22 mar 13 4 kwi 13 15 kwi 13 25 kwi 13 8 maj 13 17 maj 13 28 maj 13 7 cze 13 18 cze 13 27 cze 13 Podsumowanie ostatniej strategii Portfel znalazł się pod presją spadków cen netto obligacji. Połowa obligacji (wartościowo 50,5%) ze struktury portfela została przynajmniej lekko przeceniona, co łącznie przyczyniło się do zmniejszenia wartości portfela o 0,42%. Przy czym za sprawą narosłych odsetek, a także wypłaconych odsetek portfela w niewielkim stopniu wzrosła (o 0,14%). W portfelu dominujący udział mają obligacje korporacyjne, ale ok. 1/8 portfela stanowią obligacje skarbowe i to one w przekroju branżowym posiadały największy negatywny wkład na wynik. Dwie serie obligacji z naszego portfela zostaną przedterminowo wykupione przez Voxel (VOX0614) i Robyg (ROB1213). W przypadku obligacji Robyga nie przewidziano premii z tego tytułu, a Voxel wypłaci premię w wysokości 0,8% wartości nominalnej obligacji. Pomimo niewielkiego tempa wzrostu wartości portfela, w warunkach przeceny obligacji skarbowych przewyższamy przyjęty benchmark, którym jest indeks obligacji skarbowych (TBSP). Stopa zwrotu: 1,47% Rentownośd roczna*: 5,52% *- przy założeniu powtarzalności uzyskanego wyniku Strategia inwestycyjna założenia: Wartośd początkowa portfela wynosi 100 mln PLN. Portfel został skonstruowany głównie w oparciu o obligacje korporacyjne, a jego dopełnieniem są obligacje skarbowe. Udział poszczególnych emitentów nie powinien istotnie przekraczad poziomu 5% wielkości portfela. Przy doborze obligacji uwzględniamy ich płynnośd, wielkośd emisji i jakośd emitenta. Emitenci są selekcjonowani w oparciu o wybrane wskaźniki finansowe, w tym m.in. dług netto/ebitda, wskaźnik Altmana i współczynnik wypłacalności. 101 800 101 500 101 200 100 900 100 600 100 300 100 000 Determinanty wzrostu wartości portfela (dane w tys. PLN) 101 329 początkowa -431 zmiana ceny netto -529 narosłe odsetki 1 099 101 467 otrzymane odsetki bieżąca 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% -1,00% -2,00% Stopa zwrotu: portfel vs. benchmark portfel benchmark (TBSP) ze względu na koszty transakcyjne Struktura terminowa i branżowa zapadalności obligacji do 1Y do 2Y do 3Y 3Y+ wszystkie bankowa 0,0% 0,0% 0,0% 25,9% 25,9% wierzytelności 5,9% 5,9% 0,5% 1,1% 13,5% obligacje skarbowe 0,0% 0,0% 0,0% 12,8% 12,8% deweloperska 1,1% 3,1% 1,0% 5,2% 10,5% paliwowa 0,0% 0,0% 0,0% 10,5% 10,5% energetyczna 0,0% 0,0% 0,0% 5,2% 5,2% finanse 0,0% 0,0% 0,0% 5,1% 5,1% kurierska 4,6% 0,0% 0,0% 0,0% 4,6% chemiczna 0,0% 3,7% 0,0% 0,0% 3,7% informatyczna 0,0% 2,6% 0,0% 0,0% 2,6% spożywcza 0,2% 2,3% 0,0% 0,0% 2,4% sanitarna 0,0% 0,0% 2,0% 0,0% 2,0% medyczna 1,2% 0,0% 0,0% 0,0% 1,2% Wynik w przekroju branżowym i udział obligacji w portfelu udział w portfelu [w %] wkład w wynik [w PLN] wkład w wynik [w %] bankowa 25,9% 51 787 37,4% wierzytelności 13,5% 52 875 38,2% obligacje skarbowe 12,8% -131 480-94,9% deweloperska 10,5% 29 960 21,6% paliwowa 10,5% 45 880 33,1% energetyczna 5,2% 42 000 30,3% finanse 5,1% -8 000-5,8% kurierska 4,6% 36 936 26,7% chemiczna 3,7% 39 600 28,6% informatyczna 2,6% 17 871 12,9% spożywcza 2,4% -56 882-41,1% sanitarna 2,0% 11 100 8,0% medyczna 1,2% 6 840 4,9% SUMA 100,0% 138 487 100,0% 1
