KOMENTARZ PORANNY 02.06.2014 Daniel Łuszczyński / Adam Anioł Komentarz do poprzedniej sesji Ostatnia sesja zeszłego tygodnia okazała się bardzo pechową dla inwestorów na warszawskim parkiecie. Od samych godzin porannych panowały negatywne nastroje, co potwierdził indeks największych spółek, który otworzył się luką bessy na poziomie 2462,00 pkt. Niestety w kolejnych godzinach niedźwiedzie kontrolowały przebieg wydarzeń w Warszawie, a indeks blue chipów stopniowo wędrował na południe. Ostatecznie WIG20 zamknął się na poziomie 2429,51 pkt., tracąc 1,45%. Wśród blue chipów wyróżniły się ALIOR (+1,69%), KERNEL (+1,63%) oraz LPP (+0,60%). Na drugim biegunie znalazły się MBANK(-4,54%), PGNIG(-2,92%) oraz PGE(-2,56%). W przypadku małych i średnich spółek piątkowa sesja była zróżnicowana. WIG50 stracił symboliczne 0,03%, a WIG250 wzrósł o 0,43%. W tym gronie na wyróżnienie zasłużyły szczególnie K2 INTERNET (+10,09%), PBS FINANSE (+9,84%), WINVEST (+8,27%), PCGUARD (+8,26%), MOSTOSTAL PŁOCK (+7,80%) oraz MLPGROUP (+7,65%). Piątkowa sesja okazała się pechowa dla akcjonariuszy JW CONSTRUCTION (- 10,67%), HUTMEN(-5,24%), 4FUN MEDIA(-4,72%), KONSORCJUM STALI(-4,42%) oraz HARPER(-4,21%). Na kluczowych europejskich parkietach również dominowały mieszane nastroje. DAX i FTSE250 zyskały odpowiednio 0,04% oraz 0,35%, a CAC40 stracił 0,24%. Sytuacja na emerging markets była bardzo podobna, chociaż w tym przypadku dominowały negatywne nastroje wśród inwestorów. Wyróżniającym się rynkiem była giełda na Węgrzech, gdzie tamtejszy BUX zyskał podczas piątkowej sesji 1,08%. Zupełnie odwrotnie wyglądała sytuacja na pozostałych rynkach. Rosyjski RTS, turecki XU100 oraz brazylijska BOVESPA straciły odpowiednio: 1,44%, 0,01% i 1,91%. Za oceanem przeważał kolor zielony. Indeks S&P500 zanotował podczas ostatniej sesji zeszłego tygodnia historyczne maksimum na poziomie 1924,03 pkt., zyskując jednoczenie na koniec dnia 0,18%. W przypadku pozostałych indeksów sytuacja była zróżnicowana. DJIA zyskał 0,04%, a NASDAQ stracił 0,13%. W tym tygodniu oczy inwestorów zwrócone będą na Europejski Bank Centralny, który podjąć ma decyzję odnośnie ewentualnego obcięcia stóp procentowych i uruchomienia programu skupu aktywów na wzór amerykańskiego QE. Istotnym czynnikiem mającym wpływ na decyzję EBC będzie sytuacja panująca na rynkach finansowych. Najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest obniżka stóp procentowych w strefie euro, co spowodowałoby, że pierwszy raz w historii stopa depozytowa znajdzie się poniżej zera. Z kolei kwestia podjęcia dodatkowych działań jest już większą niewiadomą. Ostateczną decyzję EBC poznamy w czwartek. Równie istotne w tym tygodniu będą dane makro z amerykańskiego rynku pracy. W piątek podany zostanie odczyt zmian zatrudnienia w sektorze pozarolniczym w maju (poprzednio o 288 tys. osób), zmian zatrudnienia w przemyśle(poprzednio o 12 tys. osób) oraz stopy bezrobocia(poprzednio 6,30%). Z kolei w środę poznamy odczyty indeksów PMI obrazujących aktywność gospodarczą w sektorze usług Chin, Włoch, Francji oraz Niemiec. 1
Komentarz poranny 02.06.2014 r. NOTOWANIA z dnia 29.05.2014 r. źródło: Bloomberg, stooq.pl, bankier.pl Indeksy Polska/Europa Środk. Indeksy Europa Indeksy Świat WIG 52066.97 WIG20 2429.51 WIG50 3126.90 WIG250 1269.45 BUX 19264.42 PSE 1027.22-0.93% EURO STOXX 50 3,244.60-0.00% -1.45% -0.03% +1.07% DAX +0.43% CAC40 4519.57-0.24% +1.08% FTSE 100 RTS BIST National 100 9943.27 6,844.51 1295.75 79289.80 +0.04% -0.39% -1.44% -0.01% DJIA S&P500 NASDAQ Shanghai B-share Bovespa 16705.45 1923.57 4242.62 222.93 51239.00 +0.04% +0.18% -0.13% -1.34% Nikkei 225 14632.38-0.34% -1.91% Surowce / Metale Waluty (kursy z godziny 8.48) Rentowność obligacji YTM Ropa Crude $/bbl. 102.87 Miedź $/lb. 313.40 Złoto $/t oz. 1249.70 Srebro $/t oz. 1879.800 Platyna $/ozt 1453.55-0.62% EUR/PLN -0.38% USD/PLN -0.46% CHF/PLN -1.23% GBP/PLN -0.51% EUR/USD 4.13882 3.03905 3.38953 5.09122 +0.14% +0.23% +0.09% +0.18% PS0415 102.75 2,55% PS0416 104,10 2,71% PS0417 105,10 2,83% PS0418 102,60 3,06% 1.36187-0.09% DS1023 101,95 3,71% KALENDARIUM źródło: stooq.pl Poniedziałek, 2 czerwca 2014 ASSECOBS Dzień wypłaty dywidendy 0,80 zł na akcję. ALTERCO Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki. ATMGRUPA Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,16 zł na akcję. EKANCELAR Wznowienie obrotu akcjami spółki. EUROCASH Dzień wypłaty dywidendy 0,79 zł na akcję. FERRUM Zadania animatora rynku dla akcji spółki przejmuje DM Banku BPS SA. GLCOSMED Zadania animatora emitenta przestaje wypełniać DM IDM SA. GANT Zadania animatora rynku dla akcji spółki przestaje wypełniać DM Banku BPS SA. JWCONSTR Pierwszy dzień notowań bez prawa poboru akcji serii C spółki. MOSTALEXP W związku ze zmianą firmy spółki Mostostal-Export SA (MSX) na MSX Resources SA, akcje notowane będą pod nową nazwą skróconą MSXRESOUR. Godz. Kraj Dane Prognoza 9:00 9:55 10:00 16:00 Polska Indeks PMI przemysłu Niemcy Indeks PMI przemysłu Euroland Indeks PMI przemysłu 52.50 USA Indeks ISM przemysłu 55.40 2
ANALIZY I REKOMENDACJE 02.06.2014 ZDI Spółka Data wydania Zalecenie z dnia wyceny Cena (zł) docelowa bieżąca 2013 P/E* 2014P EV/EBITDA* 2013 2014P AKTUALNE: Amica 09.05.2014 kupuj 97 142,88 103 13,0 11,4 7,5 6,5 CD Projekt neutralnie 15,32 16,22 15,2 96,9 182,7 78,2 177,2 Stomil Sanok neutralnie 45 46,18 44,5 16,9 15,8 9,1 8,7 Zetkama kupuj 65 87,74 74,1 12,4 13,9 8,8 8,9 4fun Media 15.11.2013 neutralnie 18,2 19,84 12,1 7,1 8,0 4,3 4,3 Ambra 01.10.2013 neutralnie 10,75 10,95 8,45 12,9 10,5 7,6 6,4 Pelion 13.09.2013 neutralnie 91,99 87,46 75,16 9,2 8,7 8,1 10,5 ARCHIWALNE: Paged 14.04.2014 32,98 39,66 39 8,5 9,2 7,5 6,9 Paged 16.01.2014 14.04.2014 32,83 48,6 39 8,5 5,6 7,2 6,0 Inter Groclin Auto 22,8 20,35 26,47 16,8 20,7 13,9 16,2 BBI Development Inter Groclin Auto CD Projekt 13.09.2013 zawieszona 10.04.2014 14.01.2014 1,95 27,52 16,98 2,25 17,74 20,85 1,64 9,9 5,2 281,5 8,1 26,47 16,8 20,7 13,9 16,2 15,2 96,9 17,1 79,4 13,0 Kino Polska 15.11.2013 26,87 23,15 15,38 16,1 10,1 11,0 5,7 Feerum 08.11.2013 24 28,41 23,4 18,4 15,0 13,4 9,8 Neuca 13.09.2013 201 231,33 239 12,6 12,3 10,0 9,4 Ambra 05.03.2013 8,35 10,63 8,45 12,9 10,0 7,3 6,0 Farmacol 13.09.2013 51,8 61,49 50,51 9,4 11,1 7,0 7,0 Feerum 14.08.2013 15,3 19,11 23,4 18,4 14,1 12,9 10,9 Amica 17.07.2013 74,3 97 103 9,0 13,1 7,4 7,8 Magellan 05.06.2013 61,48 69,5 77 11,5 9,6 21,2 22,4 Neuca 05.06.2013 141,3 201,3 239 12,6 12,1 10,0 8,8 Pelion 05.06.2013 77,1 86,26 75,16 9,2 9,3 8,1 7,3 LCCORP 30.08.2013 1,4 1,81 1,94 11,8 8,8 13,8 10,7 Kino Polska 08.11.2012 10,29 13,20 15,38 11,2 13,1 7,3 8,2 Magellan 30.10.2012 44,00 54,10 77 11,5 10,7 12,1 11,3 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 3
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Rekomendacje i Analizy telefon adres email Krzysztof Kozieł 22 329 43 44 krzysztof.koziel@bgz.pl Doradztwo Inwestycyjne telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Radosław Lipiński 22 329 43 45 radoslaw.lipinski@bgz.pl Wydział kluczowych klientów telefon adres email Grzegorz Leszek 22 329 43 55 grzegorz.leszek@bgz.pl Marcin Fereniec 22 329 43 20 marcin.fereniec@bgz.pl Przemysław Borycki 22 329 43 22 przemysław.borycki@bgz.pl Sławomir Orzechowski 22 329 43 54 s.orzechowski@bgz.pl Oferty Publiczne (IPO) telefon adres email Marek Jaczewski 22 329 43 53 marek.jaczewski@bgz.pl Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html Zapisy w ofertach publicznych (IPO) http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych Białystok ul. Suraska 3 a 85 744 21 08 Poznań ul. Piekary 17 61 858 26 81 Ciechanów ul. 17-go Stycznia 60 23 674 13 52 Radom ul. Traugutta 29 48 361 22 71 Kielce ul. Sienkiewicza 47 41 248 14 95 Siedlce ul. Joselewicza 3 25 640 90 46 Nowy Sącz ul. Nawojowska 4 18 443 53 91 Tarnobrzeg ul. Wyspiańskiego 5 15 823 89 87 Opole ul. Rynek 24/25 77 454 43 64 Warszawa ul. Grzybowska 4 22 581 54 51 4
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A. Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest zabronione. BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%; Neutralnie oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale(-10%; + 10%); Sprzedaj oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji kupuj, sprzedaj, trzymaj jest dostępny na stronie: http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 5