Najważniejsze informacje: Sektor wydobywczy - Nowy scenariusz dla NKW - pakiety akcji SP do TF Silesia Sektor wydobywczy - Projekt budżetu zakłada 900 m PLN na restrukturyzację górnictwa w '16 Skarb Państwa - Wpływy do budżetu z dywidend na '16 zaplanowane na 4,5 mld PLN JSW - Rezygnacja wiceprezesa zarządu JSW - Rząd oczekuje negocjacji z bankami i planu restrukturyzacji w trybie pilnym PGE - Długoterminowa umowa kredytowa o wartości 5,5 mld PLN PGE - PGE zaoferuje klientom indywidualnym zakup prądu i gazu w pakiecie GPW - Emisja obligacji raczej nie wcześniej niż za 2 miesiące PKN Orlen - Rusza budowa elektrociepłowni w Płocku za 1,65 mld PLN PKN Orlen - Przychody z energetyki w setkach milionów złotych rocznie GTC - GTC nie zamierza wypłacać dywidendy w ciągu przynajmniej najbliższych 4 lat ZE PAK - PAK Górnictwo proponuje "okrągły stół" ws. złoża Oczkowice Budimex - Oferta Budimexu trzecia na budowę mostu na Odrze w Brzegu Dolnym Robyg - Rozpoczęcie sprzedaży 140 lokali w Ursusie ATM - Szansa na przyspieszenie tempa komercjalizacji powierzchni w centrach danych OT Logistics - OT Logistics nadal zainteresowane przejęciami portów na Bałtyku i Adriatyku Apator - Spółka pracuje nad odbudową marż, ale jest to proces długofalowy Nadchodzące wydarzenia: GTC - Prawo poboru dla akcji nowej emisji (10 września) Bogdanka - Ostatni dzień z prawem do dywidendy (3,5 PLN na akcję) (15 września) Indeksy GPW WIG otw. 51 035,3 0,4% WIG zam. 50 498,8-0,6% obrót (mln PLN) 425,0-47,0% WIG 20 otw. 2 154,7 0,2% WIG 20 zam. 2 132,4-0,7% FW20 otw. 2 155,0 0,6% FW20 zam. 2 130,0-0,7% mwig40 otw. 3 612,6-0,2% mwig40 zam. 3 591,5-0,6% Największe wzrosty kurs NWR 0,04 33,3% Action 27,06 4,1% Synthos 3,86 2,9% GPW 44,60 2,2% KGHM 78,00 1,8% Największe spadki kurs JSW 10,69-9,6% Apator 30,35-3,7% Emperia 65,00-3,3% Otmuchów 6,20-2,5% Komercni 5 318,00-2,4% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 450,00 61 725 Komercni 5 318,00 32 299 KGHM 78,00 96 PZU 430,00 78 PKN Orlen 72,72 69 Bogdanka - Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (3,5 PLN na akcję) (16 września) Elemental: przełamanie oporu 5.15 5.10 5.05 5.00 4.95 4.90 4.85 4.80 4.75 4.70 4.65 4.60 4.55 4.50 4.45 4.40 4.35 4.30 4.25 4.20 4.15 4.10 4.05 4.00 3.95 3.90 3.85 3.80 3.75 3.70 3.65 Indeksy zagraniczne BUX 21 335,3-0,0% RTS 776,2-2,2% PX50 991,6-0,8% DJIA 16 102,4 0,0% NASDAQ 4 683,9 0,0% S&P 500 1 921,2 0,0% DAX XETRA 10 108,6 0,7% FTSE 6 074,5 0,5% CAC 40 4 549,6 0,6% NIKKEI 17 860,5 0,4% HANG SENG 20 583,5-1,2% 3.60 3.55 3.50 3.45 Waluty i surowce 3.40 3.35 15 10 WIBOR 3m (%) 1,72 0,0% EUR/PLN 4,236 0,6% 9 16 23 2 March 9 16 23 30 7 April 13 20 27 4 May 11 18 25 1 June 8 15 22 29 Od drugiej połowy lipca Elemental silnie zwyżkuje. Na ostatnich sesjach przełamał górne ograniczenie średnioterminowego kanału horyzontalno-wzrostowego oraz ostatnie lokalne maksimum, sugerując kontynuację ruchu w górę. Jego minimalny zasięg należy szacować już na 4,69 zł, ale prawdopodobnie wzrosty sięgną 4,88 zł a nawet 5,09 zł. July 6 13 20 27 3 August 10 17 24 31 7 September 14 21 5 0-5 USD/PLN 3,796 0,0% EUR/USD 1,116 0,8% miedź (USD/t) 5 163,3 0,6% miedź (PLN/t) 19 600,1 0,4% ropa Brent (USD/bbl) 47,50-4,3%
Najważniejsze infromacje: Sektor wydobywczy Nowy scenariusz dla NKW - pakiety akcji SP do TF Silesia We wtorek rząd ma wyrazić zgodę na dokapitalizowanie Towarzystwa Finansowego Silesia 2% akcji PGNIG, 1% akcji PGE i 1% akcji PZU, o wartości w sumie 1,4 mld PLN. Akcje te mają stanowić zabezpieczenie dla rozmów finansowych Silesii z rynkiem ws. finansowania Nowej Kompanii Węglowej. Każdorazowo zgodę na dysponowanie tymi akcjami przez Towarzystwo będzie wydawać minister skarbu, który zapewnił, że przekazanie papierów wartościowych do Silesii nie oznacza ich sprzedaży na rynku i że takiej potrzeby nie ma i nie będzie. Struktura kapitałowa NKW będzie się zmieniać, ale w wersji wyjściowej udział w niej - poza Silesią (1,2 mld PLN wkładu: 200 mln środków własnych plus 1 mld finansowania zaciągniętego pod akcje SP) - mają też mieć FIPP (300 mln PLN) i Węglokoks (700 mln PLN z konwersji długu KW). (PAP) Sektor wydobywczy Projekt budżetu zakłada 900 mln PLN na restrukturyzację górnictwa w '16 W komunikacie po posiedzeniu rządu podano, że projekt budżetu na 2016 rok zakłada przeznaczenie 900 mln PLN na kontynuowanie zadań restrukturyzacyjnych w sektorze górnictwa węgla kamiennego. (PAP) Skarb Państwa JSW JSW PGE PGE GPW PKN Orlen PKN Orlen GTC Wpływy do budżetu z dywidend na '16 zaplanowane na 4,5 mld PLN Minister finansów Mateusz Szczurek poinformował, że wpływy do budżetu z dywidend na 2016 rok zaplanowane są na 4,5 mld PLN. (PAP) Rezygnacja wiceprezesa zarządu Robert Kozłowski złożył rezygnację z pełnienia funkcji zastępcy prezesa zarządu ds. ekonomicznych Jastrzębskiej Spółki Węglowej. Kozłowski nie podał przyczyny złożenia rezygnacji. (PAP) Rząd oczekuje negocjacji z bankami i planu restrukturyzacji w trybie pilnym Wiceminister skarbu i pełnomocnik rządu do spraw restrukturyzacji górnictwa węgla kamiennego Wojciech Kowalczyk przekazał, że zostanie rozpisany nowy konkurs na członków zarządu, a rząd oczekuje od rady nadzorczej i zarządu JSW w trybie pilnym: przystąpienia do negocjacji z bankami oraz planu restrukturyzacji spółki. (PAP) Długoterminowa umowa kredytowa o wartości 5,5 mld PLN PGE zawarła długoterminową umowę kredytową z konsorcjum banków o wartości 5,5 mld PLN, na którą składają się kredyt terminowy o wartości 3,63 mld PLN oraz kredyt odnawialny o wartości 1,87 mld PLN. Pozyskane środki grupa przeznaczy na rozwój efektywnych aktywów wytwórczych spełniających wymogi środowiskowe, a także poprawę niezawodności dostaw w obszarze dystrybucji. (PAP) PGE zaoferuje klientom indywidualnym zakup prądu i gazu w pakiecie PGE Obrót z grupy PGE, zaoferuje klientom indywidualnym kompleksowy zakup prądu i gazu. Połączenie sprzedaży prądu i gazu dla domu to nowość, ponieważ do tej pory z rozwiązań pakietowego zakupu mogli korzystać wyłącznie przedsiębiorcy. (PAP) Emisja obligacji raczej nie wcześniej niż za 2 miesiące Podczas Forum Inwestycyjnego w Tarnowie prezes giełdy Paweł Tamborski przekazał, że GPW nie zakłada, aby do emisji obligacji miało dojść wcześniej niż za dwa miesiące. GPW informowało w ubiegłym tygodniu, że rozważa przeprowadzenie emisji długoterminowych obligacji o stałym oprocentowaniu w celu refinansowania obligacji zapadających w styczniu 2017 r. Emisja obligacji miałaby charakter niepubliczny. (PAP) Rusza budowa elektrociepłowni w Płocku za 1,65 mld PLN W Płocku rusza budowa nowej elektrociepłowni PKN Orlen o mocy 596 MWe. Blok gazowo-parowy wykona konsorcjum Siemens. Elektrociepłownia rozpocznie pracę na przełomie 2017 i 2018 r. Koszt inwestycji wraz z umową na serwis głównych urządzeń bloku to 1,65 mld PLN. (wnp.pl) Przychody z energetyki w setkach milionów złotych rocznie Przychody PKN Orlen ze sprzedaży energii, których koncern spodziewa się już w 2016 roku, po uruchomieniu bloku gazowego we Włocławku, o mocy 463 MWe, po roku 2017, kiedy planowane jest uruchomienie inwestycji w Płocku (596 MWe), będą liczone "w setkach milionów złotych rocznie. (wnp.pl) GTC nie zamierza wypłacać dywidendy w ciągu przynajmniej najbliższych 4 lat GTC w prospekcie emisyjnym podało, że nie zamierza wypłacać dywidendy w ciągu przynajmniej najbliższych czterech lat. Ewentualne zyski zostaną wykorzystane do rozwoju działalności spółki, poprawy jej struktury kapitałowej oraz ograniczenia zadłużenia. (PAP) 2
ZE PAK Budimex Robyg ATM OT Logistics Apator PAK Górnictwo proponuje "okrągły stół" ws. złoża Oczkowice PAK Górnictwo z grupy kapitałowej ZE PAK, chce zaprosić do rozmów ws. możliwości eksploatacji węgla brunatnego ze złoża Oczkowice przedstawicieli władz samorządowych, przedsiębiorców, organizacje pozarządowe oraz środowiska naukowe. Mowa o złożu szacowanym na ok. 1 mld ton węgla brunatnego, czyli jednym z największych niezagospodarowanych złóż w Polsce. Dla porównania, dotychczas w Wielkopolsce wydobyto 800 mln ton węgla brunatnego. (wnp.pl) Oferta Budimexu trzecia na budowę mostu na Odrze w Brzegu Dolnym Oferta Budimexu za 43 mln PLN brutto okazała się trzecia pod względem ceny w przetargu na skomunikowanie mostu na rzece Odrze w m. Brzeg Dolny z drogą krajową nr 94 i drogą wojewódzką nr 340. Najtańsza okazała się oferta PBDI z Torunia za 39,8 mln PLN brutto. Drugą pod względem ceny ofertę złożyło konsorcjum Mota- Engil Central Europe. Opiewała ona na 40,5 mln PLN. Cena nie jest jedynym kryterium oceny ofert, ma wagę 70%. Pozostałe kryteria to termin wykonania zamówienia (15%) i okres zgłaszania wad (15%). Budimex zaproponował wykonanie zamówienia w ciągu 22 miesięcy i okres zgłaszania wad na 96 miesięcy. PBDI zaproponowało odpowiednio 26 i 72 miesiące, a Mota-Engil 22 i 144. (PAP) Rozpoczęcie sprzedaży 140 lokali w Ursusie Grupa Robyg wprowadza do sprzedaży 140 lokali mieszkaniowych i usługowych w pierwszym etapie osiedla Stacja Nowy Ursus. Rozpoczęcie budowy planowane jest na I kwartał 2016 r., a zakończenie na II kwartał 2017 r. W ramach całego projektu Stacja Nowy Ursus spółka chce wybudować około 950 lokali. (PAP) Szansa na przyspieszenie tempa komercjalizacji powierzchni w centrach danych ATM odczuwa zwiększone zainteresowanie klientów usługami centrów danych. Prowadzi zaawansowane rozmowy o wynajęciu łącznie ok. 2 tys. m kw. w swoich serwerowniach, co mogłoby się przełożyć na ok. 20 mln PLN dodatkowej EBITDA rocznie. Spółka widzi szansę na zakontraktowanie całej wolnej powierzchni do końca 2016 r. (PAP) OT Logistics nadal zainteresowane przejęciami portów na Bałtyku i Adriatyku OT Logistics pozostaje zainteresowane przejęciami portów na Bałtyku i Adriatyku. W najbliższych latach firma zamierza zbudować terminal masowy w porcie w Gdańsku - pierwszy etap inwestycji może pochłonąć do 150 mln PLN. (PAP) Spółka pracuje nad odbudową marż, ale jest to proces długofalowy Piotr Nowak, dyrektor ds. finansowych Apatora powiedział, że spółka podjęła działania w obszarze zabezpieczania kursu dolara, obniżania kosztów produkcji i podwyższania efektywności operacyjnej, które mają przyczynić się do poprawy rentowności. Proces jest jednak długofalowy i jego efekty będą widoczne raczej w przyszłym roku. Dodał, że Apator widzi potencjał do organicznego wzrostu poprzez: rozwój w kierunku zintegrowanych rozwiązań informatycznych, rozwój produktów na rynku inteligentnych sieci elektroenergetycznych, nowoczesne technologie ultradźwiękowe w linii opomiarowania wody i ciepła, czy rozwój w eksporcie w linii opomiarowania gazu. Spółka nie wyklucza jednak także dalszych akwizycji. (PAP) Comarch Gotówka potrzebna na inwestycje, nie ma jasności co do dywidendy za '15 Prezes spółki Janusz Filipiak poinformował, że Comarch prowadzi wiele projektów inwestycyjnych i rozmowy ws. kolejnych akwizycji i w związku z tym spółka ma zwiększone zapotrzebowanie na gotówkę. Prezes nie określił jednak, czy w tej sytuacji możliwa jest wypłata dywidendy za 2015 r. (PAP) Elemental Holding Porozumienie z Toyotsu Recycle Corporation Elemental Holding zrobił kolejny krok w stronę wzmocnienia pozycji na rynku recyklingu katalizatorów - podpisał dwuletnią umowę o współpracy z firmą Toyotsu Recycle Corporatrion przewidujące wymianę knowhow oraz współpracę w zakresie recyklingu zużytych katalizatorów samochodowych (Spent Automotive Catalysts). (wnp.pl) 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Banki Alior Bank Kupuj 2015-07-06 100,00 6 398,26 16,2 11,6 11,5 1,8 1,5 1,4 BZ WBK Trzymaj 2015-07-06 324,00 30 048,22 12,2 13,2 12,7 1,5 1,5 1,4 Handlowy Trzymaj 2015-07-06 98,00 11 093,00 14,3 13,3 13,0 1,4 1,3 1,3 ING BSK Trzymaj 2015-07-06 134,00 15 852,69 14,9 13,8 13,3 1,5 1,4 1,4 Komercni Kupuj 2015-07-16 6 232,00 31 643,95 15,9 14,5 13,9 1,9 1,8 1,8 mbank Trzymaj 2015-07-06 405,00 15 592,30 11,6 11,6 11,9 1,3 1,1 1,1 Millennium Trzymaj 2015-07-06 6,70 7 327,23 12,0 10,7 10,6 1,2 1,1 1,0 OTP Bank Trzymaj 2015-07-16 5 809,00 20 564,48 18,4 11,9 8,0 1,3 1,1 1,0 Pekao Trzymaj 2015-07-06 174,00 40 958,45 16,4 15,0 14,5 1,7 1,7 1,7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2015-06-23 43,65 3 715,34 18,3 14,1 13,7 8,2 7,6 7,2 Grupa Azoty Sprzedaj 2015-06-18 67,93 8 778,80 18,1 16,8 16,4 7,5 6,8 6,4 Synthos Trzymaj 2015-06-30 4,93 5 107,75 12,5 12,4 11,9 9,7 8,7 8,3 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157,00 4 789,45 24,3 20,0 18,7 13,0 10,8 10,5 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 110,00 730,89 34,5 27,2 25,3 18,5 15,9 15,5 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj 2015-05-15 171,20 3 500,29 24,1 20,0 17,8 10,0 8,6 7,5 CCC Kupuj 2014-11-21 169,00 6 220,80 23,1 16,3 12,4 18,6 13,7 10,5 LPP Sprzedaj 2014-11-21 7 127,00 14 356,00 40,5 26,4 19,7 19,6 15,1 11,7 Cykliczne usługi Emperia Kupuj 2015-07-01 83,98 817,41 17,5 16,8 15,7 6,7 6,2 5,5 Eurocash Trzymaj 2015-07-01 39,72 6 077,27 25,4 23,1 20,6 14,6 13,8 13,0 PKP Cargo Sprzedaj 2015-08-11 70,00 2 902,84 9,8 11,3 11,0 4,7 4,5 4,5 Dystrybutorzy AB Kupuj 2015-05-25 49,00 614,81 9,4 9,2 8,7 8,3 7,5 7,3 Action Trzymaj 2015-05-25 42,50 449,47 5,9 5,5 5,2 5,7 5,3 - Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj 2015-05-25 27,90 14 440,95 17,9 16,0 14,7 13,7 12,5 11,6 WPH Kupuj 2015-06-24 45,50 1 096,21 19,7 13,7 11,6 12,1 9,0 7,4 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-05-22 531,00 37 131,49 12,7 13,1 12,6 - - - Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2015-02-04 47,35 1 161,77 17,8 12,2 nm 15,0 10,0 - Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 2 599,95 7,0 4,1 nm 3,6 nm - GTC Kupuj 2015-01-15 6,40 2 055,17 4,4 6,3 nm -2,6-4,0 - PHN Trzymaj 2014-09-10 27,80 900,63 nm 37,3 nm 65,6 nm - Robyg Kupuj 2014-10-15 2,51 639,31 15,6 9,5 nm 12,7 8,7 - Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-04-15 51,60 1 871,95 14,3 13,2 12,0 9,1 8,4 7,8 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj 2015-07-20 59,50 737,57 10,8 11,1 9,2 8,4 9,6 7,6 Kęty Kupuj 2015-09-02 370,00 2 893,97 14,0 13,6 12,1 9,5 9,1 8,0 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2014-09-23 43,50 1 004,80 12,0 11,0 10,4 8,2 7,5 7,2 ZPUE Kupuj 2015-08-06 355,00 440,86 12,0 11,4 11,7 7,5 7,1 6,7 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj 2015-05-22 8,61 79,04 11,0 9,8 8,9 4,9 4,3 3,9 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj 2015-05-25 7,00 1 897,09 nm 33,4 50,6 4,6 4,2 4,3 Orange Polska Sprzedaj 2015-05-25 9,00 9 488,34 30,9 38,5 29,1 4,0 3,9 3,8 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2015-09-04 49,60 1 673,47 9,3 16,9 12,2 3,7 4,2 3,7 JSW Sprzedaj 2015-05-21 14,50 1 255,13 nm nm nm 5,1 2,7 1,7 KGHM Trzymaj 2015-09-03 80,00 15 600,00 6,9 21,2 13,6 3,8 4,8 4,7 NWR Sprzedaj 2015-05-21 0,03 266,46 nm nm 2,0 13,7 16,6 3,5 Sektor paliwowy Duon Kupuj 2015-07-16 4,11 355,08 14,1 12,4 11,6 8,5 7,7 7,1 Lotos Trzymaj 2015-01-14 27,62 5 377,97 33,7 16,9 10,4 9,8 8,8 7,4 MOL Trzymaj 2015-11-03 174,00 19 262,86 nm nm nm nm nm nm OMV Trzymaj 2015-03-31 27,78 30 818,09 13,5 10,1 9,1 3,3 2,9 2,7 PGNIG Trzymaj 2014-12-09 4,84 37 583,00 13,1 16,3 15,9 6,2 6,9 6,7 PKN Orlen Sprzedaj 2015-02-17 50,65 31 103,00 16,0 15,0 13,7 7,9 7,6 7,3 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2014-10-30 84,10 45 637,67 12,6 13,3 13,4 7,3 7,3 7,2 Enea Kupuj 2014-10-30 17,50 5 919,74 11,3 10,9 13,2 6,2 6,6 6,5 Energa Trzymaj 2014-10-30 23,80 7 701,65 9,9 10,7 10,1 5,7 5,9 5,7 PGE Trzymaj 2014-10-30 22,40 27 990,32 7,5 7,6 8,0 6,5 7,4 8,2 Polenergia Kupuj 2015-07-20 36,90 1 099,65 13,8 14,9 23,5 8,7 7,2 10,7 Tauron Trzymaj 2014-10-28 5,30 6 046,30 5,8 6,3 6,1 3,7 4,4 4,8 ZE PAK Sprzedaj 2014-10-30 30,10 826,39 4,2 3,7 3,8 2,8 3,0 3,7 4
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży