Najważniejsze informacje: S. bankowy - Prezydent może zaproponować własną wersję ust. o pomocy dla frankowiczów S. bankowy - Senatorowie PO chcą przywrócić pierwotną wersję ust. o kredytach walutowych - Według ZBP koszt pomocy dla frankowiczów wyniesie kilkanaście mld PLN - KNF: Trzeba policzyć skutki zmiany w ustawie o pomocy frankowiczom - Wzrost zainteresowania kredytami mieszkaniowymi w lipcu Tauron - Możliwe zmiany w zarządzie PZU, Alior - Zgoda UOKiK na przejęcie Alior Banku przez PZU JSW - Produkcja w I pół. '15 r. 7,7 mln ton, realizacja planu na cały rok niezagrożona PGE - Decyzja URE ws. 559 mln PLN korekty za KDT dla PGE PGE - PGE EJ 1 pracuje nad nowym harmonogramem budowy elektrowni jądrowej Getin Noble Bank - GNB ocenia, że po zmianach w prawie spełniłby wymogi prawa bankowego Netia - Zakładany jednocyfrowy spadek przychodów w '15 Netia - Spółka chce być aktywna w konsolidacji sektora telekomunikacyjnego Asbis - Plan powrotu do zyskowności w II pol. br., ale cały rok raczej pod kreską Ronson - Oczekiwany bardzo pozytywny cash flow w II poł. 2015, ale dywidenda niepewna Ronson - W lipcu sprzedano 105 lokali; w III kw. sprzedaż ma być podobna jak w II kw. Asseco SEE - Backlog na '15 jest 18% wyższy r/r i ma wartość 70,5 mln EUR PBG - Spółka liczy na prawomocne zatwierdzenie układu do końca roku Polimex-Mostostal - Joanna Makowiecka-Gaca prezesem Immofinanz - Decyzja o sprzedaży portfela nieruchomości logistycznych Wydarzenia dnia: PKO BP - Raport kwartalny (10 sierpnia) Indeksy GPW zmiana WIG otw. 53 111,4 0,4% WIG zam. 52 418,1-2,4% obrót (mln PLN) 1 300,5 59,9% WIG 20 otw. 2 241,4 0,6% WIG 20 zam. 2 196,2-2,8% FW20 otw. 2 246,0 0,6% FW20 zam. 2 194,0-2,7% mwig40 otw. 3 875,0 0,6% mwig40 zam. 3 815,9-2,3% Największe wzrosty kurs zmiana ZPUE 310,00 4,4% PKN Orlen 82,16 3,8% GPW 51,50 1,2% Dom Development 51,44 0,9% Robyg 2,47 0,8% Największe spadki kurs zmiana Millennium 5,32-13,5% mbank 344,90-7,8% BZ WBK 284,50-6,7% PGE 16,19-6,0% KGHM 90,30-5,4% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 690,00 62 001 Komercni 5 445,00 31 622 KGHM 90,30 97 PZU 434,00 77 Pekao 156,15 65 GTC - Dzień prawa poboru akcji nowej emisji (10 sierpnia) Lubawa: w konsolidacji 1.45 1.44 1.43 1.42 1.41 1.40 1.39 1.38 1.37 1.36 1.35 1.34 1.33 1.32 1.31 1.30 1.29 1.28 1.27 1.26 1.25 1.24 1.23 1.22 1.21 1.20 1.19 1.18 1.17 1.16 1.15 1.14 1.13 1.12 1.11 1.10 1.09 1.08 1.07 1.06 1.05 1.04 1.03 1.02 1.01 1.00 20 15 10 5 0-5 -10-15 Indeksy zagraniczne Waluty i surowce zmiana BUX 22 420,8-1,6% RTS 820,4-2,8% PX50 1 034,7-0,0% DJIA 17 419,8-0,7% NASDAQ 5 139,9 0,0% S&P 500 2 083,6-0,8% DAX XETRA 11 585,1-0,4% FTSE 6 747,1-0,1% CAC 40 5 192,1-0,1% NIKKEI 20 664,4 0,2% HANG SENG 24 375,3-0,6% zmiana WIBOR 3m (%) 1,72 0,0% EUR/PLN 4,195 1,0% USD/PLN 3,844 0,0% 15 22 5 2015 12 19 26 2 9 February 16 23 2 March 9 16 23 30 7 April 13 20 27 4 May 11 18 25 1 June 8 15 22 29 Od prawie miesiąca Lubawa konsoliduje się nad długoterminowym wsparciem. Silny wzrost z połowy tygodnia może jednak sugerować próbę wybicia górą. W przypadku jej powodzenia, minimalny zasięg ruchu należy szacować na 1,18 zł, ale prawdopodobnie kurs sięgnie 1,21 zł lub nawet 1,25 zł. July 6 13 20 27 3 August 10 17 24 EUR/USD 1,091 0,9% miedź (USD/t) 5 177,0 0,2% miedź (PLN/t) 19 900,8 0,3% ropa Brent (USD/bbl) 48,66-2,5%
Najważniejsze informacje: Tauron PZU, Alior JSW PGE PGE Getin Noble Bank Prezydent może zaproponować własną wersję ustawy o pomocy dla frankowiczów Kandydatka PiS na premiera Beata Szydło w wywiadzie udzielonego stacji TVN24 poinformowała, że prezydent Andrzej Duda może przedstawić swoją wersję ustawy dotyczącej przewalutowania kredytów mieszkaniowych. (TVN24) Senatorowie PO będą chcieli przywrócić pierwotną wersję ust. o kredytach walutowych Senator PO Kazimierz Kleina poinformował, że Senat zajmie się projektem ustawy o restrukturyzacji walutowych kredytów mieszkaniowych na początku września i senatorowie Platformy Obywatelskiej będą chcieli przywrócić jej wcześniejszy kształt. (PAP) Według ZBP koszt pomocy dla frankowiczów wyniesie kilkanaście mld PLN Prezes Związku Banków Polskich Krzysztof Pietraszkiewicz poinformował, że zwiększenie udziału banków w kosztach restrukturyzacji walutowych kredytów mieszkaniowych będzie kosztowało sektor bankowy kilkanaście miliardów złotych. (PAP) KNF: Trzeba policzyć skutki zmiany w ustawie o pomocy frankowiczom Komisja Nadzoru Finansowego ocenia, że poprawki do ustawy o restrukturyzacji walutowych kredytów mieszkaniowych są istotne i należy policzyć ich skutki dla stabilności sektora bankowego. (PAP) Wzrost zainteresowania kredytami mieszkaniowymi w lipcu Na podstawie analizy Indeksu Popytu na Kredyty Konsumpcyjne Biuro Informacji Kredytowej ocenia, że w lipcu banki i SKOK-i przesłały do BIK zapytania o kredyty mieszkaniowe na kwotę wyższą o 6,2% niż przed rokiem. Od początku 2015 r. średnia wartość indeksu wyniosła 4,0%. (PAP) Możliwe zmiany w zarządzie Według Pulsu Biznesu zwołana na dzisiaj rada nadzorcza Tauronu zajmie się dwiema sprawami: zaangażowaniem Tauronu w sektor węglowy oraz zmianami w zarządzie. Źródła PB wskazują, że intencją ministerstwa skarbu są odwołania, nie podano jednak kogo miałyby dotyczyć. (Puls Biznesu) Zgoda UOKiK na przejęcie Alior Banku przez PZU Urząd antymonopolowy pinformował w czwartkowym komunikacie, że prezes Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów zgodził się na przejęcie Alior Banku przez PZU. (PAP) Produkcja w I pół. '15 r. 7,7 mln ton, realizacja planu na cały rok niezagrożona Spółka podała, że produkcja węgla w I półroczu 2015 roku wyniosła 7,7 mln ton, w tym 5,4 mln ton węgla koksowego i 2,3 mln ton węgla do celów energetycznych. Realizacja całorocznego planu, zakładającego 16,4 mln ton wydobycia, wydaje się niezagrożona. (PAP) Decyzja URE ws. 559 mln PLN korekty za KDT dla PGE Zgodnie z decyzją Prezesa URE, dotyczącą ustalenia korekty rocznej kosztów osieroconych (rekompensat KDT) za 2014, wysokość korekty rocznej kosztów osieroconych powstałych w jednostkach wytwórczych PGE Górnictwo i Energetyka Konwencjonalna za 2014 r. wynosi ok. plus 559 mln PLN. PGE uważa tę kwotę za bezsporną. Decyzja Prezesa URE nie wpłynie na wysokość raportowanych przychodów i zysku GK PGE w 2015 r. (wnp.pl) PGE EJ 1 pracuje nad nowym harmonogramem budowy elektrowni jądrowej Spółka PGE EJ 1 we współpracy z doradcą technicznym, firmą AMEC Foster Wheeler, prowadzi prace nad rewizją założeń oraz możliwą optymalizacją całościowego harmonogramu projektu. Wnioski z prowadzonych analiz zostaną przedstawione w I kw. 2016 r. (wnp.pl) GNB ocenia, że po zmianach w prawie spełniłby wymogi prawa bankowego Getin Noble Bank ocenia, że po wejściu w życie ustawy o restrukturyzacji walutowych kredytów mieszkaniowych spełniłby wymogi prawa bankowego, a współczynnik Tier 1 wyniesie 8-9 proc. Jak poinformował prezes Getin Noble Banku Krzysztof Rosiński z 3,6 mld CHF kredytów jedynie około 1/3 spełnia kryteria ustawy. (PAP) Netia Zakładany jednocyfrowy spadek przychodów w '15 Netia podtrzymuje, że w tym roku dynamika spadku przychodów spółki powinna być jednocyfrowa. W I połowie 2015 r. przychody Netii skurczyły się o 10,2% do 769 mln PLN. (PAP) 2
Netia Asbis Ronson Ronson Spółka chce być aktywna w konsolidacji sektora telekomunikacyjnego P.o. prezesa Netii Bogusława Matuszewska poinformowała, że spółka chce odgrywać aktywną rolę w konsolidacji sektora telekomunikacyjnego. Dodała, że spółka będzie się koncentrować zwłaszcza na segmencie B2B. Wskaźnik dług netto/ebitda w perspektywie długoterminowej zależeć będzie od ewentualnych przejęć. Na koniec czerwca zadłużenie netto Netii wyniosło 188 mln PLN, co stanowi dźwignię finansową na poziomie 0,4x skorygowanego zysku EBITDA za 2014 rok. (PAP) Plan powrotu do zyskowności w II pol. br., ale cały rok raczej pod kreską Przedstawiciele spółki Asbis, która pierwszą połowę 2015 r. zakończyła z 19,3 mln USD straty netto, spodziewają się, że w drugiej połowie roku spółka powróci do wypracowywania zysków, jednak najprawdopodobniej nie uda się odrobić strat z pierwszego półrocza. (PAP) Oczekiwany bardzo pozytywny cash flow w II poł. 2015, ale dywidenda niepewna Spółka zakłada, że w II poł. roku cash flow operacyjny będzie bardzo pozytywny, ale cały czas analizuje, czy w związku z tym wypłaci dywidendę. (PAP) W lipcu sprzedano 105 lokali; w III kw. sprzedaż ma być podobna jak w II kw. Przedstawiciele spółki poinformowali, że Ronson sprzedał w lipcu 105 lokali i zakłada w całym III kwartale znalezienie nabywców na podobną liczbę mieszkań jak w II kwartale, kiedy było to ponad 220 lokali. Spółka podtrzymuje cele operacyjne na 2015 r. (PAP) Asseco SEE PBG Polimex-Mostostal Immofinanz MOJ Backlog na '15 jest 18% wyższy r/r i ma wartość 70,5 mln EUR Backlog Asseco SEE na 2015 r. w tzw. marży M1 ma wartość 70,5 mln EUR i jest 18% wyższy r/r. Backlog na sam III kw. ma wartość 18 mln EUR i jest 23% wyższy r/r. Spółka chce mocno rozwijać segment płatności, m.in. poprzez akwizycje. Ponadto rozważa przejęcia w innych segmentach. (PAP) Spółka liczy na prawomocne zatwierdzenie układu do końca roku Wiceprezes PBG Kinga Banaszak-Filipiak poinformowała, że spółka liczy, iż prawomocne zatwierdzenie układu nastąpi do końca roku. Po zatwierdzaniu układu spółka przeprowadzi emisję akcji dla wierzycieli, która mocno rozwodni obecny akcjonariat. Akcje wyemitowane dla wierzycieli wejdą do obrotu na GPW najprawdopodobniej w 2016 r. (PAP) Joanna Makowiecka-Gaca prezesem Rada Nadzorcza spółki Polimex-Mostostal powołała na prezesa spółki dotychczas pełniącą obowiązki prezesa Joannę Makowiecką-Gaca, która związana jest z grupą Polimex-Mostostal od czerwca 2013 r. Wówczas została wiceprezesem zarządu. W latach 2008-2012 była członkiem zarządu w spółce Budimex. (PAP) Decyzja o sprzedaży portfela nieruchomości logistycznych Spółka Immofinanz podjęła decyzję o sprzedaży portfela nieruchomości logistycznych i prowadzi negocjacje z zainteresowanymi. Ponadto, zarząd spółki chce przywrócić możliwość wypłaty dywidendy "tak szybko jak to możliwe" i poinformował radę nadzorczą o planowanych w tym celu rozwiązaniach. Spółka przewiduje, że przygotowania w zakresie przedstawionych przez zarząd rozwiązań potrwają dwa lub trzy miesiące. Z tego względu walne zgromadzenie akcjonariuszy Immofinanz zostało przeniesione na 1 grudnia. (PAP) Kolejny kontrakt MOJ na eksport poliamidu do Czech MOJ otrzymał od AAE Global Trans Spedition potwierdzenie przyjęcia zamówienia na dostawę poliamidu na kwotę 2,6 mln PLN przeznaczonego na eksport do Czech. MOJ wchodzi w skład grupy kapitałowej Fasing, do którego należy 62,94% akcji. (wnp.pl) 3
Kalendarz: Spółka Wydarzenie 10 sierpnia PKO BP Raport kwartalny 10 sierpnia GTC Dzień prawa poboru akcji nowej emisji 11 sierpnia Lotos Raport kwartalny 11 sierpnia CEZ Raport kwartalny 11 sierpnia Polenergia Raport kwartalny 12 sierpnia Energa Raport kwartalny 12 sierpnia OMV Raport kwartalny 4
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Bank Kupuj 2015-07-06 100,00 6 156,07 17,8 15,6 11,2 1,9 1,7 1,5 BZ WBK Trzymaj 2015-07-06 324,00 28 232,22 19,2 11,5 12,4 2,3 1,4 1,4 Handlowy Trzymaj 2015-07-06 98,00 11 628,70 15,5 15,0 14,0 2,0 1,4 1,4 ING BSK Trzymaj 2015-07-06 134,00 17 511,46 16,7 16,5 15,2 1,7 1,7 1,6 Komercni Kupuj 2015-07-16 6 232,00 32 125,37 13,7 16,2 14,8 1,7 2,0 1,9 mbank Trzymaj 2015-07-06 405,00 14 534,55 16,4 10,8 10,8 1,9 1,2 1,1 Millennium Trzymaj 2015-07-06 6,70 6 453,78 15,5 10,5 9,4 1,8 1,0 0,9 OTP Bank Trzymaj 2015-07-16 5 809,00 21 496,62 nm 19,3 12,4 0,9 1,3 1,2 Pekao Trzymaj 2015-07-06 174,00 40 984,70 17,8 16,4 15,0 2,0 1,7 1,7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2015-06-23 43,65 3 977,79 11,3 19,6 15,1 6,5 8,6 8,0 Grupa Azoty Sprzedaj 2015-06-18 67,93 8 819,47 27,6 18,2 16,9 8,3 7,5 6,9 Synthos Trzymaj 2015-06-30 4,93 6 060,49 17,3 14,8 14,8 9,7 11,2 10,1 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2015-05-11 157,00 4 977,09 25,9 21,8 21,9 13,4 11,9 12,0 Elektrobudowa Sprzedaj 2015-05-08 66,00 669,65 24,5 16,3 15,8 14,4 10,5 9,9 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj 2015-05-11 131,12 3 781,22 nm 39,0 36,0 14,3 11,9 10,7 CCC Kupuj 2015-05-11 208,17 7 219,20 39,3 27,8 20,9 26,5 21,9 17,0 