Najważniejsze informacje: - CAPEX Orlenu w 2015 r. może być bliższy 3 mld PLN - Orlen podtrzymuje chęć zakupu kolejnych aktywów wydobywczych w '15 - Prowadzi sprzedaż spółek transportowych; transakcję może zamknąć w III/IV kw. - PKN spotyka się z PIR i BGK, na razie nie ma ustaleń o przekazywaniu aktywów - może w III kw. odkupić transzę zapasów obowiązkowych - PKN myśli o współpracy handlowej z Iranem; nie rezygnuje z łupków w Polsce S. wydobywczy - W VI wydobycie węgla kamiennego wzrosło o 6% r/r, brunatnego o 5,9% r/r S. wydobywczy - Przyjęto plan naprawczy kopalni Makoszowy, rentowność możliwa już za rok S. energetyczny - PKP liczy, że do finalizacji sprzedaży PKP Energetyka dojdzie w ciągu 2 mies. Budimex - Oferta Budimeksu za 206,5 mln PLN najkorzystniejsza na odcinek S6 Marvipol - Marvipol inwestuje w magazyny, ale nie ucierpi na tym segment mieszkaniowy Żywiec - Żywiec chce sprzedać udziały w spółce Distribev za 96 mln PLN Grodno - Zarząd Grodna rekomenduje wypłatę 0,12 PLN dywidendy na akcję Grajewo - Grajewo szacuje, że miało 77,4 mln PLN zysku operacyjnego w I poł. '15 PZ Cormay - KNF zatwierdziła prospekt emisyjny PZ Cormay Warimpex - Spółka planuje sprzedaż hotelu w Berlinie; wartość transakcji 105 mln EUR Nadchodzące wydarzenia: Millennium - Raport kwartalny (27 lipca) Orange Polska - Raport kwartalny (27 lipca) Budimex - Raport kwartalny (29 lipca) BZ WBK - Raport kwartalny (30 lipca) mbank - Raport kwartalny (30 lipca) Indeksy GPW zmiana WIG otw. 51 622,0-2,1% WIG zam. 51 986,2 0,6% obrót (mln PLN) 1 005,9-8,2% WIG 20 otw. 2 175,4-3,2% WIG 20 zam. 2 200,8 0,7% FW20 otw. 2 191,0-2,9% FW20 zam. 2 211,0 1,0% mwig40 otw. 3 696,9-1,0% mwig40 zam. 3 714,1 0,3% Największe wzrosty kurs zmiana Synthos 4,77 5,3% Bogdanka 53,92 4,4% Eurocash 42,86 3,9% Duon 3,40 3,3% PZU 422,20 3,2% Największe spadki kurs zmiana 75,00-4,6% Dom Development 50,20-3,5% AB 41,25-2,2% AmRest 168,00-1,8% Action 35,40-1,7% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 822,00 61 833 Komercni 5 596,00 30 783 KGHM 89,00 96 PZU 422,20 76 Pekao 159,80 65 GPW - Raport kwartalny (30 lipca) Rainbow Tours: możliwy powrót wzrostów 30.5 30.0 29.5 29.0 28.5 28.0 27.5 27.0 26.5 26.0 25.5 25.0 24.5 24.0 23.5 23.0 22.5 22.0 21.5 21.0 20.5 20.0 19.5 19.0 18.5 18.0 17.5 17.0 16.5 16.0 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 22 315,5-0,3% RTS 884,5-1,9% PX50 1 029,9-0,6% DJIA 17 731,9-0,7% NASDAQ 5 171,8 0,0% S&P 500 2 114,2 0,0% DAX XETRA 11 512,1-0,1% FTSE 6 655,0-0,2% CAC 40 5 086,7 0,1% NIKKEI 20 684,0 0,4% HANG SENG 25 398,9 0,5% 15.5 15.0 14.5 14.0 Waluty i surowce zmiana 13.5 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 WIBOR 3m (%) 1,72 0,0% EUR/PLN 4,124 1,0% USD/PLN 3,756 0,0% 28 4 11 August 18 25 1 8 15 September 22 29 6 13 October 20 27 3 10 17 November 24 1 8 15 December 22 5 12 2015 19 26 2 9 February 16 23 2 9 March 16 23 30 7 April 13 20 27 4 May 11 18 25 1 8 June 15 22 29 6 July 13 20 27 3 10 August Na wykresie Rainbow Tours pojawiła się wczoraj długa biała świeca. Wzrost można, co prawda, interpretować jedynie jako ruch powrotny do przełamanej linii trendu wzrostowego, ale jego kontynuacja na kolejnych sesjach oznaczałaby trwały powrót ruchu w górę. W takim przypadku, jego minimalny zasięg należałoby szacować na 25,25 zł, ale prawdopodobnie kurs sięgnąłby okolic 27,00 zł i wyżej. EUR/USD 1,098 1,6% miedź (USD/t) 5 253,5-1,6% miedź (PLN/t) 19 734,4-2,2% ropa Brent (USD/bbl) 56,33-0,8%
