Dane makroekonomiczne z Polski Inflacja konsumentów dane GUS Inflacja konsumentów i jej wybrane składowe 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% 2,5% 2,1% 1,2% -2,00% -4,00% -6,00% -8,00% -10,00% -12,00% Inflacja konsumentów, r/r Żywność i napoje bezalkoholowe, r/r Transport, r/r Według danych opublikowanych przez GUS, inflacja w lutym br. wyniosła 1,2 % r/r, wobec 0,7 % r/r w styczniu br. (po korekcie, wynikającej z aktualizacji systemu wag, opartego na strukturze wydatków gospodarstw domowych). Wyższa dynamika inflacji w lutym była konsekwencją m.in. przyspieszenia tempa wzrostu cen w kategorii żywność i napoje bezalkoholowe (z 0,8 % r/r w styczniu do 2,1 % r/r w lutym), a także cen związanych z transportem (z 1,9 % r/r w styczniu do 2,5 % r/r w lutym br.). Opublikowany odczyt w ujęciu rocznym, potwierdza, iż kluczowy wpływ na poziom inflacji w ostatnich miesiącach mają przede wszystkim czynniki niezależne od polityki monetarnej w Polsce (tj. zmiany cen surowców, w tym produktów rolnych). Biorąc to pod uwagę, dane GUS o inflacji w lutym nie powinny zmienić dotychczasowej polityki pieniężnej realizowanej przez RPP. Oznacza to zatem prawdopodobną stabilizację poziomu stóp NBP w najbliższych miesiącach. 15.03.2019 www.bankbps.pl 1
Dane makroekonomiczne ze świata Strefa euro Inflacja konsumentów 2,50% Główna stopa procentowa i inflacja konsumentów w strefie euro 2,00% 1,50% 1,5% 1,00% 0,50% 0,00% 0,00% -0,50% Główna stopa procentowa EBC Inflacja konsumentów, r/r Według finalnych danych opublikowanych przez Eurostat, inflacja w strefie euro w lutym 2019 r. wyniosła 1,5 % r/r, wobec 1,4 % r/r w styczniu br. Wzrost inflacji był konsekwencją m.in. przyspieszenia dynamiki cen żywności z 1,8 % r/r w styczniu 2019 r. do 2,9 % r/r w lutym br. Najnowszy odczyt w ujęciu rocznym, potwierdza, iż zmiany inflacji w ostatnich miesiącach są przede wszystkim konsekwencją wpływu czynników niezależnych od polityki monetarnej. Na tle innych państw UE, ceny w Polsce rosną w średnim tempie (wskaźnik inflacji według metodologii stosowanej przez Eurostat wyniósł w lutym 1,3 % r/r, wobec 1,6 % r/r średnio w Unii). Warto odnotować, iż inflacja konsumentów w Polsce według metodologii unijnej (prezentowanej przez Eurostat) kształtowała się w lutym br. na poziomie o 0,1 pp. wyższym niż wskazuje GUS (1,2 % r/r). Różnice w prezentowanym poziomie inflacji w Polsce przez GUS (wskaźnik CPI) oraz przez Eurostat (wskaźnik HICP) wynikają z odmiennego systemu wag, który m.in. w systemie krajowym przypisuje mniejszy niż w systemie unijnym udział wydatków na transport (w tym paliwa) w wydatkach konsumentów. 15.03.2019 www.bankbps.pl 2
Rynki finansowe Rynek stóp procentowych 1,90% 1,87% 1,82% 1,87% 1,80% 1,79% 1,79% 1,82% 1,72% 1,70% 1,72% 1,64% 1,60% 1,64% 1M 3M 6M 9M 1Y 08.03.2019 14.03.2019 W okresie 08-14.03 br. rynkowe stawki WIBOR/WIBID w głównych tenorach nie zmieniły się. Brak sygnałów ze strony większości przedstawicieli Rady Polityki Pieniężnej o możliwych zmianach w poziomie stóp NBP w perspektywie najbliższych miesięcy powinien sprzyjać stabilizacji rynkowych stawek także w kolejnych tygodniach. Najbliższe posiedzenie decyzyjne RPP odbędzie się w dn. 2-3 kwietnia 2019 r. Oczekuje się, iż stopy NBP pozostaną w kwietniu bez zmian. Średnie rynkowe stopy procentowe w okresie 11 14.03.2019 r. OKRES WIBOR EURIBOR LIBOR-USD LIBOR-CHF LIBOR-GBP 1M 1,64% -0,37% 2,49% -0,78% 0,73% 3M 1,72% -0,31% 2,61% -0,71% 0,84% 6M 1,79% -0,23% 2,68% -0,65% 0,97% 1Y 1,87% -0,11% 2,86% -0,51% 1,11% 15.03.2019 www.bankbps.pl 3
Rynek walutowy 4,5 4,307 4,298 4,298 4,301 4,302 4,304 4,2 3,9 3,841 3,820 3,812 3,808 3,802 3,801 3,803 3,790 3,781 3,785 3,785 3,786 3,6 3,3 08.03 11.03 12.03 13.03 14.03 15.03 EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN Na kierunek zmian złotego nadal wpływ mają głównie czynniki zewnętrze. W tym kontekście, najważniejszym wydarzeniem w najbliższych dniach jest komunikat po posiedzeniu decyzyjnym komitetu Fed w środę (20 marca). Do tego czasu, zmiany kursów prawdopodobnie będą umiarkowane. Ewentualny brak zapowiedzi podwyżek stóp procentowych w USA w najbliższych miesiącach ma szansę być jednym z czynników wspierających złotego, szczególnie w relacji wobec amerykańskiej waluty. Dostrzegając potencjał do umocnienia złotego, warto jednak pamiętać o istotnym czynniku ryzyka, jakim dla rynków finansowych pozostaje przebieg negocjacji handlowych między USA a Chinami. Z punktu widzenia naszej waluty, dopóki dominują obawy o rozwój wydarzeń wokół tzw. wojen handlowych, aktywa postrzegane jako ryzykowne (waluty z rynków wschodzących) mają ograniczone pole do umocnienia. Na europejskich rynkach istotnym wydarzeniem jest kryzys polityczny w Wielkiej Brytanii, który jednak wpływa głównie na kurs funta w relacji wobec innych walut. WYSZCZEGÓLNIENIE 08.03.2019 15.03.2019 ZMIANA USD/PLN 3,8409 3,8014-1,0% EUR/PLN 4,3068 4,3037-0,1% CHF/PLN 3,8031 3,7863-0,4% 15.03.2019 www.bankbps.pl 4
Rynek towarowy 103,0 102,0 Ceny surowców - dane indeksowe, 01.03=100 102,3 101,0 100,0 100,0 99,8 99,0 08.03 11.03 12.03 13.03 14.03 99,2 Ropa Złoto Srebro Amerykańska agencja ds. energii opublikowała najnowsze prognozy dotyczące kształtowania się średnich cen ropy na światowych rynkach w 2019 r. i 2020 r. Aktualne prognozy zakładają, iż średnia cena ropy Brent w tym roku wyniesie 62,8 dolarów za baryłkę (o 1,8 dolara więcej, w porównaniu z oczekiwaniami z lutego br.), zaś w 2020 r. średnia cena ropy wyniesie 62 USD/bbl (bez zmian w porównaniu z oczekiwaniami sprzed miesiąca). Pomimo korekty, prognozy nadal odzwierciedlają przekonanie ekspertów amerykańskiej agencji ds. energii, iż relatywnie wysoki poziom cen ropy na rynku w 2018 r. (71,2 USD/bbl) był zjawiskiem przejściowym. Za takim scenariuszem przemawia m.in. przyjęte przez ekspertów agencji założenie, iż w 2019 r. globalna produkcja ropy będzie przewyższała średni poziom konsumpcji ropy na świecie (o 0,18 mln baryłek dziennie), podczas gdy w okresie od stycznia 2017 r. do grudnia 2018 r. globalna produkcja ropy była wyższa niż konsumpcja średnio o 0,01 mln baryłek dziennie. Konsekwencją przyjętych założeń odnośnie kształtowania się wzajemnych relacji podaży i popytu będzie stopniowy wzrost poziomu zapasów, co powinno sprzyjać obniżeniu średniej ceny surowca w 2019 r. Warto odnotować, iż prawdopodobny, niższy niż w 2018 r. średni poziom cen ropy na światowych rynkach powinien być jednym z czynników ograniczających tempo wzrostu cen konsumpcyjnych w tym roku w Polsce. W tym kontekście, uwarunkowania zewnętrzne w najbliższych miesiącach powinny wzmacniać oczekiwania dotyczące stabilizacji stóp procentowych NBP. Data Cena ropy (USD/bbl) Cena złota (USD/oz.) Cena srebra (USD/oz.) 08.03 65,74 1298,01 15,31 11.03 66,58 1294,00 15,32 12.03 66,67 1301,76 15,44 13.03 67,55 1309,03 15,45 14.03 67,23 1296,03 15,18 15.03.2019 www.bankbps.pl 5
Rynek kapitałowy 27 000 2 450 25 600 2 350 24 200 2 250 22 800 2 150 21 400 2 050 WIG20 (prawa oś) Dow Jones (lewa oś) W warunkach utrzymywania się czynników ryzyka (związanych z polityką pieniężną w USA, wojnami handlowymi ), perspektywa trwałych wzrostów cen akcji pozostaje mało prawdopodobna. Kalendarium Kalendarium na najbliższy tydzień (18-22.03.2019 r.) Data Kraj Wskaźnik makro Okres 19 marca Polska 19 marca Polska 20 marca USA Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw, r/r Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw, r/r Decyzja w sprawie stóp procentowych Wartość poprzednia II 2,9% II 7,5% III 2,25-2,50% 20 marca Polska Produkcja przemysłowa, r/r II 6,1% 21 marca Polska Sprzedaż detaliczna (w cenach stałych), r/r II 5,2% DEPARTAMENT PLANOWANIA I ANALIZ Daniel Piekarek Analityk Makroekonomiczny, tel.: 22 539-54-97 Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym i nie może być traktowane jako doradztwo ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowane jako oferta ani propozycja zawarcia jakiejkolwiek transakcji, jak również nie jest formą reklamy ani ofertą sprzedaży jakiejkolwiek usługi świadczonej przez Bank BPS S.A. Przedstawione opinie i komentarze są niezależnymi opiniami Banku BPS S.A. i pozostają aktualne wyłącznie w momencie ich wydania. Przy ich opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które są uważane za wiarygodne i dokładne, jednak zastrzegamy, iż mimo to mogą być one niekompletne lub skrócone. Niniejszy dokument stanowi własność Banku. Kopiowanie i rozpowszechnianie niniejszego dokumentu w całości lub w części możliwe jest wyłącznie po uprzednim uzyskaniu pisemnej zgody Banku. 15.03.2019 www.bankbps.pl 6