejszych rynków długu. Jeszcze w 2011 r. istniały obawy, że ewentualna niewypłacalność Grecji zachęci pozostałe kraje Południa do podobnego kroku (wyjścia ze strefy euro i odejścia od polityki zaciskania pasa). Dziś taki scenariusz jest mało prawdopodobny. Rynki obligacji są dużo bardziej zrównoważone. Rentowności 10-letnich obligacji państw peryferyjnych są kilkukrotnie niższe niż w szczycie paniki w latach Jednocześnie w ostatnich miesiącach wzrosła rentowność obligacji niemieckich na początku lipca wyniosła 0,8 proc., czyli dwa razy więcej niż w styczniu. To daje rządom bufor bezpieczeństwa na wypadek ewentualnej paniki rynkowej. EBC zdąży przeprowadzić interwencje, zanim rentowności obligacji osiągną poziom zagrażający stabilności finansowej ponad 5 proc. dla krajów peryferyjnych i poniżej zera dla Niemiec. Inwestorzy prywatni prawie nie mają greckiego długu. Niemieckie banki miały na koniec 2014 r. aktywa greckie o wartości 10,6 mld euro (o połowę mniej niż na koniec 2010 r.), a francuskie 1,3 mld dol. (zaledwie 3,2 proc. sumy z 2010 r.). Tylko instytucje amerykańskie miały więcej greckich aktywów niż cztery lata temu 10,2 wobec 5,4 mld euro. Ewentualne bankructwo Aten nie odbije się więc na bilansach unijnych banków i nie ograniczy podaży kredytów dla firm. Dodatkowo unijne instytucje finansowe chroni utworzony w ramach unii bankowej SRF fundusz ratunkowy na wypadek konieczności dokapitalizowania pojedynczych banków. 4

5 Grexit: Wyjście Grecji zachwiałoby całą Unią Pod względem gospodarczym, skutki wyjścia Grecji ze strefy euro byłoby do opanowania. Ale polityczne następstwa tego kroku będą poważne dla całej Unii, nie tylko tej walutowej. 3 czerwca 2015 r. szef KomEur Jean-Claude Juncker przedstawia Alexisowi Tsiprasowi propozycję porozumienia 5 czerwca 2015 r. Tsipras odrzuca propozycję KomEur 26 czerwca 2015 r. Grecja przerywa negocjacje z wierzycielami. Rząd ogłasza decyzję o referendum 30 czerwca 2015 r. upływa termin spłaty czerwcowych rat kredytu przyznanego Grecji przez MFW 5 lipca 2015 r. referendum Grecji w sprawie pakietu reform gospodarczych Niebezpieczny precedens dla strefy euro. Unijne traktaty nie przewidują możliwości wyjścia ze strefy euro. Jeśli Ateny porzucą wspólną walutę, wyznaczą potencjalną ścieżkę wyjścia dla innych krajów. W przyszłości zadłużone państwa zamiast przeprowadzać reformy, mogłyby decydować się na szybkie wyjście z unii walutowej lub szantażować pozostałe państwa taką groźbą. Grecki precedens mógłby także zachęcić silniejsze stolice do wypychania słabszych członków ze strefy w przypadku poważniejszych kłopotów gospodarczych. Wyjście Grecji ze strefy euro podważy w ten sposób podstawowe zasady, na jakich opiera się Unia Walutowa. Blokada decyzyjna w Unii Europejskiej. Wyjście Grecji ze strefy euro nie będzie oznaczać automatycznego wyjścia państwa z Unii. Bruksela, przynajmniej przez jakiś czas, będzie musiała nadal współpracować z Atenami. Po kryzysie gospodarczym spowodowanym wyjściem ze strefy Ateny byłyby najpewniej jeszcze bardziej konfrontacyjnie nastawione wobec innych unijnych stolic niż dotychczas. Grecja mogłaby blokować decyzje wymagające jednomyślności, dotyczące przykładowo unijnego budżetu, sankcji wobec Rosji czy przebudowy strefy euro. CO DALEJ Rozwiązanie kryzysu będzie wymagało ustępstw od którejś ze stron. Strefa euro stoi w trudnej sytuacji politycznie Grexit może zaważyć na przyszłości integracji, ale ugięcie się pod żądaniami Aten również niesie ryzyka dla stabilności unii walutowej. Zmianę postawy Aten mogą wymusić obywatele, którzy w większości oczekują pozostania państwa w strefie euro, nawet za cenę dalszych gospodarczych wyrzeczeń. Po rozwiązaniu kryzysu greckiego wzrośnie determinacja Berlina i Paryża do przebudowy strefy euro, by nie dopuścić do podobnych sytuacji w przyszłości. Wyjście Grecji z Unii. Możliwym następstwem wyjścia ze strefy byłoby także opuszczenie przez Grecję Unii w całości. Na taki krok musieliby się zdecydować sami Grecy w referendum. Dotychczas obywatele cały czas opowiadali się za członkostwem i pozostaniem w strefie euro, ale ich deklaracje mogą drastycznie się zmienić w reakcji na gospodarczą zapaść spowodowaną Grexitem. Opuszczenie Unii przez Grecję byłoby sygnałem, że wspólnotę europejską można, z wykorzystaniem odpowiednich środków, trwale rozbić. Kolejne państwa peryferyjne stałyby się obiektem ataków spekulacyjnych ze strony rynków i państw niechętnych Unii. Zmiana logiki integracji. Wyjście Grecji ze strefy i ewentualnie Unii wzmocniłoby te ośrodki, które dążą do repatriacji uprawnień z Brukseli. Z Grexitu cieszyliby się eurosceptycy we Francji, Niemczech i Wielkiej Brytanii. Jednocześnie w reakcji na Grexit i dezintegracyjne tendencje panującej w całej Unii państwa strefy euro mogłyby ratować się ucieczką do przodu i zacieśnić współpracę wewnątrz samej unii walutowej. Proces integracji wyhamowałby w całej Unii, ale przyspieszył w strefie euro. Unia wielu prędkości stałaby się faktem. Osłabienie geopolityczne. Dla państw trzecich Grexit i w jeszcze większym stopniu wyjście Grecji z Unii byłby potwierdzeniem słabości UE. Zainteresowanie państw bałkańskich i Turcji wejściem do Unii by osłabło. Grecja gospodarczo i politycznie stałaby się podatna na wpływy zewnętrzne. O pozycję w Atenach Bruksela i Waszyngton musiałyby konkurować z Moskwą i Pekinem. Bankructwo państwa sojuszniczego skomplikowałoby sytuację NATO podczas poważnego kryzysu geopolitycznego. 5

6 Zadłużenie: Cztery sposoby na grecki dług Jeżeli wierzyciele Grecji chcą odzyskać swoje pieniądze, muszą zgodzić się na restrukturyzację długu - wydłużenie terminu spłat pożyczek i obniżenie oprocentowania. Greckie finanse publiczne w 2014 r.: Dług 177,1 proc. PKB Deficyt 3,5 proc. PKB W 2014 r. Grecy przeznaczyli na obsługę zadłużenia 7 mld euro, czyli 3,9 proc. PKB. Niepewność na rynkach związana z długotrwałymi negocjacjami jeszcze bardziej podbiła koszty od lipca ubiegłego roku rentowność 10-letnich obligacji wzrosła z 6 do 15,5 proc. W związku z tym spłata zadłużenia będzie się przeciągała. Z wyliczeń przedstawionych Grecji przez Eurogrupę wynika, że nawet po wprowadzeniu proponowanych reform, w 2030 r. dług wyniesie 118 proc. PKB, czyli powyżej 110 proc., które MFW przyjmuje jako poziom gwarantujący samodzielną spłatę zobowiązań. Ponowny haircut. Najprostszym rozwiązaniem byłoby zawarcie drugiej ugody z wierzycielamiinwestorzy musieliby się zgodzić na to, że rząd w Atenach nie odda im wszystkich pieniędzy. Taki haircut jest możliwy poprzez renegocjację warunków spłaty wyemitowanych obligacji albo zamianę ich na obligacje o niższej wysokości. Rozwiązanie to byłoby szkodliwe dla wiarygodności rządu w Atenach, a jednocześnie przyniosłoby ograniczony skutek - w rękach inwestorów jest tylko 14 proc. greckiego zadłużenia. Z kolei na haircut wobec pozyczek z funduszu EFSF lub pożyczkach od rządów strefy euro nie zgodzą się przywódcy, ponieważ obciążyłyby one bezpośrednio podatników strefy euro. NASZYM ZDANIEM Najlepszym rozwiązaniem dla Grecji byłoby jednoczesne odroczenie spłaty długów i obniżenie oprocentowania. Ateny uniknęłyby kosztownego wizerunkowo haircutu, a pozostałe kraje strefy euro nie byłyby stratne w tę stronę idzie grecka propozycja udzielenia jej preferencyjnej pożyczki z ESM. To rozwiązanie będzie jednak trudne do przyjęcia ze względów politycznych Grecja już płaci relatywnie niskie odsetki od długu, a przejęcie części greckiego długu od MFW i EBC przez fundusz ESM zwiększa potencjalne koszty krajów strefy euro w razie niewypłacalności Aten. To zniechęca rządzących i wyborców z innych krajów do dalszej pomocy Grekom. Emisja długu indeksowanego do PKB. Jednym ze sposobów na restrukturyzację zadłużenia jest sfinansowanie pożyczek i wyemitowanych obligacji poprzez sprzedaż nowych papierów o tej samej wartości, których oprocentowanie będzie jednak powiązane ze wzrostem greckiego PKB. Jeżeli gospodarka będzie się rozwijać szybciej, a tym samym dochody będą wzrastać, to wówczas Ateny będą płacić wyższe raty. Jeżeli kraj będzie w stagnacji, koszty długu będą znikome. Dodatkowo można wprowadzić opcję wcześniejszego wykupu - jeżeli kondycja finansowa Grecji się poprawi, Ateny będą mogły spłacić zadłużenie przed terminem. Obniżenie oprocentowania pożyczek. Za pożyczki udzielone Grecji w ramach pierwszego programu pomocowego Ateny płacą oprocentowanie w wysokości EURIBOR3M plus 0,5 pkt. proc. To więcej niż oprocentowanie, które państwa strefy przeciętnie płacą za emisje własnych obligacji - oznacza to, że jest więc pole do redukcji. Ateny mogłyby też wynegocjować obniżenie oprocentowania pożyczek od EFSF, które wynosi 1 pkt. proc. powyżej rentowności obligacji emitowanych przez fundusz. Alternatywą jest zakotwiczenie oprocentowania na obecnym poziomie, by Grecja nie była narażona na skutki podwyżek EURIBOR-u. Wydłużenie terminu zapadalności długu. Dzięki temu rząd nie musiałby rolować długu, a budżet nie byłby narażony na zmienność nastrojów inwestorów, a wysokość zadłużenia do PKB spadałaby stopniowo wraz ze wzrostem gospodarczym. Według wyliczeń Instytutu Bruegela wydłużenie o 10 lat terminu spłaty pożyczek od EFSF i państw strefy euro pozwoliłoby Grekom zaoszczędzić 23,5 mld euro, czyli 12,6 proc. PKB. Sposób na wydłużenie zapadalności zaproponował premier Aleksis Tsipras, który chce długoterminowej i niskooprocentowanej pożyczki z funduszu ESM (następcy EFSF) na spłatę długu należnego w ciągu najbliższych dwóch lat, wartego 40 mld euro. 6

7 Wierzyciele: Kto zapłaci za niewypłacalność Grecji Grecja jest zadłużona na około 340 mld euro. Jeżeli wyjdzie ze strefy euro i ogłosi niewypłacalność, w pierwszej kolejności stracą MFW, greckie banki i EBC. E K S P O Z Y C J A WIERZYCIELI W RAZIE NIEWYPŁACALNOŚCI GRECJI (wmld euro): EFSF rządy strefy euro 52,9 krajowe banki 41 MFW 21,3 EBC 21 inne 72,8 131 Największym wierzycielem są państwa strefy euro. Według naszych szacunków całkowite zadłużenie Grecji sięga obecnie 340 mld euro, czyli 190 proc. PKB. Największa część to długi wynikające z pożyczek udzielonych w ramach programów ratunkowych. Funduszowi EFSF Grecja jest winna 131 mld euro, rządom krajów strefy euro 52,9 mld, a MFW 21,3 mld euro. Pozostałe długi to obligacje o łącznej wartości 80 mld euro, z czego 14,8 mld to krótkoterminowe bony skarbowe, a także inne zobowiązania wobec krajowych instytucji finansowych na kwotę ponad 41 mld euro. Pierwsi zapłacą MFW i greckie banki. Rząd grecki już zalega Funduszowi 1,6 mld euro, a 10 lipca zapada transza bonów na kwotę 2 mld euro. Jeżeli Atenom nie uda się zrolować tych papierów, Grecja wejdzie oficjlnie w stan niewypłacalności. Straciłyby na tym krajowe banki to w ich rękach są dwie trzecie wszystkich greckich bonów. 20 lipca straty musiałby zaksięgować EBC ma w portfelu greckie obligacje o wartości 27 mld euro, a tego dnia zapadną papiery na kwotę 3,5 mld euro. Straty z tego tytułu EBC rozpisałby pomiędzy banki centralne strefy euro nie wpłynie to jednak na budżety poszczególnych państw. NASZYM ZDANIEM Grexit i ogłoszenie niewypłacalności przez Ateny odczułoby wiele podmiotów od EBC, przez rządy strefy euro, aż po drobnych inwestorów. Największe straty poniosłyby państwa członkowskie unii walutowej na czele z Niemcami. Nie jest jednak powiedziane, że w razie Grexitu Grecy zaniechają spłaty wszystkich swoich zobowiązań. Wciąż mogą honorować część długów, których zwrot przypada po 2020 r. Mogą też zobowiązać się do spłaty pożyczek od MFW i krajów strefy euro, jeżeli nie wystąpią z Unii. Wówczas w zamian za spłatę pożyczek mogliby otrzymywać fundusze unijne i środki na inwestycje z instytucji takich jak EBI. Inwestorzy prywatni odczują Grexit z opóźnieniem. Spośród obligacji greckich, które są w prywatnych rękach, jako pierwsza zapadnie 17 lipca transza denominowana w jenach (87 mln euro). Większość z 34 mld euro greckich obligacji, których nie skupił EBC, zapada dopiero po 2022 r. Do tego czasu inwestorzy nie otrzymają od niewypłacalnej Grecji kuponów, czyli regularnie wypłacanych odsetek, które wynoszą nie więcej niż 200 mln euro najbliższy kupon w wysokości 70 mln euro Ateny muszą wypłacić 17 lipca. Mimo to większość banków i tak będzie musiała spisać obligacje na straty natychmiast po ewentualnym ogłoszeniu niewypłacalności. Kraje strefy euro zaczną ponosić straty od 2020 r. Wtedy przypadają pierwsze terminy spłaty pożyczek rządowych udzielonych Grecji. Grexit nie powiększy jednak długu państw strefy euro, pożyczki te musiały bowiem zostać dopisane do zadłużenia już w chwili ich udzielenia. Większym problemem dla krajów strefy byłoby niespłacenie przez Grecję pożyczek udzielonych przez fundusz EFSF w ramach drugiego programu pomocowego (pierwsza rata przypada na luty 2023 r.). Jeżeli Ateny nie oddadzą pieniędzy, to kraje członkowskie będą musiały same wykupić papiery funduszu EFSF. Ich wartość sięga 1,3 proc. PKB strefy euro, a nominalnie najwięcej będą musiały zapłacić Niemcy, Francja i Włochy. Na Grexicie stracą też inwestorzy niefinansowi. Potencjalne straty banków z tytułu niewypłacalności Grecji mogą sięgnąć nawet 54,9 mld euro poza przepadkiem pieniędzy z obligacji inwestorzy mogą też stracić na akcjach, instrumentach pochodnych i gwarancjach kredytowych, których wartość spadłaby po Grexicie. Największą ekspozycję mają banki niemieckie (10,6 mld euro), amerykańskie (10,2) i brytyjskie (9,7). Straty odczują też firmy, które zainwestowały w Grecji wartość zagranicznych inwestycji bezpośrednich to 17,3 mld euro, z czego większość została ulokowana w przetwórstwie przemysłowym, handlu i usługach informatycznych. 7

8 Scenariusze: Co się zdarzy po greckim referendum W niedzielę Grecy zdecydują, czy przyjąć warunki programu pomocowego. Ale nawet wygrana zwolenników porozumienia nie gwarantuje pozostania Grecji w strefie euro. 10 lipca 2015 r. termin zapadalności bonów skarbowych wartych 2 mld euro 17 lipca 2015 r. termin zapadalności obligacji skarbowych wartych 87 mln euro 20 lipca 2015 r. termin zapadalności obligacji greckich o wartości 3,5 mld euro, które są w rękach EBC Punkt wyjścia Grecja jest na progu bankructwa. Nie spłaciła raty pożyczki z Międzynarodowego Funduszu Walutowego, a system finansowy jest sztucznie utrzymywany za zgodą Europejskiego Banku Centralnego (EBC). Program pomocowy strefy euro wygasł 30 czerwca 2015 r. Jeśli Grecja chce uniknąć bankructwa, musi uzgodnić kształt kolejnego bail-outu przed terminem wykupu wartych 3,2 mld euro obligacji z portfela EBC, czyli 20 lipca. 5 lipca Grecy w referendum zdecydują, czy godzą się na warunki programu pomocowego. Wynik głosowania nie będzie wiążący dla rządu, ale przesądzi o dalszych działaniach. Co może zdarzyć się później? Możliwe scenariusze Nie wyprowadza Grecję poza strefę euro. Brak zgody ze strony Greków na program reform nie wpłynie na złagodzenie stanowiska wierzycieli, z Berlinem na czele. Stolice strefy euro odbiorą głosowanie na nie jako sygnał braku woli współpracy i zapowiedź dalszych problemów z grecką gospodarką. Jeśli nie usztywni także pozycję rządu w Atenach, do porozumienia nie dojdzie. Grecja nie spłaci zapadających 20 lipca obligacji z portfela EBC, a Frankfurt wstrzyma program wspierania płynności greckich banków. System finansowy ulegnie załamaniu, Grecja zbankrutuje i opuści strefę euro. CO DALEJ Głos na nie z bardzo dużym prawdopodobieństwem przyniesie bankructwo i wyjście Grecji ze strefy euro. Z kolei głos na tak nie gwarantuje, że strefa euro i Ateny uzgodnią kształt kolejnego programu pomocowego. Poza wynikiem referendum dla ewentualnego porozumienia ważna będzie także postawa greckiego rządu. Usztywnienie stanowiska przez Ateny, bez wiarygodnego programu reform, nie zbliży Grecji i strefy euro do porozumienia. Z kolei dymisja MinFin lub utworzenie rządu jedności narodowej ułatwi rozmowy. O dalszych wypadkach zdecydują także ewentualne podziały w strefie euro i postawa Berlina. Nie zmusza do rozmów o redukcji długu. Jeśli Grecy pójdą za sugestią rządu i odrzucą w referendum pakiet reform, wzmocnią legitymację gabinetu Aleksisa Tsiprasa. Obawy przed wyjściem Grecji z unii walutowej, przy jednoczesnej jasnej deklaracji rządu Grecji o chęci pozostania w niej, mogą przynieść większą otwartość po stronie niektórych stolic strefy euro. Mogą one np. zgodzić się na powiązanie - jak chcą Ateny - pakietu reform gospodarczych z promesą oddłużenia. Jeżeli Ateny przedstawią wiarygodny i ambitny plan reform, a zwolennicy porozumienia przełamią niechęć Berlina, głos na nie może przynieść nowe porozumienie między strefą euro i Grecją. Tak stwarza szanse na kompromis. Wygrana zwolenników porozumienia zdejmie polityczną presję z premiera Tsiprasa. Zgodę na forsowany przez wierzycieli program reform będzie mógł uzasadnić wolą narodu wyrażoną w referendum. Grecki MinFin Yanis Varoufakis ogłosił, że w przypadku wygranej zwolenników porozumienia poda się do dymisji, co otworzy drogę do rozmów ze strefą euro. Możliwa jest także dymisja gabinetu Tsiprasa i powołania rządu jedności narodowej. Ateny i Eurogrupa wynegocjują trzeci bail-out. Do tego czasu EBC będzie podtrzymywał płynność greckich banków. Tak nie przełamuje kryzysu zaufania. Wygrana zwolenników porozumienia nie oznacza, że Grecja i wierzyciele uzgodnią nowy program pomocowy. Stolice strefy euro nie ufają Tsiprasowi. Nie udzielą chętnie pomocy rządowi, który nawoływał do głosowania przeciwko porozumieniu i nie gwarantuje wprowadzenia reform gospodarczych. Negocjacje między Atenami i strefą euro znów mogą stanąć w miejscu. Jeśli do 20 lipca nie dojdzie do przełomu w negocjacjach, EBC odetnie greckie banki od finansowania. Grecja zbankrutuje i w niekontrolowany sposób opuści strefę euro. 8

9 Autorzy Adam Czerniak główny ekonomista (+48) Ignacy Niemczyki starszy analityk ds. europejskich (+48) Jolanta Szymańska analityk ds. europejskich (+48) POLITYKA INSIGHT to centrum analityczne powołane przez wydawcę tygodnika POLITYKA. Zespół 20 analityków ekonomistów, prawników i socjologów codziennie śledzi wydarzenia, wybiera istotne tematy i pisze analizy, raporty i prognozy na wyłączny użytek klientów POLITYKI INSIGHT. Polityka Insight ul. Słupecka 6, , Warszawa tel Więcej informacji o serwisie na stronie

W dłuższym terminie Grexit nie powinien zaszkodzić Polsce

W dłuższym terminie Grexit nie powinien zaszkodzić Polsce W dłuższym terminie Grexit nie powinien zaszkodzić Polsce Cała uwaga Europy skupia się od kilku miesięcy na Grecji ze względu na nasilenie trwającego w tym kraju kryzysu finansowego. Perspektywa wyjścia

Bardziej szczegółowo

Kraje i banki będą potrzebować ponad 2 bln euro w 2012 r.

Kraje i banki będą potrzebować ponad 2 bln euro w 2012 r. Kraje i banki będą potrzebować ponad 2 bln euro w 2012 r. Dane na ten temat pojawiają się w serwisach informacyjnych, np. w agencji Bloomberg, są także podawane przez specjalistyczne serwisy informacyjne

Bardziej szczegółowo

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Komisja Europejska - Komunikat prasowy Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Bruksela, 04 listopad 2014 Zgodnie z prognozą gospodarczą Komisji Europejskiej

Bardziej szczegółowo

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy?

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Łukasz Tarnawa Departament Strategii i Analiz Warszawa, 6 listopada 2008 1 Gospodarka globalna kryzys sektora finansowego w gospodarkach

Bardziej szczegółowo

18 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Giganci Bankowi zarabiaj razem z dużymi bankami

18 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Giganci Bankowi zarabiaj razem z dużymi bankami 18 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Giganci Bankowi zarabiaj razem z dużymi bankami Okres subskrypcji: 09.09.2011 20.09.2011 Okres trwania lokaty: 21.09.2011-22.03.2013 Aktywo bazowe: koszyk akcji 5 banków

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r.

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r. OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r. Niniejszym, MCI Capital Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie,

Bardziej szczegółowo

Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50

Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 2 Bank of America Merrill Lynch podniósł prognozy wzrostu PKB dla Polski - z 3,3 do 3,5 proc. w 2015 r. i z 3,4 do 3,7 proc. w 2016 r. W raporcie o gospodarce

Bardziej szczegółowo

Raport dzienny FX. poniedziałek, 6 lutego 2012 r., godz. 11:04. Grecy ustawią rynek na cały tydzień

Raport dzienny FX. poniedziałek, 6 lutego 2012 r., godz. 11:04. Grecy ustawią rynek na cały tydzień Raport dzienny FX poniedziałek, 6 lutego 2012 r., godz. 11:04 Grecy ustawią rynek na cały tydzień Wbrew piątkowym spekulacjom, grecki premier jeszcze nie zrezygnował, ale rozmowy w sprawie reform są bardzo

Bardziej szczegółowo

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa maj 2012 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. maj 2012 2 Zarządzanie płynnością PLN Stały

Bardziej szczegółowo

Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania

Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania Departament Długu Publicznego Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania Listopad 2014 NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE Miesięczny kalendarz emisji... 2 Komentarze MF... 8 ul.

Bardziej szczegółowo

Hiszpania: Oszczędnościowy budżet bez względu na protesty 28 września 2012

Hiszpania: Oszczędnościowy budżet bez względu na protesty 28 września 2012 Dwa dni burzliwych protestów, w czasie których policja rozpędzała demonstrantów, strzelając gumowymi nabojami, nie zachwiały wolą konserwatywnego rządu Mariano Rajoya, aby podążać drogą oszczędności w

Bardziej szczegółowo

EUROPEJSKIE FORUM NOWYCH IDEI 2015

EUROPEJSKIE FORUM NOWYCH IDEI 2015 EUROPEJSKIE FORUM NOWYCH IDEI 2015 Okrągły stół, czwartek, 1 października 2015, 13:30 15:30 Partner: Polityka INSIGHT Jak odnowić strefę euro? W którą stronę powinna iść integracja unii gospodarczo-walutowej?

Bardziej szczegółowo

Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy

Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy prof. dr hab. Piotr Banaszyk, prof. zw. UEP Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu Wydział Gospodarki Międzynarodowej Agenda 1. Przyczyny globalnego

Bardziej szczegółowo

Tomasz Gruszecki ŚWIAT NA DŁUGU

Tomasz Gruszecki ŚWIAT NA DŁUGU Tomasz Gruszecki ŚWIAT NA DŁUGU Wydawnictwo KUL Lublin 2012 SPIS TREŚCI Od autora 9 Część I DŁUG NA ŚWIECIE: FAKTY I. BOMBA DŁUGU PUBLICZNEGO 13 1. Zegar długu na świecie 14 2. Tym razem w dtugi popadły

Bardziej szczegółowo

System finansowy w Polsce. dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl

System finansowy w Polsce. dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl System finansowy w Polsce dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl Segmenty sektora finansowego (w % PKB) 2 27 212 Wielkość systemu finansowego

Bardziej szczegółowo

Forum Bankowe 2009 11 marca 2009 r.

Forum Bankowe 2009 11 marca 2009 r. Jerzy Osiatyński głos w dyskusji na temat: Działania w zakresie polityki gospodarczej niezbędne dla przeciwdziałania spowolnieniu gospodarczemu Forum Bankowe 2009 11 marca 2009 r. 1 Plan prezentacji 1.

Bardziej szczegółowo

Czy w Polsce nadchodzi era bankowości korporacyjnej? Piotr Popowski - Lider Doradztwa Biznesowego dla Instytucji Biznesowych Sopot, 25 czerwca 2013

Czy w Polsce nadchodzi era bankowości korporacyjnej? Piotr Popowski - Lider Doradztwa Biznesowego dla Instytucji Biznesowych Sopot, 25 czerwca 2013 Czy w Polsce nadchodzi era bankowości korporacyjnej? Piotr Popowski - Lider Doradztwa Biznesowego dla Instytucji Biznesowych Sopot, 25 czerwca 2013 Agenda Bankowość korporacyjna w Polsce na tle krajów

Bardziej szczegółowo

GRECJA sytuacja bieżąca Materiały na konferencję prasową Forum Obywatelskiego Rozwoju. Warszawa, 30 maja 2012 r. Marek Tatała

GRECJA sytuacja bieżąca Materiały na konferencję prasową Forum Obywatelskiego Rozwoju. Warszawa, 30 maja 2012 r. Marek Tatała GRECJA sytuacja bieżąca Materiały na konferencję prasową Forum Obywatelskiego Rozwoju Warszawa, 30 maja 2012 r. Marek Tatała W 2011 relacja długu publicznego do PKB przekroczyła 165 proc. Oznacza to wzrost

Bardziej szczegółowo

Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania

Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania Departament Długu Publicznego Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania Sierpień 2014 NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE Miesięczny kalendarz emisji... 2 Komentarz MF... 7 ul. Świętokrzyska

Bardziej szczegółowo

Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP

Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP Prof. Anna Zielińska-Głębocka Uniwersytet Gdański Rada Polityki Pieniężnej 1.Dynamika wzrostu gospodarczego spowolnienie

Bardziej szczegółowo

Co warto wiedzieć o gospodarce 2015-06-11 13:56:00

Co warto wiedzieć o gospodarce 2015-06-11 13:56:00 Co warto wiedzieć o gospodarce 2015-06-11 13:56:00 2 Hiszpania pod koniec XX wieku była jednym z najszybciej rozwijających się gospodarczo państw Europy, kres rozwojowi położył światowy kryzys z końca

Bardziej szczegółowo

pieniężnych (koszt FTT) poza rynek krajowy. Trudno jest zrozumieć ideę, aby FTT zostało nałożone na transakcje zawierane w celu zabezpieczenia się

pieniężnych (koszt FTT) poza rynek krajowy. Trudno jest zrozumieć ideę, aby FTT zostało nałożone na transakcje zawierane w celu zabezpieczenia się Stanowisko Zarządu Związku Banków Polskich w sprawie Wniosku DYREKTYWA RADY w sprawie wdrożenia wzmocnionej współpracy w dziedzinie podatku od transakcji finansowych W nawiązaniu do opublikowania projektu

Bardziej szczegółowo

FORUM NOWOCZESNEGO SAMORZĄDU

FORUM NOWOCZESNEGO SAMORZĄDU FORUM NOWOCZESNEGO SAMORZĄDU Krzysztof Pietraszkiewicz Prezes Związku Banków Polskich Warszawa 02.12.2015 Transformacja polskiej gospodarki w liczbach PKB w Polsce w latach 1993,2003 i 2013 w mld PLN Źródło:

Bardziej szczegółowo

Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski

Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Aktywa instytucji finansowych w Polsce w latach 2000-2008 (w mld zł) 2000 2001 2002 2003

Bardziej szczegółowo

Zagrożona korona, czyli za i przeciw wprowadzaniu euro. Autor: Marzena Hausman, Dariusz Stasik

Zagrożona korona, czyli za i przeciw wprowadzaniu euro. Autor: Marzena Hausman, Dariusz Stasik Zagrożona korona, czyli za i przeciw wprowadzaniu euro Autor: Marzena Hausman, Dariusz Stasik Proponowany przebieg zajęć Po wykonaniu tego ćwiczenia będziesz znał obawy i nadzieje, jakie wiązali Szwedzi

Bardziej szczegółowo

Komunikat z badań. Kryzys w Grecji silnie wpływa na oceny przyszłej sytuacji gospodarczej Europy

Komunikat z badań. Kryzys w Grecji silnie wpływa na oceny przyszłej sytuacji gospodarczej Europy Komunikat z badań 15 lipca 2015 r. Maciej Siejewicz Manager Marketing and Communications T: +48 22 43 41 239 M: +48 500 100 500 F: +48 22 43 41 010 maciej.siejewicz@gfk.com Kryzys w Grecji silnie wpływa

Bardziej szczegółowo

Matematyka finansowa 30.09.2013 r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LXV Egzamin dla Aktuariuszy z 30 września 2013 r.

Matematyka finansowa 30.09.2013 r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LXV Egzamin dla Aktuariuszy z 30 września 2013 r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy LXV Egzamin dla Aktuariuszy z 30 września 2013 r. Część I Matematyka finansowa WERSJA TESTU A Imię i nazwisko osoby egzaminowanej:... Czas egzaminu: 100 minut 1 1.

Bardziej szczegółowo

Kryzys i Zarządzanie ryzykiem

Kryzys i Zarządzanie ryzykiem Kryzys i Zarządzanie ryzykiem Piotr Banaszyk Katedra Logistyki Międzynarodowej Globalny kryzys ekonomiczny opinie Banku Światowego W 2013 r. gospodarka eurolandu pozostanie w recesji, kurcząc się o 0,1

Bardziej szczegółowo

2012-01-09. mgr Rafał Mundry Zakład Polityki Gospodarczej. Wrocław, 2011

2012-01-09. mgr Rafał Mundry Zakład Polityki Gospodarczej. Wrocław, 2011 Działania Europejskiego Mechanizmu Stabilizacji Finansowej (EFSM) oraz Europejskiego Funduszu Stabilizacji Finansowej (EFSF) mgr Rafał Mundry Zakład Polityki Gospodarczej Wrocław, 2011 1 Od czego się zaczęło?

Bardziej szczegółowo

lipiec 2013 r. Projekt badawczy: Konferencji Przedsiębiorstw Finansowych w Polsce oraz Krajowego Rejestru Długów Informacja sygnalna

lipiec 2013 r. Projekt badawczy: Konferencji Przedsiębiorstw Finansowych w Polsce oraz Krajowego Rejestru Długów Informacja sygnalna lipiec 2013 r. Projekt badawczy: Konferencji Przedsiębiorstw Finansowych w Polsce oraz Krajowego Rejestru Długów Informacja sygnalna PORTFEL NALEŻNOŚCI POLSKICH PRZEDSIĘBIORSTW dr Piotr Białowolski lipiec

Bardziej szczegółowo

40,4mld zł 3,863 O FRANKACH I BANKACH PRAWDA FAŁSZ. To więcej niż planowane wydatki na obronność kraju w 2015 r.

40,4mld zł 3,863 O FRANKACH I BANKACH PRAWDA FAŁSZ. To więcej niż planowane wydatki na obronność kraju w 2015 r. Banki w Polsce nie płacą podatków/ płacą niskie podatki od 1999 do 2015 roku banki odprowadziły do budżetu To więcej niż planowane wydatki na obronność kraju w 2015 r. 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000

Bardziej szczegółowo

PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK

PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK Chorzów, 7 Kwiecień 2011 WIDZIMY WIĘCEJ MOŻLIWOŚCI PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK GLOBALNE CZYNNIKI RYZYKA Niestabilność polityczna w rejonie Afryki Północnej i krajów Bliskiego Wschodu Wzrost cen

Bardziej szczegółowo

Objaśnienia wartości przyjętych w wieloletniej prognozie finansowej na lata 2012-2020 Powiatu Ostródzkiego.

Objaśnienia wartości przyjętych w wieloletniej prognozie finansowej na lata 2012-2020 Powiatu Ostródzkiego. Objaśnienia wartości przyjętych w wieloletniej prognozie finansowej na lata 2012-2020 Powiatu Ostródzkiego. Wieloletnią prognozę finansową przyjęto na lata 2012-2020, natomiast prognozę spłaty długu przyjęto

Bardziej szczegółowo

BNP Paribas FIO Wyniki i komentarz. Dane na 30.06.2015

BNP Paribas FIO Wyniki i komentarz. Dane na 30.06.2015 BNP Paribas FIO Wyniki i komentarz Dane na 30.06.2015 BNP Paribas FIO Akcji 15,00% 1 miesiąc 3 miesiące Subfundusz * 2015-05-29-2015-06-30 -2,70% -4,92% 2015-03-31-2015-06-30 -0,52% -3,26% 1 5,00% 7,10%

Bardziej szczegółowo

O FRANKACH I BANKACH

O FRANKACH I BANKACH FAŁSZ Banki w Polsce nie płacą podatków/ płacą niskie podatki 4,500 4,000 3,500 3,000 Kwota podatku dochodowego w mld PLN od 1999 do 2015 roku banki odprowadziły do budżetu 40,2 mld 2,728 zł 3,369 2,800

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w 2008 roku 1

Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w 2008 roku 1 Warszawa, 2009.06.19 Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w 2008 roku 1 W 2008 r. na wartość majątku i wyniki finansowe przedsiębiorstw maklerskich niekorzystny wpływ wywarły psychologiczne następstwa

Bardziej szczegółowo

Ustawa o finansach publicznych określa dla jst granice zaciągania pożyczek i kredytów oraz zobowiązań.

Ustawa o finansach publicznych określa dla jst granice zaciągania pożyczek i kredytów oraz zobowiązań. Ustawa o finansach publicznych określa dla jst granice zaciągania pożyczek i kredytów oraz zobowiązań. Analiza struktury budżetów jednostek samorządu terytorialnego pozwala na stwierdzenie, iż sfinansowanie

Bardziej szczegółowo

Matematyka finansowa 26.05.2014 r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LXVII Egzamin dla Aktuariuszy z 26 maja 2014 r. Część I

Matematyka finansowa 26.05.2014 r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LXVII Egzamin dla Aktuariuszy z 26 maja 2014 r. Część I Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy LXVII Egzamin dla Aktuariuszy z 26 maja 2014 r. Część I Matematyka finansowa WERSJA TESTU A Imię i nazwisko osoby egzaminowanej:... Czas egzaminu: 100 minut 1 1. Przyjmijmy

Bardziej szczegółowo

6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III

6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III 6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III Okres subskrypcji: 02.12.2011 07.12.2011 Okres trwania lokaty: 08.12.2011 08.06.2012 Aktywo bazowe: Kurs EUR/PLN ogłaszany na fixingu Narodowego Banku

Bardziej szczegółowo

Unia bankowa skutki dla UE, strefy euro i dla Polski. Warszawa, 29 listopada 2012 r.

Unia bankowa skutki dla UE, strefy euro i dla Polski. Warszawa, 29 listopada 2012 r. Unia bankowa skutki dla UE, strefy euro i dla Polski Warszawa, 29 listopada 2012 r. Unia bankowa skutki dla UE i dla strefy euro Andrzej Raczko Narodowy Bank Polski Strefa euro Strefa euro doświadcza bardzo

Bardziej szczegółowo

Departament Zagraniczny

Departament Zagraniczny N a r o d o w y B a n k P o l s k i Departament Zagraniczny Warszawa, sierpień 2011 Informacja na temat nowych zasad funkcjonowania Europejskiego Instrumentu Stabilności Finansowej (EFSF) oraz przyszłego

Bardziej szczegółowo

OBSŁUGA OBLIGACJI KOMUNALNYCH I KOMERCYJNYCH DLA STRATEGICZNYCH KLIENTÓW BANKÓW SPÓŁDZIELCZYCH

OBSŁUGA OBLIGACJI KOMUNALNYCH I KOMERCYJNYCH DLA STRATEGICZNYCH KLIENTÓW BANKÓW SPÓŁDZIELCZYCH OBSŁUGA OBLIGACJI KOMUNALNYCH I KOMERCYJNYCH DLA STRATEGICZNYCH KLIENTÓW BANKÓW SPÓŁDZIELCZYCH Jachranka, 19 stycznia 2010 r. www.sgb.pl PLAN PREZENTACJI Samorządy i przedsiębiorstwa strategicznymi partnerami

Bardziej szczegółowo

Matematyka finansowa 15.06.2015 r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LXXI Egzamin dla Aktuariuszy z 15 czerwca 2015 r.

Matematyka finansowa 15.06.2015 r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LXXI Egzamin dla Aktuariuszy z 15 czerwca 2015 r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy LXXI Egzamin dla Aktuariuszy z 1 czerwca 201 r. Część I Matematyka finansowa WERSJA TESTU A Imię i nazwisko osoby egzaminowanej:... Czas egzaminu: 100 minut 1 1. Pracownik

Bardziej szczegółowo

1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa:

1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa: 1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa: akcje, obligacje i bony skarbowe 3,92% 6 prawa poboru 0,00% 0 jednostki uczestnictwa 94,12% 144 dywidendy 1,96% 3 2. W grupie

Bardziej szczegółowo

Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę

Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Mirosław Gronicki Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Warszawa 31 maja 2011 r. Spis treści 1. Geneza światowego kryzysu finansowego. 2. Światowy kryzys finansowy skutki. 3. Polska

Bardziej szczegółowo

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Katedra Inwestycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Witold Szczepaniak Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Rynek

Bardziej szczegółowo

Wybrane możliwości finansowania na rynku kapitałowym Instrumenty dłużne samorządy i przedsiębiorstwa rynek niepubliczny

Wybrane możliwości finansowania na rynku kapitałowym Instrumenty dłużne samorządy i przedsiębiorstwa rynek niepubliczny Wybrane możliwości finansowania na rynku kapitałowym Instrumenty dłużne samorządy i przedsiębiorstwa rynek niepubliczny Łódź, grudzień 2008 Niniejszy materiał jest materiałem informacyjnym jedynie dla

Bardziej szczegółowo

Rola zdolności kredytowej przedsiębiorstwa w procedurze pozyskiwania kredytu bankowego - studium przypadku. dr Jacek Płocharz

Rola zdolności kredytowej przedsiębiorstwa w procedurze pozyskiwania kredytu bankowego - studium przypadku. dr Jacek Płocharz Rola zdolności kredytowej przedsiębiorstwa w procedurze pozyskiwania kredytu bankowego - studium przypadku dr Jacek Płocharz Warunki działania przedsiębiorstw! Na koniec 2003 roku działało w Polsce 3.581,6

Bardziej szczegółowo

Polski rynek pracy w 2013 roku przewidywane trendy w zakresie zatrudnienia, dynamiki wynagrodzeń, struktury rynku

Polski rynek pracy w 2013 roku przewidywane trendy w zakresie zatrudnienia, dynamiki wynagrodzeń, struktury rynku Polski rynek pracy w 2013 roku przewidywane trendy w zakresie zatrudnienia, dynamiki wynagrodzeń, struktury rynku Rok 2012 czas stopniowego i umiarkowanego pogorszenia sytuacji na rynku pracy Warunki na

Bardziej szczegółowo

Raport o sytuacji systemu SKOK w I kwartale 2014 r.

Raport o sytuacji systemu SKOK w I kwartale 2014 r. Raport o sytuacji systemu SKOK w I kwartale 214 r. Departament Bankowości Spółdzielczej i Spółdzielczych Kas Oszczędnościowo-Kredytowych Warszawa, czerwiec 214 1 Najważniejsze spostrzeżenia i wnioski W

Bardziej szczegółowo

Nota Informacyjna. dla Obligacji Serii B zwykłych o łącznej wartości 5.300.000,00 PLN

Nota Informacyjna. dla Obligacji Serii B zwykłych o łącznej wartości 5.300.000,00 PLN Nota Informacyjna dla Obligacji Serii B zwykłych o łącznej wartości 5.300.000,00 PLN Emitent: BBI Zeneris Narodowy Fundusz Inwestycyjny Spółka Akcyjna z siedzibą: ul. Paderewskiego 7, 61-770 Poznań Oferujący:

Bardziej szczegółowo

SYSTEM BANKOWY. Finanse 110630-1165

SYSTEM BANKOWY. Finanse 110630-1165 SYSTEM BANKOWY Finanse Plan wykładu Rodzaje i funkcje bankowości Bankowość centralna Banki komercyjne i inwestycyjne Finanse Funkcje banku centralnego(1) Bank dla państwa Bank dla banków Emisja pieniądza

Bardziej szczegółowo

Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014. Aleksander Łaszek

Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014. Aleksander Łaszek Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014 Aleksander Łaszek Wzrost gospodarczy I Źródło: Komisja Europejska Komisja Europejska prognozuje w 2014 i 2015 roku przyspieszenie tempa

Bardziej szczegółowo

Skala ratingowa agencji ratingowej EuroRating

Skala ratingowa agencji ratingowej EuroRating www.eurorating.com tel.: +48 22 349 24 89 fax: +48 22 349 28 43 e-mail: info@eurorating.com ul. Cynamonowa 19 lok. 548, 02-777 Warszawa (Poland) Skala ratingowa agencji ratingowej EuroRating Grupa Rating

Bardziej szczegółowo

Wyniki sprzedaży obligacji skarbowych w styczniu 2014 r.

Wyniki sprzedaży obligacji skarbowych w styczniu 2014 r. Informacja prasowa Warszawa, 13 lutego 2014 r. Wyniki sprzedaży obligacji skarbowych w styczniu 2014 r. W styczniu 2014 roku inwestorzy kupili obligacje skarbowe o łącznej wartości 256,2 mln zł to trzeci

Bardziej szczegółowo

Czy EBC stłumił dyscyplinę fiskalną w strefie euro?

Czy EBC stłumił dyscyplinę fiskalną w strefie euro? Czy EBC stłumił dyscyplinę fiskalną w strefie euro? Juliusz Jabłecki jjablecki@wne.uw.edu.pl Ewa Stawasz ewa.stawasz@gmail.com Plan prezentacji 1. Cel i pytania badawcze 2. Polityka zabezpieczeń EBC 3.

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU KGHM III FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO AKTYWÓW NIEPUBLICZNYCH Z DNIA 31 MARCA 2011 R.

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU KGHM III FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO AKTYWÓW NIEPUBLICZNYCH Z DNIA 31 MARCA 2011 R. OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU KGHM III FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO AKTYWÓW NIEPUBLICZNYCH Z DNIA 31 MARCA 2011 R. Niniejszym, KGHM Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., na podstawie art. 24

Bardziej szczegółowo

USDPLN to analogicznie poziom 3,26 i wsparcie 3,20-3,22.

USDPLN to analogicznie poziom 3,26 i wsparcie 3,20-3,22. 09:00 Okazuje się, że wczorajsze dane o wykorzystanie deficytu budżetowego w Polsce nie były tragiczne i dodatkowo EURUSD znów zaczyna rosnąć więc występują naturalne czynniki sprzyjające umocnieniu PLN.

Bardziej szczegółowo

Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej Miasta Szczecin

Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej Miasta Szczecin Załącznik Nr 2 Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej Miasta Szczecin 1. Metodologia opracowania Wieloletniej Prognozy Finansowej Metodologia przygotowania Wieloletniej Prognozy Finansowej oparta

Bardziej szczegółowo

Programy wspierania kredytobiorców hipotecznych w wybranych krajach

Programy wspierania kredytobiorców hipotecznych w wybranych krajach Programy wspierania kredytobiorców hipotecznych CHORWACJA Wobec kredytów we franku szwajcarskim władze zamroziły na jeden rok kurs kuny do franka (na poziomie 6,39, czyli sprzed decyzji SNB o uwolnieniu

Bardziej szczegółowo

Firma Fast Finance S.A. 1

Firma Fast Finance S.A. 1 Firma Fast Finance S.A. 1 PEWNY ZYSK NA NIEPEWNE CZASY Fast Finance S.A. Spółka publiczna notowana na NewConnect Prezentuje jeden z najwyższych współczynników rentowności operacyjnej spośród wszystkich

Bardziej szczegółowo

Uchwała nr 10/2010 Krajowej Rady Regionalnych Izb Obrachunkowych z dnia 16 czerwca 2010 r

Uchwała nr 10/2010 Krajowej Rady Regionalnych Izb Obrachunkowych z dnia 16 czerwca 2010 r Uchwała nr 10/2010 Krajowej Rady Regionalnych Izb Obrachunkowych z dnia 16 czerwca 2010 r w sprawie wystąpienia do Komisji Samorządu Terytorialnego i Polityki Regionalnej Sejmu RP o wystąpienie z projektem

Bardziej szczegółowo

Pioneer Pekao Investments Śniadanie prasowe

Pioneer Pekao Investments Śniadanie prasowe Pioneer Pekao Investments Śniadanie prasowe Warszawa, 06 maja 2010 r. Agenda Wyniki sprzedażowe Pioneer Pekao TFI Rynek obligacji nieskarbowych Odpowiedź Pioneer Pekao TFI nowe produkty Strona 2 Wyniki

Bardziej szczegółowo

RYNEK FINANSOWY W POLSCE - WYBRANE PROBLEMY

RYNEK FINANSOWY W POLSCE - WYBRANE PROBLEMY GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Rzecznik Prasowy Prezesa GUS seminarium naukowe pod patronatem naukowym prof. dr hab. Józefa Oleńskiego Prezesa GUS RYNEK FINANSOWY W POLSCE - WYBRANE PROBLEMY prof. nadzw. dr

Bardziej szczegółowo

styczeń 2014 r. Projekt badawczy: Konferencji Przedsiębiorstw Finansowych w Polsce oraz Krajowego Rejestru Długów Informacja sygnalna

styczeń 2014 r. Projekt badawczy: Konferencji Przedsiębiorstw Finansowych w Polsce oraz Krajowego Rejestru Długów Informacja sygnalna styczeń 2014 r. Projekt badawczy: Konferencji Przedsiębiorstw Finansowych w Polsce oraz Krajowego Rejestru Długów Informacja sygnalna PORTFEL NALEŻNOŚCI POLSKICH PRZEDSIĘBIORSTW dr Piotr Białowolski styczeń

Bardziej szczegółowo

Wniosek DECYZJA RADY. w sprawie przyjęcia przez Litwę euro w dniu 1 stycznia 2015 r.

Wniosek DECYZJA RADY. w sprawie przyjęcia przez Litwę euro w dniu 1 stycznia 2015 r. KOMISJA EUROPEJSKA Bruksela, dnia 4.6.2014 r. COM(2014) 324 final 2014/0170 (NLE) Wniosek DECYZJA RADY w sprawie przyjęcia przez Litwę euro w dniu 1 stycznia 2015 r. PL PL UZASADNIENIE 1. KONTEKST WNIOSKU

Bardziej szczegółowo

Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze

Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze Polskie banki osiągnęły w I półroczu łączny zysk netto na poziomie 8,04 mld zł, po wzroście

Bardziej szczegółowo

Forward Rate Agreement

Forward Rate Agreement Forward Rate Agreement Nowoczesne rynki finansowe oferują wiele instrumentów pochodnych. Należą do nich: opcje i warranty, kontrakty futures i forward, kontrakty FRA (Forward Rate Agreement) oraz swapy.

Bardziej szczegółowo

Zadłużenie Skarbu Państwa 3/2015 Biuletyn miesięczny

Zadłużenie Skarbu Państwa 3/2015 Biuletyn miesięczny Warszawa, 2 maja 215 r. Zadłużenie Skarbu Państwa 3/215 Biuletyn miesięczny Zadłużenie Skarbu Państwa (SP) na koniec marca 215 r. wyniosło 86.423,2 mln zł, co oznaczało: wzrost o 3.62, mln zł (,5%) w marcu

Bardziej szczegółowo

Wybrane wyniki badań dotyczących perspektyw rozwoju rynku kredytów mieszkaniowych w Polsce do 2015 roku zrealizowanych przez IBnGR

Wybrane wyniki badań dotyczących perspektyw rozwoju rynku kredytów mieszkaniowych w Polsce do 2015 roku zrealizowanych przez IBnGR Wybrane wyniki badań dotyczących perspektyw rozwoju rynku kredytów mieszkaniowych w Polsce do 2015 roku zrealizowanych przez IBnGR Gdańsk, marzec 2013 Scenariusz rozwoju rynku kredytów mieszkaniowych w

Bardziej szczegółowo

Polski rynek walutowy w połowie 2012 roku notowania złotego wobec euro oraz na tle regionu w obliczu kolejnych zawirowań w strefie euro

Polski rynek walutowy w połowie 2012 roku notowania złotego wobec euro oraz na tle regionu w obliczu kolejnych zawirowań w strefie euro Polski rynek walutowy w połowie 2012 roku notowania złotego wobec euro oraz na tle regionu w obliczu kolejnych zawirowań w strefie euro Pierwsze półrocze 2012 roku nie było łatwe dla złotego; EUR/PLN pozostawało

Bardziej szczegółowo

Warszawa, listopad 2013 BS/158/2013 PRZED SZCZYTEM PARTNERSTWA WSCHODNIEGO W WILNIE

Warszawa, listopad 2013 BS/158/2013 PRZED SZCZYTEM PARTNERSTWA WSCHODNIEGO W WILNIE Warszawa, listopad 2013 BS/158/2013 PRZED SZCZYTEM PARTNERSTWA WSCHODNIEGO W WILNIE Znak jakości przyznany CBOS przez Organizację Firm Badania Opinii i Rynku 11 stycznia 2013 roku Fundacja Centrum Badania

Bardziej szczegółowo

Gospodarka światowa w 2015. Mateusz Knez kl. 2A

Gospodarka światowa w 2015. Mateusz Knez kl. 2A Gospodarka światowa w 2015 Mateusz Knez kl. 2A Koło Ekonomiczne IV LO Nasze koło ekonomiczne współpracuje z Uniwersytetem Ekonomicznym w Poznaniu. Wspólne działania rozpoczęły się od podpisania umowy pomiędzy

Bardziej szczegółowo

24-miesięczna lokata strukturyzowana Wielka 20-tka

24-miesięczna lokata strukturyzowana Wielka 20-tka 24-miesięczna lokata strukturyzowana Wielka 20-tka Okres subskrypcji: 25.05.2010-08.06.2010 Okres trwania lokaty: 9.06.2010-08.06.2012 Aktywo bazowe: kontrakt terminowy na WIG20 Minimalna kwota wpłaty:

Bardziej szczegółowo

Perspektywy Unii Europejskiej i euro

Perspektywy Unii Europejskiej i euro Stanisław Rudolf Perspektywy Unii Europejskiej i euro W chwili kiedy piszę ten tekst, euro znajduje się w najgłębszym chyba kryzysie od momentu jego powstania. Kraje członkowskie gorączkowo poszukują wyjścia

Bardziej szczegółowo

Wyniki sprzedaży obligacji skarbowych w sierpniu 2014 r.

Wyniki sprzedaży obligacji skarbowych w sierpniu 2014 r. Informacja prasowa Warszawa, 15 września 2014 r. Wyniki sprzedaży obligacji skarbowych w sierpniu 2014 r. Sierpień był kolejnym miesiącem, w którym wartość sprzedaży obligacji Skarbu Państwa wzrosła. Wciąż

Bardziej szczegółowo

Bankowość Zajęcia nr 5 i 6

Bankowość Zajęcia nr 5 i 6 Motto zajęć: "za złoty dukat co w słońcu błyszczy" Bankowość Zajęcia nr 5 i 6 Ryzyko bankowe Ryzyko płynności Rola bilansu i cash flow; Metoda luki: Aktywa określonego rodzaju (AOR), Pasywa określonego

Bardziej szczegółowo

Temat: Zadłużone państwa u progu bankructwa?

Temat: Zadłużone państwa u progu bankructwa? Wszystkie scenariusze lekcji, komiksy i animacje są dostępne na: www.for.org.pl Temat: Zadłużone państwa u progu bankructwa? Autor: Krystyna Brząkalik Poziom gimnazjum i szkoła ponadgimnazjalna Podstawa

Bardziej szczegółowo

Gwarancja de minimis

Gwarancja de minimis Gwarancja de minimis wsparcie dla mikro-, małych i średnich przedsiębiorstw Bank Gospodarstwa Krajowego, utworzony w 1924 r., jest jedynym bankiem państwowym w Polsce Misją BGK jest sprawna i efektywna

Bardziej szczegółowo

Autor: Paweł Pastusiak

Autor: Paweł Pastusiak Autor: Paweł Pastusiak Czarny czwartek 24 października 1929 roku, dzień, w którym ceny akcji na Nowojorskiej Giełdzie Papierów Wartościowych (ang. New York Stock Exchange) gwałtownie spadły, co obecnie

Bardziej szczegółowo

FINANSOWY BAROMETR ING: Wiedza finansowa

FINANSOWY BAROMETR ING: Wiedza finansowa FINANSOWY BAROMETR ING: Wiedza finansowa Międzynarodowe badanie ING na temat wiedzy finansowej konsumentów w Polsce i na świecie Wybrane wyniki badania przeprowadzonego dla Grupy ING przez TNS NIPO Maj

Bardziej szczegółowo

Matematyka finansowa 11.10.2004 r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. XXXIII Egzamin dla Aktuariuszy - 11 października 2004 r.

Matematyka finansowa 11.10.2004 r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. XXXIII Egzamin dla Aktuariuszy - 11 października 2004 r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy XXXIII Egzamin dla Aktuariuszy - 11 października 2004 r. Część I Matematyka finansowa Imię i nazwisko osoby egzaminowanej:... WERSJA TESTU Czas egzaminu: 100 minut

Bardziej szczegółowo

Istotne elementy umowy kredytowej

Istotne elementy umowy kredytowej Załącznik Nr 2 do wniosku z dnia 22 maja 2014 roku o wszczęcie postępowania o udzielenie zamówienia publicznego Istotne elementy umowy kredytowej 1. W wyniku postępowania o zamówienie publiczne Bank udziela

Bardziej szczegółowo

Dziennik Urzędowy Unii Europejskiej WYTYCZNE

Dziennik Urzędowy Unii Europejskiej WYTYCZNE 6.9.2014 L 267/9 WYTYCZNE WYTYCZNE EUROPEJSKIEGO BANKU CENTRALNEGO z dnia 3 czerwca 2014 r. zmieniające wytyczne EBC/2013/23 dotyczące statystyki finansowej sektora instytucji rządowych i samorządowych

Bardziej szczegółowo

Czy warto mieć polską walutę?

Czy warto mieć polską walutę? Czy warto mieć polską walutę? dr hab. Eryk Łon Katedra Finansów Publicznych Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu Ważne linki: Raport dla NBP: Dlaczego Polska nie powinna wchodzić do strefy euro, 2007: http://analizy-rynkowe.pl/raport/

Bardziej szczegółowo

Z UNII DO POLSKI, z POLSKI DO UNII, ILE, ZA CO i NA CO CZYLI CZY POLSKA BĘDZIE PŁATNIKIEM NETTO?

Z UNII DO POLSKI, z POLSKI DO UNII, ILE, ZA CO i NA CO CZYLI CZY POLSKA BĘDZIE PŁATNIKIEM NETTO? Z UNII DO POLSKI, z POLSKI DO UNII, ILE, ZA CO i NA CO CZYLI CZY POLSKA BĘDZIE PŁATNIKIEM NETTO? Przystąpienie Polski do Unii Europejskiej jest kwestią wyboru pewnego modelu cywilizacyjnego. Skutki ekonomiczne

Bardziej szczegółowo

Europejska Unia Gospodarcza i Walutowa

Europejska Unia Gospodarcza i Walutowa Europejska Unia Gospodarcza i Walutowa I. Polityka pieniężna EBC Znowu kamienie milowe :-) Kamień 1: utworzenie strefy euro 1992-1998 Traktat z Maastricht, art.109j: Kryteria konwergencji Kraje prowadzą

Bardziej szczegółowo

Polityka kredytowa w Polsce i UE

Polityka kredytowa w Polsce i UE Polityka kredytowa Raport Polityka Kredytowa powstał w oparciu o dane zgromadzone przez Urząd Nadzoru Bankowego (EBA) oraz (ECB) Europejski Bank Centralny. Jest to pierwszy w Polsce tego typu raport odnoszący

Bardziej szczegółowo

Każde pytanie zawiera postawienie problemu/pytanie i cztery warianty odpowiedzi, z których tylko jedna jest prawidłowa.

Każde pytanie zawiera postawienie problemu/pytanie i cztery warianty odpowiedzi, z których tylko jedna jest prawidłowa. Każde pytanie zawiera postawienie problemu/pytanie i cztery warianty odpowiedzi, z których tylko jedna jest prawidłowa. 1. Zaznacz państwa członkowskie starej Unii Europejskiej, które nie wprowadziły dotąd

Bardziej szczegółowo

Finansowanie inwestycji w gospodarce odpadami komunalnymi

Finansowanie inwestycji w gospodarce odpadami komunalnymi Finansowanie inwestycji w gospodarce odpadami komunalnymi Dr inż. Marek Mielczarek Prezes Zarządu WFOŚiGW we Wrocławiu Wrocław, 19 marca 2012 r. Udzielanie dofinansowania ze środków WFOŚiGW we Wrocławiu

Bardziej szczegółowo

Finansowanie działalności przedsiebiorstwa. Finanse 110630-1165

Finansowanie działalności przedsiebiorstwa. Finanse 110630-1165 Finansowanie działalności przedsiebiorstwa przedsiębiorstw-definicja Przepływy pieniężne w przedsiębiorstwach Decyzje finansowe przedsiębiorstw Analiza finansowa Decyzje finansowe Krótkoterminowe np. utrzymanie

Bardziej szczegółowo

dr Jan Hagemejer Karol Pogorzelski

dr Jan Hagemejer Karol Pogorzelski Kryzys finansów publicznych i druga fala Wielkiej Recesji Badanie wykonane przez Instytut Badań Strukturalnych w ramach prac nad projektem: Analiza procesów zachodzących na polskim rynku pracy i w obszarze

Bardziej szczegółowo

Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2015 2029 Gminy Miasta Radomia.

Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2015 2029 Gminy Miasta Radomia. Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2015 2029 Gminy Miasta Radomia. Za bazę do opracowania Wieloletniej Prognozy Finansowej na kolejne lata przyjęto projekt budżetu

Bardziej szczegółowo

Polskie 10 lat w Unii

Polskie 10 lat w Unii Polskie 10 lat w Unii Polityczne aspekty członkostwa -jak Polska zmieniła Europę Dobra sytuacja ekonomiczna w czasach kryzysu BEZPIECZEŃSTWO ENERGETYCZNE KORZYSTNY BUDŻET UE NA LATA 2014-2020 Euroentuzjazm

Bardziej szczegółowo

10. Perspektywy rozwiązywania problemu zadłużenia: koordynowanie polityki ekonomicznej w ramach spotkań przywódców i ministrów finansów państw; mądra

10. Perspektywy rozwiązywania problemu zadłużenia: koordynowanie polityki ekonomicznej w ramach spotkań przywódców i ministrów finansów państw; mądra TEMAT: Zadłużenie międzynarodowe 9. 8. Funkcje kredytów w skali międzynarodowej: eksport kapitałów; możliwość realizacji określonych inwestycji np. przejęcie kontroli nad firmą znajdującą się zagranicą,

Bardziej szczegółowo

Informacja nt. Polityki inwestycyjnej KDPW_CCP S.A.

Informacja nt. Polityki inwestycyjnej KDPW_CCP S.A. Informacja nt. Polityki inwestycyjnej KDPW_CCP S.A. 21.08.2014 1. KDPW_CCP zgodnie ze swoją Polityką inwestycyjną przyjętą w drodze uchwały Zarządu KDPW_CCP S.A. inwestuje następujące rodzaje aktywów:

Bardziej szczegółowo

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI DWS POLSKA FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO MIESZANEGO RYNKU PIENIĘŻNEGO

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI DWS POLSKA FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO MIESZANEGO RYNKU PIENIĘŻNEGO SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI DWS POLSKA FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO MIESZANEGO RYNKU PIENIĘŻNEGO za okres sprawozdawczy od 1 stycznia do 31 grudnia 2004 roku. 1. Zdarzenia istotnie wpływające na działalność

Bardziej szczegółowo

KURS DORADCY FINANSOWEGO

KURS DORADCY FINANSOWEGO KURS DORADCY FINANSOWEGO Przykładowy program szkolenia I. Wprowadzenie do planowania finansowego 1. Rola doradcy finansowego Definicja i cechy doradcy finansowego Oczekiwania klienta Obszary umiejętności

Bardziej szczegółowo

Drogi frank wpędził banki w koszty. SNB pomoże? Drogi frank wpędził banki w koszty. SNB pomoże?

Drogi frank wpędził banki w koszty. SNB pomoże? Drogi frank wpędził banki w koszty. SNB pomoże? Drogi frank wpędził banki w koszty. SNB pomoże? Bankowość Rynki finansowe Pulpit Analizy Drogi frank wpędził banki w koszty. SNB pomoże? Ustanowienie przez Narodowy Bank Szwajcarii (SNB) maksymalnego pułapu

Bardziej szczegółowo