Najważniejsze informacje: CAPEX Orlenu w 2015 r. może być bliższy 3 mld PLN Sławomir Jędrzejczyk, wiceprezes Orlenu, poinformował, że tegoroczny CAPEX może wynieść 3-3,2 mld PLN. Wyjaśnił, że niższe od zakładanych nakłady to efekt optymalizacji wzrostu organicznego w segmencie upstream w Polsce i w Kanadzie. W tym obszarze planowano CAPEX na poziomie 0,6 mld PLN, a będzie raczej w okolicach 0,3 mld PLN. W związku z tym jest miejsce na akwizycje. Koncern przygląda się aktywom w związku z niskimi wycenami, skupia się głównie na Kanadzie - powiedział Jędrzejczyk. Poinformował, że spółka rozgląda się za transakcjami o wartości kilkuset mln PLN. Orlen może też przełożyć na przyszły rok pewne wydatki w Unipetrolu. Pierwotny plan koncernu zakładał wydatki inwestycyjne w 2015 roku, w puli podstawowej, na poziomie 3,8 mld PLN, z czego ok. 2,5 mld PLN miało trafić na projekty rozwojowe, a pozostała kwota na działania związane z utrzymaniem i regulacjami. W ramach puli rozwojowej największy udział miały mieć wydatki na downstream (66%), następnie na wydobycie (25%) i na detal (9%). (PAP) Orlen podtrzymuje chęć zakupu kolejnych aktywów wydobywczych w '15 podtrzymuje, że może zdecydować się na zakup kolejnych aktywów wydobywczych jeszcze w tym roku - poinformował wiceprezes Sławomir Jędrzejczyk. Wiceprezes dodał, że koncern czeka na dobrą wycenę i interesujące aktywa. (PAP) Sektor wydobywczy Sektor wydobywczy Sektor energetyczny Budimex Orlen prowadzi sprzedaż spółek transportowych; transakcję może zamknąć w III/IV kw. Sławomir Jędrzejczyk, wiceprezes Orlenu, poinformował, że prowadzi sprzedaż spółek transportowych i widzi zainteresowanie inwestorów finansowych i branżowych. Transakcja może zostać sfinalizowana na przełomie III i IV kwartału tego roku. (PAP) spotyka się z PIR i BGK, ale na razie nie ma ustaleń o przekazywaniu aktywów Sławomir Jędrzejczyk, wiceprezes Orlenu, poinformował, że prowadzi rozmowy z PIR i BGK, ale na razie nie ma uzgodnień, co do przekazania aktywów do funduszu. (PAP) może w III kw. odkupić transzę zapasów obowiązkowych Sławomir Jędrzejczyk, wiceprezes Orlenu, poinformował, że może w III kwartale odkupić transzę zapasów obowiązkowych. (PAP) PKN myśli o współpracy handlowej z Iranem; nie rezygnuje z łupków w Polsce Wiceprezes spółki Sławomir Jędrzejczyk poinformował, że myśli o współpracy z Iranem, ale póki co tylko na poziomie handlowym. Orlen ma swoje przedstawicielstwo w Teheranie, nie analizuje jednak obecnie większych inwestycji w tym kraju. PKN jest zainteresowany zakupami ropy i myśli o sprzedaży na irańskim rynku swoich produktów petrochemicznych. (PAP) W VI r/r wydobycie węgla kamiennego wzrosło o 6,0% r/r, brunatnego o 5,9% r/r Wydobycie węgla kamiennego w czerwcu wzrosło o 6,0% r/r, a węgla brunatnego wzrosło o 5,9% r/r. Produkcja stali surowej wzrosła o 17,9% r/r, miedzi rafinowanej wzrosła o 3,1% r/r, a wydobycie gazu ziemnego spadło o 4,6% r/r. (PAP, GUS) Przyjęto plan naprawczy kopalni Makoszowy, rentowność możliwa już za rok Możliwość uzyskania rentowności już od przyszłego roku przewiduje przyjęty właśnie plan naprawczy należącej do Spółki Restrukturyzacji Kopalń (SRK) (wcześniej do Kompani Węglowej) kopalni Makoszowy w Zabrzu. Przy rocznym wydobyciu na poziomie 1,34 mln ton i obecnym poziomie cen, zysk netto miałby wynieść ok. 12,3 mln PLN. Dokument jest podstawą do prowadzenia rozmów z potencjalnymi inwestorami. (PAP) PKP liczy, że do finalizacji sprzedaży PKP Energetyka dojdzie w ciągu 2 miesięcy PKP i fundusz CVC Capital Partners podpisały przedwstępną umowę sprzedaży 100% akcji PKP Energetyka. Ustalona cena to 1,965 mld PLN, co po korekcie o dług spółki, daje 1,41 mld PLN - podała spółka. Grupa PKP liczy, że do finalizacji sprzedaży PKP Energetyka na rzecz CVC dojdzie w ciągu maksymalnie dwóch miesięcy. Warunkami zawieszającymi wykonanie umowy są m.in. zgoda organu antymonopolowego i uzyskanie zgód korporacyjnych. (PAP) Oferta Budimeksu za 206,5 mln PLN najkorzystniejsza na odcinek S6 Oferta Budimeksu za 206,5 mln PLN netto została wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu na budowę drogi S6 na odcinku obwodnica m. Płoty węzeł "Kiełpino". Termin zakończenia robót to 34 miesiące od daty zawarcia umowy. Do czasu realizacji nie wlicza się okresów zimowych (tj. od 15 grudnia do 15 marca). (PAP) 2
Marvipol Żywiec Grodno Marvipol inwestuje w magazyny, ale nie ucierpi na tym segment mieszkaniowy Marvipol wraz z Panattoni Europe zawiąże spółkę dla realizacji dwóch inwestycji magazynowych w rejonie Warszawy o wartości ok. 100 mln PLN i 45 tys. m kw. powierzchni najmu. Realizacja pierwszej z inwestycji może ruszyć w IV kw. '15, a zakończenie całego projektu planowane jest na IV kw. '16. Łukasz Sekuła, dyrektor finansowy dewelopera, poinformował PAP, że nowa inwestycja nie wpłynie na plany spółki w segmencie mieszkaniowym. Oprócz działki koło Kanału Żerańskiego deweloper negocjuje zakup nieruchomości pozwalających na wybudowanie ponad 1 tys. mieszkań - dodał. (PAP) Żywiec chce sprzedać udziały w spółce Distribev za 96 mln PLN Distribev Holding, spółka zależna Grupy Żywiec, zawarła z chorwacką spółką Orbico wstępną umowę sprzedaży udziałów spółki Distribev. Cena za udziały wynosi 96 mln PLN. Zgodnie z umową, po spełnieniu warunków zawieszających, Orbico kupi udziały stanowiące 80% kapitału zakładowego Distribev w chwili realizacji sprzedaży. Grupa Żywiec i Distribev Holding będą posiadać łącznie pozostałe 20% udziałów w tej spółce i będą uprawnione do zażądania od Orbico nabycia wszystkich posiadanych przez nich pozostałych udziałów po cenie nie niższej niż cena wynikająca z umowy. Z tego prawa można skorzystać nie wcześniej niż po 30 czerwca 2019 r. Równocześnie z realizacją transakcji Żywiec i Distribev zawrą siedmioletnią umowę dystrybucyjną, zgodnie z którą Distribev będzie pełnił rolę dystrybutora produktów w kanale detalu tradycyjnego. (PAP) Zarząd Grodna rekomenduje wypłatę 0,12 PLN dywidendy na akcję Zarząd Grodna rekomenduje wypłatę dywidendy w wysokości 1,845 mln PLN, co daje 0,12 PLN na akcję. Zysk netto Grodna w roku obrotowym '14/'15 wyniósł 6,086 mln PLN. Rekomendacja jest zgodna z polityką dywidendową spółki, w oparciu o którą zarząd spółki zamierza rekomendować walnemu zgromadzeniu przeznaczanie do 30% zysku netto na wypłatę dywidendy po każdym zakończonym roku obrotowym. (PAP) Grajewo Grajewo szacuje, że miało 77,4 mln PLN zysku operacyjnego w I poł. '15 Grajewo szacuje, że w I połowie 2015 r. wypracowało 77,4 mln PLN zysku operacyjnego wobec 70,2 mln PLN przed rokiem, a przychody zwiększyły się do 786,5 mln PLN z 777,7 mln PLN. Grajewo poinformowało, że w tym czasie EBITDA raportowana wzrosła do 108,7 mln PLN z 94,9 mln PLN, a EBITDA skorygowana sięgnęła 112,3 mln PLN wobec 98,9 mln PLN przed rokiem. Spółka szacuje, że dług netto spadł na koniec VI '15 do 49,3 mln PLN z 89,8 mln PLN na koniec XII '14, a włączając rezerwę emerytalno-rentową wyniósł 60,9 mln PLN w stosunku do 101,4 mln PLN na koniec 2014 r. (PAP) PZ Cormay Warimpex KNF zatwierdziła prospekt emisyjny PZ Cormay Komisja Nadzoru Finansowego zatwierdziła prospekt emisyjny PZ Cormay w związku z ofertą publiczną. Prospekt zostanie udostępniony 24 lipca. (PAP) Spółka planuje sprzedaż hotelu w Berlinie; wartość transakcji 105 mln EUR Union Investment uzgodnił szczegóły kupna hotelu andel's w Berlinie od Warimpexu i UBM. Spółki, które mają po 50% udziałów w inwestycji, otrzymają 105 mln EUR. Ostateczne zamknięcie transakcji oczekiwane jest w III kw. 2015 roku. (PAP) 3
Kalendarz: Spółka Wydarzenie 27 lipca Millennium Raport kwartalny 27 lipca Orange Polska Raport kwartalny 29 lipca Budimex Raport kwartalny 30 lipca BZ WBK Raport kwartalny 30 lipca mbank Raport kwartalny 30 lipca GPW Raport kwartalny 4 sierpnia TVN Raport kwartalny 4 sierpnia PKO BP Raport kwartalny 4 sierpnia Pekao Raport kwartalny 5 sierpnia ING Bank Śląsk Raport kwartalny 5 sierpnia MOL Raport kwartalny 5 sierpnia Komercni banka Raport kwartalny 6 sierpnia Netia Raport kwartalny 6 sierpnia PGE Raport kwartalny 4
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Bank Kupuj 2015-07-06 100,00 6 110,52 17,8 15,4 11,1 1,9 1,7 1,5 BZ WBK Trzymaj 2015-07-06 324,00 28 887,17 19,2 11,8 12,7 2,3 1,5 1,4 Handlowy Trzymaj 2015-07-06 98,00 11 434,02 15,5 14,7 13,7 2,0 1,4 1,4 ING BSK Trzymaj 2015-07-06 134,00 14 955,00 16,7 14,1 13,0 1,7 1,4 1,4 Komercni Kupuj 2015-07-16 6 232,00 32 447,17 13,7 16,3 15,3 1,7 2,0 1,9 mbank Trzymaj 2015-07-06 405,00 15 495,37 16,4 11,5 11,5 1,9 1,2 1,1 Millennium Trzymaj 2015-07-06 6,70 7 121,00 15,5 11,6 10,4 1,8 1,1 1,0 OTP Bank Trzymaj 2015-07-16 5 809,00 21 677,50 nm 19,4 12,7 0,9 1,3 1,2 Pekao Trzymaj 2015-07-06 174,00 41 942,71 17,8 16,8 15,3 2,0 1,8 1,7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2015-06-23 43,65 3 507,18 11,3 17,3 13,3 6,5 7,8 7,2 Grupa Azoty Sprzedaj 2015-06-18 67,93 8 037,81 27,6 16,6 15,4 8,3 6,9 6,3 Synthos Trzymaj 2015-06-30 4,93 6 311,90 17,3 15,5 15,4 9,7 11,6 10,4 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157,00 4 536,70 19,4 23,0 19,0 9,5 12,0 10,0 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 110,00 645,67 24,7 30,5 24,0 7,1 16,6 14,3 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj 2015-05-15 171,20 3 563,93 40,2 24,5 20,4 8,4 10,2 8,7 CCC