Najważniejsze informacje: BZ WBK - Zysk netto grupy BZ WBK w III kw. '17 wyniósł 559,9 mln PLN Lotos - Zysk netto Lotosu w III kw. '17 wzrósł do 618,75 mln PLN Orange Polska - EBITDA Orange Polska w III kw. wyniosła 776 mln PLN Tauron - Tauron miał 189 mln PLN zysku netto przy 783 mln PLN EBITDA w III kw. '17 PKP Cargo - PKP Cargo stanie się właścicielem 100% udziałów AWT PGNiG - PGNiG dostarczy LNG do stacji regazyfikacji w Skórczu, gdzie powstanie elektrociepłownia Budimex - Budimex chce wydać w '18 na zakup gruntów ok. 150 mln PLN Budimex - Budimex chce zwiększyć backlog na kolei i ograniczać najbardziej pracochłonną działalność mbank - Zysk netto grupy mbanku w III kw. '17 wyniósł 291,4 mln PLN mbank - Adam Pers nowym wiceprezesem mbanku Pfleiderer Group - EBITDA Pfleiderer Group w III kw. '17 wyniosła 30,1 mln EUR, wzrost 18,5% r/r Radpol - Strategia Radpolu zakłada osiągnięcie w '21 ok. 240 mln PLN przychodów i 27 mln PLN EBITDA XTB - XTB nie wyklucza, że nie wypłaci dywidendy za 17; myśli o akwizycjach Wydarzenia dnia: Asseco Business Solutions - NWZ Asseco Business Solutions - Raport kwartalny Asseco SEE - Raport kwartalny Hrvatski Telekom - Raport kwartalny Netia - Raport kwartalny Lotos - Raport kwartalny BZ WBK - Raport kwartalny mbank - Raport kwartalny Orbis - Raport kwartalny Celon Pharma: korekcyjne odbicie 41.0 40.5 40.0 39.5 39.0 38.5 38.0 37.5 37.0 36.5 36.0 35.5 35.0 34.5 34.0 33.5 33.0 32.5 32.0 31.5 31.0 30.5 30.0 29.5 29.0 28.5 28.0 27.5 27.0 26.5 26.0 25.5 25.0 24.5 24.0 23.5 23.0 22.5 Indeksy GPW zmiana WIG otw. 62,968.8-1.2% WIG zam. 63,158.2 0.2% obrót (mln PLN) 829.9-28.8% WIG 20 otw. 2,449.0-0.8% WIG 20 zam. 2,449.9 0.1% FW20 otw. 2,455.0-1.2% FW20 zam. 2,458.0 0.0% mwig40 otw. 4,730.0-1.5% mwig40 zam. 4,763.6 0.8% Największe wzrosty kurs zmiana Ciech 60.42 4.9% Polenergia 11.00 4.8% Kruk 270.00 3.8% Telekom Austria AG 8.05 3.7% Forte 65.00 2.8% Największe spadki kurs zmiana PZU 44.75-4.2% Norilsk Nickel 18.15-4.0% OMV 49.76-2.7% mbank 443.15-2.3% Elektrobudowa 90.90-1.9% Najwyższe obroty kurs obrót Norilsk Nickel 18.15 220 Pekao 118.10 151 Erste Bank 37.74 134 OTP Bank 10,900.00 122 PZU 44.75 105 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 39,840.9 1.1% RTS 1,118.1-0.8% PX50 1,064.1 1.2% DJIA 23,329.5-0.5% NASDAQ 6,563.9-0.5% S&P 500 2,557.2-0.5% DAX XETRA 12,953.4-0.5% FTSE 7,447.2-1.1% CAC 40 5,374.9-0.4% NIKKEI 21,707.6-0.4% HANG SENG 28,302.9 0.5% 22.0 21.5 14 er 21 28 5 12 December 19 27 2 9 2017 16 23 30 6 February 13 20 27 6 March 13 20 27 3 April 10 18 24 2 May 15 22 29 5 June 12 19 26 3 July 10 17 24 31 7 August 14 21 28 4 11 September 18 25 2 9 October 16 23 30 6 13 November Na początku tygodnia Celon Pharma odbiła się od dolnego ograniczenia średnioterminowego kanału horyzontalno-wzrostowego, a wczoraj pokonała długą białą świecą ostatnie, lokalne maksimum, potwierdzając kontynuację ruchu w górę. Jego minimalny zasięg należy wyznaczyć na 36,62 zł, ale prawdopodobnie kurs sięgnie 38,34 zł lub nawet 40,18 zł. O jeszcze silniejszym wzroście będzie można mówić po przełamaniu górnego ograniczenia kanału. 21.0 20.5 20.0 19.5 19.0 18.5 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 98.19-1.0% EUR/PLN 4.240 0.2% USD/PLN 3.590-0.6% EUR/USD 1.181 0.8% miedź (USD/t) 6,970.5-1.5% miedź (PLN/t) 25,022.0-2.1% ropa Brent (USD/bbl) 58.44 0.2%
Najważniejsze informacje: BZ WBK Lotos Orange Polska Zysk netto grupy BZ WBK w III kw. '17 wyniósł 559,9 mln PLN Zysk netto grupy BZ WBK w III kw. 2017 r. wzrósł do 559,9 mln PLN z 425,9 mln PLN rok wcześniej - poinformował bank w raporcie. Wynik odsetkowy banku w III kw. wyniósł 1,341 mld PLN. Wynik z prowizji wyniósł 526,9 mln PLN. Odpisy z tytułu utraty wartości kredytów wyniosły w III kw. 2017 r. 231,7 mln PLN. (PAP) Zysk netto Lotosu w III kw. '17 wzrósł do 618,75 mln PLN Zysk netto Grupy Lotos w III kw. 2017 r. wzrósł do 618,75 mln PLN z 379,9 mln PLN przed rokiem. Zysk operacyjny grupy wzrósł do 756,5 mln PLN z 431,7 mln PLN rok wcześniej. EBITDA z kolei wzrosła do 958,7 mln PLN z 669,7 mln PLN w III kw. 2016 r. EBITA LIFO skorygowana wzrosła do 925,8 mln PLN z 640,9 mln PLN. Przychody grupy wzrosły natomiast do 6,26 mld PLN z 5,66 mld PLN przed rokiem. Wynik na działalności finansowej był dodatni i wyniósł w III kw. 2017 r. 60,9 mln PLN. Modelowa marża rafineryjna Grupy Lotos wzrosła w tym czasie rok do roku o 2,56 USD, do 8,57 USD. (PAP) EBITDA Orange Polska w III kw. wyniosła 776 mln PLN Orange Polska w III kw. 2017 r. wypracował 776 mln PLN zysku EBITDA. Rok wcześniej zysk wyniósł 831 mln PLN. Spółka podwyższyła w środowym komunikacie całoroczny cel dla skorygowanego zysku EBITDA do około 3 mld PLN z 2,8-3 mld PLN prognozowanych wcześniej. Przychody operatora w III kw. spadły w porównaniu z ubiegłym rokiem o 1,3% do 2,814 mld PLN. Przychody z usług telefonii komórkowej spadły do 1,502 mld PLN z 1,594 mld PLN rok wcześniej, czyli o 5,8%. Wpływy ze sprzedaży sprzętu do usług komórkowych wyniosły 277 mln PLN, wobec 258 mln PLN przed rokiem. Przychody ze świadczenia usług stacjonarnych Orange Polska pozostały w III kw. r/r prawie bez zmian i wyniosły 1,153 mld PLN. (PAP) Tauron Tauron miał 189 mln PLN zysku netto przy 783 mln PLN EBITDA w III kw. '17 Tauron szacuje, że miał w III kw. 2017 r. 189 mln PLN zysku netto, 343 mln PLN EBIT, 783 mln PLN EBITDA przy 4,12 mld PLN przychodów - podała spółka w komunikacie. W III kw. CAPEX wyniósł 722 mln PLN. Na koniec września dług netto wynosił 7,9 mld PLN, a wskaźnik dług netto/ebitda 2,1. PKP Cargo PGNiG Budimex Spółka szacuje, że EBITDA w III kw. wyniosła 783 mln PLN w tym: EBITDA segmentu Wydobycie -37 mln PLN, EBITDA segmentu wytwarzanie 80 mln PLN, EBITDA segmentu dystrybucja 591 mln PLN, EBITDA segmentu sprzedaż 146 mln PLN. (PAP) PKP Cargo stanie się właścicielem 100% udziałów AWT PKP Cargo kupi pozostałe 20% udziałów w kapitale zakładowym Advanced World Transport i tym samym stanie się właścicielem 100% udziałów w kapitale zakładowym spółki. (PAP) PGNiG dostarczy LNG do stacji regazyfikacji w Skórczu, gdzie powstanie elektrociepłownia PGNiG Obrót Detaliczny dostarczy skroplony gaz ziemny (LNG) do rozbudowywanej stacji regazyfikacji w Skórczu w woj. pomorskim należącej do producenta mrożonek, spółki Iglotex. W najbliższych dwóch miesiącach mogą zostać podpisane kolejne tego typu umowy na dostawę LNG w innych regionach kraju. Na terenie firmy Iglotex powstanie elektrociepłownia o mocy 2,5 MWe, która poza surowcem na cele produkcyjne firmy zapewni ciepło mieszkańcom miasta. Minimalny wolumen dostaw przewidziany w ramach tej umowy to 700 ton LNG w 2018 roku. W 2019 r., po uruchomieniu elektrociepłowni, dostawy LNG wzrosną do 3500 ton. Szacowana wartość inwestycji to blisko 18,7 mln PLN, z czego wkład funduszy europejskich wyniesie ponad 9,5 mln PLN. PGNiG finansowo nie uczestniczy w tym projekcie. Występuje tu wyłącznie jako dostawcą gazu. (PAP) Budimex chce wydać w '18 na zakup gruntów ok. 150 mln PLN Budimex chce wydać do końca 2017 roku jeszcze kilkadziesiąt mln PLN na zakup gruntów. W 2018 roku planowane wydatki na ten cel to około 150 mln PLN - poinformował prezes Dariusz Blocher. Spółka planuje w przyszłym roku rozpocząć inwestycje we Wrocławiu. W ocenie prezesa jeszcze przez dwa lata będzie to dobry rynek. Budimex Nieruchomości prowadzi obecnie działalność w Warszawie, Krakowie, Poznaniu i Gdańsku. (PAP) 2
Budimex mbank mbank Pfleiderer Group Radpol XTB Budimex chce zwiększyć backlog na kolei i ograniczać najbardziej pracochłonną działalność Budimex chce zwiększyć portfel kontraktów kolejowych i - ze względu na dużą pracochłonność - ograniczyć działalność budowlaną w sektorze deweloperskim na rzecz innych spółek - wynika z wypowiedzi prezesa Dariusza Blochera. Budimex spodziewa się w IV kw. 2017 r. bardzo dobrej sprzedaży. Zysk w całym 2017 r. może być zbliżony r/r, ale z gorszą rentownością. (PAP) Zysk netto grupy mbanku w III kw. '17 wyniósł 291,4 mln PLN Zysk netto grupy mbanku przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej w III kw. 2017 r. wzrósł do 291,4 mln PLN z 230,5 mln PLN rok wcześniej - poinformował bank w raporcie. Wynik odsetkowy banku w III kw. wyniósł 796,8 mln PLN, a wynik z prowizji wyniósł 256,5 mln PLN. Odpisy z tytułu utraty wartości kredytów wyniosły w III kw. 164,4 mln PLN. (PAP) Adam Pers nowym wiceprezesem mbanku Rada nadzorcza mbanku powołała w środę Adam Persa na stanowisko wiceprezesa banku ds. bankowości korporacyjnej i inwestycyjnej - podał mbank w komunikacie. Decyzja wejdzie w życie z dniem 26 października. Adam Pers ma sprawować stanowisko wiceprezesa banku do zakończenia obecnej kadencji zarządu. W latach 2000-2011 Pers pracował w grupie Raiffeisen Bank Polska. Od 2012 r. pracuje w grupie mbanku. (PAP) EBITDA Pfleiderer Group w III kw. '17 wyniosła 30,1 mln EUR, wzrost 18,5% r/r EBITDA Pfleiderer Group w III kw. 2017 r. wzrosła r/r o 18,5% i wyniosła 30,1 mln EUR - poinformowała spółka w wstępnych danych. Skonsolidowane przychody netto ze sprzedaży w III kw. 2017 r. wzrosły o 3,2% do 244,9 mln EUR. Pfleiderer podało, że dane te mają charakter wstępny i mogą różnić się od ostatecznych, a spółka nadal odczuwa wpływ istotnych podwyżek cen surowców. Spółka kontynuuje wprowadzanie podwyżek cen produktów. (PAP) Strategia Radpolu zakłada osiągnięcie w '21 ok. 240 mln PLN przychodów i 27 mln PLN EBITDA Strategia Radpolu na lata 2018-21 zakłada osiągnięcie w 2021 r. ok. 240 mln PLN przychodów i 27 mln PLN EBITDA - podała spółka w komunikacie. Z prezentacji Radpolu wynika, że w 2021 r. w segmencie Electro&tech przychody miałyby wynieść 73 mln PLN, a EBITDA 11 mln PLN. Z kolei w segmencie Systemy rurowe spółka przewiduje na 2021 rok 166 mln PLN przychodów i 16 mln PLN EBITDA. Radpol podał, że w okresie 2018-2021 w związku z realizacją strategii niezbędne będą w spółce wydatki na poziomie ok. 34 mln PLN (w tym około 30 mln PLN inwestycji). (PAP) XTB nie wyklucza, że nie wypłaci dywidendy za 17; myśli o akwizycjach Decyzja o wypłacie dywidendy XTB za 2017 r., będzie uzależniona od wytycznych KNF, które pojawią się prawdopodobnie w grudniu. Nie można więc wykluczyć, że XTB nie wypłaci dywidendy za ten rok poinformował Paweł Szejko, dyrektor finansowy XTB. Dodał jednak, że nie widzi w kolejnych latach zagrożenia dla wypłaty dywidendy. XTB zamierza skoncentrować się nad rozwojem bazy klientów. W ocenie spółki najlepiej rokują pod tym względem Niemcy, Francja i Ameryka Łacińska. Spółka ma w planach konsolidację branży poprzez przejmowanie innych brokerów. (PAP) 3
Kalendarz: Spółka Wydarzenie 26 października Asseco Business Solutions NWZ 26 października Asseco Business Solutions Raport kwartalny 26 października Asseco SEE Raport kwartalny 26 października Hrvatski Telekom Raport kwartalny 26 października Netia Raport kwartalny 26 października Lotos Raport kwartalny 26 października BZ WBK Raport kwartalny 26 października mbank Raport kwartalny 26 października Orbis Raport kwartalny 27 października Dom Development Raport kwartalny 29 października Kruk Raport kwartalny 4
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Banki Alior Bank Sprzedaj 2017-06-12 59.00 8,878.71 19.4 11.6 27.6 1.7 1.2 1.4 BZ WBK Sprzedaj 2017-06-12 301.00 34,533.62 13.8 13.2 21.0 1.6 1.5 1.6 Erste Bank Kupuj 2017-10-16 42.40 68,769.32 11.3 8.5 14.2 1.0 0.9 1.2 Handlowy Trzymaj 2017-08-28 71.00 9,211.50 19.7 16.3 18.0 1.8 1.4 1.4 ING BSK Trzymaj 2017-09-26 210.00 24,849.10 15.0 13.6 17.4 1.6 1.6 2.1 Komercni Trzymaj 2017-10-16 1,008.00 30,218.89 54.4 12.8 13.3 6.8 1.7 1.8 mbank Sprzedaj 2017-06-12 332.00 18,674.94 13.1 11.5 37.3 1.4 1.1 1.4 Millennium Kupuj 2017-10-12 8.40 9,098.38 14.5 9.2 13.7 1.2 0.9 1.2 Moneta Money Bank Kupuj 2017-10-16 92.30 6,405.09-9.9 10.4-1.5 1.6 OTP Bank Trzymaj 2017-10-16 10,541.00 41,716.82 23.6 9.7 11.2 1.2 1.4 1.9 Pekao Kupuj 2017-09-15 145.00 30,997.71 19.4 15.7 13.4 1.9 1.6 1.3 Raiffeisen Sprzedaj 2017-10-16 24.60 41,344.24 8.9 8.4 9.0 0.5 0.5 1.0 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Przemysł podstawowy Forte Trzymaj 2017-08-01 70.00 1,420.25 15.7 12.9 14.5 11.6 12.3 12.5 Pfleiderer Group Sprzedaj 2017-09-04 35.00 2,627.51 13.1 30.6 17.7 5.9 8.8 7.3 Stelmet Trzymaj 2017-08-04 23.00 596.09 - - 19.1 - - 10.7 Sektor chemiczny Ciech Kupuj 2017-03-14 88.00 3,184.13 9.9 5.5 6.2 - - - Grupa Azoty Sprzedaj 2017-06-07 55.00 7,039.23 13.8 22.0 19.4 7.8 7.0 7.6 Synthos Sprzedaj 2017-04-10 4.90 6,272.21 13.2 21.0 8.1 9.2 11.3 5.5 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2017-03-02 275.00 5,054.96 19.5 12.3 12.0 - - - Elektrobudowa Trzymaj 2016-06-08 100.00 431.56 12.0 9.4 12.3 - - - Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Kupuj 2017-07-24 258.00 10,748.96 25.5 21.5 31.4 17.6 19.4 20.1 LPP Trzymaj 2017-07-24 7,260.00 15,138.66 37.5 54.6 40.4 14.7 21.3 19.5 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-10-20 40.00 2,418.50 nm nm 42.7 - - - Dystrybutorzy AB Kupuj 2017-05-31 38.90 417.64 8.2 8.6 6.0 7.5 6.5 6.0 Neuca Sprzedaj 2017-08-04 300.00 1,157.55 13.3 13.8 11.6 11.5 10.7 8.1 Media i rozrywka CD Projekt Kupuj 2017-09-11 106.00 10,938.46 6.3 12.3 43.7 3.3 12.8 32.1 WPH Kupuj 2017-09-22 52.50 1,225.52 249.5 25.3 23.1 14.9 14.9 11.5 Sektor ubezpieczeniowy PZU Trzymaj 2017-03-03 39.00 38,642.65 16.1 21.2 16.4 - - - Sektor deweloperski ATAL Trzymaj 2017-06-06 42.10 1,671.67 17.7 10.2 9.4 22.6 10.2 6.8 Dom Development Kupuj 2017-06-06 85.10 1,740.92 15.2 10.7 9.8 14.1 9.1 7.6 Echo Kupuj 2017-05-18 6.11 1,906.63 5.4 6.2 7.2 4.7 4.0 9.2 GTC Trzymaj 2017-10-11 10.14 4,151.15 14.4 4.9 6.6 17.6 9.1 8.2 PHN Kupuj 2017-04-13 20.60 664.98 20.7 24.4 20.8-100.1 27.5 21.7 Robyg Kupuj 2017-04-13 3.72 841.89 7.9 7.2 8.7 15.6 9.6 7.2 Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj 2017-08-22 51.70 1,926.51 15.5 11.7 13.8 6.7 7.0 7.2 Kruk Kupuj 2017-07-20 372.00 5,060.94 13.3 14.4 16.3 14.5 16.3 15.7 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj 2017-10-02 56.50 751.06 10.2 9.5 12.2 7.8 9.0 9.5 Kęty Trzymaj 2017-10-06 424.00 3,653.17 13.5 11.5 15.3 9.6 10.4 10.1 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2017-01-26 36.00 936.93 20.4 15.5 11.9 - - - Sektor IT Asseco Poland Trzymaj 2017-09-08 53.20 3,851.21 12.9 15.2 13.4 4.7 4.8 5.0 Sektor konsumpcyjny AmRest Trzymaj 2017-05-25 339.00 7,424.86 20.0 25.3 36.1 11.5 13.5 14.1 Dino Trzymaj 2017-09-18 69.00 6,566.72 - - 31.8 - - 18.8 Emperia Trzymaj 2017-10-11 93.00 1,086.54 16.0 14.7 21.5 8.2 7.3 9.2 Eurocash Trzymaj 2017-08-21 34.00 5,062.71 26.9 36.5 24.9 14.5 13.2 11.4 Jeronimo Martins Trzymaj 2017-10-20 16.50 42,100.43 22.4 15.1 24.4 10.2 10.9 10.6 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2017-08-23 29.20 15,668.88 13.1 14.3 13.4 6.6 7.4 7.0 Magyar Telekom Kupuj 2017-08-23 533.00 6,713.12 13.8 8.6 13.5 4.5 4.6 4.7 Netia Trzymaj 2017-08-23 3.92 1,393.39 896.4 51.5 25.2 4.8 4.2 4.4 O2 Czech Republic Trzymaj 2017-08-23 294.00 13,449.38 14.6 13.6 16.4 7.8 7.8 8.9 Orange Polska Trzymaj 2017-08-23 5.88 6,496.17 43.0 nm nm 3.7 4.4 4.8 Play Communications Kupuj 2017-08-23 40.50 9,152.88 - - 19.9 - - 8.3 Telekom Austria AG Trzymaj 2017-08-23 8.30 22,673.02 10.5 9.0 15.4 4.8 5.0 6.3 Sektor wydobywczy 5
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Bogdanka Trzymaj 2017-09-13 84.50 2,414.96 nm 9.2 11.8 2.3 4.1 3.9 JSW Trzymaj 2017-09-13 114.00 11,594.40 nm 582.6 4.4 4.9 7.9 2.6 KGHM Kupuj 2017-08-29 151.50 24,260.00 nm nm 11.8 4.1 5.5 7.3 Norilsk Nickel Kupuj 2016-12-14 20.77 103,101.76 14.9 11.0 9.4 - - - Sektor paliwowy Lotos Trzymaj 2017-10-05 65.00 11,332.71 nm 5.5 9.0 9.6 4.0 6.2 MOL Kupuj 2017-09-28 3,397.63 36,289.69 51.4 9.4 8.9 19.4 5.0 4.1 OMV Kupuj 2017-08-22 52.20 69,042.52 nm nm 49.7 5.8 4.3 6.4 PGNIG Trzymaj 2017-02-21 6.35 39,943.00 12.6 13.4 13.2 - - - PKN Orlen Sprzedaj 2017-07-05 100.00 53,506.40 9.9 5.6 9.1 5.7 4.1 5.6 Sektor energetyczny CEZ Kupuj 2017-08-08 73.44 41,064.76 14.5 15.9 15.1 5.9 6.6 7.6 Enea Sprzedaj 2017-08-08 14.90 6,202.27 6.7 5.9 5.6 4.2 3.7 4.6 Energa Trzymaj 2017-08-08 13.90 5,246.23 10.1 27.8 6.8 4.3 4.2 4.9 PGE Trzymaj 2017-08-08 14.20 24,793.03 nm 8.8 6.6 3.2 3.3 4.4 Polenergia Kupuj 2017-08-08 16.20 499.84 18.9 nm 68.0 9.3 5.5 7.2 Tauron Sprzedaj 2017-08-08 3.40 6,098.87 nm 13.1 4.2 3.6 4.1 4.3 ZE PAK Sprzedaj 2017-08-08 15.70 620.56 nm 2.2 3.2 2.7 2.0 2.0 6
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Tomasz Kasowicz (sektor paliwowy, sektor chemiczny) (022) 521 79 41 tomasz.kasowicz@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, sektor deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Andrzej Rembelski (sektor spożywczy i rolniczy) (022) 521 79 03 andrzej.rembelski@pkobp.pl Adrian Skłodowski (handel hurtowy i detaliczny) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) 580 33 68 alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja, media) (022) 521 52 04 malgorzata.zelazko@pkobp.pl Emil Łobodziński (doradca inwestycyjny) (022) 521 89 13 emil.lobodzinski@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Robert Noworyta Michał Sergejev (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 52 46 (022) 521 82 14 wojciech.zelechowski@pkobp.pl robert.noworyta@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Joanna Wilk (trader) (022) 521 48 93 joanna.wilk@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego, jak również umową o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 7