12 19 26 2 November. 9 16 23 30 December

11 18 25 1 June 8 15 22 29 July 6 13 20 27 3 August 10 17 24 31 September Mid-term Indicator 7 14 21 28 5 October 12 19 26 2 November 9 16 23 30 December 7 14 21 28 4 2016 11 18 25 1 February 8 128 129 126 127 124 125 122 123 120 121 118 119 116 117 114 115 112 113 110 111 108 109 106 107 104 105 103 102 101 100 99 98 97 96 95 94 93 92 91 90 89 88 87 86 85 84 83 82 81 80 79 78 77 76 75 74 73 72 71 70 69 68 67 66 65 64 63 62 61 60 59 58 57 56 55 54 53 52 51 50 15 10 5 0-5 -10-15 -20-25 -30 Dziennik Najważniejsze informacje: Sektor bankowy - Wstępna opinia KSR na temat księgowania kosztów ustawy frankowej S. bankowy - Kowalczyk: Jeśli koszt pomocy dla frankowiczów przekroczy 10 mld PLN, możliwe zmiany Sektor energetyczny - Tchórzewski: Wspieranie OZE priorytetem S. detaliczny - Kowalczyk: Rząd chce, aby podatek od supermarketów obowiązywał od 1 IV S. detaliczny - MF: Podatek od sprzedaży detalicznej będzie płacony przez franczyzodawców LPP, CCC - LPP szacuje podatek od sprzedaży detalicznej na 35-40 mln PLN, CCC na 17-19 mln PLN LPP - LPP liczy w '16 na dwucyfrowy wzrost przychodów i stabilne marże, ryzykiem kurs USD JSW, ING, PZU - Rząd chce nakłonić banki, by zredukowały zadłużenie węglowych spółek JSW, PGNiG - PGNiG Termika kupi aktywa Spółki Energetycznej Jastrzębie? Enea - Tchórzewski: Enea może stać się jednym z głównych właścicieli KHW PKO BP - Bank nie planuje dalszych zmian cen w '16 PKO BP - PKO BP nie spodziewa się w '16 wzrostu przychodów z prowizji i opłat PGE - GE podpisał z PGE GiEK umowę o wartości ok. 40 mln EUR Lotos - Minister skarbu odwołał z rady nadzorczej Lotosu Roberta Pietryszyna Alior Bank - Alior Bank przejmie SKOK Wyszyńskiego Best, Kredyt Inkaso - Best nie rezygnuje z planu połączenia z Kredyt Inkaso Pfleiderer Grajewo - Moody's nadał rating B1 spółce Pfleiderer Grajewo Harper Hygienics - Harper liczy na wzrost przychodów i EBITDA w '16; wróci do szukania inwestora Wydarzenia dnia: BZ WBK - Wstępne dane finansowe za 2015 Lotos - NWZ w sprawie zmian w radzie nadzorczej, Nadchodzące wydarzenia: Duon - Rozpoczęcie zapisów w wezwaniu Fortum Holding na 100% akcji Duonu (28 stycznia) Indeksy GPW zmiana WIG otw. 42 781,3-1,2% WIG zam. 42 924,6-0,6% obrót (mln PLN) 656,6 5,5% WIG 20 otw. 1 714,3-0,9% WIG 20 zam. 1 713,4-0,9% FW20 otw. 1 704,0-1,2% FW20 zam. 1 717,0-0,6% mwig40 otw. 3 275,6-0,3% mwig40 zam. 3 295,4-0,1% Największe wzrosty kurs zmiana Jeronimo Martins 12,25 4,7% Eurocash 49,54 3,2% Polenergia 24,00 2,9% ZPUE 385,00 2,7% Telekom Austria AG 5,00 2,0% Największe spadki kurs zmiana NWR 0,01-50,0% Pekabex 10,08-3,3% Bogdanka 32,00-3,2% PGNIG 4,69-2,9% PZU 31,43-2,7% Najwyższe obroty kurs obrót LPP 6 624,40 ######## OTP Bank 5 800,00 69 526 MOL 13 795,00 24 303 Magyar Telekom 396,00 5 828 Komercni 4 950,00 34 145 PKN Orlen - Raport kwartalny (28 stycznia) KGHM: prawdopodobne rozpoczęcie korekty Indeksy zagraniczne zmiana BUX 23 522,1 1,2% RTS 683,1 0,2% PX50 892,8 1,0% DJIA 16 167,2 1,8% NASDAQ 4 518,5 0,0% S&P 500 1 877,1 0,0% DAX XETRA 9 822,8 0,9% FTSE 5 911,5 0,6% CAC 40 4 356,8 1,1% NIKKEI 16 708,9-2,3% HANG SENG 18 860,8-2,5% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,72 0,0% EUR/PLN 4,471 0,2% USD/PLN 4,121 0,0% Od dwóch tygodni KGHM konsoliduje się po przełamaniu dolnego ograniczenia długoterminowego kanału spadkowego. Kurs powrócił już jednak powyżej przełamanej linii, a wczoraj na jego wykresie pojawiła się biała świeca. W przypadku wybicia górą z konsolidacji będzie można mówić o rozpoczęciu silniejszej korekty wzrostowej. Jej minimalny zasięg należałoby ustalić na 60,00 zł, ale bez większych problemów kurs może sięgnąć 62,78 zł lub 69,80 zł, a w optymistycznym scenariuszu nawet okolic górnego ograniczenia kanału. EUR/USD 1,085 0,3% miedź (USD/t) 4 545,8 2,9% miedź (PLN/t) 18 733,8 2,8% ropa Brent (USD/bbl) 32,10 2,5%

Najważniejsze informacje: Sektor bankowy Sektor bankowy Sektor energetyczny Sektor detaliczny Sektor detaliczny LPP, CCC LPP JSW, ING, PZU JSW, PGNiG Enea Kowalczyk: Jeśli koszt pomocy dla frankowiczów przekroczy 10 mld PLN, możliwe zmiany Minister w KPRM Henryk Kowalczyk powiedział, że jeśli koszt pomocy frankowiczom przekroczy 10 mld PLN to możliwe, że rząd ponownie przyjrzy się tej kwestii. (Bloomberg) Wstępna opinia KSR na temat księgowania kosztów ustawy frankowej Ze wstępnej opinii Komitetu Standardów Rachunkowości wynika, że rozłożenie w czasie kosztów tzw. ustawy frankowej zaproponowane przez Kancelarię Prezydenta wymagałoby zmian w projekcie. (Parkiet) Tchórzewski: Wspieranie OZE priorytetem Minister energii Krzysztof Tchórzewski powiedział, że budowa bloku w Ostrołęce jest konieczna. Całkowite koszty inwestycyjne w energetyce powinny sięgnąć 50-60 mld PLN. Priorytetem jest wypełnienie celów dla OZE do 2020 r., w związku z tym rząd będzie wspierał biogazownie, a także elektrownie wiatrowe na lądzie i na wodzie. (Rzeczpospolita) Kowalczyk: Rząd chce, aby podatek od supermarketów obowiązywał od 1 kwietnia Jak poinformował minister w KPRM Henryk Kowalczyk, rząd chce, aby podatek od supermarketów obowiązywał od 1 kwietnia. (Bloomberg) MF: Podatek od sprzedaży detalicznej będzie płacony przez franczyzodawców Resort finansów poinformował, że w przypadku sieci handlowych podatek od sprzedaży detalicznej będzie płacony przez franczyzodawców. (PAP) LPP szacuje podatek od sprzedaży detalicznej na 35-40 mln PLN, CCC na 17-19 mln PLN Przedstawiciele spółek poinformowali, że LPP szacuje podatek od sprzedaży detalicznej na 35-40 mln PLN rocznie, CCC na 17-19 mln PLN. (PAP) LPP liczy w '16 na dwucyfrowy wzrost przychodów i stabilne marże, ryzykiem kurs USD Jak poinformował wiceprezes Przemysław Lutkiewicz, LPP zakłada, że wzrost przychodów grupy będzie w tym roku szybszy niż zakładany na 13-15% wzrost powierzchni handlowej. Celem jest utrzymanie marż, ale jeśli kurs USD utrzyma się powyżej 4 PLN, marża brutto może spaść r/r. CAPEX ma wynieść maksymalnie 400 mln PLN. Lutkiewicz poinformował, że zarząd LPP będzie rekomendować wypłatę dywidendy za 2015 rok, jednak nie jest jeszcze znana jej wysokość. (PAP) Rząd chce nakłonić banki, by zredukowały zadłużenie węglowych spółek "Rzeczpospolita", powołując się na swoje źródła w Ministerstiwe Energii, poinformowała, że Skarb chce dać obligatariuszom JSW ultimatum: albo zgodzą się zredukować zadłużenie węglowej spółki, ewentualnie zamieniając je na akcje, albo JSW zbankrutuje. JSW wyemitowała w 2014 r. obligacje na kwotę 700 mln PLN i 163,75 mln USD. Obligacje JSW zostały objęte przez PKO BP, BGK, ING oraz fundusz należący do PZU. "Rzeczpospolita" poinformowała też, że koncepcja zamiany obligacji bankowych na akcje jest też analizowana w przypadku Kompanii Węglowej która ma do wykupienia papiery dłużne o wartości około 1 mld PLN. (Rzeczpospolita) PGNiG Termika kupi aktywa Spółki Energetycznej Jastrzębie? Według informacji, na które powołuje się "Parkiet", największe szanse na objęcie aktywów sprzedawanych przez Spółkę Energetyczną Jastrzębie (spółka zależna JSW), ma PGNiG Termika. "Parkiet" poinformował też, powołując się na swoje źródła, że ARP i PiR mają zaangażować się w proces sprzedaży mniejszościowych udziałów w zależnych spółkach JSW niezwiązanych z wydobyciem węgla. (Parkiet) Tchórzewski: Enea może stać się jednym z głównych właścicieli KHW Minister energii Krzysztof Tchórzewski powiedział, że rozważany jest pomysł emisji akcji przez KHW do objęcia przez spółki energetyczne. W ten sposób jednym z głównych akcjonariuszy KHW miałaby stać się Enea. (Parkiet) PKO BP Bank nie planuje dalszych zmian cen w '16 Planowane zmiany w taryfie prowizji i opłat PKO BP nie są związane z podatkiem bankowym, a bank nie planuje wprowadzać kolejnych zmian w taryfie prowizji i opłat w 2016 roku - poinformował Paweł Borys, dyrektor ds. Strategii i Inwestycji w PKO BP. (PAP) PKO BP PKO BP nie spodziewa się w '16 wzrostu przychodów z prowizji i opłat PKO BP nie spodziewa się w 2016 roku wzrostu przychodów z prowizji i opłat. (PAP) 2

PGE Lotos Alior Bank Best, Kredyt Inkaso Pfleiderer Grajewo Harper Hygienics GE podpisał z PGE GiEK umowę o wartości ok. 40 mln EUR GE podpisał z PGE GiEK umowę o wartości ok. 40 mln EUR na modernizację generatorów i turbin w Elektrowni Turów. Oczekuje się, że modernizacja zwiększy moce elektrowni o 45 MW i poprawi jej efektywność o ok. 1,4%. Zakończenie modernizacji planowane jest na styczeń 2020 r. (PAP) Minister skarbu odwołał z rady nadzorczej Lotosu Roberta Pietryszyna Minister Skarbu Państwa odwołał ze składy rady nadzorczej Lotosu Roberta Pietryszyna. (PAP) Alior Bank przejmie SKOK Wyszyńskiego Komisja Nadzoru Finansowego zdecydowała o przejęciu SKOK Wyszyńskiego przez Alior Bank. Wartość aktywów SKOK Wyszyńskiego wynosi 0,3% wartości aktywów Alior Banku. Komisja podała, że proces przejęcia przebiegać będzie przy wsparciu finansowym udzielonym przez Bankowy Fundusz Gwarancyjny. (PAP) Best nie rezygnuje z planu połączenia z Kredyt Inkaso Best planuje połączyć się z trzema spółkami zależnymi, po czym przystąpić do połączenia z Kredyt Inkaso. Pierwszy etap połączenia ma nastąpić poprzez przejęcie przez Best spółek Gamex, Actinium Inwestycje oraz Gamex Inwestycje, które są bezpośrednio lub pośrednio w 100% zależne od Best. Głównym aktywem spółki Gamex jest ponad 3,8 mln akcji Kredyt Inkaso, kupione we wrześniu ubiegłego roku od Agio RB FIZ. Połączenie z Kredyt Inkaso będzie natomiast wymagało zatwierdzenia przez Komisję Nadzoru Finansowego memorandum informacyjnego, które zostanie sporządzone w związku z emisją akcji połączeniowych przez Best. Warunkiem będzie również podjęcie przez walne zgromadzenie Besta oraz walne zgromadzenie Kredyt Inkaso uchwał dotyczących połączenia. (PAP) Moody's nadał rating B1 spółce Pfleiderer Grajewo Agencja ratingowa Moody's nadał Pfleidererowi Grajewo rating B1, kończąc tym samym ocenę spółki po odwrotnym przejęciu niemieckiej firmy Pfleiderer GmbH. Rating obligacji spółki o wartości 322 mln EUR został podwyższony do B2 z B3 wcześniej. Perspektywa ratingów jest pozytywna. (PAP) Harper liczy na wzrost przychodów i EBITDA w '16; wróci do szukania inwestora Harper Hygienics liczy na kilkuprocentowy wzrost przychodów w 2016 r. oraz będzie dążyć do wzrostu EBITDA - poinformował prezes spółki Robert Neymann. Dodał, że spółka nie planuje większych inwestycji i podtrzymał zamiar wznowienia procesu poszukiwania inwestora w II połowie 2016 r. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 27 stycznia BZ WBK Wstępne dane finansowe za 2015 27 stycznia Lotos NWZ w sprawie zmian w radzie nadzorczej 28 stycznia Duon Rozpoczęcie zapisów w wezwaniu Fortum Holding na 100% akcji Duonu 28 stycznia PKN Orlen Raport kwartalny 29 stycznia PKN Orlen NWZ w sprawie zmian w radzie nadzorczej 1 lutego Millennium Wstępne dane finansowe za 2015 1 lutego Grupa Azoty NWZ w sprawie zmian w radzie nadzorczej 3 lutego KGHM Spotkanie Rady Nadzorczej w sprawie zmian w zarządzie i inwestycji zagranicznych 4 lutego mbank Raport kwartalny 3

Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Bank Kupuj 2015-12-17 74,00 4 006,69 17,8 13,0 12,0 1,9 1,1 1,0 BZ WBK Trzymaj 2015-12-17 281,00 23 568,20 19,3 10,2 12,1 2,3 1,2 1,2 Erste Bank Kupuj 2015-09-28 29,80 52 266,66 nm 16,0 14,3 1,0 1,2 1,1 Handlowy Kupuj 2015-12-17 71,00 9 069,08 15,5 14,6 15,6 2,0 1,3 1,3 ING BSK Kupuj 2015-12-17 123,00 13 660,50 16,7 12,5 12,9 1,7 1,3 1,2 Komercni Trzymaj 2015-09-21 5 926,00 31 123,90 13,7 15,7 15,1 1,7 1,9 1,8 mbank Trzymaj 2015-12-17 331,00 12 151,46 16,4 9,7 12,3 1,9 1,0 1,0 Millennium Trzymaj 2015-12-17 5,60 5 750,17 15,5 10,4 9,3 1,8 0,9 0,8 OTP Bank Trzymaj 2015-07-16 5 809,00 23 223,90 nm 20,7 12,9 0,9 1,4 1,2 Pekao Trzymaj 2015-12-17 148,00 33 871,76 17,8 15,1 17,0 2,0 1,5 1,5 Raiffeisen Trzymaj 2015-12-10 15,10 15 364,75 nm 9,2 12,4 0,8 0,5 0,4 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P 4

Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Przemysł podstawowy Forte Kupuj 2015-12-04 64,50 1 170,21 14,9 13,9 12,9 11,5 10,7 9,8 Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2016-01-13 59,60 4 337,20 11,4 13,1 10,5 6,5 7,5 6,7 Grupa Azoty Sprzedaj 2015-12-11 84,60 9 674,54 27,7 16,2 13,8 8,3 7,7 6,6 Synthos Kupuj 2015-12-16 4,16 5 094,51 17,3 11,5 13,7 9,7 9,6 10,1 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2015-11-03 233,00 4 729,45 17,1 20,9 15,1 6,8 9,1 6,9 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 110,00 557,61 24,7 26,3 20,7 7,1 14,6 12,6 Pekabex Trzymaj 2015-12-18 12,00 244,07-10,5 13,1-7,3 7,5 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj 2015-12-08 154,00 4 492,80 21,7 20,4 17,3 18,7 15,9 13,6 LPP Sprzedaj 2015-12-08 5 059,00 12 130,09 32,7 30,9 26,4 16,7 16,0 15,3 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-01-22 45,00 2 194,71 19,8 14,0 13,3 8,2 4,0 4,6 Dystrybutorzy AB Kupuj 2016-01-25 37,10 514,28 8,1 8,2 8,9 6,7 7,5 7,5 Action Kupuj 2016-01-25 30,00 421,38 10,8 10,6 9,2 9,6 9,1 8,0 Neuca Kupuj 2015-11-06 398,00 