LPP Sprzedaj 2015-05-11 8 751,39 14 356,00 32,6 34,2 25,3 17,9 18,9 14,7 Cykliczne usługi Emperia Kupuj 2015-07-01 83,98 941,91 26,7 20,1 19,4 7,0 7,9 7,3 Eurocash Trzymaj 2015-07-01 39,72 5 950,86 29,8 24,9 22,6 14,7 14,3 13,5 PKP Cargo Trzymaj 2015-05-08 93,00 3 504,82 79,7 7,6 10,1 8,1 4,4 4,6 Dystrybutorzy AB Kupuj 2015-07-30 49,00 659,16 - - - - - - Action Trzymaj 2015-07-30 42,50 616,56 10,7 8,1 7,5 8,5 7,5 6,9 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Kupuj 2015-05-11 27,90 14 517,85 49,6 nm nm nm nm nm TVN Trzymaj 2015-05-11 16,83 6 865,08 28,7 18,8 17,7 16,1 13,0 12,0 WPH Kupuj 2015-06-24 45,50 1 058,07-19,1 13,2-11,7 8,7 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-06-02 531,00 37 476,90 13,1 12,9 13,2 - - - Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2015-06-11 45,20 1 274,23 nm 23,4 19,6 nm nm nm Echo Kupuj 2015-06-11 7,30 2 769,15 5,4 16,5 6,0 6,9 16,5 7,1 GTC Kupuj 2015-06-11 6,40 2 072,73 nm 4,4 6,5-7,3-2,5-3,9 PHN Trzymaj 2015-06-11 27,80 1 073,74 11,4 10,3 25,1 61,9 23,6 20,2 Robyg Kupuj 2015-06-11 2,51 649,84 19,4 15,9 9,6 nm nm nm Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-05-14 60,80 2 161,56 14,3 15,6 13,1 10,8 10,1 8,5 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj 2015-07-20 59,50 859,39 10,3 12,6 12,9 9,2 9,6 10,9 Kęty Kupuj 2015-05-06 355,00 2 949,57 17,5 14,7 15,1 10,1 10,2 9,7 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2015-05-08 43,50 1 393,80 15,3 14,8 13,6 11,6 11,1 10,3 ZPUE Kupuj 2015-08-06 355,00 434,00 14,4 11,8 11,2 7,5 7,4 7,0 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj 2015-05-08 11,72 87,98 9,6 9,2 8,6 5,2 4,8 4,3 Sektor telekomunikacyjny Netia Trzymaj 2015-05-11 5,79 1 976,07 11,3 nm nm 3,7 5,0 5,2 Orange Polska Trzymaj 2015-05-11 13,09 10 488,52 19,6 9,2 9,9 3,7 3,8 3,6 Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj 2015-05-06 128,00 1 632,99 6,6 4,8 3,8 3,3 2,8 2,5 JSW Sprzedaj 2015-05-06 20,00 1 367,85 nm nm nm 3,0 1,6 1,5 KGHM Kupuj 2015-05-06 151,00 18 060,00 7,0 8,7 12,6 4,1 4,4 5,3 NWR Sprzedaj 2015-05-05 0,07 380,52 6,4 5,8 5,3 nm 6,4 4,4 Sektor paliwowy Duon Kupuj 2015-07-29 4,11 387,17 11,3 15,3 13,5 6,2 9,2 8,4 Lotos Trzymaj 2015-05-08 27,62 5 805,02 nm 24,8 12,5-68,5 10,2 9,1 MOL Trzymaj 2015-07-24 2,35 20,31 16,1 15,0 12,0 4,8 4,4 3,9 OMV Trzymaj 2015-05-29 27,78 32 259,47 12,6 9,7 7,5 44,1 46,8 41,0 PGNIG Trzymaj 2015-05-08 4,84 39 117,00 1,6 11,6 13,0 19,6 6,9 7,2 PKN Orlen Sprzedaj 2015-05-08 50,65 35 090,54 nm 17,6 16,4-15,4 8,7 8,4 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2015-05-29 84,10 48,20 11,3 13,5 15,6 7,1 7,5 7,8 Enea Kupuj 2015-05-29 17,50 6 626,05 7,1 6,9 12,4 3,8 5,3 6,0 Energa Trzymaj 2015-05-29 23,80 8 239,94 9,5 10,6 11,4 5,6 6,0 6,2 PGE Trzymaj 2015-05-29 22,37 30 271,43 9,0 9,0 9,0 3,5 4,3 4,8 Polenergia Kupuj 2015-07-20 36,90 1 204,16 25,9 15,2 16,3 11,9 9,2 7,6 Tauron Trzymaj 2015-05-29 5,30 6 642,16 5,6 7,0 7,0 3,4 4,2 4,6 ZE PAK Sprzedaj 2015-05-29 30,10 940,74 5,9 4,8 4,3 3,1 3,2 3,3 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży