Banki Surowce Energetyka Dywidendowy Deweloperzy Telekomunikacja Media Informatyka Chemia Spożywczy Budownictowo Ukraina Paliwa Komentarz poranny KOMENTARZ PORANNY Kamil Hajdamowicz Michał Krajczewski, Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji Za nami bardzo ciekawa sesja na europejskich giełdach. Pomimo początkowych spadków rzędu ponad 1% niemiecki DAX nadrobił straty aby zakończyć dzień na solidnym, 1% plusie. Z podobną sytuacją mieliśmy do czynienia na krajowym parkiecie, przy czym tym razem o wiele lepiej zaprezentowały się blue chipy niż średnie i mniejsze walory. Początkowa wyprzedaż była spowodowana negatywnymi informacjami z frontu negocjacji pomiędzy Grecją, a jej wierzycielami, gdzie kolejny dzień nie przyniósł żadnych postępów. Podczas czwartkowego spotkania ministrów finansów strefy euro nie doszło do porozumienia i w związku z tym na poniedziałek zwołany został nadzwyczajny szczyt przywódców państw strefy euro w tej sprawie. Pomimo kolejnego dnia bez nowych informacji ze strony problemów Grecji, inwestorzy przystąpili do zakupów w drugiej połowie sesji. Było to spowodowane dobrą atmosferą na amerykańskim parkiecie, gdzie główne indeksy zyskały ok. 1%. Tym samym giełdy dyskontują nieco niższe prognozy dotyczące poziomu stóp procentowych w USA przedstawione podczas środowego posiedzenia Fed. Ponadto nieco niższy od oczekiwań odczyt inflacji CPI za maj (0,4% m/m vs 0,5% m/m wg prognoz) wspiera scenariusz bardzo ostrożnych działań Fed przy rozpoczęciu cyklu podwyżek stóp procentowych. Z drugiej strony solidne dane (tygodniowe odczyty wniosków o zasiłek dla bezrobotnych i indeks Fed z Filadelfii) poprawiają postrzeganie koniunktury w 2Q 15. O ile WIG20 podążał za rynkami zagranicznymi, to słabość mwig40 i swig80 mogła być spowodowana wczorajszymi danymi o sprzedaży detalicznej (+1,8% r/r vs +1,7% r/r konsensus) i produkcji przemysłowej (+2,8% r/r vs +4,1% r/r wg prognoz). Szczególnie gorszy odczyt produkcji może wpłynąć na ostrożne postrzeganie tempa wzrostu gospodarczego w 2Q 15. W rezultacie obserwowaliśmy także lekkie osłabienie się kursu PLN względem EUR. Wśród obserwowanych przez nas spółek zyskiwał InterCars (+4,95%), Pelion (+1,49%) oraz Wielton (+1,49%). Traciły natomiast walory AmRestu (-1,49%), oraz BBI Development (-7%) ze względu na przełamanie technicznej i psychologicznej bariery 1,0 PLN przez cenę jednej akcji. Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji 11 Przed nami szanse na równie ciekawą sesję jak wczorajsza. Dla inwestorów w Polsce najważniejszym będzie przypadający na dziś termin wygasania czerwcowej serii kontraktów terminowych i związane z tym o wiele większe obroty i zmienność niż na zwyczajnej sesji. Pomimo braku istotnych danych w kalendarzu makroekonomicznym (jedynie przed sesją poznaliśmy inflację producencką z Niemiec, która okazała się poniżej oczekiwań), szanse na rozruszanie handlu dostarczą kolejne doniesienia i spekulacje w sprawie negocjacji z Grecją. Uważamy, iż część inwestorów może pozbywać się akcji w obawie o kolejny brak porozumienia w ciągu weekendu. 15% 5% -5% - Indeksy Polska/Europa Środk. Indeksy sektorowe Lp. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 12 13 Indeks Kurs 1D WIG WIG20 53,408,53 2,334,36 0,38% 0,56% mwig40 3,701,74 0, swig80 13177,18-0,01% -15% WIG WIG20 mwig40 swig80 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 5 4 3 2 - -2 Sektor WIG Budownictowo WIG Banki WIG Chemia WIG Deweloperzy WIG Energetyka WIG Informatyka WIG Media WIG Paliwa WIG Spożywczy WIG Surowce WIG Telekomunikacja WIG Ukraina WIG Dywidendowy YTD -8% -3% -2% 3% 3% 11% 8% Kurs 2,723,48 7,315,92 13,712,14 1,383,86 4,175,61 1,661,73 4,275,91 3,006,57 3,372,11 995,26 314,74 1,187,28 1D -0,48% 0,55% -1,13% 1,0-1,49% -0,87% 1,19% 4,921,80 3,18% 2 2 22% 27% 29% -0,94% 0,16% 0,74% -0,82% 0,49% 46% WIG - najwyższa aktywność WIG - największe wzrosty WIG - największe spadki Obrót (mln PLN) PKOBP 141,7-0,35% NEW WORLD R-A SH 0,03 50,0 GREMMEDIA PZU 79,9-0,48% STARHEDGE SA 2,08 17,51% INTERSPPL KGHM 72,5 0,36% ASBIS 0,99 7,61% KORPORACJA BUDOW PEKAO 46,7 1,09% SILVANO FASHIO-A 5,47 6,84% BRIJU SA PKN ORLEN 38,1 3,7 APATOR 38,00 5,12% EFH 2,35 1,36 3,52 20,98 0,11-11,32% -9,33% -9,28% -8,78% -8,33% 1
Komentarz poranny NOTOWANIA Z DNIA 18.06.2015 źródło: Bloomberg Indeksy Europa Indeksy Świat Europa Niemcy Wlk. Brytania Francja Rosja Turcja Euro Stoxx 50 DAX FTSE 250 CAC40 RTS XU100 3428,76 10978,01 17706,17 4790,62 966,55 0,63% 1,11% -0,15% 0,27% 1,58% USA USA USA Chiny Japonia 80713,26 1,51% Brazylia S&P500 DJI NASDAQ Shanghai B-share Nikkei 225 Bovespa 2,100,44 17,935,74 5,064,88 4,652,52 20,174,24 53,248,54 0,99% 1,0 1,34% -2,78% 0,92% -0,84% 15% -5% -25% DAX CAC40 RTS -45% XU100 FTSE250 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 15 13 1 9 7 5 3 - S&P500 DJIA NASDAQ -3 Shanghai Nikkei BOVESPA 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 2015-06 Surowce / Metale Surowce / Towary Ropa Crude $/bbl. Miedź $/t Złoto $/t oz. Srebro $/t oz. Aluminium $/t 64,26 5755,00 1201,94 16,18 1701,00 0,61% 0,17% 1,38% 0,28% -0,21% Kukurydza Future Pszenica Future Soja Future Cukier Future Kawa Future 365,25-0,48% 497,00-0,75% 939,75 0,27% 11,77-0,68% 129,40 1,97% 2 - -2-3 Ropa Future -4 Miedź Future -5 Złoto Future Srebro Future -6 Aluminium Future 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 3 2 - -2-3 -4 Kukurydza Future Pszenica Future -5 Soja Future Cukier Future Kawa Future 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 2015-06 Waluty (kursy z godziny 8.30) Rentowność obligacji YTM YTM* EUR/PLN 4,1744 0,01% USD/PLN 3,6803 0,16% CHF/PLN 3,9892 0,13% GBP/PLN 5,8415 0,15% EUR/USD 1,1343-0,14% 33% 23% 13% 3% -7% -17% -27% 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 2015-06 EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD 1 rok 2 lata 4 lata 6 lat 10 lat 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 1,66 1,64 1,90 1,75 2,57 2,36 2,94 2,62 3,29 2,81 * YTM 30 dni wcześniej YTM YTM* 1 rok 2 lata 4 lata 6 lat 10 lat 2
Komentarz poranny KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE źródło: Bloomberg Data Godz. Kraj Wydarzenie Okres Prog. Poprz. Odczyt 08:00 Niemcy PPI m/m Maj 0,2% 0,1% 0, 08:00 Niemcy PPI r/r Maj -1,1% -1,5% -1,3% 10:00 Eurostrefa Rachunek obrotów bieżących Kwiecień -- 24.9B -- 22.06.2015 17:00 USA Sprzedaż istniejących domów Maj 5.25M 5.04M -- 23.06.2015 10:30 Niemcy PMI przemysł pkt. Czerwiec -- 51,1 -- 23.06.2015 10:30 Niemcy PMI usługi pkt. Czerwiec -- 53,0 -- 23.06.2015 11:00 Eurostrefa PMI przemysł pkt. Czerwiec -- 52,2 -- 23.06.2015 11:00 Eurostrefa PMI usługi pkt. Czerwiec -- 53,8 -- 23.06.2015 15:30 USA Zamówienia na dobra trwałe Maj -0,5% -0,5% -- 23.06.2015 15:30 USA Zamówienia na dobra trwałe (z wyłączeniem transportu) Maj 0,8% 0,5% -- 23.06.2015 17:00 USA Sprzedaż nowych domów Maj 515K 517K -- 24.06.2015 11:00 Niemcy Indeks nastrojów IFO pkt. Czerwiec -- 108,5 -- 24.06.2015 11:00 Polska Bezrobocie Maj 10,8% 11,2% -- 24.06.2015 15:30 USA PKB I kw. -0,1% -0,1% -- 25.06.2015 15:30 USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Czerwiec -- -- -- 25.06.2015 15:30 USA Inflacja bazowa PCE r/r Maj -- 1,2% -- KALENDARIUM SPÓŁEK GPW źródło: macronext.pl Data Spółka Wydarzenie PEKAO TVN TORPOL DUDA RADPOL ZAMET HERKULES IDEABANK MERCOR PCCROKITA TORPOL URSUS KOMPUTRON KREDYTIN MERCOR EMPERIA Pekabex Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 10 zł na akcję. Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,30 zł na akcję. Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,50 zł na akcję. Po zakończeniu sesji spółka opuści skład indeksu swig80. Po zakończeniu sesji spółka opuści skład indeksu swig80. Po zakończeniu sesji spółka opuści skład indeksu swig80. Publikacja skonsolidowanego oraz jednostkowego raportu za rok obrotowy 2014/2015. Publikacja skonsolidowanego oraz jednostkowego raportu za rok obrotowy 2014/2015. Publikacja skonsolidowanego oraz jednostkowego raportu za rok obrotowy 2014/2015. Wypłata dywidendy 1,33 zł na akcję. Zakończenie przyjmowania zapisów w ramach transzy inwestorów indywidualnych, transzy inwestorów instytucjonalnych oraz transzy kierowanej. TARCZYNSKI BGZBNPP GROCLIN ZWZA ws. m.in. podziału zysku netto za 2014 rok. ZWZA ws. m.in. podziału zysku za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2014r. ZWZA ws. m.in. pokrycia straty. 3
Komentarz poranny ANALIZY I REKOMENDACJE Spółka Data wydania Zalecenie z dnia wyceny Cena (PLN) P/E* docelowa bieżąca 2014 2015P EV/EBITDA*; dla deweloperów C/WK 2014 2015P AKTUALNE: Grajewo Forte Paged Amrest 20.04.2015 143,55 168,19 141,85 58,7 27,4 10,8 Stomil Sanok ZM Henryk Kania 20.03.2015 2,98 3,75 2,96 11,7 Neuca 04.12.2014 Pelion Rainbow Tours AC SA Amica Stomil Sanok 08.10.2014 cena osiągnięta Amica Tarczyński ZM Henryk Kania Farmacol 07.08.2014 07.08.2014 Neuca 30.05.2014 04.12.2014 neutralnie 20.11.2014 18.09.2014 22.10.2014 30.05.2014 PKM Duda 07.08.2014 6,5 Wielton 30.06.2014 ARCHIWALNE: Grajewo 27.05.2015 27.05.2015 27.05.2015 01.04.2015 Tarczyński 20.03.2015 neutralnie 14,70 15,64 Ergis 16.03.2015 09.12.2014 09.12.2014 08.12.2014 08.12.2014 04.12.2014 04.12.2014 221,00 339,18 76,50 70,54 68,00 17,02 29,09 6,08 cena osiągnięta 112,00 Amrest 07.04.2015 cena osiągnięta 123,00 Paged 23.12.2014 cena osiągnięta 43,00 CD Projekt 31.03.2014 Dezaktualizacja 15,32 Zetkama 31.03.2014 Dezaktualizacja 65,00 ZM Henryk Kania 08.12.2014 Ergis 22.12.2014 Inter Cars 07.08.2014 neutralnie neutralnie BBI Development 22.04.2015 1,14 1,64 0,93-7,0 neutralnie 20.03.2015 16.03.2015 06.03.2015 29,13 57,59 60,87 64,99 4,85 2,94 3,80 167,00 Alumetal 23.02.2015 cena osiągnięta 47,60 Tarczyński 08.12.2014 cena osiągnięta 11,75 Farmacol 04.12.2014 cena osiągnięta 50,15 49,87 105,40 9,6 2,41 50,51 239 38,33 Inter Cars 06.03.2015 neutralnie 224,45 235,39 229,85 Forte 23.12.2014 neutralnie 52,00 54,81 57,00 60,1 64,16 66,95 63,43 19,6 6,38 7,8 17,3 14,3 8,8 10,1 5,8 11,9 8,28 7,2 8,7 9,5 6,5 5,9 142,42 141,85 60,33 16,22 87,74 3,37 5,23 160,05 57,65 14,53 60,5 55,43 152,82 12,43 2,62 67,81 314,12 4,84 23.12.2014 30,96 36,33 28,50 281,25 13,6 13,9 59,25 24,1 74,39 2,96 4,84 229,85 53 12,70 55,2 160,85 12,7 2,96 55,2 18,4 35,30 42,56 34,46 13,0 8,34 6,8 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny Treść raportów dostępna jest pod adresem: https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html 28,50 57,00 59,25 12,70 12,3 14,2 22,85 10,3 14,5 18,1 58,7 15,3 240,9 12,4 11,7 16,7 22,1 22,4 15,4 10,3 63,43 27,2 18,0 15,4 24,2 10,3 281,25 15,7 13,7 11,0 18,0 15,1 10,1 13,7-40,5 0,45** 19,5 10,9 9,3 11,6 8,5 10,3 6,7 10,7 7,8 18,2 14,2 14,7 19,3 16,9 16,7 13,2 13,0 8,6 11,7 34,5 10,9 16,3 16,1 7,1 15,3 9,7 7,8 7,1 8,8 7,6 16,0 12,9 11,3 26,5 7,5 11,1 9,6 8,9 7,2 14,0 8,4 7,1 9,3 7,5 241,4 20,3 8,5 6,4 12,5 10,4 8,6 10,3 7,6 0,45** 10,4 7,0 5,7 7,8 7,0 162,92 160,85 16,0 14,2 8,5 8,9 8,5 13,5 10,8 7,9 8,0 7,7 7,3 13,8 13,8 16,1 11,1 7,8 6,5 9,8 12,7 8,4 6,7 16,3 11,3 8,8 14,2 11,9 10,8 4
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bmbgz.pl www.bgz.pl Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego telefon adres email Jerzy Nikorowski 22 507 52 71 jerzy.nikorowski@bnpparibas.pl Kamil Hajdamowicz 22 507 52 76 kamil.hajdamowicz@bnpparibas.pl Michał Krajczewski 22 329 43 40 michal.krajczewski@bgz.pl Adam Anioł 22 329 43 43 adam.aniol1@bgz.pl Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego telefon adres email Damian Zemlik 22 507 52 72 damian.zemlik@bnpparibas.pl Paulina Rudolf 22 507 52 73 paulina.rudolf@bnpparibas.pl Grzegorz Leszek 22 329 43 55 grzegorz.leszek@bgz.pl Monika Dudek 22 329 43 24 monika.dudek@bgz.pl Przemysław Borycki 22 329 43 22 przemysław.borycki@bgz.pl Sławomir Orzechowski 22 329 43 54 s.orzechowski@bgz.pl Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego telefon adres email Marek Jaczewski 22 329 43 53 marek.jaczewski@bgz.pl Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html Zapisy w ofertach publicznych (IPO) http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych Białystok ul. Suraska 3 a 85 744 21 08 Poznań ul. Piekary 17 61 858 26 81 Ciechanów ul. 17-go Stycznia 60 23 674 13 52 Radom ul. Traugutta 29 48 361 22 71 Kielce ul. Sienkiewicza 47 41 248 14 95 Siedlce ul. Joselewicza 3 25 640 90 46 Nowy Sącz ul. Nawojowska 4 18 443 53 91 Tarnobrzeg ul. Wyspiańskiego 5 15 823 89 87 Opole ul. Rynek 24/25 77 454 43 64 Warszawa ul. Grzybowska 4 22 581 54 51 5
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bmbgz.pl www.bgz.pl Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.) Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej ; Neutralnie oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-; + ); Sprzedaj oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A., a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji, sprzedaj, neutralnie jest dostępny na stronie : https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html 6