Najważniejsze informacje: Wydarzenia dnia: LPP - Skonsolidowany raport roczny PGNiG - ZWZ ws. wypłaty dywidendy MOL - ZWZ ws.

Transkrypt

1 Czwartek Indeksy GPW WIG otw ,55 0,0% WIG zam ,20 1,2% obrót (tys. PLN) ,00 52,9% WIG 20 otw ,55-0,1% WIG 20 zam ,33 1,7% FW20 otw ,00 0,0% FW20 zam ,00 1,7% mwig40 otw ,41-0,1% mwig40 zam ,58 0,4% Największe wzrosty kurs zmiana MSXRESOUR 0,84 64,7% CELTIC 7,10 14,5% TRITON 2,29 13,9% SOLAR 2,25 9,8% DRAGOWSKI 2,06 9,6% Największe spadki kurs zmiana EXILLON 6,13-17,7% CAPITAL 2,55-8,3% ESSYSTEM 3,04-5,6% SKYSTONE 3,12-5,4% BERLING 3,95-5,3% Najwyższe obroty kurs obrót PKOBP 35, ,00 PZU 499, ,00 PKNORLEN 62, ,00 KGHM 118, ,00 PEKAO 188, ,00 Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX ,64 0,5% RTS 1 052,33 3,6% PX ,80-0,2% DJIA ,61 0,4% NASDAQ 5 011,02 0,7% S&P ,63 0,5% DAX XETRA ,34 0,0% FTSE 7 096,78 0,3% CAC 5 254,35 0,7% NIKKEI ,92 0,0% HANG SENG ,36 0,3% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,55 0,0% EUR/PLN 4,02 0,1% USD/PLN 3,78 0,5% EUR/USD 1,06-0,4% miedź (USD/t) 5 945,00-0,8% miedź (PLN/t) ,85-0,3% ropa Brent (USD/bbl) 60,20 4,5% Wykres dnia: WIG Po wczorajszej sesji, sytuacja na warszawskim parkiecie zrobiła się interesująca. WIG zwyżkował pod górne ograniczenie długoterminowej konsolidacji, sięgającej końca 2013 r. Pokonanie wspomnianego oporu otworzyłoby drogę dla dalszych, silnych wzrostów w długim horyzoncie inwestycyjnym. W takim przypadku, minimalny zasięg ruchu należałoby szacować na pkt., ale indeks bez większych problemów mógłby zwyżkować w okolicę pkt. i wyżej. Najważniejsze informacje: S. bankowy - Dodatkowe wymogi kapitałowe mogą wpłynąć na politykę dyw. banków PGE- Enea, KGHM i Tauron kupiły od PGE udziały w atomowej spółce PGNiG - URE liczy na decyzje ws. wniosku PGNiG do 16 IV PGNiG - PGNiG Termika rozważa kupno systemów dystrybucji ciepła GTC - Wg zarządu realizacja wezwania Lone Star wzmocni pozycję spółki Budimex - Spółka wygrała przetarg na dokończenie obwodnicy Comarch - Ma 2 umowy na system centralny dla banków spółdzielczych Ferro - Chce wypłacić 1 PLN dywidendy na akcję ZPUE - Chce wypłacić 11,61 PLN dywidendy na akcję zwykłą Vistula - WZ zatwierdziło program motywacyjny Polnord - Złożył do KNF prospekt emisyjny obligacji o wartości 100 mln PLN Benefit Systems - Chce wypłacić 9 PLN dywidendy na akcję Ursus - Ursus dołącza do grona producentów autobusów elektrycznych Medicalgorithmics - Celem pozycja lidera na amerykańskim rynku Wydarzenia dnia: LPP - Skonsolidowany raport roczny PGNiG - ZWZ ws. wypłaty dywidendy MOL - ZWZ ws. wypłaty dywidendy Nadchodzące wydarzenia: Cyfrowy Polsat - Wprowadzenie do obrotu akcji s. J (20 kwietnia) ING BSK - Dzień ustalenia prawa do 4 PLN dywidendy na akcję (20 kwietnia) WIG: test kluczowego oporu May June July August September November 2014 February March April May June July August September November 2015 February March April May Ju Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

2 Najważniejsze informacje Sektor bankowy Dodatkowe wymogi kapitałowe mogą potencjalnie wpłynąć na politykę dywidendową banków KNF Przewodniczący Komisji Nadzoru Finansowego Andrzej Jakubiak poinformował, że KNF ocenia, że polityki dywidendowe banków z walutowymi portfelami hipotecznymi potencjalnie mogą się zmienić, jeśli okaże się, że zatrzymanie zysku za '14 jest niewystarczające. Jakubiak dodał również, że propozycje banków nie wpłyną na prace KNF dotyczące wyznaczania dodatkowych wymogów kapitałowych. PGE, Enea, KGHM, Tauron Enea, KGHM i Tauron kupiły od PGE udziały w atomowej spółce PGE oraz Enea, KGHM i Tauron zawarły wczoraj umowę nabycia udziałów w PGE EJ 1, spółce celowej, która odpowiedzialna jest za budowę i eksploatację pierwszej polskiej elektrowni jądrowej o mocy ok MWe - podał portal wnp.pl. Enea, KGHM i Tauron nabyły od PGE po 10% udziałów w PGE EJ 1. Za nabyte udziały spółki zapłacą po 16 mln PLN. (S. Ozga, A. Iwański) PGNiG URE liczy na decyzje ws. wniosku PGNiG do 16 IV URE liczy, że uda się podjąć decyzję dotyczącą wniosku PGNiG ws. hurtowych taryf gazowych jeszcze w czwartek, 16 kwietnia - poinformował prezes URE Maciej Bando. (M. Kalwasińska) PGNiG PGNiG Termika rozważa kupno systemów dystrybucji ciepła Prezes zarządu PGNiG Termika Marek Dec poinformował, że spółka do połowy roku planuje zakończyć analizę zapotrzebowania na ciepło w Warszawie, a od jej wyników będą zależały m.in. decyzje dotyczące inwestycji w Warszawie. Prezes poinformował również, że spółka rozważa kupno zarówno samych systemów dystrybucji ciepła, jak i powiązanych z wytwarzaniem, a najlepiej w kogeneracji podał portal wnp.pl. Dec dodał, że po wybudowaniu bloku CCGT w EC Żerań możliwości produkcji energii elektrycznej wzrosną do ponad 5 TWh rocznie. (M. Kalwasińska) GTC Wg zarządu realizacja wezwania ogłoszonego przez Lone Star wzmocni pozycję spółki GTC poinformował, że w ocenie zarządu spółki realizacja wezwania ogłoszonego przez Lone Star na 33,5% akcji GTC wzmocni pozycję spółki na rynku polskim i na pozostałych kluczowych rynkach, a także przyspieszy wdrożenie strategii. W wyniku wezwania Lone Star zamierza osiągnąć 66% akcji i głosów na WZ spółki. (S. Ozga) Budimex Spółka wygrała przetarg na dokończenie obwodnicy GDDKiA wybrała ofertę Budimeksu jako najkorzystniejszą w przetargu na kontynuację budowy obwodnicy Hrubieszowa (woj. lubelskie) w ciągu drogi krajowej nr 74 Janów Lubelski - granica państwa - podał portal wnp.pl. Oferta Budimeksu opiewa na 40,77 mln PLN brutto. Budżet inwestora wynosi 39 mln PLN brutto. (P. Łopaciuk) Comarch Ma 2 umowy na system centralny dla banków spółdzielczych; liczy na kolejne Prezes Comarchu Janusz Filipiak poinformował, że spółka podpisała dwie umowy z bankami spółdzielczymi na wdrożenie systemu centralnego w modelu usługowym i liczy na kolejne kontrakty. System Comarchu w docelowej postaci ma być oferowany również dużym bankom komercyjnym oraz będzie przygotowany do wdrożeń zagranicznych. Ferro Chce wypłacić 1 PLN dywidendy na akcję Ferro poinformowało, że zarząd zarekomendował wypłatę dywidendy za 2014 r. w wysokości 1 PLN na akcję. Łącznie na dywidendę spółka przeznaczy 21,2 mln PLN. Dzień dywidendy zaproponowano na 26 maja. Wypła- 2

3 ta miałaby nastąpić w dwóch transzach: 0,40 PLN na akcję 6 sierpnia, a pozostałe 0,60 PLN 26 listopada. ZPUE ZPUE chce wypłacić 11,61 PLN dywidendy na akcję zwykłą i 12,15 PLN na uprzywilejowaną Zarząd ZPUE zarekomenduje wypłatę z zeszłorocznego zysku 11,61 PLN dywidendy na akcję zwykłą oraz 12,15 PLN dywidendy na każdą akcję uprzywilejowaną. Łącznie na dywidendę trafi 16,3 mln PLN. Rok wcześniej spółka wypłaciła 12,38 PLN dywidendy na akcję zwykłą i 13,02 PLN na akcję uprzywilejowaną. (P. Łopaciuk) Vistula WZ zatwierdziło program motywacyjny Vistula poinformowała, że walne zgromadzenie przyjęło program motywacyjny dla kluczowej kadry menedżerskiej na lata , zakładający m.in. wzrost zysku netto z co najmniej 24 mln PLN w tym roku do 33 mln PLN w 2017 r. W ocenie prezesa spółki Grzegorza Pilcha cele założone w programie są ambitne, ale możliwe do realizacji. Przyjęty program motywacyjny dla kluczowej kadry menedżerskiej na lata zakłada emisję 6 mln warrantów subskrypcyjnych serii E na akcje serii N o wartości nominalnej 0,20 PLN wobec 8 mln warrantów planowanych wcześniej. Uprawnieni otrzymają warranty, które uprawniać będą do objęcia akcji nowej emisji serii N po cenie emisyjnej równej 2 PLN za akcję. Polnord Złożył do KNF prospekt emisyjny obligacji o wartości 100 mln PLN Polnord poinformował, że złożył do Komisji Nadzoru Finansowego prospekt dotyczący pierwszego programu publicznej emisji obligacji o łącznej wartości nominalnej do 100 mln PLN. Benefit Systems Chce wypłacić 9 PLN dywidendy na akcję Benefit Systems poinformował, że zarząd spółki zarekomenduje wypłatę z zysku za 2014 rok 9 PLN dywidendy na akcję. Dzień dywidendy zaproponowano na 25 sierpnia, a dzień wypłaty na 14 września. Ursus Ursus dołącza do grona producentów autobusów elektrycznych Spółka Ursus otrzymała homologację na produkcję i użytkowanie w Polsce autobusu z napędem elektrycznym o nazwie Ursus Ekovolt - podał portal wnp.pl. Pierwszym użytkownikiem autobusów Ekovolt będzie Lublin. Medicalgorithmics Celem pozycja lidera na amerykańskim rynku Prezes Marek Dziubiński poinformował w wywiadzie dla Parkietu, że celem spółki jest osiągnięcie pozycji lidera w zakresie wolumenów obsługiwanych pacjentów na amerykańskim rynku, co jego zdaniem może zająć dwa, trzy lata. Obecnie spółka zajmuje trzecie miejsce pod względem sprzedaży systemów do zdalnej diagnostyki pracy serca w Stanach Zjednoczonych. Pani Teresa Medica PTM chce wypłacić 1,2 PLN dywidendy na akcję z zysku za '14 Rada nadzorcza spółki Pani Teresa Medica pozytywnie zaopiniowała rekomendację zarządu, zakładającą wypłatę z zysku za 2014 rok 1,2 PLN dywidendy na akcję. Łącznie na dywidendę zostanie przeznaczone 91,56% zysku netto. Ostateczną decyzję dotyczącą podziału zysku za rok 2014 podejmie ZWZ. Z zysku za 2013 rok spółka wypłaciła 1,2 PLN na akcję. 3

4 Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy CALATRAVA CAPITAL CDRL Wykaz akcjonariuszy, którzy na pierwszej części NWZ, które odbyło się z dnia 10 kwietnia 2015 roku; posiadali co najmniej 5% liczby głosów: 1) Paweł Narkiewicz głosów, co stanowi 54,01% na tym NWZ i 6,34% ogólnej liczby głosów; 2) Danuta Rączkowska głosów, co stanowi 43,61% na tym NWZ i 5,12% ogólnej liczby głosów. Wykaz akcjonariuszy, którzy na pierwszej części NWZ, które odbyło się dnia 13 kwietnia 2015 roku; posiadali co najmniej 5% liczby głosów: 1) Paweł Narkiewicz głosów, co stanowi 55,33% na tym NWZ i 6,34% ogólnej liczby głosów; 2) Danuta Rączowska głosów, co stanowi 44,67% na tym NWZ i 5,12% ogólnej liczby głosów. Spółka zwołuje na dzień 15 maja 2015 roku, ZWZ Spółki, które odbęd zie się w Poznaniu, przy ul. Mickiewicza 28, w siedzibie Kancelarii CSW Więckowska i Partnerzy Radcy Prawni. FERRO Spółka zwołuje ZWZ na dzień 19 maja 2015r. o godzinie 10:00 w Skawinie przy ul. Przemysłowej 7. Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie BANK MILLENNIUM Bank nabył wyemitowane przez Bank bankowe papiery wartościowe w liczbie sztuk. Średnia jednostkowa cena nabycia BPW wyniosła 1.009,43 zł. Nabyte przez Bank ww. papiery wartościowe zostały wyemitowane w ramach drugiego programu emisji BPW, zainicjowane go w roku 2012, o łącznej wartości nominalnej nie przekraczającej zł (lub równowartości tej kwoty w EUR, USD, CHF). BEDZIN Zarząd Spółki informuje, że nastąpiło przeniesienie praw własności akcji Spółki Energetyczne Towarzystwo Finansowo - Leasingowe Energo-Utech S.A. z siedzibą w Poznaniu na rzecz Emitenta dających Emitentowi pełną kontrolę nad Spółką Energetyczne Towarzystwo Finansowo-Leasingowe Energo-Utech S.A. z siedzibą w Poznaniu. Obecnie Emitent posiada 100% tj sztuk akcji Spółki Energetyczne Towarzystwo Finansowo-Leasingowe Energo-Utech S.A. z siedzibą w Poznaniu. Cena jednostkowa nabywanych akcji Spółki Energetyczne Towarzystwo Finansowo-Leasingowe Energo-Utech S.A. z siedzibą w Poznaniu wyniosła ,00 zł. FAST FINANCE Towarzystwo Finansowe SKOK Spółka nabyła 338 sztuk obligacji serii J Emitenta o wartości nominalnej zł każda i łącznej wartości nominalnej wynoszącej ,00 zł. Przyczyną i celem nabycia obligacji jest ich umorzenie. Średnia jednostkowa cena nabycia obligacji wyniosła: 1.005,77 zł. W ramach realizacji Programu skupu akcji własnych, zostało nabytych 755 akcji Spółki po średniej cenie jednostkowej w wysokości 1,58 zł za jedną akcję. Nabyte akcje o wartości nominalnej 1,00 zł każda w ilości 755 sztuk, stanowią 0,00039 % udziału w KZ Spółki. Nabyte akcje uprawniają do 755 głosów na WZ Spółki co stanowi 0,00077% udziału w głosach na WZ Spółki. Na dzień publikacji niniejszego raportu Spółka posiada łącznie akcji własnych, co uprawnia do głosów na WZ Spółki, stanowiących 0,02656 % udziału w głosach na WZ Spółki. Pozostałe informacje - skup akcji własnych AMREST HOLDINGS ZUE Spółka informuje o zawarciu w dniu 14 kwietnia 2015 r. transakcji nabycia szt. akcji własnych. Średnia cena nabycia akcji 123,95 zł. Nabyte akcje stanowią łącznie 0,0189% KZ Spółki czyli głosów na WZ Spółki. Spółka jest w posiadaniu łącznie akcji czyli głosów na WZ Spółki, stanowiących 0,3132% ogólnej liczby głosów w Spółce. Spółka dokonała nabycia akcji własnych po średniej jednostkowej cenie nabycia 10,05 zł za jedną Akcję. Wartość nominalna jednej Akcji wynosi 0,25 zł, natomiast łączna wartość nominalna nabytych Akcji wynosi 479,75 zł. Akcje nabyte przez Spółkę stanowią 0,01% udziału w KZ Spółki i ogólnej liczbie głosów na WZ Spółki oraz odpowiadają głosom na WZ. Łączna wartość nominalna nabytych Akcji wynosi ,00 zł. Po realizacji ww. transakcji nabycia Akcji Spółka posiada łącznie Akcje, co odpowiada głosom na WZ Spółki oraz s tanowi 1,03% udział w KZ Spółki i ogólnej liczbie głosów na WZ Spółki. 4

5 Kalendarium Spółka Wydarzenie 16 kwietnia LPP Skonsolidowany raport roczny 16 kwietnia PGNiG ZWZ ws. wypłaty dywidendy 16 kwietnia MOL ZWZ ws. wypłaty dywidendy 20 kwietnia Cyfrowy Polsat Wprowadzenie do obrotu akcji s. J 20 kwietnia ING BSK Dzień ustalenia prawa do 4 PLN dywidendy na akcję 21 kwietnia PKP Cargo ZWZ ws. wypłaty dywidendy 22 kwietnia WPH Zakończenie przyjmowania zapisów inwestorów indywidualnych 22 kwietnia Alumetal Dzień ustalenia prawa do 1,95 PLN dywidendy na akcję 23 kwietnia WPH Zakończenie procesu budowania księgi popytu wśród inwestorów instytucjonalnych 23 kwietnia WPH Ustalenie ostatecznej ceny i liczby akcji oferowanych w ramach oferty 23 kwietnia PKN Orlen Skonsolidowany raport kwartalny 23 kwietnia BZ WBK ZWZ spółki 23 kwietnia GTC ZWZ zdecyduje m.in. o emisji do 140 mln akcji serii K 23 kwietnia Kernel Holding Dzień ustalenia prawa do 0,25 USD dywidendy na akcję 23 kwietnia Grupa Kęty ZWZ ws. wypłaty dywidendy 23 kwietnia Robyg ZWZ ws. wypłaty dywidendy 23 kwietnia Tauron ZWZ ws. wypłaty dywidendy 24 kwietnia WPH Rozpoczęcie przyjmowania zapisów inwestorów indywidualnych 24 kwietnia Eurocash ZWZ ws. wypłaty dywidendy 5

6 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV P 2015P P 2015P Banki Alior Kupuj ,00 23,2 18,6 16,7 2,4 1,9 1,7 BZ WBK Trzymaj ,00 17,5 19,0 14,9 2,5 2,2 2,0 Handlowy Kupuj ,00 15,1 15,7 17,3 2,0 2,0 1,8 ING BSK Trzymaj ,00 19,8 18,3 16,5 2,2 1,8 1,7 mbank Kupuj ,00 17,2 15,5 13,8 2,0 1,8 1,6 Millennium Kupuj ,30 16,2 13,6 13,5 1,6 1,5 1,4 Pekao Trzymaj ,00 17,8 18,5 18,7 2,1 2,1 2,0 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA P 2015P P 2015P Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj ,00 8,8 11,6 8,5 4,7 5,0 4,1 JSW Sprzedaj ,00 25, KGHM Kupuj ,00 7,8 9,6 9,7 4,3 4,8 4,7 NWR Sprzedaj , ,8 18,9 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj ,10 1,8 2,2 2,4 2,8 3,2 3,5 Enea Kupuj ,50 9,5 13,9 13,4 4,8 5,0 5,6 Energa Trzymaj ,80 12,6 14,0 15,2 8,3 6,9 6,9 PGE Trzymaj ,40 9,8 10,5 10,6 4,5 4,6 4,6 Tauron Trzymaj ,30 7,0 7,9 8,7 3,9 4,0 4,0 ZE PAK Sprzedaj ,10 7,6 6,2 5,5 3,5 3,2 3,0 Paliwa i Chemia Duon Kupuj ,85 22,9 10,3 13,1 12,8 7,5 8,5 Ciech Sprzedaj ,79 73,8 34,4 19,7 11,5 8,1 7,6 Grupa Azoty Sprzedaj ,95 28,2 37,7 35,3 7,2 10,8 10,4 Lotos Trzymaj , ,6 12,1-9,7 MOL* Trzymaj , ,4 52,7 45,8 OMV** Trzymaj ,78 8,0 26,0 16,8 2,9 3,4 3,8 PGNiG Trzymaj ,84 18,0 13,3 15,6 6,9 6,1 6,5 PKN Orlen Sprzedaj , ,8 13,9-6,8 Synthos Trzymaj ,01 15,3 18,9 19,3 12,0 11,5 12,1 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Kupuj ,80 27,0-93,5 8,3 9,7 8,0 Emperia Kupuj , EuroCash Sprzedaj , LPP Sprzedaj ,00 30,1 29,6 31,1 17,4 16,3 17,2 CCC Kupuj ,00 67,2 57,0 38,8 39,6 34,2 25,2 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Kupuj ,45 14,6 16,6 34,7 19,9 19,7 9,9 Netia Kupuj ,19 43,4 57,3 61,4 4,5 4,9 5,1 Orange Polska Trzymaj ,40 45,2 15,3 21,0 4,7 4,6 4,8 TVN Trzymaj ,22-24,2 15,8 16,9 17,0 13,7 Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj ,20 21,8 21,9 18, Echo Kupuj ,30 11,7 7,5 4,3 1,5 1,1 0,8 GTC Kupuj , PHN Trzymaj , , ,5 Robyg Kupuj ,51 24,6 19,1 15,7 13,3 13,5 11,9 Budowlany Budimex Kupuj ,00 23,1 14,3 25,0 13,5 8,5 12,8 Elektrobudowa Utajniona do: Przemysł Alumetal Kupuj ,50 26,3 25,2 18,3 18,2 17,8 13,7 Apator Kupuj ,50 28,0 22,5 19,4 16,0 12,2 13,3 Kęty Kupuj , ZPUE Trzymaj ,00 22,9 17,1 15,7 12,1 9,7 8,4 Pozostałe AB Kupuj ,20 15,7 11,4 10,0 10,8 8,4 7,5 Action Trzymaj ,30 14,0 12,0 11,2 10,5 8,9 8,3 Global City Holdings Kupuj , ,4 62,8 80,0 GPW Kupuj ,00 18,2 19,2 16,3 13,7 12,8 11,2 Otmuchów Kupuj ,72 27,7 12,0 11,5 8,4 6,0 5,7 PKP Cargo Trzymaj ,00 16,6 15,7 11,7 5,5 5,6 4,7 PZU Kupuj ,1 13,5 14, * cena docelowa podana jest w HUF ** cena docelowa w EUR Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 16 kwiecień

7 Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Dziennik Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (022) Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (022) Sektor finansowy Jaromir Szortyka (022) Sektor finansowy, strategia Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dystrybucja, inne Telefony kontaktowe Robert Brzoza (022) Włodzimierz Giller (022) Piotr Łopaciuk (022) Adrian Skłodowski (022) Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (Dyrektor) (0-22) Przemysław Smoliński (022) Paweł Małmyga (022) Michał Sergejev (Sales) (0-22) Mark Cowley (Sales) (0-22) Krzysztof Kubacki (Head of sales trading) (0-22) Marcin Borciuch (Sales trader) (0-22) Piotr Dedecjus (Sales trader) (0-22) Igor Szczepaniec (Sales trader) (0-22) Tomasz Ilczyszyn (Sales trader) (0-22) Maciej Kałuża (Trader) (0-22) Andrzej Sychowski (Trader) (0-22) Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 7