Raport dzienny 3 lipca 215 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm 4 26 WIG2 2 212.81% -4.6% -5.7% 812/216 WIG3 2 443.87% -3.8% -2.8% 859/228 mwig4 3 754.87% 1.9% 14.% 16/42 swig8 13 216.29% 2.4% 12.2% 23/6 WIG 52 288.73% -2.% 3.8% 988/262 WIGBANKI 6 783 2.34% -8.3% -13.4% 436/116 35 3 25 2 25 24 23 GłÄwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 17 751.69%.75% -.5% 5.16% S&P5 2 19.73% 2.2% 1.11% 7.3% NASDAQ 5 112.44% 2.5% 3.45% 14.54% DAX 11 212.34% 2.44% -2.12% 16.87% RTSI$ 866 3.17% -7.88% -15.88% -29.17% XU1 78 8.7% -5.7% -6.99% -7.29% 15 1 5 5/5/15 8/5/15 13/5/15 18/5/15 21/5/15 26/5/15 29/5/15 3/6/15 9/6/15 12/6/15 17/6/15 22/6/15 25/6/15 3/6/15 3/7/15 22 21 2 Surowce Rentowność skarbowych papieräw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 5 315.5 1.15% -8.% -12.7% -25.2% Polska 1.62% 1.67% 1.8% 2.36% 2.88% Ropa (USD/bbl) 53.6.34% -16.5% -21.8% -49.2% Węgry.88%.89% 1.36% 2.78% 3.65% Aluminium (USD/t) 1 657..45% -1.5% -12.1% -16.5% Niemcy -.31% -.22% -.23%.7%.69% Złoto (USD/OZ) 1 93.8 -.16% -6.8% -7.4% -15.5% USA.5%.32%.7% 1.61% 2.29% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.7588.4%.% 4.3% 2.8% EUR/PLN 4.1263 -.15% -1.5% 2.1% -.9% EUR/USD 1.976 -.53% -1.6% -2.1% -18.% USD/HUF 282.12.75% -.2% 4.1% 21.1% Informacje ze späłek BZ WBK Skonsolidowane wyniki pçłroczne mbank Skonsolidowane wyniki pçłroczne GPW Skonsolidowane wyniki pçłroczne Orbis Skonsolidowane wyniki pçłroczne JSW Połączenie kopalni Krupiński i PniÇwek Polmed Porozumienie z TU Zdrowie Kruk Umowa ramowa na nabywanie wierzytelności w Niemczech MCI, PEM Dokapitalizowanie Hojo.pl do 6 mln PLN Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotäw obroty (PLN/USD) PKO BP 28.97 -.1% -6.9% 12.3% 1/26 Pekao 162.5 4.17% -9.7% 1.% 81/21 PKN Orlen 76.9 2.6% 4.2% 7.5% 61/16 KGHM 93.36-3.85% -12.4% 3.6% 29/7 Wygrani/Przegrani 1D 1D Asseco Poland 59.92 4.19% KGHM 93.36-3.85% Pekao 162.5 4.17% Tauron PE 3.63-3.46% Wydarzenia w späłkach SpÄłka Wydarzenie Sunex Debiut na GPW po przeniesieniu notowań z NewConnect Ferrum Ciąg dalszy WZ, zwołanego na 3 czerwca Pekabex NWZ ws. zmian w radzie nadzorczej Starhedge Wznowienie po przerwie WZ Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 14:3 Inflacja CPI, wst. (r/r) GER.2%.3% 14:3 PKB (annualizowany), wst. US 2.7% -.2% 14:3 Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych US 255 tys. Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze späłek BZ WBK Skonsolidowane wyniki päłroczne 215 214 zmiana I-II kw. 215 I-II kw. 214 zmiana Wynik odsetkowy 1 32.5 95.3 14.1% 2 82.7 1 773. 17.5% Wynik prowizyjny 52. 451.2 11.3% 961.2 893.1 7.6% Koszty działalności + amortyzacja 84.4 732.3 14.8% 1 669.5 1 441.5 15.8% Wynik operacyjny 744.9 634. 17.5% 2 98.5 1 25.2 74.1% Rezerwy -162.5-173.9-6.6% -353.2-335.9 5.2% Wynik brutto 749.6 634.2 18.2% 2 13.9 1 25.2 74.6% Wynik netto 541.6 54.1 7.4% 1 577.4 953.6 65.4% Wg MSR/MSSF; mln PLN mbank Skonsolidowane wyniki päłroczne 215 214 zmiana I-II kw. 215 I-II kw. 214 zmiana Wynik odsetkowy 65.6 617.2-1.9% 1 193. 1 28.2-1.3% Wynik prowizyjny 23.3 243.7-5.5% 424.2 485.1-12.6% Koszty działalności + amortyzacja 485.3 455.3 6.6% 938.1 885.9 5.9% Wynik operacyjny 291.9 412.6-29.3% 857.2 849.1 1.% Rezerwy -17.6-155.8-3.9% -27.6-245.3-15.4% Wynik brutto 291.9 412.6-29.3% 857.2 849.1 1.% Wynik netto 221.4 324.8-31.8% 672.3 662.6 1.5% Wg MSR/MSSF; mln PLN GPW Skonsolidowane wyniki päłroczne 215 214 zmiana I-II kw. 215 I-II kw. 214 zmiana Przychody 77.2 69.3 11.4% 165.3 155.8 6.1% EBITDA 37.8 31.4 2.2% 92.1 8.5 14.4% EBIT 31.2 24.3 28.3% 79.3 66.2 19.8% Zysk netto 27. 2.4 32.2% 65.4 58. 12.7% Marże Marża EBITDA 48.9% 45.4% 55.7% 51.7% Marża EBIT 4.4% 35.1% 47.9% 42.5% Marża netto 35.% 29.5% 39.5% 37.2% Wg MSR/MSSF; mln PLN; ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
Orbis Skonsolidowane wyniki päłroczne 215 214 zmiana I-II kw. 215 I-II kw. 214 zmiana Przychody 362.4 198.3 82.8% 591.6 326.8 81.% EBITDA 124.7 7.8 76.1% 14.5 86.1 63.1% EBIT 89.9 43.5 16.6% 71.4 3.8 131.8% Zysk netto 75.6 36.2 18.6% 53.3 26.3 12.7% Marże Marża EBITDA 34.4% 35.7% 23.8% 26.4% Marża EBIT 24.8% 21.9% 12.1% 9.4% Marża netto 2.9% 18.3% 9.% 8.% Wg MSR/MSSF; mln PLN; JSW Połączenie kopalni Krupiński i PniÄwek Należące do Jastrzębskiej SpÇłki Węglowej kopalnie Krupiński i PniÇwek zostaną połączone. Niezależnie od procedury połączenia Krupiński ma być oferowany na rynku na sprzedaż. SpÇłka pracuje obecnie nad potencjalnymi rozwiązaniami dla kopalni Krupiński. Zapadła już decyzja o połączeniu tej kopalni z kopalnią PniÇwek w kopalnię dwuruchową tak, aby wykorzystać potencjał inwestycyjny PniÇwka, ktçry jest sztandarową kopalnią wydobywającą węgiel koksowy w grupie JSW. Jednocześnie JSW oferuje sprzedaż kopalni Krupiński innym podmiotom, m.in. grupom energetycznym. Polmed Porozumienie z TU Zdrowie Polmed zawarł z Towarzystwem Ubezpieczeń Zdrowie porozumienie w sprawie realizacji umowy na pełnienie przez Polmed funkcji operatora medycznego. SpÇłka szacuje, że realizacja porozumienia może przełożyć się na zwiększenie wartości umowy do 13-14 mln PLN przychodçw rocznie (potencjalnie 18 mln PLN). Wcześniej spçłka szacowała, że w pierwszych dwçch latach przychody firmy z tego tytułu mogłyby wynieść minimum 9-1 mln PLN rocznie. Umowa polega na pełnieniu przez Polmed w stosunku do TU Zdrowie funkcji operatora medycznego, ktçrego zadaniem jest organizacja likwidacji szkçd ubezpieczeniowych. W wyniku zawarcia porozumienia od 1 września TU Zdrowie zlecało będzie spçłce Polmed realizację umowy w odniesieniu do 1% osçb uprawnionych z tytułu umçw ubezpieczenia. Kruk Umowa ramowa na nabywanie wierzytelności w Niemczech Działająca w Niemczech spçłka zależna Kruka zawarła umowę ramową z Commerz Finanz, na mocy ktçrej będzie co miesiąc kupowała pakiet wierzytelności. SpÇłka szacuje, że w ciągu 15 miesięcy nabędzie wierzytelności o wartości nominalnej 37.5 mln EUR. Umowa została zawarta na czas nieokreślony. Prawdopodobnie, kontrakt dotyczy wyłącznie wierzytelności detalicznych niezabezpieczonych o średniej wartości wierzytelności nie przekraczającej 3 tys. EUR. To pierwsza umowa spçłki w Niemczech. MCI, PEM Dokapitalizowanie Hojo.pl do 6 mln PLN Internet Ventures FIZ, fundusz zarządzany przez Private Equity Managers dokapitalizuje Hojo.pl łączną kwotą 6 mln PLN w ramach dwçch rund finansowania. Hojo.pl, marketplace profesjonalnych usług sprzątania, dokapitalizowany dotychczas kwotą 1.5 mln PLN przez fundusz Internet Ventures FIZ, uzyskał dodatkowe środki w ramach drugiej transzy finansowania oraz uzgodnił warunki kolejnej trzeciej transzy. SpÇłka w ramach tych dwçch transz otrzyma do 6 mln PLN. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
Informacje o dywidendach Berling Decyzja WZA dot. wypłaty.2 PLN dywidendy WZA spçłki postanowiło przeznaczyć kwotę 3.5 mln PLN na wypłatę dywidendy z zysku za 214 rok, czyli.2 PLN na 1 akcję (DY~4.84%). Dzień dywidendy został ustalony na 12 sierpnia, a dzień wypłaty dywidendy na 26 sierpnia 215 roku. Kalendarium dywidend Data ustalenia prawa SpÄłka Dywidenda Data wypłaty Poniedziałek 215-7-27 Wtorek SKOK.4 215-8-18 215-7-28 FEERUM.21 215-8-18 Środa 215-7-29 Czwartek VISTAL.3 215-8-14 215-7-3 EASYCALL.19 215-8-13 Piątek WIELTON.14 215-12-1 215-7-31 NEWAG 1. 215-8-31 WIELTON.1 215-8-21 Poniedziałek 215-8-3 Wtorek 215-8-4 Środa UNIMA.22 215-8-2 215-8-5 Czwartek 215-8-6 Piątek 215-8-7 ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4
ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 2 4 6 8 1 12 14 4/5/15 7/5/15 12/5/15 15/5/15 2/5/15 26/5/15 29/5/15 3/6/15 8/6/15 11/6/15 16/6/15 19/6/15 24/6/15 29/6/15 2/7/15 2 22 24 26 28 21 212 214 5 1 15 2 25 3 4/5/15 7/5/15 12/5/15 15/5/15 2/5/15 26/5/15 29/5/15 3/6/15 8/6/15 11/6/15 16/6/15 19/6/15 24/6/15 29/6/15 2/7/15 17 172 174 176 178 18 182 184 2 4 6 8 1 12 14 4/5/15 7/5/15 12/5/15 15/5/15 2/5/15 26/5/15 29/5/15 3/6/15 8/6/15 11/6/15 16/6/15 19/6/15 24/6/15 29/6/15 2/7/15 475 48 485 49 495 5 55 51 515 52 525 5 1 15 2 25 5/5/15 8/5/15 13/5/15 18/5/15 21/5/15 27/5/15 1/6/15 4/6/15 9/6/15 12/6/15 17/6/15 22/6/15 25/6/15 3/6/15 3/7/15 9 95 1 15 11 115 12 125 2 4 6 8 1 12 14 16 6/5/15 12/5/15 15/5/15 2/5/15 25/5/15 28/5/15 2/6/15 5/6/15 1/6/15 16/6/15 19/6/15 24/6/15 29/6/15 2/7/15 7/7/15 1/7/15 15/7/15 2/7/15 23/7/15 2 6 7 8 9 1 11 12 2 4 6 8 1 12 5/5/15 8/5/15 13/5/15 18/5/15 22/5/15 27/5/15 1/6/15 4/6/15 9/6/15 12/6/15 17/6/15 22/6/15 25/6/15 3/6/15 3/7/15 22/7/15 27/7/15 7 72 74 76 78 8 82 84 86 88 9
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 27 lipca '15 28 lipca '15 29 lipca '15 3 lipca '15 31 lipca '15 Dane makro Indeks instytutu Ifo (GER), ZamÇwienia na dobra bez środkçw trans (US), Indeks PMI dla usług (US) PKB (UK), Indeks cen domçw S&P/Case-Shiller (US), Indeks zaufania konsumentçw - Conference Board (US), Indeks Fed z Richmond (US) Sprzedaż detaliczna (JP), Produkcja przemysłowa (JP), Indeks zaufania konsumentçw Inflacja CPI (GER), Produkt - GfK (GER), Wnioski o kredyt Krajowy Brutto (US), Wnioski hipoteczny (US), Decyzja o zasiłek dla bezrobotnych FOMC ws. stçp procentowych (US) (US) Inflacja CPI (JP), Wskaźnik Rynku Pracy wg BIEC (US), Inflacja HICP (EU), Indeks Chicago PMI (US), Indeks Uniwersytetu Michigan (US) Wyniki spçłek ORANGEPL ALTERCO, OLYMPIC GEKOPLAST BZWBK, MBANK, ORBIS, GPW BETACOM, IDEABANK Dzień dywidendy FEERUM, SKOK LIVECHAT VISTAL, EASYCALL NEWAG, KBJ, WIELTON, WIERZYCL Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 3 sierpnia '15 4 sierpnia '15 5 sierpnia '15 6 sierpnia '15 7 sierpnia '15 Dane makro Indeks PMI dla przemysłu (JP), Indeks PMI dla przemysłu (CN), Indeks PMI dla ZamÇwienia na dobra przemysłu (PL), Indeks PMI dla trwałego użytku (US), przemysłu (GER), Indeks PMI ZamÇwienia w przemyśle dla przemysłu (EU), Indeks (US) PMI dla przemysłu (US), Indeks ISM dla przemysłu Indeks PMI dla usług (CN), Konferencja prasowa po ZamÇwienia w przemyśle Indeks PMI dla usług (EU), posiedzeniu BOJ (JP), (GER), Produkcja Sprzedaż detaliczna (EU), Produkcja przemysłowa przemysłowa (UK), Raport Raport ADP (US), Indeks PMI (GER), Zmiana zatrudnienia w Challengera (US), Wnioski o dla usług (US), Raport ISM sektorze pozarolniczym (US), zasiłek dla bezrobotnych (US) dla usług (US) Stopa bezrobocia (US) Wyniki spçłek STALEXP ASSECOBS, PEKAO, TVN ASSECOSEE, UNICREDIT, ASSECOSLO, INGBSK ACAUTOGAZ, ASBIS, NETIA, RONSON, PGE RADPOL, SYGNITY Dzień dywidendy Inne ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 6
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 214 215p 216p 214 215p 216p * 3 214* 2 Alior akumuluj 84.88 12.5 21% 6 169.2-5% 1% 19.1 17.1 15.2 2. 1.9 1.6 11.7%.% Bank Handlowy akumuluj 89.6 117. 31% 11 79.7-1% -18% 12.4 15.1 13.9 1.6 1.6 1.6 12.5% 8.3% ING BŚK neutralnie 122. 143.6 18% 15 872.2-4% -7% 15.3 14.5 14.4 1.5 1.5 1.4 1.8% 3.3% mbank kupuj 369.9 52.2 36% 15 618.4-1% -22% 12.1 11.4 11.7 1.4.2.2 12.5%.% Getin Noble neutralnie 1.1 1.8 64% 2 915.2-2% -59% 8.1 11.7 8.5.6.6.5 7.%.% Pekao neutralnie 162.5 183.7 13% 42 651.4-1% -5% 15.7 17.4 15.6 1.8 1.8 1.8 11.4% 6.2% BZ WBK kupuj 32. 419.8 39% 29 968.8-12% -14% 15.7 12. 12.2 1.8 1.7 1.5 15.8% 3.2% PKO BP akumuluj 28.97 37.3 29% 36 212.5-7% -21% 11.1 13.3 12.1 1.3 1.2 1.2 11.5%.% Ubezpieczenia PZU akumuluj 425.9 528.5 24% 36 777.4-2% -3% 12.4 14. 13.8 2.8 2.7 2.7 23.9% 7.% Deweloperzy Echo neutralnie 6.62 7.7 16% 2 732. -1% 6% 6.7 13.7 bd.86.85 1.68.2%.% GTC akumuluj 5.97 * * 2 97.3-1% -16% - 9.1 bd 1.4.86 1.47-3.3%.% Dom Development akumuluj 51.54 52.3 1% 1 276.7 3% 17% 22.9 19.6 15.4 1.49 1.48 1.46 4.9% 4.4% Robyg akumuluj 2.33 2.7 16% 613. 1% 6% 13.2 13.5 9.7 1.37 1.37 1.32 12.8% 4.7% Branża spożywcza OtmuchÇw kupuj 7.15 11.8 65% 91.1 2% -18% 9.7 8.7 8.1 5.4 4.7 4.4 4.9%.% Ambra kupuj 8.68 11.1 28% 218.8-2% 1% 8.4 1.3 9.8 7.5 6.8 6.5 11.4%.% Tarczynski akumuluj 12.35 13.8 12% 14.1-4% 25% 12. 14. 11.2 6.7 6.2 5.6 11.9%.% Duda akumuluj 6.29 7.3 16% 174.9-6% -3% 7.7 1.7 1.4 4.9 5.4 4.8 6.3%.% Handel CCC neutralnie 192.4 171.9-11% 7 388.2 11% 78% 17.6 28.8 23.2 25.6 19.7 16. 57.2% 1.6% LPP redukuj 7 49 6 15-18% 13 715.1 13% -6% 28.6 33.5 26. 18.1 18.5 15.1 29.4%.4% Redan akumuluj 3.16 4.5 42% 19.5-4% 83% 19.7 24.3 12.4 5. 5.4 4. -3.2%.% IT, dystrybutorzy IT AB kupuj 41.2 51.6 25% 666.9 8% 53% 11.6 9.7 8.8 8.7 8.4 7.3 14.%.% ABC Data akumuluj 3.4 4.4 3% 425.9 1% -16% 12.8 8.2 7.8 7.6 7.9 7.5 13.1% 1.6% Action neutralnie 35.53 42.8 2% 59.2 6% -17% 8.4 1.3 9.9 8. 8.2 7.5 19.4% 2.8% Branża gärnicza Kopex akumuluj 6.65 1.4 56% 494.3-1% -37% 4.9 6.6 6. 2.9 3.4 3. 3.4% 6.% Famur neutralnie 1.59 2.8 76% 765.6-16% -57% 7.6 8.4 7.5 2.8 2.6 2.4 11.2%.% Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj 174.8 131. -25% 1 359.1 9% 92% 17.4 17.4 16.2 8. 8.3 7.7 18.5%.% Relpol kupuj 5.89 7.3 24% 56.6-7% -8% 1.6 7. 5.9 4.7 4.7 4.2 6.9% 6.5% Aplisens redukuj 13.3 12.5-6% 175.6 3% % 13.9 12.8 12. 7.6 8.1 6.6 1.3% 2.3% Apator neutralnie 41.9 38. -8% 1 36.4 2% 2% 16.2 15.6 14.8 11.8 1.2 7.5 22.7% 1.2% Zetkama akumuluj 79.7 75.5-5% 39.9 11% 21% 13.2 13. 12.3 8.9 8.3 7.8 16.1%.% Pozostałe späłki Elemental Holding kupuj 4.3 4.2-2% 679.8 1% 92% 21.8 18.6 13.1 17. 11.9 9.9 12.2%.% Ferro kupuj 11.25 12.8 14% 239. 4% 18% 1. 9.2 8.9 8.4 7.2 6.6 13.2% 8.9% Lentex kupuj 7.7 13.3 72% 461.5-2% -4% 7.6 1. 8.9 8.3 5.3 4.7 17.5% 5.2% Benefit Systems akumuluj 429.9 363. -16% 1 98.3 2% 72% 28.5 26.4 23.4 2 17.9 15.8 31.1% 2.1% Work Service neutralnie 18.17 17.4-4% 1 181.8 3% 3% 32.6 22.1 18.3 12.7 11.6 9.4 13.3%.% Impel akumuluj 29.84 35.8 2% 383.9-1% -1% 12.6 12.9 1.8 6.4 6.3 5.9 11.7% 5.% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 214 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałçw własnych z pięciu ostatnich kwartałçw ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 7
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 5 sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski +48 22 598 26 59 artur.topczewski@millenniumdm.pl Analityk branża spożywcza, handel, energetyka Analityk deweloperzy, gçrnictwo, przemysł drzewny Analityk fundusze inwestycyjne Analityk fundusze inwestycyjne Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Leszek Iwaniec +48 22 598 26 9 leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26 grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: MFO S.A., od ktçrej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.