1 465,93 11,4 14,7 13,5 11,4 11,0 9,6 Pelion Trzymaj 2015-11-06 70,00 590,72 15,8 13,1 12,3 8,9 7,0 7,5 Media i rozrywka WPH Kupuj 2015-06-24 45,50 1 030,94-18,6 12,9-11,4 8,4 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-11-30 45,70 27 140,53 13,2 12,1 10,5 - - - Sektor deweloperski Dom Development Kupuj 2015-11-25 55,20 1 221,72 20,9 15,6 13,2 15,3 13,3 11,2 Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 2 859,95 10,9 7,7 4,5 5,4 4,0 nm GTC Trzymaj 2015-12-10 7,14 2 424,04 nm 12,6 4,2-10,3 14,7 8,3 PHN Kupuj 2015-12-03 23,70 839,97 11,4 8,0 18,1 80,0 16,2 21,3 Robyg Kupuj 2016-01-14 3,02 749,81 13,1 10,0 8,1 - - - Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-12-02 44,20 1 439,22 14,7 12,1 12,5 10,8 7,8 7,8 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj 2015-07-20 59,50 745,26 10,3 10,9 11,2 9,2 8,5 9,6 Kęty Kupuj 2015-09-02 370,00 2 605,04 13,1 12,6 12,2 9,2 8,7 8,3 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj 2015-10-30 34,00 910,44 14,6 12,8 11,8 10,1 8,6 7,7 ZPUE Kupuj 2015-08-06 355,00 539,00 14,5 14,7 13,9 7,5 9,1 8,6 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj 2015-12-18 215,70 3 710,04 40,9 22,6 20,2 8,5 9,9 8,1 Emperia Kupuj 2016-01-15 81,90 812,36 27,5 15,1 12,9 7,2 6,6 5,7 Eurocash Kupuj 2016-01-15 61,30 6 881,55 29,5 28,2 20,7 14,7 15,2 12,3 Jeronimo Martins Kupuj 2015-11-30 16,20 34 465,02 21,2 22,7 21,2 7,7 10,6 9,5 Otmuchów Kupuj 2015-11-27 7,41 68,59 12,1 14,5 9,4 6,0 5,6 4,6 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2015-12-15 26,60 13 430,47 49,9 11,4 11,5 6,5 6,3 6,2 Magyar Telekom Trzymaj 2015-11-25 439,00 5 902,81 12,3 15,0 13,3 4,4 4,7 4,4 Netia Kupuj 2015-12-15 7,10 1 897,08 10,7 68,9 74,3 3,6 4,5 4,7 O2 Czech Republic Kupuj 2015-11-25 298,00 12 878,81 5,2 16,2 16,1 1,3 8,7 8,7 Orange Polska Kupuj 2015-12-15 7,50 7 961,80 25,0 25,7 53,7 3,8 4,2 4,0 Telekom Austria AG Trzymaj 2015-11-25 5,50 14 854,38 nm 10,5 9,8 8,4 5,3 5,0 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2015-09-04 49,60 1 088,43 14,5 6,0 11,0 5,2 2,7 3,1 JSW Trzymaj 2015-09-24 14,70 1 091,93 nm nm nm 5,4 5,7 3,3 KGHM Trzymaj 2015-09-03 80,00 11 220,00 9,8 5,0 15,2 4,9 3,0 3,9 Norilsk Nickel Kupuj 2015-12-16 15,00 72 982,00 14,3 7,6 9,5 5,2 5,4 7,5 NWR Sprzedaj 2015-05-21 0,03 66,61 nm nm nm -2,3 11,9 14,6 Sektor paliwowy Duon Kupuj 2015-07-16 4,11 395,45 7,7 15,7 13,8 6,2 9,4 8,6 Lotos Sprzedaj 2015-09-18 27,20 4 943,51 nm 7,3 8,3-18,9 6,0 6,5 MOL Trzymaj 2015-09-18 13 552,00 20 618,94 271,0 8,3 7,1 4,8 3,3 3,3 OMV Trzymaj 2015-09-18 23,44 33 534,28 23,6 10,1 12,7 2,9 3,6 3,4 PGNIG Trzymaj 2015-12-07 5,15 27 671,00 10,1 12,2 13,9 4,6 4,7 5,3 PKN Orlen Sprzedaj 2015-09-18 66,80 27 775,43 nm 6,2 6,8-10,2 4,1 4,2 Sektor energetyczny CEZ Trzymaj 2015-09-29 80,28 34 162,35 14,0 8,4 11,5 7,3 5,7 5,9 Enea Kupuj 2015-09-29 15,80 5 010,37 7,5 4,9 8,3 4,0 3,7 5,4 Energa Kupuj 2015-09-29 19,00 5 527,80 8,6 7,3 9,7 5,5 4,3 4,9 PGE Kupuj 2015-09-29 15,00 24 587,35 10,3 nm 8,6 4,2 3,3 4,9 Polenergia Kupuj 2015-09-29 36,90 1 090,56 25,9 13,7 14,8 11,9 8,7 7,2 Tauron Trzymaj 2015-09-29 3,41 4 714,36 7,5 4,6 5,8 4,3 3,8 4,7 ZE PAK Trzymaj 2015-09-29 14,70 415,23 7,8 4,7 7,9 3,7 2,9 2,6 5

KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży