16 23 7 2014 13 20 27 3 10 February 17 24 3 March 10 17 24 31 April 7 14 22 28 5 May 12 19 26 2 June 9 16 23 30 July 7 14 21 28 4 August Mid-term Oscillator 11 18 25 1 8 September 15 22 29 6 October 13 20 27 3 10 November 17 24 1 8 December 15 22 5 2015 12 19 26 2 9 February 16 23 2 March 9 16 23 30 7 April 13 20 27 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0-5 Dziennik Piątek 10.04.2015 Indeksy GPW WIG otw. 54 680,61 0,1% WIG zam. 55 063,85 0,8% obrót (tys. PLN) 624 565,00-4,5% WIG 20 otw. 2 423,81 0,0% WIG 20 zam. 2 441,89 0,7% FW20 otw. 2 397,00 0,0% FW20 zam. 2 417,00 0,8% mwig40 otw. 3 757,71 0,1% mwig40 zam. 3 802,52 1,3% Największe wzrosty kurs zmiana PEMANAGER 132,10 19,0% NTTSYSTEM 2,40 11,6% KOFOLA 37,60 10,0% PCCINTER 2,16 9,6% STAPORKOW 7,80 8,3% Największe spadki kurs zmiana MSXRESOUR 0,42-73,1% NFIEMF 4,04-11,0% AGROWILL 0,86-8,5% RUBICON 1,41-7,2% PTI 12,00-6,2% Najwyższe obroty kurs obrót PKOBP 34,20 75 905,00 PKNORLEN 63,31 75 013,00 PZU 499,00 74 654,00 KGHM 118,20 61 893,00 PGE 20,59 53 832,00 Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX 20 848,31 0,2% RTS 1 003,42 1,5% PX50 1 053,35 0,5% DJIA 17 958,73 0,3% NASDAQ 4 974,57 0,5% S&P 500 2 091,18 0,4% DAX XETRA 12 166,44 1,1% FTSE 7 015,36 1,1% CAC 5 208,95 1,4% NIKKEI 19 977,81 0,2% HANG SENG 26 987,77 0,2% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,55 0,0% EUR/PLN 4,02 0,5% USD/PLN 3,77 1,9% EUR/USD 1,07-1,4% miedź (USD/t) 6 010,00-0,9% miedź (PLN/t) 22 675,73 1,0% ropa Brent (USD/bbl) 55,82 1,0% Wykres dnia: Synthos Synthos wybił się wczoraj górą z konsolidacji, sugerując zmianę tendencji na wzrostową. Tym samym, na najbliższych sesjach można spodziewać się dalszego ruchu w górę. Jego minimalny zasięg należy szacować na 4,78 zł, ale prawdopodobnie kurs sięgnie 4,96 zł a nawet 5,10 zł. Najważniejsze informacje: Sektor wydobywczy - Przedłużają się rozmowy z Brukselą ws. polskiego górnictwa Energa - Energa przygląda się brytyjskiemu rynkowi energii JSW - Rada nadzorcza nie wybrała prezesa, obrady kontynuowane 20 kwietnia KGHM - Możliwa ulga w podatku dla nowych projektów górniczych S. wydobywczy - KW i Węglokoks podpisały przedwst. umowę sprzedaży 2 kopalń Idea Bank - W ofercie publicznej przydzielono 10,6 mln akcji Sektor finansowy - KNF zgodziła się na połączenie BGŻ z BNP Paribas Bank Polska Sektor bankowy - KNF wysłała bankom zalecenia niewypłacania dywidendy PGNiG - Redukcja zatrudnienia w grupie PGNiG Orange - Akcjonariusze zdecydowali o wypłacie 0,5 PLN dywidendy na akcję KGHM - Skarb Państwa chce zmian w RN KGHM Atende - Chce wypłacić 0,15 PLN dywidendy za 2014 r. Lentex - Chce wypłacić 0,4 PLN dywidendy za 14 United - NWZ zdecydowało o skupie akcji za max 7,5 mln PLN ES-System - RN rekomenduje wypłatę 0,35 PLN dywidendy na akcję NTT System - Chce wypłacić 0,15 PLN dywidendy na akcję Wydarzenia dnia: Millennium - Nadzwyczajna rewizja pakietu akcji Millennium (po sesji) (10 kwietnia) Nadchodzące wydarzenia: Alumetal - ZWZ ws. wypłaty dywidendy (13 kwietnia) PKP Cargo - NWZ ws. zmiany statutu (13 kwietnia) Synthos: sygnał kupna 5.40 5.35 5.30 5.25 5.20 5.15 5.10 5.05 5.00 4.95 4.90 4.85 4.80 4.75 4.70 4.65 4.60 4.55 4.50 4.45 4.40 4.35 4.30 4.25 4.20 4.15 4.10 4.05 4.00 3.95 3.90 3.85 3.80 3.75 3.70 Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Najważniejsze informacje Sektor wydobywczy, Przedłużają się rozmowy z Brukselą ws. polskiego górnictwa; MSP chce je przyspieszyć sektor energetyczny Rząd ma problem z przekonaniem Komisji Europejskiej do programu wsparcia polskiego górnictwa - podaje "Rzeczpospolita". Z informacji dziennika wynika, że rząd walczy o to, by Bruksela zgodziła się na większe, niż wynikają z prawa unijnego, roczne limity dotacji do kopalń węgla. Z nieoficjalnych doniesień wynika, że Kompania Węglowa musi się pozbyć najbardziej nierentownych aktywów do końca kwietnia: albo oddać je do Spółki Restrukturyzacji Kopalń, albo od razu sprzedać inwestorom. Dlatego jak wynika z informacji dziennika Ministerstwo Skarbu Państwa chce, by część nierentownych kopalń KW zamiast do SRK trafiła bezpośrednio do inwestorów: Węglokoksu i Tauronu. Dzięki temu pula dotacji dla SRK znacząco by się zmniejszyła, a rozmowy z Brukselą stałyby się o wiele łatwiejsze. Energa Energa przygląda się brytyjskiemu rynkowi energii Energa przygląda się brytyjskiemu rynkowi energii - wynika z informacji "Pulsu Biznesu". Według dziennika, Energa wynajęła brytyjską firmę doradczą do opracowania strategii sprzedaży energii w Wielkiej Brytanii. Doradca zarekomendował utworzenie brytyjskiej marki Energi i zaproponował oferty dla wybranych segmentów rynku - podał "PB". W kolejnym kroku zalecił zajęcie się obsługą klienta. Mirosław Bieliński, prezes spółki, informacje te podsumował jednym zdaniem: "To świetne pomysły, przekażę je działowi sprzedaży" - podał "PB". (S. Ozga) JSW Rada nadzorcza nie wybrała prezesa, obrady kontynuowane 20 kwietnia Rada nadzorcza JSW nie zakończyła w czwartek procedury wyboru nowego prezesa zarządu. Obrady będą kontynuowane 20 kwietnia. (A. Iwański) KGHM Możliwa ulga w podatku dla nowych projektów górniczych Jak informuje Parkiet powołując się na pismo jakie wysłał wiceminister Jarosław Neneman do członków rady nadzorczej KGHM z wyboru pracowników, Ministerstwo Finansów analizuje możliwości preferencyjnego opodatkowania miedzi i srebra z nowych złóż. W konsekwencji przeprowadzonej analizy stanowiska spółki, sytuacji KGHM oraz uwzględniając potrzeby budżetowe kraju, nie planuje się zmiany stawki podatku w najbliższym czasie. (A. Iwański) Sektor wydobywczy KW i Węglokoks Kraj podpisały przedwstępną umowę sprzedaży dwóch kopalń Kompania Węglowa i Węglokoks Kraj poinformowały, że zarządy obu spółek podpisały przedwstępną umowę sprzedaży tzw. zorganizowanych części przedsiębiorstwa, wśród których znalazły się kopalnia Bobrek - wydzielona część kopalni Bobrek-Centrum oraz kopalnia Piekary. Prezes KW Krzysztof Sędzikowski, cytowany w komunikacie, poinformował, że w trakcie rozmów spółki ustaliły alternatywny sposób sprzedaży kopalni Piekary, zakładający, że kopalnia nie zostanie wniesiona do Spółki Restrukturyzacji Kopalń, lecz bezpośrednio sprzedana Węglokoksowi Kraj. Idea Bank W ofercie publicznej przydzielono 10,6 mln akcji, bank pozyskał 254 mln PLN W ramach oferty publicznej Idea Banku inwestorom przydzielono 10,6 mln akcji. Łączna wartość oferty wyniosła ponad 254 mln PLN. Oferta obejmowała 20 milionów akcji. Cena emisyjna wyniosła 24 PLN. Do inwestorów indywidualnych trafiło 600 tys. akcji, a do instytucji prawie 10 mln akcji. Stopa redukcji zapisów inwestorów indywidualnych wyniosła 75%. Sektor finansowy KNF zgodziła się na połączenie BGŻ z BNP Paribas Bank Polska Komisja Nadzoru Finansowego zgodziła się na połączenie Banku Gospodarki Żywnościowej z BNP Paribas Bank Polska SA. W najbliższych miesiącach nowy bank planuje przeprowadzić rebranding. 2
Sektor bankowy KNF wysłała bankom zalecenia niewypłacania dywidendy Komisja Nadzoru Finansowego poinformowała, że wysłała bankom zalecenia niewypłacania dywidendy za 2014 r. W kwietniu banki otrzymają informacje dotyczące ustalania dodatkowego bufora kapitałowego, a proces nakładania na banki indywidualnych buforów zakończy się do listopada. PGNiG Redukcja zatrudnienia w grupie PGNiG Do programu dobrowolnych odejść (PDO), prowadzonego w ramach Programu Poprawy Efektywności w Grupie PGNiG zgłosił się co dziesiąty pracownik Polskiej Spółki Gazownictwa, należącej do PGNiG. Program ma przynieść w latach 2014-2016 około 800 mln PLN oszczędności rocznie. Polska Spółka Gazownictwa (PSG) największy w kraju dystrybutor paliw gazowych, kończy rozpoczęta dwa lata temu restrukturyzację. (M. Kalwasińska) Orange Akcjonariusze zdecydowali o wypłacie 0,5 PLN dywidendy na akcję Akcjonariusze Orange Polska zdecydowali o wypłacie 0,5 PLN dywidendy na akcję z zysku za 2014 rok. Dniem dywidendy jest 25 czerwca 2015 r., a dniem jej wypłaty 9 lipca. (W Giller) KGHM Skarb Państwa chce zmian w RN KGHM MSP, największy akcjonariusz KGHM, zażądał umieszczenia w porządku obrad ZWZ spółki dodatkowego punktu dotyczącego zmian w składzie rady nadzorczej firmy - podał portal wnp.pl. (A. Iwański) Atende Chce wypłacić 0,15 PLN dywidendy za 2014 r. Zarząd Atende proponuje wypłatę 0,15 PLN dywidendy na akcję z zysku za 2014 rok. Na dywidendę trafi 5,5 mln PLN 8,3 mln PLN zysku grupy Atende przypadającego akcjonariuszom jednostki dominującej. Proponowanym dniem dywidendy jest 9 czerwca, a dniem jej wypłaty 23 czerwca. Lentex Chce wypłacić 0,4 PLN dywidendy za 14 Lentex poinformował, że zarząd spółki rekomenduje wypłatę 0,4 PLN dywidendy na akcję z zysku za 2014 rok. Dzień ustalenia dywidendy zaproponowano na 7 lipca, a dzień wypłaty na 23 lipca. United NWZ zdecydowało o skupie akcji za max 7,5 mln PLN United poinformowało, że NWZ spółki zdecydowało o upoważnieniu zarządu do skupu akcji własnych. Łączna wartość nominalna ma nie przekroczyć 20% kapitału zakładowego spółki i na ten cel trafi nie więcej niż 7,5 mln PLN. Zgodnie z planem akcje mają być nabywane po cenie nie wyższej niż 6 PLN za sztukę, a zarząd jest upoważniony do skupu do 8 kwietnia 2018 r. ES-System RN rekomenduje wypłatę 0,35 PLN dywidendy na akcję ES-System poinformował, że rada nadzorcza spółki rekomenduje, by dywidenda na akcję z zysku osiągniętego w 2014 roku wyniosła 0,35 PLN, a nie 0,05 PLN, jak proponował wcześniej zarząd spółki. Proponowanym dniem dywidendy jest 30 czerwca, a dniem jej wypłaty 14 lipca. NTT System Chce wypłacić 0,15 PLN dywidendy na akcję NTT System poinformowało, że zarząd zarekomenduje walnemu zgromadzeniu wypłatę 0,15 PLN dywidendy na akcję z zysku za 2014 r. 3
Pozostałe informacje ORANGE PL Spółka dokonała emisji Obligacji. Łączna wartość nominalna Obligacji wynosi 34 500 000 zł. Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy HM INVEST Wykaz akcjonariuszy uczestniczących w ZWZ Spółki w dniu 09.04.2015 r. posiadających co najmniej 5% liczby głosów n a tym zgromadzeniu: 1) TIMEDIX Sp. z o.o. posiadający 2 201 966 akcji Spółki, co stanowiło 98,97% udziału w liczbie głosów na tym Zwyczajnym WZ oraz stanowi 94,25% udziału w ogólnej liczbie głosów. Zgodnie z listą obecności ZWZ pod firmą HM INWEST S.A. w dniu 09.04.2015 roku, reprezentowani byli akcjonariusze posiadający 2 224 794 akcji spółki, stanowiących 2 224 794 głosów, co stanowi 95,23 % ogólnej liczby głosów. Ogólna liczba głosów na WZ Spółki pod firmą HM Inwest S.A. wynosi 2 336 312 głosów IMAGIS Wykaz akcjonariuszy posiadających co najmniej 5% liczby głosów na NWZ Spółki, które odbyło się w dniu 8 kwietnia 2015 r.: 1) Marcin Niewęgłowski dysponujący na tym NWZ 889 akcjami, z których przysługiwało 889.835 głosów, co stanowi 17,37% udziału w liczbie głosów w tym NWZ oraz 7,91% w ogólnej liczbie głosów Spółki; 2) PC Guard S.A. dysponująca na tym NWZ 1.370.213 akcjami, z których przysługiwało głosów, co stanowi 26,75% udziału w liczbie głosów w tym NWZ oraz 12,17% w ogólnej liczbie głosów Spółki; 3) Magna Inwestycje Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością S.K.A. dysponująca na tym NWZ 2.792.571 akcjami, z których przysługiwało 2.792.571 głosów, co stanowi 54,53% udziału w liczbie głosów w tym NWZ oraz 24,81% w ogólnej liczbie głosów Spółki. ORANGE PL ZPC OTMUCHÓW Akcjonariuszami posiadającymi, co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na WZ były następujące podmioty: 1) Orange S.A. Liczba akcji 664.999.999 Liczba głosów 664.999.999 Udział w ogólnej liczbie głosów 75,35% Udział w liczbie głosów na WZA 50,67%. Spółka zwołuje na dzień 6 maja 2015 r. ZWZ, które odbędzie się o godzinie 11:00 w Warszawie przy ul. Pięknej 18, piętro V, w siedzibie Warsaw Equity Management Sp. z o. o. Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie BORYSZEW GETIN NOBLE BANK MACROLOGIC Towarzystwo Finansowe SKOK Spółka nabyła 45.000 sztuk akcji Boryszew S.A. o wartości nominalnej 1,00 zł każda, po cenie jednostkowej 6,03 zł /szt. Powyższe akcje dają łącznie 45.000 głosów na WZ i stanowią 0,02% KZ Spółki. W wyniku zawarcia powyższej transakcji Spółka posiada bezpośrednio i pośrednio poprzez spółki zależne 12.645.000 sztuk akcji własnych, stanowiących 5,27% KZ i dających prawo do 12.645.00 głosów na WZ Spółki. Marcina Deca Członek Zarządu Emitenta dokonał kupna na własny rachunek 100.000 sztuk akcji Emitenta o łącznej wartości 159.200,00 zł, po średniej cenie 1,59 zł za akcję. Spółka w dniach 1) 2 marca 2015 r. w łącznej liczbie 187 sztuk po średniej cenie 43,69 zł za akcję; 2) 3 marca 2015 r. w łącznej liczbie 188 sztuk po średniej cenie 43,50 zł za akcję; 3) 4 marca 2015 r. w łącznej liczbie 250 sztuk po średniej cenie 44,18 zł za akcję; 3) 5 marca 2015 r. w łącznej liczbie 50 sztuk po średniej cenie 44,30 zł za akcję. W ramach realizacji Programu skupu akcji własnych, zostało nabytych 749 akcji Spółki po średniej cenie jednostkowej w wysokości 1,54 zł za jedną akcję. Nabyte akcje o wartości nominalnej 1,00 zł każda w ilości 749 sztuk, stanowią 0,00039 % udziału w KZ Spółki. Nabyte akcje uprawniają do 749 głosów na WZ Spółki co stanowi 0,00077% udziału w głosach na WZ Spółki. Na dzień publikacji niniejszego raportu Spółka posiada łącznie 23 794 akcji własnych, co uprawnia do 23 794 głosów na WZ Spółki, stanowiących 0,02433 % udziału w głosach na WZ Spółki. 4
Pozostałe informacje - skup akcji własnych ERG ZUE Spółka nabyła łącznie 220 akcji własnych po średniej cenie 17,62 zł za jedną akcję. Wartość nominalna jednej akcji wynosi 20 złotych. Nabyty pakiet akcji stanowi 0,025 % KZ i uprawnia do wykonania 220 głosów, co stanowi 0,025 % ogólnej liczby głosów na WZA. Średnia cena zakupionych akcji w ramach realizacji programu wynosi 23,08 zł. W ramach realizacji powyższego programu Spółka posiada 9.135 akcji własnych, stanowiących 1,0547 % KZ i dających 9.135 głosów (1,0547 %). Po dokonaniu powyższej transakcji spółka ERG S.A. posiada łącznie 60.337 akcji własnych, stanowiących 6,97 % KZ i dających 60.337 głosów (6,97 %) na WZA. Średnia cena zakupionych wszystkich akcji wynosi 20,61 zł. Spółka dokonała transakcji nabycia 1 919 akcji własnych po średniej jednostkowej cenie nabycia 10,05 zł za jedną Akcję. Wartość nominalna jednej Akcji wynosi 0,25 PLN, natomiast łączna wartość nominalna nabytych Akcji wynosi 479,75 zł. Akcje nabyte przez Spółkę stanowią 0,01% udziału w KZ Spółki i ogólnej liczbie głosów na WZ Spółki oraz odpowiadają 1 919 głosom na WZ. Łączna wartość nominalna nabytych Akcji wynosi 58 250,75 zł. Po realizacji ww. transakcji nabycia Akcji Spółka posiada łącznie 233 003 Akcje, co odpowiada 233 003 głosom na WZ Spółki oraz stanowi 1,01% udział w KZ Spółki i ogólnej liczbie głosów na WZ Spółki. Kalendarium Spółka Wydarzenie 10 kwietnia Millennium Nadzwyczajna rewizja pakietu akcji Millennium (po sesji) 13 kwietnia Alumetal ZWZ ws. wypłaty dywidendy 13 kwietnia PKP Cargo NWZ ws. zmiany statutu 16 kwietnia LPP Skonsolidowany raport roczny 16 kwietnia PGNiG ZWZ ws. wypłaty dywidendy 16 kwietnia MOL ZWZ ws. wypłaty dywidendy 21 kwietnia PKP Cargo ZWZ ws. wypłaty dywidendy 5
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV 2013 2014P 2015P 2013 2014P 2015P Banki Alior Kupuj 2014-12-19 87,00 23,7 19,0 17,0 2,5 2,0 1,7 BZ WBK Trzymaj 2014-12-19 381,00 16,9 18,3 14,4 2,4 2,1 2,0 Handlowy Kupuj 2014-12-19 121,00 14,8 15,4 16,9 2,0 1,9 1,8 ING BSK Trzymaj 2014-12-19 147,00 19,8 18,3 16,6 2,2 1,8 1,7 mbank Kupuj 2014-12-19 547,00 16,6 14,9 13,3 1,9 1,7 1,5 Millennium Kupuj 2014-12-19 9,30 16,3 13,7 13,5 1,6 1,5 1,4 Pekao Trzymaj 2014-12-19 191,00 17,6 18,3 18,5 2,1 2,0 2,0 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA 2013 2014P 2015P 2013 2014P 2015P Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj 2014-11-26 128,00 8,9 11,8 8,6 4,7 5,1 4,2 JSW Sprzedaj 2014-11-26 20,00 25,9 - - - - - KGHM Kupuj 2015-03-30 136,00 7,8 9,6 9,7 4,3 4,8 4,7 NWR Sprzedaj 2014-11-26 0,07 - - - - 99,8 18,9 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2014-10-30 84,10 1,8 2,1 2,3 2,8 3,2 3,5 Enea Kupuj 2014-10-30 17,50 9,4 13,8 13,2 4,7 4,9 5,6 Energa Trzymaj 2014-10-30 23,80 12,4 13,8 15,0 8,2 6,8 6,9 PGE Trzymaj 2014-10-30 22,40 9,7 10,3 10,5 4,5 4,5 4,5 Tauron Trzymaj 2014-10-28 5,30 6,9 7,9 8,6 3,9 4,0 4,0 ZE PAK Sprzedaj 2014-10-30 30,10 7,6 6,2 5,5 3,5 3,2 3,0 Paliwa i Chemia Duon Kupuj 2015-03-25 2,85 23,3 10,5 13,3 13,0 7,6 8,6 Ciech Sprzedaj 2014-11-28 36,79 74,3 34,6 19,8 11,6 8,2 7,6 Grupa Azoty Sprzedaj 2014-12-12 53,95 27,5 36,8 34,5 7,1 10,6 10,1 Lotos Trzymaj 2015-01-14 27,62 - - 35,6 12,1-9,7 MOL* Trzymaj 2015-03-11 12866,00 - - - 38,7 49,4 42,9 OMV** Trzymaj 2015-03-31 27,78 7,7 25,1 16,2 2,8 3,3 3,7 PGNiG Trzymaj 2014-12-09 4,84 17,9 13,3 15,5 6,8 6,1 6,4 PKN Orlen Sprzedaj 2015-02-17 50,65 - - 14,0 14,0-6,9 Synthos Trzymaj 2014-12-17 4,01 14,9 18,3 18,7 11,7 11,3 11,8 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Kupuj 2014-08-27 88,80 27,3-94,3 8,4 9,8 8,1 Emperia Kupuj 2014-09-26 69,10 - - - - - - EuroCash Sprzedaj 2014-12-11 33,60 - - - - - - LPP Sprzedaj 2014-11-21 7127,00 28,6 28,1 29,5 16,5 15,4 16,3 CCC Kupuj 2014-11-21 169,00 62,9 53,4 36,4 37,1 32,0 23,6 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Kupuj 2014-12-04 28,45 14,4 16,4 34,4 19,8 19,6 9,9 Netia Kupuj 2014-07-31 6,19 43,1 56,9 61,0 4,5 4,9 5,1 Orange Polska Trzymaj 2014-07-31 10,40 45,1 15,3 20,9 4,7 4,6 4,8 TVN Trzymaj 2014-12-05 17,22-24,4 16,0 17,0 17,1 13,8 Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2014-06-30 45,20 21,8 21,9 18,3 - - - Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 11,6 7,5 4,3 1,4 1,1 0,8 GTC Kupuj 2015-01-15 6,40 - - - - - - PHN Trzymaj 2014-10-09 27,80 - - 45,8 - - 76,4 Robyg Kupuj 2014-10-15 2,51 24,5 19,1 15,6 13,3 13,5 11,9 Budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157,00 22,6 14,0 24,6 13,1 8,3 12,5 Elektrobudowa Sprzedaj 2014-10-17 66,00 11,5 13,7 13,2 9,4 9,8 10,9 Przemysł Alumetal Kupuj 2014-08-21 46,50 24,2 23,3 16,8 16,9 16,5 12,7 Apator Kupuj 2014-09-23 43,50 27,6 22,2 19,2 15,8 12,1 13,1 Kęty Kupuj 2015-02-16 355,30 - - - - - - ZPUE Trzymaj 2014-09-30 345,00 23,0 17,2 15,7 12,1 9,7 8,4 Pozostałe AB Kupuj 2015-02-25 43,20 15,5 11,3 9,9 10,7 8,3 7,4 Action Trzymaj 2015-02-25 55,30 14,2 12,2 11,3 10,6 9,0 8,4 Global City Holdings Kupuj 2014-09-25 44,13 - - - 27,4 62,8 80,0 GPW Kupuj 2014-09-25 46,00 18,3 19,3 16,4 13,8 12,9 11,3 Otmuchów Kupuj 2014-10-31 11,72 28,9 12,5 12,0 8,7 6,2 5,9 PKP Cargo Trzymaj 2015-02-12 93,00 16,5 15,7 11,7 5,5 5,5 4,7 PZU Kupuj 2014-09-17 520 13,1 13,5 14,8 - - - * cena docelowa podana jest w HUF ** cena docelowa w EUR Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 10 kwiecień 2015 6
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel. (0-22) 521-80-10, fax (0-22) 521-79-46 e-mail: infodm@pkobp.pl Dziennik Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Sektor finansowy Jaromir Szortyka (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Sektor finansowy, strategia Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dystrybucja, inne Telefony kontaktowe Robert Brzoza (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Adrian Skłodowski (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (Dyrektor) (0-22) 521 79 19 wojciech.zelechowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Paweł Małmyga (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Michał Sergejev (Sales) (0-22) 521 82 14 Mark Cowley (Sales) (0-22) 521 52 46 michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (Head of sales trading) (0-22) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (Sales trader) (0-22) 521 82 12 Piotr Dedecjus (Sales trader) (0-22) 521 91 40 marcin.borciuch@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Igor Szczepaniec (Sales trader) (0-22) 521 65 41 Tomasz Ilczyszyn (Sales trader) (0-22) 521 82 10 igor.szczepaniec@pkobp.pl tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Maciej Kałuża (Trader) (0-22) 521 91 50 Andrzej Sychowski (Trader) (0-22) 521 48 93 maciej.kaluza@pkobp.pl andrzej.sychowski@pkobp.pl Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 7