piątek, 15 marca 2019 11:29 Marek Rogalski Główny analityk walutowy m.rogalski@bossa.pl Kluczowe informacje z rynków: BREXIT / GŁOSOWANIA: Izba Gmin przegłosowała wczoraj (w relacji 412 do 202 głosów) zgodę na to, aby rząd złożył wniosek o wydłużenie Brexitu w oparciu o Art.50 Traktatu Lizbońskiego. UE najprawdopodobniej zajmie się nim podczas szczytu 21-22 marca, a kluczowe będzie to, jaki będzie wynik ponownego głosowania nad porozumieniem rozwodowym, jakie zaplanowano na 20 marca. Jeżeli zostałoby ono zaakceptowane, to UE wydłuży Brexit o trzy miesiące do końca czerwca b.r., a jeżeli po raz kolejny odrzucone, to najprawdopodobniej rozważany będzie scenariusz opóźnienia wyjścia nawet do końca 2020 r. Tyle, że wczoraj z dużą przewagą głosów Izba Gmin odrzuciła poprawkę wyrażającą wolę przeprowadzenia drugiego referendum - 334 do 85. Co ciekawe przegrała też poprawka zgłoszona przez laburzystów zakładająca, że Brexit powinien zostać odsunięty w czasie na dłużej po to, aby można było wypracować większość parlamentarną dla rozwiązania Brexitu (302-318). W efekcie mamy pat. Wicepremier Lidington przyznał dzisiaj, że na razie domyślną opcją jest wyjście z UE 29 marca. USA / CHINY / ROZMOWY HANDLOWE: Sekretarz Skarbu USA Steven Mnuchin potwierdził czwartkowe spekulacje o tym, że w marcu nie dojdzie do spotkania prezydentów Trumpa i Xi, chociaż jak zaznaczył negocjacje są zaawansowane, a umowa handlowa może liczyć ponad 150 stron. Z kolei chińska agecja Xinhua poinformowała o udanej rozmowie telefonicznej wicepremiera Liu z Mnuchinem, oraz szefem negocjatorów Robertem Lighthizerem. USA / BUDOWA MURU: Senat USA odrzucił wczoraj stosunkiem głosów 59-41 plan Donalda Trumpa zmierzający do skorzystania ze specjalnego funduszu na budowę muru (prezydent ogłosił jakiś czas temu stan wyjątkowy). W odpowiedzi Trump zapowiedział już veto, którego odrzucenie może być trudne. CHINY: Zakończone dzisiaj obrady Komunistycznej Partii Chin przyniosły zatwierdzenie nowego prawa, które będzie obowiązywać od 1 stycznia 2020 r. Ma ono eliminować przypadki nierównego traktowania inwestorów zagranicznych, oraz regulować kwestie związane z transferem technologii, oraz prawem własności intelektualnej. Premier Li Keqiang dał z kolei do zrozumienia, że rząd nie pozwoli na wyraźniejsze spowolnienie gospodarki, która stoi w obliczu presji spadkowej. JAPONIA: Bank Japonii nie zmienił na zakończonym dzisiaj posiedzeniu parametrów polityki monetarnej (główna stopa IOER -0,1 proc., QQE 80 bln JPY na rok, oraz program kontroli krzywej rentowności 10-letnich obligacji). Przeciw było 2 członków BOJ, a za 7. W dół zrewidowano prognozy dla dynamiki eksportu, oraz produkcji przemysłowej, chociaż podtrzymano sformułowania o tym, że gospodarka będzie rozwijać się w umiarkowanym tempie. Prezes Kuroda nie zasugerował potrzeby zmiany celu inflacyjnego, który nadal wynosi 2,0 proc. KOREA PÓŁNOCNA: Pojawiły się informacje, że władze w Phenianie mogą wstrzymać rozmowy z USA ws. denuklearyzacji, a szef tamtejszego MSZ dał do zrozumienia, że reżim nie ulegnie amerykańskiej presji. EUROSTREFA: Według opublikowanych w piątek danych Eurostatu, inflacja HICP w lutym wyniosła 0,3 proc. m/m i 1,5 proc. r/r, co było zgodne z pierwszymi szacunkami. 1 / 5
Opinia: O słabości dolara w ostatnich dniach pisałem już w poprzednich komentarzach, zwracając uwagę na ich możliwe źródło dane makroekonomiczne poniżej oczekiwań zaczną rodzić obawy, że amerykańska gospodarka była przesunięta w cyklu i dopiero teraz czekać ją będzie seria słabszych odczytów. To przy założeniu, że pozostałe rynki zdyskontowały już pesymistyczne wskazania dotyczące perspektyw dla gospodarek, oraz gołębie przekazy z banków centralnych, może prowadzić do zawężenia się różnicy w oczekiwaniach dotyczących wzajemnego kształtowania się stóp procentowych w przyszłości. Zwróćmy uwagę, że z dolara zdejmowana jest właśnie wycena potencjalnego zacieśnienia w II połowie roku, a zbliżające się posiedzenie FED (w środę 20 marca) może dać nowe gołębie akcenty, choć nie musi. Wiele będzie zależeć od tego, co na co wskażą nowe projekcje makroekonomiczne (na ile będą wsparciem dla tezy o tym, że odczyty makro w kolejnych miesiącach mogą być słabsze). Z kolei Jerome Powell podczas konferencji prasowej może pozostać wyważony, choć rynek najpewniej będzie oczekiwał nowych wskazówek w temacie zakończenia programu redukcji sumy bilansowej banku centralnego. Reasumując, dolar może być słaby przed przyszłą środą, ale później już niekoniecznie. Układ techniczny na koszyku dolara FUSD wygląda prospadkowo tygodniowa świeca, która wciąż się rysuje doprowadziła do wykształcenia się formacji objęcia bessy. W efekcie korekta może się wydłużyć i notowania przetestowałyby okolice 94,70-95,25 pkt. bazujące m.in. na szczycie z listopada 2017 r. przy 95,05 pkt. Uwagę zwraca pogorszenie się sytuacji na tygodniowym RSI9, oraz MACD. Wykres tygodniowy FUSD Mówiąc o dolarze nie sposób pominąć tematów związanych z poziomem globalnego ryzyka. Wbrew obawom ostatni tydzień nie był zły dla rynków akcji (co wpłynęło na zachowanie się JPY bardziej niż dzisiejsze posiedzenie Banku Japonii, które w sumie wiele nie wniosło), a wątki: chiński, oraz brytyjski nie muszą prowadzić do podbicia ryzyk. Dlaczego, skoro potwierdziły się spekulacje o tym, że w marcu nie dojdzie do spotkania prezydentów USA i Chin, a brytyjski parlament znalazł się w impasie związanym z kierunkiem Brexitu? Po kolei. W temacie negocjacji handlowych USA-Chiny kluczową informacją może być to, co zostało przyjęte po zakończonych obradach KPCh. Chińczycy zgodzili się na zmianę przepisów, które dadzą teraz równe prawa inwestorom zagranicznym, a także uregulują drażliwe kwestie dotyczące transferu technologii i własności intelektualnej. Nie znamy szczegółów, 2 / 5
ale widać, że jest to ruch pokazujący, że Chinom zależy na ułożeniu relacji z Zachodem. Pytanie teraz na ile zadowoli to Amerykanów, którzy nalegali przecież na strukturalne zmiany. Zwróćmy uwagę, że amerykańska narracja wskazuje teraz na zaawansowane rozmowy i obszerny dokument, więc jest bardziej przygotowaniem się pod potencjalną umowę, niż negowaniem możliwości jej podpisania. W efekcie być może nie będzie mieć większego znaczenia, czy prezydenci Trump i Xi spotkają się np. w końcu kwietnia, a szczyt zostanie poprzedzony dodatkowymi negocjacjami. Rynek może grać na to, że umowa zostanie zawarta w ciągu najbliższych tygodni. A temat Brexitu? Teoretycznie jest impas, a głosowanie 20 marca może tu wiele nie zmienić wątpliwe, aby premier May udało się przeciągnąć na swoją stronę aż 149 posłów (taka była przewaga na nie w ostatnim głosowaniu). W efekcie UE najpewniej będzie nalegać na wydłużenie Brexitu do końca 2020 r. A jeżeli May przegra 20 marca tylko 50-70 głosami, to będzie mogła nadal pracować nad poprawkami do umowy (choć to teoretycznie niemożliwe biorąc pod uwagę niechęć UE do jej zmiany), a nie koncentrować się na kwestii drugiego referendum, któremu parlament wczoraj powiedział nie. Poniżej dwa ważne wykresy. Pierwszy to układ USDCNH (dolar do juana offshore), gdzie jednak maleją szanse na wybicie się górą (opór przy 6,7320 pozostaje silny, a dzienne wskaźniki zakręcają w dół). Drugi to GBPUSD, gdzie nie udało się wyraźnie naruszyć wsparcia przy 1,3212 (szczyt z 25 stycznia b.r.), co może dawać szanse na ponowne testowanie okolic powyżej 1,33 w przyszłym tygodniu. Nie jest jednak powiedziane, że nie będzie to okres niespodzianek i podwyższonej zmienności par z funtem, tak jak to miało miejsce w ostatnich dniach. Wykres dzienny USDCNH 3 / 5
Wykres dzienny GBPUSD Sporządził: Marek Rogalski główny analityk walutowy DM BOŚ Nota prawna: Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 78% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy. Prezentowany komentarz został przygotowany w Wydziale Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (DM BOŚ) tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów lub jakiejkolwiek porady, w tym w szczególności porady inwestycyjnej w zakresie doradztwa inwestycyjnego, o którym mowa w art. 76 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. 2017, poz. 1768 z póź. zm.), dalej: Ustawa, porady prawnej lub podatkowej, ani też nie jest wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. Inwestor wykorzystuje informacje zawarte w niniejszym komentarzu na własne ryzyko i odpowiedzialność. Niniejszy komentarz jest publikacją handlową w rozumieniu przepisów Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Przedstawiony komentarz jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia. Przy sporządzaniu komentarza DM BOŚ działał z należytą starannością oraz rzetelnością. DM BOŚ, jego organy zarządcze, organy nadzorcze, i jego pracownicy nie ponoszą 4 / 5
odpowiedzialności za działania lub zaniechania klienta lub innego inwestora podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych, skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszego komentarza lub zawartych w nim informacji. Niniejszy komentarz został sporządzony w celu udostępnienia klientom DM BOŚ, a także może być udostępniany innym osobom zainteresowanym w celu promocji usług świadczonych przez DM BOŚ. Niniejszy dokument nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania po stronie DM BOŚ. W przypadku klientów DM BOŚ, którzy zawarli Umowę o Opracowania, o której mowa w Regulaminie doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych (Regulamin), niniejszy raport stanowi Opracowanie w rozumieniu Regulaminu. Regulamin jest dostępny na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty. DM BOŚ jest firmą inwestycyjną w rozumieniu Ustawy. Nadzór nad DM BOŚ sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. 5 / 5