Instrumenty pochodne w świetle Rozporządzenia MIFIR oraz Dyrektywy MIFID II 1 1
Plan prezentacji 1. Wprowadzenie; 2. Nowy katalog instrumentów finansowych; 3. Zmiana w katalogu systemów obrotu; 4. Trading & clearing obligation; 5. Wymogi przejrzystości przedtransakcyjnej; 6. Wymogi przejrzystości potransakcyjnej; 7. Niedyskryminowany dostęp do systemów obrotu oraz partnerów rozliczających CCP; 8. Limity pozycji; 9. Rozszerzenie środków nadzorczych oraz interwencje produktowe. 2
Wprowadzenie 3
Wprowadzenie Przyczyny wprowadzenia Dyrektywy MiFID II oraz Rozporządzenia MIFIR: narastająca konkurencja na rynku przyniosła nowe wyzwania; arbitraż regulacyjny pomiędzy krajowymi implementacjami dyrektywy MIFID rozwój rynku i technologii wyprzedził różne przepisy zawarte w MiFID kryzys finansowy obnażył słabości regulacji w zakresie instrumentów finansowych innych niż akcje; 4
Wprowadzenie Dyrektywa MIFID II zmienia szczególne wymogi dotyczące świadczenia usług inwestycyjnych, zakresu wyłączeń z obecnej dyrektywy, wymogów organizacyjnych oraz wymogów dotyczących prowadzenia działalności dla firm inwestycyjnych, wymogów organizacyjnych dla systemów obrotu, zezwoleń oraz bieżących obowiązków mających zastosowanie do dostawców usług w zakresie danych, jak również zmienia przepisy dotyczące uprawnień dostępnych właściwym organom, sankcji oraz przepisy mające zastosowanie do firm mających siedzibę w państwach trzecich, prowadzących działalność za pośrednictwem oddziału Rozporządzenie MIFIR określa wymogi w zakresie podawania do publicznej wiadomości danych dotyczących przejrzystości obrotu oraz ujawniania danych transakcyjnych właściwym organom, usuwając bariery utrudniające niedyskryminacyjny dostęp do systemów rozliczeń, regulując obowiązkowy obrót instrumentami pochodnymi w systemach zorganizowanych, szczególne działania nadzorcze w zakresie instrumentów finansowych oraz pozycji w instrumentach pochodnych, jak również świadczenie usług przez firmy z państw trzecich nieposiadające oddziału 5
Wprowadzenie Governance Interwencja produktu przed/po transakcyjna przejrzystość Struktura Rynku Konflikty interesów High Frequency Trading Raportowanie transakcji Regulacje wynagrodzenia Ochrona inwestorów Zlecenia Algorytmiczne Działalność transgraniczna Rynek towarowy 6
Wprowadzenie Dyrektywa MIFID II Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE z dnia 15 maja 2014 r. w sprawie rynków instrumentów finansowych oraz zmieniająca dyrektywę 2002/92/WE i dyrektywę 2011/61/UE Rozporządzenie MIFIR Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 600/2014 z dnia 15 maja 2014 r. w sprawie rynków instrumentów finansowych oraz zmieniające rozporządzenie (EU) nr 648/2012 Publikacja w Dziennik Urzędowy Unii Europejskiej ESMA Discussion paper dot. standardów technicznych Krajowe transpozycje Dyrektywy MIFID II Wejście w życie nowych wymogów MIFID II 2016 Q4/2017 Q1 2014 2Q 2014 3Q 2014 4Q 2015 1Q 2015 2Q 2015 3Q 2015 4Q 2016 Q1 2016 Q2 2016 Q3 2016 Q4 Konsultacje nad standardami technicznymi opracowanie standardów technicznych przez ESMA 7
Nowy katalog instrumentów finansowych 8
Nowy instrument finansowy Uprawnienia do emisji CO2 Przed MIFID II prawo majątkowe zawierające element administracyjnoprawny; 80% obrotu uprawieniami do emisji aktualnie realizowane jest w formie kontraktów pochodnych; Przypadki nadużyć oraz kradzieży uprawnień do emisji w przeszłości; Cel: Objęcie rynku pierwotnego obrotu uprawnieniami do emisji CO2 nadzorem KNF; Zakaz manipulacji giełdowych, wykorzystywania informacji poufnych objęcie obrotu uprawnieniami do emisji reżimem Dyrektywy MAD; Obrót uprawnieniami do emisji CO2 zostanie objęty przymusem maklerskim; Objęcie inwestorów reżimem ochrony MIFID; 9
Nowy instrument finansowy Uprawnienia do emisji CO2 Przed MIFID II prawo majątkowe zawierające element administracyjnoprawny; 80% obrotu uprawieniami do emisji aktualnie realizowane jest w formie kontraktów pochodnych; Przypadki nadużyć oraz kradzieży uprawnień do emisji w przeszłości; Po wdrożeniu MIFID II instrument finansowy nie będący instrumentem pochodnym; Cel: Objęcie rynku pierwotnego obrotu uprawnieniami do emisji CO2 nadzorem KNF; Zakaz manipulacji giełdowych, wykorzystywania informacji poufnych objęcie obrotu uprawnieniami do emisji reżimem Dyrektywy MAD; Obrót uprawnieniami do emisji CO2 zostanie objęty przymusem maklerskim; Objęcie inwestorów reżimem ochrony MIFID; Transparentność przed i po transakcyjna; 10
Nowy instrument finansowy Skutki zaklasyfikowania uprawnień do emisji do katalogu instrumentów finansowych: Zakaz transakcji spekulacyjnych (transakcje lewarowane), monitoring rynku; Konieczność wdrożenia przez inwestorów Regulaminu sposobu zakupu uprawnień emisji, w celu zabezpieczenia ryzyka; Wątpliwości podatkowe w szczególności w okresie implementacji (obrót instrumentami finansowymi jest zwolniony z VAT); Konieczność prowadzenia podwójnej ewidencji raz przez firmę inwestycyjną na rachunku instrumentów finansowych klienta oraz w Rejestrze Unii o którym mowa w Rozporządzeniu Komisji (UE) nr 920/2010 z dnia 7 października 2010 r. w sprawie standaryzowanego i zabezpieczonego systemu rejestrów na mocy dyrektywy 2003/87/WE Parlamentu Europejskiego i Rady oraz decyzji nr 280/2004/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z późniejszymi zmianami. 11
Zmiany katalogu systemów obrotu 12
Zmiany katalogu systemów obrotu Systemy obrotu MIFID 1 poziom implementacji Rynek regulowany (Regulated Market) - RM Alternatywny System Obrotu (Multilateral Trading Facilities) - MTS Transakcje poza rynkiem regulowanym (OTC) Podmiot systematycznie internalizujący transakcje (Systematic Internalisers) MIFID 2 poziom implementacji Zorganizowane Platformy Obrotu (Organised Trading Facilities) - OFTs 13
Zmiany katalogu systemów obrotu Zorganizowane platformy obrotu (ang. organized trading facilities, OTF) system wielostronny niebędący rynkiem regulowanym ani MTF, w ramach którego umożliwia się interakcję wielu deklaracji gotowości zakupu i sprzedaży obligacji, strukturyzowanych produktów finansowych, uprawnień do emisji lub instrumentów pochodnych, składanych przez osoby trzecie w sposób skutkujący zawarciem kontraktu Główne cele: Ograniczenie nieregulowanego handlu bilateralnego (OTC), wzrost bezpieczeństwa, transparentności rynku; Wzrost poziomu kontroli organów nadzoru (KNF) Obowiązek obrotu określa art. 28 MIFIR i obejmuje on swoim zakresem obligacje, strukturyzowane produkty finansowe, uprawnienia do emisji oraz instrumenty pochodne. Obowiązek obrotu będzie mógł też być realizowany na platformach obrotu spoza UE, z zastrzeżeniem zatwierdzenia takiej platformy przez Komisję Europejską 14
Zmiany katalogu systemów obrotu OFT: - Prowadzenie OFT będzie działalnością regulowaną nadzorowaną przez KNF; - Aktualna lista wszystkich OTF będzie dostępna na stronie ESMA; - Transakcje realizowane na OTF będą podlegały monitoringu pod kątem manipulacji oraz wykorzystania informacji poufnych (market abuse) - Transakcje realizowane na OTF będą podlegały obowiązkom działania w myśl najlepiej pojętego interesu klienta oraz zasadom best execution; - Inwestorzy składający zlecenia na OTF będą objęci reżimem ochrony MIFID (w tym m.in. klasyfikacja klienta, badanie adekwatności oraz odpowiedniości, obowiązki informacyjne przed i po transakcyjne; - Obowiązek wdrożenia BCP, zarządzanie ryzykiem oraz ciągłości i integralności OTF; - Obowiązki raportowe dot. towarowych instrumentów pochodnych oraz limity pozycji; - Przejrzystość przed i po transakcyjna na wzór RM oraz MTS; - Obowiązki archiwizacyjne do 5 lat; 15
Trading & clearing obligation 16
Trading & clearing obligation Obowiązek obrotu dot. instrumentów stanowiących przedmiot obrotu na następujących rynkach: rynki regulowane, alternatywne systemy obrotu, zorganizowane platformy obrotu, systemy obrotu państw z poza UE, pod warunkiem, że Komisja Europejska zatwierdzi taki rynek a rynek ten będzie zapewniał równoważny system ochrony oraz nadzoru co w/w 17
Trading & clearing obligation Wymóg obrotu danym instrumentem pochodnym w ramach systemu obrotu: 1) dot. instrumentów pochodnych dopuszczonych do obrotu lub będących przedmiotem obrotu przynajmniej w jednym systemie obrotu oraz 2) instrumentów pochodnych o wystarczającej płynności Zakres przedmioty obowiązku określa art. 28 MIFIR a uszczegółowiania ESMA wydając za pośrednictwem Komisji Europejskiej Standardy Techniczne do dnia 3 lipca 2015r. Jednak na podstawie aktualnego stanu prac w ramach grup roboczych ESMA można przedstawić następujące kryteria płynności dla danej klasy instrumentów pochodnych: - duża liczba aktywnych uczestników rynku; - odpowiednia proporcja dostawców płynności (animatorów) i odbiorców płynności w stosunku do liczby instrumentów pochodnych będących w obrocie; - wielkość i częstotliwość transakcji; - wielkość spreadów dla transakcji o normalnej wielkości rynkowej. 18
Trading & clearing obligation Obowiązek rozliczania instrumentów pochodnych będących przedmiotem obrotu na rynkach regulowanych oraz ramy czasowe akceptowania do rozliczenia: Podmiot prowadzący rynek regulowany zapewnia, by wszystkie transakcje w instrumentach pochodnych zawarte na tym rynku regulowanym były rozliczane przez CCP. Rozliczenie transakcji powinno zostać zrealizowane tak szybko, jak to jest technologicznie możliwe przy użyciu zautomatyzowanych systemów (skrócenie czasu rozliczenia z T+3 na T+2). ESMA opracuje Standardy Techniczne określające wymogi dot. systemów, procedur i mechanizmów, z uwzględnieniem potrzeby zapewnienia odpowiedniego zarządzania ryzykiem operacyjnym i innymi rodzajami ryzyka rozliczeń transakcji na instrumentach pochodnych. 19
Trading & clearing obligation Obowiązek rozliczania instrumentów pochodnych będących przedmiotem obrotu na rynkach regulowanych oraz ramy czasowe akceptowania do rozliczenia: Podmiot prowadzący rynek regulowany zapewnia, by wszystkie transakcje w instrumentach pochodnych zawarte na tym rynku regulowanym były rozliczane przez CCP. Rozliczenie transakcji powinno zostać zrealizowane tak szybko, jak to jest technologicznie możliwe przy użyciu zautomatyzowanych systemów (skrócenie czasu rozliczenia z T+3 na T+2). ESMA opracuje Standardy Techniczne określające wymogi dot. systemów, procedur i mechanizmów, z uwzględnieniem potrzeby zapewnienia odpowiedniego zarządzania ryzykiem operacyjnym i innymi rodzajami ryzyka rozliczeń transakcji na instrumentach pochodnych. Rozliczenia pośrednie Ustalenia dotyczące rozliczeń pośrednich w odniesieniu do giełdowych instrumentów pochodnych są dopuszczalne, pod warunkiem że: 1) ustalenia nie zwiększają ryzyka kontrahenta oraz 2) zgodnie z nimi aktywa i pozycje kontrahenta są objęte ochroną mającą równoważny skutek do ochrony, o której mowa w art. 39 i 48 rozporządzenia (UE) nr 648/2012. 20
Trading & clearing obligation Rejestr instrumentów pochodnych podlegających obowiązkowi obrotu. ESMA publikuje i prowadzi na swoich stronach internetowych rejestr określający, w sposób wyczerpujący i jednoznaczny, instrumenty pochodne podlegające obowiązkowi obrotu w systemach obrotu, w ramach których zostały one dopuszczone do obrotu lub są przedmiotem obrotu, a także terminy wejścia w życie obowiązku obrotu. http://www.esma.europa.eu/page/r egistries-and-databases 21
Wymogi przejrzystości przedtransakcyjnej 22
Wymogi przejrzystości przedtransakcyjnej Operatorzy rynku oraz firmy inwestycyjne prowadzące system obrotu podają do publicznej wiadomości: 1) bieżące ceny kupna i sprzedaży, 2) poziom zainteresowania zawarciem transakcji po tych cenach, ogłaszanych za pośrednictwem ich systemów Operatorzy rynku oraz firmy inwestycyjne prowadzące system obrotu podają te informacje do publicznej wiadomości w sposób ciągły w normalnych godzinach handlu. Obowiązek upubliczniania nie ma zastosowania do transakcji w instrumentach pochodnych realizowanych przez kontrahentów niefinansowych, których wpływ ograniczający ryzyko bezpośrednio związane z działalnością handlową lub działalnością samofinansującą kontrahentów niefinansowych lub tej grupy można zmierzyć w obiektywny sposób. 23
Wymogi przejrzystości przedtransakcyjnej Zwolnienia z obowiązku upubliczniania informacji: KNF będzie miał możliwość zwolnienia operatorów rynku i firm inwestycyjnych prowadzących system obrotu z obowiązku upubliczniania informacji, w odniesieniu do: 1) zleceń o dużej skali w porównaniu z normalną wielkością rynku oraz zleceń przechowywanych w podsystemie zarządzania zleceniami danego systemu obrotu do czasu ujawnienia; 2) wykonywalnych deklaracji zainteresowania zgłaszanych w systemach obrotu, w przypadku gdy deklaracja taka jest powyżej wielkości specyficznej dla danego instrumentu finansowego, co naraziłoby dostawców płynności na nieuzasadnione ryzyko i z uwzględnieniem tego, czy odnośni uczestnicy rynku są inwestorami detalicznymi czy hurtowymi; 3) instrumentów pochodnych, które nie podlegają obowiązkowi obrotu, o którym mowa w art. 28, oraz innych instrumentów finansowych, na które nie ma płynnego rynku. KNF będzie mógł tymczasowo zawiesić obowiązki informacyjne, jeżeli płynność instrumentu finansowego tej klasy spadnie poniżej określonego progu. (3 miesiące + kolejne 3). Określony próg wyznacza się w oparciu o obiektywne kryteria właściwe dla rynku danego instrumentu finansowego. Informacja o takim tymczasowym zawieszeniu publikowana jest na stronie internetowej odpowiedniego właściwego organu. 24
Wymogi przejrzystości przedtransakcyjnej ESMA do dnia 3 lipca 2015r. Opracuje Standardy Techniczne w zakresie: 1) parametrów i metod stosowane do obliczania progu płynności instrumentów finansowych, 2) zakres cen kupna i sprzedaży lub kwotowań oraz poziom zainteresowania zawarciem transakcji po tych cenach lub orientacyjne przedtransakcyjne ceny kupna i sprzedaży, które są zbliżone do cen w deklaracjach zainteresowania, które mają być upubliczniane dla każdej klasy danego instrumentu finansowego, z uwzględnieniem niezbędnego dostosowania do różnych systemów obrotu, 3) wielkość zleceń, których skala jest duża, oraz rodzaj i minimalną wielkość zleceń przechowywanych w podsystemie zarządzania zleceniami danego systemu obrotu przed ujawnieniem, w odniesieniu do których można zastosować zwolnienie z obowiązku upubliczniania informacji na etapie przedtransakcyjnym dla każdej klasy danego instrumentu finansowego, 4) wielkość specyficzną dla danego instrumentu finansowego oraz definicję systemów obrotu umożliwiających kwotowanie i głosowych systemów obrotu, w odniesieniu do których można zastosować zwolnienie z ujawniania przedtransakcyjnego. 25
Wymogi przejrzystości potransakcyjnej 26
Wymogi przejrzystości potransakcyjnej Operatorzy rynku i firmy inwestycyjne prowadzące system obrotu w odniesieniu do uprawnień do emisji oraz instrumentów pochodnych podają do publicznej wiadomości: 1) cenę, 2) wolumen, 3) czas transakcji. Operatorzy rynku oraz firmy inwestycyjne prowadzące system obrotu udostępniają, w oparciu o właściwe warunki handlowe i w sposób niedyskryminacyjny, rozwiązania stosowane dla upubliczniania informacji o transakcjach Zatwierdzanie odroczenia publikacji. KNF będzie miał możliwość zezwalania operatorom rynku i firmom inwestycyjnym prowadzącym system obrotu na odroczenie publikacji szczegółów transakcji w oparciu o wielkość lub rodzaj transakcji, w szczególności do transakcji, które: 1) mają dużą skalę w porównaniu z normalną wielkością rynku dla danego uprawnienia do emisji lub instrumentu pochodnego, które są przedmiotem obrotu w danym systemie obrotu, 2) są związane z uprawnieniem do emisji lub instrumentem pochodnym, który jest przedmiotem obrotu w danym systemie obrotu, 27
Wymogi przejrzystości potransakcyjnej 3) przekraczają wielkość specyficzną dla uprawnienia do emisji lub instrumentu pochodnego, będącego przedmiotem obrotu w danym systemie obrotu, która jest przedmiotem obrotu w danym systemie obrotu, która to wielkość naraziłaby dostawców płynności na nieuzasadnione ryzyko, i z uwzględnieniem tego, czy uczestnicy rynku są inwestorami detalicznymi czy hurtowymi. Operatorzy rynku oraz firmy inwestycyjne prowadzące system obrotu uzyskują wcześniejszą zgodę właściwego organu na proponowane warunki odroczenia publikacji informacji handlowych i wyraźnie ujawniają te ustalenia uczestnikom rynku i opinii publicznej. KNF będzie uprawniony jeżeli płynność instrumentu finansowego tej klasy spadnie tymczasowo zawiesić posttransakcyjne obowiązki informacyjne (3 miesiące + kolejne 3). ESMA do dnia 3 lipca 2015r. Opracuje Standardy Techniczne obejmujące doprecyzowanie wymogów z zakresu przejrzystości potransakcyjne Approved Publication Arrangement (APA); Approved Reporting Mechanism (ARM) 28
Niedyskryminowany dostęp do systemów obrotu oraz partnerów rozliczających CCP 29
Niedyskryminowany dostęp do systemów obrotu oraz partnerów rozliczających CCP Systemy obrotu oraz CCP muszą zezwalać sobie wzajemnie na rozliczenie obrotu instrumentami finansowymi w sposób niedyskryminujący i przejrzysty. CCP muszą mieć zapewniony dostęp do danych systemów obrotu a systemy obrotu muszą obligatoryjnie rozliczać swoje transakcje poprzez CCP. Komisja Europejska określi kryteria na podstawie jakich CCP będzie mogło odmówić świadczenia swoich usług oraz warunki przyznania tego dostępu. Dany kraj członkowski będzie mógł odrzucić wniosek o dostęp do CCP, jeśli jego przyjęcie mogłoby zagrozić sprawnemu i prawidłowemu funkcjonowaniu danego rynku. 30
Limity pozycji 31
Limity pozycji ESMA jako organ posiadający najszersze uprawnienia nadzorcze będzie uprawniony do: 1) żądania od dowolnej osoby wszystkich istotnych informacji dotyczących wielkości i celu pozycji lub ekspozycji związanej z instrumentem pochodnym; 2) po przeanalizowaniu informacji uzyskanych zgodnie z pkt. 1 powyżej zażądanie od takiej osoby zmniejszenia wielkości lub zlikwidowania pozycji lub ekspozycji; 3) żądania ograniczenie możliwości zawarcia przez osobę transakcji obejmującej towarowy instrument pochodny. ESMA podejmuje decyzję w przedmiocie zastosowania środków wskazanych powyżej wyłącznie w przypadku, gdy spełnione są oba spośród następujących warunków: 1) środki wymienione powyżej przeciwdziałają zagrożeniu dla prawidłowego funkcjonowania i integralności rynków finansowych, łącznie z rynkami towarowych instrumentów pochodnych, w tym w odniesieniu do sposobów fizycznej dostawy towarów, bądź dla stabilności całego unijnego systemu finansowego lub części tego systemu; 2) właściwy organ lub właściwe organy nie przyjęły środków w celu przeciwdziałania zagrożeniu lub przyjęte środki w niewystarczającym stopniu przeciwdziałają zagrożeniu. Przed przyjęciem jakichkolwiek środków odnoszących się do hurtowej sprzedaży produktów energetycznych ESMA konsultuje się z Agencją ds. Współpracy Organów Regulacji Energetyki ustanowioną na mocy rozporządzenia (WE) nr 713/2009 Parlamentu Europejskiego i Rady 29). Przed przyjęciem jakiegokolwiek środka odnoszącego się do instrumentów pochodnych na towarach rolnych ESMA konsultuje się z organami publicznymi właściwymi dla nadzoru, administracji i regulacji rynków fizycznych produktów rolnych na mocy rozporządzenia 1234/2007/WE. 32
Rozszerzenie środków nadzorczych oraz interwencje produktowe 33
Rozszerzenie środków nadzorczych oraz interwencje produktowe Nowe uprawnienia ESMA (adekwatne środki posiada ENUB) w zakresie lokat srukturyzowanych: Możliwość tymczasowego zakazania lub wprowadzenia ograniczenia na terenie całej UE: 1) wprowadzania do obrotu, dystrybucji lub sprzedaży określonych instrumentów finansowych lub instrumentów finansowych o pewnych określonych cechach; lub 2) rodzaju działalności lub praktyki finansowej. ESMA lub ENUB podejmuje decyzję o zakazie lub ograniczeniu wyłącznie w przypadku, gdy spełnione są wszystkie spośród następujących warunków: 1) proponowane działanie dotyczy istotnych problemów w dziedzinie ochrony inwestorów lub zagrożenia dla prawidłowego funkcjonowania i integralności rynków finansowych lub towarowych lub dla stabilności całego unijnego systemu finansowego lub części tego systemu; 2) wymogi regulacyjne w ramach prawa Unii, które mają zastosowanie do odnośnego instrumentu finansowego lub działalności, nie przeciwdziałają temu zagrożeniu; 3) właściwy organ lub właściwe organy nie podjęły działań w celu przeciwdziałania zagrożeniu lub podjęte działania w niewystarczającym stopniu przeciwdziałają zagrożeniu (np. KNF). Działanie podjęte przez ESMA ma charakter nadrzędny wobec wcześniejszych działań podjętych przez właściwy organ. 34
Rozszerzenie środków nadzorczych oraz interwencje produktowe Interwencja produktowa KNF będzie uprawniona wprowadzić w Polsce lub z innego państwa członkowskiego zakaz lub ograniczenie dotyczące: 1) wprowadzania do obrotu, dystrybucji lub sprzedaży określonych instrumentów finansowych lub lokat strukturyzowanych bądź instrumentów finansowych lub lokat strukturyzowanych o pewnych określonych cechach; lub 2) rodzaju działalności lub praktyki finansowej. KNF będzie uprawniona podjąć działania, o których mowa powyżej, jeżeli na podstawie uzasadnionych argumentów uzyska pewność, że albo: 1) instrument finansowy, lokata strukturyzowana lub działalność bądź praktyka powodują poważne obawy dotyczące ochrony inwestorów lub stwarzają zagrożenie dla prawidłowego funkcjonowania i integralności rynków finansowych lub towarowych lub dla stabilności całego systemu finansowego lub części tego systemu w co najmniej jednym państwie członkowskim; albo 2) instrument pochodny ma negatywny wpływ na mechanizm kształtowania cen na rynku bazowym; 3) istniejące wymogi regulacyjne w prawie Unii, które mają zastosowanie do instrumentu finansowego, lokaty strukturyzowanej lub działalności lub praktyki, w niewystarczającym stopniu przeciwdziałają zagrożeniom, o których mowa w lit. a), a problem nie zostanie lepiej rozwiązany dzięki lepszemu nadzorowi lub egzekwowaniu istniejących wymogów; 35
Rozszerzenie środków nadzorczych oraz interwencje produktowe Interwencja produktowa 4) działanie jest proporcjonalne, biorąc pod uwagę charakter zidentyfikowanych zagrożeń, poziom wiedzy zainteresowanych inwestorów lub uczestników rynku oraz prawdopodobny skutek działania dla inwestorów i uczestników rynku, którzy mogą posiadać lub wykorzystywać dany instrument finansowy, lokata strukturyzowana lub działalność lub praktykę lub odnosić z nich korzyści; 5) KNF przeprowadził należyte konsultacje z właściwymi organami w innych państwach członkowskich, na które dane działanie może wywrzeć znaczący wpływ; 6) działanie nie ma skutku dyskryminującego w odniesieniu do usług świadczonych lub działalności prowadzonej z innego państwa członkowskiego; oraz 7) KNF przeprowadził należyte konsultacje z organami publicznymi właściwymi dla nadzoru, administracji i regulacji rynków fizycznych produktów rolnych na mocy rozporządzenia 1234/2007/WE, w przypadku gdy instrument finansowy, działalność lub praktyka stwarzają poważne zagrożenie dla prawidłowego funkcjonowania i integralności rynku fizycznych produktów rolnych. 36
Rozszerzenie środków nadzorczych oraz interwencje produktowe Sankcje: środki administracyjne i sankcje administracyjne powinny być stosowane w odniesieniu do tych osób fizycznych lub prawnych oraz firm inwestycyjnych, które są odpowiedzialne za dane naruszenie; w przypadkach naruszenia przepisów Dyrektywy MIFID II oraz Rozporządzenia MIFIR właściwe organy powinny mieć do dyspozycji minimalny zbiór sankcji administracyjnych i środków administracyjnych. Obejmuje one: - cofnięcie zezwolenia, - publikację informacji o nałożonych sankcjach, - odwołanie (członków) zarządu, - administracyjne sankcje finansowe maksymalna wysokość administracyjnych sankcji finansowych określona w prawie krajowym powinna przekraczać wartość korzyści odniesionych w wyniku naruszenia przepisów kryteria brane pod uwagę przez właściwe organy przy określaniu rodzaju i wysokości sankcji, które mają być nałożone, powinny obejmować co najmniej kryteria określone w Dyrektywie MIFID II (np. korzyści odniesione z naruszenia przepisów lub straty poniesione przez osoby trzecie, gotowość do współpracy okazywana przez osobę odpowiedzialną za naruszenie itp.) informacje o zastosowanych sankcjach i środkach powinny być publikowane zgodnie z wymogami Dyrektywy MIFID II 37
Zastrzeżenia prawne Niniejsze opracowanie i zawarte w nim treści są wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinny być inaczej interpretowane. Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje ani za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie opracowania. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością, kompletnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności oraz na podstawie ogólnodostępnych informacji uznanych przez autora za wiarygodne. Autor nie gwarantuje jednakże dokładności ani kompletności opracowania, w szczególności w przypadku, gdyby informacje na których oparto się przy sporządzaniu opracowania okazały się niekompletne. Postępowanie w interesie klienta w świetle nowelizacji ustawy o funduszach inwestycyjnych 38 20
Kontakt Dziękuję Państwu za uwagę Przemysław Kołodziej Compliance-Legal & Risk Management Manager Trigon Dom Maklerski S.A. Compliance Officer Trigon Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A T: +48 602 513 490 przemyslaw.kolodziej@trigon.pl Postępowanie w interesie klienta w świetle nowelizacji ustawy o funduszach inwestycyjnych 39 1