Raport dzienny 25 września 214 GłÅwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 2 475 -.41% 1.% 2.8% 459/14 WIG3 2 663 -.38% 1.7% 4.% 494/151 mwig4 3 619 -.32% 6.3% 11.8% 12/31 MIS8 12 596 -.51% 6.9% -4.% 3/9 WIG 54 417 -.36% 4.% 8.2% 611/187 WIGBANKI 8 56 -.72% 3.6% 12.% 176/53 45 4 35 3 25 26 255 25 245 24 GłÅwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 17 21.9%.78% 2.3% 12.68% S&P5 1 998.78%.2% 1.98% 18.5% NASDAQ 4 555 1.3% -.5% 4.1% 21.11% DAX 9 662.7% 1.6% -2.9% 11.5% RTSI$ 1 189 1.88% -6.17% -14.1% -18.15% XU1 75 193-1.93% -5.13% -4.82% -1.37% 2 15 1 5 1/7/14 28/7/14 1/9/14 4/9/14 9/9/14 12/9/14 17/9/14 22/9/14 235 23 225 22 215 Surowce Rentowność skarbowych papieråw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 6 715. -.52% -5.1% -2.3% -6.4% Polska 2.28% 2.% 1.99% 2.39% 3.6% Ropa (USD/bbl) 96.7 -.22% -6.4% -14.% -3.7% Węgry 1.35% 1.58% 2.8% 3.56% 4.61% Aluminium (USD/t) 1 957. -.84% -5.% 3.2% 8.7% Niemcy -.9% -.6% -.5%.21% 1.1% Złoto (USD/OZ) 1 213.7 -.36% -5.% -8.1% -9.2% USA.1%.1%.59% 1.79% 2.56% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.278.29% 3.2% 7.7% 4.8% EUR/PLN 4.1749.12% -.2%.8% -1.1% EUR/USD 1.2764 -.18% -3.3% -6.4% -5.6% USD/HUF 241.62.24% 2.2% 7.7% 8.9% Informacje ze spåłek Kęty Szacunki wynikçw kwartalnych Synthos Ustalenie warunkçw emisji obligacji Work Service Plan emisji 5.9 mln akcji pod kolejne akwizycje Asseco CE Możliwa akwizycja do końca roku Mostostal Zabrze Zwiększenie wartości umowy z BASF Polska JHM Development Emisja akcji w drodze subskrypcji prywatnej Alior Rozpoczęcie negocjacji umowy nabycia Banku Meritum Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotåw obroty (PLN/USD) KGHM 127.75 -.2% -5.1% 7.8% 35/1 PKO BP 38.1 -.6% -2.3% 7.7% 35/1 PZU 472.6.34%.2% 6.8% 31/9 BZWBK 399.9 -.77% 8.7% 6.6% 3/9 Wygrani/Przegrani 1D 1D JSW 31.3.94% Orange 11.52-2.87% PGE 21.36.75% ALIOR 84.7-2.31% Wydarzenia w spåłkach SpÅłka Wydarzenie LPP Dzień wypłaty dywidendy za 213 r. Izolacja Jar. Wznowienie obrotu akcjami spçłki; Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 14:3 ZamÇwienia na dobra bez śr. trans. wst. (m/m) US -.7%.6% 14:3 Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych US 299tys. 28tys. 15:45 Indeks PMI dla usług, wst. US 59. 59.5 Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze spåłek Kęty Szacunki wynikåw kwartalnych Według szacunkçw spçłki skonsolidowane przychody wyniosą w III'Q 214 r. 48-49 mln PLN (+7% r/r), EBIT 82-85 mln PLN (+4% r/r), EBITDA 12-15 mln PLN, natomiast skonsolidowany zysk netto 62-65 mln PLN (+4% r/r). GłÇwnymi przyczynami poprawy wynikçw, podobnie jak w poprzednich kwartałach, były poprawa koniunktury na rynku krajowym, utrzymujący się wzrost eksportu oraz wynikające z tego marże w poszczegçlnych segmentach. Na koniec września 214 roku dług netto grupy kapitałowej wyniesie ok. 2 mln PLN. O 7 mln PLN więcej niż na koniec ubiegłego kwartału ze względu na wypłatę dywidendy. Synthos Ustalenie warunkåw emisji obligacji SpÇłka zależna Synthos Finance AB wyemituje obligacje typu senior notes o łącznej wartości nominalnej 35 mln EUR. Obligacje będą posiadać stałe oprocentowanie w wysokości 4% w skali roku, z odsetkami płatnymi w okresach pçłrocznych, natomiast ich terminem zapadalności będzie 3 września 221 r. Obligacje zostaną wyemitowane po cenie rçwnej 1% wartości nominalnej za łączną kwotę 35 mln EUR. Obligacje będą miały charakter obligacji niezabezpieczonych oraz będą gwarantowane solidarnie przez emitenta oraz jego spçłki zależne. Grupa Synthos przeznaczy środki pozyskane z emisjio na spłatę obecnego zadłużenia grupy w wysokości 258.6 mln EUR, pokrycie kosztçw emisji obligacji oraz na ogçlne cele korporacyjne. Work Service Plan emisji 5.9 mln akcji pod kolejne akwizycje Work Service planuje emisję do 5 912 438 akcji serii S w trybie subskrypcji prywatnej bez prawa poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy. Emisja zostanie skierowana do inwestorçw, ktçrzy zostaną wybrani przez zarząd do udziału w procesie book building. O emisji zdecyduje NWZA zwołane na 2 października. Zarząd przyjął rçwnież kierunki działań w obszarze strategii akwizycyjnej do realizacji do 31 grudnia 215 r. SpÇłka zamierza kontynuować ekspansję geograficzną oraz zakup know-how w wybranych wysokomarżowych niszach na szybko rozwijającym się rynku usług personalnych. Work Service planuje sfinansować procesy przejęć firm z branży HR w regionie Europy Środkowo-Wschodniej i Turcji, przy czym zainteresowana jest rçwnież zakupem spçłek wyspecjalizowanych w dostarczaniu rozwiązań takich jak leasing wysoko wykwalifikowanej kadry inżynierskiej, e-commerce oraz payroll. SpÇłka będzie rçwnież dążyć do wykupywania pakietçw mniejszościowych w tych spçłkach, w ktçrych nie jest jedynym akcjonariuszem. Asseco CE Możliwa akwizycja do końca roku Prezes Asseco CE Jozef Klein powiedział PAP, że przygląda się obecnie dwçm spçłkom pod kątem akwizycji: jednej niemieckiej i jednej słowackiej. Firmy te mają po około 12-15 mln EUR przychodçw. Działają one w segmencie ERP i konsultingu. Jedna z transakcji możliwa jest do końca roku. Mostostal Zabrze Zwiększenie wartości umowy z BASF Polska SpÇłka poinformowała o aneksie do umowy z BASF Polska Sp. z o.o. dotyczącej wykonania instalacji procesowej dla produkcji katalizatorçw dla mobilnego systemu redukcji NOx w fabryce katalizatorçw BASF Polska Sp. z o.o. w Środzie Śląskiej. Aneks obejmuje roboty dodatkowe zwiększając wartość umowy o 2.27 mln PLN netto do kwoty łącznej 166.1 mln PLN netto. JHM Development Emisja akcji w drodze subskrypcji prywatnej NWZA spçłki zdecydowało w dniu 24 września br. o podniesieniu kapitału zakładowego o 11.5 mln PLN w drodze emisji 221 mln akcji serii C i D w ramach subskrypcji prywatnej (przed emisją było 125. mln akcji). Zarząd zdecydował, że akcje serii C i D będą obejmowane wyłącznie za wkłady pieniężne po jednostkowej cenie emisyjnej.51 PLN. Oferta objęcia akcji miała zostać w pierwszej kolejności skierowana znaczących inwestorçw (do spçłki Mirbud SA i Jerzego Mirgos), zaś w dalszej kolejności do inwestorçw finansowych. SpÇłka poinformowała, że Mirbud obejmie cała emisję 28.51 mln akcji serii C (za 16.34 mln PLN), a wszystkie emitowane 12.49 mln akcje serii D obejmie wiceprezes Zarządu, Jerzy Mirgos (za 6.37 mln PLN). ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
Alior Rozpoczęcie negocjacji umowy nabycia Banku Meritum Bank zwołał NWZA, podczas ktçrego akcjonariusze zdecydują o warunkowym podwyższeniu kapitału zakładowego Banku w drodze emisji do 2.36 mln akcji serii H (bez PP). Emisja związana jest z nabyciem wszystkich akcji Meritum Bank ICB SA z siedzibą w Gdańsku od trzech akcjonariuszy: Innova Capital, WCP COOPERATIEF U.A. i Europejskiego Banku Odbudowy i Rozwoju. Bank podał, że w dniu 22 września br. Zarząd Banku zdecydował o przystąpieniu do ustalania warunkçw umowy sprzedaży akcji Meritum. Pakiety PZ Cormay PTE Allianz poinformował, że w wyniku połączenia OFE Allianz z OFE Warta łączne zaangażowanie w spçłce wzrosło powyżej progu 5% i na 19 września br. wynosiło 6.71% PA Nova Jerzy Biel, przewodniczący RN poinformował, że spçłka PBS Finanse S.A., ktçrej jest Prezesem nabyła 853 akcje po średniej cenie jednostkowej 15.67 PLN Ergis PKO OFE zwiększyło udział w kapitale liczbie głosçw na WZ spçłki z 3.84% do 6.4%. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 2 4 6 8 1 12 14 16 8/7/14 11/7/14 16/7/14 21/7/14 24/7/14 29/7/14 1/8/14 6/8/14 11/8/14 14/8/14 2/9/14 5/9/14 1/9/14 15/9/14 18/9/14 23/9/14 184 186 188 19 192 194 196 198 2 22 5 1 15 2 25 3 35 4 8/7/14 11/7/14 16/7/14 21/7/14 24/7/14 29/7/14 1/8/14 6/8/14 11/8/14 14/8/14 2/9/14 5/9/14 1/9/14 15/9/14 18/9/14 23/9/14 158 16 162 164 166 168 17 172 174 2 4 6 8 1 12 14 8/7/14 11/7/14 16/7/14 21/7/14 24/7/14 29/7/14 1/8/14 6/8/14 11/8/14 14/8/14 2/9/14 5/9/14 1/9/14 15/9/14 18/9/14 23/9/14 42 425 43 435 44 445 45 455 46 465 5 1 15 2 25 1/7/14 28/7/14 1 21/8/14 26/8/14 29/8/14 3/9/14 8/9/14 11/9/14 16/9/14 19/9/14 24/9/14 84 86 88 9 92 94 96 98 1 12 2 4 6 8 1 12 1/7/14 28/7/14 1 21/8/14 26/8/14 29/8/14 3/9/14 8/9/14 11/9/14 16/9/14 19/9/14 24/9/14 9 1 11 12 13 14 15 1 2 3 4 5 6 7 8 1/7/14 1 21/8/14 26/8/14 29/8/14 3/9/14 8/9/14 11/9/14 16/9/14 19/9/14 24/9/14 5 55 6 65 7 75 8 85 9
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 22 września '14 23 września '14 24 września '14 25 września '14 26 września '14 Dane makro Sprzedaż domçw na rynku wtçrnym (US) Indeks PMI dla przemysłu wst. (CN), (GER), (EMU), (US), Indeks PMI dla usług wst. (GER), (EMU), Sprzedaż detaliczna (PL) Indeks PMI dla przemysłu, wst. (JPY), Indeks instytutu Ifo (GER), Sprzedaż nowych domçw (PL) ZamÇwienia na dobra bez środkçw trans., wst. (US), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US) Inflacja CPI (JPY), Wskaźnik Wyprzedzający Koniunktury wg BIEC (PL), PKB (US) Wyniki spçłek Dzień dywidendy CCC, PROTEKTOR, TFONE Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 29 września '14 3 września '14 1 października '14 2 października '14 3 października '14 Dane makro Inflacja CPI, wst. (GER) Indeks PMI dla przemysłu fin. (CN), PKB (UK), Indeks Chicago PMI (US), Indeks zaufania konsumentçw Conference Board (US) Indeks PMI dla przemysłu, fin. (JPY), (PL), (GER), (EMU), (UK), (US), PKB (EMU), Indeks ISM dla przemysłu (US) ZamÇwienia na dobra bez środkçw trans. (US), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US) Indeks PMI dla usług, fin. (GER), (EMU), (UK), Raport ISM dla usług (US), Stopa bezrobocia (US), Zmina zatrudnienia (US) Wyniki spçłek CASHFLOW Dzień dywidendy NOWAGALA, ATM Inne ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 213 214p 215p 213 214p 215p * 3 214* 2 Alior neutralnie 84.7 87.5 3% 5 924. 9% -4% 26. 17.5 14.3 2.7 2.5 2.2 8.8% - Bank Handlowy akumuluj 119.8 115.1-4% 15 646.5 3% 1% 16.1 17.3 17.9 2.1 2.1 2.2 13.4% 6.% ING BŚK neutralnie 148. 139.2-6% 19 254.8 1% 36% 2. 18. 15.5 2.2 2.2 2.1 11.6% 3.% mbank akumuluj 495. 559. 13% 2 892.7 6% 6% 17.3 16. 14.8 2. 2. 2. 12.% 3.4% Getin Noble neutralnie 2.75 2.8 2% 7 287.9 5% 18% 18.2 14.3 12.9 1.5 1.5 1.4 8.5% - Pekao akumuluj 188.6 182.8-3% 49 488.7 3% 6% 17.8 17.5 16.7 2.1 2.1 2.1 12.% 5.3% BZ WBK akumuluj 399.9 398. % 39 683.9 9% 21% 2. 18.1 16.5 2.9 2.9 2.6 15.7% 2.7% PKO BP kupuj 38.1 45. 18% 47 625. -2% 4% 14.7 14. 13.4 1.9 1.9 1.8 13.1% 2.% Ubezpieczenia PZU akumuluj 472.6 465. -2% 4 81.1 % 8% 12.4 15.1 15.8 3.1 3.1 3.1 25.8% 11.4% Deweloperzy Echo neutralnie 6.6 6.5-1% 2 723.8 8% % 8.2 13.6 13.3.98.97.92 14.8% - GTC akumuluj 5.77 8.8 53% 2 27.1-8% -2% - 1.6 4.5.78.71.61-2.9% - Dom Development akumuluj 45.49 54.3 19% 1 126.8 12% 21% 2.7 19.3 14.6 1.31 1.31 1.29 6.3% 4.8% Robyg akumuluj 2.29 2.6 14% 6.2 1% 15% 23. 19.7 13. 1.43 1.42 1.37 6.3% 3.5% Przemysł chemiczny Synthos akumuluj 4.6 5.2 12% 6 87. -3% -3% 14.6 12.9 11.8 11.1 9.3 8.6 16.4% 6.7% Branża spożywcza Duda akumuluj 6.98 9.7 39% 194. -7% 1% 8.5 8.8 7.6 6.1 6.1 5.9 6.7% - Tarczynski kupuj 1.69 19. 78% 121.3 9% -18% 13. 8.4 7.1 6.8 4.9 4.3 - - Mieszko akumuluj 3.69 5. 36% 15.8 9% -5% 9.9 6.8 5.8 5.6 5. 4.4 8.4% - Wawel neutralnie 952 1 165 22% 1 427.8 1% -8% 17.7 15.4 13.3 12.1 1.5 9. 23.8% 2.1% Colian neutralnie 3.1 3.6 16% 444.4 7% 24% 16.2 11.8 1.4 7.5 5.9 5.3 4.3% - OtmuchÇw kupuj 9.11 12.7 4% 116.1-1% -3% 29.2 13. 1.6 8.2 6.5 5.5 4.8% - Ambra kupuj 9.25 12.3 33% 233.2-4% -1% 9. 12.5 11.1 6.9 7.3 6.9 8.3% 4.6% Handel CCC akumuluj 133.1 144.3 8% 5 111. 15% 19% 4.8 23. 16.6 24.5 16.3 12. 3.8% 1.2% LPP neutralnie 9 755 8 77-17% 17 861.7 16% 15% 41.4 33.7 24.6 23.8 19.1 15.1 33.5% 1.% Eurocash neutralnie 32.17 43.2 34% 4 457.9-8% -37% 2.2 13.7 11.1 11.9 8.6 7.4 26.6% 2.5% Emperia akumuluj 51. 79.5 56% 774.2-8% -28% 56.1 16.1 14.9 11. 5.7 5.3 2.3% 1.8% Alma akumuluj 2. 39.8 99% 111.2-3% -41% 19.4 7. 5.9 5.9 4.3 4.1 2.2% - IT, dystrybutorzy IT AB akumuluj 32.99 39.7 2% 534. 24% 29% 9.3 8.9 8. 9. 7.4 6.6 13.1% - ABC Data akumuluj 3.95 5. 26% 494.8-4% -3% 8.4 7.9 7.5 8. 8.4 7.8 2.4% 9.1% Action akumuluj 46.5 52.2 13% 764.9 14% -16% 12.4 1.9 9.6 8.4 8.9 7.6 23.% 2.2% SMT kupuj 16.46 29. 76% 186.1-2% 18% 12.1 9. 6.9 11.1 6.6 5.1 45.7% - Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj 17.5 133. 24% 835.5 8% 7% 9.3 11.8 11.2 7.3 6.3 5.9 23.2% 3.3% Relpol kupuj 6.3 1.4 65% 6.5-9% -21% 13.6 7.4 6.3 6.2 3.1 3.6 7.2% 4.% Aplisens redukuj 13.49 14.6 8% 181.7-2% -32% 12.6 12.3 1.2 7.6 7.1 6.6 12.8% 1.9% Apator neutralnie 38.9 44. 13% 1 287.9 12% 13% 18.9 21.4 19.3 12.1 15.3 13.8 22.2% 1.5% ZPUE akumuluj 355. 493. 39% 497. % -17% 11.9 11.3 bd 7.6 6.8 bd 19.% 3.5% Pozostałe spåłki Ferro kupuj 1.27 16.2 58% 219.2 8% 13% 1.1 8.4 7.5 5.2 6.8 6.1.% - ZM Ropczyce kupuj 18.31 34.3 87% 84.3-1% -31% 6.6 5.7 5.4 6.2 4.9 4.5 7.% - Zetkama akumuluj 66.4 86.5 3% 325.6 9% -12% 12.8 1.2 9.5 7.7 7.8 6.5 19.3% - Lentex kupuj 8.35 1.1 21% 5.5 2% 21% 12.4 15.9 bd 8.2 5.8 bd 14.3% 4.2% Benefit Systems akumuluj 299. 365. 22% 763.8 12% 9% 29.1 23.2 17.7 21 16.4 12.6 23.4% 2.7% Impel akumuluj 28. 34.3 23% 36.2-4% -12% 22.1 13.6 12.3 6.7 6.3 6.2 6.1% - AC Autogaz akumuluj 35. 49.3 41% 335.3 11% -13% 12.5 11.4 1.4 8.6 8.2 7.6 3.% 6.6% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 213 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałçw własnych z pięciu ostatnich kwartałçw ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 6
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Wojciech Woźniak +48 22 598 26 58 wojciech.wozniak@millenniumdm.pl Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 5 sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski +48 22 598 26 59 artur.topczewski@millenniumdm.pl branża spożywcza, handel, energetyka deweloperzy, gçrnictwo, przemysł drzewny przemysł elektromaszynowy, metalowy i chemiczny fundusze inwestycyjne fundusze inwestycyjne Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Leszek Iwaniec +48 22 598 26 9 leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26 grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: MFO S.A., od ktçrej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.