Banki Deweloperzy Energetyka Dywidendowy Informatyka Media Spożywczy Paliwa Surowce Telekomunikacja Chemia Budownictowo Ukraina Komentarz poranny KOMENTARZ PORANNY Adam Anioł, Michał Krajczewski Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji Czwartkowa sesja nie należała do najciekawszych w tym tygodniu, niemniej przy niskiej zmienności (na WIG20 zakres 16 pkt.) oraz negatywnych nastrojach spowodowanych brakiem porozumienia w kwestii greckiej, europejskie parkiety zdołały jednak zakończyć handel większymi wzrostami (DAX +0,37%, CAC40 +0,71%, WIG20 +0,06%). Brak ważniejszych odczytów makro z Europy, spowodował większe oczekiwanie na zapowiadane złożenie wniosku Grecji o przedłużenie umów kredytowych. Choć oficjalna prośba o przedłużenie międzynarodowej pomocy o kolejne sześć miesięcy wpłynęła do wierzycieli i rynek przyjął to z optymizmem, wniosek nie uwzględniał warunków, na których do tej pory były udzielane pożyczki oraz nie przedstawiał nowych istotnych propozycji rozwiązania problemu poza zapowiedzią kontroli budżetu oraz gotowością do ustępstw. W związku z tym, prośba została odrzucona przez niemiecki rząd. Krajowi inwestorzy poznali zapis ostatniego posiedzenia RPP, na którym odrzucono wniosek o obniżkę stóp procentowych o 25 pb., choć przeciwnicy obniżki nie wykluczają zmiany strony na najbliższym posiedzeniu. Głównym argumentem jest konieczność dostosowania stóp procentowych w Polsce do polityki pieniężnej w Europie oraz na świecie, gdyż wysokie realne stopy % mogłyby przyciągnąć kapitał spekulacyjny. Wśród obserwowanych przez nas spółek najlepiej zachowywały się: Tarczyński (+3,83%), Wielton (+2,7) oraz Stomil Sanok (+2,52%). Nieco słabszą sesję zanotowały walory Groclin (-3,46%), AC Autogaz (-2,16%) oraz Pelion (-2,44%). Jedynie zza oceanu napłynęło kilka odczytów makroekonomicznych liczba nowozarejestrowanych bezrobotnych w ubiegłym tygodniu wyniosła 283 tys. osób i była o 10 tys. mniejsza od oczekiwań. Z kolei gorzej niż prognozy wypadł Indeks FED z Filadelfii, który spadł z 6,3 do 5,2 pkt. przy prognozach 8,3 pkt. S&P500 rozpoczął sesję 0,35% spadkiem strona kupująca zdołała doprowadzić do zakończenia sesji z minimalnym tylko spadkiem rzędu -0,11%. Jako główne przyczyny spadków podawano niepewność co do zawarcia umowy dotyczącej finansowania greckiego zadłużenia, spadki wycen firm energetycznych oraz słabsze od oczekiwań prognozy Wall-Mart podawane przy okazji publikacji kwartalnych wyników. Po przedwczorajszym raporcie Amerykańskiego Instytutu Paliw, w końcówce sesji europejskiej mocno taniała ropa naftowa (-3%), a inwestorzy wyczekiwali dzisiejszych oficjalnych danych Departamentu Energii. Chociaż pokazały one kolejny znaczący przyrost zapasów ropy w ubiegłym tygodniu (+7,7 mln brk. przy prognozach -1,8 mln brk), to był on mniejszy od wcześniejszych szacunków AIP, dzięki czemu pod koniec amerykańskiej sesji ropa wyszła na ponad 1,5% plus. Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji Dzisiejsze kalendarium przynosi zdecydowanie więcej atrakcji - warto zwrócić uwagę przede wszystkim na publikacje wstępnych indeksów PMI za luty oraz odczyt styczniowej sprzedaży detalicznej w Wielkiej Brytanii. Dziś nadal tematem numer jeden będzie sytuacja Grecji, której prośba będzie szczegółowo omawiana wśród ministrów państw ze strefy euro (spotkanie rozpoczyna się o 15.00). Wobec coraz bliższego terminu, w którym musi zawarte zostać porozumienie, wszelkie doniesienia o postępie negocjacji mogą mocno wpływać na rynki. 5% -5% -1-15% -2 Indeksy Polska/Europa Środk. Indeksy sektorowe Lp. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 15% 1 5% -5% -1 Indeks Kurs 1D WIG WIG20 52,572,95 2,348,06 0,18% 0,06% mwig40 3,587,01 0,5 swig80 12842,53 0,16% Sektor WIG Budownictowo WIG Banki WIG Chemia WIG Deweloperzy WIG Energetyka WIG Informatyka WIG Media WIG Paliwa WIG Spożywczy WIG Surowce WIG Telekomunikacja WIG Ukraina WIG Dywidendowy -5% -4% WIG WIG20 mwig40-25% swig80 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 YTD 2% 2% 4% 5% 5% 7% Kurs 2,405,53 7,574,35 12,752,49 1,291,05 4,348,35 3,797,61 1,021,71 277,50 1,180,34 1D -0,14% 0,92% 1,447,98 0,19% 4,042,40-0,2-0,05% -0,06% 1,39% 3,628,95-1,32% 2,600,76-0,81% 0,69% -0,35% -2,64% 0,18% 12% 12% 14% 11% 9% WIG - najwyższa aktywność WIG - największe wzrosty WIG - największe spadki Obrót (mln PLN) KGHM 261,0 1,33% REDAN 3,16 19,25% E-KANCELARIA GRU PKOBP 100,3-0,03% WESTAISIC 0,16 14,29% WADEX PEKAO 72,8-1,23% KOMPAP 7,30 10,61% MILKILAND PKN ORLEN 64,5-1,91% SOLAR CO SA 2,51 10,57% EFH PGE SA 44,7 1,57% APATOR 40,00 9,29% MIT 0,18-10,0 3,88-8,06% 3,05-7,01% 0,14-6,67% 0,15-6,25% 1
Komentarz poranny NOTOWANIA Z DNIA 19.02.2015 źródło: Bloomberg Indeksy Europa Europa Niemcy Wlk. Brytania Francja Rosja Turcja Euro Stoxx 50 DAX FTSE 250 CAC40 RTS XU100 Indeksy Świat 3465,8 0,8 USA S&P500 2,099,68-0,11% 10961 0,6 USA DJI 18,029,85-0,24% 17002,14 0,68% USA NASDAQ 4,906,36 0,37% 4799,03 0,95% Chiny Shanghai B-share 3,246,91 0,0 929,35 85441,66 3,88% 1,2 Japonia Brazylia Nikkei 225 Bovespa 18,332,30 51,280,36 0,37% 1,27% 4 2-2 -4 DAX CAC40 RTS -6 XU100 FTSE250 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 6 5 4 3 2 1-1 S&P500 DJIA NASDAQ -2 Shanghai Nikkei BOVESPA 2014-02 2014-04 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 Surowce / Metale Surowce / Towary Ropa Crude $/bbl. Miedź $/t Złoto $/t oz. Srebro $/t oz. Aluminium $/t 60,21 5750,00 1206,84 16,38 1818,00-0,53% 0,09% -0,46% -0,74% -0,05% Kukurydza Future Pszenica Future Soja Future Cukier Future Kawa Future 392,00 523,75 1,47% -0,81% 999,25 1,2 15,01-2,47% 156,95-2,74% 3 2 1-1 -2-3 -4-5 Ropa Future Miedź Future Złoto Future Srebro Future -6 Aluminium Future 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 2 1-1 Kukurydza Future Pszenica Future -2 Soja Future Cukier Future -3 Kawa Future 2014-02 2014-04 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-0 Waluty (kursy z godziny 8.30) Rentowność obligacji YTM YTM* EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD 4,1701 3,6762 3,863 5,6691 1,1343-0,02% 0,2-0,03% 0,23% -0,22% PS0415 PS0416 PS0417 DS1023 WS0429 100,95-0,18 1,21 103,91 1,58 1,52 106,65 1,60 1,52 114,10 2,19 1,94 140,75 2,34 2,09 * YTM 30 dni wcześniej 3 2 2,50 1 2,00 1,50-1 -2 2014-02 2014-04 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD 1,00 0,50 0,00 YTM YTM* PS0415 PS0416 PS0417 DS1023 WS0429 2
Komentarz poranny KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE źródło: Bloomberg Data Godz. Kraj Wydarzenie Okres Prog. Poprz. Odczyt 20.02.2015 08:00 20.02.2015 09:30 23.02.2015 10:00 23.02.2015 10:00 Niemcy Niemcy PPI m/m Styczeń -0,4% -0,7% -- 20.02.2015 08:00 Niemcy PPI r/r Niemcy Niemcy PMI przemysł pkt. Indeks nastrojów IFO pkt. 20.02.2015 10:00 Eurostrefa PMI przemysł pkt. 20.02.2015 10:00 Eurostrefa PMI usługi pkt. Luty 53,0 52,7 -- Indeks nastrojów IFO (bieżące oceny) pkt. Styczeń -2, Luty 51,5 Luty -- 106,7 Luty 51,5 51,0 -- 111,7 -- 23.02.2015 10:00 Niemcy Indeks nastrojów IFO (oczekiwania) pkt. Luty -- 102,0 -- 24.02.2015 08:00 Niemcy PKB k/k IV kw. -- 0,7% -- 24.02.2015 08:00 Niemcy PKB r/r IV kw. -- 1,4% -- 24.02.2015 10:00 Polska Bezrobocie Styczeń 11,9% 11,5% -- 24.02.2015 11:00 Eurostrefa CPI m/m Styczeń -- -0,1% -- 24.02.2015 11:00 Eurostrefa CPI r/r Styczeń -- -0,6% -- Luty -1,7% -- 50,9 -- -- -- KALENDARIUM SPÓŁEK GPW źródło: stooq.pl Data Spółka Wydarzenie 20.02.2015 24.02.2015 CPGROUP AURUM Wprowadzenie do obrotu 604.024 akcji zwykłych na okaziciela serii D spółki. Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej. 3
Komentarz poranny ANALIZY I REKOMENDACJE WAiR Spółka Data wydania Zalecenie z dnia wyceny Cena (PLN) docelowa bieżąca 2013 P/E* 2014P EV/EBITDA* 2013 2014P AKTUALNE: Paged 23.12.2014 kupuj 43,00 60,33 50,94 11,2 10,2 10,4 9,1 Grajewo 23.12.2014 kupuj 30,96 36,33 27,39 12,9 11,1 9,4 7,5 Forte 23.12.2014 neutralnie 52,00 54,81 56,21 23,3 17,4 15,4 12,3 Ergis 22.12.2014 kupuj 3,80 5,23 4,67 16,1 10,3 7,6 7,1 Amica 09.12.2014 kupuj 112,00 162,92 110,05 13,9 11,4 8,1 6,4 Tarczyński 08.12.2014 kupuj 11,75 14,53 14,10 17,1 15,8 8,3 6,9 ZM Henryk Kania 08.12.2014 kupuj 2,94 3,37 2,96 24,2 12,7 16,3 8,6 Neuca 04.12.2014 kupuj 221,00 339,18 279,00 15,6 14,4 11,8 14,3 Farmacol 04.12.2014 kupuj 50,15 60,5 57,8 10,8 15,4 7,6 10,4 Pelion 04.12.2014 neutralnie 76,50 70,54 86,63 13,3 13,3 9,1 9,1 Rainbow Tours 20.11.2014 kupuj 17,02 29,09 19,14 20,7 8,3 10,7 4,4 AC SA 18.09.2014 kupuj 35,30 42,56 30,80 11,1 11,4 7,4 7,2 Inter Cars 07.08.2014 neutralnie 167,00 160,05 215 20,7 17,0 15,2 13,0 PKM Duda 07.08.2014 kupuj 6,5 8,28 7,11 8,6 9,2 5,5 6,0 Wielton 30.06.2014 kupuj 6,08 8,34 4,95 11,7 9,8 7,6 6,3 CD Projekt neutralnie 15,32 16,22 16,56 105,5 199,0 85,4 193,6 Zetkama kupuj 65,00 87,74 67,95 11,3 12,7 8,1 8,2 ARCHIWALNE: Stomil Sanok 08.10.2014 cena osiągnięta 49,87 55,43 Amica Tarczyński ZM Henryk Kania Farmacol Neuca Pelion 4fun Media Rainbow Tours Stomil Sanok 22.10.2014 07.08.2014 07.08.2014 30.05.2014 30.05.2014 30.05.2014 15.11.2013 01.09.2014 Amica 09.05.2014 Paged 14.04.2014 Paged Inter Groclin Auto 16.01.2014 09.12.2014 08.12.2014 08.12.2014 04.12.2014 04.12.2014 04.12.2014 Zawieszona 20.11.2014 22.10.2014 08.10.2014 cena osiągnięta 14.04.2014 Cena osiągnięta 105,40 9,6 2,41 50,51 239 75,16 18,2 14,2 45 32,83 22,8 152,82 12,43 2,62 67,81 314,12 79,75 19,84 97 142,88 32,98 24,85 46,18 39,66 48,6 20,35 27,39 11,8 8,4 7,6 6,3 110,05 12,3 11,6 6,6 5,7 14,1 17,1 18,5 8,3 7,1 2,96 24,2 13,2 16,3 11,3 57,8 10,8 13,7 7,6 9,3 279 15,6 14,1 11,8 10,7 86,63 13,3 16,5 9,1 10,6 5,25 3,1 3,5 1,9 1,9 19,14 20,7 12,4 11,2 6,7 110,05 13,9 12,1 7,9 6,9 57,4 21,8 20,4 11,8 11,3 50,94 11,1 12,0 9,2 8,5 50,94 11,1 7,3 9,0 7,4 13,1 8,3 10,3 9,4 10,9 BBI Development Inter Groclin Auto CD Projekt 13.09.2013 14.01.2014 Zawieszona 10.04.2014 1,95 2,25 27,52 17,74 16,98 20,85 1,09 6,6 3,5 233,5 6,7 13,1 8,3 10,3 9,4 10,9 16,56 105,5 18,6 86,6 14,2 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej Treść raportów dostępna jest pod adresem: https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html 4
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Rekomendacje i Analizy telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Krzysztof Kozieł 22 329 43 44 krzysztof.koziel@bgz.pl Michał Krajczewski 22 329 43 40 michal.krajczewski@bgz.pl Adam Anioł 22 329 43 43 adam.aniol1@bgz.pl Doradztwo Inwestycyjne telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Wydział kluczowych klientów telefon adres email Jacek Szczepański 22 329 43 20 jacek.szczepanski@bgz.pl Grzegorz Leszek 22 329 43 55 grzegorz.leszek@bgz.pl Monika Dudek 22 329 43 24 monika.dudek@bgz.pl Przemysław Borycki 22 329 43 22 przemysław.borycki@bgz.pl Sławomir Orzechowski 22 329 43 54 s.orzechowski@bgz.pl Jacek Wrześniewski 22 329 43 25 j.wrzesniewski@bgz.pl Oferty Publiczne (IPO) telefon adres email Ewa Kostrzewa 22 329 43 18 ewa.kostrzewa@bgz.pl Marek Jaczewski 22 329 43 53 marek.jaczewski@bgz.pl Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html Zapisy w ofertach publicznych (IPO) http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych Białystok ul. Suraska 3 a 85 744 21 08 Poznań ul. Piekary 17 61 858 26 81 Ciechanów ul. 17-go Stycznia 60 23 674 13 52 Radom ul. Traugutta 29 48 361 22 71 Kielce ul. Sienkiewicza 47 41 248 14 95 Siedlce ul. Joselewicza 3 25 640 90 46 Nowy Sącz ul. Nawojowska 4 18 443 53 91 Tarnobrzeg ul. Wyspiańskiego 5 15 823 89 87 Opole ul. Rynek 24/25 77 454 43 64 Warszawa ul. Grzybowska 4 22 581 54 51 5
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A. Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest zabronione. BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 1; Neutralnie oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-1; + 1); Sprzedaj oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 1. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji kupuj, sprzedaj, trzymaj jest dostępny na stronie : https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html 6