Banki Surowce Energetyka Deweloperzy Dywidendowy Telekomunikacja Media Informatyka Spożywczy Chemia Budownictowo Ukraina Paliwa Komentarz poranny KOMENTARZ PORANNY Łukasz Wójcik Adam Anioł, Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji Europejskie parkiety rozpoczęły środową sesję nieznacznie powyżej kreski. Optymistyczne nastroje nie trwały jednak długo za sprawą kolejnych doniesień w sprawie Grecji. Już przed południem w mediach pojawiła się informacja o tym, że wierzyciele nie akceptują przedstawionych przez Helladę propozycji, a następnie, że i Ateny nie zgadzają się na kontrpropozycje Trójki. W reakcji na negatywne informacje europejskie indeksy rozpoczęły marsz na południe. Na zakończenie sesji udało się jednak odrobić większość strat zniżka DAX wyniosła -0,62%, CAC40 spadł o -0,24%. Wydaje się, że inwestorzy zdali sobie sprawę, że sytuacja zmienia się bardzo dynamicznie, a do zakończenia czwartkowo-piątkowego szczytu UE jeszcze wiele może się zmienić. Pomimo informacyjnego szumu scenariuszem bazowym pozostaje utrzymanie Grecji w strefie euro. W tle doniesień z Grecji, wczoraj opublikowany został odczyt niemieckiego indeksu Instytutu Ifo, który wyniósł 107,4 pkt. Wynik okazał się słabszy od prognoz (108,1) oraz niższy niż miesiąc wcześniej (108,5). W dół poszły dwie główne składowe ocena bieżącej kondycji oraz oczekiwania. Słabszy odczyt Ifo zrównoważyło wtorkowe, lepsze wskazanie indeksu PMI przemysłu dla Niemiec. Pomimo niesprzyjające otoczenia warszawski parkiet zachowywał się relatywnie dobrze i w zasadzie nie podążał za nagłymi zmianami nastrojów na rynkach bazowych. Marazm oraz atmosferę wyczekiwania potwierdziły bardzo niskie obroty, sugerujące, że inwestorzy wstrzymują się z decyzjami do momentu rozstrzygnięcia kwestii porozumienia wierzycieli z Grecją. Na tle całego rynku znacznie lepiej zachowywały się duże spółki. Na zakończenie sesji indeks WIG20 zyskał 0,33%, spółki małe i średnie skupione w indeksach swig80 oraz mwig40 straciły odpowiednio 0,41% oraz 0,53%. Na tle słabego zachowania indeksu małych i średnich spółek dobrze radziły sobie walory Henryk Kania (+2,95%), Neuca (+1,76%) i Wielton (+1,45%). Gorzej od rynku zachowywały się akcje Pelionu (-3,61%) oraz spółki Paged (- 1,75%). Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji 13 Dziś rozpoczyna się dwudniowy szczyt Unii Europejskiej, na którym mają zostać przedstawione decyzje wypracowane podczas środowego spotkania ministrów finansów strefy euro. Doniesienia ze Szczytu UE będą główną determinantą nastrojów na rynkach. W godzinach popołudniowych opublikowane zostaną dane z amerykańskiej gospodarki. Inwestorzy poznają dane na temat wydatków oraz dochodów Amerykanów za maj oraz raport dotyczący ilości wniosków o zasiłek dla bezrobotnych za ostatni tydzień. Inwestorzy z rynku forex przyglądać się będą wystąpieniu szefa SNB Thomasa Jordana. 15% 5% -5% - Indeksy Polska/Europa Środk. Indeksy sektorowe Lp. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Indeks Kurs 1D WIG WIG20 54,114,37 2,348,97 0,18% 0,33% mwig40 3,756,31-0,53% swig80 13143,61-0,41% -15% WIG WIG20 mwig40 swig80 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 6 5 4 3 2 - Sektor WIG Budownictowo WIG Banki WIG Chemia WIG Deweloperzy WIG Energetyka WIG Informatyka WIG Media WIG Paliwa WIG Spożywczy WIG Surowce WIG Telekomunikacja WIG Ukraina WIG Dywidendowy YTD -1% -6% -5% 3% 4% 13% 8% Kurs 2,734,52 7,444,77 14,285,22 1,375,29 4,230,30 1,690,66 4,321,30 3,049,72 3,310,48 996,32 328,70 1,193,89 1D -0,35% 0,31% 0,9-1,04% 0,41% -0,52% 0,68% 5,033,25 0,81% 35% 22% 24% 25% 28% 0,36% -0,97% 0,6 1,75% 0,27% 49% WIG - najwyższa aktywność WIG - największe wzrosty WIG - największe spadki Obrót (mln PLN) KGHM 83,5-0,8 GRUPA DUON SA 3,03 10,18% STARHEDGE SA PKOBP 83,4 1,23% ASBIS 1,11 9,9 CORMAY PZU 68,7 0,63% SCO-PAK 2,58 9,79% EXILLON ENERGY P PEKAO 50,8-0,46% DT PARTNERS SA 4,75 7,71% CELTIC PROPERTY PKN ORLEN 37,1 0,08% RANKPROGR 2,80 7,69% DOM MAKLERSKI WD 2,09 1,85 5,99 5,20 0,57-16,4-9,76% -9,65% -8,77% -6,56% 1
Komentarz poranny NOTOWANIA Z DNIA 24.06.2015 źródło: Bloomberg Indeksy Europa Indeksy Świat Europa Niemcy Wlk. Brytania Francja Rosja Turcja Euro Stoxx 50 DAX FTSE 250 CAC40 RTS XU100 3625,97 11542,54 17997,62 5057,68 964,32 83068,46-0,41% -0,62% -0,4-0,24% -1,33% 1,29% USA USA USA Chiny Japonia Brazylia S&P500 DJI NASDAQ Shanghai B-share Nikkei 225 Bovespa 2,124,20 18,144,07 5,160,10 4,626,56 20,771,40 53,772,43-0,74% -0,98% -0,73% -1,36% -0,46% -0,17% 11% -9% -29% DAX CAC40 RTS -49% XU100 FTSE250 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 15 13 1 9 7 5 3 - S&P500 DJIA NASDAQ -3 Shanghai Nikkei BOVESPA 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 2015-06 Surowce / Metale Ropa Crude $/bbl. Miedź $/t Złoto $/t oz. Srebro $/t oz. Aluminium $/t 2 - -2 63,49 5739,00 1175,40 15,90 1716,00-1,49% -0,71% -0,27% 0,11% -0,52% -3 Ropa Future -4 Miedź Future -5 Złoto Future Srebro Future -6 Aluminium Future 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 Surowce / Towary Kukurydza Future Pszenica Future Soja Future Cukier Future Kawa Future 3 2 - -2-3 372,00-0,13% 527,00-0,71% 960,75-0,49% 11,77 2,12% 129,70 4,16% -4 Kukurydza Future Pszenica Future Soja Future Cukier Future -5 Kawa Future 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 2015-06 Waluty (kursy z godziny 8.30) Rentowność obligacji YTM YTM* EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD 33% 4,171 3,7219 3,987 5,8392 1,1207 0,0-0,01% 0,04% -0,11% 0,02% 1 rok 2 lata 4 lata 6 lat 10 lat 1,74 1,64 1,98 1,80 2,48 2,29 2,84 2,61 3,21 2,95 * YTM 30 dni wcześniej 23% 3,50 13% 3% -7% -17% -27% 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 2015-06 EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 YTM YTM* 1 rok 2 lata 4 lata 6 lat 10 lat 2
Komentarz poranny KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE źródło: Bloomberg Data Godz. Kraj Wydarzenie Okres Prog. Poprz. Odczyt 25.06.2015 15:30 USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Czerwiec 273K 267K 25.06.2015 15:30 USA Inflacja bazowa PCE r/r Maj 1,2% 1,2% 29.06.2015 30.06.2015 15:00 10:55 Niemcy Niemcy CPI r/r Bezrobocie Czerwiec Czerwiec 0,7% 6,4 30.06.2015 12:00 Eurostrefa Bezrobocie Maj 11,1% 30.06.2015 12:00 Eurostrefa Inflacja bazowa r/r Czerwiec 0,9% 30.06.2015 16:00 USA Indeks CaseShiller 20 r/rpkt. Kwiecień 4,9% 5, 30.06.2015 16:45 USA Chicago PMI pkt. Czerwiec 50,00 46,20 30.06.2015 17:00 USA Nastroje konsumenckie pkt. Czerwiec 96,50 95,40 KALENDARIUM SPÓŁEK GPW źródło: macronext.pl Data Spółka Wydarzenie 25.06.2015 ORANGEPL Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,50 zł na akcję. 25.06.2015 PEKAO ZWZA ws. m.in. podziału zysku osiągniętego w 2014 roku oraz niepodzielonego zysku z lat ubiegłych. 25.06.2015 25.06.2015 25.06.2015 26.06.2015 AMICA ATMGRUPA DUDA BBIDEV Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 3,00 zł na akcję. Wypłata dywidendy 0,16 zł na akcję. ZWZA ws. m.in. podziału zysku za 2014 rok. ZWZA ws. m.in. pokrycia straty wykazanej za rok obrotowy 2014 oraz pokrycia strat z poprzednich okresów, udzielenia zarządowi upoważnienia do nabywania akcji własnych spółki, utworzenia kapitału rezerwowego z przeznaczeniem na sfinansowanie nabywania akcji własnych oraz zmiany Programu Emisji Obligacji. 26.06.2015 LPP ZWZA ws. m.in. podziału zysku osiągniętego w roku obrotowym 2014, zmiany uchwał nr 21 i 22 ZWZ z 27 czerwca 2011 oraz połączenia transgranicznego LPP SA z Gothals Limited z siedzibą Nikozji, Cypr, w tym o wyrażeniu zgody na plan połączenia. 26.06.2015 26.06.2015 NETIA PKPCARGO Wypłata dywidendy 0,60 zł na akcję. Wypłata dywidendy 2,46 zł na akcję. 26.06.2015 SANOK ZWZA ws. m.in. podziału czystego zysku wykazanego w sprawozdaniu finansowym za rok 2014. 3
Komentarz poranny ANALIZY I REKOMENDACJE Spółka Data wydania Zalecenie z dnia wyceny Cena (PLN) P/E* EV/EBITDA*; dla deweloperów C/WK docelowa bieżąca 2014 2015P 2014 2015P AKTUALNE: Grajewo Forte Paged Stomil Sanok ZM Henryk Kania 20.03.2015 2,98 3,75 3,14 12,4 Neuca 04.12.2014 Pelion Rainbow Tours AC SA Amica Stomil Sanok 08.10.2014 cena osiągnięta Amica Tarczyński ZM Henryk Kania Farmacol 07.08.2014 07.08.2014 Neuca 30.05.2014 04.12.2014 neutralnie 20.11.2014 18.09.2014 22.10.2014 30.05.2014 PKM Duda 07.08.2014 6,5 Wielton 30.06.2014 ARCHIWALNE: Grajewo 27.05.2015 27.05.2015 01.04.2015 Tarczyński 20.03.2015 neutralnie 14,70 15,64 Ergis 16.03.2015 09.12.2014 Zetkama 31.03.2014 Dezaktualizacja 65,00 09.12.2014 08.12.2014 08.12.2014 04.12.2014 04.12.2014 221,00 339,18 76,50 70,54 66,50 17,02 29,09 6,08 CD Projekt 31.03.2014 Dezaktualizacja 15,32 49,87 105,40 9,6 2,41 50,51 239 6,38 35,30 42,56 33,97 cena osiągnięta 112,00 Amrest 07.04.2015 cena osiągnięta 123,00 Paged 23.12.2014 cena osiągnięta 43,00 ZM Henryk Kania 08.12.2014 Ergis 22.12.2014 Inter Cars 07.08.2014 neutralnie 27.05.2015 neutralnie 60,87 64,16 Amrest 20.04.2015 143,55 168,19 BBI Development 22.04.2015 1,14 1,64 0,92-7,0 neutralnie 20.03.2015 16.03.2015 06.03.2015 29,13 57,59 64,99 Inter Cars 06.03.2015 neutralnie 224,45 235,39 229 Forte 23.12.2014 neutralnie 52,00 54,81 57,50 4,85 2,94 3,80 167,00 Alumetal 23.02.2015 cena osiągnięta 47,60 Tarczyński 08.12.2014 cena osiągnięta 11,75 Farmacol 04.12.2014 cena osiągnięta 50,15 38,33 60,1 146,2 60,5 28,3 11,1 7,8 17,2 11,7 8,28 7,06 8,6 9,3 6,4 5,8 142,42 146,2 60,33 16,22 87,74 3,37 5,23 160,05 57,65 14,53 60,5 55,43 152,82 12,43 2,62 67,81 314,12 28,96 57,50 56,00 4,86 8,34 7 23.12.2014 30,96 36,33 28,96 162,92 165 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny Treść raportów dostępna jest pod adresem: https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html 286,95 13,8 14,2 56 23,85 74 3,14 4,86 229 54 13,25 52,9 165 13,25 3,14 52,9 13,9 18,2 11,6 66,95 64,00 19,8 13,25 12,8 10,1 18,3 13,9 23,05 10,4 12,8 14,9 13,9 18,2 60,5 14,5 238,4 12,3 12,4 16,8 22,0 22,8 16,1 9,9 64,00 27,5 18,4 16,1 25,7 9,9 286,95 16,0 11,2 7,6 6,5 15,3-40,1 0,45** 11,5 9,7 8,6 12,6 11,8 7,1 10,8 7,8 18,1 14,8 14,1 19,5 17,4 17,4 14,0 12,5 8,5 35,6 11,2 17,0 16,1 8,0 6,7 6,7 15,5 10,0 8,0 6,7 9,0 5,8 7,8 7,8 16,1 13,0 11,4 26,2 12,2 7,2 14,3 14,2 8,3 10,2 5,9 12,1 8,0 9,9 12,6 10,5 8,2 9,9 7,3 19,7 11,2 10,0 9,2 8,7 7,3 7,0 12,0 7,9 7,1 9,5 7,2 238,9 20,1 8,5 0,45** 10,5 13,5 11,0 16,5 14,6 8,7 9,1 8,0 8,0 7,3 13,8 14,0 16,4 11,3 9,3 12,8 8,6 6,8 17,0 11,8 8,3 14,5 12,1 11,0 4
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bmbgz.pl www.bgz.pl Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego telefon adres email Jerzy Nikorowski 22 507 52 71 jerzy.nikorowski@bnpparibas.pl Kamil Hajdamowicz 22 507 52 76 kamil.hajdamowicz@bnpparibas.pl Michał Krajczewski 22 329 43 40 michal.krajczewski@bgz.pl Adam Anioł 22 329 43 43 adam.aniol1@bgz.pl Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego telefon adres email Damian Zemlik 22 507 52 72 damian.zemlik@bnpparibas.pl Paulina Rudolf 22 507 52 73 paulina.rudolf@bnpparibas.pl Grzegorz Leszek 22 329 43 55 grzegorz.leszek@bgz.pl Monika Dudek 22 329 43 24 monika.dudek@bgz.pl Przemysław Borycki 22 329 43 22 przemysław.borycki@bgz.pl Sławomir Orzechowski 22 329 43 54 s.orzechowski@bgz.pl Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego telefon adres email Marek Jaczewski 22 329 43 53 marek.jaczewski@bgz.pl Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html Zapisy w ofertach publicznych (IPO) http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych Białystok ul. Suraska 3 a 85 744 21 08 Poznań ul. Piekary 17 61 858 26 81 Ciechanów ul. 17-go Stycznia 60 23 674 13 52 Radom ul. Traugutta 29 48 361 22 71 Kielce ul. Sienkiewicza 47 41 248 14 95 Siedlce ul. Joselewicza 3 25 640 90 46 Nowy Sącz ul. Nawojowska 4 18 443 53 91 Tarnobrzeg ul. Wyspiańskiego 5 15 823 89 87 Opole ul. Rynek 24/25 77 454 43 64 Warszawa ul. Grzybowska 4 22 581 54 51 5
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bmbgz.pl www.bgz.pl Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.) Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej ; Neutralnie oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-; + ); Sprzedaj oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A., a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji, sprzedaj, neutralnie jest dostępny na stronie : https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html 6