Najważniejsze informacje: Sektor bankowy - NBP: Zysk netto banków w okresie I-IX spadł o 12% do 11,4 mld PLN - planuje w IV kw. 15 i w I kw. 16 sprzedaż dużych portfeli NPL - Udział w funduszu BGK dla kredytobiorców może wynieść 20-25 mln PLN - wstrzyma się do listopada z decyzją o dywidendzie za 2014 r. - Bank spodziewa się w '16 r. 12-13% wzrostu kredytów; ryzyka dla marży odsetkowej - chce zamknąć kilkadziesiąt placówek w ciągu 12-18 miesięcy mbank - Szacuje swój udział w tworzeniu funduszu dla kredytobiorców na ok. 40-50 mln PLN mbank - Stypułkowski: Tegoroczny wynik netto mbanku będzie podobny jak w 2014 mbank - mbank przedstawi podział zysku za '14 i '15 w przyszłym roku Sektor bankowy - Fundusz Wsparcia Kredytobiorców zacznie działać z początkiem 2016 r. S. energetyczny - Kowalczyk, PiS: Budowa el. atomowej nieopłacalna, ostatecznej decyzji brak Enea - Fitch potwierdza rating Enei na poziomie BBB, mimo akwizycji Bogdanki Enea, Bogdanka - Bogdanka liczy, że będzie dostarczać do Enei więcej węgla niż dotychczas Bogdanka - Szansa na kontrakty na Ukrainie Lotos - Lotos szacuje, że docelowe wydobycie z B8 osiągnie w końcu '16 lub wiosną '17 Lotos - CAPEX Lotosu w 2016 r. może wynieść między 1,5 a 2 mld PLN Apator - Oferta Apatora za 38,5 mln PLN najkorzystniejsza na dostawę liczników dla Tauronu Action - NWZA w sprawie wydłużenia terminu prawa do objęcia akcji serii C Forte - Forte chce przejąć spółkę, która ma budować fabrykę płyt wiórowych w Suwałkach Monnari - Możliwa pierwsza dywidenda Orbis - Orbis chce, oprócz buybacku hoteli, przejmować i budować nowe obiekty Wydarzenia dnia: Indeksy GPW zmiana WIG otw. 51 122,2-0,1% WIG zam. 50 262,7-1,8% obrót (mln PLN) 752,0 20,5% WIG 20 otw. 2 098,4-0,5% WIG 20 zam. 2 059,3-2,2% FW20 otw. 2 104,0-0,3% FW20 zam. 2 057,0-2,2% mwig40 otw. 3 750,7 0,5% mwig40 zam. 3 689,2-1,5% Największe wzrosty kurs zmiana Polenergia 27,10 3,3% CEZ 77,50 2,6% Action 25,25 2,2% Elektrobudowa 150,35 1,9% Apator 31,10 0,9% Największe spadki kurs zmiana Bogdanka 47,70-7,9% Grupa Azoty 89,36-5,2% ZE PAK 11,77-5,2% KGHM 90,72-3,7% PHN 19,36-3,7% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 670,00 61 405 MOL 12 775,00 22 411 Komercni 5 090,00 33 337 KGHM 90,72 94 PZU 374,00 79 GPW - Raport kwartalny Złoto: prawdopodobny powrót spadków 1420 1410 1400 1390 1380 1370 1360 1350 1340 1330 1320 1310 1300 1290 1280 1270 1260 1250 1240 1230 1220 1210 1200 1190 1180 1170 1160 1150 1140 1130 1120 1110 1100 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 21 946,0-0,5% RTS 839,6-1,8% PX50 979,5-0,2% DJIA 17 755,8-0,1% NASDAQ 5 095,7 0,0% S&P 500 2 089,4-0,0% DAX XETRA 10 800,8-0,3% FTSE 6 395,8-0,7% CAC 40 4 885,8-0,1% NIKKEI 18 935,7 0,2% HANG SENG 22 819,9-0,6% September November 2014 February March April May June July August September November 2015 February March April May June July August September November Złoto powróciło poniżej ważnego, przełamanego wsparcia, tworząc wczoraj na wykresie długą czarną świecę. Może to sugerować zakończenie kilkumiesięcznej korekty wzrostowej i powrót długoterminowego trendu spadkowego. W takim przypadku kurs powinien zniżkować co najmniej do 1118 USD, ale prawdopodobnie sięgnie okolic 1098 USD a nawet 1072 USD. 1090 1080 1070 1060 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,73 0,0% EUR/PLN 4,277-1,2% USD/PLN 3,902 0,0% EUR/USD 1,096-1,9% miedź (USD/t) 5 142,5-1,3% miedź (PLN/t) 20 065,9-0,6% ropa Brent (USD/bbl) 48,52 0,4%
Najważniejsze informacje: Sektor bankowy 2 NBP: Zysk netto banków w okresie I-IX spadł o 12% do 11,4 mld PLN Narodowy Bank Polski podał, że zysk netto sektora bankowego w okresie styczeń-wrzesień 2015 roku wyniósł 11,4 mld PLN, spadając rok do roku o 12%. (PAP) planuje w IV kw. 15 i w I kw. 16 sprzedaż dużych portfeli NPL planuje w czwartym kwartale 2015 roku i pierwszym kwartale 2016 roku sprzedaż dużych portfeli nieregularnych. Łączna kwota transakcji może wynieść wysokie kilkaset milionów złotych. (PAP) Udział w funduszu BGK dla kredytobiorców może wynieść 20-25 mln PLN ocenia, że jego udział w tworzeniu funduszu w BGK na wsparcie kredytobiorców wyniesie 20-25 mln PLN. W ocenie spółki będzie to miało pomijalny wpływ na wyniki banku. (PAP) wstrzyma się do listopada z decyzją o dywidendzie za 2014 r. poczeka z decyzją odnośnie ewentualnej wypłaty dywidendy z zysku za 2014 rok do listopada, kiedy sektor otrzymać ma wytyczne dotyczące podziału zysków. O ewentualnej dywidendzie z zysku za 2014 roku zdecydowałoby walne, które odbędzie się w czerwcu 2016 roku. (PAP) mbank Bank spodziewa się w '16 r. 12-13% wzrostu kredytów; ryzyka dla marży odsetkowej spodziewa się w przyszłym roku 12-13% wzrostu kredytów i 10% wzrostu depozytów. Bank nie wyklucza spadku marży odsetkowej netto w najbliższych kwartałach ze względu na obniżki stóp. (PAP) chce zamknąć kilkadziesiąt placówek w ciągu 12-18 miesięcy Prezes Mateusz Morawiecki poinformował, że planuje w ciągu najbliższych 12-18 miesięcy zamknąć kilkadziesiąt placówek. (PAP) Bank szacuje swój udział w tworzeniu funduszu dla kredytobiorców na ok. 40-50 mln PLN mbank ocenia, że jego udział w tworzeniu funduszu wsparcia kredytobiorców wyniesie około 40-50 mln PLN. mbank uważa, że wejście w życie ustawy o wsparciu kredytobiorców znajdujących się w trudnej sytuacji finansowej, którzy zaciągnęli kredyt mieszkaniowy, będzie miało istotny negatywny wpływ na jego zysk netto. (PAP) mbank Stypułkowski: Tegoroczny wynik netto mbanku będzie podobny jak w 2014 Prezes Cezary Stypułkowski poinformował, iż mbank podtrzymuje, że zysk netto jaki osiągnie w 2015 roku będzie zbliżony do wyników osiągniętych w 2014 roku. (PAP) mbank mbank przedstawi podział zysku za '14 i '15 w przyszłym roku mbank przedstawi swój plan podziału zysku za 2014 rok w 2016 roku. Wówczas też będzie podejmował decyzję odnośnie zysku za 2015 rok. (PAP) Sektor bankowy Fundusz Wsparcia Kredytobiorców zacznie działać z początkiem 2016 r. Prezes BGK Dariusz Kacprzyk poinformował, że Fundusz Wsparcia Kredytobiorców zostanie uruchomiony w BGK z początkiem 2016 r. (PAP) Sektor energetyczny Enea Enea, Bogdanka Bogdanka Kowalczyk, PiS: Budowa elektrowni atomowej nieopłacalna, ostatecznej decyzji brak Poseł Prawa i Sprawiedliwości Henryk Kowalczyk ocenia, że budowa elektrowni atomowej jest nieopłacalna, jednak posiadanie takiej technologii jest istotne ze względu na bezpieczeństwo. Zastrzega on, że ostatecznej decyzji w tej sprawie nie ma. (PAP) Fitch potwierdza rating Enei na poziomie BBB, mimo akwizycji Bogdanki Fitch potwierdził długoterminowe ratingi Enei w walucie krajowej i zagranicznej na poziomie "BBB" oraz długoterminowy rating krajowy na poziomie "A (pol)". Perspektywa ratingów jest stabilna. (PAP) Bogdanka liczy, że będzie dostarczać do Enei więcej węgla niż dotychczas Prezes Zbigniew Stopa poinformował, iż Bogdanka liczy, że będzie dostarczać do Enei więcej węgla niż dotychczas. Podtrzymuje, że celem spółki jest wzrost produkcji i sprzedaży węgla w przyszłym roku. Spółka zapowiada, że czwarty kwartał będzie najlepszy w tym roku pod względem wyników. Bogdanka zakłada, że w przyszłym roku ceny węgla spadną o kilka procent w porównaniu z rokiem obecnym. Stabilizacji cen lub ich wzrostu spodziewa się najwcześniej w 2017 roku. (PAP) Szansa na kontrakty na Ukrainie Lubelski Węgiel Bogdanka próbuje uruchomić eksport na Ukrainę już od ubiegłego roku. Jak dotąd realizował tylko próbne dostawy do ukraińskich elektrociepłowni. Aktualnie rozmawia z kilkoma wschodnimi spółkami energetycznymi, którym złożył oferty na dostawy od kilkuset do ponad miliona ton węgla. Potencjalne transakcje mają być rozliczane w dolarach. Bogdanka oczekuje też przedpłat od ukraińskich klientów. Prezes
Zbigniew Stopa powiedział Parkietowi, że rozmowy trwają i wydaje się, że są szanse na kontrakt, ale to trudny i nieprzewidywalny rynek. (Parkiet) Lotos Lotos szacuje, że docelowe wydobycie z B8 osiągnie w końcu '16 lub wiosną '17 Wiceprezes spółki Zbigniew Paszkowicz przekazał, iż Grupa Lotos szacuje, że docelowe wydobycie ropy ze złoża B8 na poziomie 5 tys. baryłek dziennie osiągnie w końcu 2016 lub wiosną 2017 r. Paszkowicz dodał, że od momentu podjęcia decyzji o zagospodarowaniu złoża B8, czyli przełomu 2012/13, Lotos zainwestował w ten projekt ok. 440 mln PLN, co stanowi mniej więcej połowę docelowego CAPEX-u. (PAP) Lotos Apator, Tauron Action Forte Monnari Orbis Sygnity, PKO BP Wawel CAPEX Lotosu w 2016 r. może wynieść między 1,5 a 2 mld PLN Wiceprezes spółki Mariusz Machajewski powiedział, że Lotos szacuje, iż przyszłoroczny CAPEX grupy wyniesie między 1,5 a 2 mld PLN. Dodał, że większa część tej kwoty zostanie przeznaczona na projekt EFRA. W IV kw. 15 można spodziewać się zwiększonego CAPEX-u w porównaniu do poprzednich okresów, ze względu na eksploatację złoża B8 i potencjalną akwizycję. Lotos liczy na niewielki wzrost cen ropy w przyszłym roku. (PAP) Oferta Apatora za 38,5 mln PLN najkorzystniejsza na dostawę liczników dla Tauronu Oferta Apatora o wartości 38,5 mln PLN została wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu na dostawy statycznych bezpośrednich 1-fazowych i 3-fazowych liczników energii elektrycznej dla Tauron Dystrybucja. Realizacja dostaw przewidziana jest do grudnia 2016 roku. (PAP) NWZA w sprawie wydłużenia terminu prawa do objęcia akcji serii C Action zwołał na 25 listopada NWZA w sprawie wydłużenia terminu wykonania prawa do objęcia 547.000 tys. akcji serii C do dnia 15.11.2016. W 2013 r. zrealizowanych zostało 200.000 warrantów poprzez objęcie 200.000 akcji serii C Spółki. (PAP) Forte chce przejąć spółkę, która ma budować fabrykę płyt wiórowych w Suwałkach Forte ma list intencyjny dotyczący przejęcia spółki Eurowiór, która ma budować fabrykę płyt wiórowych na terenie zakładu Forte w Suwałkach - podała spółka, ujawniając informację poufną utajnioną w lipcu. Warunkiem podpisania ostatecznej umowy jest uzyskanie przez Eurowiór pozytywnej decyzji środowiskowej na budowę fabryki. Informacja została odtajniona, ponieważ, jak zakłada Forte, Eurowiór nie otrzyma takiej decyzji do 30 października. (PAP) Możliwa pierwsza dywidenda Prezes Mirosław Misztal poinformował, że na początku przyszłego roku Monnari przedstawi politykę dywidendową na najbliższe lata. Jeśli rok będzie udany i nie zdarzą się po drodze przejęcia, spółka zdecyduje się na wypłatę dywidendy. (Parkiet) Orbis chce, oprócz buybacku hoteli, przejmować i budować nowe obiekty Orbis chce powiększać portfolio hoteli przez akwizycje lub budowanie nowych obiektów. Te działania nie wykluczają zapowiadanego wcześniej odkupu hoteli z leasingu. Obecnie nie są prowadzone żadne konkretne projekty, decyzje najprawdopodobniej zostaną podjęte w przyszłym roku. (PAP) Sygnity ma umowę z PKO BP o wartości 16,29 mln EUR Sygnity podpisało umowę z PKO BP o wartości 16,29 mln EUR netto na dostarczenie licencji Mircosoft Corporation. Sygnity podało, że na podstawie umowy świadczyć będzie dodatkowe usługi wsparcia technicznego w zakresie licencji i dostarczonych produktów. (PAP) Możliwe znaczące ograniczenie współpracy handlowej z Biedronką Wawel poinformował o możliwym znacznym ograniczeniu lub zaprzestaniu współpracy handlowej z Jeronimo Martins Polska, właścicielem Biedronki. Prezes Wawelu Dariusz Orłowski mówi, że jeszcze nie wiadomo jaka będzie ostateczna skala ewentualnych obrotów z Biedronką. Spółka wstępnie założyła, że w 2016 r. będzie w stanie skompensować połowę utraconych obrotów eksportem i większą sprzedażą do innych sieci oraz kanału tradycyjnego, a w kolejnym powróci do obecnego poziomu przychodów. (Puls Biznesu) 3
Kalendarz: Spółka Wydarzenie 30 października GPW Raport kwartalny 4 listopada ING Bank Śląsk Raport kwartalny 4 listopada Alumetal Raport kwartalny 5 listopada Netia Raport kwartalny 5 listopada OMV Raport kwartalny 5 listopada Alior Raport kwartalny 5 listopada ZPC Otmuchów Raport kwartalny 5 listopada Komercni Raport kwartalny 5 listopada Polenergia Raport kwartalny 4
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Bank Kupuj 2015-07-06 100,00 5 846,64 17,8 14,8 10,6 1,9 1,6 1,4 Trzymaj 2015-07-06 324,00 30 350,88 19,2 12,3 13,4 2,3 1,6 1,5 Erste Bank Kupuj 2015-09-28 29,80 49 060,35 nm 15,1 13,8 1,0 1,1 1,0 Handlowy Trzymaj 2015-07-06 98,00 10 322,11 15,5 13,3 12,4 2,0 1,3 1,3 ING BSK Trzymaj 2015-07-06 134,00 15 963,27 16,7 15,0 13,9 1,7 1,5 1,5 Komercni Trzymaj 2015-09-21 5 926,00 30 528,48 13,7 15,5 15,3 1,7 1,9 1,8 mbank Trzymaj 2015-07-06 405,00 15 339,45 16,4 11,4 11,4 1,9 1,2 1,1 Millennium Trzymaj 2015-07-06 6,70 7 581,98 15,5 12,4 11,0 1,8 1,2 1,1 OTP Bank Trzymaj 2015-07-16 5 809,00 21 867,60 nm 19,6 12,3 0,9 1,3 1,2 Pekao Trzymaj 2015-07-06 174,00 39 186,78 17,8 15,7 14,3 2,0 1,6 1,6 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2015-06-23 43,65 3 894,52 11,3 19,2 14,7 6,5 8,5 7,8 Grupa Azoty Sprzedaj 2015-06-18 67,93 8 864,11 27,6 18,3 17,0 8,3 7,6 6,9 Synthos Trzymaj 2015-06-30 4,93 4 909,26 17,3 12,0 12,0 9,7 9,4 8,5 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157,00 5 431,53 19,4 27,6 22,7 9,5 15,4 12,9 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 110,00 713,80 24,7 33,7 26,5 7,1 18,1 15,6 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj 2015-06-02 187,00 6 635,52 21,7 24,6 17,4 18,7 19,7 14,5 LPP Sprzedaj 2015-06-02 6 497,00 14 356,00 32,8 40,5 26,4 16,7 19,6 15,1 Cykliczne usługi Emperia Kupuj 2015-07-01 83,98 880,29 26,7 18,8 18,1 7,0 7,3 6,7 PKP Cargo Sprzedaj 2015-08-11 70,00 2 973,61 62,0 10,1 11,6 8,2 4,8 4,6 Dystrybutorzy AB Kupuj 2015-05-25 49,00 557,83 8,1 8,5 8,3 6,7 7,8 7,0 Action Trzymaj 2015-05-25 42,50 419,40 10,7 5,5 5,1 9,1 5,5 5,0 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj 2015-05-25 27,90 15 572,95 54,0 19,3 17,2 18,9 14,3 13,1 WPH Kupuj 2015-06-24 45,50 1 154,41-20,8 14,4-12,7 9,5 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-05-22 531,00 32 295,76 13,1 11,1 11,4 - - - Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2015-02-04 47,35 1 289,34 21,3 19,8 13,6 17,2 16,5 11,1 Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 2 847,57 11,7 7,7 4,4 5,4 3,9 nm GTC Kupuj 2015-01-15 6,40 2 371,34 nm 5,0 7,2-8,4-2,1-3,5 PHN Trzymaj 2014-09-10 27,80 903,43 nm 678,0 37,4-437,2 65,8 nm Robyg Kupuj 2014-10-15 2,51 657,73 18,4 16,0 9,8 12,5 13,0 8,9 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-04-15 51,60 1 687,27 14,7 12,9 11,9 10,8 8,1 7,5 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj 2015-07-20 59,50 771,19 10,3 11,3 11,6 9,2 8,7 9,9 Kęty Kupuj 2015-09-02 370,00 2 596,55 13,1 12,5 12,2 9,2 8,6 8,3 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2014-09-23 43,50 1 029,63 15,1 12,3 11,3 10,3 8,4 7,7 ZPUE Kupuj 2015-08-06 355,00 490,77 14,4 13,4 12,7 7,5 8,3 7,8 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj 2015-05-15 171,20 3 813,20 40,2 26,2 21,8 8,4 10,7 9,2 Otmuchów Kupuj 2015-05-22 8,61 84,14 12,1 11,8 10,4 6,0 5,1 4,5 Usługi niecykliczne Eurocash Trzymaj 2015-07-01 39,72 7 010,74 29,8 29,4 26,6 14,7 16,7 15,8 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj 2015-05-25 7,00 1 907,53 10,7 219,2 33,6 3,5 4,7 4,3 Orange Polska Sprzedaj 2015-05-25 9,00 9 212,75 36,6 30,0 37,3 3,8 3,9 3,8 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2015-09-04 49,60 1 622,45 14,5 9,0 16,4 5,2 3,6 4,1 JSW Trzymaj 2015-09-24 14,70 1 573,32 nm nm nm 5,4 6,8 3,9 KGHM Trzymaj 2015-09-03 80,00 18 144,00 9,8 8,0 24,6 4,9 4,2 5,4 NWR Sprzedaj 2015-05-21 0,03 199,84 nm nm nm -2,3 13,1 15,8 Sektor paliwowy Duon Kupuj 2015-07-16 4,11 338,51 11,3 13,4 11,8 6,2 8,1 7,4 Lotos Sprzedaj 2015-09-18 27,20 5 176,45 nm 7,7 8,7-18,9 6,1 6,6 MOL Trzymaj 2015-09-18 13 552,00 18 391,47 271,0 7,4 6,5 4,8 3,1 3,1 OMV Trzymaj 2015-09-18 23,44 33 780,89 23,6 10,2 13,2 2,9 3,7 3,4 PGNIG Trzymaj 2014-12-09 4,84 40 651,00 30,1 14,1 17,7 4,6 6,6 7,5 PKN Orlen Sprzedaj 2015-09-18 66,80 26 992,72 nm 6,0 6,6-10,2 4,0 4,1 Sektor energetyczny CEZ Trzymaj 2015-09-29 76,58 41 694,21 91,7 10,3 14,4 34,6 6,4 6,7 Enea Kupuj 2015-09-29 15,80 5 637,22 9,1 5,5 9,3 4,0 4,0 5,8 Energa Kupuj 2015-09-29 19,00 6 914,92 9,0 9,1 12,2 5,5 4,9 5,6 PGE Kupuj 2015-09-29 15,00 25 952,28 20,3 nm 9,1 4,2 3,5 5,1 Polenergia Kupuj 2015-09-29 36,90 1 231,42 25,9 15,5 16,7 11,9 9,3 7,7 Tauron Trzymaj 2015-09-29 3,41 5 257,65 7,5 5,1 6,4 4,3 4,0 4,8 ZE PAK Trzymaj 2015-09-29 14,70 598,19 7,8 6,8 11,4 3,7 3,3 3,0 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży