Najważniejsze informacje: S. bankowy - Szydło: Obecne rozwiązanie dot. kredytów walutowych jest złe S. bankowy - Szydło: Dochody budżetu to problem, niebawem projekt podatku bankowego PiS - PSL raczej nie wprowadzi dyscypliny przy głosowaniu nad ustawą o CHF - W sierpniu popyt na kredyty mieszkaniowe i konsumpcyjne wzrósł r/r Sektor energetyczny - Naimski: Konieczne funkcjonalne łączenie energetyki z górnictwem PGE - Rozmowy o Makoszowach S. telekomunikacyjny, CP - Polkomtel i P4 negatywnie o planowanych zmianach w aukcji LTE S. telekomunikacyjny - MAiC widzi możliwość poprawy rozporządzenia ws. aukcji LTE Sektor paliwowy - Zakończenie prac nad terminalem i odbiór pierwszej dostawy LNG w '15 Sektor paliwowy - URE: Uwolnienie rynku gazu dla przedsiębiorstw możliwe w '16 PGNiG - URE: Wszyscy członkowie rynku gazu powinni płacić za utrzymanie terminalu PGNiG - PGNiG musi negocjować umowę z Katarem PGNiG - PGNiG rozmawia z Gazpromem; szuka akwizycji upstreamowych Bogdanka - Bogdanka nie widzi zagrożeń dla planów sprzedaży na '15 i '16 KGHM - KGHM nie widzi na razie potrzeby odpisów na aktywach w związku z cenami miedzi Ciech - Plan refinansowania długu i pozyskania nowego finansowania Getin Noble Bank - KNF zatwierdziła prospekt GNB dot. emisji obligacji do 750 mln PLN MOL - Next Dowstream Program przyniesie wzrost EBITDA do 1,3-1,4 mld USD Indeksy GPW zmiana WIG otw. 51 143,7 1,0% WIG zam. 50 806,6 0,3% obrót (mln PLN) 843,8 32,4% WIG 20 otw. 2 153,5 0,8% WIG 20 zam. 2 142,5 0,3% FW20 otw. 2 162,0 1,0% FW20 zam. 2 141,0 0,5% mwig40 otw. 3 647,6 1,4% mwig40 zam. 3 636,2 0,3% Największe wzrosty kurs zmiana KGHM 83,40 3,7% Budimex 192,80 3,1% Lotos 30,10 3,1% Energa 19,33 3,0% GTC 5,94 2,4% Największe spadki kurs zmiana Action 26,42-3,9% Netia 5,27-3,3% Millennium 5,78-2,9% Emperia 68,00-2,6% Alior Bank 85,00-2,3% Newag - Oferta konsorcjum Newagu na rozbudowę metra w Sofii wybrana Asseco Poland - Umowa na budowę sieci teleinformatycznej w 23 mazowieckich szpitalach Dom Development - Wprowadzenie do oferty 162 mieszkań w Warszawie Wydarzenia dnia: GTC - Prawo poboru dla akcji nowej emisji DAX: nieudane przełamanie oporu 12400 12300 12200 12100 12000 11900 11800 11700 11600 11500 11400 11300 11200 11100 11000 10900 10800 10700 10600 10500 10400 10300 10200 10100 10000 9900 9800 Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 469,00 61 074 Komercni 5 375,00 32 237 MOL 179,40 1 KGHM 83,40 97 PZU 432,00 78 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 21 107,0 0,7% RTS 796,7 0,3% PX50 1 008,6 0,8% DJIA 16 253,6-1,4% NASDAQ 4 811,9 0,0% S&P 500 1 942,0-1,4% DAX XETRA 10 303,1 0,3% FTSE 6 229,0 1,3% CAC 40 4 664,6 1,4% NIKKEI 18 770,5 7,7% HANG SENG 22 131,3 4,1% 9700 9600 9500 9400 Waluty i surowce zmiana 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 WIBOR 3m (%) 1,72 0,0% EUR/PLN 4,215-0,4% USD/PLN 3,774 0,0% 30 7 April 13 20 27 4 May 11 18 26 1 June 8 15 22 29 Przez ostatnie tygodnie DAX konsolidował się pod przełamanym, dolnym