ANEKS, ZATWIERDZONY DECYZJĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU 16 MAJA 2006 r., DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI POLNORD S.A. ZATWIERDZONEGO DECYZJIĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU 24 MARCA 2006 r. Aktualizacja części Prospektu S.A. poprzez Aneks z dn. 5 maja 2006 roku Zarząd POLNORD S.A. informuje, że w dniu 05.05.2006 r. otrzymał z TU Allianz Polska S.A. z siedzibą w Warszawie podpisany aneks do umowy zawartej w dniu 07.04.2004 r. o udzielenie gwarancji kontraktowych w ramach limitu odnawialnego, w wysokości 5.000.000,- zł. Na podstawie ww. aneksu z dnia 27.04.2006 r. wydłużono do dnia 12.04.2007 r. termin obowiązywania ww. umowy. Powyższa informacja dotyczy następujących części Prospektu S.A.: Rozdział X Opis działalności, pkt 19.1 Umowy kredytu i gwarancji, str. 54. Ponadto Zarząd POLNORD S.A. informuje, że w dniu 05.05.2006 r. został przekazany do publicznej wiadomości Raport Kwartalny SA-Q za 1 kwartał 2006 r. obejmujący okres od 1 stycznia 2006 r. do 31 marca 2006 r. Powyższa informacja dotyczy następujących części Prospektu S.A.: Podsumowanie, Podsumowanie danych finansowych oraz operacyjnych, str. 4-6. Podsumowanie danych finansowych oraz operacyjnych Poniższe dane finansowe i operacyjne zostały przedstawione w oparciu o jednostkowe i skonsolidowane sprawozdania finansowe za lata 2002 2004 naszej Spółki i Grupy Kapitałowej oraz jednostkowe i skonsolidowane śródroczne informacje finansowe za pierwsze półrocze 2005 r. oraz za cztery kwartały 2005 r. naszej Spółki i Grupy Kapitałowej. A także jednostkowe informacje finansowe za pierwszy kwartał 2006r. Skonsolidowane sprawozdania finansowe za lata 2002, 2003 i 2004 oraz jednostkowe sprawozdania finansowe za lata 2002, 2003, 2004 oraz jednostkowe śródroczne informacje finansowe za pierwsze półrocze 2005 r., cztery kwartały 2005 r. oraz pierwszy kwartał 2006r. zostały sporządzone wg Polskich Standardów Rachunkowości, natomiast skonsolidowane śródroczne informacje finansowe za pierwsze półrocze 2005 r. oraz śródroczne skonsolidowane informacje finansowe za cztery kwartały 2005 r. zostały sporządzone wg Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej. 31 marca 31 marca Przychody ze sprzedaży 58.766 57.539 Zysk (strata) z działalności operacyjnej 1.747 1.127 Zysk (strata) brutto 619 374
31 marca 31 marca Zysk (strata) netto 548 277 Aktywa razem 226.977 204.289 Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 191.000 164.593 Zobowiązania długookresowe 55.141 6.599 Zobowiązania krótkookresowe 112.884 142.942 Kapitał własny (aktywa netto) 35.977 39.696 Kapitał zakładowy 7.320 7.320 Liczba akcji ( w szt.) 3.660.000 3.660.000 Zysk (strata) na jedną akcję zwykłą ( w zł) 0,15 0,08 Rozwodniony zysk (strata) na jedną akcję zwykłą ( w zł) 0,15 0,08 Zadeklarowana lub wypłacona dywidenda na jedną akcję (w zł) 0,0 0,0 Wskaźniki 31 marca 31 marca Rentowność na sprzedaży -0,0% 1.2% Rentowność na działalności operacyjnej 3,0% 2,0% Rentowność sprzedaży brutto 1,1% 0,6% Rentowność sprzedaży netto 0,9% 0,5% Stopa zwrotu z kapitałów własnych (ROE) 3,2% 1,9% Stopa zwrotu z aktywów (ROA) 0,5% 0,4%0 Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego 531% 415% Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego zadłużeniem oprocentowanym 173,1% 103,6% Stopa wypłaty dywidendy 0 0 Rozdział IV Kapitał własne i zadłużenie, str. 15-16 POLNORD S.A. wg SA-Q 1 ( tys. PLN) 31.03.2006 Zadłużenie krótkoterminowe ogółem 112 884 - gwarantowane, w tym: 1 2 242 kredyty 2 242 - zabezpieczone 2, w tym: 6 979 kredyty 5 706 - niegwarantowane / nieazabezpieczone 103 663 Zadłużenie długoterminowe ogółem (z wyłączeniem bieżącej części zadłużenia długoterminowego) 55 141 - gwarantowane 0 2
POLNORD S.A. wg SA-Q 1 ( tys. PLN) 31.03.2006 - zabezpieczone, w tym: 2 29 520 kredyty 3 950 pożyczki 25 570 - niegwarantowane / niezabezpieczone 25 621 Kapitał własny 35 977 Kapitał zakładowy 7 320 Kapitał zapasowy 36 559 Kapitał z aktualizacji wyceny 125 Pozostałe kapitały rezerwowe 381 Zysk z lat ubiegłych - 8 956 Zysk netto 548 Ogółem 204 002 POLNORD S.A. wg SA-Q 1 ( tys. PLN) 31.03.2006 A. Środki pieniężne 3 730 B. Ekwiwalenty środków pieniężnych (lokaty) 5 240 C. Papiery wartościowe przeznaczone do obrotu 38 D. Płynność (A) + (B) +(C) 9 008 E. Bieżące należności finansowe - F. Krótkoterminowe zadłużenie w bankach 6 408 G. Bieżąca część zadłużenia długoterminowego 1 540 H. Inne krótkoterminowe zadłużenie finansowe - I. Krótkoterminowe zadłużenie finansowe (F) + (G) + (H) 7 948 J. Krótkoterminowe zadłużenie finansowe netto (I) (E) - (D) - 1 060 K. Długoterminowe kredyty i pożyczki bankowe 3 950 L. Wyemitowane bony dłużne 15 800 M. Inne długoterminowe pożyczki 34 570 N. Długoterminowe zadłużenie finansowe netto (K) + (L) + (M) 54 320 O. Zadłużenie finansowe netto (J) + (N) 53 260 W pierwszym kwartale 2006 roku nastąpił spadek zobowiązań warunkowych na poziomie naszej spółki. Wg stanu na 31 marca 2006 roku wartość zobowiązań wynosiła 72.227 i była niższa w stosunku do 31 grudnia 2005 roku o 2.842. Przyczyną obniżenia stanu zobowiązań było wygaśnięcie poręczenia w wysokości 5.000 na rzecz jednostki powiązanej. Wartość zobowiązań z tytułu poręczeń udzielonych przez naszą Spółkę wynosiła na 31 marca 2006 roku 16.578 ( w tym na rzecz jednostek powiązanych 16.000 ). Wartość zobowiązań z tytułu gwarancji bankowych i ubezpieczeniowych na rzecz jednostek pozostałych w dniu 31 marca 2006 roku wynosiła 55.649. W dniu 31 marca 2006 roku nasza Spółka posiadała należności warunkowe z tytułu otrzymanych poręczeń na łączną kwotę 44.613, z tego: o od spółek powiązanych w kwocie 42.313 3
o od pozostałych jednostek w kwocie 2.300 Rozdział VII, Wybrane dane finansowe i operacyjne, str.19-20. Poniższe dane finansowe i operacyjne zostały przedstawione w oparciu o jednostkowe i skonsolidowane sprawozdania finansowe za lata 2002 2004 naszej Spółki i Grupy Kapitałowej oraz jednostkowe i skonsolidowane śródroczne informacje finansowe za pierwsze półrocze 2005 r. oraz za cztery kwartały 2005 r. naszej Spółki i Grupy Kapitałowej. A także jednostkowe informacje finansowe za pierwszy kwartał 2006r. Skonsolidowane sprawozdania finansowe za lata 2002, 2003 i 2004 oraz jednostkowe sprawozdania finansowe za lata 2002, 2003, 2004 oraz jednostkowe śródroczne informacje finansowe za pierwsze półrocze 2005 r., cztery