2010.01.04 - ANALIZA SPÓŁEK Witam. Dzisiejsza analiza spółek będzie odmienna niż zwykle. Z racji końca roku chcę spojrzeć na nasz rynek akcji trochę szerzej. Na początek zobaczmy jak prezentowały się poszczególne indeksy branżowe na przestrzeni 2009 roku (wykres 1). Linia czarna prezentuje indeks WIG, a inne kolory to poszczególne indeksy branżowe. Można więc porównać jak te indeksy wypadły na tle indeksu WIG. Najwyżej położonymi liniami są te odpowiadające indeksom WIG DEWELOPERZY i WIG SPOŻYWCZY. Powyżej linii indeksu WIG znajduje się jeszcze linia indeksu WIG CHEMIA. Najniżej przebiega indeks WIG TELEKOMUNIKACJA, a pięć pozostałych linii niewiele odbiega od siebie. Z tego wykresu można wyciągnąć wniosek, w jakie indeksy najkorzystniej było inwestować w minionym roku. Trzeba jednak zauważyć, że linia prezentująca indeks WIG CHEMIA do końca lipca przebiegała równie pozytywnie jak dwaj liderzy roku, a potem z każdym miesiącem coraz bardziej odstawała od nich. Z kolei obydwaj liderzy pod koniec roku nie rośli już względem indeksu WIG lecz poruszali się poziomo. Zobaczmy więc jak wyglądała pod tym względem druga połowa roku, gdyż wydaje się, że nastąpiły tu już jakieś zmiany (wykres 2). Na wykresie tym widzimy, że najwyżej położoną linią jest ta reprezentująca indeks WIG BANKI. Trochę niżej przebiega linia indeksu WIG DEWELOPERZY i WIG SPOŻYWCZY. Najsłabszym indeksem na przestrzeni drugiego półrocza był indeks WIG BUDOWNICTWO. Z kolei bardzo korzystny na przestrzeni całego roku indeks WIG CHEMIA okazał się być tutaj jednym z najgorszych. Warto zauważyć, że indeks WIG BANKI cały czas lekko zwyżkuje, a dwie pozostałe linie znajdujące się nad linią indeksu WIG wykazują lekką tendencję spadkową. To oznacza, że pod sam koniec roku inne indeksy zachowywały się lepiej od indeksu WIG. Zobaczmy więc jakie branże były najsilniejsze w ostatnich trzech miesiącach roku (wykres 3). Dalej najsilniejszy był indeks WIG BANKI, ale tuż za nim znalazł się indeks WIG PALIWA. Równo z indeksem WIG na koniec roku wypadł indeks WIG SPOŻYWCZY. Najsłabszymi indeksami okazały się być WIG BUDOWNICTWO i WIG CHEMIA. Na wykresie tym widzimy też, że na przestrzeni ostatniego miesiąca największe nachylenie w górę mają linie odpowiadające indeksom WIG INFORMATYKA ( pomarańczowa linia ), WIG MEDIA ( jasnoniebieski kolor ) i WIG PALIWA. Może to być zapowiedzią tego, że na początku 2010 roku to te indeksy obok WIG BANKI będą zachowywały się najlepiej. Ich siła względna rośnie bowiem w ostatnich tygodniach. Skoro tak, to przyjrzyjmy się dokładniej indeksom WIG BANKI i WIG INFORMATYKA. Proponuję porównanie zachowania poszczególnych spółek z tych dwóch indeksów, aby dowiedzieć się, które z nich są liderami danych branż. Zacznijmy od indeksu WIG BANKI. Wykres porównawczy obejmuje drugie półrocze 2009 roku (wykres 4). Okazuje się, że najsilniejszym bankiem w drugim półroczu był INGBSK, a tuż za nim BZWBK. Nad indeksem porównawczym, którym tutaj jest indeks WIG BANKI znalazł się jeszcze bank MILLENNIUM. Najsłabiej wypadły banki GETIN, HANDLOWY i PEKAO z tym, że ten ostatni bank tak niską swoją pozycję zawdzięcza spadkowi swojej linii w ostatnim miesiącu roku. Jeśli ktoś jest zainteresowany inwestowaniem w banki, to musi podjąć decyzję, czy chce kupić akcje tego banku, który najlepiej prezentował się w drugim półroczu, czy też tego, którego linia na dołączonym wykresie w ostatnim czasie zaczęła iść wyraźniej w górę. Do tych ostatnich banków należą BZWBK, BRE, GETIN, INGBSK. Dwa największe banki PEKAO i PKOBP wypadają słabiej niż indeks WIG BANKI i to na przestrzeni niemal całego półrocza. Zobaczmy teraz jak wypadają poszczególne spółki indeksu WIG INFORMATYKA, który w miesiącu grudniu wykazał zdecydowaną tendencję do korzystnego zachowania ( wykres 5). Pierwszą uwagą jest to, że linia spółki ASSECOPOL z racji bardzo dużego udziału w indeksie WIG INFORMATYKA niemal idealnie pokrywa się z linią indeksu ( linia czarna ). W przedstawionym drugim półroczu 2009 roku najkorzystniej wypadła spółka ATM, a potem COMARCH i ASSECOBS. W ostatnich dwóch miesiącach najlepiej prezentuje się ta druga spółka ( duże nachylenie jej linii w górę ). Powyżej linii indeksu przebiega również linia spółki MCLOGIC. Najsłabiej wypadły spółki SYGNITY i ASSECOSLO oraz COMP z tym, że linie tych dwóch pierwszych spółek wyraźnie zwyżkowały w miesiącu grudniu odrabiając zaległości. Jeśli miałbym osobiście wybierać którąś z nich do swojego portfela na zasadzie, że gorszy okres już za nimi i teraz należy spodziewać się dobrego, to wybrałbym ASSECOSLO. Oprócz niej na podstawie dołączonego wykresu warto zastanowić się nad inwestycją w ATM, ASSECOBS, MCLOGIC, COMARCH ( na podstawie względnej siły w poszczególnych okresach 2009 roku ). Natomiast jeśli ktoś uważa, że branża informatyczna będzie teraz zachowywać
się stosunkowo dobrze, a nie chce ryzykować inwestowania w dosyć małe spółki, to zawsze może skupić się na największej spółce ASSECOPOL, która zapewni zmianę zgodną z indeksem branżowym. Pozdrawiam, Andrzej Klempka Niniejsze opracowanie jest tylko i wyłącznie wyrazem osobistych poglądów autora i jedynie jako takie powinno być traktowane. W żadnym wypadku komentarze i analizy zawarte w opracowaniu nie stanowią doradztwa ani rekomendacji w rozumieniu obowiązujących przepisów prawa. Autor i dostawcy opracowania nie ponoszą jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania podejmowane w oparciu o zawarte w nim treści.
Wykres 1 Porównanie branż w 2009 roku: (powrót)
Wykres 2 - Porównanie branż w II połowie 2009 roku: (powrót)
Wykres 3 - Porównanie branż w IV kwartale 2009 roku: (powrót)
Wykres 4 - Porównanie spółek indeksu WIG - BANKI: (powrót)
Wykres 5 - Porównanie spółek indeksu WIG - INFORMATYKA: (powrót)