Wtorek 17.02.2015 Indeksy GPW WIG otw. 52 428,10 0,1% WIG zam. 52 634,84 0,5% obrót (tys. PLN) 611 043,00 0,0% WIG 20 otw. 2 350,22 0,1% WIG 20 zam. 2 362,00 0,6% FW20 otw. 2 347,00 0,0% FW20 zam. 2 366,00 0,8% mwig40 otw. 3 554,51 0,1% mwig40 zam. 3 557,16 0,2% Największe wzrosty kurs zmiana ESSYSTEM 2,77 14,0% KOMPUTRON 8,17 11,2% MIRBUD 1,47 10,5% CZTOREBKA 3,73 9,7% EMCINSMED 16,50 9,6% Największe spadki kurs zmiana KDMSHIPNG 5,52-10,0% AWBUD 2,55-7,3% SOLAR 2,21-7,1% DROP 1,70-7,1% BIOMEDLUB 4,05-6,9% Najwyższe obroty kurs obrót PKOBP 32,53 103 686,00 PEKAO 187,05 97 422,00 KGHM 113,40 92 410,00 PZU 502,80 66 304,00 PKNORLEN 55,94 57 002,00 Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX 17 870,65-1,2% RTS 897,35-1,8% PX50 1 018,00-0,5% DJIA 18 019,35 0,3% NASDAQ 4 893,84 0,7% S&P 500 2 096,99 0,4% DAX XETRA 10 923,23-0,4% FTSE 6 857,05-0,2% CAC 4 751,95-0,2% NIKKEI 17 985,32-0,1% HANG SENG 24 747,32 0,1% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,83-0,5% EUR/PLN 4,18-0,1% USD/PLN 3,68 0,2% EUR/USD 1,14-0,3% miedź (USD/t) 5 735,00-0,1% miedź (PLN/t) 21 108,24 0,1% ropa Brent (USD/bbl) 59,88 0,8% Wykres dnia: Vistula Najważniejsze informacje: JSW - Dzisiaj o 12 zebranie rady nadzorczej JSW JSW - ArcelorMittal Poland czeka na węgiel z JSW JSW - Jarosław Zagórowski złożył rezygnację z funkcji prezesa Budimex - Zysk netto w 14 mógł być niższy niż zysk grupy Budimex - Chce wystawić Elektromontaż-Poznań na sprzedaż Energa - Cofnięcie wprowadzonych w ubiegłym roku zmian w sprzedaży energii Libet - Jest zainteresowany zakupem kopalni żwiru Ronson - Ruszył z przedsprzedażą III etapu inwestycji Espresso Qumak - Zarząd woj. Dolnośląskiego rozważa odstąpienie od umowy z Qumakiem ZUE - Chce przejąć 70% udziałów w spółce Railway Odlewnie Polskie - Zwiększą w 2015 r. moce produkcyjne o blisko 18 % Grajewo - Zmiany w zarządzie Grajewa; prezesem zostaje Michael Wolff Monnari - Wstrzymało negocjacje z KAN Sfinks - Skorygował prognozy wyników Wydarzenia dnia: PGE - Skonsolidowany raport roczny JSW - Zebranie Rady Nadzorczej Nadchodzące wydarzenia: LPP - Skonsolidowany raport kwartalny (19 lutego) Apator - Skonsolidowany raport roczny (19 lutego) Netia - Skonsolidowany raport roczny (19 lutego) Vistula: kontynuacja trendu wzrostowego 2.60 2.55 2.50 2.45 2.40 2.35 2.30 2.25 2.20 2.15 2.10 2.05 2.00 1.95 1.90 1.85 1.80 Vistula silnie wczoraj zwyżkowała wybijając się górą z krótkoterminowej konsolidacji nad przełamanym, górnym ograniczeniem długoterminowego kanału horyzontalnego. Minimalny zasięg ruchu należy szacować na 2,23 zł, ale kurs może sięgnąć 2,35 zł, a w optymistycznym scenariuszu wydarzeń nawet okolic 2,55 zł. 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 5 May 12 19 26 2 9 16 23 30 7 14 21 28 4 11 18 25 1 8 15 22 29 6 13 20 27 3 10 17 June July August September October November 24 1 8 15 22 5 12 December 2015 19 26 2 9 February 16 23 2 9 March Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Najważniejsze informacje JSW Dzisiaj o 12 zebranie rady nadzorczej JSW Dzisiaj o godzinie 12 rozpocznie się zebranie rady nadzorczej Jastrzębskiej Spółki Węglowej. (A. Iwański) JSW ArcelorMittal Poland czeka na węgiel z JSW ArcelorMittal Poland poinformował, że czeka na wznowienie dostaw węgla od Jastrzębskiej Spółki Węglowej podał portal wnp.pl. JSW wczoraj poinformowało o wznowieniu dostaw węgla zarówno typu 34, jak i typu 35. ArcelorMittal podał, że będzie domagać się rekompensat za niezrealizowane w terminie dostawy. (A. Iwański) JSW Jarosław Zagórowski złożył rezygnację z funkcji prezesa JSW poinformowało, że Jarosław Zagórowski skierował do rady nadzorczej pismo w sprawie rezygnacji z funkcji prezesa JSW z prośbą o rozpatrzenie na posiedzeniu w dniu 17 lutego. Jako powód podano "rozpętana przez liderów związkowych fala bezprzykładnej nienawiści i agresji wobec prezesa. (A. Iwański) Budimex Zysk netto w 14 mógł być niższy niż zysk grupy Z wypowiedzi prezesa Budimeksu Dariusza Blochera wynika, że zysk netto Budimeksu S.A. w 2014 r. może być niższy niż zysk grupy z powodu tego, że Budimex Nieruchomości w 2013 r. w związku z wystąpieniem odpisów nie wypłacił dywidendy. Prezes poinformował, że w 2015 r. Budimex Nieruchomości może wydać około 200-300 mln PLN na zakup działek. Specjalizująca się w usługach FB Serwis pracuje nad kolejną akwizycją. Blocher poinformował, że efekt dobrej przedsprzedaży mieszkań będzie widoczny w wynikach Budimeksu Nieruchomości od 2016 r., z kolei w 2015 r. spółka ta powinna mieć silną pozycję gotówkową. Dodatkowo, prezes powiadomił, że tegoroczne przychody FB Serwis powinny przekroczyć 100 mln PLN, a za 7 lat sprzedaż powinna sięgnąć 1 mld PLN. (P. Łopaciuk) Budimex Chce wydzielić działkę z Elektromontażu-Poznań i wystawić spółkę na sprzedaż Prezes Budimeksu Dariusz Blocher poinformował, że spółka chce wydzielić nieruchomość z Elektromontażu- Poznań i rozważa zrealizowanie na niej projektu deweloperskiego. Docelowo Elektromontaż-Poznań ma zostać wystawiony na sprzedaż. (P. Łopaciuk) Energa Cofnięcie wprowadzonych w ubiegłym roku zmian w sprzedaży energii dla przedsiębiorstw UOKiK przyjrzał się zmianom regulaminu Energi. Wynikiem kontroli jest prośba o cofnięcie wprowadzonych w ubiegłym roku zmian w sprzedaży energii dla przedsiębiorstw. (S. Ozga) Libet Jest zainteresowany zakupem kopalni żwiru Prezes Libetu poinformował w wywiadzie dla Dziennik Gazeta Prawna, że spółka szuka okazji do akwizycji (pod koniec 2014 r. przejęto zakład produkcyjny w Toruniu), a oprócz zakładów jest zainteresowana rozpoczęciem w tym roku integracji pionowej poprzez zakup kopalni żwiru, ewentualnie piasku, w okolicach zakładu. Ronson Ruszył z przedsprzedażą III etapu inwestycji Espresso Ronson Development rozpoczyna przedsprzedaż mieszkań w trzecim etapie inwestycji Espresso na warszawskiej Woli. W ofercie znajdzie się 147 mieszkań i 8 lokali usługowych. Qumak Zarząd woj. Dolnośląskiego rozważa odstąpienie od umowy z Qumakiem Rzecznik prasowy województwa dolnośląskiego Jarosław Perduta poinformował, że zarząd województwa dolnośląskiego analizuje obecnie kilka wariantów odnośnie dalszej współpracy z Qumakiem przy projekcie "e- 2
Dolnyslask". Wartość zlecenia wynosiła 53,6 mln PLN netto. Odpowiedzialny za projekt wicemarszałek Jerzy Michalak oficjalnie rekomenduje zarządowi odstąpienie od umowy. Województwo podało, że jeśli uda się odstąpić od umowy tak, żeby zachować środki unijne, to ta rekomendacja będzie także popierana przez pana marszałka. Jeśli dojdzie do odstąpienia, część kosztów może ponieść Qumak. ZUE Chce przejąć 70% udziałów w spółce Railway ZUE chce przejąć 70% udziałów w krakowskiej spółce Railway. W poniedziałek 16 lutego został podpisany list intencyjny w tej sprawie. Warunkiem zawieszającym jest uzyskanie zgody prezesa UOKiK. Proces pozyskania zgody jest w toku. Odlewnie Polskie Zwiększą w 2015 r. moce produkcyjne o blisko 18 % Odlewnie Polskie zwiększą w tym roku moce produkcyjne o blisko 18%, do 20 tys. ton. Zarząd szacuje, że w ubiegłym roku wyniki były wyraźnie lepsze od planu. Korzystne kontrakty w obszarze kolejowym i wzrost produkcji odlewów wyżej przetworzonych pozwalają z optymizmem patrzeć także na 2015 rok. Grajewo Zmiany w zarządzie Grajewa; prezesem zostaje Michael Wolff Rada nadzorcza Grajewa powołała na stanowisko prezesa spółki Michaela Wolffa, odwołując jednocześnie ze stanowiska dotychczasowego szefa Grajewa Wojciecha Gątkiewicza. Monnari Wstrzymało negocjacje z KAN Monnari poinformowało, że podjęło decyzję o wstrzymaniu dalszych negocjacji z udziałowcami KAN. Dodano, że strony rokowań nie osiągnęły porozumienia co do warunków rozważanej transakcji. KAN jest właścicielem sklepów z odzieżą damską damską pod markami Tatuum i Coyoco. Sfinks Skorygował prognozy wyników Sfinks poinformował, że skorygował prognozy wyników zawarte w strategii na lata 2015-2020 w związku z przesunięciem efektu wyceny znaku towarowego Chłopskie Jadło i rozpoznania aktywa z tytułu podatku odroczonego w wysokości 18,5 mln PLN z roku 2015 na rok 2014. Po korekcie wynik netto za 2014 rok wzrósł do 34,6 mln PLN z 13,8 mln PLN szacowanych wcześniej, a prognozę wyniku netto za 2015 rok obniżono do 5,5 mln PLN z 24,1 mln PLN oczekiwanych wcześniej. W 2014 r. przychody wyniosły 165,4 mln PLN wobec 164,6 mln PLN szacowanych poprzednio, a szacunki sprzedaży w 2015 r. pozostały bez zmian na poziomie 198,5 mln PLN. Ambra Zakłada poprawę dynamiki sprzedaży w II poł 2014/15, nie oczekuje one-offów Ambra, producent i dystrybutor alkoholi, liczy w II połowie roku 2014/15 na poprawę dynamiki wzrostu przychodów. Spółka nie przewiduje, by w tym czasie na wyniki spółki miały wpływ zdarzenia jednorazowe, jak to miało miejsce w I połowie roku obrotowego. Rainbow Tours Liczy w 15 na ok. 1,1 mld PLN przychodów Prezes Rainbow Tours Grzegorz Baszczyński poinformował, że w tym roku dynamika wzrostu przychodów może być kilkunastoprocentowa i przychody mogą sięgnąć ponad 1,1 mld PLN. Prezes poinformował, że w 2014 r. spółka prawdopodobnie uzyskała prawie 1 mld PLN przychodów, co oznacza ok. 20% wzrost, a dynamika wzrostu zysku netto jest duży wyższa. W ocenie prezesa w spółce jest jeszcze nieduży potencjał do poprawy marż. 3
Pozostałe informacje Alior Bank Zarząd KDPW postanowił zarejestrować do 2.355.498 akcji zwykłych na okaziciela serii H Banku o wartości nominalnej 10 zł każda, emitowanych w ramach warunkowego podwyższenia KZ oraz nadać im kod "PLALIOR00045", pod warunkiem wprowadzenia tych akcji do obrotu na tym samym rynku regulowanym, na który wprowadzone zostały inne akcje Banku oznaczone kodem "PLALIOR00045". Polenergia Łączna wartość netto obrotów handlowych pomiędzy Polenergia Obrót (jednostka zależna) a Polenergia Dystrybucja (jednostka zależna) wygenerowanych od dnia 21 sierpnia 2014 r., tj. przejęcia Polenergia Obrót i Polenergia Dystrybucja przez Spółkę, wyniosła 128,524 mln zł netto i tym samym przekroczyła wartość 10% kapitałów własnych Spółki. Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy Genesis Energy Polimex-Mostostal Wykaz osób posiadających co najmniej 5% głosów na ZWZA: 1. 1.Calatrava Capital Fund (CY)Limited A. liczba akcji i głosów: 47.995.520, udział w głosach na ZWZA:100 %, udział w ogólnej liczbie głosów: 52,17%. Wykaz Akcjonariuszy, posiadających co najmniej 5% liczby głosów na NWZ: 1. Bank Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski liczba akcji i głosów: 1.029.938.733,udział w głosach na NWZ: 32,33%,udział w ogólnej liczbie głosów: 24,52%; 2. Bank Pekao S.A. - liczba akcji i głosów 753.806.838, udział w głosach na NWZ: 29,36%, udział w ogólnej liczbie głosów: 17,41%; 3. SPV OPERATOR SP. Z O.O. - liczba akcji i głosów: 300.000.001, udział w głosach na NWZ: 11,69%, udział w ogólnej liczbie głosów: 6,92; 4. PIONEER PEKAO INVESTMENT MANAGEMENT S.A. - liczba akcji i głosów: 254.494.744, udział w głosach na NWZ: 9,91%, udział w ogólnej liczbie głosów: 5,88; 5. BOŚ S.A. - liczba akcji i głosów: 200.411.106, udział w głosach na NWZ: 7,81%, udział w ogólnej liczbie głosów: 4,63%; 6. BZ WBK S.A. - liczba akcji i głosów: 142.283.488, udział w głosach na NWZ: 5,54%, udział w ogólnej liczbie głosów: 3,29%. Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie Boryszew Wasko W dniach od 9 do 12 lutego 2015 r. Spółka Alchemia dokonała transakcji zbycia 1.040.000 akcji spółki po średniej cenie 5,60 zł za akcję. Wojciech Wajda w dniach od 10 do 13 lutego 2015 r. zakupił łącznie 58.971 akcji spółki po średniej cenie 1,67 zł za jedną akcję. Obecnie Wojciech Wajda jest właścicielem 54.556.587 akcji WASKO, co stanowi 59,83% KZ Spółki oraz, co upoważnia do takiej samej ilości głosów na WZ. Pozostałe informacje - skup akcji własnych ZUE Spółka dokonała transakcji nabycia 1.919 akcji własnych po średniej jednostkowej cenie 10,05 zł za jedną Akcję. Wartość nominalna jednej Akcji wynosi 0,25 zł, natomiast łączna wartość nominalna nabytych w dniu 16 lutego 2015 r. Akcji wynosi 479,75 zł, co stanowi 0,01% udziału w KZ Spółki i ogólnej liczbie głosów na WZ Spółki oraz odpowiadają 1.919 głosom na WZ ZUE. Łączna wartość nominalna nabytych Akcji na dzień 16 lutego 2015 r. wynosi 51.176,25 zł. Obecnie Spółka posiada łącznie 204.705 Akcji, co odpowiada 204.705 głosom na WZ Spółki oraz stanowi 0,89% udział w KZ Spółki i ogólnej liczbie głosów na WZ Spółki. 4
Kalendarium Spółka Wydarzenie Przychody (mln PLN) EBIT (mln PLN) Zysk netto (mln PLN) IV kw. 2013 IV kw. 2014P r/r IV kw. 2013 IV kw. 2014P r/r IV kw. 2013 IV kw. 2014P r/r 17 lutego PGE Skonsolidowany raport roczny 7 562.6 6 756.0-10.7% 367.6 93.0-74.7% 340.9 71.0-79.2% 17 lutego JSW Zebranie Rady Nadzorczej 19 lutego LPP Skonsolidowany raport kwartalny 1 267.0 1 395.0 10.1% 261.7 234.6-10.4% 181.9 95.9-47.3% 19 lutego Apator Skonsolidowany raport roczny 180.4 196.0 8.6% 18.9 26.3 39.2% 16.6 19.6 18.1% 19 lutego Netia Skonsolidowany raport roczny 450.8 400.4-11.2% 6.2 20.1 224.2% 10.5 13.2 25.7% 24 lutego CCC Skonsolidowany raport roczny 582.9 681.0 16.8% 102.9 124.6 21.1% 77.2 96.1 24.5% 24 lutego NWR Skonsolidowany raport kwartalny 216.1 175.8-18.7% -489.9-20.3 - -442.3-42.4-24 lutego GPW Skonsolidowany raport roczny 70.8 80.2 13.3% 26.4 35.0 32.5% 28.6 28.0-2% 24 lutego MOL Skonsolidowany raport roczny 1 402.4 997.0-28.9% -41.8 61.1 - -31.2 11.8-26 lutego Eurocash Skonsolidowany raport roczny 4 230.1 4 954.6 17.1% 94.4 95.7 1.4% 74.8 64.6-13.6% 26 lutego Dom Development Skonsolidowany raport roczny 212.6 264.1 24.2% 35.7 36.8 3.2% 26.1 29.6 13.4% 5
Bank 2013 2014P 2015P 2013 2014P 2015P Banki Alior Kupuj 19/12/2014 87,00 23,5 18,8 16,9 2,4 2,0 1,7 BZ WBK Trzymaj 19/12/2014 381,00 15,5 16,8 13,2 2,2 2,0 1,8 Handlowy Kupuj 19/12/2014 121,00 14,6 15,2 16,7 1,9 1,9 1,7 ING BSK Trzymaj 19/12/2014 147,00 19,2 17,7 16,0 2,1 1,7 1,7 mbank Kupuj 19/12/2014 547,00 15,8 14,2 12,7 1,8 1,7 1,5 Millennium Kupuj 19/12/2014 9,30 16,1 13,5 13,4 1,6 1,5 1,4 Pekao Trzymaj 19/12/2014 191,00 17,9 18,6 18,8 2,1 2,1 2,1 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA 2013 2014P 2015P 2013 2014P 2015P Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj 2014-11-26 128,00 10,1 13,4 9,8 5,3 5,7 4,7 JSW Sprzedaj 2014-11-26 20,00 39,4 - - 1,2 0,8 0,5 KGHM Kupuj 2014-08-26 151,00 7,7 9,4 9,1 4,3 4,8 4,7 NWR Sprzedaj 2014-11-26 0,07 - - - - - 19,6 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2014-10-30 84,10 1,7 2,0 2,2 2,7 3,2 3,4 Enea Kupuj 2014-10-30 17,50 9,4 13,7 13,2 4,7 4,9 5,6 Energa Trzymaj 2014-10-30 23,80 10,1 11,2 12,1 7,1 5,8 5,9 PGE Trzymaj 2014-10-30 22,40 9,0 9,6 9,8 4,1 4,2 4,2 Tauron Trzymaj 2014-10-28 5,30 7,2 8,2 8,9 4,0 4,1 4,1 ZE PAK Sprzedaj 2014-10-30 30,10 8,6 6,9 6,1 3,7 3,5 3,2 Paliwa i Chemia Duon Kupuj 2014-09-29 2,57 20,3 11,2 12,3 11,0 6,9 7,6 Ciech Sprzedaj 2014-11-28 36,79 65,3 30,4 17,4 10,6 7,4 7,0 Grupa Azoty Sprzedaj 2014-12-12 53,95 23,6 31,5 29,6 6,1 9,2 8,8 Lotos Trzymaj 2015-01-14 27,62 80,8-28,5 11,1-8,7 MOL* Trzymaj 2014-09-24 12937,00 - - - 33,0 41,0 35,6 PGNiG Trzymaj 2014-12-09 4,84 13,8 10,2 12,0 5,4 4,8 5,1 PKN Orlen Trzymaj 2014-08-28 39,88 - - - - - - Synthos Trzymaj 2014-12-17 4,01 13,9 17,1 17,5 11,0 10,6 11,1 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Kupuj 2014-08-27 88,80 24,4-84,5 7,5 8,8 7,3 Emperia Trzymaj 2014-03-10 78,53 41,1 53,6 20,4 26,7 11,2 6,7 EuroCash Sprzedaj 2014-03-10 32,25 21,0 23,9 27,1 12,1 14,8 15,8 LPP Sprzedaj 2014-11-21 7127,00 30,9 30,3 31,9 17,8 16,7 17,6 CCC Kupuj 2014-11-21 169,00 54,5 46,3 31,5 32,2 27,7 20,4 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Kupuj 2014-12-04 28,45 14,0 16,0 33,5 19,6 19,4 9,7 Netia Kupuj 2014-07-31 6,19 44,2 58,3 62,4 4,6 5,0 5,2 Orange Polska Trzymaj 2014-07-31 10,40 42,1 14,3 19,5 4,5 4,4 4,6 TVN Trzymaj 2014-12-05 17,22-24,5 16,0 17,0 17,2 13,9 Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2014-06-30 45,20 21,6 21,6 18,1 - - - Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 11,2 7,2 4,2 1,2 0,9 0,7 GTC Kupuj 2014-03-31 8,00 - - 15,0-22,0 5,5 PHN Trzymaj 2014-10-09 27,80 - - 44,5 - - 74,1 Robyg Kupuj 2014-10-15 2,51 22,4 17,4 14,3 12,3 12,5 11,0 Budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157,00 21,8 13,5 23,6 12,4 7,8 11,9 Elektrobudowa Sprzedaj 2014-10-17 66,00 10,1 12,1 11,6 8,4 8,8 9,8 Przemysł Alumetal Kupuj 2014-08-21 46,50 19,8 19,1 13,8 14,0 13,7 10,5 Apator Kupuj 2014-09-23 43,50 22,7 18,2 15,8 13,2 10,1 10,9 Kęty Kupuj 2014-07-07 264,00 18,2 17,4 15,7 13,4 10,1 9,6 ZPUE Trzymaj 2014-09-30 345,00 19,2 14,3 13,1 10,3 8,2 7,1 Pozostałe Global City Holdings Kupuj 2014-09-25 44,13 - - - 22,4 51,5 65,6 GPW Kupuj 2014-09-25 46,00 17,4 18,3 15,5 13,0 12,2 10,7 Otmuchów Kupuj 2014-10-31 11,72 27,0 11,7 11,2 8,3 5,9 5,6 PKP Cargo utajniona do: rrrr-02-20 - - - - - - - PZU Kupuj 17/09/2014 520 13,1 13,6 14,8 - - - * cena docelowa podana jest w HUF Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 17 February 2015 6
Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Sektor finansowy Jaromir Szortyka (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel. (0-22) 521-80-10, fax (0-22) 521-79-46 e-mail: infodm@pkobp.pl Telefony kontaktowe Włodzimierz Giller (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Dziennik Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM PKO BP dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Przemysław Smoliński (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Paweł Małmyga (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Wojciech Żelechowski (0-22) 521 79 19 Piotr Dedecjus (0-22) 521 91 40 wojciech.zelechowski@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Dariusz Andrzejak (0-22) 521 91 39 Maciej Kałuża (0-22) 521 91 50 dariusz.andrzejak@pkobp.pl maciej.kaluza@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (0-22) 521 91 33 Igor Szczepaniec (0-22) 521 65 41 krzysztof.kubacki@pkobp.pl igor.szczepaniec@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (0-22) 521 82 10 Marcin Borciuch (0-22) 521 82 12 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl marcin.borciuch@pkobp.pl Michał Sergejev (0-22) 521 82 14 Joanna Wilk (0-22) 521 48 93 michal.sergejev@pkobp.pl joanna.wilk@pkobp.pl Tomasz Zabrocki (0-22) 521 82 13 Mark Cowley (0-22) 521 52 46 tomasz.zabrocki@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 7