Najważniejsze informacje: Wydarzenia dnia: BZ WBK: w konsolidacji pod oporem

Transkrypt

1 Wtorek Indeksy GPW WIG otw ,52 0,3% WIG zam ,04 0,3% obrót (tys. PLN) ,00 1,7% WIG 20 otw ,14 0,3% WIG 20 zam ,59 0,3% FW20 otw ,00 0,0% FW20 zam ,00 0,3% mwig40 otw ,40 0,1% mwig40 zam ,55 0,2% Największe wzrosty kurs zmiana INTERBUD 1,25 64,5% WASKO 2,05 17,8% IFSA 0,84 12,0% ATLANTAPL 7,03 10,4% REMAK 21,50 10,1% Największe spadki kurs zmiana MSXRESOUR 0,71-19,3% SOPHARMA 6,81-18,9% STAPORKOW 6,01-17,7% PTI 8,95-12,2% LUBAWA 1,26-10,0% Najwyższe obroty kurs obrót KGHM 127, ,00 PZU 467, ,00 PKOBP 35, ,00 PKNORLEN 69, ,00 PGE 20, ,00 Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX ,28-0,6% RTS 1 075,47 0,0% PX ,23-0,4% DJIA ,88 0,1% NASDAQ 5 078,44 0,6% S&P ,20 0,3% DAX XETRA ,28 1,3% FTSE 6 968,87 0,1% CAC 5 012,31 0,4% NIKKEI ,07 0,9% HANG SENG ,40 0,5% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,57 0,0% EUR/PLN 4,07 0,8% USD/PLN 3,59 1,6% EUR/USD 1,14-0,9% miedź (USD/t) 6 415,00 0,2% miedź (PLN/t) ,04 1,8% ropa Brent (USD/bbl) 65,58-0,3% Wykres dnia: BZ WBK Od kilku tygodni BZ WBK pozostaje w konsolidacji pod górnym ograniczeniem długoterminowego kanału spadkowego. Choć na razie brak sygnałów inwestycyjnych, to jednak przełamanie któregoś z jej ograniczeń będzie sugerować kierunek ruchu kursu na kolejnych sesjach. W przypadku wybicia górą można liczyć na kontynuację trendu wzrostowego. Najważniejsze informacje: Grupa Azoty - PIR pomoże sfinansować budowę fabryki propylenu JSW - RN odwołała z zarządu wiceprezesa ds. handlu LPP - Zarząd rekomenduje 32 PLN dywidendy na akcję BZ WBK - Chce przez 3 lata rosnąć w obsłudze handlu zagranicznego o 10-15% BZ WBK - Spodziewa się zwiększenia udziału w rynku korporacji do 15% S. wydobywczy - NKW spodziewa się wstępnych ofert od inwestorów na początku VI CD Projekt - Przedsprzedaż "Wiedźmina 3" przekroczyła 1,5 mln szt. CEZ - Czeski rząd jest przeciwny dofinansowywaniu energetyki jądrowej Dom Development - Wprowadził do oferty 115 mieszkań w Warszawie Energoinstal - Wypłaci 0,65 PLN dywidendy na akcję Feerum - Portfel zamówień na 15 wynosi obecnie ponad 72 mln PLN Pelion - Liczy na dodatni wpływ Polbity na EBITDA grupy w '15 Rainbow Tours - Chce w ciągu kilku lat kupić lub wydzierżawić do kilkunastu hoteli Comarch - Rekomenduje niewypłacanie dywidendy za 14 NTT System - Wypłaci 0,15 PLN dywidendy na akcję za 14 Plast-Box - ZWZ zdecydowało o wypłacie 0,09 PLN dywidendy na akcję Wydarzenia dnia: Eurocash - Dzień ustalenia prawa do 0,79 PLN dywidendy na akcję AmRest - ZWZ zdecyduje m.in. o skupie do 1,75 mln akcji własnych Ferro - ZWZ ws. wypłaty dywidendy Robyg - Dzień wypłaty dywidendy BZ WBK: w konsolidacji pod oporem April May June July August September November 2014 February April May June July August September November 2015 February April May June Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

2 Najważniejsze informacje Grupa Azoty PIR pomoże sfinansować budowę fabryki propylenu Rzeczpospolita podała, że z nieoficjalnych informacji wynika, że Polskie Inwestycje Rozwojowe pomogą Grupie Azoty sfinansować budowę fabryki propylenu w Policach. Umowa w tej sprawie ma zostać podpisana we wtorek. (M. Kalwasińska) JSW RN odwołała z zarządu wiceprezesa ds. handlu JSW poinformowało, że rada nadzorcza spółki odwołała z zarządu Grzegorza Czornika, wiceprezesa ds. handlu. (A. Iwański) LPP Zarząd rekomenduje 32 PLN dywidendy na akcję Zarząd LPP zarekomendował wypłatę dywidendy w wysokości 32 PLN na akcję z zysku za 2014 r. Zarząd LPP zaproponował wyznaczenie dnia dywidendy na dzień 3 września, a dnia wypłaty dywidendy na 24 września. (W. Giller) BZ WBK Chce przez 3 lata rosnąć w obsłudze handlu zagranicznego o 10-15% Bank BZ WBK poinformował, że uruchamia program rozwoju polskiego eksportu, w ramach którego bank chce przez kolejne 3 lata rosnąć w obszarze obsługi handlu zagranicznego o 10-15% rocznie. Największy potencjał bank widzi w małych i średnich firmach. (J. Szortyka) BZ WBK Spodziewa się zwiększenia udziału w rynku korporacji do 15% Szef działu korporacyjnego Banku BZ WBK Michael McCarthy poinformował Puls Biznesu, że bank spodziewa się w trzy lata zwiększenia udziału w rynku korporacji z 10% do 15%. (J.Szortyka) Sektor wydobywczy Zarząd NKW spodziewa się wstępnych ofert od inwestorów na początku czerwca Zarząd Nowej Kompanii Węglowej spodziewa się wstępnych ofert od inwestorów na początku czerwca - poinformowało Ministerstwo Skarbu Państwa. CD Projekt CEZ Przedsprzedaż "Wiedźmina 3" przekroczyła 1,5 mln szt. CD Projekt poinformował, że przedsprzedaż "Wiedźmina 3" przekroczyła 1,5 mln sztuk. Czeski rząd jest przeciwny dofinansowywaniu energetyki jądrowej Czeski rząd poinformował, że pozostaje przeciwny subsydiowaniu elektrowni jądrowych podał Bloomberg. Jednocześnie rząd przyjął długoterminową strategię podkreślającą znaczenie energetyki jądrowej i odnawialnej w następnych dziesięcioleciach. Czechy chcą zbudować jeden blok nuklearny w Dukovanach i jeden w Temelinie. (S. Ozga) Dom Development Wprowadził do oferty 115 mieszkań w Warszawie Dom Development poinformował, że rozpoczął sprzedaż 115 mieszkań w ramach pierwszego etapu stołecznej inwestycji Osiedle Przyjaciół. Osiedle Przyjaciół zaoferuje łącznie 304 mieszkania. Planowane oddanie projektu do użytku to koniec IV kwartału 2016 r. (S. Ozga) Energoinstal Wypłaci 0,65 PLN dywidendy na akcję ZWZ Energoinstalu uchwaliło wypłatę dywidendy w wysokości 0,65 PLN na akcję. Dzień dywidendy ustalono na 27 maja 2015 roku, a dzień wypłaty na 12 czerwca 2015 roku. 2

3 Feerum Portfel zamówień na 15 wynosi obecnie ponad 72 mln PLN Feerum poinformowało, że portfel zamówień Feerum, przeznaczony do realizacji w 2015 roku, wynosi ponad 72 mln PLN. Backlog potencjalnych zamówień jest wart ponad 150 mln PLN. Pelion Liczy na dodatni wpływ Polbity na EBITDA grupy w '15 Wiceprezes Pelionu Jacek Dauenhauer poinformował, że Pelion liczy, iż przejęta w IV kwartale 2014 r. spółka Polbita, w 2015 r. wypracuje pozytywny wynik EBITDA. Dodał, że grupa rozważy przejęcia zarówno w segmencie hurtowym jak i aptecznym. Dauenhauer dodał, że w sprawie upublicznienia PGF "nic się nie zmieniło", jednak dobra koniunktura na giełdzie "ułatwia" podjęcie decyzji o ewentualnym debiucie. Spółka zakończyła inwestycje i wdrożyła nowy kanał dystrybucji do aptek - doz direct - przy jednoczesnym braku istotnego zwiększenia sprzedaży w hurcie, co przekłada się na niewykorzystane moce w segmencie hurtowym, które spółka szacujemy na ok. 20% przychodów. Dauenhauer ocenił, że jest obecnie dobry czas na przejęcia w segmencie hurtu. Rainbow Tours Chce w ciągu kilku lat kupić lub wydzierżawić do kilkunastu hoteli Rainbow Tours poinformował, że chce w ciągu kilku lat kupić lub wydzierżawić od kilku do kilkunastu obiektów hotelowych w kluczowych destynacjach turystycznych. Comarch Rekomenduje niewypłacanie dywidendy za 14 Comarch poinformował, że Rada Nadzorcza spółki pozytywnie zaopiniowała rekomendację zarządu, aby zysk netto za 2014 rok przeznaczyć w całości na kapitał zapasowy. NTT System Wypłaci 0,15 PLN dywidendy na akcję za 14 NTT System poinformowało, że WZ spółki uchwaliło wypłatę dywidendy za 2014 r. w wysokości 0,15 PLN na akcję. Dzień dywidendy to 14 września 2015 r., a termin jej wypłaty został ustalony na 30 września 2015 r. Plast-Box ZWZ zdecydowało o wypłacie 0,09 PLN dywidendy na akcję ZWZ Plast-Boksu zdecydowało o wypłacie 0,09 PLN dywidendy na akcję z zysku za Dzień dywidendy ustalono na 3 lipca, a dzień wypłaty na 23 lipca 2015 r. 3

4 Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy ARCUS COMARCH MAXIMUS PEKAES Spółka zwołuje na dzień 23 czerwca 2015 roku, na godz. 10:00 ZWZ, które odbędzie się w Warszawie, w lokalu Spółki przy ul. Kolejowej 5/7. Spółka zwołuje ZWZ na dzień 24 czerwca 2015 roku, na godzinę w Krakowie przy ul. prof. Michała Życzkowskiego 23 (dawniej: Al. Jana Pawła II 41 e). Spółka informuje o zwołaniu ZWZA na dzień 15 czerwca 2015 roku na godzinę 11,00 w Bielsku -Białej w Kancelarii Notarialnej Rozalii Gołba -Dorak i Beaty Firyn Spółka Cywilna przy ul. Cyniarskie j 36. Spółka zwołuje na dzień 16 czerwca 2015 roku o godzinie 10:00 ZWZ Spółki, które odbędzie się w siedzibie Spółki w Błoniu przy ul. Spedycyjnej 1, w sali konferencyjnej 1. Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie EMPERIA HOLDING PEPEES Millennium Dom Maklerski S.A. (firma inwestycyjna za pośrednictwem której wykonywany jest program skupu akcji Emperia Holding S.A. przez Elpro Development S.A. (dawniej P1 Sp. z o.o.)) dokonał w okresie od 11 maja 2015 do 15 maja 2015 roku transakcji nabycia sztuk akcji Spółki o wartości nominalnej 1,00 zł każda. Skupione akcje mają być umorzone przez Emitenta. Średnia cena nabytych akcji wyniosła 65,07 zł za akcję. Nabyte akcje Emitenta w liczbie sztuk stanowią 0,359% KZ Emitenta oraz uprawniają do głosów na WZA Emitenta, co stanowi 0,359% ogólnej liczby głosów. Po odkupieniu ww. akcji od Millennium spółka zależna Elpro Development S.A. (dawniej P1 Sp. z o.o.) będzie posiada łącznie akcji Emitenta stanowiących 5,427% KZ Emitenta oraz uprawniają do głosów na WZA Emitenta, co stanowi 5,427% ogólnej liczby głosów. Maksymilian Maciej Skotnicki informuje o nabyciu w dniu 8 maja 2015 r akcji Spółki. Po nabyciu przedmiotowych akcji akcjonariusz posiada akcji Spółki, które stanowią 20,56% udziału w kapitale i dają prawo do głosów na WZ Spółki co stanowi 20,56% w ogólnej liczbie głosów na WZ. TVN Spółka dokonała transakcji sprzedaży 750 akcji Spółki po cenie 17,40 zł za akcję w dniu 7 maja 2015 r. UNIBEP Leszek Marek Gołąbiecki będący Prezesem Zarządu Spółki poinformował o zmianie dotychczasowego stanu posiadania akcji Emitenta w wyniku zbycia w dniu 15 maja 2015 r sztuk akcji. Po dokonaniu Transakcji zawiadamiający akcjonariusz posiada aktualnie bezpośredni o sztuk akcji Emitenta, stanowiących 14,26% udziału w KZ, uprawniających do głosów i stanowiących 14,26% ogólnej liczby głosów na WZ Emitenta. Zgodnie z treścią zawiadomienia nie istnieją podmioty zależne od zawiadamiającego akcjonariusza, które posiadałyby akcje UNIBEP S.A. oraz nie istnieją osoby trzecie, z którymi miałby on zawartą umowę, której przedmiotem byłoby przekazanie uprawnienia do wykonywania prawa głosu z posiadanych akcji UNIBEP S.A. Jednocześnie w za wiadomieniu od Członka RN Spółki osoba ta poinformowała o zbyciu przez podmiot z nią blisko związany w dniu 15 maja 2015 r. na GPW w trybie transakcji sesyjnej pakietowej sztuk akcji Spółki za cenę 10,50 zł a jedną akcję. Zawiadamiający Członek RN nie wyraził zgody na przekazanie do wiadomości publicznej danych osobowych w zakresie dotyczącym tej osoby. Z kolei Prezes Zarządu poinformował o zbyciu przez siebie w dniu 15 maja 2015 r. na GPW w trybie transakcji sesyjnej pakietowej sztuk akcji UNIBEP S.A. za cenę 10,50 zł a jedną akcję. WIRTUALNA POLSKA HOLDING Spółka otrzymała od akcjonariusza Spółki European Media Holding S.à r.l. z siedzibą w Luksemburgu zawiadomienie o zmianie udziału Akcjonariusza w ogólnej liczbie akcji w kapitale zakładowym Spółki oraz w ogólnej liczbie głosów na WZA Spółki. Zmniejszenie nastąpiło w dniu 13 maja 2015 r. w wyniku zarejestrowania w rejestrze przedsiębiorców KRS podwyższenia KZ Spółki, które nastąpiło w związku z emisją akcji zwykłych na okaziciela serii E Spółki o wartości nominalnej 0,05 PLN każda. W wyniku zarejestrowania podwyższenia KZ Spółki udział Akcjonariusza w ogólnej liczbie akcji w KZ Spółki zmniejszył się o 5,16 p.p. oraz udział Akcjonariusza w ogólnej liczbie głosów na WZ akcjonari uszy Spółki zmniejszył się o 3,38 p.p. Po rejestracji podwyższenia KZ, posiadane przez Akcjonariusza akcje, stanowią 38,47% udziału w KZ Spółki, a wynikające z nich głosy stanowią 37,82% ogólnej liczby głosów w Spółce. Po rejestracji podwyższenia KZ Akcjonariusz posiada akcje następujących rodzajów w następującej liczbie: a akcji imiennych serii A uprzywilejowanych w taki sposób, że na jedną akcje przypadają dwa głosy, stanowiących 15,93% udziału w KZ Spółki oraz dających prawo do głosów stanowiących 22,14% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZ akcjonariuszy Spółki, oraz b akcji zwykłych na okaziciela serii B stanowiących 22,54% udziału w KZ Spółki oraz dających prawo do głosów, stanowiących 15,67% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZ Spółki. 4

5 Pozostałe informacje - skup akcji własnych AMREST HOLDINGS Spółka informuje o zawarciu w dniu 18 maja 2015 r. transakcji nabycia szt. akcji własnych, w celu zbycia uprawnionym uczestnikom programu opcji menadżerskich. Rozliczenie ww. transakcji nastąpi w dniu 20 maja 2015 r. Średnia cena nabycia akcji 144,00 zł. Wartość nominalna każdej akcji to EUR 0,01. Nabyte akcje stanowią łącznie 0,0240% KZ Spółki czyli głosów na WZ Spółki. Spółka jest w posiadaniu łącznie akcji czyli głosów na WZ Spółki, stanowiących 0,1888% ogólnej liczby głosów w Spółce. Kalendarium Spółka Wydarzenie 19 maja Eurocash Dzień ustalenia prawa do 0,79 PLN dywidendy na akcję 19 maja AmRest ZWZ zdecyduje m.in. o skupie do 1,75 mln akcji własnych 19 maja Ferro ZWZ ws. wypłaty dywidendy 19 maja Robyg Dzień wypłaty dywidendy 21 maja Energa Proponowany dzień wypłaty 1,44 PLN dywidendy na akcję 25 maja Alior Bank ZWZ ws. wypłaty dywidendy 25 maja KGHM Ostatni dzień z prawem do dywidendy 25 maja Budimex Dzień wypłaty dywidendy w wysokości 6,11 PLN na ackję 26 maja KGHM Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (ex-div) 5

6 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV P 2016P P 2016P Banki Alior Kupuj ,00 21,9 19,7 14,0 2,3 2,0 1,8 BZ WBK Trzymaj ,00 19,3 15,2 15,0 2,2 2,1 1,9 Handlowy Kupuj ,00 15,4 16,9 15,5 1,9 1,8 1,7 ING BSK Trzymaj ,00 18,7 16,9 15,2 1,8 1,8 1,7 mbank Kupuj ,00 15,4 13,7 13,3 1,8 1,6 1,5 Millennium Kupuj ,30 14,8 14,7 12,7 1,6 1,6 1,5 Pekao Trzymaj ,00 19,0 19,3 17,5 2,1 2,1 2,1 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA P 2016P P 2016P Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj ,00 11,9 8,7 6,9 5,1 4,2 3,7 JSW Sprzedaj , KGHM Kupuj ,00 10,4 10,4 12,9 5,2 5,0 5,4 NWR Sprzedaj , ,4 18,4 6,8 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj ,10 2,1 2,3 2,3 3,2 3,5 3,6 Enea Kupuj ,50 14,2 13,7 16,6 5,1 5,7 5,2 Energa Trzymaj ,80 12,6 13,7 12,8 6,4 6,4 6,4 PGE Trzymaj ,40 10,3 10,4 10,9 4,5 4,5 4,4 Tauron Trzymaj ,30 8,1 8,8-4,0 4,1 4,1 ZE PAK Sprzedaj ,10 6,2 5,5 5,6 3,3 3,0 2,9 Paliwa i Chemia Duon Kupuj ,85 12,3 15,7 14,3 8,8 10,0 9,0 Ciech Sprzedaj ,79 35,4 20,2 15,6 8,3 7,8 7,4 Grupa Azoty Sprzedaj ,95 35,7 33,5 28,9 10,3 9,9 8,9 Lotos Trzymaj ,62-34,5 17,4-9,5 8,2 MOL* Trzymaj , ,0 43,5 38,1 OMV** Trzymaj ,78 25,4 16,4 12,6 3,3 3,7 3,3 PGNiG Trzymaj ,84 14,6 17,1 17,7 6,7 7,0 7,1 PKN Orlen Sprzedaj ,65-15,3 14,3-7,4 7,1 Synthos Trzymaj ,01 18,4 18,8 14,5 11,3 11,8 9,4 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Utajniona do Emperia Kupuj ,10 66,5 25,4 21,8 14,6 8,8 7,8 EuroCash Sprzedaj ,60 23,4 26,5 20,5 14,5 15,5 14,0 LPP Sprzedaj ,00 32,4 34,0 25,1 17,8 18,8 14,7 CCC Kupuj ,00 57,7 39,3 27,8 34,6 25,5 20,9 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Kupuj ,45 16,7 34,9 12,5 19,7 10,0 7,3 Netia Kupuj ,19 61,4 65,8 67,6 5,2 5,5 5,7 Orange Polska Trzymaj ,40 15,6 21,3 23,1 4,7 4,9 4,9 TVN Trzymaj ,22 25,3 16,6 15,7 17,6 14,2 11,6 Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj ,20 24,8 20,7 14, Echo Kupuj ,30 7,6 4,4-1,2 0,9 - GTC Kupuj ,40-18,9 28,0 33,5 8,3 9,9 PHN Trzymaj ,80-43, ,8 - Robyg Kupuj ,51 19,3 15,8 9,6 13,6 12,0 8,0 Budowlany Budimex Kupuj ,00 15,2 26,6 23,2 9,3 14,0 12,6 Elektrobudowa Trzymaj ,00 17,0 16,3 37,5 11,8 13,2 18,8 Przemysł Alumetal Kupuj ,50 22,7 16,4 13,4 16,2 12,4 10,4 Apator Kupuj ,50 21,6 18,7 15,7 11,8 12,8 10,7 Kęty Kupuj ,30 18,2 16,4 15,2 10,6 10,0 9,3 ZPUE Trzymaj ,00 17,3 15,9 11,2 9,8 8,5 7,7 Pozostałe AB Kupuj ,20 12,4 10,8 10,6 8,9 8,0 7,4 Action Trzymaj ,30 10,0 9,3 8,6 7,6 7,0 6,6 Global City Holdings Kupuj , ,9 80,1 78,6 GPW Kupuj ,00 19,8 16,9 14,8 13,3 11,6 10,7 Otmuchów Kupuj ,72 10,4 10,0 9,4 5,4 5,1 5,0 PKP Cargo Trzymaj ,00 15,3 11,4 9,6 5,4 4,6 3,7 PZU Kupuj ,7 13,8 13, * cena docelowa podana jest w HUF ** cena docelowa w EUR Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 19 maj

7 Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Dziennik Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (022) Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (022) Sektor finansowy Jaromir Szortyka (022) Sektor finansowy, strategia Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dystrybucja, inne Telefony kontaktowe Robert Brzoza (022) Włodzimierz Giller (022) Piotr Łopaciuk (022) Adrian Skłodowski (022) Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (Dyrektor) (0-22) Przemysław Smoliński (022) Paweł Małmyga (022) Michał Sergejev (Sales) (0-22) Mark Cowley (Sales) (0-22) Krzysztof Kubacki (Head of sales trading) (0-22) Marcin Borciuch (Sales trader) (0-22) Piotr Dedecjus (Sales trader) (0-22) Igor Szczepaniec (Sales trader) (0-22) Tomasz Ilczyszyn (Sales trader) (0-22) Maciej Kałuża (Trader) (0-22) Andrzej Sychowski (Trader) (0-22) Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 7