Inwestowanie w XXI wieku Piotr Kuczyński Główny analityk Dom Inwestycyjny Xelion
Na dobry początek
Współczesne rynki finansowe i ich wpływ na realną gospodarkę Od lat 80. tych XX wieku sytuacja się zmieniła cyklizm to nieporozumienie. Deregulacja, globalizacja, delokalizacja. I jeszcze jedno de desynchronizacja. Dwadzieścia lat temu klient pytał jak gospodarka może wpłynąć na rynek akcji. Teraz pyta się, jak rynek akcji i nieruchomości może wpłynąć na gospodarkę. David Rosenberg, główny ekonomista Merrill Lynch na Amerykę Północną. Ktoś, kto nie ma produktu i nie zamierza go mieć ani nie będzie go miał, sprzedaje ten produkt komuś, kto nie zamierza go kupić ani nie chce go mieć i rzeczywiście go nie dostanie Joseph Vogl Das Gespenst des Kapitals. Widmo kapitału.
Książki nie mówią całej prawdy o cenach aktywów Banki centralne ratują gospodarki drukowanie. Unchartered waters 800-1200 bln derywatów. CDS i CDO zbliżyły świat do katastrofy - Paul Volcker. udział komputerów (np. 70% obrotu na NYSE to HFT) Ostrzeżenie Fed z Nowego Jorku. Flash crash z 6. maja 201. Czy to dobrze, że tak wygląda świat finansów? Trzeci czynnik.
Flash crash
Ropa Przykłady działania trzeciego czynnika
Pszenica
i ryż
Skutki zmian systemowych
Rentowność obligacji hiszpańskich
Rentowność obligacji amerykańskich
Przyszłość rynków finansowych Próby opanowania żywiołu Reguła Volckera (Paula Volckera), jako próba powrotu do ustawy Glass- Steagalla. TBTF większe niż przed kryzysem Zadłużenie państw w Europie zwiększa się Ostrzeżenie Henry Paulsona i Josepha Stiglitza.
Scenariusze rozwoju sytuacji Politycy między Scyllą rynków a Charybdą elektoratów. Alternatywa banków centralnych. ECB i Japonia uzupełniają lukę po Fed. Chiny III Plenum KPCh zmiana politycznej warty nowa polityka gospodarcza i jej możliwe implikacje. Obligacje ostrzegają, ale początki pęknięcia bańki na tym rynku mogą być korzystna dla akcji. Co stanie się, jeśli europejscy politycy się nie dogadają? Czarny łabędź Nassima Taleba vs. Koniec Unii Europejskiej profesora Jana Zielonki..
Rynkowe skutki chińskiej polityki
Inwestorzy indywidualni na GPW Początki GPW narodowe szaleństwo do 1994 roku. Edukacyjna rola GPW. Dojrzały rynek wygląda już inaczej. Czy brak prywatyzacji zmniejszy udział indywidualnych inwestorów? Hossa jedynym lekarstwem na wzrost obrotów. Dane Giełdy Papierów Wartościowych
Struktura rachunków inwestycyjnych Dane Giełdy Papierów Wartościowych
IPO - wpływ na GPW, spółki wysokodywidendowe Prywatyzacja jako koło napędowe GPW Idea akcjonariatu obywatelskiego. IPO jako ulepszona lokata. Dywidendy i prywatyzacja. Regularne i wysokie dywidendy mają duże znaczenie. Stabilna stopa zwrotu z inwestycji początkowej Ochrona przed inflacją Bardziej cenione przez inwestorów
WIG20 TR dywidendy i prawa poboru Wykres GPW
Centrum Finansowe Europy Centralnej Marzenie kolejnych prezesów Nowa polityka, rezygnujemy z Wiednia, rozwój bez akwizycji i połączeń Polityka rządu i KNF inwestycje banków. Poprawienie warunków IKE i IKZE. Zachęcanie spółek z naszego regionu warunkami debiutu Czy osiągnięcie zakładanego celu jest możliwe?
Oszczędzanie w świecie niskich stóp procentowych Alternatywa to nie tylko giełda (inwestycje niestandardowe, nieruchomości, złoto, ziemia). Giełda jest znakomitą alternatywą w przypadku rosnącej inflacji (Argentyna, Republika Weimarska Kiedy pieniądz umiera Adam Fergusson). Prawdziwa deflacja zdecydowanie nie zachęca do kupowania akcji. Chęć do inwestowanie zależy od tego jak niskie są stopy, nie każde zachęcają. Oczywiście dużo zależy też od tego, jakie wysokie jest ryzyko.
Co to za wykres?
Metody inwestowania Indywidualne bezpośrednie. Fundamentalne techniczne. Za pośrednictwem funduszy inwestycyjnych (otwartych, zamkniętych). Rola funduszy inwestycyjnych Inwestowanie pasywne vs. aktywne. Większość funduszy inwestycyjnych przegrywa z indeksem. Wpływ zarządzającego
Profile ryzyka i dobór instrumentów do portfela
To typowe profile, ale są jeszcze inne. Dużo zależy od wieku, zamożności, stanu cywilnego. Dlatego wdrożenie MiFID jest takie ważne
Cechy sprzyjające inwestowaniu Książki nie zastąpią praktyki, ale są pomocne. Doświadczenie zaleta czy wada? Ocena skłonności do ryzyka. Czy warto ją rozwijać lub hamować? Uproszczona formuła zastępcza: udział akcji w portfelu = 100 wiek Każdy musi mieć swój system, choćby najprostszy.
Problemy efektywnego inwestowania Nie jesteśmy w stanie osiągnąć pełnej racjonalności w podejmowaniu decyzji ekonomia behawioralna (Amos Tversky, Daniel Kahneman). Zbyt częsta ewaluacji długoterminowych inwestycji. Efekt myślenia wstecznego (błąd post factum). Po zdarzeniach, których nie byliśmy w stanie przewidzieć wydaje się nam ono nieuniknione i oczywiste ( wiedziałem, że tak będzie ) Pułapka potwierdzenia pragnienie potwierdzenia własnych osądów. Tendencja do zbyt szybkiego sprzedawania akcji, których ceny zwyżkują oraz zbyt długiego przetrzymywania akcji zniżkujących. Zachowania stadne. Każda bańka charakteryzuje się tłumem inwestorów grających pod to samo. Kontrarianie
Typowe postępowanie wobec zmian na rynku
Najczęstsze błędy Brak systemu. Zbyt długie utrzymywanie stratnych pozycji. Strach przez zajęciem pozycji po wygenerowaniu sygnału. Zbyt impulsywne podejmowanie decyzji. Zbyt szybka realizacja zysków. Zły moment zakupu akcji (wejścia na rynek)? Ostatni punkt jest bardzo dyskusyjny. Ważny jest moment wyjścia z rynku.
Wiele mówiące wykresy
Stopa bezrobocia < 25 lat
Stopa bezrobocia > 25 lat
Interregnum Jeśli w gospodarce w ostatnich latach co kilka lat dochodzi do kryzysu finansowego to znaczy, że system jest wadliwy. Paul Volcker, były szef Fed. Rynki finansowe i firmy transgraniczne rola w systemach demokratycznych. Finansjalizacja gospodarki. Chimeryka, czy rywalizacja? Unchartered waters czym skończy się druk? Społeczeństwa w naszej cywilizacji się starzeją. Młodzi w coraz większym stopniu bezrobotni. Rośnie rozwarstwienie społeczeństw. Politycy ulegając rynkom tną wydatki i antagonizują (szczególnie młodych) wyborców. Działania państw rodzą potwora populizmu i nacjonalizmu (Partie Wolności, Szwedzcy Demokraci, Front Narodowy, Prawdziwi Finowie, Tea Party. SYRIZA, Podemos itp.) Unia Europejska i strefa euro narastające problemy. Scenariusze rozwoju sytuacji.
Na dobre zakończenie producenci energii i ciepła - zawsze będą potrzebni
Literatura dla świadomego inwestora Potęga irracjonalności Dan Ariely. Zwierzęce instynkty George A. Akerlof, Robert J. Shiller. Pułapki myślenia. O myśleniu szybkim i wolnym Daniel Kahneman Chiny światowym hegemonem? Antoine Brunet, Jean-Paul Guichard. Podbój świata po chińsku Heriberto Araújo Juan Pablo Cardenal. Duch równości R.Wilkinson, K.Pickett. Kapitał w XXI wieku Thomas Piketty. Jak stworzyliśmy demona Richard Bookstaber. Finanse po zawale Paul H. Dembinski. Quiet coup Simon Johnson. Dlaczego gospodarka światowa potrzebuje krachu finansowego Jan Toporowski. Europa nie potrzebuje euro Thilo Sarrazin. Koniec Unii Europejskiej? Jan Zielonka.
Dziękuję za uwagę Piotr Kuczyński Główny analityk Dom Inwestycyjny Xelion