Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny
|
|
- Szczepan Matuszewski
- 7 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 6 lipca 2012 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak ( ); I. Rokicka ( ) K. Kliszcz ( ) P. Grzybowski ( ) M. Stokłosa ( ) J. Szkopek ( ) P. Zybała ( ) Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana DJIA ,7-0,36% FTSE ,6 +0,14% Miedź (LME) 7 695,0-0,39% S&P ,6-0,47% WIG ,5 +1,11% Ropa (Brent) 99,7 +0,36% NASDAQ 2 976,1 +0,00% BUX ,0-0,47% USD/PLN 3,41 +1,36% DAX 6 535,6-0,45% PX 916,3 +0,00% EUR/PLN 4,22 +0,15% CAC ,4-1,17% PLBonds10 5,15 +0,39% EUR/USD 1,24-1,20% Informacje ze spółek i sektorów ING BSK Trzymaj z dn Cena docelowa: 80,0 PLN Agora Kupuj - z dn Cena docelowa: 15,30 PLN Asseco Poland Kupuj - z dn Cena docelowa: 62,80 PLN Sygnity Trzymaj - z dn Cena docelowa: 23,00 PLN PBG Zawieszona - z dn Deweloperzy mieszkaniowi ING BSK wypowiada umowę ABM Solid ABM Solid poinformował, Ŝe ING BSK wypowiedział dwie umowy kredytowe o łącznej kwocie 18,9 mln PLN. (I. Rokicka) Rozpowszechnianie dzienników w maju Rozpowszechnianie płatne razem Gazety Wyborczej, wydawanej przez Agorę, wyniosło w w maju 2012 roku sztuk i było o 18,5% niŝsze niŝ rok wcześniej. Z kolei rozpowszechnianie płatne razem Dziennika Gazety Prawnej, wydawanego przez Infor razem z Axel Springer Polska, wyniosło w maju egzemplarzy, co oznacza spadek o 16,,4% r/r. Rozpowszechnianie płatne razem Faktu wyniosło egzemplarzy, co oznacza spadek rok do roku o 0,8%. W maju w ujęciu rocznym rozpowszechnianie płatne razem "Super Expressu" spadło o 6,7%, do sztuk. Rozpowszechnianie płatne razem "Rzeczpospolitej" w maju wyniosło sztuki, co oznacza spadek rok do roku o 20,9%. Majowe wyniki rozpowszechniania oceniamy jako bardzo słabe. Spadki sprzedaŝy dotykają w większym stopniu dzienników opiniotwórczych, w mniejszym tabloidów, co jest związane z migracja czytelników tych pierwszych do internetu. PoniewaŜ sama sprzedaŝ dzienników opiniotwórczych jest nisko rentowna, a zarabia się przede wszystkim na reklamie kluczową kwestią jest umiejętność przerzucenia swoich czytelników z prasy do internetu. (P. Grzybowski) UOKiK: moŝliwe przejęcie przed wdaniem zgody Zdaniem rzeczniczki UOKiK Asseco Poland moŝe nabyć Sygnity przed wydaniem zgody pod warunkiem, Ŝe nie będzie wykonywał prawa głosu z nabytych akcji. Naszym zdaniem taki scenariusz jest mało prawdopodobny. Asseco Poland nie będzie chciało na siebie brać ryzyka późniejszej negatywnej decyzji UOKiK. Według nas jeŝeli zgoda UOKiK nie zostanie wydana do momentu upływu terminu wezwania Asseco Poland zdecyduje się poczekać z kolejnym wezwaniem do czasu wydania ostatecznej zgody. (P. Grzybowski) Opóźnienie w Wierzchowicach Termin realizacji kontraktu na budowę podziemnego magazynu gazu w Wierzchowicach upłynął 18 listopada 2011 roku. Dotychczas konsorcjum wykonawców zrealizowało 92% prac. Wartość kar, naliczanych przez PGNiG, wynosi za dzień opóźnień 0,02% wartości kontraktu. Jest to około 96 mln PLN kar przy rocznym opóźnieniu prac. Na razie priorytetem dla PGNiG jest zakończenie prac, nie zaś egzekwowanie kar. Na to przyjdzie czas po zakończeniu realizacji. Na PBG przypada jedynie część kwoty kar w realizacji kontraktu biorą udział konsorcjanci. Kwota ewentualnych kar moŝe teoretycznie być ujęta w budŝecie kontraktu. (M. Stokłosa) Silny wzrost oferty w Q2 Według wstępnych danych REAS, sprzedaŝ mieszkań w H1 w największych miastach Polski była stabilna. Nastąpił natomiast gwałtowny wzrost podaŝy. W Warszawie w Q deweloperzy wprowadzili do oferty 4,9 tys. mieszkań (najwięcej od Q4 2007). Według REAS, podaŝ mieszkań była napędzana ucieczką przez ustawą deweloperską, a w H nowa oferta powinna znacznie spaść. Ostateczne dane REAS odnośnie sprzedaŝy, podaŝy i oferty na rynku pierwotnym powinny pojawić się pod koniec miesiąca. Widać jednak, Ŝe Q2 przyniósł dalsze zwiększenie konkurencji na rynku mieszkaniowym. Stabilna sprzedaŝ na całym rynku przy wyraźnym spadku sprzedaŝy u deweloperów giełdowych wskazują, Ŝe znaczny wzrost konkurencji pochodził głównie ze strony małych deweloperów. (P. Zybała) Dom 6 lipca Inwestycyjny 2012 BRE Banku nie wyklucza złoŝenia emitentowi papierów wartościowych, będących przedmiotem rekomendacji oferty świadczenia usług maklerskich. Informacje o konflikcie interesów powstałym w związku ze sporządzeniem rekomendacji (o ile występuje) znajdują się na ostatniej stronie niniejszego raportu.
2 SprzedaŜ mieszkań w Q SprzedaŜ mieszkań w Q u poszczególnych deweloperów: Dom Development: 370 (szacunki Parkietu), JWCH: 141, Polnord: 178, In Pro: 81, Wikana: 78. Dom Development zdołał w Q2 utrzymać sprzedaŝ z Q1 2012, natomiast JWCH i Polnord zanotowały znaczny spadek sprzedaŝy (odpowiednio -22% oraz -33% q/q). Podsumowując powyŝsze statystyki oraz dane sprzedaŝowe pozostałych spółek giełdowych (o których pisaliśmy wczoraj), sprzedaŝ w Q była o 23% niŝsza r/r, natomiast w całym H spadek sprzedaŝy wyniósł 16% r/r. Wśród pokrywanych przez nas deweloperów na półmetku 2012 r. sytuacja wygląda najgorzej w JWCH, w której to spółce sprzedaŝ spadła o 33% r/r (zakładaliśmy kilkuprocentowy wzrost sprzedaŝy w 2012 r.). Najlepiej statystyki prezentują się w Robygu, który nieznacznie poprawił sprzedaŝ (nasze prognozy zakładają spadek sprzedaŝy w Robygu o 20% w 2012 r.). (P. Zybała) Polnord Trzymaj - z dn Cena docelowa: 15,7 PLN Polnord wydał klientom 430 lokali w I poł r. Grupa Kapitałowa Polnord wydała klientom w pierwszej połowie 2012 roku 430 lokali, z czego 197 wydań miało miejsce w II kwartale 2012 r. - podał Polnord w komunikacie. NiŜsza liczba wydań niŝ w Q wpłynie na spadek przychodów w Polnordzie q/q. MarŜa deweloperska w Q moŝe być równie niska co w Q1, gdyŝ Spółka będzie przekazywać duŝo mieszkań z niskomarŝowej inwestycji w Łodzi. Stąd teŝ spodziewamy się spadku zysku brutto ze sprzedaŝy w Q w stosunku do Q Oczekujemy, Ŝe pod względem liczby wydań mieszkań H będzie lepszy niŝ H (P. Zybała) Pozostałe wiadomości ze spółek ABM Solid Spółka zaleŝna ABM Solid złoŝyła wniosek o upadłość układową. Wcześniej wniosek o upadłość układową złoŝył ABM Solid, oraz inna spółka zaleŝna - PPU Trans-Energo. Apator Apator zawarł z Galerią Copernicus Toruń 2 ostateczną umowę sprzedaŝy nieruchomości za 36,1 mln zł. Apator zawarł z Galerią Copernicus Toruń 2 ostateczną umowę sprzedaŝy nieruchomości, na której znajdowała się siedziba spółki. Cena sprzedaŝy wynosi 36,072 mln zł, w tym 2 mln zł z tytułu realizacji przez Apator inwestycji drogowej na terenie nieruchomości. Bomi, Action Enea Energetyka Forte GPW Inpro IDMSA KOV Krka A.pl Internet planuje emisję akcji skierowaną m.in. do Bomi, Action, jak równieŝ z prawem poboru. NWZ A.pl Internet zwołane na 31 lipca podejmie uchwałę w sprawie emisji akcji z wyłączeniem prawa poboru. Emisja ma być skierowana m.in. do Bomi, Action i PP Venture Private Investment Limited w celu obniŝenia zadłuŝenia wobec tych spółek. Walne zdecyduje teŝ o emisji akcji serii K z prawem poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy. Kulczyk Investments rozwaŝy ofertę zakupu akcji Enei, jeśli ministerstwo skarbu wystawi pakiet na sprzedaŝ. Kulczyk Investments myśli o wprowadzeniu inwestora do Elektrowni Północ, ale chce zachować kontrolę. Wyniki Forte za II kw. będą lepsze rdr, spółka pozostaje zainteresowana przejęciami. Forte spodziewa się w II kw r. lepszych wyników finansowych niŝ rok temu. Rentowność operacyjna spółki utrzymuje się na dotychczasowym poziomie, na co wpływa stabilizacja cen surowców oraz gotowych wyrobów spółki. Spółka nadal jest zainteresowana akwizycjami. Limit inwestycji OFE za granicą od '13 co dwa lata wzrośnie o 5 proc.; w '21 osiągnie 30 proc. Limit inwestycji Otwartych Funduszy Emerytalnych za granicą, po wykonaniu wyroku Europejskiego Trybunału Sprawiedliwości, będzie począwszy od 2013 roku wzrastał o 5 proc. co dwa lata, aŝ w 2021 roku osiągnie docelowy poziom w wysokości 30 proc. łącznej wartości aktywów funduszy. Zagraniczne aktywa OFE na koniec maja 2012 r. stanowiły 0,07 proc. całego portfela inwestycyjnego funduszy. Inpro sprzedało netto w II kw. 81 mieszkań, w całym I półroczu 179 lokali. Trójmiejski deweloper Inpro sprzedał netto w II kwartale 81 mieszkań (93 mieszkania brutto), natomiast w całym pierwszym półroczu znalazł nabywców na 179 mieszkań netto (200 brutto). Roman Karkosik zbiera z rynku akcje IDM SA. Znany inwestor chce przejąć finansową grupę albo zarobić na spekulacjach jej papierami. Kulczyk Investments chce rozwijać KOV równieŝ w drodze przejęć. W grę wchodzą akwizycje firm z Europy Centralnej, Afryki oraz Bliskiego i Dalekiego Wschodu. Krka wypłaci 1,5 euro dywidendy na akcję z zysku za '11. Dniem dywidendy jest 11 lipca 2012 r. Jej wypłata nastąpi w ciągu 60 dni od dnia podjęcia uchwały. 6 lipca
3 Libet Mennica Puławy Puławy, Synthos Tell TUP Wawel Wikana Libet do końca 12 r. przeznaczy jeszcze 4 mln zł na inwestycje, stawia na segment premium. Libet do końca roku na inwestycje przeznaczy jeszcze ok. 4 mln zł. Do tej pory spółka zainwestowała 12 mln zł. Celem spółki jest dalsze zwiększanie sprzedaŝy w segmencie kostki brukowej premium. Prezes podtrzymał oczekiwanie ok. 5 proc. wzrostu rynku kostki brukowej ogółem i 5-7 proc. wzrostu rynku kostki premium w 2012 r. Libet chce w '12 utrzymać dotychczasowy poziom marŝ, planuje obniŝać koszty. Mennica Polska ocenia, Ŝe w II kw. '12 dynamika wzrostu rynku złota wyhamowała. Dwa związki zawodowe ZA Puławy podpisały ze spółką porozumienie kończące spór zbiorowy. Grupa Acron wydłuŝyła okres przyjmowania zapisów w wezwaniu na akcje ZA Tarnów do 16 VII. Zarząd Puław rekomenduje akcjonariuszom nieskładanie zapisów w wezwaniu ogłoszonym przez Synthos. Zarząd Puław negatywnie ocenia cenę akcji proponowaną w wezwaniu ogłoszonym przez Synthos i plany wzywającego względem spółki. Rekomenduje akcjonariuszom, aby nie składali zapisów na sprzedaŝ akcji w odpowiedzi na wezwanie. Tell kupił w wezwaniu akcji własnych na okaziciela i akcji imiennych. Średnia stopa redukcji dla akcji na okaziciela wyniosła 89,39 proc., a zapisy złoŝone na akcje imienne nie były redukowane. TUP sprzedał 50,11 proc. udziałów w X-press Couriers, wartość transakcji 4,7 mln zł. TUP podpisał umowę sprzedaŝy udziałów spółki X-press Couriers stanowiących 50,11 proc. kapitału zakładowego. Wartość transakcji wyniosła 4,7 mln zł i obejmuje: cenę sprzedaŝy udziałów w wysokości 2 mln zł, dopłatę do kapitału X-press Couriers w kwocie 1,4 mln zł oraz objęcie długu o wartości 1,3 mln zł. Wawel, producent słodyczy, ma za sobą spore inwestycje, ale szykuje się do kolejnych. Na razie w rozwój mocy zainwestuje ok. 40 mln zł. Spółka deweloperska Wikana sprzedała w pierwszym półroczu 166 mieszkań netto. Podtrzymuje, Ŝe w całym roku chce znaleźć nabywców na ok. 400 lokali mieszkalnych. Xsystem XSystem wypłaci 3 grosze dywidendy na akcję. Dniem ustalenia prawa do dywidendy będzie 16 lipca, jej wypłata nastąpi 30 lipca. Transakcje osób powiązanych oraz funduszy BSC Drukarnia Opak. Podmiot blisko związany z członkiem RN, Rafałem Abratańskim, zbył 45 tys. akcji po 15,15 PLN za akcję. Ferrum Leśne Runo Marvipol Spółka nabyła 5 lipca 1500 akcji własnych po średniej cenie 10,22 PLN za akcję. Inner Investment Limited zmniejszyła udział w kapitale zakładowym do 5 proc. z 6,11 proc. przed dokonaniem zmiany. Spółka nabyła 5 lipca 4200 akcji własnych po średniej cenie 10,46 PLN za akcję. Kalendarium spółek Piątek / / GTC JSW UNIBEP Poniedziałek / / SYGNITY ZA PUŁAWY Pierwszy dzień notowań praw do akcji zwykłych na okaziciela serii I spółki. Dzień nabycia prawa do 5,38 zł dywidendy na akcję. Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,12 zł na akcję. Koniec przyjmowania zapisów na sprzedaŝ akcji spółki w wezwaniu ogłoszonym przez Asseco Poland SA. Początek zapisów w wezwaniu do sprzedaŝy 100 proc. akcji spółki ogłoszonym przez Synthos; zapisy potrwają do 7 sierpnia. Akcjonariusze, którzy złoŝą zapisy do 20 lipca, otrzymają 102,50 zł. Po tym terminie cena wynosić będzie 98,77 zł Wtorek / / GETIN NOBLE BANK NWZ ws. emisji do 500 mln akcji serii J i K. ROVESE NWZ spółki ws. emisji akcji serii i. Czwartek / / GRUPĄ KĘTY Dzień prawa do dywidendy 5 zł/akcję, wypłata 2 sierpnia. 6 lipca
4 Kalendarium makro Piątek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 7:00 Japonia Indeks wskaźników wyprzedzających Maj 94,9 95,6 8:45 Francja Eksport Maj 37,04 mld 8:45 Francja Import Maj 42,84 mld 8:45 Francja Bilans handlu zagranicznego Maj -6,0 mld -5,8 mld 10:30 UK Bazowy PPI kupna Czerwiec -1,1% m/m; 1,1% r/r 10:30 UK Bazowy PPI sprzedaŝy Czerwiec -0,2% m/m; 1,8% r/r 0,0% m/m; 2,1% r/r 10:30 UK PPI kupna Czerwiec -3,5% m/m; -3,6% r/r -2,5% m/m; 0,1% r/r 10:30 UK PPI sprzedaŝy Czerwiec -0,8% m/m; 1,8% r/r -0,2% m/m; 2,8% r/r 11:00 UE PKB 1 kw. -0,3% k/k; 0,7% r/r 12:00 Niemcy Produkcja przemysłowa Maj -0,05% m/m; -1,23% r/r -2,2% m/m; -0,7% r/r 14:00 Polska Rezerwy walutowe Czerwiec 98,21 mld 14:30 USA Średnia płaca godzinowa 19,7 14:30 USA Średnia tygodniowa liczba godzin pracy 33,7 14:30 USA Zmiana zatrudnienia w przemyśle 8 tys. m/m 12 tys. m/m 14:30 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym 106 tys. m/m 69 tys. m/m 14:30 USA Stopa bezrobocia 8,18% 8,2% 16:30 USA Zapasy gazu ziemnego Tydzień 3063 mld 21:00 USA Kredyt konsumencki Maj 6,5 mld Niemcy Rezerwy walutowe Czerwiec 193,08 mld Francja Rezerwy walutowe Czerwiec 163,02 mld Poniedziałek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 1:50 Japonia Bilans obrotów kapitałowych Maj -1,9 mld 1:50 Japonia Bilans obrotów bieŝących Maj 333,8 mld 1:50 Japonia Bilans obrotów finansowych Maj -28,5 mld 3:30 Chiny CPI Czerwiec 3,0% r/r 3:30 Chiny PPI Czerwiec -1,4% r/r 8:00 Niemcy Bilans obrotów bieŝących Maj 11,2 mld 8:00 Niemcy Eksport Maj 87,1 mld 8:00 Niemcy Import Maj 72,7 mld 8:00 Niemcy Bilans handlu zagranicznego Maj 14,4 mld 8:30 Francja Indeks sentymentu w biznesie Czerwiec 93 10:30 UK Indeks Sentix Lipiec -28,9 20:00 Chiny Eksport Czerwiec 181,14 mld 20:00 Chiny Import Czerwiec 162,44 mld 20:00 Chiny Bilans handlu zagranicznego Czerwiec 18,7 mld Wyniki kwartalne po sesji w USA publikuje: Alcoa. Wtorek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 1:50 Japonia PodaŜ pieniądza M3 Czerwiec 1,9% r/r 7:00 Japonia Indeks zaufania konsumentów Czerwiec 41,0 8:45 Francja Produkcja przemysłowa Maj 1,5% m/m; -0,6% r/r 8:45 Francja Produkcja manufakturowa Maj -0,7% m/m; -1,8% r/r 10:30 UK Eksport Maj 39,42 mld 10:30 UK Import Maj 43,84 mld 10:30 UK Produkcja przemysłowa Maj 0,0% m/m; -1,0% r/r 10:30 UK Produkcja manufakturowa Maj -0,7% m/m; -0,3% r/r 10:30 UK Bilans handlu zagranicznego bez UE Maj -5,2 mld 10:30 UK Bilans handlu zagranicznego Maj -4,42 mld 10:30 UK Bilans handlu zagranicznego z UE Maj -10,1 mld Środa / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 1:50 Japonia Indeks cen towarów korporacyjnych Czerwiec -0,4% m/m; -0,5% r/r 8:00 Niemcy Zharmonizowana inflacja CPI Czerwiec -0,2% m/m; 2,2% r/r 8:00 Niemcy Inflacja CPI Czerwiec 0,2% m/m; 1,9% r/r 8:45 Francja Bilans obrotów kapitałowych Maj -0,1 mld 8:45 Francja Bilans obrotów bieŝących Maj -4,2 mld 8:45 Francja Bilans obrotów finansowych Maj 0,39 mld 14:30 USA Eksport Maj 182,91 mld 14:30 USA Import Maj 232,97 mld 14:30 USA Bilans handlu zagranicznego Maj -50,06 mld 16:00 USA Zapasy hurtowników Maj 0,6% m/m; 8,2% r/r 16:00 USA SprzedaŜ hurtowników Maj 1,1% m/m; 6,8% r/r 20:00 USA BudŜet rządowy Czerwiec -124,6 mld Czwartek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 7:30 Francja Zharmonizowana inflacja CPI Czerwiec -0,1% m/m; 2,3% r/r 7:30 Francja Inflacja CPI Czerwiec -0,1% m/m; 2,0% r/r 11:00 UE Produkcja przemysłowa Maj -0,8% m/m; -2,3% r/r 14:30 USA Eksport Czerwiec -0,4% m/m; -0,1% r/r 14:30 USA Indeks cen importu -1,0% m/m; -0,3% r/r 6 lipca
5 Aktualne rekomendacje DI BRE Banku S.A. Spółka Rekomendacja Data wydania Cena w dniu wydania Cena docelowa Cena bieŝąca Wzrost / Spadek Banki GETIN NOBLE BANK (d.get BANK) Trzy maj ,42 1,85 1,84 0,5% 9,9 9,8 HANDLOWY Trzy maj ,95 69,25 79,80-13,2% 14,3 13,4 ING BSK Trzy maj ,70 80,00 79,60 0,5% 12,1 10,9 KREDYT BANK Zawieszona ,96-13, MILLENNIUM Redukuj ,68 3,30 3,55-7,0% 11,5 9,5 PEKAO Redukuj ,40 130,00 150,00-13,3% 14,4 13,4 PKO BP Trzy maj ,70 33,70 33,80-0,3% 12,5 11,3 Ubezpieczyciele PZU Trzy maj ,00 345,00 329,00 4,9% 12,1 11,4 Usługi finansowe KRUK Kupuj ,90 59,40 46,50 27,7% 9,6 8,4 Paliw a, Chemia CIECH Trzy maj ,51 21,60 20,79 3,9% 48,3 11,0 5,7 4,7 LOTOS Redukuj ,84 21,60 29,41-26,6% 9,1 7,1 8,4 6,6 MOL Redukuj ,60 208,19 243,00-14,3% 12,2 9,5 6,0 5,1 PGNiG Redukuj ,04 3,69 4,17-11,5% 25,4 8,5 8,3 4,7 PKN ORLEN Trzy maj ,25 39,00 38,40 1,6% 13,7 11,5 6,4 5,6 POLICE Trzy maj ,62 10,00 10,00 0,0% 9,8 8,7 5,7 4,5 ZA PUŁAWY Trzy maj ,40 96,60 102,90-6,1% 11,2 11,5 5,6 5,8 Energetyka CEZ Trzy maj ,80 117,50 115,00 2,2% 8,5 8,4 6,2 6,3 ENEA Akumuluj ,77 21,24 15,67 35,5% 7,8 7,6 3,0 3,4 PGE Kupuj ,80 23,07 19,43 18,7% 8,1 9,2 4,3 5,1 TAURON Kupuj ,35 7,13 4,40 62,0% 5,7 7,4 3,6 4,1 Telekomunikacja NETIA Trzy maj ,72 5,70 5,90-3,4% 19,3 15,9 4,8 4,5 TPSA Trzy maj ,90 15,90 15,45 2,9% 17,2 15,3 4,5 4,3 Media AGORA Kupuj ,66 15,30 9,80 56,1% 16,5 14,9 2,9 2,6 CINEMA CITY Trzy maj ,00 33,50 28,00 19,6% 11,7 9,6 6,1 5,2 CYFROWY POLSAT Trzy maj ,35 14,80 14,12 4,8% 12,5 11,9 8,0 7,5 TVN Akumuluj ,10 10,20 9,37 8,9% 10,9 10,3 7,7 6,8 IT AB Trzy maj ,72 22,50 19,45 15,7% 7,2 6,5 5,9 5,5 ACTION Redukuj ,25 17,30 21,60-19,9% 9,7 9,0 6,8 6,3 ASBIS Trzy maj ,80 2,60 2,77-6,1% 8,6 7,6 5,0 5,1 ASSECO POLAND Kupuj ,60 62,80 48,75 28,8% 9,0 8,4 5,4 4,8 COMARCH Redukuj ,25 45,90 66,00-30,5% 16,6 15,4 7,4 6,6 SYGNITY Trzy maj ,76 23,00 19,81 16,1% 13,7 9,7 5,7 4,6 Górnictwo i Metale JSW Kupuj ,00 127,00 98,90 28,4% 8,0 9,8 3,4 3,7 KGHM Trzy maj ,40 151,50 153,00-1,0% 7,2 11,9 2,6 3,4 LW BOGDANKA Trzy maj ,80 132,00 127,90 3,2% 14,6 9,4 6,6 4,6 Przemysł ASTARTA Trzy maj ,95 56,1 57,70-2,8% 4,0 3,3 4,7 3,8 BORYSZEW Trzy maj ,60 0,65 0,60 8,3% 15,0 14,3 7,8 7,4 CENTRUM KLIMA Zawieszona ,21-14, FAMUR Redukuj ,94 3,6 4,04-10,9% 14,0 13,7 7,9 8,0 IMPEXMETAL Kupuj ,46 5,7 3,47 64,3% 8,6 7,3 5,9 5,0 KERNEL Trzy maj ,00 61,1 62,80-2,7% 5,6 5,0 4,8 3,9 KĘTY Akumuluj ,40 136,7 121,00 13,0% 10,0 9,6 6,2 5,9 KOPEX Zawieszona ,01-18, ROVESE Zawieszona ,40-2, Budow nictw o BUDIMEX Akumuluj ,80 87,10 60,40 44,2% 6,5 8,1 1,9 4,6 ELEKTROBUDOWA Trzy maj ,00 112,40 98,10 14,6% 10,2 8,5 6,3 5,3 ERBUD Kupuj ,25 24,00 14,50 65,5% 6,8 6,6 4,1 3,5 MOSTOSTAL WAR. Kupuj ,72 27,20 14,50 87,6% 7,5 5,5 2,6 2,0 PBG Zawieszona ,63-9, POLIMEX MOSTOSTAL Kupuj ,00 2,01 0,82 145,1% 4,1 3,9 4,2 3,7 RAFAKO Akumuluj ,27 11,00 8,38 31,3% 9,0 7,6 5,5 4,1 TRAKCJA TILTRA Zawieszona ,10-0, ULMA CP Akumuluj ,75 69,30 39,86 73,9% 7,3 14,6 2,4 2,5 UNIBEP Kupuj ,04 7,00 4,80 45,8% 6,0 5,9 5,8 3,1 ZUE Kupuj ,33 9,20 6,29 46,3% 7,0 6,8 3,5 3,0 Dew eloperzy BBI DEVELOPMENT Akumuluj ,30 0,34 0,29 17,2% 316,9 34,4 30,6 48,3 DOM DEVELOPMENT Trzy maj ,50 31,40 28,35 10,8% 8,2 13,4 6,6 12,1 ECHO Kupuj ,75 4,70 3,60 30,6% 5,7 10,4 9,5 27,0 GTC Kupuj ,10 7,30 6,57 11,1% 35,2 15,3 20,4 15,1 J.W.C. Trzy maj ,38 6,10 4,73 29,0% 9,1 9,1 13,1 15,7 PA NOVA Kupuj ,23 25,80 16,49 56,5% 9,2 5,2 12,7 6,7 POLNORD Trzy maj ,10 15,70 14,90 5,4% 6,1 5,3 18,3 - ROBYG Trzy maj ,46 1,43 1,35 5,9% 8,2 11,5 8,6 11,8 6 lipca
6 Wycena banków z Europy środkowej i wschodniej / / ROE P/BV Cena POLSKIE BANKI Getin Noble Bank (d. Get Bank) 1,84 5,6 9,9 9,8 20% 10% 9% 1,0 0,9 0,9 0,0% 0,0% 0,0% Handlowy 79,8 14,2 14,3 13,4 11% 11% 11% 1,6 1,5 1,5 7,2% 3,4% 7,0% ING BSK 79,6 11,8 12,1 10,9 15% 13% 13% 1,6 1,4 1,3 1,9% 0,9% 2,5% Kredy t Bank 13,1 10,9 15,7 13,4 11% 7% 8% 1,2 1,1 1,0 2,8% 0,0% 0,0% Millennium 3,6 9,2 11,5 9,5 11% 8% 9% 0,9 0,9 0,8 2,8% 0,0% 0,0% Pekao 150,0 13,6 14,4 13,4 14% 13% 13% 1,9 1,7 1,7 4,5% 3,7% 4,9% PKO BP 33,8 11,1 12,5 11,3 17% 14% 15% 1,9 1,7 1,6 5,9% 4,4% 4,0% Mediana 11,1 12,5 11,3 14% 11% 11% 1,6 1,4 1,3 2,8% 0,9% 2,5% INWESTORZY POLSKICH BANKÓW AIB 0, BCP 0,1-10,0 3,6-1% 3% 0,1 0,1 0,1 0,0% 0,0% 5,0% Citigroup 26,8 7,0 6,7 5,7 7% 7% 7% 0,4 0,4 0,4 0,1% 0,9% 2,3% Commerzbank 1,3 3,6 4,9 3,9 5% 6% 7% 0,3 0,3 0,3 0,0% 1,2% 3,4% ING 5,2 4,0 4,1 3,8 12% 10% 10% 0,4 0,4 0,4 0,0% 2,0% 5,9% KBC 17,4 9,1 4,9 3,8 6% 13% 14% 0,6 0,6 0,5 1,5% 1,6% 2,8% UCI 2,8 9,1 8,3 5,6-2% 5% 0,2 0,3 0,3 0,2% 3,7% 6,4% Mediana 7,0 5,8 3,9 6% 6% 7% 0,4 0,4 0,3 0,1% 1,4% 4,2% ZAGRANICZNE BANKI BEP 1,7 5,4 15,4 6,1 6% 3% 6% 0,3 0,3 0,3 10,0% 6,4% 9,5% Deutsche Bank 28,9 6,0 5,8 5,2 9% 9% 9% 0,5 0,5 0,5 2,6% 2,7% 3,4% Erste Bank 15,1 15,4 7,1 5,2-8% 9% 0,6 0,5 0,5 0,0% 2,7% 3,9% Komercni B. 3630,0 12,6 10,7 10,0 15% 16% 17% 1,8 1,7 1,6 5,7% 6,3% 7,1% OTP 3561,0 9,0 7,2 5,2 7% 10% 12% 0,7 0,6 0,6 2,6% 5,0% 7,2% Santander 5,1 5,9 6,9 5,8 10% 9% 11% 0,6 0,6 0,6 11,8% 11,1% 11,3% Turkiy e Garanti B. 6,9 9,6 9,3 8,3 18% 16% 17% 1,6 1,4 1,3 2,0% 2,0% 2,6% Turkiy e Halk B. 14,3 8,8 8,4 7,6 25% 22% 21% 2,1 1,7 1,5 2,2% 2,2% 2,7% Sbierbank 2,8 6,3 6,3 5,8 27% 22% 21% 1,6 1,3 1,1 2,3% 2,7% 3,4% VTB Bank 3,6 6,6 6,1 5,0 16,0% 16% 16% 1,0 0,9 0,8 1,6% 1,8% 2,3% Mediana 7,7 7,1 5,8 15% 13% 14% 0,9 0,8 0,7 2,5% 2,7% 3,7% Wycena spółek ubezpieczeniowych / / ROE P/BV Cena PZU 329,0 12,1 12,1 11,4 18% 18% 19% 2,2 2,2 2,1 7,9% 6,8% 7,4% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Vienna Insurance G. 30,9 10,0 9,1 8,3 9% 10% 10% 0,9 0,8 0,8 3,6% 3,9% 4,3% Uniqa 10,2-11,8 11,1-13% 13% 1,5 1,4 1,3 0,0% 3,2% 3,5% Aegon 3,6 7,3 6,3 5,6 4% 6% 6% 0,4 0,4 0,4 2,8% 5,4% 6,2% Allianz 79,3 12,1 7,0 6,6 7% 11% 11% 0,8 0,8 0,7 5,5% 5,9% 6,3% Av iv a 2,8 5,3 5,0 4,8 11% 13% 13% 0,7 0,6 0,6 9,4% 9,7% 10,1% AXA 10,5 6,2 5,7 5,2 11% 10% 10% 0,5 0,5 0,5 6,7% 7,2% 7,9% Baloise 64,4 25,6 6,7 6,2 3% 10% 11% 0,8 0,7 0,7 6,8% 7,2% 7,3% Generali 54,0 7,0 6,7 6,1 10% 10% 10% 0,7 0,7 0,6 7,2% 7,8% 8,0% Helv etia 294,3 9,5 7,4 7,1 9% 11% 11% 0,8 0,7 0,7 5,5% 5,7% 5,8% Mapf re 1,6 5,2 4,8 4,6 14% 14% 14% 0,7 0,7 0,6 9,5% 9,8% 10,3% RSA Insurance 1,1 7,6 7,8 7,7 14% 13% 13% 1,0 1,0 0,9 8,6% 8,9% 9,2% Zurich Financial 217,4 8,2 7,6 7,2 12% 13% 13% 1,0 1,0 0,9 8,4% 8,5% 8,7% Mediana 7,6 6,9 6,4 10% 11% 11% 0,8 0,7 0,7 6,8% 7,2% 7,6% Wycena spółek paliwowych / / SPÓŁKI RAFINERYJNE Lotos 29,4 6,7 8,4 6,6 0,4 0,3 0,3 5,8 9,1 7,1 5% 4% 5% 0,0% 0,0% 2,2% PKN Orlen 38,4 6,0 6,4 5,6 0,2 0,2 0,2 6,9 13,7 11,5 4% 4% 4% 0,0% 7,6% 3,9% MOL 16350,0 5,3 4,8 4,5 0,6 0,6 0,6 7,2 7,4 6,4 11% 12% 13% 3,9% 4,4% 5,2% OMV 25,0 3,9 3,1 3,0 0,5 0,5 0,4 7,8 6,0 5,4 12% 15% 15% 4,1% 4,7% 5,0% Hellenic Petroleum 5,3 10,3 7,8 6,7 0,5 0,4 0,4 11,0 7,1 5,7 4% 5% 6% 8,4% 9,2% 9,9% Tupras 38,5 4,3 5,3 4,9 0,2 0,2 0,2 8,1 8,5 7,8 5% 4% 4% 9,1% 9,3% 9,8% Unipetrol 170,5 12,5 8,7 8,3 0,3 0,3 0,3-55,0-3% 4% 4% 0,0% 2,8% 2,0% Mediana 6,0 6,4 5,6 0,4 0,3 0,3 7,5 8,5 6,7 5% 4% 5% 3,9% 4,7% 5,0% SPÓŁKI GAZOWE PGNiG 4,2 8,6 8,3 4,7 1,2 1,2 1,1 15,1 25,4 8,5 14% 15% 23% 2,9% 2,1% 2,0% Gazprom 159, ,0 3,1 3, ,4% 5,1% 4,9% GDF Suez 18,3 6,0 5,6 5,4 1,1 1,0 1,0 12,2 11,1 10,3 18% 18% 19% 8,3% 8,3% 8,5% Gas Natural SDG 9,9 6,1 5,8 5,7 1,4 1,3 1,3 8,1 7,3 7,0 23% 22% 22% 8,3% 9,0% 9,7% Mediana 6,1 5,8 5,4 1,2 1,2 1,1 10,2 9,2 7,7 18% 18% 22% 6,3% 6,7% 6,7% Źródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 6 lipca
7 Wycena spółek energetycznych / / SPÓŁKI ENERGETYCZNE CEZ 115,0 6,3 6,2 6,3 2,6 2,6 2,4 9,2 8,5 8,4 42% 42% 38% 7,1% 6,1% 6,4% ENEA 15,7 2,9 3,0 3,4 0,5 0,5 0,6 8,6 7,8 7,6 16% 17% 17% 2,6% 3,1% 0,0% PGE 19,4 4,8 4,3 5,1 1,2 1,2 1,2 7,4 8,1 9,2 24% 28% 25% 3,3% 8,1% 6,1% TAURON 4,4 4,0 3,6 4,1 0,6 0,5 0,5 6,3 5,7 7,4 15% 14% 13% 3,3% 5,0% 3,5% E.ON 16,9 6,7 6,1 5,4 0,6 0,6 0,6 13,6 11,9 9,4 10% 9% 10% 5,9% 6,5% 6,6% EDF 17,3 4,9 4,6 4,4 1,1 1,1 1,0 9,2 8,6 8,3 23% 23% 23% 6,7% 6,9% 7,2% Endesa 13,1 4,4 4,4 4,3 1,0 1,0 0,9 6,4 6,7 6,4 22% 22% 22% 7,8% 6,4% 6,6% ENEL SpA 2,5 4,8 5,1 5,0 1,1 1,1 1,1 5,7 6,7 6,6 24% 22% 22% 10,6% 6,2% 6,5% Fortum 15,3 8,0 8,1 7,9 3,3 3,3 3,1 10,7 10,0 9,9 41% 41% 40% 6,7% 6,5% 6,6% Iberdrola 3,4 6,5 6,2 6,1 1,6 1,6 1,5 6,9 7,1 6,9 25% 25% 25% 9,7% 9,5% 9,6% RWE AG 33,0 4,8 4,6 4,5 0,8 0,8 0,8 7,7 7,9 8,2 16% 17% 17% 6,2% 6,3% 6,3% Mediana 4,8 4,6 5,0 1,1 1,1 1,0 7,7 7,9 8,2 23% 22% 22% 6,7% 6,4% 6,5% Wycena spółek nawozowych i chemicznych / / SPÓŁKI NAWOZOWE POLICE 10,0 2,8 5,7 4,5 0,3 0,3 0,3 2,4 9,8 8,7 12% 6% 7% 0,0% 0,0% 0,0% ZA Puławy 102,9 2,0 5,6 5,8 0,4 0,6 0,5 3,4 11,2 11,5 21% 10% 9% 3,6% 11,9% 4,5% Acron 34,1 4,3 5,2 5,4 1,3 1,4 1,3 4,1 5,3 6,0 31% 26% 24% 8,9% 4,3% 3,6% Agrium 74,6 5,0 5,1 5,1 0,8 0,8 0,8 7,9 8,0 8,1 16% 16% 15% 0,2% 0,5% 0,5% DSM 38,2 3,7 4,0 4,0 1,5 1,5 1,5 32,2 41,2 40,0 40% 38% 38% 2,2% 2,3% 2,4% K+S 36,7 5,9 6,1 5,5 1,4 1,4 1,3 10,8 11,4 10,0 23% 22% 24% 3,6% 3,6% 4,1% Silv init 28230,0 7,8 7,0 6,3 4,8 4,3 3,9 12,6 11,2 9,4 62% 63% 62% 1,4% 1,5% 1,5% Uralkali 7,7 345,3 275,3 216,6 227,9 178,6 136, % 65% 63% 0,1% 0,4% 0,8% Yara 260,7 5,0 5,5 5,8 1,0 1,0 1,0 7,6 8,0 8,5 20% 18% 17% 2,6% 2,8% 3,0% Mediana 5,0 5,6 5,5 1,3 1,4 1,3 7,7 10,5 9,1 23% 22% 24% 2,2% 2,3% 2,4% SPÓŁKI CHEMICZNE Ciech 20,8 6,3 5,7 4,7 0,5 0,6 0,5-48,3 11,0 8% 10% 11% 0,0% 0,0% 0,0% Akzo Nobel 38,3 6,1 5,8 5,2 0,7 0,7 0,6 13,4 11,9 10,1 12% 12% 13% 3,7% 3,9% 4,2% BASF 56,9 5,6 5,4 5,0 0,9 0,9 0,8 9,1 9,6 8,7 16% 16% 17% 4,2% 4,5% 4,7% Croda 23,4 12,7 11,7 10,6 3,2 3,1 2,9 19,8 17,9 16,2 25% 27% 27% 2,3% 2,6% 2,8% Dow Chemical 31,7 6,8 6,6 5,9 0,9 0,9 0,9 12,0 11,7 9,4 14% 14% 15% 2,8% 3,2% 3,6% Rhodia 31,6 4,2 4,3 4,6 0,7 0,7 0,7 10,3 11,0 13,3 17% 16% 15% 2,0% 1,9% 1,5% Sisecam 3,0 3,9 3,9 3,5 1,0 0,9 0,8 6,4 7,4 6,8 26% 24% 24% 1,6% 2,3% 2,5% Soda Sanay ii 3,1 4,7 4,8 4,7 1,1 1,0 0,9 4,8 7,0 5,9 24% 21% 20% 4,2% 4,9% 3,8% Solv ay 76,8 6,8 4,5 4,1 1,1 0,7 0,6 15,4 10,8 8,9 15% 14% 15% 3,8% 3,9% 4,2% Tata Chemicals 324,4 6,2 5,0 4,7 1,0 0,9 0,8 11,2 9,2 8,5 17% 17% 17% 2,8% 3,3% 3,4% Tessenderlo Chemie 20,2 3,8 4,1 3,7 0,3 0,4 0,4 9,0 10,9 9,0 9% 9% 10% 6,6% 6,6% 6,6% Wacker Chemie 55,6 2,6 3,3 2,8 0,6 0,6 0,6 6,9 13,2 10,4 23% 19% 20% 4,5% 2,7% 3,2% Mediana 5,9 4,9 4,7 0,9 0,8 0,7 10,3 10,9 9,2 16% 16% 16% 3,3% 3,3% 3,5% Wycena europejskich operatorów narodowych / / Netia 5,9 4,6 4,8 4,5 1,8 1,2 1,2 9,2 19,3 15,9 38% 26% 27% 2,7% 11,1% 5,3% TPSA 15,5 4,0 4,5 4,3 1,6 1,7 1,6 10,8 17,2 15,3 40% 38% 38% 13,6% 9,7% 7,8% Mediana 4,3 4,7 4,4 1,7 1,5 1,4 10,0 18,3 15,6 39% 32% 32% 8% 10% 7% OPERATORZY O ŚREDNIEJ KAPITALIZACJI Belgacom 22,9 5,0 5,2 5,3 1,5 1,5 1,5 9,5 10,4 10,6 30% 29% 29% 9,5% 9,6% 9,5% Cesky Telecom 385,5 5,6 6,3 6,0 2,3 2,4 2,4 15,5 15,2 14,8 41% 38% 41% 10,3% 9,9% 9,4% Hellenic Telekom 2,2 3,2 3,3 3,4 1,1 1,1 1,2 3,9 4,3 3,8 34% 34% 35% 5,7% 3,6% 7,1% Matav 443,0 4,1 4,1 3,9 1,4 1,4 1,4 11,2 8,8 7,7 34% 35% 37% 11,4% 11,5% 12,8% Portugal Telecom 3,6 4,8 4,6 4,6 1,7 1,6 1,6 6,6 8,3 7,8 36% 34% 34% 24,0% 16,2% 16,1% Telecom Austria 7,6 4,4 4,6 4,6 1,5 1,5 1,6 14,3 17,2 14,5 34% 34% 34% 5,0% 4,8% 5,9% Mediana 4,6 4,6 4,6 1,5 1,5 1,5 10,4 9,6 9,2 34% 34% 34% 9,9% 9,7% 9,4% OPERATORZY O NAJWIĘKSZEJ KAPITALIZACJI BT 2,1 4,4 4,2 4,2 1,3 1,3 1,3 10,5 9,1 8,7 29% 31% 32% 3,5% 4,0% 4,6% DT 8,7 4,5 4,7 4,7 1,4 1,5 1,5 12,8 13,2 12,7 32% 31% 31% 8,1% 8,1% 8,1% FT 10,4 4,0 4,3 4,4 1,3 1,4 1,4 6,4 7,8 7,9 33% 32% 32% 13,5% 12,1% 11,7% KPN 7,1 4,3 4,6 4,7 1,7 1,7 1,8 6,0 7,7 7,5 40% 38% 38% 11,9% 12,4% 12,6% Swisscom 379,6 6,1 6,4 6,4 2,5 2,5 2,5 10,0 10,9 11,0 40% 39% 39% 5,8% 5,8% 6,1% TELEFONICA 10,2 5,1 4,9 4,8 1,7 1,7 1,7 6,6 7,1 6,7 34% 35% 35% 15,1% 12,9% 12,6% TeliaSonera 44,4 7,1 6,9 6,8 2,5 2,5 2,4 10,2 10,0 9,5 35% 35% 36% 6,4% 6,8% 7,2% TI 0,7 4,0 4,1 4,0 1,7 1,6 1,6 5,7 5,8 5,7 41% 40% 40% 6,2% 6,2% 6,5% Mediana 4,4 4,7 4,7 1,7 1,7 1,7 8,3 8,4 8,3 34% 35% 35% 7,2% 7,5% 7,7% Źródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 6 lipca
8 Wycena spółek IT / / AB 19,5 6,5 5,9 5,5 0,1 0,1 0,1 7,8 7,2 6,5 2% 2% 2% 1,3% 1,4% 1,6% ACTION 21,6 6,5 6,8 6,3 0,2 0,2 0,1 8,6 9,7 9,0 2% 2% 2% 3,9% 2,2% 2,1% ASBIS 2,8 4,1 5,0 5,1 0,1 0,1 0,1 8,3 8,6 7,6 1% 1% 1% 2,1% 2,0% 2,3% ASSECO POLAND 48,8 5,8 5,4 4,8 1,0 0,9 0,8 9,7 9,0 8,4 18% 17% 17% 3,7% 3,3% 3,6% COMARCH 66,0 6,1 7,4 6,6 0,6 0,6 0,5 14,2 16,6 15,4 10% 8% 8% 0,0% 0,0% 0,0% KOMPUTRONIK 5,9 6,5 4,6 3,6 0,1 0,1 0,1 15,5 8,3 5,5 2% 2% 2% 0,0% 0,0% 2,4% SYGNITY 19,8 11,0 5,7 4,6 0,5 0,4 0,3 28,8 13,7 9,7 4% 7% 7% 0,0% 0,0% 3,1% Mediana 6,5 5,7 5,1 0,2 0,2 0,1 9,7 9,0 8,4 2% 2% 2% 1,3% 1,4% 2,3% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Accenture 60,3 9,5 8,4 7,8 1,5 1,3 1,2 17,8 15,6 14,2 15% 16% 16% 1,5% 2,3% 2,6% Atos Origin 48,1 6,2 4,8 4,4 0,6 0,5 0,5 14,9 12,2 10,5 10% 10% 11% 1,1% 1,4% 1,5% CapGemini 28,7 4,8 4,5 4,2 0,4 0,4 0,4 12,4 11,4 10,2 9% 9% 10% 3,5% 3,6% 3,8% IBM 195,3 9,4 9,0 8,3 2,3 2,3 2,2 14,6 13,0 11,8 24% 25% 26% 1,4% 1,6% 1,8% Indra Sistemas 6,8 5,0 5,7 5,3 0,6 0,6 0,6 5,9 7,4 6,6 12% 10% 11% 10,1% 7,9% 8,7% LogicaCMG 1,1 6,7 6,4 5,9 0,5 0,5 0,5 10,0 9,6 8,7 8% 8% 9% 4,1% 4,3% 4,6% Microsof t 30,7 6,9 6,7 6,1 3,0 2,8 2,6 11,9 11,3 10,1 43% 42% 43% 1,9% 2,5% 2,6% Oracle 29,7 8,1 7,7 7,1 3,9 3,8 3,6 13,6 12,3 11,3 49% 50% 50% 0,6% 0,8% 0,8% SAP 47,6 11,0 10,6 9,2 4,0 3,6 3,3 17,2 15,6 13,7 37% 34% 36% 1,5% 1,8% 2,0% TietoEnator 13,3 5,1 5,0 4,4 0,6 0,6 0,5 11,7 10,6 9,0 11% 11% 12% 4,9% 5,8% 6,4% Mediana 6,8 6,5 6,0 1,1 0,9 0,9 13,0 11,8 10,3 14% 13% 14% 1,7% 2,4% 2,6% Wycena spółek mediowych / / AGORA 9,8 2,8 2,9 2,6 0,3 0,3 0,3 11,8 16,5 14,9 12% 11% 11% 5,1% 5,1% 5,1% CYFROWY POLSAT 14,1 9,6 8,0 7,5 2,9 2,4 2,3 30,8 12,5 11,9 30% 30% 30% 0,0% 0,0% 4,0% TVN 9,4 8,7 7,7 6,8 2,3 2,0 1,8-10,9 10,3 27% 26% 26% 0,0% 0,0% 2,7% DZIENNIKI Arnolgo Mondadori 0,9 4,5 5,3 4,7 0,4 0,4 0,4 4,6 6,1 4,9 9% 8% 8% 15,6% 11,2% 13,6% Axel Springer 35,3 7,1 6,8 6,6 1,3 1,3 1,2 12,0 11,8 11,4 19% 19% 19% 4,7% 5,1% 5,3% Daily Mail 4,4 7,1 7,0 6,5 1,3 1,3 1,2 9,3 9,2 8,3 18% 18% 19% 3,9% 4,1% 4,4% Gruppo Editorial 0,6 2,4 2,7 2,7 0,4 0,4 0,4 4,4 5,8 5,2 18% 16% 17% 10,6% 9,7% 9,7% Mcclatchy 2,2 6,2 7,2 7,5 1,6 1,7 1,7 3,8 4,2 4,6 27% 24% 23% 0,0% 0,0% 0,0% Naspers 448,0 24,0 25,8 22,0 5,7 4,8 4,2 25,5 25,5 20,3 24% 19% 19% 0,7% 0,7% 0,9% New York Times 7,8 4,4 4,9 4,7 0,7 0,8 0,8 12,6 11,8 11,8 15% 16% 16% 0,0% 0,0% 0,0% Promotora de Inf orm 0,4 8,4 7,3 6,7 1,5 1,5 1,5 7,7 7,2 4,0 18% 20% 22% 0,0% 0,0% 0,0% SPIR Comm 21,7 5,3 3,7 2,6 0,2 0,2 0,2-11,6 8,3 4% 6% 8% 0,0% 0,0% 0,0% Trinity Mirror 0,3 2,1 2,2 2,5 0,4 0,4 0,4 1,0 1,1 1,2 18% 18% 17% 3,4% 3,7% 0,0% Mediana 5,7 6,0 5,6 1,0 1,0 1,0 7,7 8,2 6,8 18% 18% 18% 2,0% 2,2% 0,4% TV Antena 3 Telev is 3,4 6,3 8,9 7,4 1,0 1,0 0,9 7,9 11,3 9,8 16% 11% 12% 10,4% 6,8% 7,8% CETV 109,9 9,6 8,9 7,6 1,8 1,8 1, % 20% 22% 0,0% 0,0% 0,0% Gestevision Telecinco 3,8 8,5 13,3 9,0 1,5 1,5 1,5 9,6 15,4 10,4 18% 12% 17% 9,1% 5,6% 8,3% ITV PLC 0,8 6,2 5,7 5,5 1,4 1,3 1,3 10,7 9,3 8,7 23% 23% 24% 1,8% 3,0% 3,8% M6-Metropole Tel 10,6 3,2 3,3 3,2 0,7 0,7 0,7 9,1 9,5 9,1 21% 21% 21% 9,3% 9,3% 9,4% Mediaset SPA 1,4 2,7 3,6 3,2 1,0 1,0 1,0 6,2 7,5 6,0 37% 28% 31% 11,9% 9,6% 12,1% RTL Group 71,6 8,3 8,3 8,1 1,8 1,8 1,8 16,2 15,0 14,3 22% 22% 22% 7,1% 7,2% 7,3% TF1-TV Francaise 6,8 3,8 3,8 3,5 0,5 0,5 0,5 8,3 8,2 7,4 14% 14% 15% 9,1% 8,4% 9,3% Mediana 6,3 7,0 6,4 1,2 1,2 1,1 9,1 9,5 9,1 20% 20% 21% 9,1% 7,0% 8,0% PAY TV BSky B PLC 6,9 9,2 8,2 7,6 2,0 1,9 1,8 17,2 14,1 12,5 22% 23% 23% 3,1% 3,6% 4,0% VIVENDI 14,8 4,1 4,3 4,3 1,2 1,2 1,2 6,4 7,1 7,0 29% 27% 27% 9,8% 7,5% 7,6% Cogeco 46,9 5,6 5,5 5,2 2,3 2,5 2,3 12,8 12,5 10,5 42% 45% 45% 1,4% 2,2% 2,4% Comcast 31,5 7,5 6,9 6,5 2,4 2,2 2,2 20,5 16,7 14,3 32% 32% 33% 1,4% 2,0% 2,3% Liberty Global 50,8 7,8 7,2 6,7 3,5 3,4 3,2-37,2 20,8 45% 48% 48% 0,0% 0,0% 0,0% Shaw Communications 19,5 6,8 6,6 6,4 2,9 2,7 2,7 12,5 12,7 12,3 43% 42% 42% 4,7% 4,9% 5,1% Mediana 7,1 6,7 6,5 2,4 2,4 2,3 12,8 13,4 12,4 37% 37% 38% 2,3% 2,9% 3,2% Wycena spółek górniczych / / KGHM 153,0 1,2 2,6 3,4 0,9 1,1 1,3 2,7 7,2 11,9 71% 43% 37% 9,7% 13,1% 4,9% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Anglo Amer. 21,6 2,7 2,7 2,3 1,1 1,0 0,9 4,6 4,8 4,1 40% 37% 39% 3,4% 3,7% 4,1% BHP Billiton 18,8 2,8 3,0 2,7 1,5 1,5 1,4 4,5 5,3 4,8 53% 49% 50% 5,1% 6,0% 6,4% Freeport-MCMOR 35,5 3,5 4,1 3,2 1,7 1,7 1,5 7,4 8,8 6,8 49% 43% 47% 4,1% 3,7% 3,9% Rio Tinto 31,6 2,7 2,9 2,6 1,2 1,3 1,1 3,9 4,3 3,7 45% 43% 44% 4,0% 4,9% 5,3% Southern Peru 32,1 7,4 7,3 6,7 4,2 4,2 3,9 11,7 12,4 11,8 57% 57% 58% 7,2% 4,9% 4,9% Mediana 2,8 3,0 2,7 1,5 1,5 1,4 4,6 5,3 4,8 49% 43% 47% 4,1% 4,9% 4,9% Źródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 6 lipca
9 Wycena spółek budowlanych / / Budimex 60,4-1,9 4,6-0,1 0,3 5,9 6,5 8,1-5% 5% 15,0% 17,3% 10,7% Elektrobudowa 98,1 6,9 6,3 5,3 0,5 0,4 0,4 12,3 10,2 8,5 7% 7% 7% 6,1% 2,9% 3,5% Erbud 14,5-4,1 3,5 0,1 0,2 0,1-6,8 6,6-4% 4% 0,1% 0,0% 3,0% Mostostal Wa-wa 14,5-2,6 2,0 0,1 0,1 0,1-7,5 5,5-4% 4% 4,3% 0,0% 4,0% Polimex Mostostal 0,8 4,4 4,2 3,7 0,2 0,2 0,2 3,8 4,1 3,9 5% 6% 6% 4,8% 0,0% 0,0% Raf ako 8,4 7,0 5,5 4,1 0,5 0,4 0,2 10,0 9,0 7,6 7% 6% 6% 6,8% 0,0% 0,0% Ulma Construccion 39,9 2,1 2,4 2,5 1,1 1,1 1,0 4,2 7,3 14,6 53% 44% 39% 0,0% 6,6% 4,1% Unibep 4,8 5,2 5,8 3,1 0,2 0,3 0,1 7,7 6,0 5,9 4% 5% 5% 2,5% 0,0% 0,0% ZUE 6,3 4,9 3,5 3,0 0,3 0,2 0,2 6,5 7,0 6,8 6% 6% 6% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 5,0 4,1 3,5 0,3 0,2 0,2 6,5 7,0 6,8 6% 6% 6% 4% 0% 3% ZAGRANICZNE SPÓŁKI AMEC 10,4 9,0 8,0 7,2 0,9 0,7 0,7 15,1 13,2 11,1 10% 9% 9% 2,9% 3,2% 3,6% BILFINGER 65,0 5,2 4,7 4,7 0,3 0,3 0,3 13,0 10,9 11,2 6% 7% 7% 4,7% 4,5% 4,4% EIFFAGE 25,6 8,2 7,8 7,5 1,2 1,1 1,1 10,2 9,4 7,9 14% 15% 15% 4,7% 4,8% 5,0% HOCHTIEF 39,4 5,0 3,8 3,1 0,2 0,2 0,2-14,1 9,5 5% 6% 7% 2,8% 3,6% 5,6% NCC 126,7 6,7 5,3 5,3 0,3 0,3 0,3 11,1 8,3 8,1 5% 6% 6% 7,6% 8,3% 8,6% SKANSKA 104,5 6,8 6,6 6,2 0,3 0,3 0,3 14,5 12,9 11,9 5% 5% 5% 6,3% 6,0% 6,3% STRABAG 18,4 3,0 3,1 3,0 0,2 0,2 0,2 10,8 10,9 10,6 5% 5% 5% 3,4% 3,3% 3,6% Mediana 6,7 5,3 5,3 0,3 0,3 0,3 12,1 10,9 10,6 5% 6% 7% 4,7% 4,5% 5,0% Wycena spółek deweloperskich / / P/BV BBI Dev elopment 0,3 13,7 30,6 48,3 0,6 0,6 0,6 10,6-34,4 37% 21% 24% 0,0% 0,0% 0,0% Dom Dev elopment 28,4 7,6 6,6 12,1 0,8 0,8 0,8 8,4 8,2 13,4 18% 13% 10% 3,2% 6,1% 9,8% Echo Inv estment 3,6 6,4 9,5 27,0 0,7 0,6 0,6 9,2 5,7 10,4 136% 72% 28% 0,0% 0,0% 0,0% GTC 6,6-20,4 15,1 0,5 0,6 0,6-35,2 15,3-47% 60% 0,0% 0,0% 0,0% J.W. Construction 4,7 10,8 13,1 15,7 0,5 0,5 0,5 9,2 9,1 9,1 22% 22% 27% 0,0% 0,0% 0,0% PA Nov a 16,5 7,8 12,7 6,7 0,7 0,6 0,6 7,8 9,2 5,2 19% 14% 23% 0,0% 0,0% 0,0% Polnord 14,9 10,7 18,3-0,3 0,3 0,3 5,4 6,1 5,3 28% 20% - 2,1% 3,5% 4,9% Roby g 1,4 41,9 8,6 11,8 0,8 0,8 0,8 9,9 8,2 11,5 11% 18% 16% 5,2% 4,0% 4,9% Mediana 10,7 12,9 15,1 0,6 0,6 0,6 9,2 8,2 10,9 22% 20% 24% 0% 0% 0% ZAGRANICZNE SPÓŁKI CA IMMO INTERNATIONAL 5,6 30,4 24,8-0,6 0,6 0,5 19,3 9,1-45% 48% - 1,8% 3,8% - CITYCON 2,3 18,2 16,8 16,2 0,6 0,7 0,7 11,8 10,6 10,7 55% 57% 57% 6,2% 6,7% 6,8% CORIO 35,7 17,2 16,6 15,7 0,8 0,8 0,8 12,3 12,2 11,8 82% 79% 80% 7,7% 7,8% 7,9% DEUTSCHE EUROSHOP 28,6 19,5 17,5 17,3 1,1 1,1 1,1 22,8 18,2 18,3 87% 86% 88% 3,9% 4,1% 4,3% HAMMERSON 4,5 21,9 22,3 22,3 1,0 0,9 0,9 23,0 23,1 22,0 77% 78% 78% 3,6% 3,8% 4,0% KLEPIERRE 26,4 16,8 16,8 16,4 1,1 1,1 1,2 13,9 13,9 14,3 88% 85% 84% 5,2% 5,5% 5,8% SPARKASSEN IMMO 4,3 16,9 17,2 17,1 0,6 0,6 0,6 16,4 14,8 12,5 49% 50% 51% 2,3% 2,3% 2,4% UNIBAIL-RODAMCO 150,1 20,1 19,4 18,3 1,2 1,2 1,1 16,8 16,1 15,1 83% 82% 82% 5,4% 5,5% 5,8% Mediana 18,8 17,4 17,1 0,9 0,8 0,8 16,6 14,3 14,3 79% 78% 80% 4,6% 4,8% 5,8% Wycena spółek sektora elektromaszynowego / / FAMUR 4,0 8,2 7,9 8,0 2,3 2,3 2,3 20,4 14,0 13,7 28% 29% 28% 3,9% 0,0% 3,6% KOPEX 18,7 7,3 5,6 5,4 0,9 0,9 0,8 9,0 8,5 8,8 13% 16% 16% 0,0% 1,2% 5,7% Mediana 7,8 6,8 6,7 1,6 1,6 1,6 14,7 11,3 11,2 21% 23% 22% 2,0% 0,6% 4,6% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Atlas Copco 152,4 9,9 9,3 8,8 2,5 2,3 2,2 14,4 13,7 12,8 25% 24% 25% 3,2% 3,7% 3,8% Caterpillar 92,0 8,7 6,7 5,8 1,4 1,1 1,0 13,5 9,6 8,1 16% 17% 17% 1,9% 2,0% 2,1% Emeco 0,9 3,7 3,3 2,9 1,7 1,5 1,3 9,8 7,8 6,6 46% 45% 46% 8,4% 6,7% 8,2% Industrea 1,3 5,2 4,7 4,1 1,8 1,6 1,4 8,5 9,1 7,6 34% 34% 35% 2,7% 3,1% 4,0% Joy Global 57,1 5,5 4,1 3,6 1,2 1,0 0,9 9,6 7,5 6,6 23% 24% 24% 1,2% 1,2% 1,3% Sandv ik 89,7 7,8 7,4 6,8 1,5 1,4 1,4 12,7 12,4 10,7 19% 19% 20% 3,6% 4,1% 4,6% Mediana 6,7 5,7 5,0 1,6 1,4 1,3 11,2 9,3 7,8 24% 24% 24% 2,9% 3,4% 3,9% Źródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych * spółka polska 6 lipca
10 Indeks WIG Banki na tle WIG 20 (EUR) 650 Relatywne zmiany OTP i Komercni wobec indeksu WIG Banki (EUR) WIG 20 WIG Banki relative 680 WIG Banki OTP relative Komercni relative BRENT (USD/brk) BRENT Dyferencjał URAL/BRENT (USD) 1 MarŜa BRENT/NWE 3:2:1 (USD) 24 0 DYFERENCJAŁ URAL/BRENT MARśA BRENT/NWE 3:2: TPSA na tle indeksu spółek telekomunikacyjnych BETELES - Bloomberg Europe 500 Telecom Services Index (EUR) Notowania operatorów narodowych: TPSA, węgierskiego Magyar Telecom i czeskiego SPT (EUR) TPSA relative BETELES TPSA Matav relative SPT relative śródło: Bloomberg 6 lipca
11 Indeks WIG Media na tle WIG 20 (EUR) 650 Indeks WIG IT na tle MSCI WIG 20 WIG Media relative 190 WIG IT MSCI relative Indeks WIG Budownictwo na tle WIG 20 (EUR) 800 Indeks WIG Deweloperzy na tle WIG 20 (EUR) WIG 20 WIG Budownictwo relative 380 WIG 20 WIG Deweloperzy relative Cena miedzi na LME USD/t 9900 KGHM na tle indeksu sektorowego (USD) M 240 mining&metal KGHM relative śródło: Bloomberg 6 lipca
12 Michał Marczak tel. (+48 22) Dyrektor Zarządzający Dyrektor Departamentu Analiz Strategia, Telekomunikacja, Surowce, Metale Departament Analiz: Kamil Kliszcz tel. (+48 22) Paliwa, Chemia, Energetyka Piotr Grzybowski, CFA tel. (+48 22) IT, Media, Telekomunikacja Maciej Stokłosa tel. (+48 22) Budownictwo Jakub Szkopek tel. (+48 22) Przemysł Iza Rokicka tel. (+48 22) Banki Piotr Zybała tel. (+48 22) Deweloperzy Departament SprzedaŜy Instytucjonalnej: Piotr Dudziński tel. (+48 22) Dyrektor Marzena Łempicka Wilim tel. (+48 22) Wicedyrektor Kierownik zagranicznej sprzedaŝy instytucjonalnej: Matthias Falkiewicz tel. (+48 22) Maklerzy: Emil Onyszczuk tel. (+48 22) Michał Jakubowski tel. (+48 22) Tomasz Jakubiec tel. (+48 22) Michał Stępkowski tel. (+48 22) Paweł Majewski tel. (+48 22) Zespół Obsługi Rynków Zagranicznych: Adam Prokop tel. (+48 22) Kierownik Zespołu Michał RoŜmiej tel. (+48 22) Jakub Słotkowicz tel. (+48 22) Jacek Wrześniewski tel. (+48 22) Prywatny Makler Jarosław Banasiak tel. (+48 22) Dyrektor Biura Aktywnej SprzedaŜy Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. ul. Wspólna 47/ Warszawa 6 lipca
13 Wyjaśnienia uŝytych terminów i skrótów: EV - dług netto + wartość rynkowa (EV- wartość ekonomiczna) EBIT - Zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny przed operacjami finansowymi, opodatkowaniem i amortyzacją BOOK VALUE - wartość księgowa WNDB - wynik na działalności bankowej P/CE - cena do zysku wraz z amortyzacją MC/S - wartość rynkowa do przychodów ze sprzedaŝy EBIT/EV- zysk operacyjny do wartości ekonomicznej - (Cena/Zysk) - Cena dzielona przez roczny zysk netto przypadający na jedną akcję ROE - (Return on Equity - Zwrot na kapitale własnym) - Roczny zysk netto dzielony przez średni stan kapitałów własnych P/BV - (Cena/Wartość księgowa) - Cena dzielona przez wartość księgową przypadającą na jedną akcję Dług netto - kredyty + papiery dłuŝne + oprocentowane poŝyczki - środki pienięŝne i ekwiwalent MarŜa EBITDA - EBITDA / Przychody ze sprzedaŝy Rekomendacje Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. Rekomendacja jest waŝna w okresie 6-9 miesięcy, o ile nie nastąpi wcześniejsza jej zmiana. Oczekiwane zwroty z poszczególnych rekomendacji są następujące: KUPUJ - oczekujemy, Ŝe stopa zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 15% AKUMULUJ - oczekujemy, Ŝe stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale 5%-15% TRZYMAJ - oczekujemy, Ŝe stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale -5% do +5% REDUKUJ - oczekujemy, Ŝe stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale od -5% do -15% SPRZEDAJ - oczekujemy, Ŝe inwestycja przyniesie stratę większą niŝ 15%. Rekomendacje są aktualizowane przynajmniej raz na 9 miesięcy. Niniejsze opracowanie wyraŝa wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia opracowania. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem naleŝytej staranności, rzetelności oraz zasad metodologicznej poprawności i obiektywizmu na podstawie ogólnodostępnych informacji, które DI BRE Banku S.A. uwaŝa za wiarygodne, w tym informacji publikowanych przez emitentów, których akcje są przedmiotem rekomendacji. DI BRE Banku S.A. nie gwarantuje jednakŝe dokładności ani kompletności opracowania, w szczególności w przypadku, gdyby informacje na których oparto się przy sporządzaniu opracowania okazały się niedokładne, niekompletne, lub nie w pełni odzwierciedlały stan faktyczny. Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu instrumentów finansowych. Niniejszy dokument ani Ŝaden z jego zapisów nie będzie stanowić podstawy do zawarcia umowy lub powstania zobowiązania. Niniejsze opracowanie jest przedstawione wyłącznie w celach informacyjnych i nie moŝe być kopiowane lub przekazywane osobom trzecim. W szczególności ani niniejszy dokument, ani jego kopia nie mogą zostać bezpośrednio lub pośrednio przekazane lub wydane w USA, Australii, Kanadzie, Japonii. Do rekomendacji wybrano istotne informacje z całej historii spółek będących przedmiotem rekomendacji ze szczególnym uwzględnieniem okresu jaki upłynął od poprzedniej rekomendacji. Inwestowanie w akcje wiąŝe się z szeregiem ryzyk związanych między innymi z sytuacją makroekonomiczną kraju, zmianą regulacji prawnych, zmianami sytuacji na rynkach towarowych. Wyeliminowanie tych ryzyk jest praktycznie niemoŝliwe. DI BRE Banku S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Jest moŝliwe, Ŝe DI BRE Banku S.A. świadczy, będzie świadczyć, lub w przeszłości świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DI BRE Banku, jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części, lub rozpowszechnianie w inny sposób informacji zawartych w niniejszym opracowaniu wymaga uprzedniej, pisemnej zgody DI BRE Banku S.A. Adresatami rekomendacji są wszyscy Klienci Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA. Nadzór nad działalnością Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. DI BRE Banku S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla następujących spółek: Asseco BS, Bakalland, BOŚ, Erbud, Es-System, Kruk, Macrologic, Magellan, Mieszko, Mondi, Neuca, Pemug, Polimex-Mostostal, Robyg, Solar, ZUE. DI BRE Banku S.A. pełni funkcję animatora rynku dla następujących spółek: Asseco BS, Asseco Poland, Bakalland, BOŚ, Erbud, Es- System, KGHM, Kruk, LW Bogdanka, Macrologic, Magellan, Marka, Mieszko, Mondi, Neuca, PA Nova, Pekao, PKN Orlen, PKO BP, Polmot Warfama, Robyg, Rubikon Partners NFI, Solar, TP SA, TVN, Unibep, Warfama, ZUE. DI BRE Banku S.A. otrzymuje wynagrodzenie od emitenta za świadczone usługi od następujących spółek: AB, Agora, Ambra, Bakalland, BNP Paribas, Boryszew, BPH, BRE Bank, BZ WBK, Deutsche Bank, DZ Bank Polska, Echo Investment, Elzab, Enea, Energoaparatura, EnergomontaŜ Północ, Erbud, Es-System, Farmacol, Ferrum, Getin Holding, GTC, Handlowy, Impexmetal, ING BSK, Intergroclin Auto, Koelner, Kredyt Bank, Kruk, Magellan, Mennica, Mercor, Mieszko, Millennium, Mostostal Warszawa, Nepentes, Netia, Neuca, Odratrans, PA Nova, Pekao, Pemug, PGE, PGNiG, PKO BP, Polimex-Mostostal, Polnord, Prokom Software, PZU, Robyg, Rubikon Partners NFI, Seco Warwick, Sfinks, Sokołów, Sygnity, Techmex, Unibep, ZUE. W ciągu ostatnich 12 miesięcy DI BRE było oferującym akcje emitenta w ofercie publicznej spółek: Solar. Asseco Poland świadczy usługi informatyczne na rzecz Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. Osoby, które nie uczestniczyły w przygotowaniu rekomendacji ale miały lub mogły mieć dostęp do rekomendacji przed jej przekazaniem do publicznej wiadomości, to osoby zatrudnione w DI BRE Banku S.A. upowaŝnione do bezpośredniego dostępu do pomieszczeń, w których opracowywane były rekomendacje, inne niŝ analitycy wymienieni jako sporządzający niniejszą rekomendację. Silne i słabe strony metod wyceny zastosowanych w rekomendacji: DCF uwaŝana za najbardziej właściwą metodologicznie techniką wyceny; polega ona na dyskontowaniu przepływów finansowych generowanych przez spółkę; jej wadą jest duŝa wraŝliwość na zmiany załoŝeń prognostycznych w modelu Wskaźnikowa opiera się na porównaniu mnoŝników wyceny firm z branŝy; prosta w konstrukcji, lepiej niŝ DCF odzwierciedla bieŝący stan rynku; do jej wad moŝna zaliczyć duŝą zmienność (wahania wraz z indeksami giełdowymi) oraz trudność w doborze grupy porównywalnych spółek. 6 lipca
Pozostałe informacje do raportu za I kwartał 2010 r. - zgodnie z 87 ust. 7 Rozp. MF
Pozostałe informacje do raportu za 2010 r. - zgodnie z 87 ust. 7 Rozp. MF 1. Wybrane dane finansowe Wybrane dane finansowe (rok bieŝący) 01.01.10 r do 31.03.10r w tys. zł 01.01.09 r do 31.03.09 r 01.01.10
Bardziej szczegółowoPlan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA
Plan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA Zarządy spółek ATM Grupa S.A., z siedzibą w Bielanach Wrocławskich oraz ATM Investment Spółka z o.o., z siedzibą
Bardziej szczegółowoPODSUMOWANIE I KWARTAŁU 2007
PODSUMOWANIE I KWARTAŁU 2007 NA RYNKU NIESKARBOWYCH INSTRUMENTÓW DŁUŻNYCH W POLSCE Rynek papierów dłużnych Na koniec I kwartału 2007 wartość papierów dłużnych wyemitowanych przez banki, przedsiębiorstwa
Bardziej szczegółowoOpracowanie cykliczne. Komentarz poranny
29 marca 2011 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); I. Rokicka (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M. Stokłosa
Bardziej szczegółowoGŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 19 września 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I półroczu 2014 r. 1 W końcu czerwca 2014 r. działalność
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY DR KENDY S.A.
RAPORT KWARTALNY DR KENDY S.A. ZA OKRES I KWARTAŁU 2011 ROKU od dnia 01-01-2011 roku do dnia 31-03-2011 roku Warszawa, 16 maja 2011 r. Raport kwartalny za 1 kwartał 2011 został przygotowany przez Emitenta
Bardziej szczegółowoGRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU
GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU Warszawa 27 lutego 2007 SKONSOLIDOWANE RACHUNKI ZYSKÓW I STRAT
Bardziej szczegółowoNiedoważaj/ Niedoważaj* oczekujemy, iż inwestycja w akcje spółki da zwrot gorszy niż benchmark**
Jesteś tu: Bossa.pl Archiwum raportów
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1
Warszawa, 26 czerwca 2012 r. Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1 W końcu 2011 r. na polskim rynku finansowym funkcjonowały 484 fundusze inwestycyjne
Bardziej szczegółowoQuercus TFI S.A.: Wyniki finansowe w roku 2014 Spotkanie z Analitykami i Zarządzającymi
Quercus TFI S.A.: Wyniki finansowe w roku 2014 Spotkanie z Analitykami i Zarządzającymi Sebastian Buczek, Prezes Zarządu Quercus TFI S.A. Warszawa, 26 lutego 2015 r. 2 Historia 21 VIII 2007 założenie Quercus
Bardziej szczegółowoRAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA. Spis Treści ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2015 R. DO 31 GRUDNIA 2015 R.
RAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2015 R. DO 31 GRUDNIA 2015 R. Spis Treści I. List Prezesa Zarządu GO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna II.
Bardziej szczegółowoInstrumenty wsparcia ze środków Funduszu Termomodernizacji i Remontów
Instrumenty wsparcia ze środków Funduszu Termomodernizacji i Remontów Tomasz Makowski Specjalista Bank Gospodarstwa Krajowego Warszawa, 27 listopada 2015 r. Z BGK przyszłość zaczyna się dziś Misją BGK
Bardziej szczegółowoGŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 18 czerwca 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1 W końcu marca 2014 r. działalność
Bardziej szczegółowoTAURON nota informacyjna Raport Poranny, 22 piernika 2008 r.
Podstawowe parametry pierwszej oferty publicznej TAURON S.A.: 1. Na podstawie prospektu oferowanych jest do 7 389 300 798 akcji o wartości nominalnej 1 PLN każda stanowiących 52,8 proc. kapitału zakładowego.
Bardziej szczegółowoUSŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A.
USŁUGA ZARZĄDZANIA Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A. Poznań 2012 Na czym polega usługa Zarządzania Portfelem Usługa Zarządzania Portfelem (asset
Bardziej szczegółowoGK Lentex Wyniki FY 2015. Warszawa 2016
GK Lentex Wyniki FY 2015 Warszawa 2016 AGENDA Grupa Kapitałowa Lentex informacje ogólne Ważne wydarzenia w 2015 roku Wyniki segmentów operacyjnych Lentex S.A. wyniki jednostkowe 2 Skład Grupy Kapitałowej
Bardziej szczegółowoTerminy pisane wielką literą w niniejszym aneksie mają znaczenie nadane im w Prospekcie.
Warszawa, dnia 16 maja 2016 r. ANEKS NR 2 Z DNIA 9 MAJA 2016 ROKU DO PROSPEKTU EMISYJNEGO CERTYFIKATÓW INWESTYCYJNYCH SERII 001, 002, 003, 004, 005, 006, 007 ORAZ 008 FUNDUSZU MEDYCZNY PUBLICZNY FUNDUSZ
Bardziej szczegółowoPLAN POŁĄCZENIA UZGODNIONY POMIĘDZY. Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. z siedzibą w Bydgoszczy. Hotel 1 GKI Sp. z o.o. z siedzibą w Bydgoszczy
PLAN POŁĄCZENIA UZGODNIONY POMIĘDZY Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. z siedzibą w Bydgoszczy a Hotel 1 GKI Sp. z o.o. z siedzibą w Bydgoszczy Bydgoszcz, dnia 29 luty 2016r. 1 Plan Połączenia spółek Grupa
Bardziej szczegółowoPlan prezentacji. I. Pierwszy rok RADPOL S.A. na GPW. II. Realizacja celów Emisji. III.Wyniki finansowe. IV. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy
Plan prezentacji I. Pierwszy rok RADPOL S.A. na GPW II. Realizacja celów Emisji III.Wyniki finansowe IV. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy V. Cele długookresowe I. Pierwszy rok RADPOL S.A. na GPW Kurs akcji
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe 1 kwartał 2014. Dywidenda 2013. Prognoza 2014
Wyniki finansowe 1 kwartał 2014 Dywidenda 2013 Prognoza 2014 01 Wyniki finansowe 1 kwartał 2014 2012-09-03 2012-10-15 2012-11-27 2013-01-15 2013-02-26 2013-04-11 2013-05-28 2013-07-10 2013-08-22 2013-10-03
Bardziej szczegółowoWalne Zgromadzenie Spółki, w oparciu o regulacje art. 431 1 w zw. z 2 pkt 1 KSH postanawia:
Załącznik nr Raportu bieżącego nr 78/2014 z 10.10.2014 r. UCHWAŁA NR /X/2014 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia WIKANA Spółka Akcyjna z siedzibą w Lublinie (dalej: Spółka ) z dnia 31 października 2014
Bardziej szczegółowoCena maksymalna akcji Prime Car Management S.A. została ustalona na poziomie 53 zł
Komunikat prasowy Warszawa, 19 marca 2014 roku Cena maksymalna akcji Prime Car Management S.A. została ustalona na poziomie 53 zł Cena maksymalna akcji Prime Car Management S.A., jednostki dominującej
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe za 2008 rok obrotowy
Wyniki finansowe za 28 rok obrotowy Telekonferencja dla inwestorów i konferencja prasowa 24 lutego 29 r. www.inwestor.netia.pl Netia zrealizowała podwyŝszoną prognozę na 28 r. Wykonanie Zaktualizowana
Bardziej szczegółowoPOZOSTAŁE INFORMACJE DO RAPORTU KWARTALNEGO ZA IV KWARTAŁ 2011
POZOSTAŁE INFORMACJE DO RAPORTU KWARTALNEGO ZA IV KWARTAŁ 2011 Opis organizacji grupy kapitałowej emitenta ze wskazaniem jednostek podlegających konsolidacji Podstawowe dane o Emitencie Nazwa: Suwary Spółka
Bardziej szczegółowoObjaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017
Załącznik Nr 2 do uchwały Nr V/33/11 Rady Gminy Wilczyn z dnia 21 lutego 2011 r. w sprawie uchwalenia Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017 Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej
Bardziej szczegółowoPodsumowanie wyników za 1Q 2014 r. dla analityków i inwestorów
Podsumowanie wyników za 1Q 2014 r. dla analityków i inwestorów Kontynuacja wzrostu przychodów Grupy Polsat w 1Q 14 o 4% do 727 mln PLN głównie dzięki: - wzrostowi organicznemu segmentu usług świadczonych
Bardziej szczegółowoJakie są te obowiązki wg MSR 41 i MSR 1, a jakie są w tym względzie wymagania ustawy o rachunkowości?
Jakie są te obowiązki wg MSR 41 i MSR 1, a jakie są w tym względzie wymagania ustawy o rachunkowości? Obowiązki sprawozdawcze według ustawy o rachunkowości i MSR 41 Przepisy ustawy o rachunkowości w zakresie
Bardziej szczegółowoNasz kochany drogi BIK Nasz kochany drogi BIK
https://www.obserwatorfinansowy.pl/tematyka/bankowosc/biuro-informacji-kredytowej-bik-koszty-za r Biznes Pulpit Debata Biuro Informacji Kredytowej jest jedyną w swoim rodzaju instytucją na polskim rynku
Bardziej szczegółowoInformacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r.
Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r. Spis treści: 1. Wstęp... 3 2. Fundusze własne... 4 2.1 Informacje podstawowe... 4 2.2 Struktura funduszy własnych....5
Bardziej szczegółowoLokum Deweloper S.A. Warszawa, 16 marca 2016 r.
Lokum Deweloper S.A. Warszawa, 16 marca 2016 r. 1 Model biznesowy dobór projektów pod kątem ich rentowności i możliwości wzmacniania marki w segmencie mieszkań o podwyższonym standardzie pozyskiwanie terenów
Bardziej szczegółowoProjekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy
Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy Zarząd Stalprodukt S.A. podaje do wiadomości treść projektów uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy, które odbędzie się
Bardziej szczegółowoAktualizacja raportu. Coraz bardziej mobilny świat
Pełne raporty dostępne są wyłącznie dla osób, posiadających rachunki maklerskie w Domu Inwestycyjnym BRE Banku S.A. Zaloguj się do Serwisu Klienta lub załóż rachunek na www.dibre.pl BRE Bank Securities
Bardziej szczegółowoUMOWA SPRZEDAŻY NR. 500 akcji stanowiących 36,85% kapitału zakładowego. AGENCJI ROZWOJU REGIONALNEGO ARES S.A. w Suwałkach
Załącznik do Uchwały Nr 110/1326/2016 Zarządu Województwa Podlaskiego z dnia 19 stycznia 2016 roku UMOWA SPRZEDAŻY NR 500 akcji stanowiących 36,85% kapitału zakładowego AGENCJI ROZWOJU REGIONALNEGO ARES
Bardziej szczegółowoKOMISJA NADZORU FINANSOWEGO
KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO PLAC POWSTAŃ CÓW WARSZAWY 1, 00-950 WARSZAWA WNIOSEK O ZATWIERDZENIE ANEKSU DO PROSPEKTU EMISYJNEGO zatwierdzonego w dniu 6 marca 2008 r. decyzją nr DEM/410/4/26/08 (Na podstawie
Bardziej szczegółowoPolecenie 2.W spółce akcyjnej akcja na okaziciela oznacza ograniczoną zbywalność. Polecenie 5. Zadaniem controllingu jest pomiar wyniku finansowego
Polecenie 1. Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością jest podmiotem w pełni bezosobowym. Polecenie 2.W spółce akcyjnej akcja na okaziciela oznacza ograniczoną zbywalność Polecenie 3.W WZA osobą najważniejszą
Bardziej szczegółowoDZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ
DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ Warszawa, dnia 6 czerwca 2016 r. Poz. 789 ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia 25 maja 2016 r. w sprawie rocznych i półrocznych sprawozdań ubezpieczeniowego
Bardziej szczegółowoGrupa Prawno-Finansowa CAUSA. Spółka Akcyjna. Raport kwartalny za okres od 01.01.2013 do 31.03.2013
Grupa Prawno-Finansowa CAUSA Spółka Akcyjna Raport kwartalny za okres od 01.01.2013 do 31.03.2013 Raport zawiera: 1. Podstawowe informacje o Emitencie. 2. Wybrane zagadnienia z bilansu oraz rachunku wyników.
Bardziej szczegółowoKomentarz poranny. Rynek akcji. Informacje ze spółek i sektorów. BRE Bank Securities
4 października 2013 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne Komentarz poranny Komentarz poranny BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 697 47 38) K. Kliszcz (22 697 47 06) M. Konarski
Bardziej szczegółowoObjaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015
Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr XIX/75/2011 Rady Miejskiej w Golinie z dnia 29 grudnia 2011 r. Objaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY za pierwszy kwartał 2012 r. Wrocław, 11 maj 2012 roku
RAPORT KWARTALNY za pierwszy kwartał 2012 r. Wrocław, 11 maj 2012 roku SPIS TREŚCI: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE... 3 2. WYBRANE DANE FINANSOWE Z BILANSU ORAZ RACHUNKU ZYSKÓW I STRAT... 4 WYKRES 1.
Bardziej szczegółowoINDATA SOFTWARE S.A. Niniejszy Aneks nr 6 do Prospektu został sporządzony na podstawie art. 51 Ustawy o Ofercie Publicznej.
INDATA SOFTWARE S.A. Spółka akcyjna z siedzibą we Wrocławiu, adres: ul. Strzegomska 138, 54-429 Wrocław, zarejestrowana w rejestrze przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000360487
Bardziej szczegółowo2. Ogólny opis wyników badania poszczególnych grup - pozycji pasywów bilansu przedstawiono wg systematyki objętej ustawą o rachunkowości.
B.III. Inwestycje krótkoterminowe 1 303,53 zł. 1. Krótkoterminowe aktywa finansowe 1 303,53 zł. - w jednostkach powiązanych 0,00 zł. - w pozostałych jednostek 0,00 zł. - środki pieniężne i inne aktywa
Bardziej szczegółowoAktualizacja raportu PKO BP
23 maja 2011 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska PKOB.WA; PKO PW Kupuj (Podtrzymana) Cena bieŝąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót
Bardziej szczegółowo- 70% wg starych zasad i 30% wg nowych zasad dla osób, które. - 55% wg starych zasad i 45% wg nowych zasad dla osób, które
Oddział Powiatowy ZNP w Gostyninie Uprawnienia emerytalne nauczycieli po 1 stycznia 2013r. W związku napływającymi pytaniami od nauczycieli do Oddziału Powiatowego ZNP w Gostyninie w sprawie uprawnień
Bardziej szczegółowoUCHWAŁA NR podjęta przez Zwyczajne Walne Zgromadzenie spółki pod firmą Europejski Fundusz Energii Spółka Akcyjna z siedzibą w Bydgoszczy w dniu roku
w sprawie wyboru Przewodniczącego Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie art. 409 Kodeksu spółek handlowych Zwyczajne Walne Zgromadzenie uchwala, co następuje: Zwyczajne Walne Zgromadzenie
Bardziej szczegółowoTytuł testowy. Wyniki finansowe Grupy Kapitałowej. Getin Holding H1 2012. Warszawa, 30 sierpnia 2012 r.
Tytuł testowy Wyniki finansowe Grupy Kapitałowej Getin Holding H1 2012 Warszawa, 30 sierpnia 2012 r. Grupa Getin Holding Podsumowanie najważniejszych wydarzeń Q2 2012 0,5 mld PLN zysku netto i finalizacja
Bardziej szczegółowoEugeniusz Gostomski. Ryzyko stopy procentowej
Eugeniusz Gostomski Ryzyko stopy procentowej 1 Stopa procentowa Stopa procentowa jest ceną pieniądza i wyznacznikiem wartości pieniądza w czasie. Wpływa ona z jednej strony na koszt pozyskiwania przez
Bardziej szczegółowoAktualizacja raportu. Media. Według szacunków Starlinka 1Q zakończony został 2,4% spadkiem EV/EBITDA 12 7,7
Pełne raporty dostępne są wyłącznie dla osób, posiadających rachunki maklerskie w u m BRE Banku S.A. Zaloguj się do StrefyBReBrokers lub załóŝ rachunek na www.dibre.pl Nazwa 3350 3120 2890 2660 2430 P/E
Bardziej szczegółowoSprawozdanie z Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy spółki z portfela Allianz Polska OFE
Warszawa, 6 maja 2016 roku Sprawozdanie z Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy spółki z portfela Allianz Polska OFE SPÓŁKA: Kruk S.A. DATA W: 9 maja 2016 roku (godz. 14.00) MIEJSCE W: Hotel Polonia Palace,
Bardziej szczegółowoUCHWAŁA NR 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki ABS Investment S.A. z siedzibą w Bielsku-Białej z dnia 28 lutego 2013 roku
UCHWAŁA NR 1 w sprawie: wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie art. 409 1 kodeksu spółek handlowych oraz 32 ust. 1 Statutu Spółki Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki ABS
Bardziej szczegółowoPROTOKÓŁ. b) art. 1 pkt 8 w dotychczasowym brzmieniu: ---------------------------------------------------------
PROTOKÓŁ. 1. Stawający oświadczają, że: -------------------------------------------------------------------- 1) reprezentowane przez nich Towarzystwo zarządza m.in. funduszem inwestycyjnym pod nazwą SECUS
Bardziej szczegółowoAnaliza sytuacji TIM SA w oparciu o wybrane wskaźniki finansowe wg stanu na 30.09.2012 r.
Analiza sytuacji TIM SA w oparciu o wybrane wskaźniki finansowe wg stanu na 30.09.2012 r. HLB M2 Audyt Sp. z o.o., ul. Rakowiecka 41/27, 02-521 Warszawa, www.hlbm2.pl Kapitał zakładowy: 75 000 PLN, Sąd
Bardziej szczegółowoSPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ IMPERA CAPITAL S.A.
SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ IMPERA CAPITAL S.A. Z W Y N I K Ó W O C E N Y SPRAWOZDANIA ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI ORAZ GRUPY KAPITAŁOWEJ SPÓŁKI ZA 2015 R., SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO SPÓŁKI ORAZ SKONSOLIDOWANEGO
Bardziej szczegółowoObowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku.
Różnice kursowe pomiędzy zapłatą zaliczki przez kontrahenta zagranicznego a fakturą dokumentującą tę Obowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku.
Bardziej szczegółowoTwoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Co ma najwyższy potencjał zysku w średnim terminie? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Subfundusz UniStrategie Dynamiczny UniKorona Pieniężny
Bardziej szczegółowoJAK INWESTOWAĆ W ROPĘ?
JAK INWESTOWAĆ W ROPĘ? Za pośrednictwem platformy inwestycyjnej DIF Freedom istnieje wiele sposobów inwestowania w ropę naftową. Zacznijmy od instrumentu, który jest związany z najmniejszym ryzykiem inwestycyjnym
Bardziej szczegółowoLC Corp Trzy lata rosnących zysków
poniedziałek, 15 grudnia 2014 komentarz specjalny LC Corp Trzy lata rosnących zysków Cena bieżąca: 1,73 PLN LCC PW; LCCP.WA Deweloperzy, Polska Opracowanie: Piotr Zybała +48 22 438 24 04 W H1 14 kurs akcji
Bardziej szczegółowoINFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 01.01.2012 DO 31.12.2012
Ul. Kazimierza Wielkiego 9, 47-232 Kędzierzyn-Koźle INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 01.01.2012 DO 31.12.2012 Kędzierzyn-Koźle dnia 31.03.2013 r. Stosownie do postanowień art.
Bardziej szczegółowoIntegracja Banków Pekao S.A. i BPH S.A. Warszawa, 16 listopada 2006 r.
Integracja Banków Pekao S.A. i BPH S.A. Warszawa, 16 listopada 2006 r. 1 AGENDA 1 Kilka słów o integracji 2 Plan Podziału 3 Nowe Pekao niekwestionowany lider 4 Nowy BPH platforma wzrostu 5 Następne kroki
Bardziej szczegółowoProjekty uchwał na Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy zwołane na dzień 10 maja 2016 r.
Projekty uchwał na Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy zwołane na dzień 10 maja 2016 r. Uchwała nr.. Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy OEX Spółka Akcyjna z siedzibą w Poznaniu z dnia
Bardziej szczegółowoJednostkowy raport roczny Spółki Lindorff S.A. (dawniej Casus Finanse S.A.) za okres 01.01.2015-31.12.2015
Jednostkowy raport roczny Spółki Linrff S.A. (dawniej Casus Finanse S.A.) za okres 01.01.2015-31.12.2015 Wrocław, 21 marca 2016 Spis treści Rozdział 1. List Zarządu Linrff S.A.... 3 Rozdział 2. Wybrane
Bardziej szczegółowoAneks nr 1 do Prospektu emisyjnego EFH Żurawie Wieżowe S.A.
ANEKS NR 1 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO EFH ŻURAWIE WIEŻOWE SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE sporządzonego w związku z ofertą publiczną nie więcej niż 2.407.500 Akcji zwykłych na okaziciela Serii E oraz
Bardziej szczegółowoRZECZPOSPOLITA POLSKA. Prezydent Miasta na Prawach Powiatu Zarząd Powiatu. wszystkie
RZECZPOSPOLITA POLSKA Warszawa, dnia 11 lutego 2011 r. MINISTER FINANSÓW ST4-4820/109/2011 Prezydent Miasta na Prawach Powiatu Zarząd Powiatu wszystkie Zgodnie z art. 33 ust. 1 pkt 2 ustawy z dnia 13 listopada
Bardziej szczegółowoTreść uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Leasing-Experts Spółka Akcyjna w dniu 17 października 2014 roku
Treść uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Leasing-Experts Spółka Akcyjna w dniu 17 października 2014 roku Uchwała nr 1/2014 w przedmiocie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia
Bardziej szczegółowoSprawozdanie Rady Nadzorczej KERDOS GROUP Spółka Akcyjna
Sprawozdanie Rady Nadzorczej KERDOS GROUP Spółka Akcyjna z oceny sprawozdania Zarządu z działalności KERDOS GROUP S.A. w roku obrotowym obejmującym okres od 01.01.2014 r. do 31.12.2014 r. oraz sprawozdania
Bardziej szczegółowoPROJPRZEM S.A. Raport kwartalny SA-Q IV/2008 Informacja dodatkowa w tys. zł
Sprawozdanie finansowe za czwarty kwartał 2008 roku Zarząd PROJPRZEM S.A. przygotował zgodnie z przepisami ustawy z dnia 24 września 1994 roku o rachunkowości (tekst jednolity Dz. U. z 2002 r., Nr. 76,
Bardziej szczegółowoGrodno S.A. w drodze na NewConnect. IPO Day, 11.01.2011
Grodno S.A. w drodze na NewConnect IPO Day, 11.01.2011 Zastrzeżenia prawne W niniejszej prezentacji zostały wykorzystane źródła informacji, które Grodno S.A. (dalej: Spółka, Grodno) uznaje za wiarygodne
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny z działalności emitenta
CSY S.A. Ul. Grunwaldzka 13 14-200 Iława Tel.: 89 648 21 31 Fax: 89 648 23 32 Email: csy@csy.ilawa.pl I kwartał 2013 Raport kwartalny z działalności emitenta Iława, 14 maja 2013 SPIS TREŚCI: I. Wybrane
Bardziej szczegółowoOpracowanie cykliczne. Komentarz poranny
24 kwietnia 2012 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); I. Rokicka (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.
Bardziej szczegółowoKomentarz do raportu kwartalnego Fortis Bank Polska S.A. za III kwartał 2004 roku
Komentarz do raportu kwartalnego Fortis Bank Polska S.A. za III kwartał 2004 roku 1. Zasady rachunkowości przyjęte przy sporządzeniu raportu. 1.1. Fortis Bank Polska S.A. prowadzi rachunkowość na zasadach
Bardziej szczegółowoGDZIE DZIEDZICZYMY, CO DZIEDZICZYMY, JAK DZIEDZICZYMY
08 kwietnia 2014 r. Od dziś, 1 kwietnia 2014 r., przez najbliższe cztery miesiące, ubezpieczeni płacący składki emerytalne będą mogli zdecydować gdzie chcą gromadzić kapitał na przyszłe emerytury: czy
Bardziej szczegółowo43. Programy motywacyjne oparte na akcjach
43. Programy motywacyjne oparte na akcjach Program motywacyjny dla Członków Zarządu Banku z 2008 roku W dniu 14 marca 2008 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie BRE Banku, podejmując stosowną uchwałę, wyraziło
Bardziej szczegółowoByć albo nie być produktów strukturyzowanych na polskim
Być albo nie być produktów strukturyzowanych na polskim rynku Wall Street 2009 Robert Raszczyk Główny Specjalista Dział Instrumentów Finansowych, GPW Zakopane, 06.06.2009 Program Czy wciąż potrzebna edukacja?
Bardziej szczegółowoInformacja o projekcie inwestycyjnym Grodno S.A.
Informacja o projekcie inwestycyjnym Grodno S.A. Wrocław 12 stycznia 2011 r. PROJEKT INWESTYCYJNY Nazwa projektu: GRODNO Charakter projektu: 1. emisja akcji o wartości 8 mln PLN w trybie oferty prywatnej
Bardziej szczegółowoZysk netto 2008 1 635 1 390 3 190 1 576 855 11.7 3.0 67.9 18.3 3.2 51.2 1.7 18.4
30 kwietnia 2010 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 214.0 216.8 W oczekiwaniu na nowego inwestora W I kwartale zarobi³ 233.2 mln PLN, co by³o rezultatem nieco
Bardziej szczegółowoWDX Dobra ekspozycja na rosnący rynek magazynów
czwartek, 1 grudnia 215 komentarz specjalny WDX Dobra ekspozycja na rosnący rynek magazynów Cena bieżąca: 5,35 PLN WDX PW; WDX.WA Przemysł, Polska Opracowanie: Jakub Szkopek +48 22 438 24 3, Katarzyna
Bardziej szczegółowoBIZNES PLAN PRZEDSIĘWZIĘCIA (obowiązuje od dnia 28.11.2011 r.)
BIZNES PLAN PRZEDSIĘWZIĘCIA (obowiązuje od dnia 28.11.2011 r.) I. INFORMACJE OGÓLNE Pełna nazwa Wnioskodawcy/Imię i nazwisko II. OPIS DZIAŁALNOŚCI I PRZEDSIĘWZIĘCIA 1. KRÓTKI OPIS PROWADZONEJ DZIAŁALNOŚCI
Bardziej szczegółowoCZENIA SPÓŁEK NARODOWY FUNDUSZ INWESTYCYJNY PROGRESS SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIB
PLAN POŁĄCZENIA SPÓŁEK NARODOWY FUNDUSZ INWESTYCYJNY PROGRESS SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE ( SPÓŁKA PRZEJMUJĄCA ) - KRS NR 0000019468 ORAZ EQUITY SERVICE POLAND SPÓŁKA Z OGRANICZONĄ ODPOWIEDZIALNOŚCIĄ
Bardziej szczegółowoOgólna charakterystyka kontraktów terminowych
Jesteś tu: Bossa.pl Kurs giełdowy - Część 10 Ogólna charakterystyka kontraktów terminowych Kontrakt terminowy jest umową pomiędzy dwiema stronami, z których jedna zobowiązuje się do nabycia a druga do
Bardziej szczegółowoPLAN POŁĄCZENIA RADPOL SPÓŁKA AKCYJNA I WIRBET SPÓŁKA AKCYJNA
PLAN POŁĄCZENIA RADPOL SPÓŁKA AKCYJNA I WIRBET SPÓŁKA AKCYJNA 1 1. DEFINICJE UŻYTE W PLANIE POŁĄCZENIA. 2 2. TYP, FIRMA I SIEDZIBA ŁĄCZĄCYCH SIĘ SPÓŁEK.... 3 2.1. SPÓŁKA PRZEJMUJĄCA.... 3 2.2. SPÓŁKA PRZEJMOWANA....
Bardziej szczegółowo2. Podjęcie uchwał w sprawie powołania członków Rady Nadzorczej 1[ ], 2[ ], 3[ ]
Warszawa, dnia 9 czerwca 2015 roku OD: Family Fund Sp. z o.o. S.K.A ul. Batorego 25 (II piętro) 31-135 Kraków DO: Zarząd Starhedge S.A. ul. Plac Defilad 1 (XVII piętro) 00-901 Warszawa biuro@starhedge.pl
Bardziej szczegółowoWarszawska Giełda Towarowa S.A.
KONTRAKT FUTURES Poprzez kontrakt futures rozumiemy umowę zawartą pomiędzy dwoma stronami transakcji. Jedna z nich zobowiązuje się do kupna, a przeciwna do sprzedaży, w ściśle określonym terminie w przyszłości
Bardziej szczegółowoSmart Beta Święty Graal indeksów giełdowych?
Smart Beta Święty Graal indeksów giełdowych? Agenda Smart Beta w Polsce Strategie heurystyczne i optymalizacyjne Strategie fundamentalne Portfel losowy 2 Agenda Smart Beta w Polsce Strategie heurystyczne
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe na WIBOR
Kontrakty terminowe na WIBOR W Polsce podstawowym wskaźnikiem odzwierciedlającym koszt pieniądza na rynku międzybankowym jest WIBOR (ang. Warsaw Interbank Offered Rate). Jest to średnia stopa procentowa
Bardziej szczegółowoGrupa BEST Prezentacja raportu za rok 2015. 22 marca 2016 r.
Grupa BEST Prezentacja raportu za rok 2015 22 marca 2016 r. 1 AGENDA Szybki wzrost wyników finansowych Wysoki wzrost spłat wierzytelności Inwestycja w Kredyt Inkaso S.A. Najważniejsze wydarzenia w 1Q 2016
Bardziej szczegółowoINFORMACJE O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH WCHODZĄCYCH W SKŁAD ZARZADZANYCH PRZEZ BIURO MAKLERSKIE PORTFELI Z UWZGLĘDNIENIEM ZWIĄZANYCH Z NIMI RYZYK
INFORMACJE O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH WCHODZĄCYCH W SKŁAD ZARZADZANYCH PRZEZ BIURO MAKLERSKIE PORTFELI Z UWZGLĘDNIENIEM ZWIĄZANYCH Z NIMI RYZYK Akcje Akcje są papierem wartościowym reprezentującym odpowiedni
Bardziej szczegółowoRusza oferta publiczna INTERFOAM HOLDING AS, największego producenta pianki poliuretanowej z Ukrainy 23.11.2011.
Rusza oferta publiczna INTERFOAM HOLDING AS, największego producenta pianki poliuretanowej z Ukrainy 23.11.2011. INTERFOAM HOLDING AS, zarejestrowana w Estonii spółka tworząca grupę kapitałową będącą największym
Bardziej szczegółowoOŚWIADCZENIE MAJĄTKOWE
OŚWIADCZENIE MAJĄTKOWE wójta, zastępcy wójta, sekretarza gminy, skarbnika gminy, kierownika jednostki organizacyjnej gminy, osoby zarządzającej i członka organu :gminną osobą prawną oraz osoby wydającej
Bardziej szczegółowoRYZYKO WALUTOWE - NARZĘDZIA MINIMALIZACJI. Wysoka konkurencyjność. Produkty dostosowywane do indywidualnych potrzeb Klienta
RYZYKO WALUTOWE - NARZĘDZIA MINIMALIZACJI str. 1 Wysoka konkurencyjność Produkty dostosowywane do indywidualnych potrzeb Klienta Oferta cenowa negocjowana indywidualnie dla każdego Klienta Elektroniczne
Bardziej szczegółowoUCHWAŁA NR 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia "ALDA" Spółka Akcyjna z siedzibą w Ząbkowicach Śląskich
UCHWAŁA NR 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie, w oparciu o art. 409 1 KSH, uchwala co następuje: Wybór Przewodniczącego Przewodniczącym wybrany zostaje. UCHWAŁA NR 2 w
Bardziej szczegółowoSzczegółowe zasady obliczania wysokości. i pobierania opłat giełdowych. (tekst jednolity)
Załącznik do Uchwały Nr 1226/2015 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 3 grudnia 2015 r. Szczegółowe zasady obliczania wysokości i pobierania opłat giełdowych (tekst jednolity)
Bardziej szczegółowoZapytanie ofertowe dotyczące wyboru wykonawcy (biegłego rewidenta) usługi polegającej na przeprowadzeniu kompleksowego badania sprawozdań finansowych
Zapytanie ofertowe dotyczące wyboru wykonawcy (biegłego rewidenta) usługi polegającej na przeprowadzeniu kompleksowego badania sprawozdań finansowych Data publikacji 2016-04-29 Rodzaj zamówienia Tryb zamówienia
Bardziej szczegółowoOświadczenie w zakresie stosowanie Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect DOBRA PRAKTYKA WYJAŚNIENIE
Oświadczenie w zakresie stosowanie Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect DOBRA PRAKTYKA 1. Spółka powinna prowadzić przejrzystą i efektywną politykę informacyjną, zarówno z wykorzystaniem tradycyjnych
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE. o zmianach statutu Allianz Fundusz Inwestycyjny Otwarty
OGŁOSZENIE z dnia 13 listopada 2015 roku o zmianach statutu Allianz Fundusz Inwestycyjny Otwarty Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Allianz Polska S.A. z siedzibą w Warszawie niniejszym informuje o dokonaniu
Bardziej szczegółowoInformacja dotycząca instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego. z inwestowaniem w instrumenty finansowe. w PGE Domu Maklerskim S.A.
PGE Dom Maklerski S.A. Informacja dotycząca instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe w PGE Domu Maklerskim S.A. I. Informacje ogólne Inwestycje w instrumenty
Bardziej szczegółowoPROCEDURY POSTĘPOWANIA PRZY UDZIELANIU ZAMÓWIEŃ PUBLICZNYCH, KTÓRYCH WARTOŚĆ W ZŁOTYCH NIE PRZEKRACZA RÓWNOWARTOŚCI KWOTY 30 000 EURO
Załącznik do Zarządzenia nr 41/2014 Dyrektora Szkoły Podstawowej nr 3 z dnia 15.12.2014r. PROCEDURY POSTĘPOWANIA PRZY UDZIELANIU ZAMÓWIEŃ PUBLICZNYCH, KTÓRYCH WARTOŚĆ W ZŁOTYCH NIE PRZEKRACZA RÓWNOWARTOŚCI
Bardziej szczegółowoURZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, MAJ 2014 R.
MATERIAŁ INFORMACYJNY NA TEMAT ZBYWANIA NA TERYTORIUM RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ TYTUŁÓW UCZESTNICTWA EMITOWANYCH PRZEZ FUNDUSZE ZAGRANICZNE W OKRESIE OD 1 STYCZNIA DO 31 GRUDNIA 2013 R. URZĄD KOMISJI NADZORU
Bardziej szczegółowoPlan połączenia poprzez przejęcie. UNNA Sp. z o.o. oraz Pretium Farm Sp. z o.o.
Plan połączenia poprzez przejęcie UNNA Sp. z o.o. oraz Pretium Farm Sp. z o.o. uzgodniony i sporządzony w dniu 20 kwietnia 2016r. roku przez Zarządy łączących się Spółek: I. DANE OGÓLNE DOTYCZĄCE ŁĄCZĄCYCH
Bardziej szczegółowoINFORMACJA DODATKOWA
I. Pierwsza grupa informacji INFORMACJA DODATKOWA Załącznik do bilansu na dzień 31.12.2011r. 1. Omówienie stosownych metod wyceny( w tym amortyzacji, walut obcych) aktywów i pasywów oraz przychodów i kosztów
Bardziej szczegółowoPROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE HETAN TECHNOLOGIES SPÓŁKA AKCYJNA W DNIU 25 MAJA 2016 ROKU
PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE HETAN TECHNOLOGIES SPÓŁKA AKCYJNA W DNIU 25 MAJA 2016 ROKU w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie
Bardziej szczegółowo