KOMENTARZ DO SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU ZA IV KWARTAŁ R. Podstawowym przedmiotem działalności Spółki wg Europejskiej Klasyfikacji Działalności jest hurtowa i detaliczna sprzedaż artykułów farmaceutycznych (5146). Działalność ta prowadzona jest na terenie całego kraju. Przedstawiony skonsolidowany raport obejmuje okres od 01.01. do 31.12. r., oraz porównywalny okres roku ubiegłego. Skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej Farmacol zostało sporządzone zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej (MSSF). Podstawę do sporządzenia skonsolidowanego sprawozdania finansowego stanowiły sprawozdania jednostkowe poszczególnych podmiotów wchodzących w skład Grupy Kapitałowej sporządzone wg. MSR. Od początku r. wszystkie sprawozdania w spółkach Grupy są sporządzane wg MSR. Skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało przedstawione w tys. PLN. Zasady rachunkowości stosowane w Grupie Kapitałowej zostały szczegółowo opisane w s skonsolidowanym raporcie półrocznym za I półrocze r. opublikowanym 30 października r. Do przeliczenia danych wykazanych w wybranych danych finansowych w tys. EURO zastosowano niżej podane zasady: dla danych wynikających z rachunku zysków i strat oraz rachunku przepływów pieniężnych średni kurs z 12 kursów EURO obowiązujących na koniec każdego miesiąca ogłoszonych przez Prezesa NBP, dla danych wynikających z bilansu średni kurs EURO obowiązujący na dzień 31.12. r. ogłoszony przez Prezesa NBP. Komentarz do skonsolidowanego raportu za IV kw. r. 1
Wartości średnich EURO za okres 01.01 30.12. oraz analogiczny okres roku ubiegłego przedstawia poniższa tabela: I - IV Q I - IV Q średnia w okresie sprawozdawczym 3,7768 3,8991 stan na ostatni dzień okresu sprawozdawczego 3,5820 3,8312 najwyższy kurs w okresie sprawozdawczym 3,9385 4,1065 najniższy kurs w okresie sprawozdawczym 3,5699 3,7565 W okresie 1.01. 30.12. roku dokonano następujących zmian w wielkościach szacunkowych: Ruch w rezerwach i aktywach: Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego I IV Q [tys. zł] Rozwiązane aktywa: 4 576 Zawiązanie aktywa 4 893 Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego Utworzenie rezerw z tyt. podatku dochodowego 1 250 Rozwiązanie rezerw z tyt. podatku dochodowego 1 049 Odpis aktualizujący wartość należności I IV Q [tys. zł] Rozwiązania 14 688 Zawiązanie 11 238 Informacje dotyczące segmentów działalności Podział działalności Grupy oparty jest na segmentach branżowych. Podstawową branżą, w której umiejscowiona jest działalność Grupy jest dystrybucja leków wszystkie spółki grupy segment I Drugim segmentem działalności Grupy jest działalność usługowa w zakresie usług hotelowo gastronomicznych segment II Komentarz do skonsolidowanego raportu za IV kw. r. 2
W względu na marginalny wpływ na wyniki Grupy od I kw. zaprzestano podawania wyniku ze świadczenia usług najmu lokali. W segmentach odrębnie pokazywane są jedynie usługi logistyczne usługi te świadczone są przez jedną ze spółek zależnych Farmacol SA. Usługi promocji i marketingu zostały natomiast włączone do segmentu Sprzedaż hurtowa i detaliczna leków. Wyniki w poszczególnych segmentach działalności za okres 1.01. 31.12. Wyszczególnienie Działalność handlowa Działalność hotelowo - gastronomiczna Działalność logistyczna RAZEM Za IV kwartały Przychody Sprzedaż na zewnątrz 3 659 728 9 076 3 668 804 Sprzedaż między segmentami 13 203 13 203 Przychody ogółem 3 659 728 9 076 13 203 3 682 007 Koszty Koszty związane ze sprzedaży zewnętrzną 3 585 448 6 077 3 591 525 Koszty związane ze sprzedaży między 12 633 12 633 segmentami Koszty ogółem 3 585 448 6 077 12 633 3 604 158 Wynik na dz. podstawowej 74 281 2 998 570 77 849 Pozostałe przychody operacyjne 32 174 Pozostałe koszty operacyjne 28 304 Zysk operacyjny 81 719 Koszty finansowe 4 709 Przychody finansowe 14 801 Podatek dochodowy 16 629 Zyski mniejszości 2 830 Zysk netto (bez zysku mniejszości) 72 352 Pozostałe informacje Aktywa segmentu 1 273 562 23 109 1 296 671 Nieprzypisane aktywa całej grupy Skonsolidowane aktywa ogółem Zobowiązania segmentu 732 132 201 732 333 Nieprzypisane zobowiązania Skonsolidowane zobowiązania ogółem Nakłady inwestycyjne Amortyzacja 10 028 864 10 892 W okresie IV kwartału r. nie wystąpiły w Grupie Kapitałowej żadne nietypowe zdarzenia istotnie wpływające na wynik finansowy. W okresie objętym raportem nie zaszły żadne również nietypowe zdarzenia w podstawowej działalności Grupy Kapitałowej mające wpływ na wynik finansowy. Komentarz do skonsolidowanego raportu za IV kw. r. 3
Komentarz do wyników finansowych W okresie objętym raportem Grupa Farmacol uzyskała wzrost przychodów ze sprzedaży na poziomie 9,2 pkt % (w tym sprzedaż towarów ok. 10%) czyli na poziomie zbliżonym do wzrostu rynku farmaceutycznego. Spółka w r. postawiła sobie za cel wyraźną poprawę uzyskiwanych wyników finansowych a w szczególności marż na działalności podstawowej. Cel ten udało skutecznie realizować. Zarówno marża brutto na sprzedaży jak i wynik na sprzedaży (z uwzględnieniem kosztów) znacząco wzrosły w stosunku do poprzedniego roku. Cel ten osiągnięto zachowując zadawalającą dynamikę sprzedaży udziały Grupy Kapitałowej zarówno w rynku aptecznym jak i w rynku szpitalnym wzrosły o ponad 1 pkt procentowy (porównując dane z IV kwartał i r.). Wzrost ten osiągnięto dzięki skutecznemu pozyskiwaniu nowych klientów. RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT Dynamika 07 / 06 I. Przychody netto ze sprzed. prod., towarów i mat. 3 372 099 3 682 007 109,2% II. Koszty sprzedanych prod., towarów i mat. 3 115 758 3 382 551 108,6% III. Zysk (strata) brutto ze sprzedaży 256 341 299 456 116,8% IV. Koszty sprzedaży 160 310 196 638 122,7% V. Koszty ogólnego zarządu 35 083 24 969 71,2% VI. Zysk (strata) ze sprzedaży 60 948 77 849 127,7% VII. Pozostałe przychody operacyjne 31 504 32 174 102,1% VIII. Pozostałe koszty operacyjne 20 217 28 304 140,0% IX. Zysk (strata) z działalności operacyjnej 72 235 81 719 113,1% X. Przychody finansowe 10 922 14 801 135,5% XI. Koszty finansowe 2 414 4 709 195,1% XIV. Zysk (strata) brutto 80 743 91 811 113,7% XV. Podatek dochodowy 13 029 16 629 127,6% XVIII. Zysk (strata) netto 67 714 75 182 111,0% - wynik akcjonariuszy mniejszościowych 3 644 2 830 77,7% - wynik akcjonariuszy podmiotu dominującego 64 070 72 352 112,9% W r. dynamika przychodów ze sprzedaży jest o 0,6 pkt % wyższa niż dynamika kosztu własnego sprzedanych towarów co przy tej skali sprzedaży przekłada się na wyraźnie wyższą kwotowo marżę. Z punktu widzenia Grupy istotne jest, że we wszystkich kwartałach r. uzyskiwane marże na sprzedaży są wyższe niż w analogicznych okresach poprzedniego roku. Sytuacja taka wystąpiła również w IV kwartale r. RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT IV Q IV Q Dynamika 07 / 06 I. Przychody netto ze sprzed. prod., towarów i mat. 856 512 952 944 111,3% II. Koszty sprzedanych prod., towarów i mat. 777 720 855 533 110,0% III. Zysk (strata) brutto ze sprzedaży 78 792 97 411 123,6% IV. Koszty sprzedaży 43 447 56 916 131,0% V. Koszty ogólnego zarządu 9 614 6 588 68,5% VI. Zysk (strata) ze sprzedaży 25 731 33 907 131,8% Komentarz do skonsolidowanego raportu za IV kw. r. 4
Dla uzyskania pełnego obrazu sytuacji należy podkreślić, że w r. nastąpiły zmiany w sposobie księgowania niektórych pozycji przesunięcia między kosztem własnym a kosztami sprzedaży i przesunięcia między kosztami ogólnego zarządu i kosztami sprzedaży dotyczące usług logistycznych świadczonych przez jedną ze spółek zależnych Farmacol SA. W szczegółach zostało to opisane w raporcie skonsolidowanym GK Farmacol SA za II półrocze r. Po uwzględnieniu tych korekt i doprowadzeniu danych do pełnej porównywalności trendy na każdym poziomie są korzystne dla wyników Grupy - wynik na sprzedaży (po kosztach) rośnie szybciej niż przychody ze sprzedaży i wynik brutto na sprzedaży. Po uwzględnieniu kosztów rodzajowych uzyskany wynik na sprzedaży jest o 27,7 % lepszy niż w analogicznym okresie poprzedniego roku. Ostateczny efekt zysk netto wyższy jest o ok. 13 % (na poziomie zysku podmiotu dominującego). Wskaźniki rentowności Zmiana 07 / 06 Rentowność brutto na sprzedaży 7,60% 8,13% 0,53% Rentowność na sprzedaży 1,81% 2,11% 0,31% Rentowność operacyjna 2,14% 2,22% 0,08% Rentowność brutto 2,39% 2,49% 0,10% Rentowność netto (z zyskiem mniejszości) 2,01% 2,04% 0,03% Rentowność netto (akcjonariuszy podmiotu dominującego) 1,90% 1,97% 0,07% Na każdym poziomie uzyskane wskaźniki marży i rentowności w r. są wyższe niż w r. Na poziomie zysku netto na wskaźniki rentowności rzutuje wyższa efektywna stawka podatku dochodowego w r. różnica w stosunku do r. wynosi 2 pkt %. Koszty ogólnego zarządu i koszty sprzedaży liczone w relacji do obrotu w nieznaczny sposób wzrosły, co jest w dużym stopniu spowodowane opisanymi powyżej zmianami w sposobie księgowania wydatków ujmowanych w roku ubiegłym w koszcie własnym a pokazywanych w roku bieżącym w kosztach sprzedaży. RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT Dynamika 07 / 06 Przychody ogółem 3 372 099 3 682 007 109,2% Koszty sprzedaży i koszty ogólnego zarządu 195 393 221 607 113,4% Koszty rodzajowe - % przychodów ogółem 5,79% 6,02% Dla zapewnienia dalszej poprawy relacji kosztów do obrotu kontynuowana jest automatyzacja procesów magazynowych. W magazynach Farmacol SA funkcjonują już automaty pakujące Komentarz do skonsolidowanego raportu za IV kw. r. 5
towary często rotujące. W 2008 r. w dwóch głównych magazynach zastaną zamontowane automaty przygotowujące do sprzedaży leki średnio rotujące. Pozwoli to na relatywne obniżenie kosztów pracy. Efekty tych inwestycji zaczną być widoczne od drugiego półrocza 2008 r. Na poziomie rentowności operacyjnej uzyskany wynik jest wyższy o ponad 13 % w porównaniu do poprzedniego roku. W Grupie Kapitałowej w okresie włączenia do Grupy spółek zakupionych od Skarbu Państwa zawiązane zostały znaczne rezerwy na należności. Rezerwy te były skutecznie egzekwowane co poprawiało wyniki w latach poprzednich i zmniejszało łączną wartość rezerw. Z upływem czasu do egzekucji pozostają sprawy coraz trudniejsze. W r. dodatnie saldo na rozwiązanych i zawiązanych rezerwach na należności wyniosło ponad 15 mln PLN. W roku r. saldo rezerw poprawiło wyniki skonsolidowane kwotą ok.. 3,5 mln PLN. Miało to wpływ na relatywne (w stosunku do zysku na sprzedaży) zmniejszenie dynamiki zysku operacyjnego. Należy podkreślić że w r. kwota zawiązanych rezerw była niższa niż w r. o ponad 2,5 mln PLN czyli skuteczność kontroli należności uległa poprawie. Po uwzględnieniu wyników na działalności finansowej, wynik Grupy Kapitałowej wyższy jest o prawie 14 % w stosunku do poprzedniego roku. Poprawa wyników na poziomie finansowym wynika ze wzrostu wartości uzyskanych odsetek od kontrahentów oraz większych dodatnich różnic kursowych. W r. ze względu na relatywnie duży udział w zysku brutto rozwiązanych rezerw na należności efektywna stawka podatku dochodowego wyniosła 16,1 %. W r. było to już 18,1 %. Porównując oba okresy czynnik ten działał negatywnie na wynik netto r. Wzrost efektywnej stawki podatkowej o 2 pkt % spowodował statystycznie zmniejszenie wyniku o ok. 2 mln PLN. Na dzień 31.12. r. Spółki Grupy Kapitałowej Farmacol korzystają łącznie z limitów kredytowych do wysokości 95,5 mln PLN, a faktyczne wykorzystanie tych limitów wynosi na koniec grudnia 15,5 mln PLN ( w Farmacol SA tylko 24 tys. PLN). Komentarz do skonsolidowanego raportu za IV kw. r. 6
Hurt farmaceutyczny charakteryzuje się sezonowością przejawiającą się wzrostem sprzedaży w I i IV kwartale każdego roku. Dla rocznych wyników spółki podstawowe znaczenie ma IV kwartał, kiedy poza wzrostem sprzedaży towarów wynikającym głównie ze wzrostu zachorowalności następuje zasadnicza część rozliczeń z producentami za realizację ich planów sprzedażowych. Zdaniem Zarządu Farmacol SA poprawa marży brutto w IV kw. o 1 pkt % w stosunku do IV kwartału r. i o 0,53 pkt % w całym r. świadczy o właściwych relacjach handlowych zarówno z dostawcami jak i z odbiorcami. Grupa tradycyjnie dobrze wypada pod względem wielkości kapitałów własnych i kapitału pracującego. Zwiększył się wskaźnik płynności bieżącej a kapitał pracujący wynosi ponad 356 mln PLN. Uwzględniając stan środków pieniężnych na koniec r. (w gotówce 33,3 mln PLN) Grupa Kapitałowa praktycznie nie ma długów bankowych. Ma to znaczenie w sytuacji rosnących stóp procentowych. Grupa Kapitałowa terminowo reguluje swoje zobowiązania. Dobra płynność pozwala udzielać klientom atrakcyjny dla nich kredyt kupiecki na tle innych podmiotów działających na rynku GK Farmacol ma tutaj spore możliwości konkurencyjne. Dla wyników Farmacolu znaczenie ma iż dłuższe terminy dla odbiorców wiążą się z relatywnym zmniejszaniem rabatów oddawanych klientom. WSKAŹNIKI Kapitał pracujący (tys. zł) 276 629 356 190 Wskaźnik płynności bieżącej 1,43 1,50 Rotacja należności (w dniach) 43,6 46,0 Rotacja zapasów (w dniach) 49,5 52,2 Rotacja zobowiązań (w dniach) 74,4 75,5 Grupa Kapitałowa podobnie jak w roku poprzednim wygenerowała dodatnie przepływy na działalności operacyjnej. Wzrost rozmiarów działalności operacyjnej finansowany był kredytem kupieckim u dostawców. Kredytem tym były częściowo finansowane wyższe zapasy i należności. Komentarz do skonsolidowanego raportu za IV kw. r. 7
CASH FLOW I. Zysk (strata) brutto 80 743 91 811 II. Korekty razem -43 972-69 329 A. Przepływy pieniężne netto z dział. operac. 36 771 22 482 I. Wpływy działalności inwestycyjnej 33 044 91 046 II. Wydatki działalności inwestycyjnej 55 294 72 540 B. Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej -22 250 18 506 I. Wpływy działalności finansowej 1 405 49 145 II. Wydatki działalności finansowej 25 441 63 424 C. Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej -24 036-14 279 D. Przepływy pieniężne netto, razem -9 515 26 709 E. Bilansowa zmiana stanu środków pieniężnych -9 515 26 709 F. Środki pieniężne na początek okresu 57 461 47 946 G. Środki pieniężne na koniec okresu 47 946 74 655 Dodatnie przepływy z działalności inwestycyjnej wynikały w głównej mierze ze spłat przez klientów udzielonych pożyczek, a także zbycia aktywów finansowych i sprzedaży nieruchomości. Po stronie wydatków jest prawie 12 mln PLN na nabycie środków trwałych i wartości niematerialnych i prawnych. Wg planów na 2008 r. kwota ta powinna być znacznie wyższa ok. 50 mln PLN. Znaczące pozycje w działalności finansowej dotyczą przede wszystkim dokapitalizowania spółek zależnych Cefarmu Warszawa (po stronie wpływów) i spłaty pożyczek długoterminowych ( po stronie wydatków). Spółka nie przeprowadzała emisji, wykupu lub spłaty dłużnych lub kapitałowych papierów wartościowych. W związku z obniżką cen akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych, w której uczestniczyły między innymi akcje Farmacolu obecnie jest analizowana przez władze Spółki możliwość przeprowadzenia wykupu własnych akcji w celu umorzenia. Środki finansowe w posiadaniu Spółki umożliwiają przeprowadzenie takiej operacji. W okresie sprawozdawczym Spółka nie dokonywała wypłaty dywidendy. W okresie od 31 grudnia r. nie wystąpiły zmiany wysokości zobowiązań warunkowych lub aktywów warunkowych. Komentarz do skonsolidowanego raportu za IV kw. r. 8
W okresie 1.01. 31.12. r. nie wystąpiły zmiany w strukturze Grupy Kapitałowej, nie wystąpiły operacje połączenia jednostek gospodarczych, przejęcia lub sprzedaży jednostek grupy kapitałowej, inwestycji długoterminowych, podziału i zaniechania działalności. Farmacol SA pełni w grupie jednostek powiązanych rolę jednostki dominującej. Na dzień 31.12. r. w skład Grupy Kapitałowej wchodzą następujące jednostki zależne od Farmacol S.A.: - Karo sp. z o.o. w likwidacji w Katowicach udział Farmacolu 100,0 %, - Farmacol II sp. z o.o. w likwidacji w Gdańsku udział Farmacolu 100,0 %, - OPTI INVEST sp. z o.o. w Morach udział Farmacolu 100,0 %, - Farmacol Tarnów sp. z o.o. w likwidacji w Tarnowie udział Farmacolu 100,0 %, - PZF Cefarm Kielce S.A. udział Farmacolu 85,8 %, - Cefarm Wrocław CZF S.A. udział Farmacolu 57,3 % - PZF Cefarm Warszawa S.A. udział Farmacolu 98,5 %. - PZF Cefarm Szczecin S.A. udział Farmacolu 100,0 %. Grupa Kapitałowa nie publikowała prognozy wyników na r. Akcjonariusze posiadający powyżej 5% głosów na WZA Spółki wg stanu na dzień przekazania raportu: Imię i Nazwisko (Nazwa podmiotu) Liczba posiadanych akcji Udział % w kapitale zakładowym Liczba głosów wynikająca z posiadanych akcji Udział % w ogólnej liczbie głosów na WZA Andrzej Olszewski 6 200 312 26,50 10 455 112 33,30 Zyta Olszewska 5 508 000 23,54 9 250 600 29,46 ING Nationale Nederlanden Polska OFE 1 787 996 7,64 1 787 996 5,69 W dniu 30 stycznia 2008 r. Spółka otrzymała od pismo o następującej treści: Zawiadomienie o nabyciu akcji Farmacol S.A. przez Trigon Central and Eastern European Fund, Trigon New Europe Small Cap Fund, Trigon New Europe Top Picks Fund, managed by AS Trigon Funds and Trigon Active Alpha Fund, managed by AS Trigon Alternative Funds. Komentarz do skonsolidowanego raportu za IV kw. r. 9
Zgodnie z postanowieniami artykułu 69 ustawy z dnia 29 lipca 2005r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (Dz.U. z 2005r., nr 184 poz. 1539), Inwestor niniejszym zawiadamia Emitenta, że dnia 22.01.2008 inwestor nabył 50 603 akcji Emitenta. Przedmiotowe nabycie akcji Emitenta przez Inwestora nastąpiło na Giełdzie Papierów Wartościowych 22.01.2008. Przed nabyciem akcji Emitenta przez Inwestora, Inwestor posiadał 1 551 692 akcji Emitenta, stanowiących 6,63% kapitału zakładowego Emitenta, które uprawniały go do 1 551 692 głosów na walnym zgromadzeniu Emitenta, stanowiących 4,94% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu Emitenta. Po nabyciu Inwestor posiada 1 602 295 akcji Emitenta, stanowiących 6,85% kapitału zakładowego Emitenta, które uprawniają go do 1 602 295 głosów na walnym zgromadzeniu Emitenta, stanowiących 5,10% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu Emitenta. Stan akcji będących w posiadaniu osób nadzorujących i zarządzających Spółką na dzień przekazania raportu przedstawia się następująco: - osoby nadzorujące: Imię i Nazwisko Liczba posiadanych akcji Andrzej Olszewski 6 200 312 Zyta Olszewska 5 508 000 Anna Rutkowska 270 000 Maciej Olszewski 273 000 - osoby zarządzające: Imię i Nazwisko Liczba posiadanych akcji Krzysztof Sitko 3 000 W okresie od przekazania poprzedniego raportu kwartalnego Spółka nie otrzymała informacji o zmianach w stanie posiadania akcji przez osoby zarządzające i nadzorujące. W okresie objętym raportem toczyło się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub organem administracji publicznej 420 postępowań w grupie wierzytelności, których łączna wartość wynosi 28,4 mln PLN zł oraz 14 postępowań w Komentarz do skonsolidowanego raportu za IV kw. r. 10
grupie zobowiązań na łączną wartość 1,3 tys. zł. Wartość żadnego z tych postępowań nie przekracza 10% kapitałów własnych Spółki. Wszystkie pozycje po stronie należności objęte są odpisami. W okresie sprawozdawczym Farmacol S.A. oraz podmioty z nim powiązane zawierały w ramach grupy jednostek powiązanych transakcje o charakterze typowym i rutynowym, na zasadach rynkowych a charakter i warunki tych transakcji wynikają z bieżącej działalności operacyjnej prowadzonej przez Spółkę i podmioty powiązane. W okresie 1.01 31.12. r. Farmacol S.A. oraz podmioty od niego zależne nie udzielały poręczeń kredytu lub pożyczki ani nie udzielały gwarancji, których wartość stanowiłaby co najmniej 10 % kapitałów własnych Emitenta. W okresie objętym raportem nie wystąpiły inne czynniki istotne dla oceny sytuacji kadrowej, majątkowej i finansowej Emitenta. Podpisy osób reprezentujących spółkę: 1) Wiceprezes Zarządu Aleksander Chomiakow 2) Członek Zarządu Krzysztof Sitko Komentarz do skonsolidowanego raportu za IV kw. r. 11