ograniczeniem kilkumiesięcznego kanału spadkowego. Wczoraj indeks próbował do niego powrócić, zarazem pokonując ostatnie, lokalne maksimum, ale po wysokim otwarciu kolejne godziny sesji przyniosły silne spadki. Choć na razie jest jeszcze za wcześnie by mówić o sygnale sprzedaży, to jednak długa czarna świeca jaka pojawiła się na wykresie sugeruje powrót spadków. July 6 13 20 27 3 August 10 17 24 31 7 September 14 21 EUR/USD 1,117-0,3% miedź (USD/t) 5 381,8 0,3% miedź (PLN/t) 20 312,3 0,2% ropa Brent (USD/bbl) 48,33-1,6%
Najważniejsze informacje: Sektor energetyczny, Sektor wydobywczy PGE S. telekomunikacyjny, Cyfrowy Polsat Szydło: Obecne rozwiązanie dot. kredytów walutowych złe, jest wsparciem dla banków Wiceprezes PiS Beata Szydło ocenia, że rozwiązanie dotyczące restrukturyzacji walutowych kredytów mieszkaniowych, które zostało przygotowane przez Platformę Obywatelską, jest w rzeczywistości wsparciem dla banków, a nie kredytobiorców i jest rozwiązaniem złym. (PAP) Szydło: Dochody budżetu to problem, niebawem projekt podatku bankowego PiS Kandydatka PiS na premiera Beata Szydło ocenia, że obecnie problemem jest strona dochodowa budżetu, w tym niskie wpływy z VAT. Szydło wskazała, że podatek bankowy to jedno z możliwych źródeł dochodów. Szczegóły dot. podatku PiS ma przedstawić w najbliższym czasie. (PAP) PSL raczej nie wprowadzi dyscypliny przy głosowaniu nad ustawą o CHF Jak poinformował wiceprezes partii Władysław Kosiniak-Kamysz, PSL raczej nie wprowadzi dyscypliny partyjnej przy głosowaniu nad ustawą o przewalutowaniu kredytów. Temat będzie poruszony na czwartkowym posiedzeniu klubu. (PAP) W sierpniu popyt na kredyty mieszkaniowe i konsumpcyjne wzrósł r/r Według Biura Informacji Kredytowej w sierpniu banki i SKOK-i przesłały do BIK zapytania o kredyty mieszkaniowe na kwotę wyższą o 6,8% niż przed rokiem. Z kolei roczna dynamika wartości wnioskowanych kredytów konsumpcyjnych w sierpniu 2015 r. wyniosła 2,6%. (PAP) Naimski: Konieczne funkcjonalne łączenie energetyki z górnictwem Główny ekspert PiS ds. sektora energetycznego Piotr Naimski uważa, że przygotowane przez rząd rozwiązanie dla ratowania Kompanii Węglowej jest doraźne. Jego zdaniem konieczne jest "funkcjonalne" łączenie energetyki z górnictwem. (PAP) Rozmowy o Makoszowach Według informacji Parkietu przedstawiciele Polskiej Grupy Energetycznej rozmawiali ze Spółką Restrukturyzacji Kopalń w sprawie kopalni Makoszowy. Parkiet wskazuje dwie możliwe przyczyny rozmów pierwszy to wybór mniejszego zła gdyby do ratowania kopalń zaangażowano sektor energetyczny, natomiast drugie źródło podaje, że rozmowy były jedynie kurtuazyjne, ale nie będą toczone żadne dalsze negocjacje. (Parkiet) Polkomtel i P4 negatywnie o planowanych zmianach w aukcji LTE Polkomtel ocenia, że zmiany w konstrukcji aukcji częstotliwości 800 MHz i 2,6 GHz, proponowane przez resort administracji, są sprzeczne z prawem, m.in. z ustawą o prawie telekomunikacyjnym i postuluje o odstąpienie przez ministerstwo od dalszych prac nad projektem. Z kolei P4, operator sieci komórkowej Play ocenia, że projekt rozporządzenia resortu administracji i cyfryzacji jest kolejną próbą niewłaściwej i nieuprawnionej ingerencji w trwający proces. Zdaniem ekspertów spółki projekt rozporządzenia jest niezgodny z Konstytucją RP oraz ustawą Prawo telekomunikacyjne. Charakter rozporządzenia narusza ponadto, ich zdaniem, delegację ustawową MAiC. P4 również wnioskuje o odstąpienie przez MAiC od tej koncepcji. We wtorek upłynął termin konsultacji projektu Ministerstwa Administracji i Cyfryzacji, które chce skrócić trwającą aukcję częstotliwości do maksymalnie 116 dni. (PAP) S. telekomunikacyjny MAiC widzi możliwość poprawy rozporządzenia ws. aukcji LTE Andrzej Halicki, minister administracji i cyfryzacji powiedział, że Ministerstwo Administracji i Cyfryzacji dostrzega lukę w przepisach zaproponowanych w projekcie rozporządzenia, które dotyczy aukcji LTE, i widzi możliwość ich poprawy. W przyszłym tygodniu ministerstwo ma się odnieść do opinii, które wpłynęły. Minister podkreślił, że aukcja nie może trwać w nieskończoność i są różne możliwości jej zakończenia, takie jak decyzja URE lub samych uczestników. (PAP) Sektor paliwowy Zakończenie prac nad terminalem i odbiór pierwszej dostawy LNG w '15 Generalny wykonawca terminalu LNG zobowiązał się do zakończenia prac budowlanych i odbioru pierwszej dostawy LNG w tym roku. Komercyjna eksploatacja terminalu będzie możliwa w drugim kwartale 2016 r. (PAP) Sektor paliwowy URE: Uwolnienie rynku gazu dla przedsiębiorstw możliwe w '16 Jak poinformował prezes URE Maciej Bando, uwolnienie rynku gazu dla przedsiębiorstw może nastąpić w przyszłym roku. (PAP) 2
PGNiG PGNiG PGNiG Bogdanka KGHM Ciech Getin Noble Bank MOL Newag Asseco Poland URE: Wszyscy członkowie rynku gazu powinni płacić za utrzymanie terminalu Prezes URE Maciej Bando powiedział, że jego zdaniem wszyscy uczestnicy rynku gazu w Polsce powinni ponosić koszty utrzymania terminalu w Świnoujściu, gdyż jest on elementem bezpieczeństwa energetycznego kraju. Prezes PGNiG Mariusz Zawisza zapowiedział przedstawienie propozycji w zakresie kosztów utrzymania terminalu w najbliższych dniach. (PAP) Komentarz: Obecnie PGNiG jako jedyny zarezerwował miejsce w terminalu. W związku z tym jest spore ryzyko, że będzie sam płacił za jego utrzymanie. Możliwe, że część opłat zostanie przesunięta na klientów. PGNiG musi negocjować umowę z Katarem Ze względu na deklarowane na II kw. 2016 r. komercyjne uruchomienie terminalu w Świnoujściu PGNiG musi znów renegocjować umowę zawartą z Qatargasem, ponieważ wcześniejszy kontrakt zakładał lokowanie LNG przewidzianego dla PGNiG na innych rynkach tylko w tym roku. (Parkiet) PGNiG rozmawia z Gazpromem; szuka akwizycji upstreamowych Prezes PGNiG Mariusz Zawisza przekzał, że rozmowy z Gazpromem trwają, ale trudno osądzać czy zakończą się w tym roku. Dodał, że spółka rozgląda się za akwizycjami w obszarze upstreamu za granicą, w Kanadzie, w USA lub w Norwegii. (PAP) Bogdanka nie widzi zagrożeń dla planów sprzedaży na '15 i '16; negocjacje z Eneą trwają Prezes spółki Zbigniew Stopa poinformował, że Bogdanka nie widzi zagrożeń dla planów sprzedaży na 2015 i 2016 r., natomiast negocjacje z Eneą ws. wypowiedzianego kontraktu są prowadzone. Dodał, że sytuacja związana z kontraktem z Eneą nie sprawiła, że negocjacje z innymi odbiorcami są trudniejsze. (PAP) KGHM nie widzi na razie potrzeby odpisów na aktywach w związku z cenami miedzi Jak przekazał prezes spółki Herbert Wirth, KGHM nie widzi na razie potrzeby przeszacowania wartości aktywów w związku z niskimi cenami miedzi. Spółka informowała w połowie sierpnia, że pogorszenie otoczenia makro może wpłynąć na weryfikację planów inwestycyjnych i obniżenie wartości aktywów produkcyjnych grupy. (PAP) Plan refinansowania długu i pozyskania nowego finansowania na kwotę do 1,75 mld PLN Z uchwał na NWZ, które odbędzie się 7 października wynika, że Ciech planuje refinansowanie zadłużenia grupy i pozyskanie dodatkowego finansowania na łączną kwotę do 1,75 mld PLN. W grę wchodzi emisja przez Ciech lub spółki z grupy obligacji na rynkach międzynarodowych lub w Polsce, zaciągnięcie kredytów bankowych lub połączenie różnych instrumentów. (PAP) Komentarz: Spodziewamy się oszczędności rzędu 12-22 mln PLN, w zależności od poziomu długu na początku 2016 r. KNF zatwierdziła prospekt Getin Noble Banku dot. emisji obligacji do 750 mln PLN Komisja Nadzoru Finansowego zatwierdziła prospekt emisyjny Getin Noble Banku w związku z ofertą publiczną podporządkowanych obligacji o łącznej wartości nominalnej do 750 mln PLN. (PAP) Next Dowstream Program przyniesie wzrost EBITDA do 1,3-1,4 mld USD Wiceprezes MOL Group powiedział, że spółka oczekuje, iż w drugiej połowie roku marże rafineryjne pozostaną na poziomie zbliżonym do pierwszego półrocza. Według najnowszych informacji w sierpniu odnotowano rekordowy poziom marży rafineryjnej wynoszący 8,2 USD na baryłce. Dzięki niedawno uruchomionemu Next Downstream Program do 2017 r. skorygowany zysk EBITDA ma wzrosnąć do 1,3-1,4 mld USD, czyli o około 0,5 mld USD. (Rzeczpospolita, Parkiet) Oferta konsorcjum Newagu na rozbudowę metra w Sofii wybrana Oferta konsorcjum Newagu oraz spółki Siemens A.G. w Wiedniu oraz Siemens EOOD w Sofii została wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu na rozbudowę metra w Sofii. Szacunkowa wartość prac przypadających na Newag to minimum 158,4 mln PLN netto. Jak podaje Newag, zakres podstawowy obejmuje dostawę 20 pojazdów trójczłonowych, dodatkowo klient może zamówić 10 kolejnych pojazdów (opcja). Dostawa pojazdów będzie zrealizowana w terminie 36 miesięcy od podpisania umowy. Wybór oferty konsorcjum stanowi wiążące rozstrzygnięcie i zobowiązuje strony do zawarcia umowy w terminie do dnia 04.10.2015. (PAP) Umowa na budowę sieci teleinformatycznej w 23 mazowieckich szpitalach Asseco Poland podpisało wartą ponad 17 mln PLN netto umowę na wykonanie sieci teleinformatycznej w 23 największych mazowieckich szpitalach. Sieć, którą wykona informatyczna spółka, ma dać podstawę do dalszych działań w ramach projektu, mających na celu, m.in. wdrożenie elektronicznej dokumentacji medycznej w mazowieckich szpitalach, nadzorowanych przez samorząd województwa oraz stworzenie Centrum Analiz Statystyczno-Ekonomicznych. (PAP) 3
Dom Development Elemental Mostostal Zabrze Wprowadzenie do oferty 162 mieszkań w Warszawie Dom Development rozpoczął sprzedaż 162 mieszkań w ramach IX etapu inwestycji Żoliborz Artystyczny. Termin planowanego przekazania gotowych mieszkań to IV kwartał 2016 r. Łącznie na osiedlu powstanie ok. 1.700 mieszkań. (PAP) NWZ zdecydowało o emisji do 12 mln akcji Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Elementalu Holding zdecydowało o emisji do 12 mln akcji bez prawa poboru w drodze subskrypcji prywatnej. Wskutek emisji kapitał zakładowy spółki wzrosnąć ma ze 158.466.065 PLN do kwoty nie większej niż 170.466.065 PLN. Środki mają zostać przeznaczone na rozwój parku maszynowego oraz na kolejne akwizycje. (PAP) W '16 spółka powinna mieć marże na poziomie z '14; backlog to ok. 1,33 mld PLN Mostostal Zabrze planuje w 2015 r. utrzymać marże z I półrocza, natomiast w 2016 r. powtórzyć osiągnięcia z 2014 r. Backlog spółki po I półroczu to 546 mln PLN, a kontrakty przewidywane do uzyskania to ok. 790 mln PLN. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 10 września GTC Prawo poboru dla akcji nowej emisji 15 września Bogdanka Ostatni dzień z prawem do dywidendy (3,5 PLN na akcję) 16 września Bogdanka Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (3,5 PLN na akcję) 4
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Bank Kupuj 2015-07-06 100,00 6 145,22 17,8 15,5 11,2 1,9 1,7 1,5 BZ WBK Trzymaj 2015-07-06 324,00 29 383,35 19,2 12,0 12,9 2,3 1,5 1,4 Handlowy Trzymaj 2015-07-06 98,00 11 035,51 15,5 14,2 13,3 2,0 1,4 1,3 ING BSK Trzymaj 2015-07-06 134,00 15 995,80 16,7 15,1 13,9 1,7 1,5 1,5 Komercni Kupuj 2015-07-16 6 232,00 31 815,05 13,7 15,9 14,7 1,7 1,9 1,9 mbank Trzymaj 2015-07-06 405,00 15 257,27 16,4 11,4 11,4 1,9 1,2 1,1 Millennium Trzymaj 2015-07-06 6,70 7 011,81 15,5 11,5 10,2 1,8 1,1 1,0 OTP Bank Trzymaj 2015-07-16 5 809,00 20 517,78 nm 18,4 11,9 0,9 1,3 1,1 Pekao Trzymaj 2015-07-06 174,00 40 840,34 17,8 16,3 14,9 2,0 1,7 1,7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2015-06-23 43,65 3 768,04 11,3 18,5 14,3 6,5 8,3 7,6 Grupa Azoty Sprzedaj 2015-06-18 67,93 8 778,80 27,6 18,1 16,8 8,3 7,5 6,8 Synthos Trzymaj 2015-06-30 4,93 5 160,68 17,3 12,6 12,6 9,7 9,8 8,8 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157,00 4 922,20 19,4 25,0 20,6 9,5 13,5 11,3 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 110,00 728,76 24,7 34,4 27,1 7,1 18,5 15,9 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj 2015-05-15 171,20 3 595,75 40,2 24,7 20,5 8,4 10,2 8,8 CCC Kupuj 2014-11-21 169,00 6 491,52 21,7 24,1 17,0 18,7 19,3 14,2 LPP Sprzedaj 2014-11-21 7 127,00 14 356,00 32,8 40,5 26,4 16,7 19,6 15,1 Cykliczne usługi Emperia Kupuj 2015-07-01 83,98 855,14 26,7 18,3 17,6 7,0 7,1 6,5 Eurocash Trzymaj 2015-07-01 39,72 6 084,21 29,8 25,5 23,1 14,7 14,6 13,8 PKP Cargo Sprzedaj 2015-08-11 70,00 3 030,49 62,0 10,3 11,8 8,2 4,9 4,7 Dystrybutorzy AB Kupuj 2015-05-25 49,00 601,37 8,1 9,2 9,0 6,7 8,2 7,4 Action Trzymaj 2015-05-25 42,50 438,84 10,7 5,7 5,4 9,1 5,6 5,2 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj 2015-05-25 27,90 14 709,56 54,0 18,2 16,3 18,9 13,8 12,7 WPH Kupuj 2015-06-24 45,50 1 073,61-19,3 13,4-11,9 8,8 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-05-22 531,00 37 304,19 13,1 12,8 13,1 - - - Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2015-02-04 47,35 1 169,20 21,3 18,0 12,3 17,2 15,1 10,1 Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 2 723,76 11,7 7,4 4,2 5,4 3,8 nm GTC Kupuj 2015-01-15 6,40 2 086,78 nm 4,4 6,5-8,4-2,5-3,9 PHN Trzymaj 2014-09-10 27,80 909,96 nm nm 37,7-437,2 66,3 nm Robyg Kupuj 2014-10-15 2,51 641,94 18,4 15,7 9,5 12,5 12,7 8,7 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-04-15 51,60 1 909,31 14,7 14,6 13,4 10,8 9,3 8,6 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj 2015-07-20 59,50 735,76 10,3 10,8 11,0 9,2 8,4 9,5 Kęty Kupuj 2015-09-02 370,00 2 893,03 13,1 13,9 13,6 9,2 9,5 9,1 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2014-09-23 43,50 1 017,05 15,1 12,2 11,2 10,3 8,3 7,6 ZPUE Kupuj 2015-08-06 355,00 462,00 14,4 12,6 11,9 7,5 7,9 7,4 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj 2015-05-22 8,61 80,95 12,1 11,3 10,0 6,0 4,9 4,4 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj 2015-05-25 7,00 1 834,43 10,7 nm 32,3 3,5 4,5 4,1 Orange Polska Sprzedaj 2015-05-25 9,00 9 501,47 36,6 31,0 38,5 3,8 4,0 3,9 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2015-09-04 49,60 1 717,35 14,5 9,5 17,3 5,2 3,7 4,3 JSW Sprzedaj 2015-05-21 14,50 1 263,35 nm nm nm 5,4 5,1 2,7 KGHM Trzymaj 2015-09-03 80,00 16 680,00 9,8 7,4 22,6 4,9 4,0 5,1 NWR Sprzedaj 2015-05-21 0,03 199,84 nm nm nm -2,3 13,0 15,9 Sektor paliwowy Duon Kupuj 2015-07-16 4,11 360,25 11,3 14,3 12,6 6,2 8,6 7,9 Lotos Trzymaj 2015-01-14 27,62 5 564,69 nm 34,9 17,5-62,5 10,0 9,0 MOL Trzymaj 2015-11-03 174,00 18 750,72 nm nm nm nm nm nm OMV Trzymaj 2015-03-31 27,78 30 637,04 27,1 13,4 10,1 2,9 3,3 2,9 PGNIG Trzymaj 2014-12-09 4,84 38 468,00 30,1 13,4 16,7 4,6 6,3 7,1 PKN Orlen Sprzedaj 2015-02-17 50,65 30 495,66 nm 15,7 14,7-10,2 7,8 7,5 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2014-10-30 84,10 45 078,16 73,5 12,4 13,2 32,1 7,2 7,2 Enea Kupuj 2014-10-30 17,50 6 153,71 10,8 11,8 11,3 4,6 6,3 6,8 Energa Trzymaj 2014-10-30 23,80 8 003,92 10,2 10,3 11,1 6,2 5,9 6,1 PGE Trzymaj 2014-10-30 22,40 29 542,22 18,6 7,9 8,0 6,6 6,8 7,7 Polenergia Kupuj 2015-07-20 36,90 1 098,28 25,9 13,8 14,9 11,9 8,7 7,2 Tauron Trzymaj 2014-10-28 5,30 6 396,81 7,5 6,1 6,7 4,2 3,8 4,5 ZE PAK Sprzedaj 2014-10-30 30,10 818,77 8,5 4,2 3,7 3,4 2,8 3,0 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży