Za granicą opłacało się inwestować

Wyniki funduszy akcji zagranicznych w roku Za granicą opłacało się inwestować W r. to nie fundusze polskich akcji były najlepszą inwestycją. Z analizy Expandera wynika, że średnio rzecz biorąc, po przeliczeniu na złote jednostek wycenianych w walutach obcych, lepsze okazały się fundusze inwestujące za granicą, na rynkach wschodzących. Można tam było zarobić nawet ponad 50%. W przypadku funduszy akcji polskich, rok nie przyniósł większych różnic pomiędzy wynikami podmiotów koncentrujących się wyłącznie na małych i średnich spółkach a wynikami funduszy uniwersalnych. Mediana, w przypadku obydwu tych grup, wyniosła około 17%, średnia niecałe 19%. Przygotowane przez analityków Expander zestawienie pokazuje, że te przeciętne wielkości obliczone dla funduszy inwestujących na rynkach wschodzących były nieco większe i wyniosły odpowiednio 18,8% i 20,2%. Zestawienie Expandera nie zawiera podmiotów zabezpieczonych się przed ryzykiem walutowym. Prezentowane stopy zwrotu przeliczone są na polską walutę. Żaden z branych pod uwagę funduszy rynków wschodzących nie przyniósł ujemnej stopy zwrotu. Dużych rozbieżności jednak nie brakowało. Słabo spisały się inwestycje skoncentrowane na chińskiej giełdzie. Najlepsze natomiast okazały się stopy zwrotu z tajskich akcji. Dwa fundusze inwestujące w Tajlandii przyniosły ponad 50% zysku. Oprócz wzrostu cen akcji duży wpływ na osiągnięcie takiego rezultatu miała silna aprecjacja bahta. Tak wysokich zysków nie można było osiągnąć inwestując w otwarte fundusze polskich akcji. Gorzej wypadły fundusze inwestujące na rynkach rozwiniętych. Kryzys fiskalny państw peryferyjnych strefy euro spowodował, że średnią zaniżały głównie te, które inwestują w Europie. Nieźle natomiast poradziły sobie podmioty lokujące pieniądze klientów w USA i Japonii. Dziwić mogą szczególnie wysokie zwroty z akcji japońskich. Indeks Nikkei 255 spadł przecież w skali roku o 3%. Jednak jen umocnił się w relacji do złotego aż o niemal 19%, i to właśnie wpływ aprecjacji waluty miał największe znaczenie dla wyrażonych w polskich złotych stopach zwrotu. Razem z niniejszym zestawieniem firma Expander przygotowała także tabele ze zmianami głównych indeksów światowych giełd w podziale na rynki rozwinięte, wschodzące i rynki graniczne. Zostały one wyrażone zarówno w walucie, w jakiej notowane są akcje na danej giełdzie jak i w przeliczeniu na złote (w niektóry przypadkach z zastosowaniem kursu krzyżowego z amerykańskim dolarem). W tym zestawieniu widać już dużo wyraźniej, że polskie akcje znajdowały się znacznie poniżej średniej wyliczonej dla rynków wschodzących. Pozostaje tylko żałować, że w Polsce nie można było za pomocą funduszy inwestycyjnych otworzyć ekspozycji na zmiany kursów akcji spółek notowanych w wielu krajach zaliczanych do wschodzących. W funduszach globalnych rynków wschodzących duży udział mają akcje chińskie, które w roku nie były niestety najlepszą opcją inwestycyjną. Ranking firm zarządzających funduszami pokazał, że, według zasad przyjętych przez firmę Expander, najlepiej radzili sobie zarządzający funduszami BlackRock, Raiffeisen Capital Management i Franklin Templeton Investments. Rafał Lerski, CFA Doradca inwestycyjny firmy Expander

ZASADY SPORZĄDZANIA ZESTAWIENIA WYNIKÓW FUNDUSZY W zestawieniu biorą udział wyłącznie fundusze otwarte polskich towarzystw funduszy inwestycyjnych oraz fundusze typu open-end (SICAV) notyfikowane w Polsce przez firmy zagraniczne. Zestawienie dotyczy tylko funduszy akcyjnych, inwestujących w spółki notowane wyłącznie lub głównie poza granicami Polski. Uwzględnione zostały tylko podmioty zarządzane przez te zagraniczne firmy inwestycyjne, które w 2009 roku faktycznie zbywały na terytorium swoje fundusze (według opracowania KNF p.t. Materiał informacyjny na temat zbywania na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej tytułów uczestnictwa emitowanych przez fundusze zagraniczne w okresie od 1 lipca do 31 grudnia 2009 r. ). Wszystkie przedstawione stopy zwrotu funduszy i odpowiadających im benchmarków zostały przeliczone na polska walutę (PLN) według kursu rynkowego. Takie podejście zostało przyjęte z dwóch powodów. Po pierwsze wyniki oceniane są z punktu widzenia inwestora polskiego. Po drugie umożliwia to porównania funduszy z benchmarkami w przypadkach jeżeli będący punktem odniesienia indeks i jednostki funduszy są wyceniane w różnych walutach. W zestawieniu nie biorą udziału fundusze standardowo stosujące zabezpieczenia przed ryzykiem kursowym walut (hedging). Benchmarki zostały przypisane przez firmę Expander i nie zawsze odzwierciedlają indeks, do którego w rzeczywistości porównują się zarządzający danym funduszem (niektóre z funduszy nie mają też oficjalnego benchmarku). W celu uproszczenia porównań oraz braku dostępności niektórych indeksów firma Expander przypisała do funduszy indeksy szerokiego rynku regionu geograficznego, w którym inwestuje dany podmiot, lub, w przypadku funduszy sektorowych, indeksy globalne danego sektora przemysłu. Fundusze zostały podzielone na cztery grupy: inwestujące na rynkach rozwiniętych, rynkach wschodzących, rynkach wszystkich typów oraz fundusze sektorowe. Kraje zaliczane do rynków granicznych (frontier markets) na potrzeby zestawienia zakwalifikowane zostały do grupy rynków wschodzących (emerging markets). Wyniki sprzedawanych w Polsce funduszy akcyjnych inwestujących za granicą zestawiane są co miesiąc oraz sortowane według osiągniętych bezwzględnych stóp zwrotu: miesięcznych (w styczniu, lutym, kwietniu, maju, lipcu, sierpniu, październiku, listopadzie), kwartalnych (w marcu i wrześniu), półrocznych (w czerwcu) oraz wyników rocznych (w grudniu). Dodatkowo przedstawiane są wyniki za ostatnie 12 miesięcy oraz ich różnica w stosunku do stopy zwrotu założonego benchmarku. Na podstawie różnicy pomiędzy dwunastomiesięcznymi wynikami funduszy i przyznanych im benchmarków dokonywana jest ocena funduszu. Za odchylenie in plus od będącego benchmarkiem indeksu o co najmniej 5 punktów procentowych, fundusz otrzymuje 5 punktów dodatnich. Za odchylenie in minus od będącego benchmarkiem indeksu o co najmniej 5 punktów procentowych, funduszu otrzymuje 5 punktów ujemnych. Relatywne wyniki znajdujące się wewnątrz przedziału (-5%, 5%) otrzymują proporcjonalne liniowo oceny. Na podstawie średniej wartości ocen przyznanych funduszom w opisany powyżej sposób, sporządzany jest ranking firm zarządzających funduszami akcyjnymi przedstawionymi w zestawieniach wszystkich czterech grup. W rankingu firm udział biorą tylko te podmioty, które reprezentowane są w zestawieniu przez co najmniej 5 funduszy. Należy pamiętać, że przedstawione oceny funduszu są oparte na danych historycznych i nie dają gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości.

RANKING FIRM ZARZĄDZAJACYCH FUNDUSZAMI AKCJI INWESTUJĄCYMI ZA GRANICĄ Nazwa Liczba funduszy wziętych pod uwagę Suma punktów Średnia BLACKROCK 35 78 2,2 RAIFFEISEN 15 32 2,1 TEMPLETON 31 53 1,7 PIONEER 7 6 0,9 SCHRODER 18 8 0,4 HSBC 23 6 0,3 DWS 7 0 0,0 BNP PARIBAS 11-9 -0,8 ING 9-13 -1,4 ROBECO 6-9 -1,5 WIOF 9-16 -1,8 PKO 6-13 -2,2 WYNIKI FUNDUSZY AKCJI ZAGRANICZNYCH W ROKU (PLN) bench. (PLN) różnica do bench. 12M Akcje - Rynki rozwinięte Benchmark Ocena Franklin Templeton - U.S. Small-Mid Cap Growth Fund S&P 500 31,4% 16,7% 14,8% PKO - Małych Spółek Japońskich [MSJ(PLN)] Nikkei 225 26,2% 13,8% 12,4% BlackRock - US Small & MidCap Opportunities Fund S&P 500 26,1% 16,7% 9,4% Franklin Templeton - U.S. Opportunities Fund S&P 500 24,8% 16,7% 8,2% BNP PARIBAS FORTIS - Equity Small Caps Europe MSCI Europe USD 24,7% 4,5% 20,2% BlackRock - Japan Small & MidCap Opportunities Fund Nikkei 225 22,2% 15,6% 6,7% HSBC GIF - Euroland Equity Smaller Companies MSCI Europe USD 22,1% 4,9% 17,2% BlackRock - European Growth Fund MSCI Europe USD 21,9% 4,5% 17,4% Pioneer - Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych MSCI WORLD 21,7% 13,3% 8,4% Schroder - US Small & Mid-Cap Equity S&P 500 20,4% 16,7% 3,7% BlackRock - US Growth Fund S&P 500 20,4% 16,7% 3,7% HSBC GIF - Singapore Equity MSCI SINGAPORE 19,5% 22,3% -2,8% Raiffeisen - Europa - SmallCap MSCI Europe USD 19,3% 4,9% 14,4% BlackRock - Japan Value Fund Nikkei 225 18,7% 15,6% 3,2% BlackRock - Japan Fund Nikkei 225 18,7% 15,6% 3,1% BlackRock - United Kingdom Fund FTSE 100 18,6% 8,9% 9,7% Raiffeisen - Global - Akcje MSCI WORLD 17,5% 13,1% 4,4% BlackRock - European Focus Fund MSCI Europe USD 17,5% 4,5% 13,0%

Franklin Templeton - European Small-Mid Cap Growth Fund MSCI Europe USD 16,6% 4,5% 12,1% BlackRock - Global Equity Fund MSCI WORLD 16,4% 13,3% 3,1% BlackRock - European Small & MidCap Opportunities Fund MSCI Europe USD 16,2% 4,5% 11,7% PKO - Japońskiego Rynku Akcji [JRA(PLN)] Nikkei 225 16,0% 13,8% 2,2% Franklin Templeton - Japan Fund Nikkei 225 16,0% 13,8% 2,1% Pioneer - Akcji Amerykańskich S&P 500 15,8% 16,7% -0,8% HSBC GIF - Japanese Equity Nikkei 225 15,7% 13,8% 1,9% Raiffeisen - US - Akcje S&P 500 15,6% 15,9% -0,3% Robeco Capital Growth - Global Value Equities MSCI WORLD 14,7% 13,3% 1,4% Franklin Templeton - US Equity Fund S&P 500 14,1% 16,7% -2,6% Robeco Capital Growth - Global Equities MSCI WORLD 13,5% 13,3% 0,1% BlackRock - US Basic Value Fund S&P 500 13,3% 16,7% -3,4% BlackRock - Global Opportunities Fund MSCI WORLD 12,4% 13,3% -0,9% HSBC GIF - US Equity S&P 500 12,4% 16,7% -4,3% HSBC GIF - UK Equity FTSE 100 12,3% 8,9% 3,4% HSBC GIF - Hong Kong Equity Hang Seng Index 11,4% 8,6% 2,8% Raiffeisen - Europa - Akcje MSCI Europe USD 11,3% 4,9% 6,4% BlackRock - US Flexible Equity Fund S&P 500 11,1% 16,7% -5,5% BNP PARIBAS FORTIS - Equity Best Selection Japan Nikkei 225 10,6% 14,1% -3,4% BlackRock - European Fund MSCI Europe USD 9,1% 4,5% 4,6% Raiffeisen - Global - Fundamental - Akcje MSCI WORLD 8,0% 13,1% -5,2% Franklin Templeton - Mutual European Fund MSCI Europe USD 7,9% 4,5% 3,4% BNP PARIBAS FORTIS - Equity Europe MSCI Europe USD 6,7% 4,5% 2,2% Raiffeisen - Top dywidenda - Akcje MSCI Europe USD 6,5% 4,9% 1,6% HSBC GIF - European Equity MSCI Europe USD 6,5% 4,5% 2,0% BlackRock - European Enhanced Equity Yield Fund MSCI Europe USD 5,9% 4,5% 1,4% PKO - Amerykańskiego Rynku Akcji [ARA(PLN)] S&P 500 5,8% 16,7% -10,9% BlackRock - Euro-Markets Fund MSCI Europe USD 4,9% 4,5% 0,4% Schroder - European Equity Alpha MSCI Europe USD 4,5% 4,5% 0,0% BlackRock - European Value Fund MSCI Europe USD 0,3% 4,5% -4,2% Franklin Templeton - Euroland Core Fund MSCI Europe USD -0,4% 4,5% -4,9% Schroder - EURO Equity MSCI Europe USD -2,0% 4,5% -6,5% PKO - Europejskiego Rynku Akcji [ERA(PLN)] MSCI Europe USD -2,1% 4,5% -6,6% Franklin Templeton - Euroland Fund MSCI Europe USD -2,5% 4,5% -7,0% HSBC GIF - Euroland Equity MSCI Europe USD -2,9% 4,5% -7,4% HSBC GIF - Euroland Growth MSCI Europe USD -4,2% 4,5% -8,7% ASE GENERAL Eurobank - Greek Equities Fund INDEX -30,2% -37,8% 7,6% źródło: Bloomberg, PAP, obliczenia własne firmy Expander

Akcje - Rynki wschodzące HSBC GIF - Thai Equity Franklin Templeton - Thailand Fund Benchmark (PLN) bench. (PLN) różnica do bench. 12M Ocena Markets Thailand 55,2% 56,5% -1,3% Markets Thailand 50,4% 56,0% -5,6% Franklin Templeton - Asian Smaller Companies Fund MSCI EM ASIA 45,2% 20,6% 24,6% Franklin Templeton - Emerging Markets Smaller Companies MSCI EM 38,9% 20,4% 18,5% Raiffeisen - Rosja - Akcje MSCI RUSSIA 37,9% 22,4% 15,6% Franklin Templeton - Asian Growth Fund MSCI EM ASIA 34,5% 20,6% 13,9% Aviva Investors - Akcji Europy Wschodzacej MSCI EM EUROPE 34,4% 18,5% 15,9% HSBC GIF - Turkey Equity Markets Turkey USD 32,3% 22,4% 9,8% HSBC GIF - Asia ex Japan Equity Smaller Companies MSCI EM ASIA 31,9% 21,2% 10,8% Franklin Templeton - India Fund Markets India US 31,7% 23,5% 8,2% Pioneer - Europy Wschodniej MSCI EM EUROPE 30,4% 18,5% 12,0% DWS - Parasol Rosja MSCI RUSSIA 28,8% 21,2% 7,6% HSBC GIF - Russia Equity MSCI RUSSIA 28,6% 22,2% 6,4% Schroder - Asian Total Return MSCI EM ASIA 27,9% 20,6% 7,3% Raiffeisen - Euroazja - Akcje MSCI EM 27,1% 21,3% 5,8% WIOF - African Performance Fund S&P ME & Africa BMI 26,8% 30,3% -3,5% WIOF - Russia and CIS Performance Fund MSCI RUSSIA 26,5% 21,2% 5,2% BlackRock - India Fund Markets India US 26,0% 23,5% 2,5% HSBC GIF - Asia ex Japan Equity MSCI EM ASIA 25,1% 21,8% 3,4% HSBC GIF - Korean Equity MSCI KOREA 24,6% 30,6% -6,0% BlackRock - Emerging Europe Fund MSCI EM EUROPE 24,6% 18,5% 6,1% MSCI Arabian Markets Schroder - Middle East USD 24,4% 9,6% 14,8% Franklin Templeton - Frontier Markets Fund MSCI EM 23,6% 20,4% 3,3% DWS - Parasol Turcja Markets Turkey USD 23,1% 22,4% 0,7% Franklin Templeton - Korea Fund MSCI KOREA 23,1% 30,6% -7,5% ING - Rosja MSCI RUSSIA 22,4% 21,2% 1,2% MSCI EM LATIN Franklin Templeton - Latin America Fund AMERICA 22,3% 15,9% 6,4% Schroder - Emerging Europe MSCI EM EUROPE 22,3% 18,5% 3,8% BlackRock - Asian Dragon Fund MSCI EM ASIA 21,9% 20,6% 1,3% Raiffeisen - Rynki wschodzące MSCI EM 21,7% 21,3% 0,4% Raiffeisen - Europa Wschodnia - Akcje MSCI EM EUROPE 21,4% 19,9% 1,4% Schroder - Indian Equity Markets India US 21,3% 23,5% -2,2% Franklin Templeton - China Fund Markets China US 21,3% 5,8% 15,4% MSCI EM LATIN BlackRock - Latin American Fund AMERICA 21,1% 15,9% 5,2% BlackRock - Emerging Markets Fund MSCI EM 20,9% 20,4% 0,5%

BNP PARIBAS FORTIS - Equity Turkey Markets Turkey USD 20,9% 22,4% -1,6% Franklin Templeton - Eastern Europe Fund MSCI EM EUROPE 20,6% 18,5% 2,2% Schroder - Latin American MSCI EM LATIN AMERICA 19,9% 15,9% 4,0% Allianz - Akcji Azji i Pacyfiku MSCI EM ASIA 19,9% 20,6% -0,7% HSBC GIF - Asia Pacific ex Japan Equity High Dividend MSCI EM ASIA 19,9% 21,2% -1,3% Arka BZ WBK - Akcji Środkowej i Wschodniej Europy MSCI EM EUROPE 19,8% 18,5% 1,4% Arka BZ WBK - Rozwoju Nowej Europy MSCI EM EUROPE 18,9% 18,5% 0,5% MSCI AC ASIA PAC Schroder - Pacific Equity EX JAPN 18,8% 18,9% -0,1% Robeco Capital Growth - Emerging Markets Equities MSCI EM 18,8% 20,4% -1,6% HSBC GIF - Brazil Equity BOlsa de Valores de São Paulo 18,6% 10,0% 8,6% BNP PARIBAS FORTIS - Equity World Emerging MSCI EM 18,3% 20,4% -2,1% Schroder - Global Emerging Market Opportunities MSCI EM 18,3% 20,4% -2,1% HSBC GIF - Global Emerging Markets Equity Fund MSCI EM 18,1% 21,3% -3,1% UniAkcje Nowa Europa MSCI EM EUROPE 17,8% 18,5% -0,6% Franklin Templeton - Asian Flex Cap Fund MSCI EM ASIA 17,8% 20,6% -2,8% Amplico - Akcji Rynków Wschodzących (Parasol światowy) MSCI EM 17,7% 20,4% -2,7% Lukas - Akcji Nowej Europy MSCI EM EUROPE 17,5% 18,5% -1,0% Allianz - Akcji Rynków Wschodzących MSCI EM 17,2% 20,4% -3,2% Eurobank - Fund of Funds BRIC MSCI EM BRIC USD 17,0% 11,0% 6,0% Schroder - Emerging Asia MSCI EM ASIA 16,8% 20,6% -3,8% WIOF - China Performance Fund Markets China US 16,8% 5,8% 10,9% Robeco Capital Growth - Emerging Stars Equities MSCI EM 16,6% 20,4% -3,8% HSBC GIF - Indian Equity Markets India US 16,3% 23,5% -7,2% ING - Chiny i Indie MSCI EM BRIC USD 16,3% 11,0% 5,3% Franklin Templeton - BRIC Fund MSCI EM BRIC USD 15,7% 11,0% 4,7% BNP PARIBAS FORTIS - Equity Europe Emerging MSCI EM EUROPE 15,6% 18,5% -2,8% Schroder - Greater China Markets China US 15,5% 5,8% 9,6% PKO - Rynków Wschodzących [RW(PLN)] MSCI EM 15,3% 20,4% -5,1% Schroder - Emerging Markets MSCI EM 15,2% 20,4% -5,1% MSCI Arabian Markets Franklin Templeton - MENA Fund USD 14,3% 9,6% 4,6% Amplico - Akcji Nowa Europa (Parasol światowy) MSCI EM EUROPE 14,3% 18,5% -4,2% WIOF - Pakistan Performance Fund Markets Pakistan USD 13,8% 23,6% -9,8% PKO - Akcji Nowa Europa [FANE] MSCI EM EUROPE 13,4% 18,5% -5,1% DWS - BRIC MSCI EM BRIC USD 13,1% 11,0% 2,2% WIOF - South-East Asia Performance Fund MSCI EM ASIA 12,4% 20,6% -8,2% Amplico - Akcji Chińskich i Azjatyckich (Parasol światowy) MSCI EM ASIA 12,4% 20,6% -8,2% Pioneer - Akcji Rynków Wschodzących MSCI EM 11,7% 20,4% -8,7% ING - VIP Globalny Funduszy Akcji Rynków Wschodzących MSCI EM 11,6% 20,4% -8,8%

BlackRock - China Fund Markets China US 11,5% 5,8% 5,7% BPH - Akcji Europy Wschodzącej MSCI EM EUROPE 11,4% 18,5% -7,1% HSBC GIF - BRIC Markets Equity MSCI EM BRIC USD 11,1% 11,4% -0,3% Allianz - BRIC MSCI EM BRIC USD 10,7% 11,0% -0,3% Skarbiec - Akcji Nowej Europy MSCI EM EUROPE 10,6% 18,5% -7,9% Schroder - BRIC MSCI EM BRIC USD 10,1% 11,0% -0,8% MSCI EM LATIN DWS - Ameryka Lacinska AMERICA 9,9% 15,9% -6,0% QUERCUS - Bałkany i Turcja FTSE MED 100 INDEX 9,3% -13,9% 23,2% BNP PARIBAS FORTIS - Equity China Markets China US 8,7% 5,8% 2,8% DWS - Parasol Indie i Chiny MSCI EM BRIC USD 8,1% 11,0% -2,9% Robeco Capital Growth - Chinese Equities WIOF - India Performance Fund HSBC GIF - Chinese Equity WIOF - Middle East Performance Fund źródło: Bloomberg, PAP, obliczenia własne firmy Expander Markets China US 7,1% 5,8% 1,2% Markets India US 5,9% 23,5% -17,6% Markets China US 3,9% 5,8% -1,9% MSCI Arabian Markets USD 2,8% 9,6% -6,9% (PLN) bench. (PLN) różnica do bench. 12M Akcje - Rynki rozwinięte i wschodzące Benchmark Ocena Franklin Templeton - Global Smaller Companies Fund MSCI AC World Index 31,8% 14,2% 17,6% Raiffeisen - Pacyfik - Akcje MSCI AC PACIFIC 27,8% 18,4% 9,3% BlackRock - Continental European Flexible Fund MSCI AC EUROPE 26,9% 5,1% 21,7% Allianz - Akcji Europejskich MSCI AC EUROPE 23,8% 5,1% 18,6% Franklin Templeton - Global Small-Mid Cap Growth Fund MSCI AC World Index 22,8% 14,2% 8,6% Noble Fund - Global Return MSCI AC World Index 21,5% 14,2% 7,3% Skarbiec - TOP Funduszy Zagranicznych MSCI AC World Index 20,6% 14,2% 6,3% BlackRock - Global SmallCap Fund MSCI AC World Index 20,5% 14,2% 6,3% Franklin Templeton - World Perspective Fund MSCI AC World Index 18,8% 14,2% 4,6% MSCI AC ASIA BlackRock - Pacific Equity Fund PACIFIC 18,7% 18,3% 0,4% Pioneer - Zagraniczne Fundusze Akcyjne MSCI AC World Index 17,8% 14,2% 3,6% Arka BZ WBK - Akcji Zagranicznych MSCI AC World Index 16,8% 14,2% 2,6% Amplico - Akcji Europejskich (Parasol światowy) MSCI AC EUROPE 16,2% 5,1% 11,0% BPH - Akcji Globalny MSCI AC World Index 15,4% 14,2% 1,2% BlackRock - Global Dynamic Equity Fund MSCI AC World Index 14,5% 14,2% 0,3% Franklin Templeton - Mutual Global Discovery Fund MSCI AC World Index 12,9% 14,2% -1,3% BNP PARIBAS FORTIS - Equity Best Selection World MSCI AC World Index 12,0% 14,2% -2,2% HSBC GIF - Global Equity MSCI AC World Index 11,2% 14,2% -3,0% BlackRock - Global Enhanced Equity Yield Fund MSCI AC World Index 10,6% 14,2% -3,6%

ING - VIP Globalny Funduszy Akcji MSCI AC World Index 10,0% 14,2% -4,2% Franklin Templeton - Growth Euro Fund MSCI AC World Index 9,5% 14,2% -4,8% Franklin Templeton - Global Fund MSCI AC World Index 9,4% 14,2% -4,9% Pioneer - Akcji Europejskich MSCI AC EUROPE 8,1% 5,1% 2,9% MSCI AC ASIA Pioneer - Akcji Rynków Dalekiego Wschodu PACIFIC 6,9% 18,3% -11,4% BNP PARIBAS FORTIS OBAM Equity World MSCI AC World Index 5,0% 14,2% -9,2% WIOF - Eastern Mediterranean Performance Fund FTSE MED 100 INDEX -34,6% -13,9% -20,7% źródło: Bloomberg, PAP, obliczenia własne firmy Expander Akcje - Fundusze sektorowe Benchmark (PLN) bench. (PLN) różnica do bench. 12M Ocena BlackRock - World Gold FTSE Gold Mines Index 40,7% 33,5% 7,2% BlackRock - World Mining Franklin Templeton - Natural Resources Fund BBG WORLD MINING INDEX 33,6% 31,0% 2,6% BBG WORLD MINING INDEX 33,1% 31,0% 2,0% Franklin Templeton - Technology Fund MSCI WORLD/INF TECH 26,1% 13,3% 12,8% Franklin Templeton - Global Real Estate Fund Schroder - Asia Pacific Property Securities Robeco Capital Growth - Property Equities Franklin Templeton - Biotechnology Discovery Fund S&P Global REIT Index TR 25,9% 27,7% -1,8% S&P Index Asia Pacific REIT TR 25,8% 30,5% -4,7% S&P Global REIT Index TR 22,8% 27,7% -4,9% MSCI WD PHARM & BIOTECH 21,7% 2,5% 19,2% Raiffeisen - Energia - Akcje MSCI WORLD/ENERGY 21,2% 13,2% 8,0% BlackRock - World Energy Fund MSCI WORLD/ENERGY 20,8% 13,3% 7,5% DWS - Agrobiznes TR/J CRB Agri Index 19,9% 28,9% -9,1% BlackRock - World Technology Fund MSCI WORLD/INF TECH 18,9% 13,3% 5,6% Schroder - Global Energy MSCI WORLD/ENERGY 18,7% 13,3% 5,4% Schroder - Global Property Securities BPH - Nieruchomości Europy Wschodzącej S&P Global REIT Index TR 17,7% 27,7% -10,0% S&P Global REIT Index TR 13,0% 27,7% -14,7% BNP PARIBAS FORTIS - Equity Energy World MSCI WORLD/ENERGY 12,9% 13,3% -0,4% Raiffeisen - Infrastruktura - Akcje MSCI World Infrastructure Sector Cap GR TR 12,0% 9,4% 2,6% Arka BZ WBK - Energii MSCI WORLD/ENERGY 11,4% 13,3% -1,9% ING - Sektora Energii MSCI WORLD/ENERGY 11,4% 13,3% -1,9%

ING - Sektora Żywnościowego MSCI WORLD FOOD/STPL INX 10,5% 10,8% -0,3% Raiffeisen - Technologia - Akcje MSCI WORLD/INF TECH 9,2% 12,7% -3,5% Schroder - Global Climate Change Equity BNP PARIBAS FORTIS - Real Estate Securities Europe S&P Global Clean Energy Index TR 7,1% -25,1% 32,2% S&P Index Europe REIT TR 7,0% 8,6% -1,7% BlackRock - World Financials Fund MSCI WORLD/FINANCE 6,5% 5,9% 0,7% BlackRock - World Healthscience Fund Raiffeisen - HealthCare - Akcje HSBC GIF - Climate Change Fund MSCI WD PHARM & BIOTECH 5,1% 2,5% 2,6% MSCI WORLD/HLTH CARE 4,8% 3,5% 1,3% S&P Global Clean Energy Index TR 3,7% -25,1% 28,9% WIOF - Global Listed Utilities Fund MSCI WORLD/UTILITY 1,0% -1,2% 2,2% ING - Sektora Farmacji i Usług Medycznych DWS - Zmian Klimatycznych ING - Sektora Biotechnologii MSCI WORLD/HLTH CARE -0,7% 3,8% -4,6% S&P Global Clean Energy Index TR -0,9% -25,1% 24,2% MSCI WD PHARM & BIOTECH -1,0% 2,5% -3,4% ING - Sektora Użyteczności Publicznej MSCI WORLD/UTILITY -1,5% -1,2% -0,3% BlackRock - New Energy Fund MSCI WORLD/ENERGY -9,7% 13,3% -23,1% źródło: Bloomberg, PAP, obliczenia własne firmy Expander

Zmiany indeksów giełd rynków rozwiniętych 2009- w PLN w walucie 2009- w walucie Nazwa w PLN [Grecja] ASE indeks akcji -37,8% -24,4% -35,6% -20,9% [Hiszpania] IBEX 35-20,7% 1,9% -17,4% 7,2% [Portugalia] PSI General -9,4% 25,4% -6,2% 31,3% [Irlandia] Irish Overall -6,3% 17,6% -3,0% 23,1% [Belgia] BEL20-0,9% 29,1% 2,7% 35,1% [Holandia] Amsterdam Exchanges 2,1% 37,7% 5,7% 44,2% [Nowa Zelandia] NZX 8,6% 46,1% -2,1% 10,5% [Hong Kong] Hang Seng 8,6% 58,9% 5,3% 60,1% [Luxembourg] LuxX 8,6% 50,2% 12,4% 57,2% [W.Brytania] FTSE 100 8,9% 41,9% 9,0% 33,1% [Niemcy] DAX 11,3% 36,5% 16,1% 43,7% [Szwajcaria] Swiss Market Index 13,3% 34,5% -1,7% 16,3% [Japonia] Nikkei 225 13,8% 28,5% -3,0% 15,5% [Finlandia] OMX Helsinki 13,9% 34,7% 18,7% 41,8% [USA] S&P 500 16,7% 38,9% 12,8% 39,2% [Australia] All Ordinaries 17,0% 91,7% -0,7% 32,5% [USA] S&P 500 TR 19,0% 45,2% 15,1% 45,5% [Norwegia] OBX 20,4% 141,3% 18,0% 101,1% [USA] NASDAQ Composite 20,9% 67,8% 16,9% 68,2% [Kanada] S&P/TSX 24,4% 82,2% 14,4% 49,6% [Singapur] Straits Times 24,5% 101,6% 10,1% 81,1% [Izrael] Tel Aviv 100 28,2% 133,9% 15,4% 117,0% [Dania] OMX Copenhagen 20 30,2% 75,1% 35,9% 84,7% [Szwecja] OMX Stockholm 30 33,5% 102,5% 21,4% 74,5% średnia 10,4% 54,1% 6,7% 45,5% źródło kursów indeksów i walut: Bloomberg, obliczenia stóp zwrotu: Expander

Zmiany indeksów giełd rynków wschodzących 2009- w PLN w walucie 2009- w walucie Nazwa w PLN [Chiny] SSE A Share -8,4% 58,7% -14,5% 53,8% [Chiny] SSE Composite -8,3% 59,1% -14,3% 54,2% [Węgry] BUX -6,0% 58,7% 0,5% 74,2% [Brazylia] Bovespa 10,0% 160,9% 1,0% 84,6% [Polska] swig80 10,2% 78,3% 10,2% 78,3% [Czechy] PSE 10,5% 42,8% 9,6% 42,7% [Egipt] Hermes 14,0% 48,6% 16,2% 55,3% [Polska] WIG20 14,9% 53,3% 14,9% 53,3% [Polska] WIG 18,8% 74,4% 18,8% 74,4% [Polska] mwig40 19,6% 85,6% 19,6% 85,6% [Taiwan] TAIEX 24,3% 118,9% 9,6% 95,4% [Chiny] SSE B Share 24,7% 173,7% 20,6% 174,4% [Turcja] ISE National 100 25,1% 144,6% 24,9% 145,7% [Indie] BSE-500 25,1% 140,1% 16,4% 121,3% [Indie] Sensex 30 26,3% 130,6% 17,4% 112,6% [Rosja] RTS 26,9% 179,8% 22,7% 180,5% [Rosja] Micex 27,5% 173,6% 23,9% 172,5% [Korea Pd.] KOSPI 30,4% 120,2% 21,9% 82,4% [Meksyk] Mexico Bolsa Index 31,4% 92,9% 20,0% 72,3% [RPA] Jalsh 33,7% 110,5% 16,1% 49,3% [Malezja] Kuala Lumpur Comp 37,8% 95,9% 19,5% 73,2% [Filipiny] PSEi 50,5% 146,6% 37,6% 124,3% [Indonezja] Jakarta Composite 59,3% 241,4% 46,1% 173,2% [Tailandia] Thaiindex 61,4% 167,0% 40,6% 129,5% [Peru] Lima General 75,6% 269,7% 65,0% 231,6% średnia 25,4% 121,1% 18,6% 103,8% źródło kursów indeksów i walut: Bloomberg, obliczenia stóp zwrotu: Expander

Zmiany indeksów giełd rynków granicznych 2009- w PLN w walucie 2009- w walucie Nazwa w PLN [Słowacja] Slovak Share Index -16,6% -39,1% -13,7% -35,9% [Serbia] BELEXline -14,5% -13,2% -2,2% 7,0% [Dubai] DFM General -6,5% 0,4% -9,9% -0,4% [Botswana] Gaborone -5,4% 6,4% -11,4% -8,8% [Wietnam] Ho Chi Minh Stock Index -4,0% 37,3% -2,0% 53,6% [Liban] BLOM -2,2% 26,2% -5,8% 25,2% [Chorwacja] Zagreb CROBEX 0,5% 17,0% 5,3% 22,6% [Bahrain] BHSE All Share 2,6% -20,0% -1,1% -20,6% [Bułgaria] Sofix 2,7% 22,3% -15,2% 1,0% [Rumunia] BET 5,6% 62,0% 12,3% 81,6% [Oman] MSM30 10,3% 25,4% 6,3% 24,1% [Jamajka] JSE 10,5% -0,7% 2,3% 6,3% [Arabia Saudyjska] Tadawul 12,9% 39,7% 8,2% 37,8% [Tunezja] TUNINDEX 13,8% 62,6% 19,1% 76,8% [Nigeria] Nigeria Stock Exchange 21,5% -27,9% 18,9% -21,2% [Mauritius] Mauritius Stock Exchange 22,9% 74,2% 18,5% 66,3% [Pakistan] Karachi All Share 27,8% 74,9% 25,4% 90,0% [Katar] DSM 20 28,9% 27,0% 24,2% 26,1% [Kenia] Nairobi Stock Exchange 32,6% 21,7% 36,5% 25,9% [Kuweit] Kuwait SE Weighted Index 33,5% 17,6% 26,2% 19,0% [Łotwa] OMX Riga 35,4% 37,4% 41,1% 45,1% [Litwa] OMX Vilnius 50,2% 116,3% 56,5% 128,5% [Argentyna] Merval 50,7% 185,6% 51,8% 226,4% [Estonia] OMX Tallinn 65,7% 141,4% 72,6% 154,1% [Ukraina] PFTS 77,6% 218,8% 70,2% 223,5% [Sri Lanka] Colombo All Share 107,7% 349,9% 96,0% 341,5% średnia 21,7% 56,3% 20,4% 61,4% źródło kursów indeksów i walut: Bloomberg, obliczenia stóp zwrotu: Expander