kwartały 2005 r. oraz pierwszy kwartał 2006r. zostały sporządzone wg Polskich Standardów Rachunkowości, natomiast skonsolidowane śródroczne informacje finansowe za pierwsze półrocze 2005 r. oraz śródroczne skonsolidowane informacje finansowe za cztery kwartały 2005 r. zostały sporządzone wg Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej. 1. Wybrane dane finansowe i operacyjne Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów, w tym: 58.766 57.539 od jednostek powiązanych 3.801 5.215 Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów, w tym: 55.827 54.279 Koszt wytworzenia sprzedanych produktów 55.469 54.212 Koszt sprzedanych towarów i materiałów 358 67 Koszt sprzedaży - - Koszty ogólnego zarządu 2.942 2.547 Zysk (strata) na sprzedaży -3 713 Pozostałe przychody operacyjne 3.543 1.696 Pozostałe koszty operacyjne 1.793 1.282 Zysk (strata) z działalności operacyjnej 1.747 1.127 EBITDA 2.072 1.649 Przychody finansowe -123 29 Koszty finansowe 1.203 776 Zysk (strata) z działalności gospodarczej 421 380 Wyniki zdarzeń nadzwyczajnych 198-6 Zysk (strata) brutto 619 374 Podatek dochodowy 71 97 Pozostałe obowiązkowe zmniejszenia zysku (zwiększenia straty) - - Zysk (strata) netto 548 277 Aktywa trwałe 77.882 79.962 Wartości niematerialne i prawne 69 64 4
Rzeczowe aktywa trwałe 12.415 27.649 Należności długookresowe 2.143 849 od jednostek powiązanych 2.143 849 Inwestycje długookresowe 57.900 44.371 Długookresowe rozliczenia międzyokresowe 5.355 7.029 Aktywa obrotowe 149.095 124.327 Zapasy 11.646 14.354 Należności krótkookresowe 92.050 82.974 od jednostek powiązanych 11.771 3.961 Inwestycje krótkookresowe 9.008 10.962 środki pieniężne i inne aktywa finansowe 8.970 10.891 Krótkookresowe rozliczenia międzyokresowe 36.391 16.037 Aktywa razem 226.977 204.289 Kapitał własny 35.977 39.696 Kapitał zakładowy 7.320 7.320 Akcje własne - -14.053 Kapitał zapasowy 36.559 61.578 Kapitał z aktualizacji wyceny 125 128 Pozostałe kapitały rezerwowe 381 358 Zysk (strata) z lat ubiegłych -8.956-15.912 Zysk (strata) netto 548 277 Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 191.000 164.593 Rezerwy na zobowiązania 17.397 7.031 Zobowiązania długookresowe 55.141 6.599 wobec jednostek powiązanych 23.297 5.993 Zobowiązania krótkookresowe 112.884 142.942 wobec jednostek powiązanych 1.315 757 Rozliczenia międzyokresowe 5.578 8.021 Pasywa razem 226.977 204.289 Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej -5.196 1.895 Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej -810 407 wydatki inwestycyjne -815-217 Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej 2.924-1.777 Przepływy pieniężne netto -3.082 525 Bilansowa zmiana stanu środków pieniężnych -3.091 524 5
Środki pieniężne na początek okresu 12.061 10.367 Środki pieniężne na koniec okresu 8.970 10.891 o ograniczonej możliwości dysponowania 5.240 4.670 Rozdział VIII Analiza sytuacji finansowej i wyników działalności oraz perspektyw rozwoju, str.23-35. ROZDZIAŁ VIII ROZWOJU, str. 23 ANALIZA SYTUACJI FINANSOWEJ I WYNIKÓW DZIAŁALNOŚCI ORAZ PERSPEKTYW Poniższe dane finansowe i operacyjne zostały przedstawione w oparciu o jednostkowe i skonsolidowane sprawozdania finansowe za lata 2002 2004 naszej Spółki i Grupy Kapitałowej oraz jednostkowe i skonsolidowane śródroczne informacje finansowe za pierwsze półrocze 2005 r. oraz za cztery kwartały 2005 r. naszej Spółki i Grupy Kapitałowej. A także jednostkowe informacje finansowe za pierwszy kwartał 2006r. Skonsolidowane sprawozdania finansowe za lata 2002, 2003 i 2004 oraz jednostkowe sprawozdania finansowe za lata 2002, 2003, 2004 oraz jednostkowe śródroczne informacje finansowe za pierwsze półrocze 2005 r., cztery kwartały 2005 r. oraz pierwszy kwartał 2006r. zostały sporządzone wg Polskich Standardów Rachunkowości, natomiast skonsolidowane śródroczne informacje finansowe za pierwsze półrocze 2005 r. oraz śródroczne skonsolidowane informacje finansowe za cztery kwartały 2005 r. zostały sporządzone wg Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej. 2. Podsumowanie, str.23 Prezentując wyniki finansowe naszej Spółki i naszej Grupy Kapitałowej chcielibyśmy zarysować główne zjawiska, które miały bezpośredni wpływ na naszą działalność w latach 2002 2005, oraz w pierwszym kwartale 2006 roku. Do czynników tych przede wszystkim należy zaliczyć: 3. Struktura przychodów 2.1., str.24 W pierwszym kwartale 2006 roku przychody ze sprzedaży wyniosły 58.766, były o ponad 2,1% większe niż w porównywalnym okresie roku poprzedniego. Przychody netto ze sprzedaży produktów wzrosły w I kwartale 2006 o ok. 16,3% do 58.405, a przychody netto ze sprzedaży towarów i materiałów o ok. 431% do 361. Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów, w tym: 58.766 57.539 Przychody netto ze sprzedaży produktów 58.405 57.471 6
Przychody netto ze sprzedaży towarów i materiałów 361 68 Przychody ze sprzedaży produktów i usług stanowiły w I kwartale 2006r. ok. 99,4% przychodów netto ze sprzedaży podczas gdy w I kwartale 2005r. stanowiły ok. 99,9%. Rentowność wg produktów Rentowność na produktach i usługach 5,7% 6,0% Rentowność na towarach i materiałach 0,8% 1,5% Po pierwszym kwartale 2006 roku rentowność na sprzedaży towarów i materiałów spadła do poziomu ok. 0,8% z poziomu ok. 1,5% w pierwszym kwartale 2005r. Rentowność na sprzedaży produktów i usług wyniosła ok. 5,7% w I kwartale 2006r. i była niższa niż w I kwartale 2005r. o ok. 0,3%. 4. Struktura kosztowa 1.1, str.25-26 Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów stanowiły ponad 95% przychodów netto ze sprzedaży naszej Spółki w I kwartale 2006r., a łącznie z kosztami sprzedaży i zarządu ok. 100%. Nieznacznie silniejsza dynamika kosztów wytworzenia sprzedanych produktów i kosztów zarządu w stosunku do wzrostu przychodów netto ze sprzedaży spowodowała ujemny wynik na sprzedaży w wysokości 3. Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów, w tym: 55.827 54.279 Koszt wytworzenia sprzedanych produktów 55.469 54.212 Koszt sprzedanych towarów i materiałów 358 67 Koszt sprzedaży - - Koszty ogólnego zarządu 2.942 2.547 Razem 58.769 56.826 5. Analiza rentowności 1.2, str.27-28 Przychody ze sprzedaży 58.766 57.539 % stopa wzrostu 2,1% -12,9% Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów 55.827 54.279 % stopa wzrostu 2,9% -14,6% Zysk (strata) ze sprzedaży -3 713 7
Rentowność na sprzedaży -0,0%. 1,2% Zysk (strata) z działalności operacyjnej 1.747 1.127 Rentowność na działalności operacyjnej 3,0% 2,0% Zysk (strata) brutto 619 374 Rentowność sprzedaży brutto 1,1% 0,6% Zysk (strata) netto 548 277 Rentowność sprzedaży netto 0,9% 0,5% Stopa zwrotu z kapitałów własnych (ROE) 3,2% 1,9% Stopa zwrotu z aktywów (ROA) 0,5% 0,4% Ocena rentowności została dokonana w oparciu o niżej zdefiniowane wskaźniki: -rentowność na sprzedaży: zysk (strata) na sprzedaży / przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów -rentowność na działalności operacyjnej: zysk (strata) na działalności operacyjnej / przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów -rentowność sprzedaży brutto : zysk (strata) brutto / przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów -rentowność sprzedaży netto : zysk (strata) netto / przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów -stopa zwrotu z kapitału własnego(roe): zysk (strata) netto (zysk (strata) netto zanualizowany) / kapitał własny, -stopa zwrotu z aktywów (ROA): zysk (strata) netto (zysk (strata) netto zanualizowany) / aktywa ogółem Po pierwszym kwartale 2006r. przychody ze sprzedaży wyniosły 58.766 i były wyższe o ok. 2,1% niż w porównywalnym okresie roku poprzedniego. Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów wzrosły w pierwszym kwartale 2006r. o 2,9% do poziomu 55.827. W efekcie wynik na sprzedaży ukształtował się na ujemnym poziomie 3. Zysk na działalności operacyjnej był wyższy niż w porównywalnym okresie roku ubiegłego o ok. 55,0% i wyniósł 1.747, co pozwoliło nam uzyskać rentowność na działalności operacyjnej na poziomie ok. 3,0%, czyli o 1,0% wyższym niż w okresie porównywalnym. Zysk brutto wyniósł w pierwszym kwartale 2006 roku 619 i był wyższy niż w pierwszym kwartale 2005 roku o ok. 65,5% pozwalając nam wypracować rentowność brutto na poziomie ok. 1,1%. Zysk netto w wysokości 548 pozwolił na uzyskanie rentowność netto na poziomie ok. 0,9% czyli o prawie 100% wyższą niż w porównywalnym okresie roku poprzedniego. W pierwszym kwartale 2006 roku stopa zwrotu z kapitałów własnych wyniosła 3,2% a stopa zwrotu z aktywów 0,5% odpowiednio w pierwszym kwartale 2005 roku wskaźniki te wyniosły 1,9% i 0,4%. 6. Suma bilansowa, kapitały własne i aktywa 1.3, str. 29-30 Na dzień 31 marca 2006 roku wartość naszej sumy bilansowej wyniosła 226.977 i była wyższa niż w pierwszym kwartale 2005 roku o ok.11,1%. Wzrost ten spowodowany był wzrostem aktywów obrotowych o ok. 19,9% w stosunku do porównywalnego okresu roku ubiegłego (wzrost należności o ok.10,9% oraz wzrost krótkookresowych rozliczeń międzyokresowych o ok. 126,9%). Aktywa trwałe 77.882 79.962 Wartości niematerialne i prawne 69 64 Rzeczowe aktywa trwałe 12.415 27.649 Należności długookresowe 2.143 849 Inwestycje długookresowe 57.900 44.371 8
Długookresowe rozliczenia międzyokresowe 5.355 7.029 Aktywa obrotowe 149.095 124.327 Zapasy 11.646 14.354 Należności krótkookresowe 92.050 82.974 Inwestycje krótkookresowe 9.008 10.962 Krótkookresowe rozliczenia międzyokresowe 36.391 16.037 Aktywa razem 226.977 204.289 Kapitał własny 35.977 39.696 Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 191.000 164.593 Rezerwy 17.397 7.031 Zobowiązania długookresowe 55.141 6.599 Zobowiązania krótkookresowe 112.884 142.942 Rozliczenia międzyokresowe 5.578 8.021 Pasywa razem 226.977 204.289 Kapitał własny na 31 marca 2006 roku wynosił 35.977 i był niższy o 3.719 w stosunku do poziomu na koniec pierwszego kwartału 2005 roku. Na koniec pierwszego kwartału 2006 roku kapitał zakładowy naszej Spółki nie zmienił się w stosunku do pierwszego kwartału 2005 roku i wyniósł 7.320. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania wzrosły o ok. 16,0% głównie za sprawą wzrostu zobowiązań długookresowych (m.in. w wyniku zaciągnięcia pożyczek i kredytów). 7. Analiza zadłużenia 1.4, str. 31-32 Udział kapitału własnego w pasywach ogółem wynosił w pierwszym kwartale 2006 roku ok. 15,9%, po pierwszym półroczu 2005 roku udział ten wyniósł ok. 19,4%. Spadek ten był przede wszystkim spowodowany wzrostem o ok. 16,0% zobowiązań i rezerw na zobowiązania. Wzrost poziomu zobowiązań i rezerw na zobowiązania przełożył się na wzrost wskaźnika zadłużenia kapitału własnego, który w pierwszym kwartale 2006 roku wyniósł ok. 531% w stosunku do ok. 415% po pierwszym kwartale 2005 roku. Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego 531% 415% Wskaźnik pokrycia aktywów trwałych kapitałem własnym 46,2% 49,4% Wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych zadłużeniem oprocentowanym 173,1% 103,6% Analiza zadłużenia została dokonana w oparciu o niżej zaprezentowane wskaźniki - wskaźnik zadłużenia kapitału własnego: zobowiązania i rezerwy na zobowiązania ogółem / kapitał własny, - wskaźnik pokrycia aktywów trwałych kapitałem własnym: kapitał własny / aktywa trwałe, - wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych zadłużeniem oprocentowanym: zobowiązania finansowe / kapitał własny. 9
Wzrost aktywów połączony ze spadkiem poziomu kapitału własnego spowodował spadek wskaźnika pokrycia aktywów trwałych kapitałem własnym z 49,4 w pierwszym kwartale 2006 roku do 46,2% w pierwszym kwartale 2005 roku. Przy poziomie zadłużenia oprocentowanego wynoszącym 62.268 wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych zadłużeniem oprocentowanym wyniósł 173,1% na koniec pierwszego kwartału 2006 roku. 8. Analiza płynności finansowej 1.5, str. 32-33 Zalecany poziom wskaźnika płynności bieżącej to poziom z przedziału 1,2-2. Poziom zalecany udało się nam uzyskać po pierwszym kwartale 2006 roku kiedy wyniósł on 1,3 podczas gdy po pierwszym kwartale 2005 roku wskaźnik ten kształtował się poniżej zalecanego poziomu i wyniósł 0,9. Poziom płynności szybkiej uważany jest za optymalny w przedziale 1,0-1,5. Nasze wyniki finansowe pozwoliły na osiągnięcie wskaźnika w tym przedziale po pierwszym kwartale 2006 roku poziom 1,2, po pierwszym kwartale 2005 roku kształtował się poniżej zalecanego poziomu poziom 0,8. Płynność natychmiastowa zarówno w pierwszym kwartale 2006 jak i w pierwszym kwartale 2005 roku kształtowała się na porównywalnym poziomie i wyniosła 0,1. Płynność bieżąca (x) 1,3 0,9 Płynność szybka (x) 1,2 0,8 Płynność natychmiastowa (x) 0,1 0,1 Rotacja zapasów w dniach 18,1 22,8 Rotacja należności handlowych w dniach 133,9 120,2 Rotacja zobowiązań handlowych dniach 154,8 162,9 Ocena płynności została dokonana w oparciu o niżej zaprezentowane wskaźniki: - płynność bieżąca: aktywa obrotowe/zobowiązania krótkoterminowe, - płynność szybka: (aktywa obrotowe zapasy)/zobowiązania krótkoterminowe, - płynność natychmiastowa: środki pieniężne i inne aktywa pieniężne / zobowiązania krótkoterminowe - rotacja zapasów w dniach: (stan zapasów na koniec okresu/przychody ze sprzedaży towarów i produktów w okresie) pomnożony przez liczbę dni w okresie, - rotacja należności w dniach: (stan należności z tytułu dostaw i usług na koniec okresu / przychody ze sprzedaży towarów, materiałów i produktów w okresie) pomnożony przez liczbę dni w okresie, - rotacja zobowiązań handlowych w dniach: (stan zobowiązań z tytułu dostaw i usług na koniec okresu / przychody ze sprzedaży towarów, materiałów i produktów w okresie) pomnożony przez liczbę dni w okresie. Wskaźnik szybkości rotacji zapasów skrócił się w pierwszym kwartale 2006 roku z poziomu 22,8 dni po pierwszym kwartale 2005 roku do 18,1 dni. Rotacja należności kształtowała się na poziomie 133,9 dni w pierwszym kwartale 2006. Rotacja zobowiązań kształtowała się na poziomie 154,8dni w pierwszym kwartale 2006 roku. 8. Podstawowe źródła wpływów i wydatków pieniężnych 8.1. Emitent, str.34. W analizowanym okresie odnotowaliśmy ujemne przepływy na działalności operacyjnej na poziomie 5.196 w stosunku do dodatnich przepływów w pierwszym kwartale 2005 roku na poziomie 1.895. Również przepływy na działalności inwestycyjnej ukształtowały się na ujemnym na poziomie 810 vs. 407 w pierwszym kwartale 2005 roku. 10
Dodatni przepływ na działalności finansowej w wysokości 2.924 był rezultatem nadwyżki wpływów z tytułu zaciągniętych pożyczek i kolejnej transzy bonów dłużnych nad wartością spłaconych kredytów. Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej -5.196 1.895 Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej -810 407 Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej 2.924-1.777 Przepływy pieniężne netto -3.082 525 9. Opis czynników i zdarzeń, w szczególności o nietypowym charakterze, mających wpływ na osiągnięte wyniki finansowe u, str. 35-36. Znaczący wpływ na naszą działalność ma przeprowadzona z sukcesem nowa emisja akcji serii F. Pozyskane w ramach emisji środki zamierzamy przeznaczyć m.in. na: Rozwój działalności deweloperskiej na rynku krajowym i zagranicznym ( rynek rosyjski); Restrukturyzację zadłużenia pozwalającą na wzmocnienie naszej zdolności kredytowej; Usprawnienie procesów zarządzania. Ponadto, zamierzamy dalej kontynuować przyjętą strategię dotyczącą pozyskiwania i realizacji zleceń związanych głównie z generalnym wykonawstwem obiektów wielkopowierzchniowych oraz prowadzi dalsze działania zmierzające do zbycia zbędnego majątku w celu uzyskiwania dodatkowych środków finansowych potrzebnych na realizację kontraktów. Wsparcie polityczne Państwa w sferze branży budowlanej pozwoli podtrzymać dobrą koniunkturę, w tym obszarze, co w przyszłości może przełożyć się na dobre wyniki spółek z branży budowlanej, w tym naszej spółki. Rozdział XXII Informacje finansowe dotyczące aktywów i pasywów oraz sytuacji finansowej, zysków i strat, str.96-487. W załączeniu Raport SA-Q1/2006. 11