KOMENTARZ PORANNY 26.09.2013 Krzysztof Kozieł/Tomasz Kania Komentarz do poprzedniej sesji Zbliżający się wielkimi krokami termin uchwalenia nowego budżetu rządu powoduje, że na globalnych rynkach dominują raczej minorowe nastroje. Innym bardzo ważnym terminem, którego przekroczenie spowodowałoby katastrofę na skalę globalną jest 17 października, kiedy bez podwyższenia limitu zadłużenia rząd będzie zmuszony do ogłoszenia niewypłacalności. Senat zagłosował jednomyślnie w sprawie rozpoczęcia prac prowadzących do uniknięcia sytuacji, w której budżet nie zostałby uchwalony, jednak polityczne przepychanki między Republikanami oraz Demokratami wprowadzają dodatkowe ryzyko, które negatywnie wpływa na rynki. Choć większość kongresmenów opozycji zdaje sobie sprawę z powagi sytuacji, a formalne możliwości prowadzenia obstrukcji się wyczerpały, kilku bardziej radykalnych w poglądach polityków takich jak Ted Cruz postanowiło skorzystać z możliwości wygłoszenia przemówienia, co doprowadziło do przesunięcia dalszych procedur w wyższej Izbie. Pomimo usilnych starań przedstawicieli radykalnych Republikanów, propozycja Izby Reprezentantów(tzw. clean budget resolution) zostanie przegłosowana w piątek lub w sobotę. W niedzielę przewodniczący demokratycznej większości w Kongresie zgłosi poprawkę, która odrzuci propozycję ograniczenia wydatków na służbę zdrowia, po czym ustawa znów trafi do niższej Izby. Republikanie mogą odrzucić zmodyfikowaną propozycję budżetu, co miałoby fatalne skutki zarówno dla rządu i jego obywateli jak również dla samych republikanów, którzy zostaliby obarczeni odpowiedzialnością za niekorzystne zmiany. Całe to zamieszanie ma swoje odzwierciedlenie w kursach akcji. S&P, NASDAQ oraz DJIA zanotowały spadek o odpowiednio 0,27%, 0,19% i 0,40%. W przypadku indeksów europejskich, zarówno DAX jak i CAC40 utrzymały poziom z wtorkowego zamknięcia, natomiast FTSE100 stracił 0,30%. Na rynkach wschodzących wzrosty zanotowały BUX(1,62%) oraz RTS(+0,34%), natomiast XU100 stracił wczoraj 0,10%. W przypadku polskiej giełdy przebieg sesji różnił się od tego co działo się za ocanem,. WIG20 zanotował wzrost o 0,59%, a najlepiej zachowywały się akcje TPSA (+5,70%), BRE (+3,57%) oraz PEKAO (+2,60%). Gorzej wypadły walory SYNTHOSU(-2,46%), PGE(-1,70%) oraz PGNIG(-1,13%). Posiadacze akcji średnich spółek mieli jeszcze więcej powodów do zadowolenia z wyniku wczorajszej sesji, zwłaszcza że przez większą część sesji mwig40 systematycznie poprawiał notowania. Wśród giełdowych średniaków prym wiodły CD PROJEKT (+6,19%), PETROLINVEST (+5,88%) oraz ROVESE (+5,56%). Na drugim biegunie znalazły się WAWEL(-0,95%), FAMUR(-1,27%) i MIDAS(-2,56%). Indeks małych spółek radził sobie wczoraj najgorzej i na koniec sesji zanotował stratę rzędu 0,13%. Najlepiej spisywały się RAFAKO (+14,82%), POLNORD (+8,25%) oraz AGROTON (+5,65%). Najgorzej wypadły GANT(-0%), ATLANTIS(-10,00%) i EKOEXPORT(-4,98%). W dzisiejszym kalendarium zwracamy uwagę dane liczbie osób pobierających zasiłek dla bezrobotnych oraz liczbie nowozarejestrowanych bezrobotnych w (). Niemniej ważny będzie odczyt o PKB zaiiqw. 1
Komentarz poranny 26.09.2013 r. NOTOWANIA z dnia 25.09.2013 r. źródło: Bloomberg, stooq.pl Indeksy Polska/Europa Środk. Indeksy Europa Indeksy Świat WIG 50301.69 +0.64% EURO STOXX 50 2,927.35 +0.15% DJIA 15273.26-0.40% WIG20 mwig40 3236.84 +1.33% FTSE 100 6,551.53-0.30% NASDAQ 3761.10-0.19% swig80 BUX 13114.91 18,687.49 PSE 960.25 2407.12 +0.59% -0.13% CAC40 4,195.35-0.01% +1.62% -0.18% DAX RTS 8665.63 +0.01% 1452.98 +0.34% S&P500 Shanghai B-share 255.20 Nikkei 225 1692.77 14620.53 BIST National 100 76,157.81-0.10% Bovespa 54261.11-0.27% -0.41% -0.76% -0.31% Surowce / Metale Waluty (kursy z godziny 8.49) Rentowność obligacji YTM Ropa Crude 102.31 Miedź $/lb. 327.20 Złoto $/t oz. 1333.10 +0.75% CHF/PLN 3.42789 Srebro $/t oz. Platyna $/ozt -1.04% +0.25% EUR/PLN USD/PLN 4.21487 +0.19% 3.11715-0.19% +0.20% 2179.000 +0.36% GBP/PLN 5.01109 +0.28% PS0415 1430.00 +0.17% EUR/USD 1.35215 +0.38% DS1023 PS0414 101.85 104.00 PS0416 104.05 3,24% PS0417 103.80 3,45% 97.02 2,58% 2,99% 4,30% KALENDARIUM źródło: stooq.pl Czwartek, 26 września 2013 CCC Dzień ustalenia prawa do dywidendy 1,60 zł na akcję. PGE Dzień wypłaty dywidendy 0,86 zł na akcję. DROP Po zakończeniu sesji spółka opuści skład indeksów WIG, WIG-Plus oraz WIG-Poland. Godz. Kraj Dane Prognoza 16:30 Euroland PodaŜ pieniądza M3 R/R 2.33% Włochy SprzedaŜ detaliczna M/M -0.20% Włochy SprzedaŜ detaliczna R/R -2.85% Wielka Brytania Bilans obrotów kapitałowych Wielka Brytania Bilans obrotów bieŝących -10.50 mld Wielka Brytania PKB K/K 0.75% Wielka Brytania PKB R/R 1.55% Osób pobierających zasiłek dla bezrobotnych 2820 tys. PKB K/K 2.50% PKB R/R Nowozarejestrowani bezrobotni 320 tys. PCE K/K PCE R/R Zapasy gazu ziemnego Piątek, 27 września 2013 BOMI Wykluczenie z obrotu akcji spółki. 2
ANALIZY I REKOMENDACJE 26.09.2013 ZDI Spółka Data wydania Zalecenie z dnia wyceny Cena (zł) docelowa bieŝąca 2012 P/E* 2013P EV/EBITDA* 2012 2013P AKTUALNE: BBI Development 13.09.2013 kupuj 0,39 0,45 0,39 92,7 291,4 35,3 90,3 Neuca 13.09.2013 kupuj 201 231,33 201,35 13,9 9,2 8,7 Pelion 13.09.2013 neutralnie 91,99 87,46 90,35 10,0 8,0 Farmacol 13.09.2013 kupuj 51,8 61,49 51,78 10,6 11,3 7,3 7,3 LCCORP 30.08.2013 kupuj 1,4 1,81 1,37 8,7 8,0 11,5 Ambra 05.03.2013 kupuj 8,35 10,63 10,24 14,3 12,1 9,2 8,1 P.A. Nova 21.12.2012 kupuj 18,49 25,34 19,6 9,7 4FUN Media 18.09.2012 kupuj 15,9 25,9 18,85 8,4 8,8 15,7 7,1 6,0 10,8 4,9 ARCHIWALNE: Farmacol 05.06.2013 Rewizja w dniu 13.09.2013 50,4 66,33 51,78 10,6 10,0 7,3 7,1 Amica 17.07.2013 74,3 97 100 17,0 9,5 9,0 8,6 Magellan 05.06.2013 61,48 69,5 68,5 12,0 9,6 24,3 19,2 Neuca 05.06.2013 141,3 201,3 201,35 13,9 11,0 9,2 8,2 Pelion 05.06.2013 77,1 86,26 90,35 10,5 8,3 Wielton 10.12.2012 4,31 5,4 5,48 13,8 14,9 9,1 9,0 Graal 07.12.2012 zamknięta 14,43 18,8 14,69 5,7 7,8 5,8 5,8 Mennica Polska 07.12.2012 zamknięta 23,28 29,6 14,17 7,6 6,9 5,7 5,0 Kino Polska 08.11.2012 10,29 13,20 26,92 25,4 26,3 15,1 16,1 Magellan 30.10.2012 44,00 54,10 68,5 11,6 10,5 12,8 11,6 Wawel 14.09.2012 648,50 743,00 1040 23,1 21,1 16,4 14,8 Macrologic 06.09.2012 28,46 43,30 34,55 14,6 12,8 26,7 23,0 Sonel 17.08.2012 5,69 7,04 6,65 12,9 12,4 24,4 22,2 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieŝącej Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 3
ul. śurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Rekomendacje i Analizy telefon adres email Krzysztof Kozieł 22 329 43 44 krzysztof.koziel@bgz.pl Tomasz Kania 22 329 43 40 tomasz.kania1@bgz.pl Doradztwo Inwestycyjne telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Radosław Lipiński 22 329 43 45 radoslaw.lipinski@bgz.pl Wydział kluczowych klientów telefon adres email Grzegorz Leszek 22 329 43 25 grzegorz.leszek@bgz.pl Maciej Guzek 22 329 43 23 maciej.guzek@bgz.pl Monika Dudek 22 329 43 24 monika.dudek@bgz.pl Przemysław Borycki 22 329 43 22 przemysław.borycki@bgz.pl Sławomir Orzechowski 22 329 43 26 s.orzechowski@bgz.pl Oferty Publiczne (IPO) telefon adres email Marek Jaczewski 22 329 43 53 marek.jaczewski@bgz.pl Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html Zapisy w ofertach publicznych (IPO) http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych Białystok ul. Suraska 3 a 85 744 21 08 Poznań ul. Piekary 17 61 858 26 81 Ciechanów ul. 17-go Stycznia 60 23 674 13 52 Radom ul. Traugutta 29 48 361 22 71 Kielce ul. Sienkiewicza 47 41 248 14 95 Siedlce ul. Joselewicza 3 25 640 90 46 Nowy Sącz ul. Nawojowska 4 18 443 53 91 Tarnobrzeg ul. Wyspiańskiego 5 15 823 89 87 Opole ul. Rynek 24/25 77 454 43 64 Warszawa ul. Grzybowska 4 22 581 54 51 4
ul. śurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A. Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest zabronione. BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%; Neutralnie oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale(-10%; + 10%); Sprzedaj oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Część Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji kupuj, sprzedaj, trzymaj jest dostępny na stronie: http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 5