Strategia obligacyjna podsumowanie 27.05-27.06.2013 emitent seria nominał ilośd bieżąca* z 27.05.2013 bieżąca* z 27.06.2013 zmiana wartości bieżącej otrzymane odsetki** *- uwzględniająca zmiany cen i narosłe odsetki, ale nie uwzględniająca odsetek otrzymanych **- obejmuje zarówno wpływy odsetkowe, jak i uzyskane prawa do odsetek oraz wykupione obligacje ***- nie uwzględniając kosztów transakcyjnych ****- uwzględnia nabyte prawa do odsetek (ta częśd gotówki nie zostanie rozdysponowana w bieżącym okresie) łaczny wynik [w PLN] stopa zwrotu w okresie*** rentownośd roczna stopa zwrotu narastająco BS Ostrów Maz. BOM0221 1 000 1 000 1 041 500 1 038 200-3 300-3 300-0,32% 0,92% Bank BPS BPS0718 1 000 1 000 1 036 700 1 042 000 5 300 5 300 0,51% 2,27% Bank BPS BPS0720 1 000 1 000 1 058 200 1 064 900 6 700 6 700 0,63% 2,39% Bank BPS BPS1122 100 30 000 3 099 000 3 119 400 20 400 20 400 0,66% 3,78% BS Biała Rawska BRB0425 1 000 1 000 1 034 400 1 035 600 1 200 1 200 0,12% 2,26% SK Bank BSW0721 1 000 1 000 1 038 000 1 008 000-30 000 35 950 5 950 0,57% 1,82% Dom Development DOM0217 10 000 500 5 118 000 5 151 000 33 000 33 000 0,64% 1,94% Energa ENG1017 10 000 500 5 106 500 5 148 500 42 000 42 000 0,82% 1,69% Ferro FRO0416 1 000 1 850 1 946 940 1 958 040 11 100 11 100 0,57% 2,86% Getin GNB0218 1 000 500 515 500 512 900-2 600-2 600-0,50% 1,12% Getin GNB0318 1 000 3 000 3 061 200 3 026 100-35 100-35 100-1,15% 0,55% Getin GNB0418 1 000 500 507 450 504 450-3 000-3 000-0,59% 1,41% Getin GNB0518 1 000 1 000 1 008 500 1 005 700-2 800-2 800-0,28% 1,22% GPW GPW0117 100 50 000 5 150 500 5 011 500-139 000 131 000-8 000-0,16% 0,42% ING ING1217 100 000 50 5 000 000 5 012 000 12 000 12 000 0,24% 1,27% Kofola KFL1213 1 000 150 155 925 151 035-4 890 5 879 989 0,63% 1,00% Kofola KFL1214 1 000 2 250 2 408 625 2 254 725-153 900 96 030-57 870-2,40% -1,02% Kredyt Inkaso KRI0414 1 000 2 000 2 045 800 2 061 000 15 200 15 200 0,74% 3,12% Kredyt Inkaso KRI0615 1 000 2 000 2 087 600 2 009 200-78 400 93 140 14 740 0,71% 2,31% Kredyt Inkaso KRI0916 1 000 1 000 1 061 800 1 075 300 13 500 13 500 1,27% 2,37% Kruk KRU0514 1 000 1 250 1 272 250 1 280 500 8 250 8 250 0,65% 0,76% Kruk KRU0914 1 000 1 750 1 835 575 1 790 250-45 325 36 260-9 065-0,49% 1,38% PBS Sanok PBS0720 1 000 2 500 2 656 500 2 588 750-67 750 100 425 32 675 1,23% 3,19% PBS Sanok PBS1021 100 23 000 2 379 580 2 380 500 920 920 0,04% 3,11% PCC Rokita PCR0615 100 15 000 1 572 750 1 564 800-7 950 31 350 23 400 1,49% 3,71% PCC Rokita PCR1014 100 20 000 2 099 200 2 070 600-28 600 44 800 16 200 0,77% 2,29% PGNiG PGN0617 10 000 500 5 215 000 5 101 500-113 500 135 380 21 880 0,42% 1,85% PKN Orlen PKN0219 100 000 50 5 196 000 5 220 000 24 000 24 000 0,46% 2,01% PRESCO PRE0814 1 000 2 000 2 066 400 2 056 600-9 800-9 800-0,47% 1,05% PRESCO PRE0815 1 000 500 529 900 532 400 2 500 2 500 0,47% 2,17% PRESCO PRE1213 1 000 2 500 2 614 750 2 516 250-98 500 116 050 17 550 0,67% 1,93% Robyg ROB0415 100 30 000 3 110 400 3 102 300-8 100-8 100-0,26% 2,89% Robyg ROB0615 100 10 000 1 037 000 1 000 500-36 500 39 800 3 300 0,32% 0,71% Robyg ROB1213 100 11 000 1 109 350 1 111 110 1 760 1 760 0,16% 1,38% SBK Kraków SBK1020 1 000 2 068 2 162 714 2 176 156 13 442 13 442 0,62% 4,03% Siódemka SIO1213 100 000 45 4 721 400 4 525 650-195 750 232 686 36 936 0,78% 2,56% Sygnity SGN0215 10 000 249 2 590 777 2 608 648 17 871 17 871 0,69% 0,69% Voxel VOX0614 1 000 1 200 1 218 000 1 224 840 6 840 6 840 0,56% 1,52% Work Service WSE0613 1 000 1 000 1 000 000-1 000 000 1 000 000 0 0,00% 2,30% Skarb Paostwa WZ0117 1 000 8 000 8 119 200 8 034 400-84 800-84 800-1,04% -0,02% Skarb Paostwa WZ0118 1 000 4 532 4 589 103 4 542 424-46 680-46 680-1,02% -0,42% wszystkie obligacje 100 577 990 98 617 728-1 960 262 2 098 749 138 487 0,14% 5,52% 1,47% gotówka**** 751 006 2 849 755 suma 101 328 995 101 467 483 Tempo wzrostu wartości portfela wyraźnie spowolniło, do czego w pewnym stopniu przyczyniła się wyprzedaż obligacji skarbowych. W mniejszym stopniu, ale także nastąpiła przecena ok. połowy wartości portfela. Duży udział w nieprzecenionej częśd portfela stanowiły mniej płynne obligacje ze względu na stabilizacje ich ceny netto. Odsetki od obligacji regularnie spływają, co w połączeniu z terminowymi i przedterminowymi wykupami zwiększa ilośd zgromadzonej gotówki. Stwarza to możliwośd do zwiększenia zaangażowania w obligacje. 2
Istotne wydarzenia: 1. Obligacje Work Service (WSE0613) zostały terminowo wykupione. 2. Robyg i Voxel zdecydowały się na przedterminowy wykupy. Silna pozycja gotówkowa Robyga pozwalała na taki krok już wcześniej. Deweloper jednak nie decydował się na to byd może licząc na wypłynięcie tanich gruntów. Spółka za środki z niedawno przeprowadzonej emisji obligacji serii I (o wartości nominalnej 40 mln PLN; a później również I2 o wartości 50 mln PLN) pozyskała środki na zakup gruntów w Warszawie, co prawdopodobnie zachęciło Zarząd do przedterminowego wykupu obligacji serii B i C, których łączna nominalna jest nieco wyższa niż nominalna obligacji serii I. Nowe emisje spowodowały, że stan zadłużenia odsetkowego wzrośnie. Stan zadłużenia jest jednak pod kontrolą do tej pory relacja długu netto do kapitałów własnych sięgała 0,3x, a przy przekroczeniu poziomu 1,3x obligatariuszom przysługuje prawo żądania przedterminowego wyukpu. Nie przewidziano premii za przedterminowy wykup obligacji serii B i C, w przeciwieostwie do obligacji serii B spółki Voxel, gdzie za każde pełne 30 dni różnicy między pierwotnym planowanym terminem wykupu a przedterminowym wykupem obligatariusze uzyskają premię w wysokości 0,08% wartości nominalnej obligacji. Mając na uwadze, że wykup tych obligacji nastąpi 324 dni przed pierwotnym terminem to premia wynosi 0,8% wartości nominalnej obligacji, czyli 8 PLN. Licząc wraz z należnymi odsetkami za ostatni okres odsetkowy (8,95 PLN) i wartością nominalną obligacji (1 000 PLN) obligatariuszom przysługiwad będzie łącznie 1 016,95 PLN od każdej obligacji. Tym samym w skutek przedterminowego wykupu uzyskamy ok. 1,22 mln PLN, nieco mniej niż bieżąca obligacji. Jednak nie dokonujemy sprzedaży, gdyż takie ceny po jakich dokonana została ostatnia transakcja w tych warunkach byłyby niemożliwe do uzyskania. 3. Poziom stóp procentowych został określony przez RPP jako bliski adekwatnemu. Przewodniczący Rady zasygnalizował, że cykl dobiega kooca i na kolejnym posiedzeniu Rada ma dad wyraźny sygnał rynkowi. Spodziewamy się obniżki stóp i zmiany nastawienia RPP na neutralne oraz przejście do polityki wait and see. W przypadku realizacji takiego scenariusza rozważymy możliwośd zmniejszenia zaangażowania w obligacje ze stałym oprocentowaniem, chod należy oczekiwad, że w najbliższych miesiącach koszt pieniądza na rynku międzybankowym pozostanie na obecnym niskim poziomie, co może jeszcze utrzymywad zainteresowanie obligacjami ze stałym kuponem. Udział obligacji ze stałym oprocentowaniem wynosi ok. 7,8%. Są to seria emitent udział duration obligacje PCC Rokity (PCR0615 oraz PCR1014) i częśd obligacji Robyga PCR0615 PCC Rokita 1,6% 1,85 (ROB0415 oraz ROB1213). Na skutek planowanego przedterminowego PCR1014 PCC Rokita 2,1% 1,19 wykupu obligacji Robyga udział papierów ze stałym kuponem zmniejszy ROB0415 Robyg 3,1% 1,67 się, a przez to wrażliwośd portfela na zmiany stóp procentowych ROB1213 Robyg 1,1% 0,43 ulegnie dalszemu zmniejszeniu. Wynik na poszczególnych pozycjach w okresie (27.05-27.06.2013) PCR0615 KRI0916 PBS0720 ENG1017 SIO1213 PCR1014 1,49% 1,27% 1,23% 0,82% 0,78% 0,77% KRI0414 KRI0615 SGN0215 PRE1213 BPS1122 KRU0514 0,74% 0,71% 0,69% 0,67% 0,66% 0,65% DOM0217 KFL1213 BPS0720 SBK1020 BSW0721 FRO0416 0,64% 0,63% 0,63% 0,62% 0,57% 0,57% VOX0614 BPS0718 PRE0815 PKN0219 PGN0617 ROB0615 0,56% 0,51% 0,47% 0,46% 0,42% 0,32% ING1217 ROB1213 BRB0425 PBS1021 WSE0613 GPW0117 0,24% 0,16% 0,12% 0,04% 0,00% -0,16% ROB0415 GNB0518 BOM0221 PRE0814 KRU0914 GNB0218-0,26% -0,28% -0,32% -0,47% -0,49% -0,50% GNB0418 WZ0118 WZ0117 GNB0318 KFL1214-0,59% -1,02% -1,04% -1,15% -2,40% 14 12 10 8 6 4 2 0 Rozkład stóp zwrotu w obligacje z portfela (ilośd serii) poniżej 0 0-0,2% 0,2-0,4% 0,4-0,6% 0,6-0,8% 0,8-1,0% 1,0-1,2% 1,2-1,4% 1,4%+ W przekroju branżowym obok obligacji skarbowych dośd mocno przecenione zostały obligacje Kofoli. Spółka w maju opublikowała nieco rozczarowujące wyniki za 1Q 13, a obecnie zdecydowała się na wypłatę dywidendy przeznaczając na ten cel cały ubiegłoroczny zysk i częśd z funduszu dywidendowego (kapitału zapasowego). O ile w przypadku zapadających za 6 miesięcy obligacji KFL1213 spółka nie powinna mied problemów z wykupem ze względu na bardzo niską ich emisji, to w przypadku większej emisji zapadającej rok później (grudzieo 2014 r.) sytuacja nie prezentuje się już tak korzystnie. Przez silną konkurencję na rynku i długą zimę spółka funkcjonowała na niskiej marży. W efekcie EBIT zmniejszył się o 75% r/r i wyniósł 2,5 mln PLN. Za półtora roku spółka będzie potrzebowała blisko 46 mln PLN na wykup obligacji. Wypracowanie odpowiednio 3
wysokiego zysku operacyjnego na pokrycie tych kosztów jest możliwe, ale wymaga wzrostu rentowności. Wzrost temperatury w 2Q 13 sprzyjał zwiększonemu popytowi i zapewne również poprawy marż. Z tego względu wyniki za ten okres mogą mied duże znaczenie dla oceny możliwości wywiązania się spółki ze zobowiązao i pozwolą ocenid czy spółka jest w stanie powrócid do funkcjonowania na wcześniej wypracowywanych marżach. Solidnie prezentują się obligacje spółek wierzytelnościowych, chod lekkiej przecenie uległy obligacje PRESCO. Spółka w swojej długoterminowej strategii zasygnalizowała chęd ekspansji na rynki zagraniczne. W pierwszej fazie ekspansji zaangażowanie powinno byd małe, co nie będzie wiązało się ze znacznymi nakładami. Spółka do tej pory ostrożnie finansuje się kapitałem obcym, co widad w stosunkowo niskim jak na spółkę wierzytelnościową poziomie zadłużenia do kapitałów własnych (0,5x). Utrzymujemy pozytywnie nastawienie do sektora i z tego względu w nowej strategii obligacyjnej wprowadzamy Kruka (KRU1116). Struktura portfela seria branża emitent udział w portfelu YTM ilośd (w szt.) data wykupu branża BOM0221 bank BS Ostrów Maz. 1,0% 6,20% 1 000 2021-02-11 bank BPS0718 bank Bank BPS 1,0% 5,45% 1 000 2018-07-15 bank BPS0720 bank Bank BPS 1,1% 6,96% 1 000 2020-07-12 bank BPS1122 bank Bank BPS 3,1% 6,34% 30 000 2022-11-29 bank BRB0425 bank BS Biała Rawska 1,0% 5,97% 1 000 2025-04-09 bank BSW0721 bank SK Bank 1,0% 6,31% 1 000 2021-07-08 bank DOM0217 deweloperska Dom Development 5,1% 6,17% 500 2017-02-02 deweloperska ENG1017 energetyczna Energa 5,1% 3,84% 500 2019-10-18 energetyczna FRO0416 sanitarna Ferro 1,9% 6,70% 1 850 2016-04-04 sanitarna GNB0218 bank Getin 0,5% 6,44% 500 2018-02-23 bank GNB0318 bank Getin 3,0% 6,50% 3 000 2018-03-23 bank GNB0418 bank Getin 0,5% 6,31% 500 2018-04-27 bank GNB0518 bank Getin 1,0% 6,24% 1 000 2018-05-23 bank GPW0117 finanse GPW 5,0% 4,60% 50 000 2017-01-02 finanse ING1217 bank ING 5,0% 3,56% 50 2017-12-06 bank KFL1213 spożywcza Kofola 0,1% 4,87% 150 2013-12-21 spożywcza KFL1214 spożywcza Kofola 2,2% 6,96% 2 250 2014-12-21 spożywcza KRI0414 wierzytelności Kredyt Inkaso 2,0% 6,25% 2 000 2014-04-04 wierzytelności KRI0615 wierzytelności Kredyt Inkaso 2,0% 7,59% 2 000 2015-06-08 wierzytelności KRI0916 wierzytelności Kredyt Inkaso 1,1% 6,80% 1 000 2016-09-05 wierzytelności KRU0514 wierzytelności Kruk 1,3% 5,03% 1 250 2014-05-25 wierzytelności KRU0914 wierzytelności Kruk 1,8% 5,46% 1 750 2014-09-06 wierzytelności KRU1116 wierzytelności Kruk 2,1% 6,40% 2 000 2016-11-05 wierzytelności PBS0720 bank PBS Sanok 2,6% 6,76% 2 500 2020-07-02 bank PBS1021 bank PBS Sanok 2,4% 5,61% 23 000 2021-10-06 bank PCR0615 chemiczna PCC Rokita 1,6% 6,00% 15 000 2015-06-18 chemiczna PCR1014 chemiczna PCC Rokita 2,1% 7,71% 20 000 2014-10-03 chemiczna PGN0617 paliwowa PGNiG 5,1% 3,39% 500 2017-06-19 paliwowa PKN0219 paliwowa PKN Orlen 5,2% 3,81% 50 2019-02-27 paliwowa PRE0814 wierzytelności PRESCO 2,0% 8,12% 2 000 2014-08-23 wierzytelności PRE0815 wierzytelności PRESCO 0,5% 6,12% 500 2015-08-08 wierzytelności PRE1213 wierzytelności PRESCO 2,5% 6,69% 2 500 2013-12-12 wierzytelności ROB0415 deweloperska Robyg 3,1% 7,80% 30 000 2015-04-18 deweloperska ROB0615 deweloperska Robyg 1,0% 6,48% 10 000 2015-06-20 deweloperska ROB1213 deweloperska Robyg 1,1% 7,68% 11 000 2013-12-02 deweloperska SBK1020 bank SBK Kraków 2,2% 6,02% 2 068 2020-10-29 bank SIO1213 kurierska Siódemka 4,5% 8,24% 45 2013-12-06 kurierska SGN0215 informatyczna Sygnity 2,6% 8,10% 259 2015-02-23 informatyczna VOX0614 medyczna Voxel 1,2% 6,28% 1 200 2014-06-06 medyczna WZ0117 skarbowe Skarb Paostwa 8,0% 3,06% 8 000 2017-01-25 skarbowe WZ0118 skarbowe Skarb Paostwa 4,5% 3,03% 4 532 2018-01-25 skarbowe CAŁY PORTFEL 100,0% 5,54% YTM przy założeniu, że stawka WIBOR 3M i 6M pozostanie na obecnym poziomie, tj. 2,73% i 2,71%. 4
Załącznik 1. Wybrane wskaźniki finansowe seria emitent dług netto / EBITDA dług netto / EBITDA gotów. dług netto / EBITDA / koszty kapitały własne finansowe Altman Z-Score współczynnik wypłacalności kredyty zagrożone / kredyty ogółem BOM0221 BS Ostrów Maz. 13,5% 4,0% BPS0718 Bank BPS 10,8% 10,7% BPS0720 Bank BPS 10,8% 10,7% BPS1122 Bank BPS 10,8% 10,7% BRB0425 BS Biała Rawska 10,2% 3,2% BSW0721 SK Bank 10,6% 5,3% DOM0217 Dom Development 0,3 0,0 20,2 8,78 ENG1017 Energa 0,7 0,1 4,2 6,52 FRO0416 Ferro 3,5 0,6 3,9 6,94 GNB0218 Getin 12,2% 6,1% GNB0318 Getin 12,2% 6,1% GNB0418 Getin 12,2% 6,1% GNB0518 Getin 12,2% 6,1% GPW0117 GPW -1,2-0,3 9,1 8,96 ING1217 ING 15,2% 4,1% KFL1213 Kofola 2,3 0,5 5,6 3,40 KFL1214 Kofola 2,3 0,5 5,6 3,40 KRI0414 Kredyt Inkaso 4,7 0,5 1,6 11,46 KRI0615 Kredyt Inkaso 4,7 0,5 1,6 11,46 KRI0916 Kredyt Inkaso 4,7 0,5 1,6 11,46 KRU0514 Kruk 1,8 1,6 2,8 10,35 KRU0914 Kruk 1,8 1,6 2,8 10,35 KRU1116 Kruk 1,8 1,6 2,8 10,35 PBS0720 PBS Sanok 9,3% 6,7% PBS1021 PBS Sanok 9,3% 6,7% PCR0615 PCC Rokita 1,4 0,4 7,1 6,59 PCR1014 PCC Rokita 1,4 0,4 7,1 6,59 PGN0617 PGNiG 0,9 0,2 11,0 7,00 PKN0219 PKN Orlen 2,3 0,3 3,3 7,33 PRE0814 PRESCO 2,4 b.d. 0,5 3,0 6,28 PRE0815 PRESCO 2,4 b.d. 0,5 3,0 6,28 PRE1213 PRESCO 2,4 b.d. 0,5 3,0 6,28 ROB0415 Robyg 2,3 0,3 3,9 6,96 ROB0615 Robyg 2,3 0,3 3,9 6,96 ROB1213 Robyg 2,3 0,3 3,9 6,96 SBK1020 SBK Kraków 10,2% 7,8% SIO1213 Siódemka 1,1 0,2 3,1 3,79 SGN0215 Sygnity 1,1 0,1 2,3 4,60 VOX0614 Voxel 1,8 0,4 3,8 4,65 WSE0613 Work Service -0,1 0,0 2,8 6,04 WZ0117 WZ0118 Skarb Paostwa Skarb Paostwa 5
Załącznik 2. Płynnośd poszczególnych pozycji portfela - obroty w relacji do ilości obligacji w portfelu. emitent seria wolumen obrotu w okresie wolumen obrotu narastająco ilośd obligacji w portfelu płynnośd w okresie płynnośd narastająco Getin GNB0218 7 531 9 826 500 1506% 1965% GPW GPW0117 151 589 232 311 50 000 303% 465% Bank BPS BPS0718 909 2 437 1 000 91% 244% Getin GNB0418 281 944 500 56% 189% Getin GNB0318 526 3 985 3 000 18% 133% Bank BPS BPS1122 717 24 301 30 000 2% 81% Kredyt Inkaso KRI0414 0 1 500 2 000 0% 75% Getin GNB0518 473 730 1 000 47% 73% PCC Rokita PCR0615 4 031 9 879 15 000 27% 66% PBS Sanok PBS0720 27 1 216 2 500 1% 49% PCC Rokita PCR1014 1 586 9 410 20 000 8% 47% Robyg ROB0415 1 249 13 543 30 000 4% 45% SK Bank BSW0721 54 338 1 000 5% 34% PBS Sanok PBS1021 1 291 7 736 23 000 6% 34% Robyg ROB1213 1 328 3 037 11 000 12% 28% PRESCO PRE0814 91 469 2 000 5% 23% BS Ostrów Maz. BOM0221 33 217 1 000 3% 22% Bank BPS BPS0720 89 214 1 000 9% 21% BS Biała Rawska BRB0425 31 212 1 000 3% 21% PKN Orlen PKN0219 0 7 50 0% 14% PRESCO PRE1213 178 335 2 500 7% 13% Kofola KFL1213 0 20 150 0% 13% Ferro FRO0416 130 230 1 850 7% 12% Voxel VOX0614 43 149 1 200 4% 12% Robyg ROB0615 796 1 012 10 000 8% 10% Energa ENG1017 40 40 500 8% 8% PRESCO PRE0815 12 21 500 2% 4% SBK Kraków SBK1020 2 70 2 068 0% 3% Kruk KRU0514 23 34 1 250 2% 3% Kofola KFL1214 45 45 2 250 2% 2% PGNiG PGN0617 0 10 500 0% 2% Kruk KRU0914 16 31 1 750 1% 2% Kredyt Inkaso KRI0916 4 7 1 000 0% 1% Dom Development DOM0217 0 0 500 0% 0% ING ING1217 0 0 50 0% 0% Kredyt Inkaso KRI0615 0 0 2 000 0% 0% Siódemka SIO1213 0 0 45 0% 0% Sygnity SGN0215 0 0 249 0% 0% 6
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11/13 01-231 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Łukasz Koped Przemysł elektromaszynowy, Górnictwo Dyrektor Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego lukasz.kopec@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Damian Szparaga, MPW damian.szparaga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 516 Analitycy techniczni: Jacek Borawski Biuro Sprzedaży: Mirosław Sobczak Dyrektor Biura Sprzedaży miroslaw.sobczak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 553 Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Departament Operacji: Piotr Majka, MPW Dyrektor Departamentu Operacji piotr.majka@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 520 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Lech Kucharski lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Krzysztof Solus krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Cena brutto cena rynkowa powiększona o narosłe odsetki. Duration duration Macaulay a Koszt nabycia uwzględnia nominalną obligacji, jego cenę rynkową, narosłych odsetek oraz koszty transakcyjne (prowizja 0,19%). Okres odsetkowy okres wyrażony jako liczba dni służący do obliczenia należnych odsetek od obligacji. Oprocentowanie bieżące oprocentowanie obligacji naliczane od wartości nominalnej obligacji od pierwszego dnia okresu odsetkowego. Oprocentowanie może byd stałe lub zmienne. Premia jej za przedterminowy wykup na żądanie emitenta jest liczona od wartości nominalnej obligacji. YTM rentownośd w okresie do wykupu WIBOR 6M koszt pieniądza 6-cio miesięcznego na rynku międzybankowym. Modelowy Portfel wyraża wiedzę oraz poglądy jej autorów według stanu na dzieo sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstaoców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceo, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowao celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu.dm Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadad długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. 7