STABILNOŚĆ MAKROEKONOMICZNA I KRYZYSY WALUTOWE

Transkrypt

1 STABILNOŚĆ MAKROEKONOMICZNA I KRYZYSY WALUTOWE Monika Rogowska Agnieszka Kożuchowska Jakub Wiśniewski Anna Florowska

2 Teza Dobór właściwych narzędzi makroekonomicznych przez rząd receptą na kryzys Głosowanie

3 Plan prezentacji Argumenty za tezą Kontrargumenty Argumenty za tezą Kontrargumenty Głosowanie

4 Argumenty za tezą

5 Argumenty za tezą Wzrost długu publicznego skutkuje zwolnieniem tempa wzrostu gospodarczego 1a ) Przykład Grecji Redukcja długu trwa średnio 7 lat 1) Kryzys bankowy i nagły wzrost zadłużenia publicznego w czasie pokoju zwiastunem nadchodzącego kryzysu gospodarczego (Japonia, Tajlandia, Indonezja) 2) 1a ) Reinhart and Rogoff (2010a and 2010b) str.27 1 ) Reinhart (2011) 2 ) Velasco (1986)

6 Argumenty za tezą Podstawowe wskaźniki makroekonomiczne w Grecji Źródło:

7 Argumenty za tezą Dług publiczny w stosunku do PKB per capita, wybrane kraje Źródło: Reinhart and Rogoff (2010a) and sources cited therein

8 Argumenty za tezą Wprowadzenie silnych regulacji dotyczących sektora finansowego, pomogło szybko zredukować zadłużenie wywołane II Wojną Światową Wykres: Debt Liquidation through Financial Repression: Italy, U.K. and U.S., Źródło: Reinhart and Sbrancia (2011)

9 Kontrargumenty

10 Kontrargumenty Wpływ długu publicznego jest niejednoznaczny Augustin Kwasi Fosu, The Impact of External Debt on Economic Growth in Sub-Saharan Africa Dla GDI/GDP<0,16 wpływ długu na wzrost pozytywny, dopiero ekstremalne zadłużenie negatywne Patillo, Poirson, Ricci, External Debt and Growth

11 Kontrargumenty Dług publiczny inwestycje Easterly, Rebelo, Fiscal policy and economic growth: an empirical investigation

12 Kontrargumenty Deregulacja systemu finansowego może mieć pozytywny wpływ na wzrost gospodarczy Thangavelu, Jiunn, James, Financial development and economic growth in Australia: an empirical analysys. Anwar, Nguyen, Financial Development and economic growth in Vietnam. Hassan, Sanchez, Yu, Financial development and economic growth: New evidence from panel data. Michał Brzozowski, Wpływ rozwoju rynków finansowych i stabilności kursu walutowego na wzrost gospodarczy w krajach Europy Środkowej i Wschodniej.

13 Argumenty za tezą

14 Argumenty za tezą Kaminsky i Reinhart porównali kryzysy lat 80 i 90. Liberalizacja finsansowa Problemy sektora bankowego Kryzys walutowy Kryzys sektora bankowego Kaminsky G., Reinhart C., Twin Crises: The Causes of Banking and Balance-of-Payments Problems, The American Economic Review, Vol.89, No.3, 1999

15 Argumenty za tezą Kaminsky G., Reinhart C., Twin Crises: The Causes of Banking and Balance-of-Payments Problems, The American Economic Review, Vol.89, No.3, 1999

16 Argumenty za tezą Znaleźli cechy wspólne: Liberalizacja finansowa Ożywienie gospodarcze Boom kredytowy i inwestycyjny Problemy ze spłatą zaciągniętych kredytów, przewartościowane inwestycje Niekontrolowane zwiększenie inflacji Podważenie zdolności banku centralnego do utrzymania zobowiązań kursów walutowych Kaminsky G., Reinhart C., Twin Crises: The Causes of Banking and Balance-of-Payments Problems, The American Economic Review, Vol.89, No.3, 1999

17 Argumenty za tezą Dlaczego pojawiły się problemy? W krajach rozwijających się lub przechodzących transformację systemową banki stanowiły najistotniejszą grupę pośredników finansowych. Brak regulacji nadzoru bankowego = Brak stabilnych fundamentów złe zarządzanie bankami brak odpowiednich standardów oceny jakości należności silny wzrost krótkoterminowych stóp procentowych sztywny kurs walutowy Kaminsky G., Reinhart C., Twin Crises: The Causes of Banking and Balance-of-Payments Problems, The American Economic Review, Vol.89, No.3, 1999

18 Argumenty za tezą 6 zmiennych makroekonomicznych i finansowych związanych z liberalizacją finansową W okresie 18 miesięcy przed i po kryzysie Próba: 76 kryzysów walutowych i 26 kryzysy bankowe Kaminsky G., Reinhart C., Twin Crises: The Causes of Banking and Balance-of-Payments Problems, The American Economic Review, Vol.89, No.3, 1999

19 Argumenty za tezą Wyniki pokazują Kryzys sektora bankowego i kryzys walutowy pojawiają się w następstwie liberalizacji finansowej Kryzysy są zwykle poprzedzone przez szereg słabych i pogarszających się fundamentów gospodarczych Kryzysom bankowym towarzyszy kryzys ekonomiczny Liczba kryzysów w gospodarkach, w których fundamenty gospodarcze są solidne jest niska! Kaminsky G., Reinhart C., Twin Crises: The Causes of Banking and Balance-of-Payments Problems, The American Economic Review, Vol.89, No.3, 1999

20 Kontrargumenty

21 Kontrargumenty Instytucje wewnętrzne umożliwiające zarządzanie konfliktami badanie wpływu słabych instytucji zarządzania konfliktami na wzrost gospodarczy szok zewnętrzny konflikt społeczny spowolnienie wzrostu gospodarczego formalna postać zależności Rodrik D., Globalization, social conflict and economic growth, 8 th Raul Prebicsh Letcure, United Nation Conference on Trade and Development, Geneva, 24 Otober 1997

22 Kontrargumenty Wyniki dla konfliktu społecznego mierzonego rozdrobnieniem etnicznym i językowym Wyniki dla konfliktu społecznego mierzonego nierównością dochodów w 1970 roku Rodrik D., Globalization, social conflict and economic growth, 8 th Raul Prebicsh Letcure, United Nation Conference on Trade and Development, Geneva, 24 Otober 1997

23 Kontrargumenty Dystrybucja bogactwa Rodrik i Alesina stworzyli dwa modele teoretyczne prosty model z dwiema klasami społecznymi (właściciele pracy i właściciele kapitału) model gdzie jednostki posiadają jednocześnie stały zasób pracy i zmienny zasób kapitału teoretyczne wyprowadzenie zależności między wzrostem, a opodatkowaniem kapitału Alesina A., Rodrik D., Distributive politics and economic growth, National Bureau of Economic Research, Working Paper No. 3668, March 1991

24 Kontrargumenty Badanie empiryczne próbka 67 krajów, w tym 24 demokracje, pozostałe kraje to tzw. nie- demokracje wyniki empiryczne potwierdziły teorię opisaną przez modele demokracje z nierówną dystrybucją bogactwa niższy wzrost gospodarczy niż demokracje z bardziej równą dystrybucją bogactwa Wyjaśnienie: duża klasa pracująca z małym udziałem w kapitale będzie głosować za wyższym opodatkowaniem kapitału dyktatura, gdzie właściciele bogactwa kontrolują politykę wzrost gospodarczy wysoki Wyjaśnieni: posiadacze kapitału kontrolując politykę ustalają niski poziom opodatkowania kapitału; populistyczny, niedemokratyczny rząd niższy wzrost Wyjaśnienie: dochód jest redystrybuowany od właścicieli kapitału do właścicieli pracy Alesina A., Rodrik D., Distributive politics and economic growth, National Bureau of Economic Research, Working Paper No. 3668, March 1991

25 Głosowanie Teza: Dobór właściwych narzędzi makroekonomicznych przez rząd receptą na kryzys

26 DZIĘKUJEMY