Kupuj 2014-11-21 169,00 7 203,84 21,7 26,8 18,9 18,7 21,3 15,7 LPP Sprzedaj 2014-11-21 7 127,00 14 356,00 32,8 40,5 26,4 16,7 19,6 15,1 Cykliczne usługi Emperia Kupuj 2015-07-01 83,98 895,38 26,7 19,1 18,4 7,0 7,5 6,9 Eurocash Trzymaj 2015-07-01 39,72 5 953,64 29,8 24,9 22,6 14,7 14,3 13,5 PKP Cargo Trzymaj 2015-12-02 93,00 3 721,79 66,0 7,2 9,3 5,2 5,4 4,4 Dystrybutorzy AB Kupuj 2015-05-25 49,00 667,74 8,2 10,2 10,0 6,7 8,8 8,0 Action Trzymaj 2015-05-25 42,50 587,99 10,7 7,7 7,2 9,1 6,9 6,4 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj 2015-05-25 27,90 14 831,07 54,0 18,4 16,4 18,9 13,9 12,7 TVN Trzymaj 2014-12-05 17,22 6 991,47 22,8 19,1 18,1 14,0 13,1 12,2 WPH Kupuj 2015-06-24 45,50 1 036,88-18,7 13,0-11,5 8,5 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-05-22 531,00 36 457,94 13,1 12,5 12,8 - - - Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2015-02-04 47,35 1 243,52 21,3 19,1 13,1 17,2 16,0 10,7 Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 2 719,63 11,7 7,3 4,2 5,4 3,8 nm GTC Kupuj 2015-01-15 6,40 2 090,30 nm 4,5 6,6-8,4-2,4-3,8 PHN Trzymaj 2014-09-10 27,80 1 089,62 nm nm 45,1-437,2 79,2 nm Robyg Kupuj 2014-10-15 2,51 618,27 18,4 15,1 9,2 12,5 12,4 8,5 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-04-15 51,60 2 008,36 14,7 15,3 14,1 10,8 9,8 9,1 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj 2015-07-20 59,50 859,39 10,3 12,6 12,9 9,2 9,6 10,9 Kęty Kupuj 2015-02-16 355,00 2 760,76 13,1 13,7 14,2 9,2 9,6 9,1 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2014-09-23 43,50 1 373,94 15,1 16,4 15,1 10,3 11,0 10,2 ZPUE Trzymaj 2014-09-30 345,00 392,00 12,4 10,1 11,4 6,5 7,0 6,5 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj 2015-05-22 8,61 91,28 12,1 12,8 11,3 6,0 5,4 4,8 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj 2015-05-25 7,00 1 966,71 10,7 nm 34,7 3,5 4,8 4,4 Orange Polska Sprzedaj 2015-05-25 9,00 10 761,33 36,6 35,1 43,6 3,8 4,4 4,3 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2015-05-21 90,00 1 834,01 14,4 7,2 7,7 5,2 3,3 3,4 JSW Sprzedaj 2015-05-21 14,50 1 390,15 nm nm nm 5,4 5,4 2,9 KGHM Kupuj 2015-03-30 136,00 17 800,00 9,8 7,2 8,7 4,9 4,0 4,3 NWR Sprzedaj 2015-05-21 0,03 266,46 nm nm nm -2,3 13,4 16,7 Sektor paliwowy Duon Kupuj 2015-07-16 4,11 351,97 11,3 13,9 12,3 6,2 8,4 7,7 Lotos Trzymaj 2015-01-14 27,62 5 832,75 nm 36,5 18,4-62,5 10,2 9,2 MOL Trzymaj 2015-11-03 174,00 20 166,95 nm nm nm nm nm nm OMV Trzymaj 2015-03-31 27,78 33 417,62 27,1 14,6 11,2 2,9 3,5 3,1 PGNIG Trzymaj 2014-12-09 4,84 36 875,00 30,1 12,8 16,0 4,6 6,0 6,8 Sprzedaj 2015-02-17 50,65 32 078,18 nm 16,5 15,4-10,2 8,1 7,8 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2014-10-30 84,10 48 623,51 73,5 13,4 14,5 32,1 7,6 7,7 Enea Kupuj 2014-10-30 17,50 6 405,33 10,8 12,2 11,8 4,6 6,5 6,9 Energa Trzymaj 2014-10-30 23,80 8 434,55 10,2 10,8 11,7 6,2 6,1 6,3 PGE Trzymaj 2014-10-30 22,40 32 683,42 18,6 8,7 8,9 6,6 7,5 8,3 Polenergia Kupuj 2015-07-20 36,90 1 190,53 25,9 15,0 16,2 11,9 9,1 7,6 Tauron Trzymaj 2014-10-28 5,30 6 677,21 7,5 6,4 7,0 4,2 3,9 4,6 ZE PAK Sprzedaj 2014-10-30 30,10 924,99 8,5 4,7 4,2 3,4 3,0 3,1 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży