Komentarz poranny. Rynek akcji. Informacje ze spółek i sektorów. BRE Bank Securities
|
|
- Emilia Piekarska
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 4 października 2013 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne Komentarz poranny Komentarz poranny BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak ( ) K. Kliszcz ( ) M. Konarski ( ) P. Szpigiel ( ) J. Szkopek ( ) P. Zybała ( ) Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana DJIA ,5-0,90% FTSE ,0 +0,18% Miedź (LME) 7 185,0-1,29% S&P ,7-0,90% WIG ,2 +0,32% Ropa (Brent) 108,7-0,21% NASDAQ 3 774,3-1,07% BUX ,8-0,37% USD/PLN 3,08-0,68% DAX 8 597,9-0,37% PX 961,4-0,83% EUR/PLN 4,20-0,41% CAC ,0-0,73% PLBonds10 4,40-0,25% EUR/USD 1,36 +0,29% Informacje ze spółek i sektorów BGŻ Kolejne spekulacje na temat przejęcia BGŻ Według Gazety Wyborczej, cena za BGŻ może oscylować pomiędzy 400 mln a 450 mln EUR. Ponadto, według Pulsu Biznesu, oprócz Getin Noble Bank, Credit Agricole, BNP Paribas oraz ING zainteresowany przejęciem jest także Santander. Na chwilę obecną najbliżej sfinalizowania transakcji jest BNP Paribas zaś cena zaproponowana przez Bank Pekao i Santander są zbyt niskie. Prasa spekuluje iż decyzja na temat sprzedaży polskich aktywów Rabobanku zapadnie pod koniec Października lub na początku Listopada. Cena w wysokości mln EUR wydaje się zbyt niska do zaakceptowania przez Rabobank, implikując P/BV na poziomie 0.5x. Ponadto, w zeszłym roku Rabobank zapłacił za BGŻ 1.07x przy odkupie od skarbu państwa a podobną cenę zapłacił nie dawno PKO BP za przejmowane aktywa Nordei. Ponadto, Prezes zarządu BZ WBK zapowiedział iż bank się wstrzyma z nowymi przejęciami do momentu zakończenia procesu konsolidacji z Santander Consumer Bankiem. (M. Konarski) KNF uważa koncentrację rynku blisko optimum KNF podtrzymał wczoraj swoje stanowisko, iż w warunkach wysokiej stabilności i efektywności krajowego systemu bankowego obecny poziom koncentracji na rynku bankowym w Polsce jest bliski optimum. Ponadto, KNF uważa iż zobowiązania odnośnie strategii Rabobanku zaciągnięte podczas wezwania na akcje są nadal aktualne. Biorąc pod uwagę relatywnie nie duży udział rynkowy BGŻ, nie uważam iż ewentualne przejęcie przez Bank Pekao czy BZ WBK mogłoby stanowić znaczący problem. Informacja neutralna. (M. Konarski) Banki PGE Trzymaj z dn Cena docelowa: 16,66 PLN PGNiG Redukuj z dn Cena docelowa: 5,3 PLN Asseco Poland Trzymaj z dn Cena docelowa: 43,70 PLN KNF negatywnie o przewalutowaniu kredytów hipotecznych KNF odniósł się negatywnie do pomysłu przewalutowania kredytów hipotecznych denominowanych w walutach obcych na złotówki po preferencyjnym kursie. Według KNF, realizacja takiej propozycji doprowadziłaby do destabilizacji sektora bankowego a szczególności zagrożenia depozytów złożonych w bankach, ograniczenia akcji kredytowej, wzrost opłat i prowizji oraz marż na nowo udzielanych kredytach. Ponadto, przewalutowanie doprowadziłoby do znacznego osłabienia waluty, wzrostu rentowności papierów wartościowych oraz obniżyłoby catingi banków. Oceniamy informację neutralnie. (M. Konarski) Umowa na dostawy gazu do EC Gorzów PGE i PGNiG podpisały długoterminową umowę na dostawy gazu do nowego bloku CCGT w EC Gorzów, który powinien być uruchomiony w 2015 roku (moce 138 MWe i 90 MWt). Kontrakt zawarto na 20 lat z rocznym, wolumenem na poziomie 281 mln m 3, a jego łączna wartość to 3 mld PLN. Implikowana cena jednostkowa to około 535 PLN/tys. m 3, ale należy pamiętać że jest to gaz zaazotowany więc nie można porównywać tej wartości z aktualną taryfą (standardowo dyskonto w cenie gazu sprzedawanego poza taryfą po uwzględnieniu kaloryczności sięga około 10%, a dodatkowym profitem dla odbiorcy jest brak opłaty przesyłowej). Umowa ma neutralny wpływ na obydwie spółki. W przypadku PGNiG w momencie jej wejścia w życie rynek będzie już bowiem zliberalizowany więc sprzedaż pozataryfowa będzie normą i nie będzie przynosić korzyści takich jak dzisiaj (aktualnie omijając taryfę PGNiG jest w stanie realizować pełną marżę wydobywczą). W przypadku PGE skala projektu w Gorzowie nie jest znacząca w odniesieniu do całej Grupy. (K. Kliszcz) Oferta Asseco za 86 mln PLN najtańsza w przetargu ARiMR W przetargu ARiMR na Utrzymanie i Rozwój Aplikacji SIA, PA, PZ SIP, FOTO SIP" najtańszą ofertę złożyło Asseco Poland, które złożyło ofertę na 86 mln PLN. Hewlett-Packard Polska 4 października 2013 Dom Inwestycyjny BRE Banku nie wyklucza złożenia emitentowi papierów wartościowych, będących przedmiotem rekomendacji oferty świadczenia usług maklerskich. Informacje o konflikcie interesów powstałym w związku ze sporządzeniem rekomendacji (o ile występuje) znajdują się na ostatniej stronie niniejszego raportu.
2 zaproponował wykonanie usługi za 101 mln PLN, a Comarch za 140 mln PLN. Budżet zamawiającego wynosił 224 mln PLN. Wybrany wykonawca będzie świadczył usługę utrzymania systemów przez trzy lata. Informacja pozytywna. Przypominamy, że przetarg na utrzymanie i rozwój aplikacji SIA, PA, PZ SIP, FOTO SIP ogłosiła w grudniu 2011 r. Kryteria oceny ofert to cena (90%) i gwarancja (10%), stąd zakładamy, że oferta Asseco zostanie wybrana w postępowaniu. (P. Szpigiel) Agora Trzymaj z dn Cena docelowa: 10,30 PLN Spadek rozpowszechniania płatnego Gazety Wyborczej coraz mniejszy W sierpniu br. wszystkie dzienniki ogólnopolskie zanotowały spadki rozpowszechniania płatnego ogółem. Liderem spadków była trzeci miesiąc z rzędu Gazeta Wyborcza (-14,1% R/R). Fakt odnotował rozpowszechnianie mniejsze R/R o 13,9%, a Dziennik Gazeta Prawna o 11,2%. Relatywnie mniejsze spadki dotyczyły Super Expressu (-5,7% R/R). W sierpniu relatywnie dobrze wypadła Rzeczpospolita (-0,4% R/R). Wyniki rozpowszechniania płatnego bez zaskoczeń. Gazeta Wyborcza notuje dwucyfrowe spadki rozpowszechniania R/R, chociaż są one mniejsze niż w poprzednich miesiącach. Zwracamy uwagę, że Agora zwiększyła o ponad 3 tys. sztuk rozpowszechnianie e-wydań Wyborczej. Jeśli sytuacja utrzymałaby się w dłuższym okresie, byłoby to pozytywne dla Agory. (P. Szpigiel) LW Bogdanka Akumuluj z dn Cena docelowa: 130,94 PLN Wydobycie zgodne z oczekiwaniami W 3Q LW Bogdanka osiągnęła wydobycie na poziomie 2,16 mln ton (+13,9% r/r). Po trzech kwartałach łączne wydobycie wyniosło 6,24 mln ton (+2,8% r/r). W naszej prognozie zakładaliśmy wydobycie na poziomie 2,22 mln ton, a w 4Q oczekujemy wzrostu produkcji do 2,6 mln ton, co w skali roku powinno oznaczać wynik na poziomie 8,84 mln ton. W budżecie spółka zakłada przedział 8,6-9 mln ton. W roku 2015 wydobycie ma wzrosnąć do 11,5 mln ton, a w 2018 do 12 mln ton. (M. Marczak) Barlinek Budimex Akumuluj z dn Cena docelowa: 105,4 PLN Erbud Kupuj z dn Cena docelowa: 24,7 PLN Główny akcjonariusz wzywa do sprzedaży 28% akcji Spółki Spółka zależna od głównego akcjonariusza Michała Sołowowa wezwała do sprzedaży 72,1 mln akcji Barlinka stanowiących łącznie 28,4% akcjonariatu. Cena w wezwaniu, to 1,30 PLN (wobec ceny z wczorajszego zamknięcia 1,25 PLN), a wartość wezwania 93,7 mln PLN. Zapisy w wezwaniu rozpoczną się 24 października, a zakończą się 22 listopada 2013 r. W wyniku wezwania Michał Sołowow wraz z podmiotami zależnymi chce zwiększyć zaangażowanie w Barlinek do 100% z posiadanych obecnie 71,6% akcji. Według naszych prognoz Barlinek jest handlowany obecnie 29,7 13 (21,2 14) oraz 7,2 13 (6,4 14). Dług netto na koniec 2013 roku sięgnie 3,9x EBITDA, a na koniec ,4x EBITDA. Wskaźnik P/BV wynosi obecnie około 0,8x. (J. Szkopek) Wywiad z Prezesem Budimeksu Budimex spodziewa się w 2013 r. porównywalnego zysku operacyjnego i zysku netto jak w 2012 r. Przychody mogą natomiast spaść o kilkanaście proc. W 2014 r. spółka oczekuje dalszej poprawy rentowności i ma nadzieję, że sprzedaż istotnie nie spadnie. Poprawa rentowności będzie pochodną zakończenia nierentownych projektów, realizacji kontraktów z lepszymi marżami, podpisanymi w ostatnim roku oraz spadku cen materiałów. Prezes spodziewa się na koniec września trochę lepszej pozycji gotówkowej niż na koniec czerwca. Portfel zamówień Budimeksu nie zmienił się istotnie w porównaniu z końcem czerwca, kiedy wynosił 5,4 mld PLN. W ocenie Prezesa przetargi drogowe ogłoszone przez GDDKiA nie wpłyną na wyniki w 2014 r., pierwsze otwarcie ofert nastąpi pod koniec roku, a podpisanie umów najwcześniej pod koniec Q Obecnie przetargi drogowe są na etapie prekwalifikacji. Z 17 zakończonych prekwalifikacji Budimex znajdował się we wszystkich. Z obserwacji Budimeksu wynika, że firmy zagraniczne, które sparzyły się na kontraktach w Polsce nie startują już w przetargach. Pojawiają się jednak nowe podmioty. Budimex przygotowuje się do przetargów w energetyce. Planuje złożyć oferty na bloki w Turowie i Grudziądzu. Z wypowiedzi Prezesa Blochera wynika, że nie będzie przeciwskazań, aby znacząca część zysku spółki za 2013 r. trafiła na dywidendę. W wywiadzie Prezesa dostrzegamy kilka pozytywnych niespodzianek. Po pierwsze, oczekiwania Prezesa odnośnie osiągniętych zysków w 2013 i 2014 r. przewyższają nasze prognozy z lipcowego raportu (konsensus dużo poniżej oczekiwań Prezesa). Po drugie, Prezes sugeruje, że dobre wyniki 2014 r. są możliwe do osiągnięcia nawet przy braku przychodów z kontraktów drogowych. Po trzecie, potwierdza się, że Budimex będzie jednym z najpoważniejszych graczy w nowych przetargach drogowych. Po czwarte, wysoka dywidenda w przyszłym roku jest coraz bardziej prawdopodobna. Podtrzymujemy pozytywną rekomendację pomimo wzrostu kursu Budimeksu we wrześniu. (P. Zybała) Umowa z Eiffage na budowę obiektu wielofunkcyjnego w Poznaniu Spółka Deptak Projekt P2 sp. z o.o., w której spółka zależna Erbudu - Budlex S.A. - posiada 50% udziałów, zawarła z Eiffage Polska Budownictwo S.A umowę o generalne wykonawstwo budynku handlowo-usługowo-biurowego przy ul. Półwiejskiej 2 w Poznaniu. Wartość kontraktu: 8,9 mln Euro. Termin realizacji: do r. w stanie surowym zamkniętym. W naszych prognozach nie zakładaliśmy realizacji tej inwestycji Budleksu, z uwagi na dużą niepewność związaną z uzyskaniem pozwolenia na budowę. Podpisanie umowy z Eiffage sugeruje, że spółce udało 4 października
3 się pozyskać PnB, o które zabiegała od kilku lat. Nie znamy dokładnych parametrów obiektu, który będzie zlokalizowany wzdłuż najbardziej ruchliwego poznańskiego deptaka, jednak nie przewidujemy problemów z jego komercjalizacją. Biorąc pod uwagę 50% udział Budleksu, inwestycja powinna przynieść spółce kilkanaście mln złotych zysku, który nie jest uwzględniony w naszych prognozach. (P. Zybała) Deweloperzy mieszkaniowi Bardzo dobra sprzedaż mieszkań w Q Pięciu deweloperów mieszkaniowych podało statystyki sprzedaży mieszkań za Q Wszystkie spółki zdołały poprawić sprzedaż w ujęciu r/r oraz q/q. Zdecydowanie najkorzystniej zaprezentował się Robyg, sprzedając rekordową liczbę 476 lokali (+80% r/r, +18% q/q). Około 35-procentowe dynamiki w ujęciu r/r oraz q/q osiągnęły JWC oraz Polnord. Wysokie dynamiki sprzedaży mieszkań są pozytywną niespodzianką. W przypadku Robyga mamy wręcz do czynienia z fenomenalnym tempem sprzedaży. Warto zauważyć, że liczba mieszkań w ofercie Robyga jest wyraźnie niższa niż w ofertach Dom Development, JWC i Polnordu. W ciągu zaledwie 3 miesięcy Robyg wyprzedał nieco ponad 50% oferty z końca czerwca. Trudno założyć, by tak wysokie tempo sprzedaży mogło być utrzymane w dłuższym terminie, niemniej osiągnięte wyniki sprzedażowe usprawiedliwiają około 15% wzrost kursu spółki we wrześniu. Dobra sprzedaż w JWC i Polnordzie oddala ryzyko pogłębienia się problemów finansowych u tych deweloperów. Uważamy, że z tej pary spółek Polnord prezentuje się zdecydowanie korzystniej pod względem wyceny, chociaż ani w JWC ani w Polnordzie nie liczylibyśmy na dodatni wynik finansowy w 2014 r. Dynamiki sprzedaży zaprezentowane przez Dom Development są skromne na tle konkurencji, a jednocześnie odzwierciedlone w naszych prognozach. (P. Zybała) Liczba sprzedanych mieszkań u deweloperów mieszkaniowych Q3 13 Q3 12 zmiana R/R Q2 13 zmiana Q/Q 9M 13 9M 12 zmiana Dom Development % 386 7% % Robyg % % % JWC* % % % Polnord % % % Marvipol % % % Suma % % % Źródło: Spółki, PAP; *sprzedaż brutto Pozostałe wiadomości ze spółek ATM ATM rozpoczął proces sprzedaży wszystkich 42,9 mln akcji mpay znajdujących się we własności spółki. Decydującą rolę w wyborze oferty będzie miała cena oferowana za sprzedawane akcje. Banki Banki, Deweloperzy Dom Development Helio JW Construction KGHM Marvipol Puls Biznesu ocenia, że sprzedaż BGŻ przełoży się nie tylko na biznes bankowy, ale i na ubezpieczeniowy. Od tego, kto z trójki - Santander, NBP Paribas i Unicredit, przejmie BGŻ, będzie zależało, który ubezpieczyciel uzyska dostęp do okienek banku. BGŻ jest związany strategicznymi sojuszami z dwoma ubezpieczycielami. W zakresie produktów dla rolników jest to poznańska Concordia, pozostałe rodzaje polis dostarcza Aviva. BIK ocenia, że sprzedaż kredytów mieszkaniowych w '13 wyniesie 194 tys. Dom Development sprzedał netto w III kwartale 2013 r. 414 mieszkań, a przekazał 252 lokale. Spółka podała, że na jej wynik finansowy za III kwartał wpłynęły przede wszystkim przekazania mieszkań z projektów: Oaza (63 mieszkania), Derby (55), Wilno (46). Helio zastanawia się nad wypłatą dywidendy z zysku za rok 2012/2013 zakończony 30 czerwca - prezes. Uzależnia ją jednak od planów inwestycyjnych, które mają się wyklarować w listopadzie/grudniu. W roku 2013/2014 spółka oczekuje poprawy wyników rdr. J.W. Construction znalazł w III kwartale 2013 r. nabywców na 275 lokali brutto. Od początku 2013 roku deweloper sprzedał brutto 669 mieszkań. KGHM delikatnie wyprzedza plan budowy kopalni w projekcie Sierra Gorda, a obecny stan zaawansowania prac jest większy niż 53 proc. po II kwartale 2013 r. International Copper Study Group (ICSG) prognozuje, że światowa produkcja miedzi rafinowanej przewyższy w tym roku popyt o ok. 390 tys. ton. Produkcja miedzi rafinowanej może wzrosnąć w tym roku o 3,9 proc. do 20,9 mln ton i o 5,5 proc. w 2014 roku, do prawie 22,1 mln ton. ICSG szacuje, że w tym roku jawny popyt na miedź rafinowaną pozostanie na niezmienionym poziomie w stosunku do ubiegłego roku i wyniesie 20,5 mln ton. Marvipol sprzedał w III kwartale 203 mieszkania. Od początku roku deweloper sprzedał 411 lokali. 4 października
4 OFE Paged PGE PGNiG PHN Polnord Radpol KE ma zająć na prośbę Towarzystw Emerytalnych stanowisko ws. zmian w OFE. Wiceprzewodniczący KE Olli Rehn ma wkrótce odpowiedzieć Izbie Gospodarczej Towarzystw Emerytalnych, która zwróciła się w liście do przewodniczącego KE, by ustosunkował się do rządowych propozycji zmian w systemie emerytalnym. Izba uważa, że rząd dewastuje kapitałowy filar systemu. Paged przygotował plan restrukturyzacji spółki zależnej Paged Meble na lata Zakłada on m.in. przesunięcie pozostałej kwoty kredytu inwestycyjnego z 2007 r. o 12 miesięcy. Zmieniono harmonogram spłat, zmniejszono wysokość rat kapitałowych. PGE bez wsparcia dla kogeneracji wstrzyma inwestycje w Pomorzanach, Bydgoszczy i Puławach wiceprezes PGE GiEK. PGNiG Termika zawarła z Polską Spółką Gazownictwa umowy o przyłączenie do sieci gazowej dwóch elektrociepłowni, Pruszków i Żerań, w których część starych kotłów węglowych zastąpią instalacje oparte o gaz. Dostawy gazu mają rozpocząć się w IV kwartale 2015 roku. PHN rozwiąże w III lub IV kwartale rezerwę z tytułu podatku odroczonego w związku z wniesieniem do PHN SKA nieruchomości WHN i Budexpo. Wartość rezerwy jest kilkakrotnie większa od tej rozwiązanej przy okazji aportu Intraco, która wyniosła ok. 20 mln zł - poinformował dyrektor finansowy PHN. PHN i Hochtief, które mają wspólnie realizować inwestycję biurową przy ul. Świętokrzyskiej w Warszawie, będą w najbliższym czasie pracować nad ostateczną wersją projektu. Od niej będzie zależała wielkość nakładów inwestycyjnych. Polnord wydał klientom w III kw. 130 lokali; w IV kw. chce wydać lokali. Od początku 2013 r. grupa Polnord przekazała klientom 376 lokali. Krzysztof Piór, nowy prezes Radpolu, zapowiada zmiany organizacyjne w spółce, które doprowadzą do wzrostu sprzedaży. W planach jest przeorganizowanie służb sprzedażowych i zwiększenie nacisku na rozwój eksportu. Prezes opowiada się za wypłatą dywidend przez spółkę, jeśli sytuacja finansowa będzie sprzyjająca. Spółka będzie rozwijać się organicznie. Robyg Robyg zakontraktował w III kw. 476 lokali netto (po uwzględnieniu rezygnacji), w całym roku może to być lokali. Ronson Ronson znalazł w III kwartale nabywców na 123 mieszkania netto. Od początku roku deweloper sprzedał 418 lokali wobec 261 przed rokiem. Ropa i gaz Ewentualne regulacje KE ws. łupków w grudniu. Propozycja Komisji Europejskiej dotycząca wydobycia gazu łupkowego w UE nastąpi w grudniu, jednak nie jest jeszcze przesądzone, że będzie to propozycja nowych unijnych przepisów - poinformował szef dyrekcji generalnej KE ds. klimatu. Komisja Europejska szykuje się do nałożenia kary na Gazprom za praktyki monopolistyczne wobec Bułgarii, Czech, Estonii, Litwy, Łotwy, Polski, Rumunii, Słowacji i Węgier. Firmie grozi nawet 15 mld USD grzywny. Orange Polska w razie przegranej aukcji na 800 MHz rozważy korzystanie z pasm konkurencji. Orange Polska, w przypadku przegranej w aukcji na częstotliwości tzw. dywidendy cyfrowej, rozważy możliwości odpłatnego korzystania z pasm zdobytych przez konkurencję. Operator będzie chciał pozyskać w ramach aukcji pasmo o długości 10 MHz - wynika z wypowiedzi Piotra Muszyńskiego, wiceprezesa Orange Polska ds. operacyjnych. Transakcje osób powiązanych oraz funduszy JW Construction OFE PZU Złota Jesień i DFE PZU mają 4,99 proc. z nieznacznie ponad 5 proc. przed zmianą. Stopklatka Fundusze zarządzane przez Ipopema TFI zwiększyły zaangażowanie w kapitale zakładowym do 7,59 proc. Przed dokonaniem transakcji fundusze Ipopema TFI nie posiadały akcji spółki. 4 października
5 Kalendarium spółek Piątek / / PKO BP Dzień wypłaty dywdendy 1,80 zł na akcję. Kalendarium makro Piątek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 01:50 Japonia Rezerwy walutowe Wrzesień 1254,20 mld 03:45 Chiny Indeks PMI usług Wrzesień 52,80 05:00 Japonia Stopa procentowa 0,10% 0,00% 08:00 Niemcy Inflacja PPI Sierpień 0 m/m; -0,10% m/m; 0,50% r/r 14:30 USA Średnia płaca godzinowa Wrzesień 24,05 14:30 USA Średnia tygodniowa liczba godzin pracy Wrzesień 34,50 34,50 14:30 USA Zmiana zatrudnienia w przemyśle Wrzesień 6 tys. m/m 14 tys. m/m 14:30 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym Wrzesień 191 tys. m/m 169 tys. m/m 14:30 USA Stopa bezrobocia Wrzesień 7,28% 7,30% Poniedziałek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 07:00 Japonia Indeks wskaźników wyprzedzających (P) Sierpień 107,90 10:30 UE Indeks Sentix Październik 6,50 14:00 Polska Rezerwy walutowe Wrzesień 109,40 mld 21:00 USA Kredyt konsumencki Sierpień 10,40 mld Niemcy Rezerwy walutowe Wrzesień 164,48 mld Francja Rezerwy walutowe Wrzesień 136,28 mld Wtorek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 01:50 Japonia Bilans obrotów kapitałowych Sierpień -71,80 mld 01:50 Japonia Bilans obrotów bieżących Sierpień 577,30 mld 01:50 Japonia Bilans obrotów finansowych Sierpień -790,00 mld 08:00 Niemcy Bilans obrotów bieżących Sierpień 14,30 mld 08:00 Niemcy Eksport Sierpień 90,30 mld 08:00 Niemcy Import Sierpień 75,80 mld 08:00 Niemcy Bilans handlu zagranicznego Sierpień 14,50 mld 08:45 Francja Eksport Sierpień 36,53 mld 08:45 Francja Import Sierpień 41,64 mld 08:45 Francja Bilans handlu zagranicznego Sierpień -5,11 mld 12:00 Niemcy Zamówienia w przemyśle Sierpień -2,70% m/m; 2,00% r/r 14:30 USA Eksport Sierpień 189,45 mld 14:30 USA Import Sierpień 228,59 mld 14:30 USA Bilans handlu zagranicznego Sierpień -39,15 mld Środa / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 10:30 UK Eksport Sierpień 41,10 mld 10:30 UK Import Sierpień 44,19 mld 10:30 UK Produkcja przemysłowa Sierpień 0,00% m/m; -1,60% r/r 10:30 UK Produkcja manufakturowa Sierpień 0,20% m/m; -0,70% r/r 10:30 UK Bilans handlu zagranicznego bez UE Sierpień -4,53 mld 10:30 UK Bilans handlu zagranicznego Sierpień -3,09 mld 10:30 UK Bilans handlu zagranicznego z UE Sierpień -9,85 mld 16:00 USA Zapasy hurtowników Sierpień 0,10% m/m; 2,20% r/r 16:00 USA Sprzedaż hurtowników Sierpień 0,10% m/m; 5,70% r/r Czwartek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 07:00 Japonia Indeks zaufania konsumentów Wrzesień 43,00 08:45 Francja Produkcja przemysłowa Sierpień -0,60% m/m; -0,40% r/r 08:45 Francja Produkcja manufakturowa Sierpień -0,70% m/m; -1,10% r/r 13:00 UK Stopa procentowa 0,50% 14:30 USA Eksport Wrzesień -0,50% m/m; -1,10% r/r 14:30 USA Indeks cen importu Wrzesień 0,00% m/m; -0,40% r/r 20:00 USA Budżet rządowy Wrzesień -147,90 mld 4 października
6 Aktualne rekomendacje DI BRE Banku S.A. Spółka Rekomendacja Data wydania Cena w dniu wydania Cena docelowa Cena bieżąca Wzrost / Spadek Banki BZ WBK Trzy maj ,50 306,00 349,50-12,4% 25,1 19,1 GETIN NOBLE BANK Redukuj ,86 1,70 2,43-30,0% 22,3 18,7 HANDLOWY Trzy maj ,00 89,20 111,05-19,7% 14,8 17,8 ING BSK Trzy maj ,66 91,50 113,20-19,2% 17,8 17,0 MILLENNIUM Redukuj ,21 4,80 7,36-34,8% 22,2 19,4 PEKAO Trzy maj ,00 148,00 184,50-19,8% 19,3 18,2 PKO BP Kupuj ,60 40,20 37,70 6,6% 15,0 13,4 Ubezpieczyciele PZU Akumuluj ,00 445,00 430,50 3,4% 13,3 13,5 Usługi finansow e KRUK Akumuluj ,50 73,20 73,50-0,4% 13,6 12,5 Paliw a, Chemia CIECH Kupuj ,34 28,30 25,85 9,5% 12,3 10,5 5,4 4,9 LOTOS Trzy maj ,90 37,40 36,86 1,5% 7,8 8,6 7,8 6,5 MOL Trzy maj ,00 254,57 220,00 15,7% 10,3 7,8 5,2 4,4 PGNiG Redukuj ,72 5,30 6,03-12,1% 10,6 10,7 6,5 6,0 PKN ORLEN Kupuj ,21 57,80 44,80 29,0% 9,1 11,0 5,4 5,9 POLICE Sprzedaj ,20 10,90 27,60-60,5% 24,1 25,8 11,4 11,9 ZA PUŁAWY Trzy maj ,60 123,40 176,70-30,2% 19,2 15,9 9,4 8,0 Energetyka CEZ Kupuj ,90 89,67 78,85 13,7% 6,6 7,6 5,4 5,8 ENEA Kupuj ,38 17,22 14,27 20,7% 7,3 12,4 3,1 4,7 PGE Trzy maj ,80 16,66 17,19-3,1% 8,4 12,3 3,9 5,2 TAURON Kupuj ,33 5,94 4,82 23,2% 5,8 9,4 3,9 5,2 Telekomunikacja NETIA Zawieszona ,01-4, TPSA Zawieszona ,64-8, Media AGORA Trzy maj ,99 10,30 10,39-0,9% - 246,6 3,1 2,7 CINEMA CITY Akumuluj ,00 33,50 31,77 5,4% 16,6 14,3 8,3 7,8 CYFROWY POLSAT Zawieszona ,45-21, TVN Trzy maj ,15 12,00 14,31-16,1% 61,7 19,6 13,4 12,0 IT AB Zawieszona ,50-27, ACTION Zawieszona ,70-57, ASBIS Zawieszona ,21-7, ASSECO POLAND Trzy maj ,20 43,70 48,80-10,5% 10,5 11,2 6,7 6,9 COMARCH Zawieszona ,60-84, SYGNITY Zawieszona ,80-18, Górnictw o i Metale JSW Akumuluj ,75 83,48 74,00 12,8% 77,2 14,1 5,4 3,4 KGHM Trzy maj ,80 132,00 120,00 10,0% 8,7 10,1 4,7 5,1 LW BOGDANKA Akumuluj ,60 130,94 111,00 18,0% 11,8 10,7 5,7 5,1 Przemysł ALCHEMIA Redukuj ,02 4,20 5,04-16,7% 17,9 12,5 9,0 6,9 ASTARTA Akumuluj ,01 73,40 70,38 4,3% 5,8 3,0 5,8 3,6 BORYSZEW Kupuj ,40 0,56 0,55 1,8% 10,1 11,8 7,2 7,6 FAMUR Trzy maj ,45 5,20 5,48-5,1% 18,3 19,1 8,6 9,2 IMPEXMETAL Kupuj ,14 4,20 3,16 32,9% 10,5 9,0 6,4 5,5 KERNEL Kupuj ,50 56,50 49,90 13,2% 8,8 5,1 7,2 4,7 KĘTY Redukuj ,60 120,70 178,85-32,5% 20,2 19,4 9,6 9,0 KOPEX Trzy maj ,70 10,80 10,25 5,4% 16,2 17,7 6,0 5,6 ROVESE Sprzedaj ,06 1,20 1,76-31,8% 36,4 16,4 8,3 6,5 TARCZYŃSKI Kupuj ,74 17,40 13,50 28,9% 10,4 9,8 5,7 5,4 Budow nictwo BUDIMEX Akumuluj ,00 105,40 107,00-1,5% 16,8 16,9 8,0 8,6 ELEKTROBUDOWA Akumuluj ,70 150,50 140,00 7,5% 16,8 11,8 10,2 7,5 ERBUD Kupuj ,20 24,70 24,55 0,6% 17,0 14,2 6,7 5,5 UNIBEP Kupuj ,10 8,60 8,33 3,2% 16,4 14,3 10,5 9,2 Dew eloperzy DOM DEVELOPMENT Trzy maj ,90 33,40 41,95-20,4% 15,6 16,5 13,1 13,3 ECHO Akumuluj ,72 7,10 6,70 6,0% 11,3 11,3 13,1 13,6 GTC Kupuj ,75 9,60 7,41 29,6% 117,1 13,5 23,2 13,3 ROBYG Trzy maj ,48 1,45 2,15-32,6% 18,6 18,7 14,8 13,9 Inne WORK SERVICE Akumuluj ,29 9,83 11,50-14,5% 20,8 17,1 12,8 10,6 4 października
7 Wycena banków z Europy środkowej i wschodniej / / ROE P/BV Cena POLSKIE BANKI BZ WBK 349,50 18,0 25,1 19,1 18% 11% 12% 2,9 2,3 2,2 2,3% 2,2% 2,0% Getin Noble Bank 2,43 15,5 22,3 18,7 9% 6% 7% 1,4 1,3 1,2 0,0% 0,0% 0,0% Handlowy 111,1 15,0 14,8 17,8 14% 13% 11% 2,0 2,0 2,0 2,5% 5,2% 6,1% ING BSK 113,2 17,7 17,8 17,0 11% 10% 10% 1,8 1,7 1,6 0,0% 0,0% 2,8% Millenium 7,4 18,9 22,2 19,4 10% 8% 9% 1,9 1,7 1,6 0,0% 0,0% 2,2% Pekao 184,5 16,4 19,3 18,2 13% 11% 11% 2,1 2,1 2,0 2,9% 4,5% 3,9% PKO BP 37,7 12,6 15,0 13,4 16% 13% 13% 1,9 1,8 1,7 3,4% 4,8% 1,3% Mediana 16,4 19,3 18,2 13% 11% 11% 1,9 1,8 1,7 2,3% 2,2% 2,2% INWESTORZY POLSKICH BANKÓW BCP 0, ,5-26% -14% 1% 0,6 0,7 0,7 0,0% 1,1% 0,0% Citigroup 48,4 11,9 10,0 8,8 6% 8% 8% 0,8 0,7 0,7 0,1% 0,1% 1,3% Commerzbank 8,7 10,3 24,5 10,7 2% 1% 3% 0,3 0,4 0,4 0,0% 0,0% 0,7% ING 8,7 11,2 8,6 7,8 7% 8% 8% 0,7 0,6 0,6 0,0% 0,0% 0,9% KBC 37,0 10,5 9,8 9,4 7% 12% 12% 1,3 1,2 1,1 0,4% 0,0% 2,3% Santander 6,1 11,0 14,3 11,4 4% 6% 8% 0,8 0,9 0,9 9,6% 9,7% 8,5% UCI 5,1 35,4 25,0 13,6 2% 2% 3% 0,5 0,5 0,5 1,1% 1,7% 2,5% Mediana 11,1 12,2 10,0 5% 7% 8% 0,7 0,7 0,6 0,2% 0,0% 1,8% ZAGRANICZNE BANKI Banco Popular Espanol 4,0-86,2 14,2-25% 1% 5% 0,7 0,7 0,7 0,1% 0,1% 2,1% Deutsche Bank 34,5 9,6 9,5 7,7 6% 7% 8% 0,6 0,6 0,6 2,2% 2,3% 3,0% Erste Bank 23,6 15,8 15,1 9,4 3% 6% 8% 0,9 0,8 0,8 1,3% 2,0% 2,7% Raif feisen International 24,1 9,2 11,3 7,1 7% 5% 8% 0,6 0,6 0,5 3,9% 3,2% 4,1% Komercni 4261,0 11,9 13,3 13,0 16% 12% 13% 1,8 1,7 1,6 5,4% 5,2% 5,5% OTP 4280,0 8,8 8,8 7,5 9% 8% 9% 0,8 0,7 0,7 2,9% 3,3% 4,4% Sbierbank 3,0 6,2 6,0 5,5 24% 20% 19% 1,1 1,1 1,0 2,7% 3,1% 3,7% VTB Bank 2,6 5,4 5,5 4,7 12% 11% 12% 0,7 0,6 0,5 2,1% 2,8% 3,6% Turkiy e Garanti Bank 8,0 9,8 9,1 8,5 18% 16% 16% 1,6 1,4 1,3 2,0% 2,2% 2,9% Turkiy e Halk Bank 15,5 7,8 7,5 7,4 25% 20% 18% 1,8 1,4 1,2 2,5% 2,9% 2,8% Mediana 9,2 9,3 7,6 11% 10% 11% 0,8 0,8 0,7 2,3% 2,8% 3,3% Wycena spółek ubezpieczeniowych / / ROE P/BV Cena PZU 430,5 11,4 13,3 13,5 24% 21% 22% 2,6 3,1 2,9 5,2% 6,9% 11,6% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Vienna Insurance G. 38,1 11,5 12,3 10,5 9% 8% 9% 1,0 0,9 0,9 3,2% 3,3% 3,6% Uniqa 8,4 11,6 9,5 8,9 10% 11% 11% 1,0 1,1 1,0 3,1% 3,8% 4,2% Aegon 5,7 8,6 10,5 8,9 6% 5% 6% 0,5 0,5 0,5 3,6% 4,0% 4,3% Allianz 116,5 10,3 8,9 8,6 11% 11% 11% 1,0 1,0 1,0 3,9% 4,4% 4,6% Av iv a 4,1 8,9 9,4 8,7 3% 13% 15% 1,2 1,3 1,2 6,1% 3,6% 3,8% AXA 17,2 9,4 8,5 7,9 9% 9% 9% 0,9 0,8 0,8 4,2% 4,7% 5,0% Baloise 100,3 11,1 9,7 9,5 10% 10% 10% 1,1 1,0 0,9 4,7% 4,9% 5,0% Generali 111,3 12,0 13,1 12,7 8% 10% 10% 2,2 1,7 1,6 4,7% 4,7% 4,7% Helv etia 401,0 10,4 9,9 9,6 10% 9% 9% 1,0 0,9 0,9 4,2% 4,4% 4,5% Mapf re 2,7 9,3 8,8 8,3 12% 11% 11% 1,1 1,0 0,9 4,7% 4,8% 4,9% RSA Insurance 1,2 10,7 10,7 9,6 11% 12% 13% 1,1 1,1 1,0 7,8% 5,3% 5,4% Zurich Financial 231,9 10,4 8,5 8,0 10% 12% 12% 1,0 1,0 1,0 8,0% 7,8% 7,9% Mediana 10,4 9,6 8,9 10% 10% 11% 1,0 1,0 0,9 4,4% 4,6% 4,6% Wycena spółek paliwowych / / SPÓŁKI RAFINERYJNE Lotos 36,9 11,4 7,8 6,5 0,3 0,4 0,3 5,2 7,8 8,6 3% 5% 5% 0,0% 0,0% 6,4% PKN Orlen 44,8 6,5 5,4 5,9 0,2 0,2 0,2 8,2 9,1 11,0 4% 4% 4% 0,0% 5,7% 7,8% MOL 15420,0 5,0 5,3 4,8 0,5 0,5 0,5 8,0 9,4 7,8 11% 10% 11% 4,2% 3,7% 3,8% OMV 36,2 3,7 3,8 3,5 0,5 0,4 0,5 7,9 8,5 8,1 13% 12% 13% 3,2% 3,5% 3,6% Hellenic Petroleum 8,1 10,4 10,7 7,6 0,5 0,4 0,3 11,1 19,3 9,9 4% 4% 5% 5,6% 5,9% 5,8% Tupras 43,6 8,3 10,2 8,8 0,3 0,3 0,3 9,0 10,3 10,6 3% 3% 3% 9,0% 7,2% 7,7% Unipetrol 171,5 8,6 8,0 6,7 0,3 0,3 0,3 69,7 37,7 22,3 4% 4% 4% 0,6% 0,0% 0,0% Mediana 8,3 7,8 6,5 0,3 0,4 0,3 8,2 9,4 9,9 4% 4% 5% 3,2% 3,7% 5,8% SPÓŁKI GAZOWE Gazprom 142,1 2,6 2,5 2,7 0,9 0,9 0,9 2,8 3,0 3,3 36% 34% 32% 5,3% 5,2% 6,2% GDF Suez 18,7 5,9 7,4 7,5 1,1 1,2 1,2 12,0 13,5 13,6 18% 17% 16% 8,0% 8,0% 8,0% Gas Natural SDG 15,7 6,6 6,8 6,8 1,4 1,3 1,3 11,0 11,7 11,5 22% 20% 20% 5,6% 5,6% 5,7% Mediana 5,9 6,8 6,8 1,1 1,2 1,2 11,0 11,7 11,5 22% 20% 20% 5,6% 5,6% 6,2% Źródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 4 października
8 Wycena spółek energetycznych / / SPÓŁKI ENERGETYCZNE CEZ 78,9 5,1 5,4 5,8 2,0 2,1 2,2 6,2 6,6 7,6 40% 40% 39% 9,3% 8,3% 9,1% ENEA 14,3 3,1 3,1 4,7 0,5 0,7 0,8 8,8 7,3 12,4 16% 21% 18% 3,4% 2,5% 4,1% PGE 17,2 4,3 3,9 5,2 1,0 1,0 1,2 10,0 8,4 12,3 22% 26% 23% 10,6% 5,0% 5,9% TAURON 4,8 3,5 3,9 5,2 0,5 0,8 0,9 5,8 5,8 9,4 16% 20% 18% 6,4% 4,1% 5,2% E.ON 13,1 4,2 4,8 5,0 0,4 0,4 0,4 5,8 10,6 11,1 9% 8% 7% 8,3% 5,2% 4,9% EDF 23,3 5,6 5,4 5,2 1,3 1,2 1,2 11,4 12,6 11,6 23% 22% 23% 4,9% 5,1% 5,2% Endesa 19,6 4,9 5,3 5,4 1,1 1,0 1,0 9,9 11,7 11,6 22% 20% 19% 3,9% 3,0% 3,3% ENEL SpA 2,9 5,3 5,5 5,6 1,1 1,1 1,1 8,0 9,2 9,5 20% 19% 19% 5,1% 4,5% 4,4% Fortum 16,7 9,7 9,3 9,6 3,8 3,6 3,6 13,1 13,0 13,8 39% 39% 37% 5,9% 6,0% 5,7% Iberdrola 4,3 7,4 7,6 7,7 1,8 1,7 1,7 9,4 10,6 11,4 25% 22% 22% 7,3% 6,9% 6,8% RWE AG 25,0 3,6 3,6 4,0 0,6 0,6 0,6 6,2 6,4 8,6 17% 17% 15% 8,1% 5,8% 5,0% Mediana 4,9 5,3 5,2 1,1 1,0 1,1 8,8 9,2 11,4 22% 21% 19% 6,4% 5,1% 5,2% Wycena spółek nawozowych i chemicznych / / SPÓŁKI NAWOZOWE POLICE 27,6 10,6 11,4 11,9 0,7 0,7 0,7 19,9 24,1 25,8 7% 6% 6% 0,0% 0,0% 0,0% ZA Puławy 176,7 5,8 9,4 8,0 0,8 0,9 0,8 9,1 19,2 15,9 14% 9% 10% 6,6% 3,9% 2,6% Acron 36,5 4,1 4,9 5,4 1,2 1,2 1,2 4,2 5,3 6,8 29% 24% 22% 7,5% 5,3% 4,2% Agrium 63,6 4,3 4,8 4,8 0,7 0,7 0,7 6,5 7,4 7,4 16% 14% 14% 1,1% 3,5% 3,6% DSM 55,8 4,9 5,7 5,9 1,8 1,9 2, % 34% 33% 0,1% 0,0% 0,0% K+S 19,2 3,6 4,1 6,1 0,9 1,0 1,0 6,9 8,1 17,3 26% 23% 17% 7,2% 5,5% 2,6% Uralkali 4,7 6,8 8,5 9,5 4,0 4,5 4,5 9,7 10,0 12,4 59% 54% 48% 5,7% 7,0% 5,3% Yara 243,5 4,5 5,3 5,5 0,9 0,8 0,8 6,7 8,5 8,8 19% 16% 15% 4,1% 4,8% 4,6% Mediana 4,7 5,5 6,0 0,9 0,9 0,9 6,9 8,5 12,4 23% 20% 16% 4,9% 4,3% 3,1% SPÓŁKI CHEMICZNE Ciech 25,9 49,1 5,4 4,9 0,6 0,7 0,6-12,3 10,5 1% 12% 13% 0,0% 0,0% 2,4% Akzo Nobel 48,9 7,8 9,3 7,9 0,9 1,0 1,0 15,3 16,6 14,3 12% 11% 12% 3,0% 3,0% 3,2% BASF 71,0 6,2 7,5 7,0 1,0 1,0 1,1 13,1 13,3 12,1 16% 14% 15% 3,6% 3,8% 4,0% Croda 26,8 13,2 12,2 11,2 3,5 3,5 3,3 21,1 19,9 17,8 27% 28% 29% 2,2% 2,4% 2,7% Dow Chemical 38,8 8,6 7,8 7,2 1,1 1,1 1,1 20,2 16,4 13,5 13% 14% 15% 3,2% 3,4% 3,5% Sisecam 2,9 5,9 5,8 4,7 1,2 1,1 0,9 13,2 11,6 9,3 20% 18% 20% 0,7% 1,4% 1,7% Soda Sanay ii 2,4 6,2 5,0 4,3 1,0 0,8 0,8 9,4 7,0 6,1 17% 17% 18% 1,0% 4,5% 5,8% Solv ay 107,6 5,7 6,3 5,8 0,9 1,0 0,9 13,5 16,9 13,2 16% 15% 16% 2,7% 2,9% 3,1% Tata Chemicals 241,9 4,8 4,7 4,8 0,8 0,7 0,7 6,9 7,5 7,9 17% 15% 14% 4,3% 4,2% 4,5% Tessenderlo Chemie 18,8 5,5 7,3 6,5 0,4 0,5 0,6 15,0 37,3 19,6 8% 7% 9% 7,1% 6,0% 6,0% Wacker Chemie 76,2 6,5 7,3 6,1 1,1 1,1 1,0 47,5-38,7 16% 15% 17% 0,7% 0,3% 0,8% Mediana 6,2 7,3 6,1 1,0 1,0 0,9 14,3 14,8 13,2 16% 15% 15% 2,7% 3,0% 3,2% Wycena europejskich operatorów narodowych / / Netia 5,0 5,2 3,7 3,9 1,1 1,0 1,0-47,8-22% 28% 26% 0,0% 8,0% 10,0% TPSA 8,6 3,4 3,7 3,6 1,1 1,3 1,3 13,4 22,7 22,8 34% 35% 35% 17,5% 5,8% 5,8% Mediana 4,3 3,7 3,7 1,1 1,2 1,1 13,4 35,3 22,8 28% 31% 31% 8,8% 6,9% 7,9% OPERATORZY O ŚREDNIEJ KAPITALIZACJI Belgacom 19,8 4,8 5,1 5,2 1,3 1,4 1,4 8,8 10,4 11,5 28% 27% 26% 12,1% 9,6% 8,8% Cesky Telecom 320,5 5,2 5,8 6,0 2,0 2,2 2,2 14,7 18,0 18,5 39% 37% 37% 11,9% 9,3% 9,2% Hellenic Telekom 7,9 4,5 4,8 5,1 1,5 1,7 1,8 10,5 11,3 12,3 35% 36% 34% 0,4% 1,1% 2,8% Matav 308,0 3,5 4,0 4,1 1,2 1,1 1,2 7,5 10,8 11,8 34% 29% 28% 16,1% 11,2% 10,8% Portugal Telecom 3,5 5,0 5,3 5,5 1,7 1,8 1,8 10,4 12,4 16,5 34% 34% 34% 11,3% 5,2% 4,6% Telecom Austria 6,3 4,3 4,7 4,7 1,4 1,4 1,5 16,2 20,1 18,2 33% 31% 31% 0,8% 0,8% 2,0% Mediana 4,6 4,9 5,2 1,5 1,6 1,6 10,4 11,8 14,4 34% 32% 32% 11,6% 7,3% 6,7% OPERATORZY O NAJWIĘKSZEJ KAPITALIZACJI BT 3,5 5,9 5,8 5,9 1,8 2,0 2,0 15,3 13,7 13,6 31% 34% 33% 2,4% 2,7% 3,2% DT 10,9 5,1 5,3 5,2 1,6 1,5 1,5 17,0 17,2 15,8 31% 29% 29% 6,4% 4,8% 4,7% FT 9,3 4,2 4,6 4,7 1,3 1,4 1,4 7,2 9,2 9,4 31% 31% 30% 8,6% 8,1% 7,4% KPN 2,3 4,9 5,6 5,9 1,8 1,9 1,9 4,6 12,1 14,9 37% 34% 33% 3,0% 0,0% 0,6% Swisscom 428,1 7,0 7,2 7,1 2,7 2,7 2,7 12,8 13,7 13,5 39% 37% 38% 5,1% 5,2% 5,2% TELEFONICA 11,8 5,3 5,8 5,8 1,8 2,0 2,0 9,7 11,5 10,9 34% 34% 34% 1,1% 6,2% 6,6% TeliaSonera 48,4 7,5 7,7 7,5 2,6 2,7 2,6 11,8 11,7 11,2 34% 34% 35% 6,4% 6,4% 6,7% TI 0,6 3,8 4,1 4,3 1,5 1,6 1,7 5,1 6,3 6,5 40% 39% 39% 4,5% 2,3% 2,3% Mediana 5,2 5,7 5,8 1,8 1,9 2,0 10,7 11,9 12,3 34% 34% 34% 4,8% 5,0% 5,0% Źródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 4 października
9 Wycena spółek IT / / AB 27,8 8,6 8,1 7,5 0,1 0,1 0,1 10,2 9,5 8,8 2% 2% 2% 1,0% 1,1% 1,1% ACTION 57,5 13,9 13,7 13,0 0,3 0,3 0,3 20,2 20,3 19,1 2% 2% 2% 1,4% 1,5% 1,5% ASBIS 7,6 9,5 9,7 8,9 0,1 0,1 0,1 17,0 17,8 14,5 1% 1% 1% 1,2% 1,2% 1,4% ASSECO POLAND 48,8 6,8 6,7 6,9 1,2 1,1 1,1 10,3 10,5 11,2 17% 17% 15% 4,5% 4,9% 4,7% COMARCH 84,3 8,0 8,0 7,5 0,8 0,7 0,7 24,9 28,1 15,9 10% 9% 10% 1,8% 1,8% 1,8% KOMPUTRONIK 9,3 6,1 4,9 4,4 0,1 0,1 0,1 13,1 8,7 7,5 2% 2% 2% 0,0% 1,5% 2,3% SYGNITY 18,8 14,3 6,9 5,2 0,5 0,4 0,3-20,8 10,9 3% 6% 7% 0,0% 0,0% 2,8% Mediana 8,6 8,0 7,5 0,3 0,3 0,3 15,0 17,8 11,2 2% 2% 2% 1,2% 1,5% 1,8% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Accenture 73,1 10,1 9,2 9,1 1,6 1,6 1,5 19,0 17,4 16,3 16% 17% 16% 1,8% 2,2% 2,5% Atos Origin 57,4 5,2 5,1 4,7 0,5 0,5 0,5 14,1 13,2 11,9 10% 11% 11% 1,1% 1,1% 1,3% CapGemini 44,4 6,5 6,3 5,8 0,6 0,6 0,6 15,9 15,0 13,4 10% 10% 11% 2,2% 2,3% 2,5% IBM 183,9 8,5 8,2 7,6 2,1 2,2 2,1 12,2 11,0 10,0 25% 27% 28% 1,8% 2,0% 2,1% Indra Sistemas 11,7 8,9 9,0 8,4 0,9 0,9 0,8 12,6 13,8 12,2 10% 10% 10% 4,2% 3,0% 3,7% LogicaCMG 1,0 6,6 6,2 5,8 0,5 0,5 0,5 9,9 9,0 8,3 8% 8% 9% 4,2% 4,4% 4,3% Microsof t 33,9 7,3 6,9 7,2 3,0 2,9 2,7 12,6 12,3 12,6 42% 41% 38% 2,3% 2,7% 3,0% Oracle 33,2 7,6 7,6 7,2 3,8 3,8 3,7 13,7 12,4 11,4 50% 50% 51% 0,7% 0,9% 1,4% SAP 54,4 12,2 11,0 9,8 4,1 3,9 3,6 17,6 16,0 14,3 34% 36% 37% 1,5% 1,7% 2,0% TietoEnator 15,7 5,4 5,4 5,1 0,6 0,7 0,7 11,7 11,3 10,2 12% 13% 14% 5,0% 5,5% 6,0% Mediana 7,5 7,2 7,2 1,2 1,2 1,2 13,2 12,8 12,0 14% 15% 15% 2,0% 2,3% 2,5% Wycena spółek mediowych / / AGORA 10,4 3,3 3,1 2,7 0,4 0,5 0, % 15% 17% 9,6% 4,8% 4,8% CYFROWY POLSAT 21,4 9,4 10,0 9,5 3,4 3,3 3,1 14,6 17,6 18,7 36% 33% 33% 0,0% 0,0% 1,7% TVN 14,3 15,0 13,4 12,0 4,3 4,5 4,4 10,1 61,7 19,6 29% 33% 36% 4,5% 5,7% 5,7% Mediana 9,4 10,0 9,5 3,4 3,3 3,1 12,4 39,7 19,2 0,3 0,3 0,3 0,0 0,0 0,0 DZIENNIKI Arnolgo Mondadori 1,0 7,3 13,4 7,6 0,4 0,4 0,4 15,4-17,3 5% 3% 6% 0,0% 0,0% 0,5% Axel Springer 41,9 8,2 8,5 8,7 1,5 1,5 1,6 14,5 15,8 16,2 19% 17% 18% 4,2% 4,1% 4,2% Daily Mail 7,5 9,6 9,8 9,4 1,8 2,0 2,0 15,5 14,7 13,8 19% 20% 21% 2,4% 2,6% 2,7% Gruppo Editorial 1,1 5,4 7,4 6,2 0,7 0,8 0,8 15,1 32,3 20,2 13% 10% 12% 3,2% 0,6% 2,2% McClatchy 3, , , ,0% - - Naspers 938,0 55,6 51,3 47,7 10,2 8,1 6,5 53,0 43,8 33,7 18% 16% 14% 0,4% 0,4% 0,5% New York Times 12,3 8,1 8,6 8,5 1,1 1,1 1,2 24,2 34,3 31,2 13% 13% 14% 0,0% 0,3% 1,3% Promotora de Inf orm 0,4 8,3 9,4 8,3 1,4 1,4 1, ,0 17% 15% 16% 0,0% 0,0% 0,0% SPIR Comm 13,1 3,5 10,3 4,2 0,2 0,2 0, % 2% 5% 0,0% 0,0% - Trinity Mirror 1,2 3,3 3,4 3,5 0,7 0,7 0,7 4,3 4,2 4,4 20% 21% 21% 0,2% 0,0% 0,7% Mediana 8,1 9,4 8,3 1,2 1,1 1,2 15,2 24,1 16,8 17% 15% 14% 0,1% 0,3% 1,0% TV Antena 3 Televis 10,0 64,0 48,4 24,8 3,3 3,1 2, ,0 5% 6% 12% 1,1% 1,0% 2,2% CETV 104,6 7,7 18,1 8,2 1,4 1,5 1, % 8% 17% 0,0% 0,0% 0,0% Gestevision Telecinco 8,6 74,1 46,9 31,7 3,9 4,3 4,1-56,3 38,5 5% 9% 13% 1,0% 1,2% 1,9% ITV PLC 1,8 12,6 10,8 9,8 3,1 2,9 2,7 20,2 16,6 15,0 24% 27% 28% 1,4% 2,3% 2,5% M6-Metropole Tel 16,5 6,4 6,3 6,1 1,3 1,3 1,2 16,2 16,9 15,8 20% 20% 21% 5,7% 5,3% 5,5% Mediaset SPA 3,2 6,2 7,5 6,6 1,8 1,8 1, ,0 28% 24% 27% 0,2% 0,2% 1,9% RTL Group 74,8 9,0 8,7 8,3 1,9 1,9 1,8 16,3 16,4 15,8 21% 21% 22% 6,8% 7,8% 6,1% TF1-TV Francaise 12,9 9,1 9,5 9,8 1,1 1,1 1,1 19,9 20,4 21,5 12% 12% 11% 3,8% 3,9% 3,9% Mediana 9,0 10,1 9,1 1,8 1,8 1,8 18,1 16,9 21,5 19% 16% 19% 1,2% 1,8% 2,3% PAY TV BSkyB PLC 8,8 9,8 9,0 9,0 2,2 2,1 2,0 17,9 15,3 15,0 23% 23% 22% 2,8% 3,3% 3,5% VIVENDI 16,9 4,9 6,1 6,3 1,4 1,6 1,6 8,4 11,8 11,5 28% 26% 25% 5,9% 5,5% 5,4% Cogeco 48,1 5,5 4,1 3,6 2,5 1,9 1,7 13,4 11,4 9,8 46% 46% 46% 2,1% 2,3% 2,4% Comcast 45,0 8,2 7,7 7,2 2,6 2,5 2,4 22,8 18,3 16,0 32% 33% 33% 1,4% 1,7% 2,0% Liberty Global 78,0 11,0 7,7 6,4 5,2 3,6 2,9 31,3-34,1 47% 46% 45% 0,0% 0,0% 0,0% Shaw Communications 23,6 7,7 7,2 7,1 3,2 3,1 3,1 14,7 14,1 14,1 42% 43% 44% 4,0% 4,3% 4,5% Mediana 8,0 7,4 6,7 2,6 2,3 2,2 16,3 14,1 14,5 37% 38% 38% 2,5% 2,8% 3,0% Wycena spółek górniczych / / KGHM 120,0 3,0 4,7 5,1 0,9 1,1 1,2 5,0 8,7 10,1 30% 24% 25% 23,6% 8,2% 4,6% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Anglo Amer. 14,7 4,5 4,2 3,9 1,3 1,1 1,1 7,7 8,2 7,0 28% 27% 29% 5,1% 5,8% 5,9% BHP Billiton 18,0 3,6 4,2 3,9 1,7 1,8 1,8 5,7 7,3 7,0 47% 42% 45% 6,3% 6,5% 6,8% Freeport-MCMOR 33,0 5,4 4,7 3,5 2,1 1,8 1,6 10,4 13,7 10,7 39% 38% 44% 3,7% 5,8% 3,8% Rio Tinto 30,0 4,7 4,4 4,0 1,7 1,6 1,5 6,0 6,0 5,4 36% 37% 39% 5,2% 6,0% 6,4% Southern Peru 27,0 6,8 8,2 7,8 3,7 4,1 3,8 11,1 14,4 14,7 54% 49% 49% 12,1% 2,9% 3,3% Mediana 4,7 4,4 3,9 1,7 1,8 1,6 7,7 8,2 7,0 39% 38% 44% 5,2% 5,8% 5,9% Źródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 4 października
10 Wycena spółek budowlanych / / Budimex 107,0 6,5 8,0 8,6 0,2 0,4 0,4 14,7 16,8 16,9 4% 4% 5% 10,3% 4,1% 4,8% Elektrobudowa 140,0 11,4 10,2 7,5 0,6 0,6 0,5 16,8 16,8 11,8 5% 6% 6% 2,9% 1,4% 1,8% Erbud 24,6 6,1 6,7 5,5 0,2 0,2 0,2 18,1 17,0 14,2 3% 3% 3% 0,0% 0,0% 1,2% Mostostal Wa-wa 3,4-4,9 2,8 0,1 0,1 0,1-26,2 2,3-3% 4% 0,0% 0,0% 0,0% Polimex Mostostal 0,2 3,1 2,6 2,0 0,2 0,2 0,1 1,0 0,9 0,6 6% 6% 6% 0,0% 0,0% 0,0% Raf ako 5,2 7,0 5,0 4,9 0,4 0,4 0,3 7,7 7,2 6,9 5% 7% 6% 0,0% 0,0% 0,0% Ulma Construccion 66,0 3,4 4,9 3,5 1,6 1,7 1,4 17,0-17,2 45% 34% 40% 4,0% 1,7% 0,1% Unibep 8,3 14,7 10,5 9,2 0,5 0,3 0,3 17,0 16,4 14,3 3% 3% 3% 1,4% 1,4% 1,5% ZUE 8,3 16,0 7,6 7,1 0,4 0,4 0,4-16,1 14,5 2% 5% 5% 0,0% 0,0% 0,0% Median 6,7 6,7 5,5 0,4 0,4 0,3 16,8 16,6 14,2 5% 5% 5% 0,0% 0,0% 0,1% ZAGRANICZNE SPÓŁKI AMEC 10,7 9,1 8,1 7,3 0,8 0,7 0,7 13,8 12,5 11,1 8% 9% 10% 3,1% 3,7% 4,1% BILFINGER 77,1 6,0 6,2 5,6 0,4 0,4 0,4 13,6 14,1 12,4 7% 6% 7% 3,7% 3,7% 4,0% EIFFAGE 40,6 8,3 8,0 7,7 1,2 1,2 1,2 15,9 13,4 11,4 14% 15% 15% 3,0% 3,1% 3,2% HOCHTIEF 61,5 5,4 4,5 4,5 0,3 0,3 0,3 25,0 18,7 16,9 6% 7% 7% 2,1% 2,8% 3,1% NCC 189,8 9,6 8,9 8,0 0,5 0,5 0,5 14,2 11,9 10,2 5% 5% 6% 5,4% 5,6% 5,8% SKANSKA 123,4 9,7 8,3 8,0 0,4 0,4 0,4 18,6 14,4 13,3 4% 5% 5% 4,8% 5,0% 5,2% STRABAG 18,1 4,7 4,2 3,9 0,2 0,2 0,2 29,2 17,0 14,0 4% 5% 5% 1,9% 2,2% 2,6% Mediana 8,3 8,0 7,3 0,4 0,4 0,4 15,9 14,1 12,4 6% 6% 7% 3,1% 3,7% 4,0% Wycena spółek deweloperskich / / P/BV BBI Dev elopment 0,4 38,2 52,9 10,2 0,7 0,7 0,7-41,6 8,2 13% 12% 28% 0,0% 0,0% 0,0% Dom Development 42,0 9,1 13,1 13,3 1,2 1,2 1,2 11,4 15,6 16,5 14% 12% 11% 3,6% 8,8% 5,8% Echo Inv estment 6,7 26,5 13,1 13,6 1,1 1,0 0,9 7,4 11,3 11,3 33% 72% 73% 0,0% 0,0% 0,0% GTC 7,4-23,2 13,3 0,7 0,7 0, ,5-35% 72% 0,0% 0,0% 0,0% J.W. Construction 6,3 15,6 18,4 16,2 0,7 0,6 0,6 35,6 18,3 14,9 20% 18% 18% 0,0% 0,0% 0,0% PA Nov a 19,1 15,9 9,8 11,1 0,7 0,7 0,6 10,8 8,5 7,7 15% 21% 21% 2,6% 0,0% 0,0% Polnord 7,2 5,2 14,5 33,4 0,1 0,1 0,1 7,2 15,5-63% 20% 9% 0,0% 0,0% 0,0% Roby g 2,2 16,6 14,8 13,9 1,3 1,3 1,3 27,7 18,6 18,7 14% 15% 15% 5,6% 4,7% 4,3% Mediana 15,9 14,7 13,4 0,7 0,7 0,7 11,1 15,6 13,5 15% 19% 19% 0% 0% 0% ZAGRANICZNE SPÓŁKI CA IMMO INTERNATIONAL 5,6 23, ,6 0,5-9, % - - 3,8% - - CITYCON 2,5 19,9 17,8 17,4 0,8 0,8 0,9 13,1 13,9 13,6 57% 61% 61% 5,6% 6,0% 6,1% CORIO 32,0 16,6 17,2 17,4 0,7 0,8 0,8 11,6 12,1 12,4 78% 78% 78% 8,6% 7,0% 6,9% DEUTSCHE EUROSHOP 31,7 17,7 18,9 18,2 1,3 1,2 1,2 19,0 16,1 15,8 87% 88% 87% 3,6% 4,0% 4,2% HAMMERSON 5,0 23,5 21,3 19,7 1,0 0,9 0,9 25,2 22,8 21,0 83% 78% 78% 3,5% 3,8% 4,0% KLEPIERRE 31,7 18,5 18,4 18,2 1,4 1,4 1,3 16,2 14,9 14,4 86% 81% 81% 4,7% 4,9% 5,1% SPARKASSEN IMMO 4,7 15,5 15,9 16,0 0,6 0,7 0,6 14,9 12,8 11,7 49% 49% 49% 2,2% 3,5% 3,8% UNIBAIL-RODAMCO 174,0 22,7 21,9 20,2 1,3 1,3 1,2 18,3 17,1 15,8 99% 87% 87% 4,8% 5,1% 5,5% Mediana 19,2 18,4 18,2 0,9 0,9 0,9 15,5 14,9 14,4 80% 78% 78% 4,2% 4,9% 5,1% Wycena spółek sektora elektromaszynowego / / ALCHEMIA 5,0 13,0 9,0 6,9 1,0 0,9 0,8 39,8 17,9 12,5 8% 11% 12% 0,0% 0,0% 0,0% FAMUR 5,5 5,8 8,6 9,2 1,8 2,3 2,4 9,7 18,3 19,1 31% 27% 27% 0,0% 0,0% 0,0% KOPEX 10,3 6,4 6,0 5,6 0,7 0,8 0,8 13,9 16,2 17,7 12% 14% 14% 0,0% 1,0% 0,0% Mediana 6,4 8,6 6,9 1,0 0,9 0,8 13,9 17,9 17,7 12% 14% 14% 0,0% 0,0% 0,0% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Atlas Copco 188,1 11,0 11,8 11,1 2,7 2,8 2,7 16,4 17,9 16,6 24% 24% 24% 3,1% 3,1% 3,3% Caterpillar 92,0 7,9 10,6 9,6 1,4 1,6 1,5 10,1 14,6 12,8 17% 15% 16% 2,1% 2,3% 2,5% Emeco 0,2 2,1 2,8 4,1 0,9 1,2 1,6 2,2 4,3 30,6 45% 45% 39% 23,7% 11,8% 0,8% Industrea 1,3 5,1 5,3 5,0 1,7 1,7 1,6 10,1 12,4 11,3 33% 31% 31% 2,7% 3,2% 4,0% Joy Global 51,2 4,7 5,8 8,6 1,1 1,3 1,6 7,2 8,8 13,1 24% 22% 19% 1,4% 1,4% 1,4% Mediana 5,1 5,8 8,6 1,4 1,6 1,6 10,1 12,4 13,1 24% 24% 24% 2,7% 3,1% 2,5% Źródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 4 października
11 Indeks WIG Banki na tle WIG 20 (EUR) Relatywne zmiany OTP i Komercni wobec indeksu WIG Banki (EUR) WIG20 WIG Banki relative WIG Banki OTP relative Komercni relative BRENT (USD/baryłka) BRENT Dyferencjał URAL/BRENT* (USD) Marża BRENT/NWE 3:2:1 (USD) 2 16 DYFERENCJAŁ URAL/BRENT MARŻA BRENT/NWE 3:2: TPSA na tle indeksu spółek telekomunikacyjnych BETELES - Bloomberg Europe 500 Telecom Services Index (EUR) Notowania operatorów narodowych: TPSA, węgierskiego Magyar Telecom i czeskiego SPT (EUR) TPSA relative BETELES 2,5 2,25 TPSA Matav relative SPT relative , , Żródło: Bloomberg; *od dnia dane są niedostępne 4 października
12 Indeks WIG Media na tle WIG 20 (EUR) Indeks WIG IT na tle MSCI WIG20 WIG Media relative WIG IT MSCI relative Indeks WIG Budownictwo na tle WIG 20 (EUR) Indeks WIG Deweloperzy na tle WIG 20 (EUR) WIG20 WIG Budownictwo relative WIG20 WIG Deweloperzy relative Cena miedzi na LME KGHM na tle indeksu sektorowego (USD) 8500 USD/t M Mining & Metal KGHM relative Żródło: Bloomberg 4 października
13 Michał Marczak tel. (+48 22) Dyrektor Zarządzający Dyrektor Departamentu Analiz Strategia, Telekomunikacja, Surowce, Metale Departament Analiz: Kamil Kliszcz tel. (+48 22) Wicedyrektor Paliwa, Chemia, Energetyka Michał Konarski tel. (+48 22) Banki Jakub Szkopek tel. (+48 22) Przemysł Paweł Szpigiel tel. (+48 22) Media, IT Piotr Zybała tel. (+48 22) Budownictwo, Deweloperzy Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Dudziński tel. (+48 22) Dyrektor Marzena Łempicka-Wilim tel. (+48 22) Wicedyrektor Kierownik zagranicznej sprzedaży instytucjonalnej: Matthias Falkiewicz tel. (+48 22) Maklerzy: Michał Jakubowski tel. (+48 22) Tomasz Jakubiec tel. (+48 22) Szymon Kubka tel. (+48 22) Anna Łagowska tel. (+48 22) Paweł Majewski tel. (+48 22) Adam Mizera tel. (+48 22) Adam Prokop tel. (+48 22) Michał Rożmiej tel. (+48 22) Prywatny Makler Jarosław Banasiak tel. (+48 22) Dyrektor Biura Aktywnej Sprzedaży Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. ul. Wspólna 47/ Warszawa 4 października
14 Wyjaśnienia użytych terminów i skrótów: EV - dług netto + wartość rynkowa (EV- wartość ekonomiczna) EBIT - Zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny przed operacjami finansowymi, opodatkowaniem i amortyzacją BOOK VALUE - wartość księgowa WNDB - wynik na działalności bankowej P/CE - cena do zysku wraz z amortyzacją MC/S - wartość rynkowa do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV- zysk operacyjny do wartości ekonomicznej - (Cena/Zysk) - Cena dzielona przez roczny zysk netto przypadający na jedną akcję ROE - (Return on Equity - Zwrot na kapitale własnym) - Roczny zysk netto dzielony przez średni stan kapitałów własnych P/BV - (Cena/Wartość księgowa) - Cena dzielona przez wartość księgową przypadającą na jedną akcję Dług netto - kredyty + papiery dłużne + oprocentowane pożyczki - środki pieniężne i ekwiwalent Marża EBITDA - EBITDA / Przychody ze sprzedaży Rekomendacje Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. Rekomendacja jest ważna w okresie 6-9 miesięcy, o ile nie nastąpi wcześniejsza jej zmiana. Oczekiwane zwroty z poszczególnych rekomendacji są następujące: KUPUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 15% AKUMULUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale 5%-15% TRZYMAJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale -5% do +5% REDUKUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale od -5% do -15% SPRZEDAJ - oczekujemy, że inwestycja przyniesie stratę większą niż 15%. Rekomendacje są aktualizowane przynajmniej raz na 9 miesięcy. Niniejsze opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia opracowania. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad metodologicznej poprawności i obiektywizmu na podstawie ogólnodostępnych informacji, które DI BRE Banku S.A. uważa za wiarygodne, w tym informacji publikowanych przez emitentów, których akcje są przedmiotem rekomendacji. DI BRE Banku S.A. nie gwarantuje jednakże dokładności ani kompletności opracowania, w szczególności w przypadku, gdyby informacje na których oparto się przy sporządzaniu opracowania okazały się niedokładne, niekompletne, lub nie w pełni odzwierciedlały stan faktyczny. Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu instrumentów finansowych. Niniejszy dokument ani żaden z jego zapisów nie będzie stanowić podstawy do zawarcia umowy lub powstania zobowiązania. Niniejsze opracowanie jest przedstawione wyłącznie w celach informacyjnych i nie może być kopiowane lub przekazywane osobom trzecim. W szczególności ani niniejszy dokument, ani jego kopia nie mogą zostać bezpośrednio lub pośrednio przekazane lub wydane w USA, Australii, Kanadzie, Japonii. Do rekomendacji wybrano istotne informacje z całej historii spółek będących przedmiotem rekomendacji ze szczególnym uwzględnieniem okresu jaki upłynął od poprzedniej rekomendacji. Inwestowanie w akcje wiąże się z szeregiem ryzyk związanych między innymi z sytuacją makroekonomiczną kraju, zmianą regulacji prawnych, zmianami sytuacji na rynkach towarowych. Wyeliminowanie tych ryzyk jest praktycznie niemożliwe. DI BRE Banku S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Jest możliwe, że DI BRE Banku S.A. świadczy, będzie świadczyć, lub w przeszłości świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DI BRE Banku, jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części, lub rozpowszechnianie w inny sposób informacji zawartych w niniejszym opracowaniu wymaga uprzedniej, pisemnej zgody DI BRE Banku S.A. Adresatami rekomendacji są wszyscy Klienci Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA. Nadzór nad działalnością Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. DI BRE Banku S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla następujących spółek: Asseco Business Solutions, Bakalland, BOŚ, Erbud, Es- System, Kruk, Magellan, Mieszko, Neuca, Pemug, Polimex Mostostal, Solar, Tarczyński, ZUE. DI BRE Banku S.A. pełni funkcję animatora rynku dla następujących spółek: Asseco Busines Solutions, Bakalland, BOŚ, Erbud, Es-System, KGHM, Kruk, LW Bogdanka, Magellan, Mieszko, Neuca, Pekao, PKN Orlen, PKO BP, Polimex Mostostal, Solar, Tarczyński, ZUE. DI BRE Banku S.A. otrzymuje wynagrodzenie od emitenta za świadczone usługi od następujących spółek: AB, Agora, Alior Bank, Alchemia, Ambra, BNP Paribas, Boryszew, BPH, BRE Bank, BZ WBK, Deutsche Bank, Echo Investment, Elzab, Enea, Energoaparatura, Erbud, Es- System, Farmacol, Ferrum, Getin Holding, Grupa o2, Handlowy, Impexmetal, ING BSK, Intergroclin Auto, Ipopema, Koelner, Kredyt Bank, Kruk, LW Bogdanka, Magellan, Mennica, Mercor, Mieszko, Millennium, Mostostal Warszawa, Netia, Neuca, Odratrans, Orbis, Paged, PA Nova, Pekao, Pemug, PGE, PGNiG, PKO BP, Polimex-Mostostal, Polnord, Prochem, Projprzem, Prokom Software, PZU, Robyg, Rubikon Partners NFI, Seco Warwick, Solar, Sygnity, Tarczyński, Techmex, Unibep. W ciągu ostatnich 12 miesięcy DI BRE było oferującym akcje emitenta w ofercie publicznej spółek: BRE Bank Hipoteczny, Tarczyński. Asseco Poland świadczy usługi informatyczne na rzecz Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. DI BRE Banku S.A. posiada umowę dotyczącą obsługi kasowej z PEKAO oraz umowę abonamentową z TP S.A. Osoby, które nie uczestniczyły w przygotowaniu rekomendacji ale miały lub mogły mieć dostęp do rekomendacji przed jej przekazaniem do publicznej wiadomości, to osoby zatrudnione w DI BRE Banku S.A. upoważnione do bezpośredniego dostępu do pomieszczeń, w których opracowywane były rekomendacje, inne niż analitycy wymienieni jako sporządzający niniejszą rekomendację. Silne i słabe strony metod wyceny zastosowanych w rekomendacji: DCF uważana za najbardziej właściwą metodologicznie techniką wyceny; polega ona na dyskontowaniu przepływów finansowych generowanych przez spółkę; jej wadą jest duża wrażliwość na zmiany założeń prognostycznych w modelu Wskaźnikowa opiera się na porównaniu mnożników wyceny firm z branży; prosta w konstrukcji, lepiej niż DCF odzwierciedla bieżący stan rynku; do jej wad można zaliczyć dużą zmienność (wahania wraz z indeksami giełdowymi) oraz trudność w doborze grupy porównywalnych spółek. 4 października
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 19 września 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I półroczu 2014 r. 1 W końcu czerwca 2014 r. działalność
Bardziej szczegółowoPozostałe informacje do raportu za I kwartał 2010 r. - zgodnie z 87 ust. 7 Rozp. MF
Pozostałe informacje do raportu za 2010 r. - zgodnie z 87 ust. 7 Rozp. MF 1. Wybrane dane finansowe Wybrane dane finansowe (rok bieŝący) 01.01.10 r do 31.03.10r w tys. zł 01.01.09 r do 31.03.09 r 01.01.10
Bardziej szczegółowoGŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 18 czerwca 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1 W końcu marca 2014 r. działalność
Bardziej szczegółowoInformacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r.
Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r. Spis treści: 1. Wstęp... 3 2. Fundusze własne... 4 2.1 Informacje podstawowe... 4 2.2 Struktura funduszy własnych....5
Bardziej szczegółowoPODSUMOWANIE I KWARTAŁU 2007
PODSUMOWANIE I KWARTAŁU 2007 NA RYNKU NIESKARBOWYCH INSTRUMENTÓW DŁUŻNYCH W POLSCE Rynek papierów dłużnych Na koniec I kwartału 2007 wartość papierów dłużnych wyemitowanych przez banki, przedsiębiorstwa
Bardziej szczegółowoInstrumenty wsparcia ze środków Funduszu Termomodernizacji i Remontów
Instrumenty wsparcia ze środków Funduszu Termomodernizacji i Remontów Tomasz Makowski Specjalista Bank Gospodarstwa Krajowego Warszawa, 27 listopada 2015 r. Z BGK przyszłość zaczyna się dziś Misją BGK
Bardziej szczegółowoGRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU
GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU Warszawa 27 lutego 2007 SKONSOLIDOWANE RACHUNKI ZYSKÓW I STRAT
Bardziej szczegółowoRAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA. Spis Treści ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2015 R. DO 31 GRUDNIA 2015 R.
RAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2015 R. DO 31 GRUDNIA 2015 R. Spis Treści I. List Prezesa Zarządu GO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna II.
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe za 2008 rok obrotowy
Wyniki finansowe za 28 rok obrotowy Telekonferencja dla inwestorów i konferencja prasowa 24 lutego 29 r. www.inwestor.netia.pl Netia zrealizowała podwyŝszoną prognozę na 28 r. Wykonanie Zaktualizowana
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1
Warszawa, 26 czerwca 2012 r. Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1 W końcu 2011 r. na polskim rynku finansowym funkcjonowały 484 fundusze inwestycyjne
Bardziej szczegółowoPlan prezentacji. I. Pierwszy rok RADPOL S.A. na GPW. II. Realizacja celów Emisji. III.Wyniki finansowe. IV. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy
Plan prezentacji I. Pierwszy rok RADPOL S.A. na GPW II. Realizacja celów Emisji III.Wyniki finansowe IV. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy V. Cele długookresowe I. Pierwszy rok RADPOL S.A. na GPW Kurs akcji
Bardziej szczegółowoQuercus TFI S.A.: Wyniki finansowe w roku 2014 Spotkanie z Analitykami i Zarządzającymi
Quercus TFI S.A.: Wyniki finansowe w roku 2014 Spotkanie z Analitykami i Zarządzającymi Sebastian Buczek, Prezes Zarządu Quercus TFI S.A. Warszawa, 26 lutego 2015 r. 2 Historia 21 VIII 2007 założenie Quercus
Bardziej szczegółowoNasz kochany drogi BIK Nasz kochany drogi BIK
https://www.obserwatorfinansowy.pl/tematyka/bankowosc/biuro-informacji-kredytowej-bik-koszty-za r Biznes Pulpit Debata Biuro Informacji Kredytowej jest jedyną w swoim rodzaju instytucją na polskim rynku
Bardziej szczegółowoKOMISJA NADZORU FINANSOWEGO
KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO PLAC POWSTAŃ CÓW WARSZAWY 1, 00-950 WARSZAWA WNIOSEK O ZATWIERDZENIE ANEKSU DO PROSPEKTU EMISYJNEGO zatwierdzonego w dniu 6 marca 2008 r. decyzją nr DEM/410/4/26/08 (Na podstawie
Bardziej szczegółowoGrupa BEST Prezentacja raportu za rok 2015. 22 marca 2016 r.
Grupa BEST Prezentacja raportu za rok 2015 22 marca 2016 r. 1 AGENDA Szybki wzrost wyników finansowych Wysoki wzrost spłat wierzytelności Inwestycja w Kredyt Inkaso S.A. Najważniejsze wydarzenia w 1Q 2016
Bardziej szczegółowoZESTAWIENIE INFORMACJI O WARUNKACH SPŁATY KREDYTÓW HIPOTECZNYCH WYRAŻONYCH W CHF (02.11.2015-06.11.2015)
ZESTAWIE INFORMACJI O WARUNKACH SPŁATY KREDYTÓW HIPOTECZNYCH WYRAŻONYCH W CHF (02.11.2015-06.11.2015) Informacje prezentowane w zestawieniu dotyczą wyłącznie okresu 02.11.2015-06.11.2015. Nie obejmują
Bardziej szczegółowoObowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku.
Różnice kursowe pomiędzy zapłatą zaliczki przez kontrahenta zagranicznego a fakturą dokumentującą tę Obowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku.
Bardziej szczegółowoPLAN POŁĄCZENIA UZGODNIONY POMIĘDZY. Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. z siedzibą w Bydgoszczy. Hotel 1 GKI Sp. z o.o. z siedzibą w Bydgoszczy
PLAN POŁĄCZENIA UZGODNIONY POMIĘDZY Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. z siedzibą w Bydgoszczy a Hotel 1 GKI Sp. z o.o. z siedzibą w Bydgoszczy Bydgoszcz, dnia 29 luty 2016r. 1 Plan Połączenia spółek Grupa
Bardziej szczegółowoRZECZPOSPOLITA POLSKA. Prezydent Miasta na Prawach Powiatu Zarząd Powiatu. wszystkie
RZECZPOSPOLITA POLSKA Warszawa, dnia 11 lutego 2011 r. MINISTER FINANSÓW ST4-4820/109/2011 Prezydent Miasta na Prawach Powiatu Zarząd Powiatu wszystkie Zgodnie z art. 33 ust. 1 pkt 2 ustawy z dnia 13 listopada
Bardziej szczegółowoObjaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017
Załącznik Nr 2 do uchwały Nr V/33/11 Rady Gminy Wilczyn z dnia 21 lutego 2011 r. w sprawie uchwalenia Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017 Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej
Bardziej szczegółowoTerminy pisane wielką literą w niniejszym aneksie mają znaczenie nadane im w Prospekcie.
Warszawa, dnia 16 maja 2016 r. ANEKS NR 2 Z DNIA 9 MAJA 2016 ROKU DO PROSPEKTU EMISYJNEGO CERTYFIKATÓW INWESTYCYJNYCH SERII 001, 002, 003, 004, 005, 006, 007 ORAZ 008 FUNDUSZU MEDYCZNY PUBLICZNY FUNDUSZ
Bardziej szczegółowoGK Lentex Wyniki FY 2015. Warszawa 2016
GK Lentex Wyniki FY 2015 Warszawa 2016 AGENDA Grupa Kapitałowa Lentex informacje ogólne Ważne wydarzenia w 2015 roku Wyniki segmentów operacyjnych Lentex S.A. wyniki jednostkowe 2 Skład Grupy Kapitałowej
Bardziej szczegółowoAkademia Młodego Ekonomisty
Akademia Młodego Ekonomisty Analiza wskaźnikowa przedsiębiorstwa. Jak ocenić pozycję finansową firmy. Hanna Micińska Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach 12 października 2015 r. Analiza wskaźnikowa Każda
Bardziej szczegółowoWYNIKI FINANSOWE ZA III KWARTAŁ 2013 NAJLEPSZY KWARTALNY WYNIK KOMERCYJNY
WYNIKI FINANSOWE ZA III KWARTAŁ 2013 NAJLEPSZY KWARTALNY WYNIK KOMERCYJNY Warszawa, 8 listopada 2013 r. Najlepszy kwartał pod względem działalności komercyjnej w ostatnim roku 3 miliardy złotych nowych
Bardziej szczegółowoRegulamin programu "Kredyt Hipoteczny Banku BPH. Obowiązuje od dnia: 26.11.2014 r.
Regulamin programu "Kredyt Hipoteczny Banku BPH Obowiązuje od dnia: 26.11.2014 r. 1 Rozdział I Postanowienia ogólne 1 Zakres Przedmiotowy Niniejszy Regulamin określa zasady ustalania warunków cenowych
Bardziej szczegółowoBilans w tys. zł wg MSR
Skrócone sprawozdanie finansowe Relpol S.A. za I kw. 2005 r Bilans w tys. zł wg MSR Wyszczególnienie 31.03.2005r 31.03.2004r 31.12.2004r 31.12.2003r AKTYWA I AKTYWA TRWAŁE 41 455 43 069 41 647 43 903 1
Bardziej szczegółowoPlan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA
Plan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA Zarządy spółek ATM Grupa S.A., z siedzibą w Bielanach Wrocławskich oraz ATM Investment Spółka z o.o., z siedzibą
Bardziej szczegółowoLokum Deweloper S.A. Warszawa, 16 marca 2016 r.
Lokum Deweloper S.A. Warszawa, 16 marca 2016 r. 1 Model biznesowy dobór projektów pod kątem ich rentowności i możliwości wzmacniania marki w segmencie mieszkań o podwyższonym standardzie pozyskiwanie terenów
Bardziej szczegółowoBIZNES PLAN PRZEDSIĘWZIĘCIA (obowiązuje od dnia 28.11.2011 r.)
BIZNES PLAN PRZEDSIĘWZIĘCIA (obowiązuje od dnia 28.11.2011 r.) I. INFORMACJE OGÓLNE Pełna nazwa Wnioskodawcy/Imię i nazwisko II. OPIS DZIAŁALNOŚCI I PRZEDSIĘWZIĘCIA 1. KRÓTKI OPIS PROWADZONEJ DZIAŁALNOŚCI
Bardziej szczegółowoJednostkowy raport roczny Spółki Lindorff S.A. (dawniej Casus Finanse S.A.) za okres 01.01.2015-31.12.2015
Jednostkowy raport roczny Spółki Linrff S.A. (dawniej Casus Finanse S.A.) za okres 01.01.2015-31.12.2015 Wrocław, 21 marca 2016 Spis treści Rozdział 1. List Zarządu Linrff S.A.... 3 Rozdział 2. Wybrane
Bardziej szczegółowoGrodno S.A. w drodze na NewConnect. IPO Day, 11.01.2011
Grodno S.A. w drodze na NewConnect IPO Day, 11.01.2011 Zastrzeżenia prawne W niniejszej prezentacji zostały wykorzystane źródła informacji, które Grodno S.A. (dalej: Spółka, Grodno) uznaje za wiarygodne
Bardziej szczegółowoNiedoważaj/ Niedoważaj* oczekujemy, iż inwestycja w akcje spółki da zwrot gorszy niż benchmark**
Jesteś tu: Bossa.pl Archiwum raportów
Bardziej szczegółowoInformacja dodatkowa za IV kwartał 2015 r.
Informacja dodatkowa za IV kwartał 2015 r. sporządzona zgodnie z 87 ust. 3 i 4 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009 r. w sprawie informacji bieżących i okresowych z późniejszymi zmianami
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe 1 kwartał 2014. Dywidenda 2013. Prognoza 2014
Wyniki finansowe 1 kwartał 2014 Dywidenda 2013 Prognoza 2014 01 Wyniki finansowe 1 kwartał 2014 2012-09-03 2012-10-15 2012-11-27 2013-01-15 2013-02-26 2013-04-11 2013-05-28 2013-07-10 2013-08-22 2013-10-03
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny z działalności emitenta
CSY S.A. Ul. Grunwaldzka 13 14-200 Iława Tel.: 89 648 21 31 Fax: 89 648 23 32 Email: csy@csy.ilawa.pl I kwartał 2013 Raport kwartalny z działalności emitenta Iława, 14 maja 2013 SPIS TREŚCI: I. Wybrane
Bardziej szczegółowoKomentarz do raportu kwartalnego Fortis Bank Polska S.A. za III kwartał 2004 roku
Komentarz do raportu kwartalnego Fortis Bank Polska S.A. za III kwartał 2004 roku 1. Zasady rachunkowości przyjęte przy sporządzeniu raportu. 1.1. Fortis Bank Polska S.A. prowadzi rachunkowość na zasadach
Bardziej szczegółowoUSŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A.
USŁUGA ZARZĄDZANIA Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A. Poznań 2012 Na czym polega usługa Zarządzania Portfelem Usługa Zarządzania Portfelem (asset
Bardziej szczegółowoTAURON nota informacyjna Raport Poranny, 22 piernika 2008 r.
Podstawowe parametry pierwszej oferty publicznej TAURON S.A.: 1. Na podstawie prospektu oferowanych jest do 7 389 300 798 akcji o wartości nominalnej 1 PLN każda stanowiących 52,8 proc. kapitału zakładowego.
Bardziej szczegółowoLC Corp Trzy lata rosnących zysków
poniedziałek, 15 grudnia 2014 komentarz specjalny LC Corp Trzy lata rosnących zysków Cena bieżąca: 1,73 PLN LCC PW; LCCP.WA Deweloperzy, Polska Opracowanie: Piotr Zybała +48 22 438 24 04 W H1 14 kurs akcji
Bardziej szczegółowoPOZOSTAŁE INFORMACJE DO RAPORTU KWARTALNEGO ZA IV KWARTAŁ 2011
POZOSTAŁE INFORMACJE DO RAPORTU KWARTALNEGO ZA IV KWARTAŁ 2011 Opis organizacji grupy kapitałowej emitenta ze wskazaniem jednostek podlegających konsolidacji Podstawowe dane o Emitencie Nazwa: Suwary Spółka
Bardziej szczegółowoDZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ
DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ Warszawa, dnia 6 czerwca 2016 r. Poz. 789 ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia 25 maja 2016 r. w sprawie rocznych i półrocznych sprawozdań ubezpieczeniowego
Bardziej szczegółowoOSZACOWANIE WARTOŚCI ZAMÓWIENIA z dnia... 2004 roku Dz. U. z dnia 12 marca 2004 r. Nr 40 poz.356
OSZACOWANIE WARTOŚCI ZAMÓWIENIA z dnia... 2004 roku Dz. U. z dnia 12 marca 2004 r. Nr 40 poz.356 w celu wszczęcia postępowania i zawarcia umowy opłacanej ze środków publicznych 1. Przedmiot zamówienia:
Bardziej szczegółowoSprawozdanie Rady Nadzorczej KERDOS GROUP Spółka Akcyjna
Sprawozdanie Rady Nadzorczej KERDOS GROUP Spółka Akcyjna z oceny sprawozdania Zarządu z działalności KERDOS GROUP S.A. w roku obrotowym obejmującym okres od 01.01.2014 r. do 31.12.2014 r. oraz sprawozdania
Bardziej szczegółowoINFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 01.01.2012 DO 31.12.2012
Ul. Kazimierza Wielkiego 9, 47-232 Kędzierzyn-Koźle INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 01.01.2012 DO 31.12.2012 Kędzierzyn-Koźle dnia 31.03.2013 r. Stosownie do postanowień art.
Bardziej szczegółowo2. Ogólny opis wyników badania poszczególnych grup - pozycji pasywów bilansu przedstawiono wg systematyki objętej ustawą o rachunkowości.
B.III. Inwestycje krótkoterminowe 1 303,53 zł. 1. Krótkoterminowe aktywa finansowe 1 303,53 zł. - w jednostkach powiązanych 0,00 zł. - w pozostałych jednostek 0,00 zł. - środki pieniężne i inne aktywa
Bardziej szczegółowoINDATA SOFTWARE S.A. Niniejszy Aneks nr 6 do Prospektu został sporządzony na podstawie art. 51 Ustawy o Ofercie Publicznej.
INDATA SOFTWARE S.A. Spółka akcyjna z siedzibą we Wrocławiu, adres: ul. Strzegomska 138, 54-429 Wrocław, zarejestrowana w rejestrze przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000360487
Bardziej szczegółowoDate: 10.11.2011. End of the year looks better. Journalist: Błażej Dowgielski
Date: 10.11.2011 Title: Parkiet End of the year looks better Błażej Dowgielski 1 Date: 10.11.2011 Reuters Title: Ronson will not achieve sales plan for 2011 Maciej Onoszko * W 2011 r. Ronson sprzeda do
Bardziej szczegółowoREGULAMIN UDZIELANIA PRZEZ BANK ZACHODNI WBK S.A. KREDYTÓW MŚP-ONLINE
1 REGULAMIN UDZIELANIA PRZEZ BANK ZACHODNI WBK S.A. KREDYTÓW MŚP-ONLINE 1. PRZEPISY OGÓLNE 1. Bank Zachodni WBK SA, zwany dalej Bankiem, udziela kredyty MŚP-online, tj. z wykorzystaniem strony internetowej,
Bardziej szczegółowoAnaliza sytuacji TIM SA w oparciu o wybrane wskaźniki finansowe wg stanu na 30.09.2012 r.
Analiza sytuacji TIM SA w oparciu o wybrane wskaźniki finansowe wg stanu na 30.09.2012 r. HLB M2 Audyt Sp. z o.o., ul. Rakowiecka 41/27, 02-521 Warszawa, www.hlbm2.pl Kapitał zakładowy: 75 000 PLN, Sąd
Bardziej szczegółowoOpracowanie cykliczne. Komentarz poranny
6 lipca 2012 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); I. Rokicka (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M. Stokłosa
Bardziej szczegółowoRYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH 2010 Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2011 Słowa kluczowe: KNF, PTE, OFE, STOPA ZWROTU, AKTYWA NETTO, SKŁADKI, CZŁONKOWIE, PORTFEL INWESTYCYJNY, EFEKTYWNOŚĆ,
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe za I kwartał 2015 roku. 13 maja 2015 r.
Wyniki finansowe za I kwartał 2015 roku 13 maja 2015 r. Kim jesteśmy? Zakres oferowanych usług Spedycja Całopojazdowa Krajowa i Międzynarodowa Przesyłki Częściowe Krajowe i Międzynarodowe Przesyłki Drobnicowe
Bardziej szczegółowoTwoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Co ma najwyższy potencjał zysku w średnim terminie? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Subfundusz UniStrategie Dynamiczny UniKorona Pieniężny
Bardziej szczegółowoTytuł testowy. Wyniki finansowe Grupy Kapitałowej. Getin Holding H1 2012. Warszawa, 30 sierpnia 2012 r.
Tytuł testowy Wyniki finansowe Grupy Kapitałowej Getin Holding H1 2012 Warszawa, 30 sierpnia 2012 r. Grupa Getin Holding Podsumowanie najważniejszych wydarzeń Q2 2012 0,5 mld PLN zysku netto i finalizacja
Bardziej szczegółowoCena maksymalna akcji Prime Car Management S.A. została ustalona na poziomie 53 zł
Komunikat prasowy Warszawa, 19 marca 2014 roku Cena maksymalna akcji Prime Car Management S.A. została ustalona na poziomie 53 zł Cena maksymalna akcji Prime Car Management S.A., jednostki dominującej
Bardziej szczegółowoCZENIA SPÓŁEK NARODOWY FUNDUSZ INWESTYCYJNY PROGRESS SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIB
PLAN POŁĄCZENIA SPÓŁEK NARODOWY FUNDUSZ INWESTYCYJNY PROGRESS SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE ( SPÓŁKA PRZEJMUJĄCA ) - KRS NR 0000019468 ORAZ EQUITY SERVICE POLAND SPÓŁKA Z OGRANICZONĄ ODPOWIEDZIALNOŚCIĄ
Bardziej szczegółowoPROJPRZEM S.A. Raport kwartalny SA-Q IV/2008 Informacja dodatkowa w tys. zł
Sprawozdanie finansowe za czwarty kwartał 2008 roku Zarząd PROJPRZEM S.A. przygotował zgodnie z przepisami ustawy z dnia 24 września 1994 roku o rachunkowości (tekst jednolity Dz. U. z 2002 r., Nr. 76,
Bardziej szczegółowoWykorzystaj szans na wi kszy zysk Inwestuj w metale szlachetne. Inwestycyjne ubezpieczenie na ycie subskrypcja Z OTO i PLATYNA
Wykorzystaj szans na wi kszy zysk Inwestuj w metale szlachetne Inwestycyjne ubezpieczenie na ycie subskrypcja Z OTO i PLATYNA Inwestycyjne ubezpieczenie na ycie to: mo liwoêç udzia u w zyskach z inwestycji
Bardziej szczegółowoInformacja o projekcie inwestycyjnym Grodno S.A.
Informacja o projekcie inwestycyjnym Grodno S.A. Wrocław 12 stycznia 2011 r. PROJEKT INWESTYCYJNY Nazwa projektu: GRODNO Charakter projektu: 1. emisja akcji o wartości 8 mln PLN w trybie oferty prywatnej
Bardziej szczegółowoOpracowanie cykliczne. Komentarz poranny
29 marca 2011 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); I. Rokicka (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M. Stokłosa
Bardziej szczegółowoEugeniusz Gostomski. Ryzyko stopy procentowej
Eugeniusz Gostomski Ryzyko stopy procentowej 1 Stopa procentowa Stopa procentowa jest ceną pieniądza i wyznacznikiem wartości pieniądza w czasie. Wpływa ona z jednej strony na koszt pozyskiwania przez
Bardziej szczegółowoWarszawska Giełda Towarowa S.A.
KONTRAKT FUTURES Poprzez kontrakt futures rozumiemy umowę zawartą pomiędzy dwoma stronami transakcji. Jedna z nich zobowiązuje się do kupna, a przeciwna do sprzedaży, w ściśle określonym terminie w przyszłości
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia dziewięćdziesiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2016 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoIntegracja Banków Pekao S.A. i BPH S.A. Warszawa, 16 listopada 2006 r.
Integracja Banków Pekao S.A. i BPH S.A. Warszawa, 16 listopada 2006 r. 1 AGENDA 1 Kilka słów o integracji 2 Plan Podziału 3 Nowe Pekao niekwestionowany lider 4 Nowy BPH platforma wzrostu 5 Następne kroki
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY DR KENDY S.A.
RAPORT KWARTALNY DR KENDY S.A. ZA OKRES I KWARTAŁU 2011 ROKU od dnia 01-01-2011 roku do dnia 31-03-2011 roku Warszawa, 16 maja 2011 r. Raport kwartalny za 1 kwartał 2011 został przygotowany przez Emitenta
Bardziej szczegółowoByć albo nie być produktów strukturyzowanych na polskim
Być albo nie być produktów strukturyzowanych na polskim rynku Wall Street 2009 Robert Raszczyk Główny Specjalista Dział Instrumentów Finansowych, GPW Zakopane, 06.06.2009 Program Czy wciąż potrzebna edukacja?
Bardziej szczegółowoCyfrowe Centrum Serwisowe S.A. JEDNOSTKOWY RAPORT KWARTALNY. obejmujący okres od dnia 1 kwietnia 2013 r. do dnia 30 czerwca 2013 r.
Cyfrowe Centrum Serwisowe S.A. JEDNOSTKOWY RAPORT KWARTALNY obejmujący okres od dnia 1 kwietnia 2013 r. do dnia 30 czerwca 2013 r. Piaseczno, 12 sierpnia 2013 1. Informacje podstawowe Cyfrowe Centrum Serwisowe
Bardziej szczegółowoRynek bankowy Czech odporny na kryzys strefy euro
https://www.obserwatorfinansowy.pl/tematyka/bankowosc/rynek-bankowy-czech-okazuje-sie-na-kry z Wszystko wskazuje na to, że rynek bankowy Czech okazuje się odporny na kryzys strefy euro. Z analizy struktury
Bardziej szczegółowoROZPORZĄDZENIE MINISTRA PRACY I POLITYKI SPOŁECZNEJ 1)
Dziennik Ustaw rok 2011 nr 221 poz. 1317 wersja obowiązująca od 2015-03-12 ROZPORZĄDZENIE MINISTRA PRACY I POLITYKI SPOŁECZNEJ 1) z dnia 7 października 2011 r. w sprawie szczegółowych zasad gospodarki
Bardziej szczegółowoWDX Dobra ekspozycja na rosnący rynek magazynów
czwartek, 1 grudnia 215 komentarz specjalny WDX Dobra ekspozycja na rosnący rynek magazynów Cena bieżąca: 5,35 PLN WDX PW; WDX.WA Przemysł, Polska Opracowanie: Jakub Szkopek +48 22 438 24 3, Katarzyna
Bardziej szczegółowoSkrócone sprawozdanie finansowe za okres od 01.04.2015 r. do 30.06.2015 r. wraz z danymi porównywalnymi... 3
RAPORT ZA II KWARTAŁ 2015 ROKU READ-GENE Spółka Akcyjna z siedzibą w Szczecinie za okres od 01.04.2015 r. do 30.06.2015 r. wraz z danymi porównywalnymi Szczecin, 14 sierpnia 2015 r. SPIS TREŚCI: Skrócone
Bardziej szczegółowoPROTOKÓŁ. b) art. 1 pkt 8 w dotychczasowym brzmieniu: ---------------------------------------------------------
PROTOKÓŁ. 1. Stawający oświadczają, że: -------------------------------------------------------------------- 1) reprezentowane przez nich Towarzystwo zarządza m.in. funduszem inwestycyjnym pod nazwą SECUS
Bardziej szczegółowoGDZIE DZIEDZICZYMY, CO DZIEDZICZYMY, JAK DZIEDZICZYMY
08 kwietnia 2014 r. Od dziś, 1 kwietnia 2014 r., przez najbliższe cztery miesiące, ubezpieczeni płacący składki emerytalne będą mogli zdecydować gdzie chcą gromadzić kapitał na przyszłe emerytury: czy
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny. Raport za 1 kwartał roku obrotowego 2013/2014, za okres od 1 kwietnia 2013r. do 30 czerwca 2013r. Barlinek, dnia 12.08.2013r.
Raport kwartalny Raport za 1 kwartał roku obrotowego 2013/2014, za okres od 1 kwietnia 2013r. do 30 czerwca 2013r. Barlinek, dnia 12.08.2013r. Spis treści Informacje o Spółce... 3 Wybrane dane finansowe...
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY za pierwszy kwartał 2012 r. Wrocław, 11 maj 2012 roku
RAPORT KWARTALNY za pierwszy kwartał 2012 r. Wrocław, 11 maj 2012 roku SPIS TREŚCI: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE... 3 2. WYBRANE DANE FINANSOWE Z BILANSU ORAZ RACHUNKU ZYSKÓW I STRAT... 4 WYKRES 1.
Bardziej szczegółowoWyniki i strategia Grupy NG2
Wyniki i strategia Grupy NG2 Wyniki Grupy NG2 w I kwartale stanowią bardzo dobry prognostyk na cały rok. W roku Grupa NG2 zwiększ y znacząco tempo ekspansji, umacniając się na poz ycji zdecydowanego lidera
Bardziej szczegółowoBiuletyn Informacyjny nr 3/2010 2010-12-08 15:37:23
Biuletyn Informacyjny nr 3/2010 2010-12-08 15:37:23 2 Najważniejsze informacje o węgierskiej gospodarce w skrócie (za okres pażdziernika 2010) Budapeszt, 9 listopada 2010 r. 1. Rada Monetarna zdecydowała
Bardziej szczegółowoINFORMACJA DODATKOWA
I. Pierwsza grupa informacji INFORMACJA DODATKOWA Załącznik do bilansu na dzień 31.12.2011r. 1. Omówienie stosownych metod wyceny( w tym amortyzacji, walut obcych) aktywów i pasywów oraz przychodów i kosztów
Bardziej szczegółowoW SKRÓCIE: Początek roku to okres mniejszej aktywności potencjalnych nabywców. Skutkuje to dłuższym niż zwykle czasem oczekiwania na transakcję.
W SKRÓCIE: Od listopada marż nie podniosły tylko Bank Millennium i PKO BP PKO BP obniżył marże o 0,1 p.p., ale tylko posiadaczom wysokiego wkładu własnego BZ WBK wprowadził pierwszą ofertę kredytu ze stałym
Bardziej szczegółowoReforma emerytalna. Co zrobimy? SŁOWNICZEK
SŁOWNICZEK Konto w (I filar) Każdy ubezpieczony w posiada swoje indywidualne konto, na którym znajdują się wszystkie informacje dotyczące ubezpieczonego (m. in. okres ubezpieczenia, suma wpłaconych składek).
Bardziej szczegółowoAktualizacja raportu PKO BP
23 maja 2011 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska PKOB.WA; PKO PW Kupuj (Podtrzymana) Cena bieŝąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót
Bardziej szczegółowoDOMEX-BUD Development S.A. RAPORT KWARTALNY ZA IV KWARTAŁ 2011
DOMEX-BUD Development S.A. RAPORT KWARTALNY ZA IV KWARTAŁ 2011 Wrocław, luty 2012 Raport za IV kwartał 2011 roku 1. Wybrane dane finansowe z bilansu oraz rachunku zysków i strat za IV kwartał 2011 roku.
Bardziej szczegółowoBZ WBK AIB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. pl. Wolności 16, 61-739 Poznań telefon: (+48) 61 855 73 22 fax: (+48) 61 855 73 21
BZ WBK AIB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. pl. Wolności 16, 61-739 Poznań telefon: (+48) 61 855 73 22 fax: (+48) 61 855 73 21 Poznań, dnia 28 lutego 2011 roku BZ WBK AIB Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych
Bardziej szczegółowoSzczegółowe zasady obliczania wysokości. i pobierania opłat giełdowych. (tekst jednolity)
Załącznik do Uchwały Nr 1226/2015 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 3 grudnia 2015 r. Szczegółowe zasady obliczania wysokości i pobierania opłat giełdowych (tekst jednolity)
Bardziej szczegółowoU S T A W A. z dnia. o zmianie ustawy o ułatwieniu zatrudnienia absolwentom szkół. Art. 1.
P r o j e k t z dnia U S T A W A o zmianie ustawy o ułatwieniu zatrudnienia absolwentom szkół. Art. 1. W ustawie z dnia 18 września 2001 r. o ułatwieniu zatrudnienia absolwentom szkół (Dz.U. Nr 122, poz.
Bardziej szczegółowoKALKULACJA CZYNSZU DLA BUDYNKÓW MIESZKALNO-UśYTKOWYCH W PSZCZYNIE PRZY UL. KS. BISKUPA H. BEDNORZA 10,12, 14,16, 18 I 20
ptbssp. z o.o. 43 200 Pszczyna ul. Jana Kilińskiego 5a KALKULACJA CZYNSZU DLA BUDYNKÓW MIESZKALNO-UśYTKOWYCH W PSZCZYNIE PRZY UL. KS. BISKUPA H. BEDNORZA 10,12, 14,16, 18 I 20 NA MOMENT ODDANIA BUDYNKÓW
Bardziej szczegółowoGŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Przedsiębiorstw. Grupy przedsiębiorstw w Polsce w 2008 r.
Materiał na konferencję prasową w dniu 28 stycznia 2010 r. GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Przedsiębiorstw w Polsce w 2008 r. Wprowadzenie * Badanie grup przedsiębiorstw prowadzących działalność
Bardziej szczegółowoProjekty uchwał na Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy zwołane na dzień 10 maja 2016 r.
Projekty uchwał na Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy zwołane na dzień 10 maja 2016 r. Uchwała nr.. Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy OEX Spółka Akcyjna z siedzibą w Poznaniu z dnia
Bardziej szczegółowoModernizacja siedziby Stowarzyszenia 43 232,05 Rezerwy 16 738,66 II
DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA 1) szczegółowy zakres zmian wartości grup rodzajowych środków trwałych, wartości niematerialnych i prawnych oraz inwestycji długoterminowych, zawierający stan tych aktywów
Bardziej szczegółowo1. Oprocentowanie LOKATY TERMINOWE L.P. Nazwa Lokaty Okres umowny Oprocentowanie w skali roku. 4. Lokata CLOUD-BIZNES 4 miesiące 3,00%/2,00% 1
Duma Przedsiębiorcy 1/6 TABELA OPROCENTOWANIA AKTUALNIE OFEROWANYCH LOKAT BANKOWYCH W PLN DLA OSÓB FICZYCZNYCH PROWADZĄCYCH DZIAŁALNOŚĆ GOSPODARCZĄ (Zaktualizowana w dniu 24 kwietnia 2015 r.) 1. Oprocentowanie
Bardziej szczegółowoObjaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej Powiatu Gryfickiego na lata 2015-2030
Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej Powiatu Gryfickiego na lata 2015-2030 I. Objaśnienia wartości dochodów przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej Powiatu Gryfickiego
Bardziej szczegółowonewss.pl Expander: Bilans kredytów we frankach
Listopadowi kredytobiorcy mogą już cieszyć się spadkiem raty, najwięcej tracą osoby, które zadłużyły się w sierpniu 2008 r. Rata kredytu we frankach na kwotę 300 tys. zł zaciągniętego w sierpniu 2008 r.
Bardziej szczegółowoMAKORA KROŚNIEŃSKA HUTA SZKŁA S.A. 38-204 Tarnowiec Tarnowiec 79. SPRAWOZDANIE FINANSOWE za okres od 1.01.2015 r. do 31.12.2015 r. składające się z :
MAKORA KROŚNIEŃSKA HUTA SZKŁA S.A. 38-204 Tarnowiec Tarnowiec 79 SPRAWOZDANIE FINANSOWE za okres od 1.01.2015 r. do 31.12.2015 r. składające się z : 1. wprowadzenia do sprawozdania finansowego, 2. bilansu,
Bardziej szczegółowoObjaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015
Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr XIX/75/2011 Rady Miejskiej w Golinie z dnia 29 grudnia 2011 r. Objaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015
Bardziej szczegółowoEksperyment,,efekt przełomu roku
Eksperyment,,efekt przełomu roku Zapowiedź Kluczowe pytanie: czy średnia procentowa zmiana kursów akcji wybranych 11 spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie (i umieszczonych już
Bardziej szczegółowoPodsumowanie wyników za 1Q 2014 r. dla analityków i inwestorów
Podsumowanie wyników za 1Q 2014 r. dla analityków i inwestorów Kontynuacja wzrostu przychodów Grupy Polsat w 1Q 14 o 4% do 727 mln PLN głównie dzięki: - wzrostowi organicznemu segmentu usług świadczonych
Bardziej szczegółowoFUNDACJA Kocie Życie. Ul. Mochnackiego 17/6 51-122 Wrocław
FUNDACJA Kocie Życie Ul. Mochnackiego 17/6 51-122 Wrocław Sprawozdanie finansowe za okres 01.01.2012 do 31.12.2012 1 SPIS TREŚCI: WSTĘP OŚWIADCZENIE I. BILANS I. RACHUNEK WYNIKÓW II. INFORMACJA DODATKOWA
Bardziej szczegółowoAnaliza Techniczna Andrzej Klempka analiza spółek
Dzisiejsza analiza obejmuje spółki z indeksu WIG - BANKI PKOBP (wykres 1) PEOSA (wykres 2) BRE (wykres 3) Spółka PKOBP po zakończeniu bessy w lutym 2009 przystąpiła do dynamicznego odrabiania strat. Jej
Bardziej szczegółowoRYZYKO WALUTOWE - NARZĘDZIA MINIMALIZACJI. Wysoka konkurencyjność. Produkty dostosowywane do indywidualnych potrzeb Klienta
RYZYKO WALUTOWE - NARZĘDZIA MINIMALIZACJI str. 1 Wysoka konkurencyjność Produkty dostosowywane do indywidualnych potrzeb Klienta Oferta cenowa negocjowana indywidualnie dla każdego Klienta Elektroniczne
Bardziej szczegółowoDruk nr 1013 Warszawa, 9 lipca 2008 r.
Druk nr 1013 Warszawa, 9 lipca 2008 r. SEJM RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ VI kadencja Komisja Nadzwyczajna "Przyjazne Państwo" do spraw związanych z ograniczaniem biurokracji NPP-020-51-2008 Pan Bronisław
Bardziej szczegółowo