Raport dzienny 14 sierpnia 215 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm 4 26 WIG2 2 225 1.12% -1.6% -7.9% 642/171 WIG3 2 468.81% -.6% -4.4% 67/178 mwig4 3 851.25% 3.8% 14.9% 115/3 swig8 13 748.43% 5.8% 19.3% 21/5 WIG 52 996.84%.6% 2.9% 783/28 WIGBANKI 6 765 3.13% -3.3% -17.4% 243/64 35 3 25 2 25 24 23 GłÄwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 17 48.3% -3.57% -4.62% 4.16% S&P5 2 83 -.13% -1.21% -1.78% 6.56% NASDAQ 5 34 -.21% -1.4% -.34% 13.4% DAX 11 15.82% -4.36% -4.72% 19.4% RTSI$ 829 -.32% -9.88% -21.42% -32.71% XU1 77 86-1.39% -7.17% -11.64% -.62% 15 1 5 27/5/15 1/6/15 1/6/15 6/7/15 9/7/15 14/7/15 17/7/15 22/7/15 27/7/15 3/7/15 4/8/15 7/8/15 12/8/15 22 21 2 Surowce Rentowność skarbowych papieräw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 5 156..73% -8.3% -19.6% -25.5% Polska 1.62% 1.67% 1.79% 2.36% 2.86% Ropa (USD/bbl) 49.2 -.8% -16.2% -27.4% -52.3% Węgry.85%.89% 1.32% 2.62% 3.49% Aluminium (USD/t) 1 569.5 -.79% -8.% -17.2% -23.2% Niemcy -.3% -.24% -.28%.%.61% Złoto (USD/OZ) 1 114.8 -.15% -3.5% -9.% -15.1% USA.9%.37%.71% 1.57% 2.19% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.7521 -.1%.% 4.9% 2.% EUR/PLN 4.1839.9% 1.2% 2.8%.1% EUR/USD 1.1152.12% 1.3% -2.% -16.6% USD/HUF 277.84 -.12% -1.4% 3.2% 19.% Informacje ze späłek KGHM SpÇłka podała skonsolidowane wyniki pçłroczne PGNiG SpÇłka podała skonsolidowane wyniki pçłroczne Wawel SpÇłka podała jednostkowe wyniki pçłroczne Mennica Polska Skonsolidowane wyniki pçłroczne Kredyt Inkaso Skonsolidowane wyniki kwartalne Amrest Skonsolidowane wyniki pçłroczne Impexmetal Skonsolidowane wyniki pçłroczne LiveChat Software Skonsolidowane wyniki kwartalne MCI Management Szansa na wyjście z Invia Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotäw obroty (PLN/USD) PKN Orlen 81. -2.5% 9.8% 9.3% 6/16 PKO BP 28.75 2.75% -6.1% 7.4% 47/12 PZU 446.2 2.11%.6% 5.8% 37/9 KGHM 91.4-1.16% -9.5% 4.% 25/6 Wygrani/Przegrani 1D 1D BZWBK 297.2 5.73% PKN Orlen 81. -2.5% Bogdanka 5.5 5.21% Orange 7.9-2.23% Wydarzenia w späłkach SpÄłka Wydarzenie Benefit Dzień wypłaty dywidendy (9 zł na akcję) Indykpol Dzień dywidendy (1 zł na akcję) P.A. Nova Dzień dywidendy (,5 zł na akcję) Vistal Gdynia Dzień wypłaty,3 zł dywidendy na akcję Intersport Wprowadzenie do obrotu 1 tys. akcji s. A Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 1: PKB n.s.a., wst. (r/r) PL 3.6% 3.6% 11: PKB s.a., wst. (r/r) EU 1.3% 1.% 15:15 Produkcja przemysłowa (m/m) US.3%.3% 15:15 Wykorzystanie mocy produkcyjnych US 78.1% 78.4% 16: Indeks Uniwersytetu Michigan, wst. US 95. 93.1 Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze späłek KGHM SpÄłka podała skonsolidowane wyniki päłroczne Skonsolidowane wyniki kwartalne grupy KGHM II kw. 215 II kw. 214 I-II kw. 215 I-II kw. 214 Przychody 5 329 4 878 9.2% 1 6 9 528 5.6% EBITDA 1 532 1 361 12.6% 2 89 2 436 15.3% EBIT 1 152 969 18.9% 1 865 1 643 13.5% Zysk netto 795 683 16.4% 1 192 1 1 8.4% Marża EBITDA 28.7% 27.9% 27.9% 25.6% Marża EBIT 21.6% 19.9% 18.5% 17.2% Marża netto 14.9% 14.% 11.8% 11.5% Wg MSR/MSSF; mln PLN Wyniki späłki w II kw. były powyżej oczekiwań rynkowych. Wprawdzie przychody były tylko nieznacznie wyższe niż konsensusu (o 2.3%), to EBIT był wyższy o 29.7%, a zysk netto o 33% lepszy od oczekiwań. PGNiG SpÄłka podała skonsolidowane wyniki päłroczne Skonsolidowane wyniki kwartalne grupy PGNiG II kw. 215 II kw. 214 I-II kw. 215 I-II kw. 214 Przychody 7 895 6 846 15.3% 2 39 16 381 24.5% EBITDA 1 67 1 286 29.9% 3 996 3 467 15.3% EBIT 947 611 55.% 2 69 2 169 2.3% Zysk netto 621 338 83.7% 1 865 1 52 22.7% Marża EBITDA 21.2% 18.8% 19.6% 21.2% Marża EBIT 12.% 8.9% 12.8% 13.2% Marża netto 7.9% 4.9% 9.1% 9.3% Wg MSR/MSSF; mln PLN Wyniki späłki w II kw. były powyżej oczekiwań rynkowych. Wprawdzie przychody były nieznacznie niższe niż konsensusu (o 3.1%), to EBIT był wyższy o 4.9% wyższy, a zysk netto o 31.4% lepszy od oczekiwań. Wawel SpÄłka podała jednostkowe wyniki päłroczne Jednostkowe wyniki kwartalne späłki Wawel II kw. 215 II kw. 214 I-II kw. 215 I-II kw. 214 Przychody 18.5 15.9 2.5% 279. 255.3 9.3% EBITDA 19.2 15.1 27.2% 57.8 44.9 28.7% EBIT 14.4 11.3 27.4% 48.6 37.4 29.9% Zysk netto 13.2 1.5 25.7% 41.1 33.1 24.2% Marża EBITDA 17.7% 14.3% 2.7% 17.6% Marża EBIT 13.3% 1.7% 17.4% 14.6% Marża netto 12.2% 9.9% 14.7% 13.% Wg MSR/MSSF; mln PLN Wyniki späłki były zgodne z oczekiwaniami rynkowymi. Telefon: (22) 598 26 2
Mennica Polska Skonsolidowane wyniki päłroczne Skonsolidowane päłroczne wyniki Mennica Polska S.A. 215 214 I-II kw. 215 I-II kw. 214 Przychody 2.2 216.1-7.3% 415.4 436. -4.7% EBITDA 39.4 26.7 47.3% 49.4 47.2 4.8% EBIT 33.6 2.6 63.5% 37.9 34.8 9.1% Zysk netto 28.4 15.1 88.7% 29. 26.1 11.% Marża EBITDA 19.7% 12.4% 11.9% 1.8% Marża EBIT 16.8% 9.5% 9.1% 8.% Marża netto 14.2% 7.% 7.% 6.% Kredyt Inkaso Skonsolidowane wyniki kwartalne Skonsolidowane päłroczne wyniki Grupy Kredyt Inkaso S.A. I kwartał 215 I kwartał 214 Przychody 24.6 2.2 21.8% EBITDA 16.2 13.2 22.9% EBIT 15.5 12.5 24.4% Zysk netto 8.7 7.3 19.6% Marża EBITDA 65.8% 65.2% Marża EBIT 63.% 61.7% Marża netto 35.4% 36.1% Amrest Skonsolidowane wyniki päłroczne Skonsolidowane päłroczne wyniki Grupy Amrest S.A. 215 214 I-II kw. 215 I-II kw. 214 Przychody 89.3 713.6 13.4% 1 559.7 1 387.8 12.4% EBITDA 98.4 76.5 28.6% 193.9 148.7 3.5% EBIT 45.3 27.4 65.1% 88.9 5.6 75.6% Zysk netto 25.9 4.5 48.9% 53. 13. 39.% Marża EBITDA 12.2% 1.7% 12.4% 1.7% Marża EBIT 5.6% 3.8% 5.7% 3.6% Marża netto 3.2%.6% 3.4%.9% Telefon: (22) 598 26 3
Impexmetal Skonsolidowane wyniki päłroczne Skonsolidowane päłroczne wyniki Grupy Impexmetal S.A. 215 214 I-II kw. 215 I-II kw. 214 Przychody 885.7 716.8 23.6% 1 757.1 1 361. 29.1% EBITDA 41.2 41..5% 81. 67.3 2.3% EBIT 28.1 28.5-1.3% 55. 42.2 3.6% Zysk netto 25.1 24.1 3.9% 43.4 32.5 33.6% Marża EBITDA 4.6% 5.7% 4.6% 4.9% Marża EBIT 3.2% 4.% 3.1% 3.1% Marża netto 2.8% 3.4% 2.5% 2.4% LiveChat Software Skonsolidowane wyniki kwartalne Skonsolidowane päłroczne wyniki Grupy LiveChat S.A. I kwartał 215 I kwartał 214 Przychody 11.2 6.1 85.6% EBITDA 7.9 4.3 84.2% EBIT 7.6 4.1 84.4% Zysk netto 5.9 3.3 77.2% Marża EBITDA 69.9% 7.5% Marża EBIT 67.5% 67.9% Marża netto 52.4% 54.9% MCI Management Szansa na wyjœcie z Invia Podczas konferencji po wynikach za I pçłrocze prezes Tomasz Czechowicz zapowiedział, że jedna z większych inwestycji funduszu (Invia) o aktualnej wartości w księgach ok. 145 mln PLN jest w procesie sprzedaży. Istnieje duża szansa, że transakcja wyjścia (z zyskiem względem aktualnej wartości) nastąpi jeszcze w tym roku. Zarząd jest zadowolony z wynikçw większości pozostałych większych aktywçw będących w portfelu. Wyniki ABC Data są zgodne z założeniami, a spçłka pracuje na atrakcyjnym przejęciem. Telefon: (22) 598 26 4
Kalendarium dywidend Data ustalenia prawa SpÄłka Dywidenda Data wypłaty Poniedziałek ENAP.2 215-11-27 215-8-1 RADPOL.35 215-8-26 Wtorek CFBPS.1 215-8-25 215-8-11 Środa RAWLPLUG.33 215-8-27 215-8-12 Czwartek 215-8-13 Piątek PANOVA.5 215-8-28 215-8-14 ABSINVEST.3 215-9-1 INDYKPOL 1. 215-8-28 Poniedziałek PRESTO.2 215-9-17 215-8-17 PROLOG 2.71 215-9-2 Wtorek 215-8-18 Środa PHN 1.3 215-8-26 215-8-19 MERCOR 1.2 215-9-7 ECA.4 215-9-1 Czwartek 215-8-2 Piątek APLISENS.3 215-9-9 215-8-21 EUCO 2.68 215-9-4 Telefon: (22) 598 26 5
Telefon: (22) 598 26 6 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 2 4 6 8 1 12 14 1/6/15 7/7/15 1/7/15 15/7/15 2/7/15 23/7/15 28/7/15 3 5/8/15 1/8/15 13/8/15 2 22 24 26 28 21 212 214 5 1 15 2 25 3 1/6/15 7/7/15 1/7/15 15/7/15 2/7/15 23/7/15 28/7/15 3 5/8/15 1/8/15 13/8/15 168 17 172 174 176 178 18 182 184 2 4 6 8 1 12 14 1/6/15 7/7/15 1/7/15 15/7/15 2/7/15 23/7/15 28/7/15 3 5/8/15 1/8/15 13/8/15 475 48 485 49 495 5 55 51 515 52 525 5 1 15 2 25 1/6/15 6/7/15 9/7/15 14/7/15 17/7/15 22/7/15 27/7/15 3/7/15 4/8/15 7/8/15 12/8/15 9 95 1 15 11 115 12 125 2 4 6 8 1 12 14 16 27/5/15 1/6/15 4/6/15 9/6/15 6/7/15 9/7/15 14/7/15 17/7/15 22/7/15 27/7/15 3/7/15 4/8/15 7/8/15 12/8/15 6 65 7 75 8 85 9 95 1 15 11 2 4 6 8 1 12 2/5/15 25/5/15 1/6/15 6/7/15 9/7/15 14/7/15 2/7/15 23/7/15 28/7/15 3 5/8/15 1/8/15 13/8/15 7 72 74 76 78 8 82 84 86 88 9
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 1 sierpnia '15 11 sierpnia '15 12 sierpnia '15 13 sierpnia '15 14 sierpnia '15 Dane makro Indeks Sentix (EU) Indeks instytutu ZEW (GER), Tygodniowa zapasçw paliw wg API (US) Produkcja przemysłowa (JP), (CN), (EU), Sprzedaż detaliczna (CN), Tygodniowa zapasçw paliw (US) PKB (FR), (GER), (PL), (EU), Inflacja konsumencka (GER), Inflacja konsumencka (EU), (FR), (PL), Sprzedaż Produkcja przemysłowa (US), detaliczna (US), Wnioski o Indeks Uniwersytetu Michigan zasiłek dla bezrobotnych (US) (US) Wyniki spçłek GRAJEWO, PKO BP, QUERCUS, RADPOL BYTOM, IMAGIS, LOTOS, PEP DEKTRA, ENERGA, GONTYNIEC, HUTMEN, VIVID, MCI AMREST, BPH, BENEFIT, BORUTA, KETY, KGHM, SELVITA, SUWARY, LIVECHAT ABPOL, AGORA, CDRL, ELZAB, KOMPUTONIK, MENNICA, PGNIG, SFINKS, SERINUS Dzień dywidendy ENAP, RADPOL RAWPLUG PANOVA, INDYKPOL, ABSINVEST Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 17 sierpnia '15 18 sierpnia '15 19 sierpnia '15 2 sierpnia '15 21 sierpnia '15 Dane makro Produkt Krajowy Brutto (JP), Indeks NY Empire State (US) Przeciętne zatrudnienie i wynagrodzenie (PL), Pozwolenia na budowę domçw (US), Rozpoczęte budowy domçw (US) Handel zagraniczny (JP), Produkcja przemysłowa (PL), Sprzedaż detaliczna (PL), ProtokÇł z posiedzenia FOMC (US) Sprzedaż detaliczna (UK), ProtokÇł z posiedzenia RPP (PL), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US), Sprzedaż domçw na rynku wtçrnym (US), Indeks wskaźnikçw wyprzedzających - Conference Board (US), Indeks Fed z Filadelfii (US) Indeks PMI dla przemysłu (CN), Indeks zaufania konsumentçw - GfK (GER), Koniunktura gospodarcza (PL) Wyniki spçłek ALCHEMIA, ALUMETAL, CAPITAL, ESOTIQ ASTARTA, OPONEO.PL, FASTFIN BOS, FASTFIN, JHMDEV, KOFOLA, PLAZACNTR, PEMANAGER ALIOR, BOGDANKA, DUON, GETINOBLE, GTC, LPP, ESSYSTEM, ROBYG, TAURONPE, ROPCZYCE, RELPOL EMCINSMED, EUROCASH, GORENJE, ECARD, GREMMEDIA Dzień dywidendy PRESTO, PROLOG PHN, MERCOR APLISENS, EUCO Inne Telefon: (22) 598 26 7
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 214 215p 216p 214 215p 216p * 3 214* 2 Alior akumuluj 87. 12.5 18% 6 323.3 % 12% 19.6 17.5 15.6 2.1 1.9 1.7 11.5%.% Bank Handlowy akumuluj 9.8 117. 29% 11 863.9-3% -21% 12.5 15.3 14.1 1.6 1.6 1.7 12.5% 8.2% ING BŚK neutralnie 134. 143.6 7% 17 426.9 11% 1% 16.7 15.9 15.8 1.7 1.6 1.6 1.8% 3.% mbank kupuj 362.9 52.2 38% 15 324.9-5% -24% 11.9 11.2 11.5 1.4.2.2 12.5%.% Getin Noble neutralnie.84 1.8 114% 2 226.1-29% -68% 6.2 8.9 6.5.4.4.4 7.%.% Pekao neutralnie 163.7 183.7 12% 42 966.3 % -1% 15.8 17.5 15.7 1.8 1.8 1.8 11.4% 6.1% BZ WBK kupuj 297.2 419.8 41% 29 492.5-4% -2% 15.4 11.8 12. 1.8 1.7 1.5 15.8% 3.2% PKO BP akumuluj 28.75 37.3 3% 35 937.5-6% -25% 11. 13.2 12. 1.3 1.2 1.2 11.5%.% Ubezpieczenia PZU akumuluj 446.2 528.5 18% 38 53.4 1% -4% 13. 14.6 14.5 2.9 2.8 2.8 24.2% 6.7% Deweloperzy Echo neutralnie 6.75 7.7 14% 2 785.7 1% 11% 6.9 14. bd.88.87 1.71.2%.% GTC akumuluj 6.5 * * 2 283.5 8% -5% - 9.8 bd 1.12.92 1.57-3.3%.% Dom Development akumuluj 5.77 52.3 3% 1 257.6 6% 25% 22.6 19.4 15.2 1.46 1.46 1.43 4.9% 4.4% Robyg akumuluj 2.45 2.7 1% 644.6 3% 14% 13.9 14.2 1.2 1.44 1.44 1.39 12.8% 4.5% Branża spożywcza OtmuchÇw kupuj 6.9 11.8 71% 88. -3% -16% 9.3 8.4 7.8 5.3 4.6 4.3 4.9%.% Ambra kupuj 8.6 11.1 29% 216.8-2% -1% 8.3 1.2 9.7 7.5 6.8 6.5 11.4%.% Tarczynski akumuluj 13.95 13.8-1% 158.3 13% 48% 13.6 15.8 12.7 7.1 6.6 6. 11.9%.% Duda akumuluj 6.25 7.3 17% 173.8-9% -3% 7.7 1.6 1.3 4.9 5.3 4.8 6.3%.% Handel CCC neutralnie 187. 171.9-8% 7 178.9 2% 7% 17.1 28. 22.5 24.9 19.2 15.6 54.3% 1.6% LPP redukuj 7 395 6 15-17% 13 54.9 1% -8% 28.2 33.1 25.7 17.8 18.3 14.9 29.4%.4% Redan akumuluj 3.21 4.5 4% 111.3-2% 11% 2. 24.7 12.6 5.1 5.5 4.1-3.2%.% IT, dystrybutorzy IT AB kupuj 4.95 51.6 26% 662.9 2% 6% 11.6 9.6 8.8 8.7 8.4 7.2 13.8%.% ABC Data akumuluj 3.47 4.4 28% 434.7 2% -13% 13.1 8.4 8. 7.7 8.1 7.6 13.1% 1.4% Action neutralnie 38.7 42.8 11% 642.8 7% -3% 9.2 11.2 1.7 8.5 8.8 8.1 19.4% 2.6% Branża gärnicza Kopex akumuluj 7.3 1.4 48% 522.6 4% -32% 5.2 7. 6.4 3. 3.5 3.1 3.4% 5.7% Famur neutralnie 1.87 2.8 5% 9.4-1% -45% 9. 9.9 8.9 3.3 3. 2.8 11.2%.% Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj 172. 131. -24% 1 337.3 7% 87% 17.1 17.1 16. 7.9 8.2 7.5 18.1%.% Relpol kupuj 5.59 7.3 31% 53.7-12% -19% 1.1 6.6 5.6 4.4 4.5 4. 6.9% 6.8% Aplisens redukuj 14.14 12.5-12% 186.7 8% 11% 14.8 13.7 12.7 8.1 8.5 7. 1.3% 2.1% Apator neutralnie 34.91 38. 9% 1 155.8-15% 3% 13.8 13.3 12.6 1.1 8.7 6.4 22.7% 1.4% Zetkama akumuluj 91.2 75.5-17% 447.3 22% 48% 15.1 14.9 14. 1.2 9.5 9. 16.1%.% Pozostałe späłki Elemental Holding kupuj 4.5 4.2-7% 719.4 18% 97% 23.1 19.7 13.9 18. 12.6 1.5 12.1%.% Ferro kupuj 11.5 12.8 11% 244.3 4% 23% 1.2 9.4 9.1 8.6 7.3 6.8 13.2% 8.7% Lentex kupuj 8.5 13.3 65% 482.5 5% 2% 7.9 1.4 9.3 8.6 5.6 5. 17.5% 5.% Benefit Systems akumuluj 461. 363. -21% 1 177.8 5% 87% 3.5 28.3 25.1 22 19.1 16.9 31.1% 2.% Work Service neutralnie 17. 17.4 2% 1 15.7-5% 18% 3.5 2.7 17.1 12. 1.9 8.9 13.3%.% Impel akumuluj 29.9 35.8 2% 384.7 1% 3% 12.6 13. 1.8 6.4 6.3 5.9 11.7% 5.% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 214 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałçw własnych z pięciu ostatnich kwartałçw Telefon: (22) 598 26 8
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 5 sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski +48 22 598 26 59 artur.topczewski@millenniumdm.pl Analityk branża spożywcza, handel, energetyka Analityk deweloperzy, gçrnictwo, przemysł drzewny Analityk fundusze inwestycyjne Analityk fundusze inwestycyjne Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Leszek Iwaniec +48 22 598 26 9 leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26 grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: MFO S.A., od ktçrej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.