PROSPEKT EMISYJNY. Sunex Spółka Akcyjna

Transkrypt

1 PROSPEKT EMISYJNY Sunex Spółka Akcyjna z siedzibą w Raciborzu, ul. Piaskowa 7, Racibórz sporządzony w związku z ubieganiem się o dopuszczenie i wprowadzenie do obrotu na rynku regulowanym (rynku podstawowym będącym rynkiem oficjalnych notowań giełdowych) prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A (sto dwadzieścia dwa miliony trzysta trzydzieści dwa tysiące dwieście osiemdziesiąt) Akcji Spółki SUNEX S.A. zwykłych na okaziciela o wartości nominalnej 0,10 zł (dziesięć groszy) każda, w tym: (sto dziesięć milionów) akcji Serii A (w związku z wnioskami akcjonariuszy Spółki Zarząd podjął w dniach 12 sierpnia 2014 r. i 14 maja 2015 r. uchwały o dokonaniu zamiany łącznie sztuk akcji imiennych serii A uprzywilejowanych co do głosu na akcje zwykłe na okaziciela, z dniem podjęcia przedmiotowych uchwał uprzywilejowanie tych akcji wygasło; WZ Spółki w dniu 16 czerwca 2015 r. dostosowało treść Statutu Spółki do ww. stanu faktycznego, stosowny wniosek został złożony do KRS w dniu 24 czerwca 2015 r., zmiana Statutu na Datę Prospektu nie została zarejestrowana w KRS), (dziesięć milionów) akcji Serii B, (jeden milion dwieście trzydzieści dwa tysiące dwieście siedemdziesiąt osiem) akcji Serii C, (jeden milion sto tysięcy dwa) akcji Serii D.Niniejszy prospekt emisyjny ( Prospekt ) został sporządzony zgodnie z przepisami Rozporządzenia Komisji (WE) nr 809/2004 oraz innymi przepisami regulującymi rynek kapitałowy na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, w szczególności Ustawą o Ofercie, zgodnie z najlepszą wiedzą i przy dołożeniu należytej staranności, a zawarte w nim informacje są zgodne ze stanem na dzień jego zatwierdzenia. Możliwe jest, że od chwili udostępnienia Prospektu do publicznej wiadomości zajdą zmiany dotyczące sytuacji Emitenta. W takiej sytuacji informacje o wszelkich zdarzeniach lub okolicznościach, które mogłyby w sposób znaczący wpłynąć na ocenę Akcji, zostaną podane do publicznej wiadomości w formie aneksu lub aneksów do niniejszego Prospektu, w trybie art. 51 Ustawy o Ofercie. Inwestowanie w papiery wartościowe objęte niniejszym Prospektem łączy się z wysokim ryzykiem właściwym dla instrumentów rynku kapitałowego o charakterze udziałowym, ryzykiem związanym z działalnością Emitenta oraz otoczeniem, w jakim Emitent prowadzi działalność. Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się w części II Prospektu. Prospekt został udostępniony do publicznej wiadomości w formie elektronicznej na stronie internetowej Emitenta: Na żądanie osoby zainteresowanej, zgłoszone w terminie ważności Prospektu podmiot udostępniający Prospekt zobowiązany jest do nieodpłatnego dostarczenia Prospektu w postaci drukowanej w miejscu przyjęcia żądania. Prospekt został zatwierdzony przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 10 lipca 2015 r. Termin ważności Prospektu wynosi 12 miesięcy od dnia jego zatwierdzenia, nie dłużej jednak niż do dnia dopuszczenia papierów wartościowych, których dotyczy Prospekt, do obrotu na rynku regulowanym lub ogłoszenia przez emitenta informacji o rezygnacji z ubiegania się o dopuszczenie wszystkich papierów wartościowych do obrotu na rynku regulowanym na podstawie Prospektu. Doradca Prawny Tatar i Wspólnicy Sp.k. z siedzibą w Krakowie Firma Inwestycyjna Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie

2 SPIS TREŚCI Spis Treści... 2 I Podsumowanie... 7 II Czynniki Ryzyka Czynniki ryzyka związane z działalnością Emitenta Ryzyko związane z realizacją celów strategicznych Emitenta Ryzyko błędnych analiz lub prac badawczo - rozwojowych Ryzyko związane z sezonowością sprzedaży Ryzyko związane z względnie niską dywersyfikacją dostawców i odbiorców Ryzyko związane ze strukturą akcjonariatu i wpływem Pana Romualda Kalycioka na zarządzanie Spółką Ryzyko odejścia kluczowych członków kierownictwa i kadry wykonawczej oraz trudności związanych z pozyskaniem wykwalifikowanej kadry zarządzającej i pracowników wykonawczych Ryzyko reputacyjne pogorszenia renomy wyrobów i marki Emitenta Ryzyko związane ze ściągalnością należności od odbiorców produktów i usług Emitenta Ryzyko braku pokrycia wpływami ze sprzedaży nakładów na wejście na nowe rynki zbytu Ryzyko wzrostu stóp procentowych Ryzyko kredytowe Ryzyko obniżenia płynności Ryzyko obciążenia zobowiązaniami abstrakcyjnymi Ryzyko produktu Ryzyko utraty posiadanych atestów i certyfikatów Ryzyko wystąpienia awarii, w tym powodujących zagrożenie środowiska Ryzyko utraty lub konieczności zwrotu dotacji Ryzyko występowania wypadków przy pracy Ryzyko wystąpienia zdarzeń nieprzewidywalnych Ryzyko wynikające z jednoosobowego składu Zarządu Czynniki ryzyka związane z otoczeniem Emitenta Ryzyko związane z sytuacją makroekonomiczną na istotnych rynkach Emitenta i zmianą tendencji rynkowych w branży, w której działa Emitent Ryzyko związane z działalnością firm konkurencyjnych Ryzyko związane z procesem certyfikowania instalatorów systemów słonecznych Ryzyko wystąpienia szkód powstałych w wyniku wypadków losowych Ryzyko związane z wahaniami cen surowców i energii na światowych rynkach Ryzyko związane z wahaniami kursów walutowych Ryzyko związane ze zmianą regulacji prawnych i różnicami w ich interpretacji oraz zmian związanych z polityką państw Ryzyko związane z obniżeniem poziomu wsparcia rozwiązań wykorzystania odnawialnych źródeł energii ze środków publicznych Czynniki ryzyka związane z papierami wartościowymi Ryzyko związane z publikacją niekorzystnych raportów dotyczących akcji Emitenta bądź rynku, na którym działa Ryzyko związane z wahaniem ceny akcji Emitenta Ryzyko związane z potencjalną nadmierną sprzedażą akcji Emitenta, po ich wprowadzeniu do obrotu na rynku regulowanym Ryzyko zawieszenia notowań Akcji Ryzyko towarzyszące inwestowaniu w Akcje Ryzyko wykluczenia Akcji z obrotu na rynku regulowanym Ryzyko związane z naruszeniem przez Emitenta przepisów w związku z ubieganiem się o dopuszczenie papierów wartościowych do obrotu na rynku regulowanym Ryzyko niedopuszczenia lub niewprowadzenia do obrotu na rynku regulowanym Akcji

3 3.9. Ryzyko wynikające z możliwości nie dopełnienia przez Spółkę obowiązków wymaganych prawem dotyczących zatwierdzenia przez KNF aneksu do Prospektu Ryzyko ograniczonej płynności Ryzyko braku polityki dywidendy Ryzyko związane z ewentualnym naruszeniem przepisów związanych z prowadzeniem akcji promocyjnej przez Emitenta...47 III Część Rejestracyjna Osoby odpowiedzialne za informacje zamieszczone w Prospekcie oraz ich oświadczenia o odpowiedzialności Emitent Firma Inwestycyjna Doradca Prawny Biegli rewidenci Imiona i nazwiska (nazwy) oraz adresy biegłych rewidentów emitenta w okresie objętym historycznymi danymi finansowymi (wraz z opisem ich przynależności do organizacji zawodowych) Zmiany biegłych rewidentów w okresie objętym Historycznymi Informacjami Finansowymi Wybrane dane finansowe Czynniki ryzyka Informacje o Emitencie Historia i rozwój Emitenta Prawna (statutowa) i handlowa nazwa Emitenta Miejsce rejestracji emitenta oraz jego numer rejestracyjny Data utworzenia emitenta oraz czas, na jaki został utworzony, chyba że na czas nieokreślony Siedziba i forma prawna emitenta, przepisy prawa, na podstawie których i zgodnie z którymi działa emitent, kraj siedziby oraz adres i numer telefonu jego siedziby Istotne zdarzenia w rozwoju działalności gospodarczej Emitenta Inwestycje Historyczne inwestycje Inwestycje prowadzone na Datę Prospektu Informacje dotyczące głównych inwestycji Emitenta w przyszłości, co do których jego organy zarządzające podjęły już wiążące zobowiązania Zarys ogólny działalności Model biznesowy Emitenta Strategia rozwoju Nowe produkty i usługi Główne rynki Czynniki nadzwyczajne Podsumowanie podstawowych informacji dotyczących uzależnienia emitenta Założenia oświadczeń emitenta dotyczących jego pozycji konkurencyjnej Struktura organizacyjna Opis grupy, do której należy emitent Wykaz istotnych podmiotów zależnych emitenta wraz z podaniem ich nazwy, kraju inkorporacji lub siedziby, procentowego udziału emitenta w kapitale tych podmiotów oraz procentowego udziału w prawach głosu, jeżeli jest on różny od udziału w kapitale Środki trwałe Opis zagadnień i wymogów związanych z ochroną środowiska, które mogą mieć wpływ na wykorzystanie przez emitenta rzeczowych środków trwałych Przegląd sytuacji operacyjnej i finansowej Sytuacja finansowa Wynik operacyjny Informacje dotyczące istotnych czynników, w tym zdarzeń nadzwyczajnych lub sporadycznych lub nowych rozwiązań, mających istotny wpływ na wyniki działalności operacyjnej wraz ze wskazaniem stopnia, w jakim miały one wpływ na ten wynik Omówienie przyczyn znaczących zmian w sprzedaży netto lub przychodach netto emitenta Informacje dotyczące jakichkolwiek elementów polityki rządowej, gospodarczej, fiskalnej, monetarnej i politycznej oraz czynników, które miały istotny wpływ lub które mogłyby bezpośrednio lub pośrednio mieć istotny wpływ, na działalność operacyjną emitenta

4 ! "#" 10. Zasoby kapitałowe Wyjaśnienie źródeł i kwot oraz opis przepływów środków pieniężnych emitenta Informacje dotyczące jakichkolwiek ograniczeń w wykorzystywaniu zasobów kapitałowych, które miały lub które mogłyby mieć, bezpośrednio lub pośrednio, istotny wpływ na działalność operacyjną emitenta Badania i rozwój, patenty i licencje Programy komputerowe Patenty, know-how, wyniki prac badawczo-rozwojowych Znaki towarowe, domeny internetowe Informacje o tendencjach Najistotniejsze ostatnio występujące tendencje w produkcji, sprzedaży i zapasach oraz kosztach i cenach sprzedaży Informacje na temat jakichkolwiek znanych tendencji, niepewnych elementów, żądań, zobowiązań lub zdarzeń, które wedle wszelkiego prawdopodobieństwa mogą mieć znaczący wpływ na perspektywy emitenta, przynajmniej w ciągu bieżącego roku obrachunkowego Prognozy wyników lub wyniki szacunkowe Organy administracyjne, zarządcze i nadzorcze oraz osoby zarządzające wyższego szczebla Osoby wchodzące w skład organów administracyjnych, zarządczych i nadzorczych oraz osoby zarządzające wyższego szczebla Konflikt interesów w organach administracyjnych, zarządzających i nadzorczych oraz wśród osób zarządzających wyższego szczebla Wynagrodzenia i inne świadczenia dla osób wskazanych w punkcie Wysokość wypłaconego wynagrodzenia Ogólna kwota wydzielona na świadczenia rentowe, emerytalne lub podobne Praktyki organu administracyjnego, zarządzającego i nadzorującego Data zakończenia obecnej kadencji, jeśli stosowne, oraz okres, przez jaki osoba ta sprawowała swoją funkcję Informacje o umowach o świadczenie usług Informacje o komisji ds. audytu i komisji ds. wynagrodzeń emitenta Oświadczenie stwierdzające, czy emitent stosuje się do procedury ładu korporacyjnego Osoby fizyczne pracujące najemnie Liczba i struktura pracowników Akcje i opcje na akcje posiadane przez osoby zarządzające i nadzorujące oraz pracowników Opis wszelkich ustaleń dotyczących uczestnictwa pracowników w kapitale emitenta Znaczni akcjonariusze Imiona i nazwiska innych znacznych akcjonariuszy emitenta Informacja, czy znaczni akcjonariusze emitenta posiadają inne prawa głosu Informacja, czy emitent jest bezpośrednio lub pośrednio podmiotem posiadanym lub kontrolowanym Opis wszelkich znanych emitentowi ustaleń, których realizacja może w późniejszej dacie spowodować zmiany w sposobie kontroli emitenta Transakcje z podmiotami powiązanymi Informacje finansowe dotyczące aktywów i pasywów Emitenta, jego sytuacji finansowej oraz zysków i strat Historyczne informacje finansowe Informacje finansowe pro forma Badanie historycznych rocznych informacji finansowych Oświadczenie stwierdzające, że historyczne informacje finansowe zostały zbadane przez biegłego rewidenta Wskazanie innych informacji w dokumencie rejestracyjnym, które zostały zbadane przez biegłych rewidentów Dane finansowe nie pochodzące ze sprawozdań finansowych zbadanych przez biegłego rewidenta Data najnowszych informacji finansowych Śródroczne i inne informacje finansowe Polityka dywidendy Postępowania sądowe i arbitrażowe Znaczące zmiany w sytuacji finansowej lub handlowej emitenta Informacje dodatkowe Kapitał akcyjny (zakładowy, podstawowy) Wielkość wyemitowanego kapitału

5 $%&'()*+ ),-'/01/ 231) Akcje w posiadaniu emitenta, w imieniu emitenta lub przez podmioty zależne emitenta Zamienne, wymienne papiery wartościowe lub papiery wartościowe z warrantami Prawa nabycia lub zobowiązania co do kapitału docelowego lub zobowiązania do podwyższenia kapitału Kapitał dowolnego członka grupy, który jest przedmiotem opcji lub wobec którego zostało uzgodnione warunkowo lub bezwarunkowo, że stanie się on przedmiotem opcji Kapitał akcyjny Umowa spółki i statut Opis przedmiotu i celu działalności emitenta ze wskazaniem miejsca w umowie spółki i statucie, w którym są one określone Podsumowanie wszystkich postanowień umowy spółki, statutu lub regulaminów emitenta odnoszących się do członków organów administracyjnych, zarządzających i nadzorczych Opis praw, przywilejów i ograniczeń związanych z każdym rodzajem istniejących akcji Opis działań niezbędnych do zmiany praw posiadaczy akcji Opis zasad określających sposób zwoływania zwyczajnych oraz nadzwyczajnych walnych zgromadzeń akcjonariuszy Opis postanowień umowy spółki, statutu lub regulaminów emitenta, które mogłyby spowodować opóźnienie, odroczenie lub uniemożliwienie zmiany kontroli nad emitentem Wskazanie postanowień umowy spółki, statutu lub regulaminów, regulujących progową wielkość posiadanych akcji, po przekroczeniu której konieczne jest podanie stanu posiadania akcji przez akcjonariusza Opis warunków nałożonych zapisami umowy spółki i statutu, jej regulaminami, którym podlegają zmiany kapitału Istotne umowy Informacje osób trzecich oraz oświadczenia ekspertów i oświadczenia o jakimkolwiek zaangażowaniu Dane ekspertów Informacje pozyskane od osób trzecich Dokumenty udostępnione do wglądu Informacja o udziałach w innych przedsiębiorstwach IV Część Ofertowa Osoby odpowiedzialne za informacje zamieszczone w Prospekcie oraz ich oświadczenia o odpowiedzialności Czynniki ryzyka Istotne informacje Oświadczenie o kapitale obrotowym Kapitalizacja i zadłużenie Interesy osób fizycznych i prawnych zaangażowanych w emisję lub ofertę Przesłanki oferty i opis wykorzystania wpływów pieniężnych Informacje o papierach wartościowych oferowanych lub dopuszczanych do obrotu Opis typu i rodzaju oferowanych lub dopuszczonych do obrotu papierów wartościowych Przepisy prawne, na mocy których zostały utworzone te papiery wartościowe Rodzaj i forma papierów wartościowych Waluta papierów wartościowych Opis praw (ograniczeń) związanych z papierami wartościowymi oraz procedury wykonywania tych praw Uchwały, zezwolenia oraz zgody na podstawie których zostaną utworzone nowe papiery wartościowe Przewidywana data emisji papierów wartościowych Ograniczenia w swobodzie przenoszenia papierów wartościowych Umowne i statutowe ograniczenia w swobodzie przenoszenia Akcji Potencjalne obowiązki i ograniczenia dotyczące Akcji wynikające z Ustawy o Ofercie i Ustawy o Obrocie Odpowiedzialność z tytułu niedochowania obowiązków wynikających z Ustawy o Obrocie oraz Ustawy o Ofercie Obowiązek zgłoszenia zamiaru koncentracji wynikający z Ustawy o Ochronie Konkurencji i Konsumentów Obowiązki w zakresie kontroli koncentracji wynikające z Rozporządzenia Rady w Sprawie Koncentracji Obowiązujące regulacje dotyczące obowiązkowych ofert przejęcia lub przymusowego wykupu (squeeze out) i odkupu (sell out) w odniesieniu do papierów wartościowych Publiczne oferty przejęcia w stosunku do kapitału Emitenta Informacja o podatkach od dochodu uzyskiwanego z papierów wartościowych Dochody ze sprzedaży papierów wartościowych uzyskiwane przez osoby fizyczne i prawne Opodatkowanie dochodów z tytułu dywidendy

6 789:;<=> EFD<G EHIH Podatek od czynności cywilnoprawnych Podatek od spadków i darowizn Odpowiedzialność płatnika Informacje o warunkach oferty Dopuszczenie papierów wartościowych do obrotu i ustalenia dotyczące obrotu Wskazanie, czy oferowane papiery wartościowe są lub będą przedmiotem wniosku o dopuszczenie do obrotu Wskazanie rynków regulowanych lub rynków równoważnych, na których, zgodnie z wiedzą Emitenta, są dopuszczone do obrotu papiery wartościowe tej samej klasy, co papiery wartościowe oferowane lub dopuszczane do obrotu Szczegółowe informacje na temat subskrypcji lub plasowania o charakterze prywatnym papierów wartościowych tej samej klasy Dane pośredników w obrocie na rynku wtórnym Działania stabilizacyjne Informacje na temat właścicieli papierów wartościowych objętych sprzedażą Umowy typu lock-up Koszty emisji lub oferty Rozwodnienie Informacje dodatkowe Opis zakresu działań doradców związanych z emisją Wskazanie innych informacji, które zostały zbadane lub przejrzane przez uprawnionych biegłych rewidentów oraz w odniesieniu do których sporządzili oni raport V Załączniki Informacja odpowiadająca odpisowi z Krajowego Rejestru Sądowego Statut Spółki Definicje i objaśnienia skrótów

7 J Podsumowanie I PODSUMOWANIE Dział A - Wstęp i ostrzeżenia ZLMNOQRTUi VWXYX[\ ]^Y_`a a[b_cydf^g[x ƒ ƒ ˆ Š ˆŒ ƒ Žƒ ˆ Œ ˆ ˆ ƒ Š ƒ ˆ Œƒ Œ š ƒ ˆŒ ˆ ˆ Œ ƒ Š ƒ Œƒ ˆ œˆ ˆ ƒ Š hlqvlwz{ }~ ž Š Œ Ÿ ƒ ˆ Ÿ Š ˆ ƒ ƒm odnoszącym się do informacji zawartych w Prospekcie skarżący inwestor ˆ ƒ ˆ Š Œˆ Œ Œ ˆŒƒ ˆ Œ œˆ ˆŒ ƒ ˆ ƒ ˆ ˆŒ Ÿ ƒ ˆ ƒ ƒ ˆ Œ ƒ œš ƒ ˆ ƒ Š ƒ ˆ ˆ ƒ ˆ ˆŒ Ÿ ˆŒƒ ˆ ˆŒ ƒ Ž ˆ wilna dotyczy wyłącznie tych osób, które przedłożyły niniejsze podsumowanie, w tym jego œš ƒ ƒ Ž ˆ Œ Š ˆ Š ˆŒ ƒ Œ ˆŒ Œ œÿ ƒ ƒ ƒ ƒ ŽŠ ƒ ƒ przypadku czytania go łącznie z innymi częściami Prospektu, bądź gdy nie przedstawia, w Š ˆ œÿ ƒ ˆ ƒ Š Œ ƒ ˆ Ÿ ˆ Œƒ ˆ ˆ ˆ Œ Š Œƒ Akcje. hlqvlwz{ }~ ª«± ²± ³ µ ««µ ««¹ º ³²» º «¼º½ º ² ¼«pektu emisyjnego na wykorzystanie prospektu»² ª««¾ ³ ¹ À²» º» «¼º Á ¼ ¹ ¹ ¼±«Â¾ «¹ ¾Ã ³ µ ¾Ã «± ± ¾º² ª«³ «¹ ² ¼º º «Â¼ ² Ä ¹ Å ² ² «¹ ¾ÃÆ Ç Ä º ² «Ä¼ ¹ Á²«Â¾ «Å ¼± È «¾º Ä± ¼ ª««Â¼ ² ¾ Å ² ² «¹ «ª½ É_Ê_[^wać późniejszej odsprzedaży papierów wartościowych lub ich ostatecznego plasowania i na czas którego ËÉÌaXWd[d gxí\ Ì`_Éd [d Î^Ê_cÌ^Í\^Îd[aX Ïc_ÍÏXÊ\Ë XYaÍ^g[X`_~ ]ÍÌXWÊaX a[[x gdí[x a _ÐaXÊ\^Î[X ÎdcË[ÊaÑ _É Ä± ¼ ¾Ã º ³ Á² «²» ± ºª«È Ä± ¼»½ º ±«sowanie do wykorzystywania prospektu emisyjnego. Wyróżniona ¹ ±Ò º¾º«² ¼ Ä ²Å«¼ ¾» ³ ²¹ ±«¼ ¹ «± È Á «Â¼ ² Ä Å ² ² «¹ «µ«¹ ½º Ä º ³ Ó ²Å«¼ ¾» ² ± ± ¹ ¼ ²Ä ¹ «Å ¼± ¹ ¾Ã¹ ³ ÄÒ ² ¼º º ² ª«±» «Å ¼± Æ ÔÕÖ ØÙÚÛÜÚÝ ÞßàÕƒ Œ ˆ ˆŒƒ ƒ Ÿ ˆ Žƒ œ á ƒ ƒ ˆ ƒ ˆ ƒ ƒ Š Ž ˆŒ Š ƒ ˆ ƒ Œ ˆŒ âãäåæ ç - Emitent i gwarant Ò½¾º² Ä VWXYX[\ ]^Y_`a a[b_cydf^g[x è~ écdî[d êí\d\ë\_îdë a ìd[éw_îd [dìîd XYa\X[\d~ ÔßÜ ß íîõïðßñò Sunex Spółka Akcyjna Œ ˆ ó ôõöö S.A. è~ ø º µ «¼ º Å«¼ ¼ ¹² ± ²± È ± ¹«¹ ±¹«È ºª«² º Ä± ¼ ± ²± ¼«¹ º ¹½ º Ò ³²«ÂÓÈ d także kraj siedziby emitenta. ôõö ÜÕùßò ú ûøïðß àïß ößò ôpółka Akcyjna üïßý þõö ÜÕùÚò Rzeczpospolita Polska ž ƒ ƒ ˆ Ÿ Š ˆ ˆŒ ˆ œ ƒ ÿ œ œ ˆ Œ ƒ ƒ Œ ˆ ƒ Š þ œƒ h ŽˆŒ ƒ Œ ˆ Ÿ œƒ Œ ŽˆŒƒ ˆ ˆ ˆ ˆŒ ƒ ÿ Š Š K

8 I Podsumowanie O i charakteryzujące podstawowe obszary bieżącej działalności emitenta oraz rodzaj prowadzonej p p p p p p p $ p p p y D E!" #!% &'()(*+,-(./&!"! -('*0'23 *.'!.'"! %'!-(4(,(#5!#!&6"4 7-'!*&'!#9 *,-(*2.'2#0&+ %*(#!,-(./4 + n: ;<n=>?@ac>i i Europejski. Emitent prowadzi działalność w zakresie projektowania, produkcji i d<cf;<ghjki CL=;@>i=K M:A=F<,-(./4 N* %+%!N*,('+%4*2"29,-'!&6(*+*2"29,-'! *2-'2"2!"!-79 (,2- +&6 ( (."2*2o"! P-N.)2!"!-79,-(./&!"! /-'0.'!3 2!-2)N* "% 2o2&+#"+&6!&6"4 7-'!*&'!#. W asortymencie Emitenta główne pozycje stanowią: kolektory %)("!&'"!9,(,+ &!,)29 4o2 +'2 (-+ %(o2-"!9 %+%!+ 6+s-+.(*!9 '2%(s"49 %+%!+,(,(*!9 /-'0.'!"2 "2,!)"2#0&!9 -!7/o2 (-+9 %+%!+,()0&'!"(*!9 %+%!+ (" 2r(*! nośniki ciepła. QRSTU kp p Vp W(o!4 (-+ %)("!&'"! X%(o2-"!Y % 2"(*0 *(.0&+!o!!" 2%(- +!" / /-'0.'!3 %,-'!.2*2"+&6,-'!' E!" 2Z W(o!4 (-+ %(o2-"! ( /-'0.'!"29 %)/r0&!.( 2s%(-,&#!"!-7,-(!"(*2"2 %)("!&'"!7( (-2z konwersji tej energii na energię cieplną "(["42 &!,)2 4-0r0&!7( * 4(o!4 (-'!Z \24 /'+%42"2!"!-72 #!% "2% 5,"! /r+*2"2 7)N*"!.( &!on* 7-'!*&'+&6 X,(.7-'!*2"2 *(.+ /r+ 4(*!#9 (7-'!*2"2 s/.+"4n*,zyz E!",-(./4/#! 4(o!4 (-+ '2-N*"(,( *)2%"09 #24,( o!" N* dużych odbiorców (tzw. produkcja OEM). ]%'+% 4! 4(o!4 (-+ E!" 2,-(./4(*2"! %0 '7(."! ' /'"2"0, "r+"!-%409 %+%!! 4(" -(o #24([& ^_` abbc (-2' ' -!% -+4&+#"+!/-(,!#%4 e+-!4 +*2 f(-29 &'!go.(*(.! %0 &!- +g42 + _(o2- W!+2-4 *+.2"!,-'!' "!'2o!r"! 24-!.+ (*2"! #!."(% 4,( *!-.'2#0&! "2#*+r%'0 #24([j,-(./4(*2"+&6 /-'0.'!3Z 1 B ] (g!-&! E!" 2 * '24-!%! 2-!4 *)2%"+&6 (s!&"! %0 "2% 5,/#0&! -(.'2#! 4(o!4 (-N*, różniące się rozwiązaniami 4("% -/4&+#"+9 /r+ + 2!-2)29 *)2%"([&2!&6"&'"+ '2% (%(*2"!l m q q kolektory płaskie, w ofercie Emitenta produkowane w następujących modelach: BASICX, SX, PIX, NX, AMX, SX AL., kolektory połaciowe (kolektory płaskie, dostosowane do zabudowy w tuvxz{ xz}~w u ƒz} t u uwx ˆ modelach: MIK, SX Kompakt, kolektory próżniowe, w ofercie Emitenta produkowane w modelu: PR, Š Œ Ž Ž ˆ uƒ u ƒ x uw{ u t ˆ ˆ š šˆ {ˆ u tu šˆw wu ƒ œƒ uwˆ ž Ÿ vx š šˆ {x wz}u š{ wƒu {ˆ akości u ˆ u šxu { wu ƒ œƒ uwˆ u xš {ˆš ˆ ut šƒ š uwx {ˆž ˆ uƒ u ƒ w u ˆ z{ˆ { ˆ x wƒ t w u ˆ ª«ª ±u tƒ z{ˆtvx u š šˆ {x v œ zˆ u tušƒ {wx {x ˆ ˆ {{ z{ˆt ˆ š u u x u {œšˆ ˆ ˆ {{ ²z}vu {ˆ šˆ u ³ przekazywania tej energii do ośrodka o wyższej energii (cieplejszego). Emitent produkuje pompy powietrzne (wykorzystujące z{ˆtvu šxwx ˆ w tuw{ˆ š x u ˆ ƒzš ƒ ž W ofercie Emitenta w zakresie marek własnych obecne są następujące rodzaje tu t z{ˆtvx óżniących się rozwiązaniami konstrukcyjnymi, użytymi materiałami, własnościami technicznymi i zastosowaniem: µ ¹ µ º»¹ ¼µ½¾ ¹ À Á ÂÃÄ ÅÆ ÇÅÈÉÅ ŽÃÅŒ Å { ˆ t u ˆ { u ˆ ˆ u {u zu { uwxzƒ ˆ { x ƒšx u ƒ u x ˆ ÊËÌž Í š šˆ {x ˆ t udukują chłód do celów uz}vx šx {x ƒ ~w w u ˆ{ˆ ˆ { ž Î { x ƒšxz x u x x t u ˆ z}v~ w v~w ˆ {ˆ šˆ t šƒ œƒz{ z{ˆtvx šˆ Ï ~ ˆv ÐÑÒÓ ³ÓÔÒÕÖ ¹ ÒØ Ù instalacji solarnej wykorzystując zjawisko adsorpcji. 8

9 Ú Podsumowanie ÜÝÞßÝàáâÝ ãýãäåæ çßèåâéèý êëìíëîïðë system grzewczy stanowi kompletne rozwiązanie energetyczne dla użytkowników małych i średnich budynków, ñòóôõö òøùúû óüñûýþ õòö ô ñ ÿz ôöô ò úô õ ÿ ûýô ýþò ò ý ñ üô üõòöûú ó ñôñ ôöò ü óüóû ú ôóòp ü üüõü ò úñöô ü, modułu solarnego oraz modułu kotłowni solarnej. Moduły fotowoltaiczne hybrydowego ýûýô ñôõúñô ü üýò úñòöô ýù ó ñôñ þüüóô òö õ ôöò ZãáÞ ôö ó ü þøô ýó ñô òøô ýñô üþù ò ñòýüeö þ õ ü ñ ö úüõòöôø öþúøüöò öüú ü õ òøùúôø üe ñù ñôö ò ü þò ô üp öòõô öòøeò ñ ôø ö ôûóüõô ü üñõ ùñòö ò zòýüeö þ üýóöô õ üô ú ô ôöò üöù óü ñ ô k öò þ þò ó - typowe zasobniki do wody użytkowej z jedną, z dwoma lub bez wężownic wewnętrznych - elektryczne podgrzewacze wody do wody użytkowej - zasobniki buforowe do instalacji centralnego ogrzewania z jedną, z dwoma lub bez wężownic wewnętrznych - zasobniki kombinowane, czyli zbiornik buforowy zintegrowany z zasobnikiem ciepłej wody użytkowej - zasobniki higieniczne, czyli zasobniki w których ciepła woda użytkowa podgrzewana jest przepływowo w síë ðëw!w s" wíî!wðw# - zasobniki dedykowane dla pomp ciepła z wymiennikami o zwiększonej powierzchni wymiennika - zasobniki zintegrowane z systemami pompowymi - zasobniki multifunkcyjne umożliwiające podłączenie kilku źródeł ciepła i wykorzystanie ciepło do kilku przeznaczeń. zòýüeö þ ó ü þüõòöô ýù õô ýø $%& ' ( ô ýøô ö ù ý ü ý ôe ô òeò ûò ü òñ öþúøüöò öüú ù S)*+,.) /0./01,2 *+345, 1).637) 46,/83 9:;<=><?@odukuje kilkanaście typów urządzeń pompowych przeznaczonych do przekazu i wymiany ciepła. Do flagowych ABCDFGHIJ KLMNOKPQ RCTUL RNVDKP NUUPRNW X X X X X jedno i dwudrogowe grupy pompowe do systemów solarnych grupy pompowe do układów grzewczych z zaworami mieszającymi grupy pompowe do układów grzewczych z wymiennikiem ciepła stacje wymiany ciepła stacje świeżej wody użytkowej Y[\]\^_`abc defgh_ ijlm ngfrfmlhcbp ONoAqL rtuv HC BoJCMFOPxUo BCKJNyKLUNo J HoO{UNOo LGFRFMLOxN ONoAqL } ABKoONJNo~HJNo DC C IMUNo DCHVAUP KLCƒUNGIJ ƒf CBCJPO{ JPAoqUNCUPO{ JCDy rtuv JPAoqUNCUP xoh BCDGNoR O{oRNOKUPR UL ƒlkno CMN KNVGN HoRF ACxoRUC Q ONoAMUL LGFRFMLHCBL J CDACJNoDUNR KLGBoNo HoRAoBLHFB xoh ULJoH C RNCGBCHUNo JNVGKL CD ACBIJUPJLMUo C FBKyDKoUNL <@ˆ Š Š >=Œ Ž f` f ba e _ e_ c `f]a f a ]a `_š\ \[h_ a^_b cdœ e a`a a^`_ed cdœ ACNLDL J C obono PHoRCJo BCKJNyKLUNL RCUHLTCJo DC FGqLDIJ CMLBUPO{ N CHCJCMHLNOKUPO{ žphor FRCTMNJNL RCUHLT FBKyDKo~ J GLTDPO{ JLBFUGLO{ L RLHoBNLqP ULxJPTKox xlgc ON JLBLUHFxy JPCGy TPJCHUC Q N bezpieczeństwo. Ÿ`fba e[e a \[h_ ag_b`cdœ a a _ e_^ f b h_ f fb ee RNHoUH BoLMNKFxo ABCDFGOxV JqLUPO{ HoBCJUNGIJ JPACLTCUPO{ J FUNGLHCJo BCKJNyKLUNL FRCTMNJNLxyOo KJNVGKoUNo FKPGIJ ;> <ˆ ˆ ; >ˆ =< Ž ª<=@ >;«i produkowane są w wersji LOGO oraz LOGO PWM. Umożliwiają one zarządzanie układami K ACRALRN HPACJPRN CBLK ouob CCKOKVDUPRN C C obhp RNHoUHL JqyOKCUP xoh ACULDHC PHoR RCƒNMUo C KDLMUo C KLBKyDKLUNL CACDLBGy ouob ohpokuy ƒfdpugf t t ABLOFxyOP UL FBKyDKoUNLO{ HPAF HLƒMoH RLBH CU Û

10 ± Podsumowanie µ µ ¹º» ¹ µ¼»½¾ ÀÁÂºÃÄ ÅÆÇÈÉÊËÌÉËÌÉ ÍÎÉÏÐÑ ÒÓÌÐÉËÐÔ ÕÐÔËÍÖÌ Ø Ù Ù Ù Ù ê półprodukty i podzespoły do produkcji kolektorów słonecznych; mobilne stacje napełniające służące do rozruchu i przeglądów konserwacyjnych układów ÆÔÓÚËÌÛÐÑÜÝ ÐÔÚÌÜÝ ÞÔÚ ÌËÕÐÔßÔÜÞÉ ÕÍßÔÏËÉà ÍáÏÆÉÖÔËÌÉ ÈÍâÊÍáÍÖÉ Ì ãüìéëëéä szeroka gama zestawów połączeniowych - ÔÏÓÔÐÇÏÑ âí Ê ÜÆÉËÌÔ ÚÍßÉÚÐÍÏåÖ ÕÊÍËÉÜÆËÑÜÝ ÈÍÓÌÛâÆÑ ÕÍæ ÍÏÔÆ ç pozostałą częścią instalacji (kompletne systemy połączeniowe jak również oddzielne elementy); nośniki ciepła ÔÐÉÕÐÍÖÔËÉ ÝÌáÌÉËÌÜÆËÌÉ ÈÊÑËÑ ÖÑÚÍÏÆÑÕÐÑÖÔËÉ âí ÖÑÓÌÔËÑà ÐÏÔËÕÈÍÏÐÇ Ì ÈÏÆÉÜÝÍÖÑÖÔËÌÔ ÜÌÉÈÊÔ èáêåöëìé ÍÈÔÏÐÉ ËÔ áßìúíßç ÈÏÍÈÑßÉËÍÖÑÓé ÍÏÔÆ ÈÊÑËÑ ÕÐÍÕÍÖÔËÉ Ö ÜÝÊÍâËÌÜÐÖÌÉ Ì ÓÍÐÍÏÑÆÔÜÞÌä pozostały asortyment, w szczególności naczynia wzbiorcze. ëìíîï ðñòóîôìõö øñùîóùú ûüýþÿ M þ ü þ ý þ ÿ M ý üm M ý ü-r!" püþ ü þ# þ üm þ $% þ þ & þ Mý ýÿ pü ý ia wyrobów do obrotu), p þ þ ÿ üp þ Mþ pünþý ' püý% ü þ % þ # ý ÿþ þ ( ý M% üm ) Düý ü ü ý ÿ ün* þ pü ý ü þ þ þ % %( þ ü ) +,./0/ ,/789:.9 ;/</=>?83@9kùìõúóñú ñ úùîôùúabñc þ pü ý pü þm ü ü% þ ü&þ püý% ü þ ý ÿ ün* þ þ M ý ü ü% $ pþ ÿ þ(ü re!" FG D ÿ ün* % þ% ü þ þý þ ü ü þ þ ÿ%m %ýü ü ÿ þ ü ü ' þ püý% üm M H üý ÿ Iýþ þ þ( # ý%( þ üü p ü ü ' p þý % þ ÿ%m " J!r"K Er!" K r L!r G Równocześnie Emitent prowadzi ciągłą obserwację rynku w omm þ þ(ü ý ü %þ þÿ% % &ü ü þ ý ü ü% % % ü %ü ) W üm (ü ü þ ýü pü ý pü þ(ÿ þ ' püýý þ püþ ü þ - % þ # püm ýüp% þ# þ ý % ' þ Mý þ ÿ%m þh ÿ þ p ' % % ü þ (ü þ püý% %) N ün þ þ þ þ ÿ ü þ ' pü ü þ þ þ D % w ý ü Rozwojowego oraz D % Oþ þ(ü) ZúìPúùQòîóñî ñ íìôùúõaö R üp þ þ þ ÿ ü þ þ püp þ D R üp þ &% ü %' % % þ S ü % T ýÿü þ(ü) Uý ü% VXY[ \p %p%þ üþ þ %ü þ p Mÿ Hþ % pü püü þ Süÿ þ pü ( %) \ þ( þ þ # þ d!r"þ ' ýü \p ü ( þ Mÿ H þ(ü üý % ÿ # þ ÿ% ü þ ( þ þ þ pü& ÿþ ü Mÿ LrL" Jr K d " % ü Mÿ M üm # ü ü (ÿ üÿ) \p þ þ % ÿþh ü üý ü ýü ) Düü anie zakupów w dużych koncernach, które często mają linie produkcyjne oraz sieci dystrybucyjne ü pü ü þ þ %üp þ pü '# þ ' þ ü '( % ý%h ýü þ ü' ün ') Dü ' þý Hþ pü ÿ p þ ümþ %# (ý M pü þm ü% ý ÿ ün \p ) o ýü ' Mÿ þ ü %þ þ þ ü þ O þ ]%pp# pü ý ü' ý ÿ ün* ^X n ) _ÿ% % ü þýþ ( þ ü ystywanych w produkcji Spółki w formie profili aluminiowych oraz blachy M üm þ) o ýü ÿ% % ' p ü þ % _ÿ pÿ ) Sü& ÿþ ÿ% ü þ püý%ü þ ' þ þ ( þ ü %' ýÿ \p ýü ) W þÿ% þ þ ia ryzyka uzależnienia od jednego dostawcy oraz zapewnienia üm þ '(% ýü (üý þ pÿ ü þ # þ þ püý%ü þ ' pü& ÿþ þ Mý þ ýü püý% ýü p þ ' % ÿ% H ýü þ(ü þ %) û þýi# ü ülejny ważny surowiec w produkcji Spółki d!r"! r `"d-_ÿ þü ü W þÿ ý Wþþ _o) \p þÿ% ÿ pþ þ p ün ýü pü ý ÿ þ ýü # ü&þ%' püý% þ þ ün ü ýü üý' ) W rde þ ýü # ýü p ün* % þ ü( ü # \p p þý þ þ pÿ %þ %p ÿ %þ pü þmü þ# M'ýI þh pü %%þ ÿ þ # n þhþ ýü ) \p M þh'ü ÿ %þ ýü, ü '( ' üp ÿ þ Mþ p þ þ þ pþ ün ýü pü %%' ü ý ün ü þ ü ) þ þ þ ²³

11 a Podsumowanie ucefghijlim lq stljvx ylszetv{t }z~uzu~e te~zl vjlte ie tehijg scmvx qlszetv{t ~cgqszetjlie gsz t lijhscg zeƒgfj ˆ Š Œ Ž zu~e te~zl vjlte ie tj scmvx qlszetv{t š œ žÿ ž š Dostawca ª ««ª ««ª ª ± ² ²± ª³ ± ³ ª ³² ª ª ² ± ² ³ ² ² ²³ ± ª ³ ± ² ²± ² ±³ ² ª ³ ² ª ³ ² ª ± ³ ± ª± ± ª ª ³ ³³ ± ³ ² ² ² ³ 6 ± ª² ± ³ ³ ³ ± ³ ª ±² ª ³ª ª ² ± ³ ³ ª ª ³ ² ±±ª ± ª ± ²± ² µ ¹º» ¼½¾ ÀÁ ÂÃÄÅÆÃÅÄÇ ÈÄÉÊÅÆËÌÍ Î lïg~vjg xeiqfltg ÐÑjzgize ÒÓ{timÑj ~lquzeñj tóesimñj sô tmslltmqe ig lfgzl~m sóligvcig Óesjg j ~{hijltgõ lzóltijg xmƒ~mqltgõ tmsllgïgzmtig lñ m vjg Óe t tg~s evx ql lqò~cgtu tlqm fuƒ vgiz~efigòl lò~cgteiia, innowacyjne ie sef gu~l g sô euñufezl~m vjg Óe tml~cmszu Ôvg ~cgñjei ÏecltÔÕ ceeteislteig smszgñm szg~lteijeõ il ijj vjg Óe ql jiszefev j Ò~cgtvcmvxÕ Ò~u m lñ ltg ql gig~òllscvc qimvx uóeq{t Ò~cgtvcmvxÕ ~lïgs liefig u~côqcgije sg~tjsltg qfe jiszefezl~{tõ smszgñltg ~lctjôceije Ñlizehltg ql uóeq{t zg~ñjvcimvx j ÏlzltlfzejvcimvxÕ ~lquzm tò jiqmtjquefimvx tmñeòeö fjgiz{t ~lquv e ~gefjclteie gsz t ceslƒevx ycjeóu ~lquv jõ Ïuiv liu ÔvgÒl t ~eñevx sz~uzu~m jliu ØgvxijvcigÒl ycjeó ~lqukcji zatrudnia około 100 pracowników z niewielkimi zmianami w czasie. Urządzenia produkowane są Ù Ú ŽÙ ÛŒŽ Ü ÝÜ Þ ßàŽ ÝáâÙáÝÜ ß ÓÔvcig ltjg~cvxij llól ã äååñæ çefg cie qu Ô sj ie gqimñ ts {fimñ zg~gijg Ú lóôvclig sô cg slƒô uijtg~sefimñ t cógñ lñuijevm imñ uñlhfjtje ÔvmÑ Óeztm lizez c vgiz~uñ flòjszmvcimñ è é êáùˆèë ì{hil~lqil í lïg~lteigòl esl~zmñgizu s ~etjeõ hg ~lquvgiz lsjeqe jfe qcjeó{t ~lquvm imvx tm lsehlimvx î odpowiedni park maszynowy. Główne działy produkcyjne to: i) Dziaï ðñòóôõö ø õòùúõûòñüý ðïþÿõøö øø øþï ðñòóôõö ø õòùúõûòñüý ñôñòýò ðñüp øòý ö øøø øþï ðñòóôõö ø ðò ð öøúðïþ ø øþï ðñòóôõö ø ñôð ðò ðòý ö ø ôñ ó ú ÿúñýøÿòý ö øþï òvñüvõø ÿûþùø ø øþï ðñ òûòýþ øþ ðñòóôõûô ø þù ú ò óò ý ÿ ïõø. Każdy z wyżej wymienionych działów wyposażony úÿû ý òýòö úÿ ú þÿ ø ôñ ó ú øþ øú vjó ú óò ý ûýþñ þ øþ ðñòóôõûüý ý þ ý pÿ ö ÿûþ óþñóüý ý òðþñöøô o najnowsze technologie i materiały. Działy produkcyjne są ponadto regularnie doposażane o nowe uñ ó ú øþ úrùø û ùõò ðò þýøþ ÿøj ûþõøú þðòûñ úvòýþ øú öò ý ðòï ö ú øô ðñòýþó ò ÿ ÿûú ú þõòröø úÿû ýþñþ ûú öø ïòröø w zakresie wysokiej jakości świadczonych usług. Odpowiednie zaplecze produkcyjne oraz wykwalifikowana kadra umożliwia òúñòýþ øú óòýòù ö úùú ú ûüý ý ðòûñ úv õùøú ûþ úñûþ òvú ô ú õò ðùúû ú ôñ ó ú øþ òñþ òóó øúù ú ðòó úÿðòï O ôýþ ø þ ýïþÿ ðñòóôõö j ýÿ ÿûõøö ö jröø òúñûþ ñò ÿ úñ ò þ òÿûþïþ ò ø ú úùú ú û øú vjó ú óò ðñþýøóïòýú ò ø ÿ võøú ò ò ûþpô i ðò òÿûþï ö ýöòó ö ö ý vñþ pj ñ úýö instalacji zarówno solarnej jak ðüïõþ ÿûþýøþ þ óòÿõò þï þõòrs ÿðüïðñþöþ þýø þ þ ñò ú ðòùÿõøö ø þ ñþ øö ö óòÿûþýöüý ðò ýþùþ þ þÿûòÿòýþ øú þ òýÿ ö þûúñøþïüý ø ñò ýø þ ý ó øúó ø øú ðñòóôõö i systemów solarnych. Przedsiębiorstwo wykorzystuje ÿôñòýöú ø ðüïðñòóôõû ðòöòó öú òó ñú ò òýþ ö ðñòóôöú ûüý ý ýøjõÿ òröø úôñòðú ÿõøö sò ûñòùúñ þõòröø ö ôýþ þó ðñþýøóïòý ðñ úvøú øú ðñòóôõö ø òó øú ýóñòpò ø òñ þ ø -EN ISO 9001:2009 oraz PN-EN ISO 14001:2005, bb

12 I Podsumowanie z!" z#$ "z% &'$( )&'"%* M+,-./ /,5789:+; </,8-/8,+ 456/,5789:0 Dz = >"%'!?(@=% %'")#$ & A %@= %&z'=' z")%) >"%?)B #% ">! (C&%! E,F489.2/+ &&'>@!"zzg ("'G C H"@= "! J z=! )"(#&%! (")' &&'>@ &C"G zz#$! '" '> z%"& * K"% > z( '! L%') #&' "C z# CC' # (C '%i E,F48-/FN.: PQ0/.2/+R FE+,ta na jakości, nowoczesnym wzornictwie i estetyce. Do tego celu Emitent dostosowuje politykę >"%'!$ z%"& )m z"@m G T"%@ ("># #% "%C>J )z = '"!G t"mg* U> '' "@ m ("># z = ("'ypacji w programach promocji regionalnej czego przykładem jest udział N %%)"& k'" KC$&%J z Vz ("zz >?(@= (" (&=)! & A!=> k& C& * Wt U> '' )z = z"z$z> ("zz X &'"&' K" &% ("!"amie Greenevo Akcelerator Zielonych Technologii YNNN;3,..2.ZF;3FZ;E[\;?(@=% &'"t))# &# "t (")%' )mg L "> &'"t)#gj %'@" za&' &("z#$ "t U> '' ( & > >"%> ]'z* &(@=(" &&'> ^UX_* U> '' "C z)# również dostawy do hurtowni oraz sieci handlowych z obszaru 'G % & '"#!"zz#* `% "@m #$ & A >"%'! ("&(%' z U> '' %= &("zm U> '' '"%')# &("zm #! "t@ ">G ("#%') a^k U%&&'>J!z e dystrybuowane są systemy kotłownie h57,54fn.; b"z$z U> '' za&' &$ &'"z ("zz?(@=%a z (> A > (T" G &'")%')" GCG ]G)"' J &("zm 'C z_ &'")%')" tz(t" "& &%z ("zz %'"G' z %"z&' m szerokiej bazy firm spedycyjnych, co (zc &zt% tz( z &'* c z $z%) z L%'> %"z&' z )&=)! &(#G?(@=% )'"z>)# =&G &''G z&t@ '"&("'G* c C% # zat %C J % &'# J C(rzy sami odbierają towar d magazynu Spółki.?'")%')" &'"t)# "t@ U> '' )#A ) (> '> G C ztg z&'= ("z&' ( m&z> z&' ) ]%C#Te (" ) )z = &("zm "%) fgln_q utcq?'")%')" ("zg@ z &'"t)# "t@ U> ''J )#A ) (> '> xy{ }~ ƒ ˆ Š ˆŒ Ž ƒž Šƒ š œ šž œ šž šÿ š š œ šž œ šž šÿ š š š Ÿ Ÿ š ž š š š Ÿ ž Ÿ ž ž š ž šš Ÿ š š Ÿ ž ž Ÿ Ÿ ž š š Ÿ šž š šÿ šš š ž Ÿ š š ž Ÿ Ÿž Ÿ š š ž Ÿ ž šš Ÿ š Ÿš žš Ÿžš ž š ž ž š šš šž šÿ Ÿ ž Ÿš ž š šž š Ÿ ž š š š Ÿ š š š šž š š š š š ž ª«±²³± U> '' &%z)#j m (m&z> z&' ) #% ^t " fµ z&'= &%z &(@=% WC&% U%C! &(* z ** Emitent &%z)#j m #&' )zcm m! (> ') &%z! (m#j &zz!@ct (> ') &%z! #% 470F,9+ ani od spółki Polska Ekologia sp. z o.o., ponieważ w związku z 7,+-0.Q 7+,0., E,+N259h 9d5.-F2FQ09d259h 2+,52-8 Y,52.- otwarty) dystrybucji wyrobów z sektora OZE - istnieje możliwość zastąpienia każdego odbiorcy innym nowym odbiorcą 1

13 Podsumowanie»¼»½¾ ¾ ¼twarcie nowej ścieżki dystrybucji czy też zwiększenia sprzedaży na rzecz innego aktualnego odbiorcy. ÀÁÂÃÄÁÃÂÅ ÆÇÂÈÉÊÅËÌ ÍÌÂÎÏÐÍ ÑÒÓÁÉÔÁÅ Í ÃÕÖ ÓÃ ØÉÎØÂÅÙÓ ÈÔÌÒ ÇÂÈÉÆÁÅÍÓÅ ÆÓÖ ÔÅÆÁÖÇÃÕÚ ÎÛ ÜÅÏÉÝÅÛ ÀÁÂÃÄÁÃÂÅ ÆÇÂÈÉÊÅËÌ ÍÌÂÎÏÐÍ ÑÒÓÁÉÔÁÅ Í ÃÕÖ ÓÃ ØÉÎØÂÅÙÓ ÈÔÞß àáâãäåæ çèâéêëáìí îïðîñòóôõö ôï øá äùâêç úãíçû éüý þëéÿáü úuý 2 P N H!" #$%$&'()* ,-./ W :;<=:>? : ;@ABością sprzedaży na rynek niemiecki rynek ten jest traktowany przez Emitenta jako strategicznie ważny. Z da?c<de FBAGIJK :?;@C< I@ ;JLF:J FBGM<DO I@FJQDI<@ AJI>? I<DR<DQ><DCG I<L MGSF><DCGK AJID> >A@EG;J EDFB MA:D: TR<BDIB@ tvxyt[\x]^ _XY[ `XVabce_ fevgfeytywiczny, dla którego wartość sprzedaży wyrobów Emitenta winna z czasem wzrastać. hddi@>ld ;@ABGij FMA:Dd@LJ I@ AJID> I<DR<DQ>< MA:D;JLF:@E=Q@ ;@ABGij FMA:Dd@LJ I@ AJID> MGSF>< MG;Gd?EDK <L BDI M<DA;F:J \ dalszym ciągu będzie rynkiem strategicznym. kfvbedaż swoich wyrobów Emitent opisuje wyróżniając najważniejsze grupy produktowe systemy solarne oraz systemy CA:D;Q:D : MGRM= Q<DMl@m W?EnQ<? ;@ABGiQ<G;JR :@ G>ADF GoEnBJ p<fbgajq:ijr< <IqGAR@QE@R< q<i@ifg;jr< FMA:Dd@L B@ MA:DdFB@;<@ F<n I@FBnM?E=QGr sx`eu@r W@ABGij FMA:Dd@LJ CA?M MAGd?>BG;JQp v(w'$xy &zw%*{( } ~! ƒ! &zw%*{( } '} %* &zw%*{( } &}&'* " ( $ w*& '}&ˆ %) Š{% () Œ Ž Ž Ž Ž 6 027, , , , , %* &zw%*{( } &}&'* ƒ z$ z *z)( , , , , "" ƒ %( * " ƒ " " 673, , , , ,-./ š œ ž TR<BDIB GqDA?ED Gdo<GAQGR F;G<Qp?A:=d:DO DS@FBJQ:I= MGS<BJ>n C;@A@IQJEI= < FDA;<FG;=m Ÿl?CGij BA;@I<@ G>ADF? C;@A@IQE<?:@SDLI<GI@ EDFB Gd ;JR@C@O >S<DIB@ < ;@ABGiQ< d@idcg BJM??A:=d:DI<@m W@LI<DEF< Gdo<GAQJ ;JAGo ; TR<BDIB@?:JF>?E= RGLS<;Gij IDCGQEG;@I<@ G>ADF? C;@A@IQE<K :@>ADF? C;@A@IQE< E@> < ;@A?I> ; FDA;<F?m ¹º

14 Podsumowanie ª ««±«² «³ µ ª ª ¹º»¼½ ¼¾ ÀÁ ÂÃÄÅÁ ÆÇÈ ½ ÉÊ¼¾ÃËÊÆÂ½ ÇÄ É ÆÉ¾ÇÀÌ ¹Ã¾ÍÄ¼Â½ÀÌ Ç ¾É½ÀÊÅ ÊÀÌ Ã¾ËÉÇÎË½ÏÐ ¼ÂºÃÁ Ë½¹ÁÉ Ç½ÅÎ ÇÁ ÂÊÑ¼¾ ÃÁ Â¾É ¾ÒÓÐ ÔÕÖ ½¼ØÁ Ë ½ÀË Î ¼¾ ¼ÄÃÁ ÀÊÅ ¾ÒÓÙ ÂÃ½ÂÁÚÇ½ Ã¾ËÉ¾ÅÄ ¹º»¼Ç ½ Ñ½Â½ ÛÜÝÞ-ÛÜÛÜ Ë½¼»½Í½ É¹Ã¾É½ÍËÁ ÇÁ ½ ÃÊ Á¼ ¹Ã¾ÍÄ¼ÂºÉ Ëß ÇÁÅÆË½ÅÎÀÊÀÌ ÁßÇÆÅÈ àáû Í¾ ½Âß¾ÆâÁÃÊ Å½¼ Ç Ëß ÇÁÅÆË½ÅÎÀÊÀÌ ËÄØÊÀÇÁ Á ÁÃÚÇÇ ÀÇÁ¹Ñ ÁÅ Ç ÁÑÁ¼ÂÃÊÀË ÁÅ À¾ É¹»Ê ÇÁ ½ ËÉÇÈ¼ÆËÁ ie ¾ãÃ¾ÂºÉ Æ¹º»¼Ç Å½¼ Ç ½ ¹¾Í ÇÁÆÇÁ ÇÁ ß¾ØÑÇÉ¾ÒÀÇ ¹Ã¾ÍÄ¼¾É½ ÊÀÌ ¹Ã¾ÍÄ¼ÂºÉÙ äßçâá Â É¹Ã¾É½ÍË½ ½ ÃÊ Á¼ ¾ÉÁ ¹Ã¾ÍÄ¼ÂÊ É Ã½ß½ÀÌ ß¾ÍÁÃ ÇË½ÀÅÇ ÆÉ¾ÅÁÅ ¾âÁÃÂÊÐ ¹¾ÍÎØ½ÅÎÀ Ë½ Ã¾ËÉ¾ÅÁß ÂÁÀÌ ¾Ñ¾ÚÇÇÐ ËßÇ½ ½ßÇ Ë½¹¾ÂÃËÁã¾É½ Ç½ ¾ÍãÇ¾ÃÀºÉÐ ËßÇ½ ½ßÇ ÄÉ½ÃÄ ¼¾É½Ï ¹ÄãÑÇÀË ÁÚ¾ ÉÆ¹½ÃÀÇ½ ÍÑ½ ÆÁ¼tora OZE, uwarunkowań otoczenia Ú¾Æ¹¾Í½ÃÀËÁÚ¾ ÇÂ¹Ù å Ã¾¼Ä ÛÜÝÛ äßçâá Â É¹Ã¾É½ÍËÇ» Í¾ ¾ãÃ¾ÂÄ ¹»Ê Æ¾Ñ½Ã Ê ½ ã½ëçá ÚÑÇÀÁÃÊ ÊÐ å Ñ½Â½ÀÌ ÛÜÝæçÛÜÝè äßçâá Â É¹Ã¾É½ÍËÇ» Í¾ ¾ãÃ¾ÂÄ ¹¾ß¹Ê ÀÇÁ¹»½ ¾Ã½Ë ¼¾Â»¾É ÇÁ éêëìêíîïö, nowy typ regulatora, nową grupę kolektorów s»¾ ÁÀË ÊÀÌ ð absorberem aluminiowo miedzianym oraz całkowicie aluminiowym. ñ ìîòó ôõö øùú Öû ïüìîïôíðú íî îýöì ê ûîïê êü ¹»½Æ¼ÇÀÌ ÀÇÁÀË¾ÉÊÀÌ ¼¾ÑÁ¼Â¾ÃºÉ Æ»¾ ÁÀË ÊÀÌ ¾Ã½Ë ¾ÉÎ Ú½ßÈ ¹¾ß¹ ÀÇÁ¹»½ Í¾ ¹¾ÍÚÃËÁÉÄ É¾ÍÊ ÄØÊÂ¼¾ÉÁÅþ I B B B B B Brdziej znaczących tendencji z ostatniego okresu mających wpływ na emitenta oraz na branże, w µ ª ± ² «³ ª ³ ª ±«T ±³ ± ª ² ³ µ «± ² ³ µ RÊ Á¼ áä ÉÊ¼½ËÄÅÁ ÇÁÉÇÁÑ¼Ç Æ¹½ÍÁ¼ É Ë½¼ÃÁÆÇÁ ¼¾ÑÁ¼Â¾ÃºÉ Æ»¾ ÁÀË ÊÀÌ ÅÁÍ ½k jak poinformowała Europejska Organizacja P¾ß¹ àçá¹»½ äp ½ÆÂÎ¹Ç» ÉËÃ¾ÆÂ Æ¹ÃËÁÍ½Ø ¹¾ß¹ ÀÇÁ¹»½ É À½»ÁÅ ääã¾¹çá ¾ æ ÛÜÝæ ÃÙÙ ¹¾ÒÃºÍ ÛÝ ¼Ã½ÅºÉ ¾ãÅÈÂÊÀÌ Ã½¹¾ÃÂÁß äpð É Ã¾¼Ä ÛÜÝæ ½Ø ÝÞ Ë ÇÀÌ ¾Í ¾Â¾É½»¾ ÉËÃ¾ÆÂ ÃÊ ¼Ä ¹¾ß¹ ÀÇÁ¹»½Ù ráæâ Â¾ ã½ãíë¾ ¹¾ËÊÂywny aspekt w związku ð â½¼âáßð ÇØ äßçâá Â ¹Ã¾É½ÍËÇ ¹Ã¾ÍÄ¼ÀÅÈ Ç Æ¹ÃËÁÍ½Ø ÃºØ ÁÚ¾ ÂÊ¹Ä ¹¾ß¹ ÀÇÁ¹»½ É ¼Ã½ÅÄ Ç Ë½ÚÃ½ ÇÀÎÙ P¾ÑÆ¼½Ð Å½¼¾ ÅÁÍÊ Ê ¼Ã½Å ï Europie, odnotowała dwucyfrowy wzrost rynku pomp ciepła czwarty rok z rzędu. W roku 2014 nastąpił dalszy wzros î òîõötûö 7 É ¹¾ÃºÉ ½ ÇÄ Í¾ Ã¾¼Ä ¹¾¹ÃËÁÍ ÇÁÚ¾Ù áãæáãéäåîà ÁÄÃ¾¹ÁÅÆ¼Ç ÃÊ Á¼ ¹¾ß¹ ÀÇÁ¹»½ ÉÇÍ¾ÀË Á ÆÎ ÂÃËÊ ÂÃÁ ÍÊ Ù ¾ßÇ ÄÅÎÀÊß Í¾Ñ Êß ÃºÍ»Áß ÍÑ½ ¹¾ß¹ ÀÇÁ¹»½ ÅÁÆÂ Ç É ½ÅãÑÇØÆËÁÅ ¹ÃËÊÆË»¾ÒÀÇ ¹¾Ë¾ÆÂ½ ÇÁ ¹¾ÉÇÁÂÃËÁÙ Ù ½ÅÆËÊãÀÇÁÅ Ã¾ËÉÇÅ½ÅÎÀÊß ÆÇÈ ÆÁÚßÁ Âem pomp ciepła w całej Europie są pompy do ciepłej wody. Kategoria ta jako jedyna ¾Í ¾Â¾É½»½ É Ã¾¼Ä ÛÜÝæ ÍÉÄÀÊâÃ¾ÉÊ ÉËÃ¾ÆÂÙ ÿþ B Ù à¾ã½ë ÉÇÈ¼ÆËÊß Ë½Ç ÂÁÃÁÆ¾É½ ÇÁß ÀÇÁÆËÎ ÆÇÈ ¹¾ß¹Ê ÀÇÁ¹»½ ÍÄØÊÀÌ ß¾ÀÊÙ ¾É½ ÂÄ ¾ Ë½ÆÂ¾Æ¾É½ Ç½ÀÌ ¼¾ßÁÃÀÊÅ ÊÀÌÐ ¹ÃËÁßÊÆ»¾ÉÊÀÌ Ç ÀÇÁpłowniczych. Pompy te zwykle wykorzystują energię geotermalną lub hydrotermalną, choć zdarza się, że ÃºÍ»¾ ÀÇÁ¹»½ ÃºÉ ÇÁØ É ÂÊß ¹ÃËÊ¹½Í¼Ä ÆÂ½ ¾ÉÇ ¹¾ÉÇÁÂÃËÁÙ ¹½ÍÁ¼ É Ë½¼ÃÁÆÇÁ Æ¹ÃËÁÍ½ØÊ ½ ÃÊ ¼Ä ¹¾ÑÆ¼Çß É ÛÜÝè Ã¾¼Ä É Ë½¼ÃÁÆÇÁ ¼¾ÑÁ¼Â¾ÃºÉ Æ»¾ ÁÀË ÊÀÌ Æ¹¾É¾Í¾wany jest głównie â½¼âáßð ÇØ ½ ¹ÃËÁ»¾ßÇÁ Ç ¼É½ÃÂ½»Ä ÛÜÝè Ã¾¼Ä ÉÊÀËÁÃ¹½ Ê Ë¾ÆÂ½» ãäíøáâ ¹Ã¾ÚÃ½ßÄ èþ-¹ã¾àá Â¾ÉÊÀÌ Í¾¹»½Â ½Ã¾Í¾ÉÁÚ¾ FÄ ÍÄÆËÄ áàìã¾ Ê Ã¾Í¾ÉÇÆ¼½ Ç ¾Æ¹¾Í½Ã¼Ç å¾í ÁÅ Í¾ Ç ÆÂ½Ñ½ÀÅÇ ¼¾ÑÁ¼Â¾ÃºÉ Æ»¾ ÁÀË ÊÀÌÙ ½ÆÂÎ¹Ç»¾ ÉÆÂÃËÊß½ ÇÁ ¹ÃËÁË îíëúorców inwestycji w odnawialne źródła energii do czasu uruchomienia programów unijnych z nowej pespektywy na lata ÛÜÛÜ Ç ¹Ã¾ÚÃ½ßÄ PÃ¾ÆÄßÁ ÂÐ ÇÁ ¹¾ËÉ¾ÑÇ»¾ Â¾ ¹º»ÀÁ ½ Ë ÇÉÁÑ¾É½ ÇÁ ÇØÆËÁÅ Æ¹ÃËÁÍ½ØÊ ½ ÃÊ ¼Ä ¼Ã½Å¾ÉÊßÙ 2Ã½¼ Í¾Â½ÀÅÇ ¼ÂºÃÁ ÀÇÁÆËÊ»Ê ÆÇÈ ÍÄżym zainteresowaniem wpłynął na spadek cen tych produktów na rynku, jak również całych systemów solarnych. å ¹ÇÁÃÉÆËÁÅ ¹¾»¾ÉÇÁ ÛÜÝÞ Ã¾¼Ä É¹Ã¾É½ÍË¾ ¾ É ØÊÀÇÁ Ë½¹Ñ½ ¾É½ Ê ¹Ã¾ÚÃ½ß PÃ¾ÆÄßÁ ÂÐ ¼ÂºÃÊ ÅÁÆÂ ÑÇ ÇÎ Í¾âÇ ½ Æ¾É½ Ç½ ð przeznaczeniem na zakup i montaż mç¼ã¾ç ÆÂ½Ñ½ÀÅÇ ¾Í ½ÉÇ½Ñ ÊÀÌ ÃºÍÁ» Á ÁÃÚÇÇÐ ÅÁÅ ÀÁÑÁß ÅÁÆÂ ¾ÚÃ½ ÇÀËÁ ÇÁ ÑÄã Ä Ç¼ ÇÈÀÇÁ ÁßÇÆÅÇ àáû É ÉÊ Ç¼Ä ËÉÇÈ¼ÆËÁ Ç½ ¹Ã¾ÍÄ¼ÀÅÇ Á ÁÃÚÇÇ Ë ¾Í ½ÉÇ½Ñ ÊÀÌ ÃºÍÁ»Ð ¹¾¹ÃËÁË Ë½¼Ä¹ Ç ß¾ Â½Ø ß½»ÊÀÌ Ç ÆÂ½Ñ½ÀÅÇ ÑÄã ßÇ¼Ã¾Ç ÆÂ½Ñ½ÀÅÇ ¾Í ½ÉÇ½Ñ ÊÀÌ ÃºÍÁ» Á ÁÃÚÇÇÐ Í¾ ¹Ãodukcji energii elektrycznej lub ciepła i energii elektrycznej dla osób fizycznych ¾Ã½Ë ÉÆ¹ºÑ ¾Â ÑÄã Æ¹º»ÍËÇÁÑ Ç ßÇÁÆË¼½ Ç¾ÉÊÀÌÙ PÃ¾ÚÃ½ß ¹Ã¾ßÄÅÁ ¾ÉÁ ÂÁÀÌ ¾Ñ¾ÚÇÁ áä ¾Ã½Ë ¹¾ÆÂ½ÉÊ ¹Ã¾ÆÄßÁ À¼ÇÁ ½ ÉÇÈÀ ¹¾Í ÇÁÆÇÁ ÇÁ ÒÉÇ½Í¾ß¾ÒÀÇ Ç ÉÁÆÂ¾ÃÆ¼ÇÁÅ Ç Á¼¾Ñ¾ÚÇÀË ÁÅÐ ½ także wpływa na rozwój rynku dostawców urządzeń i instalatorów oraz ËÉÇÈ¼ÆËÁ ÇÁ ÑÇÀËãÊ ßÇÁÅÆÀ ¹Ã½ÀÊ É ÂÊß ÆÁ¼Â¾ÃËÁÙ PÃ¾ÚÃ½ß ÆÂ½ ¾ÉÇ ¼¾ ÂÊ Ä½ÀÅÈ Ç Ã¾ËÆËÁÃËÁ ÇÁ Ë½¼¾ÏÀË¾ ÁÚ¾ É ÛÜÝè ÃÙ ÆÊÆÂÁßÄ Í¾âÇ ½Æ¾É½ Ç½ ½Ã¾Í¾ÉÁÚ¾ FÄ ÍÄÆËÄ áàìã¾ Ê Ã¾Í¾ÉÇÆ¼½ Ç ¾Æ¹¾Í½Ã¼Ç ñîíûöt W ¹ÃËÁÍ½Ø äßçâá Â½ É ¹ÇÁÃÉÆËÊß ¼É½ÃÂ½ÑÁ ÛÜÝÞ Ã¾¼Ä ÄÂÃËÊß½»½ ÆÇÈ ½ ¹¾ËÇ¾ßÇÁ ¹¾Í¾ã Êß Í¾ Ã¾¼Ä ÛÜÝèÐ ÅÁÍ ½¼ ÍÃÄÚÇ ¼É½ÃÂ½»

15 Podsumowanie "#$%&'() *)+,)+.(/ 03%,$4"5 " 3468"+%+9',4 64$' 3436&),+9):4; <)+,)+.(% 03%,$4"% ()0* ",'=)( >9)6&) 9= A CDCEzednim roku działał program dofinansowań z Narodowego Funduszu Ochrony Środowiska. Tendencja spadkowa &%'"%=%z+% ()0* *#z$4 9 "#G5.&+9) " 36&#3%,$' 036&),%=# $6%(4")(@ 036&),%= &%:6%+9.&+% $0&*%G*'() 09/ +% H%6,&4 34,4H+#> CDpJDKJLM N poqelsjl CEDUVQXYJ A roku 2015 po okresie zimowym związanym z niższa sprzedażą obecnie następuje wzrost CEDUVQXYJ OULQAOZ[JL UD ApEDSZV pocdzepl\dao[jo [O UO[L CEDUVQZ]M ^_`a_`bc_ defghei_j iklmi `n b_`m o 40*%*+9> 4$6)09) qsuvx 6;y +%0*539G +9)"9)z$9 "&640*.)+ >9),&9 +% 6#+$' 0'64".8" - (),+):4 & 34,0*%"4"#.{ >%*)69%G8" '=#"%+#.{,4 364,'$.(9 $4z)$*468" 0G4+).&+#.{@ (),+%$ +4*4"%+9% *):4 0'64".% 05 >9>4 "0&#0*$4 &+%.&+9) +9=0&) +9= " *#> SOK]K DQELSJL EDQV CDCEpLU[JL D} O SOKO XL[O SVEDAXO D\LX[JL A]QOpVYL ZL[UL[XYL SCOUQDALM ~O ASCDK[JO[] ApEDSZ XL[] >9),&9 "3G#"% '>4.+9)+9).)+#,4z%6% %>)6#$%0$9):4 " 0*40'+$',4 &G4*):4@.4 4.&#"9.9) "3G#+/G4 +% +9)&+%.&+# "&640* $40&*' 364,'$.(9 $4z)$*468" 0G4+).&+#.{ jednego z głównych produktów Spółki. Według prognoz Banku Światowego UD XD +%(>+9)( suv 6;.)+% *4+# >9),&9 >% 09/ '*6&#>#"%ƒ " H/,&9) >9%G4 &+%.&5.4 34&#*#"+# "3G#" +% $40&*# "#*"46&)+9% $4z)$*468" 0G4+).&+#.{; o 3468"+#"%z+#> 4$6)09) qsuvx 6;y &%4H0)6"4"%+4 "&640* $40&*8" %z'>9+9'>@ 34>9>4 9= +% rynku surowców dało się zaobserwować tendencję spadkową tego surowca, jednak tutaj także wpływ miało 68"+9)= '>4.+9)+9),4z%6% %>)6#$%0$9):4; ˆ)0* *4 68"+9)= $4z)(+# & 34,0*%"4"#.{ >%*)69%G8",4 364,'$.(9 $4z)$*468" 46%& )z)>)+*8" >4+*%=4"#.{; '=%.&/ ƒ produktów wytwarzanych z tego właśnie surowca wyceniana jest na bieżąco na 34,0*%"9) %$*'%z+)(.)+# 0'64".% +% 6#+$'@ *%$ "9/. "&640* *#.{ $40&*8" +9) "3G#+9) +):%*#"+9) +% 4095:%+) 36&)& 38G$/ >%6=); o 3468"+%+9',4 64$' 3436&),+9):4 +%0*539G4 '0*%H9z9&4wanie się ceny tego surowca, co ma pozytywny odzew ze strony $4+*6%{)+*8"@ $*86&#.{/*+9)( &%>%"9%(5 *) 364,'$*#; o &"95&$' & 64&34.&/.9)> "038G36%.# & +4"#>9,40*%".%>9 0*6%*):9.&+#.{ >%*)69%G8" *#3' 0*%z +9)6,&)"+%@ >4095,&@ 0&$G4 04z%6+) Emitentowi ud%g4 09/ &43*#>%z9&4"%ƒ $40&*# "#*"%6&%+#.{ 364,'$*8"@.4 34&"4z9 (),+4.&) +9) +% 4H+9=)+9).)+# 9 &"9/$0&)+9) $4+$'6)+.#( ,'$*8" >9*)+*%; Š Œ Ž o 4$6)09) 4, &%$4.&)+9% 40*%*+9):4 64$' 4H64*4"):4,z% $*86):4 0346&5,&4+4 9 &%*"9)6,& %"4&,%+9e finansowe do %*# 6403)$*' >9*)+* 4,+4*4"%G &+%.&+# 03%,)$ "%6*4.9 &%3%08"; ˆ)0* *4 $4+0)$")+.(5 34,(/*#.{,&9%G% 34&"%z%(5.#.{ +% 4:6%+9.&)+9) 0*%+8" >%:%&#+4"#.{ 3436&)& H9)=5.) 3z%+4"%+9) 9 $4+*64z/ "%6*4.9 &%3%08" +9)&H/,+#.{,4 '*6&#>%+9% CDpJDmu produkcji oraz negocjacji handlowych z dostawcami, które pozwoliły na przerzucenie odpowiedzialności za >%:%&#+4"%+9) 3)"+)(.&/.9 >%*)69%G' ',40*%".8"; k f km dnk hnlei_c _ h_`hn e ng _cfbn _ h_`hn i h_c k _ w przypadku emitenta, który jest częścią grupy. >9*)+* ()0*.&/.95 š6'3# %39*%G4")( >9*)+*%@ H/,5.)( :6'35 $%39*%G4"5 " 64&'>9)+9' %6*; œ 3$* v 0*%"# 4?)6.9)@ " $*86)( 0$G%, ".{4,&5ž >9*)+* (%$4 (),+40*$%,4>9+'(5.5 " 64&'>9)+9' %6*; œ 3$* vœ z9*;. 0*%"# 4?)6.9) 46az podmiot zależny A stosunku do Emitenta Stator sp. z o.o. z siedzibą w Raciborzu. Ÿ '"%:9 +% 64&>9%6,&9%G%z+4.9 *%*46 03; & 4;4;@ 038G$% *% +9) ()0*,z% >9*)+*% 90*4*+#> 34,>94*)> &%z)=+#>; ~O EVU[JO 1! EM "%6*4 ƒ 0'># H9z%+04")( *%*46 03; & o.o. wyniosła 1 192,6 tys. PLN, zaś wartość przychodów po EDQ D\EDZDA] "#+940G% } Z]SM ~M Na 31 grudnia 2013 r. wartość sumy bilansowej Stator sp. z o.o. wyniosła 1 162,6 tys. PLN &% "%6*4 ƒ 36&#.{4,8" &% 64$ 4H64*4"# suv "#+940G% } Z]SM N. Wielkości wykazane w sprawozdaniu finansowym Stator Sp. z o.o. [O,&9) v :6',+9% suv 64$' 9 v :6',+9% suvœ 64$' 05 +9)90*4*+),z% 6)%z9&%.(9 4H4"95&$' 4$6) z4+):4 " 34z9*#.) 6%.{'+$4"4.9 38G$9 +% 34,0*%"9) %6*; œ '0*; v ªstawy o rachunkowości. Dnadto Emitent wchodzi w skład grupy kapitałowej w rozumieniu art. 4 pkt 16 Ustawy o Ofercie, w której spółką dominującą ()0* 038G$% 4z0$% $4z4:9% 03; & 4;4; & 09),&9H5 " «%.9H46&'; 4z0$% $4z4:9% 03; & 4;4; ()0* 038G$5,4>9+'(5.5 " 0*40'+$',o KJZL[ZO. Polska Ekologia sp. z o.o. posiada akcji Emitenta uprawniających do głosów J 6)36)&)+*'(5.#.{ 4,34"9),+94 v@ u $%39*%G' &%$G%,4"):4 :G408"; >9*)+* "0$%&'()@ 9= " 4$6)09) 4H(/*#> SQD[SD JUDAO[]K SCEOADpUO[JLK J[O[SDA]m Sunex S.A. za okres od 1 stycznia 2013 roku do 31 grudnia 2013 roku, jak 1!

16 Podsumowanie ³ µ ¹ µ skonsolidowanych raportach kwartalnych za I i II kwartał 2014r. Polska Ekologia sp. z o.o. była objęta º»¼½»½¾ ½µÀ À µµá»â³àµ½ã À ÀÄ Å³ÀÂ½³ÆÀÄ Ç ÈÀ¼½ È ½»Æ¼À ÃÀ¾ ¹ À ÉÄ Æ ÆÀ Å»ÆÀ ÃÀ¾ ¹ ½ÊË Ì»ÆÀÍ µ Ì Î ¾ ÂËÀ ÏÐÑÒ³ÁÇÁ ÓÀ Ô½ÄÌÀ¾ ÕÀ¾ÖË ½¼ ¼½ Æ³½¾ÌÈ»Â Í¼ Ó½¾»¼À É¼½¾½Ø À»ÂÁ Ã ½Á½Á Â½» À ÀÈÙË ÎÚÛÏÜÝ Ì Ã ÀÍ µ ØÍ½» µ À ÃØ³½ÄÀ Ã Ì µ»â ¾ ¼ µ Æ È»Â Í¼ ½³ÀÃ Â À»ÆÌÈÙË µ È ÄÀ ÀÆ Â³ Ã»À ÃÀ³ÃÙ ÌÁ Þßàßáâ ãäå z o.o. z siedzibą w Raciborzu (Rzeczpospolita Polska), pod adresem ul. Piaskowa 7, 47-ÒÐÐ ÔÀË æ ³ÃÛ Â³½µÀ Ã Ã ÀÍÀ¾ ½Êç µöíùëã µ ÃÀ¼³» µö ÀÈÄÌ ÃÀ³ÃÙ ÃÀ À ³ÌËè½Ä½ÊË ÀÄ µíà» ÖÄ ¾Ìæ Ã ³¹Àµ ½ ÖÄ Á ÉÄ Æ Æ Â½» À À Ì Ã ÀÍÖ éæàæ½³»âá Ã ½Á½ÁÛ ³ prezentujące 33,33% kapitału i głosów na zgromadzeniu wspólników tej spółki. Emitent wskazuje, iż Â³ Ã» Ä ÃÀ³ÃÙ Ì éæàæ½³»âá Ã ½Á½Á È»Æ ÓÀ Ô½ÄÌÀ¾ ÕÀ¾ÖË ½¼Û Ë½ ÍÙËÃ Ã Â½» À À Ä Ì Ã ÀÍ µ éæàæ½³»âá Ã ½Á½Á Â³Ã Ã ÉÄ Æ ÆÀ»ÆÀ ½µ ½»Æ½»Ì ¼Ì ÃÀ¾ ¹ ½ÊË (art. 4 pkt 14 lit. c Ustawy o Ofercie). ì íîïðñòóñ íôîôõö ñöó ñô øùóú óöóøôî ó ôîíùóòïî ûôîíùõü øòýþú ï ýðñú ù òÿøòýþ þñíÿøwðñ ôó þ ÿøwðñ ôóú öî íóîuõ ù kapitale emitenta lub prawa głosu podlegające zgłoszeniu na mocy prawa krajowego emitenta a ÿø îôóñö ùóñ ïøwpó íóîu ïî ñ í îïóp øòýþ î ñ õ ùòïîíîú píõ íôîpíôó îïp øôîðó òíñ ñöó ñô î ÿøòóî î óôôñ ÿðîùî uøò ú ñw ó öî ø íîò øòøùîôóñ ì íîïðñòóñú ù îïóö íôîôñ ñò ø ñöó ñô øùóú ôî ñ õ ÿø îú píõ ñöó ñô ñò þñíÿøwðñ ôóø b pośrednio podmiotem posiadanym lub kontrolowanym oraz wskazać podmiot posiadający lub ïøô ðø põú î îï ñ øÿóòî pîðîï ñð ñ ïøô ðø ó Â½ ¹»Ã È ÆÀæ ¾ µ»¼àãà Ã½»ÆÀÍÖ Â½ Ä ½ÆÖÛ ¼Æ ³ ÄÀÈÙ Ì Ã ÀÍÖ µ ¼ÀÂ ÆÀ¾ ÉÄ Æ ÆÀ ¾Ìæ Â³ÀµÀ ØÍ½»Ì Â½ ¾ ØÀÈÙË ÃØłoszeniu À Ä½ËÖ Â³Ã Â» µ Â³ÀµÀÛ Ã ÃÀÃ ÀËÃ Ä µ Â³ÃÖÂÀ ¼Ì Ø Ö À À ½»½æÀ È»Æ ËÃÍ½ ¼ Ä nà³ãù Ì ¾Ìæ ÔÀ Ö À Ã½³ËÃ È Eºßßàå A s I!" #$%&' I!" () *+, -.() *+, R /0#1 2#3%' $ * 9#68:10; < FB90% PG HGJ KL L M < (imienne, @@@ `_Bb_D c?b>_d < b@ b@ c6,96% `?Bb>D ± êë² d76#61 2#3%' $ 4e8) f7$ Rg; < h / i#$76*$' j#f$0 k%l6 f3 m6 1,'*$# olal < =c =c CBb`D bb?=d PqG s rb tb v =?B?`D =>B?CD wsx A - D yz{ { { y M - y M - }¼ËÈ» ³ } Ä µ ¾ ËÃæ ÒÐÁÐÐÐÁÐÐÐ»Ù ÌÂ³ÃÖµ ¾ È½µÀ Ë½ ½ ØÍ½»Ì µ ÆÀ¼»Â½» æû ¹ À ¼À¹ Ù À¼ËÈ Â³zypadają 2 głosy À ná ~æ Ë È Ö ÖÄ À¼ËÈ½ À³ Ì»ÃÀÄ Â½» À ÀÈÙËÖÄ À¼ËÈ ÌÂ³ÃÖµ ¾ È½µÀ È»Æ Ó½¾»¼À É¼½¾½Ø À»ÂÁ Ã ½Á½Á n ÀËÃ À¼ËÈ½ À³ Ì»Ã ÉÄ Æ ÆÀ Â½» À ÀÈÙ ÖËè Â³Àµ ØÍ½»Ì µ ÉÄ Æ Ë Á ÉÄ Æ Æ È»Æ»Â Í¼Ù ¼½ Æ³½¾½µÀ Ù Â³Ã Ã ÓÀ À Ô½ÄÌÀ¾ À ÕÀlycioka, który posiada bezpośrednio akcji dających prawo ½ ÆÀ¼ È»ÀÄ È ¾½ÊË ØÍ½» µû Ë½»ÆÀ ½µ ÎÛÜÝ ¼ÀÂ ÆÀÍÌ ÃÀ¼ÍÀ ½µ Ø½ ÚÛÎÐÝ ØÍ½» µ ½Ø Í ÄÛ Â½Ê³ ½ Â³Ã Ã Ó½¾»¼À É¼½¾½Ø À ãäå áåáå àƒ º å å àƒ º ãâºº ˆ ºº Š, uprzywilejowanych oraz akcji serii A zwykłych, na ½¼ÀÃ Ë ¾ÀÇ ÀÈÙËÖËè Â³Àµ½ ½ ÑÒÐ ÐÐÐ ÐÐÐ ØÍ½» µ Ë½»ÆÀ ½µ ÑÛ ÐÝ ¼ÀÂ ÆÀÍÌ ÃÀ¼ÍÀ ½µ Ø½ ÎÛÑ Ý ØÍ½» µ ½Ø Í ÄÛ ÆÖÄ»ÀÄÖÄ ÍÙËÃ Åæ ÃÂ½Ê³ ½ Â½Ê³ ½Ç ¼½ Æ³½¾ÌÈ ÑÑ ÎÎÐ ÐÐÐ À¼ËÈ ÀÈÙËÖËh prawo do głosów co stanowi ÚÑÛÒÝ ¼ÀÂ ÆÀÍÌ ÃÀ¼ÍÀ ½µ Ø½ ÚÚÛÑÐÝ ØÍ½» µ ½Ø Í ÄÁ Pan Romuald Kalyciok posiada udziałów o wartości nominalnej ÑÏÁŒÑÁÐÐÐ ÃÍ ÅÎÚÛÏÎÝ Ì Ã ÀÍ µ ØÍ½» µ À ÃØ³½ÄÀ Ã Ì µ»â ¾ ¼ µç µ»â ÍË Ó½¾»¼À É¼½¾½Ø À»Â. z o.o. z siedzibą ÔÀË æ½³ãìá éâ Í¼ ÅÓ½¾»¼À É¼½¾½Ø À»ÂÁ Ã ½Á½Á ÉÄ Æ ÆÇ»Ù ³ µ ¹ Â½µ ÙÃÀ ½»½æ½µ½ Â½Â³Ã Ã ÓÀ À Ô½ÄÌÀ¾ À ÕÀ¾ÖË ½¼ÀÛ æ ÙË Ø½ Â³ Ã» Ä ÃÀ³ÃÙ Ì µ ½æÌ ÆÖËè»Â Í¼ÀËèÁ ± êëž ìõþðîôñ ôî ùî ôóñ òíñ óò øðõpíôñ ó a e finansowe dotyczące emitenta, przedstawione dla każdego r øþðø øùñø øïðñò øþ ñø óò øðõpíôõöó óô øðöîp îöó inansowymi, jak również dla następującego po nim okresu ±²

17 Podsumowanie œ žÿ ž ª «ª Ÿ ª Ÿ ± ² ª ª wymóg Ÿ ž ª «ª ³ µ ² «ª ³ ± µ ª Ÿ µ ² «ª ³ ¹ º» ¼½¾»ºÀÁ Â «Ãª Ÿ Ä ªÅ Ä ª ³ ª ± µ µ ª ± ªµ ²µ ª µ Ã µ ª ³ ª ª µ ª «±² Æ ± ±Ç ÈÉÊËÌÍÎÏÐÑÒÓË ÔÒÓÑÕËÖ Ð ØÙÚÛÜ najważniejsze informacje finansowe Emitenta i Grupy pochodzą z: ÝÞ ïþ óþ õþ ÊßÏÌÏÓËàÒ ÔÉÊËÊ ßÑËàáËàÒ ÉËÐÑÌËÓÎÏ ÖËÌÓÒÍÎâÒÐËàÒ ÉÒãÊÓËàÒ ÍÔÉÏÐÒÊÌÏÓÑÏ äñóïóíòðëàò åæñîënta za 2014 r. z çúû èé ÔÒÉêÐÓÏÐãÊëæÑ ÊÏ ìíî3 r., ÊßÏÌÏÓËàÒ ÔÉÊËÊ ßÑËàáËàÒ ÉËÐÑÌËÓÎÏ ÖËÌÓÒÍÎâÒÐËàÒ ÉÒãÊÓËàÒ ÍÔÉÏÐÒÊÌÏÓÑÏ äñóïóíòðëàò åæñîëóîï ÊÏ ìíîð Éñ Ê çúû èé ÔÒÉêÐÓÏÐãÊëæÑ ÊÏ ìíîì Éñò ÊßÏÌÏÓËàÒ ÔÉÊËÊ ßÑËàáËàÒ ÉËÐÑÌËÓÎÏ ÍâÒÓÍÒôÑÌÒÐÏÓËàÒ ÉÒãÊÓËàÒ ÍÔÉÏÐozdania finansowego Grupy za 2013 r. z çúû èé ÔÒÉêÐÓÏÐãÊëæÑ ÊÏ ìíîì Éñò ÖËÌÓÒÍÎâÒÐËàÒ ÉÏÔÒÉÎö âðïéîïôóëàò øùåú ñûñ ÊÏ ü âðïéîïá ìíî5 Éñò âîêéë ÓÑË ßëá ÔÒÌÌÏÓë ßÏÌÏÓÑö ÏÓÑ ÔÉÊËàôýÌÒÐÑ ßÑËàáËàÒ ÉËÐÑÌËÓÎÏ. ÈÒÐëÕÍÊË ÍÔÉÏÐÒÊÌÏÓÑÏ Ñ ÉÏÔÒÉÎë ÊÒÍÎÏáë ÍÔÒÉÊýÌÊÒÓË ÊàÒÌÓÑË Ê ÔÒôÍâÑæÑ ÊÏÍÏÌÏæÑ ÉÏãþöÓâÒÐÒÿãÑñ Z ÌÓÑËæ ôñôãï ìíî Éñ åæñîëóî öîéïãñá ÍÎÏÎöÍ ÖËÌÓÒÍÎâÑ ÌÒæÑÓöÖýãËÖ ÐÒßËã ÍÔêáâÑ È û å üû ÍÔñ Ê ÒñÒñò ÐÒßËã ãêëàò ÓÑË ÍÔÒÉÊýÌÊÑá rocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy za 2014 r. ani kwartalnego ÍâÉêãÒÓËàÒ s Ûs éç ÚÛÜ sùú çúûéú éûúûs Ü Ù Ú ÙÜs od 1 lipca do 30 września 2014 r., od 1 października ç óý grudnia 2014 r. ani od 1 stycznia do 31 marca 2015 r. W obecnym stanie rzeczy Emitent nie będzie również zobowiązany ç ÍÔÒÉÊýÌÊËÓÑÏ ÍâÒÓÍÒôÑÌÒÐÏÓëãþ ÍÔÉÏÐÒÊÌÏ äñóïóíòðëãþ ÊÏ âòôëöóë ÒâÉËÍëñ åæñîëóî ÐÍâÏÊöÖËò ÕË ÌôÏ ÊÒßÉÏÊÒÐÏÓÑÏ ÐÔáëÐö öîéïîë âòóîéòôñ ÓÏÌ ÍÔêáâý P s Ú éú s ÓÏ ÍëÎöÏãÖn äñóïóíòðý é ÐëÓÑâÑ äñóïóíòðë åæñîëóîï ÑÍÎÒÎÓË ÖËÍÎ ÊÐÉêãËÓÑË öðïàñ ÓÏ ÙÜçspÚ é ÛÜ PÙ sü éü p è ÛéÛéÜs è Û éü çúûü äñóïóíòðë ÖËÌÓÒÍÎâÒÐË åæñîëóîïò âîêéë ÓÑË ÒßËÖæöÖý fñóïãêëö ÓÑÕ ÌÏÓË ÍâÒÓÍÒôÑÌÒÐÏÓË ÌÏÓëãþ äñóïóíòðëãþ ÍÔêáâÑ Polska éú s ò Ï Îëæ ÒÌÊÐÑËÉãÑËÌôÏÖý ÍëÎöÏãÖn äñóïóíòðý åæñîëóîï ßËÊ öðzględnienia kontroli nad spółką P s Ú éú s TÚØÜ Ú ØÙÚÛÜ éû ÙèÚÜ éûúûs Ü èépüûpú D 0/10/ !" #$%&' ()*'+,-. j578 0/10/ niezbadane) 9:;<=>?@< netto ze sprzedaży produktów, towarów i usług A BCEFG A BCHFE I<JK LJM:NMNO na sprzedaży brutto QRAFC AGAFC I<JK LJM:NMNO na sprzedaży netto S548,6 S294,8 I<JK LJM:NMNO UN działalności operacyjnej S430,8 S151,9 I<JK LJM:NMNO UVMM? S260,7 S335,3 WXY[\]^_^ \`[a`bca[ a[dde Y gy`h]hiności operacyjnej AQCFQ S816,3 WXY[\]^_^ \`[a`bca[ a[dde Y gy`h]hiaekl` à_[md^lôa[o S161,3 S217,1 WXY[\]^_^ \`[a`bca[ a[dde Y gy`h]hiaekl` qàhame_[o S322,3 E BQAFC rtuvwx yz{ }{~ skrócone sprawozdanie finansowe Emitenta za I kwartał 2015 r. š

18 Podsumowanie ˆ Š Œ Žˆ Ž ˆ Ž Ž ˆ ˆŽ ª«š œ ž š Ÿ œ ±²³ µ š š œ ±²¹ µ š š œ ±² µ š š œ ½¾ ÀÁÂÃÄÀ netto ze sprzedaży produktów, towarów Å usług ºœ Ÿ»¼ œ ÆÇ ÈÉÇÊË ÈÌ 646ÍÎ ÏÎ ÎÐ5Í0 ÑÒÓÔ ÕÓÖ ØÖØÙ ÚÛ ÜÝÞßàáÛâã äþåæto ç Ï90Í7 ç 082Í5 ç èéîíî ÑÒÓÔ ÕÓÖ ØÖØÙ ÚÛ ÜÝÞßàáÛâã Úàææê Ð 327Í3 Ð 070Í5 Ð 445ÍÐ ÑÒÓÔ ÕÓÖ ØÖØÙ ëø działalności operacyjnej Ð 535Í0 Ð èì6í0 Ð 289,é ÑÒÓÔ ÕÓÖ ØÖØÙ ëíööî éìðí1 éïðí8 èèéíï ñþßàýòãóã ÝôàÚôõâÚà Úàææê ß áßôûòûöúê øô êýàþûøãùúàù éïéí1 Ï 377Í0 úìðíè ñþßàýòãóã ÝôàÚôõâÚà Úàææê ß áßôûòûöúê øô ôúóàüæãøãùúàù û1 389Í0 ÕÏ ïïîí4) ÕÎ 192,2Ù ñþßàýòãóã ÝôàÚôõâÚà Úàææê ß áßôûòûöúê øô üôúûúüêóàù û589í1 Ð 375Í9 Ð 142ÍÎ ýþÿ þ E T! "# $%& D'ne finansowe :;'<'=>? Z( )*+,-./ s@a=sabc<af'=> :;'<'=>? P GÒHIîJÒ netto ze sprzedaży produktów, towarów i usług ÏÐ 417,0 ÏÎ 689,3 ÑÒÓÔ ÕÓÖ ØÖØÙ na sprzedaży brutto ç 822,8 è 252,5 ÑÒÓÔ ÕÓÖ ØÖØÙ na sprzedaży netto Ð 096,6 Ð 105,9 ÑÒÓÔ ÕÓÖ ØÖØÙ ëø działalności operacyjnej Ð 819,3 úèð,6 ÑÒÓÔ ÕÓÖ ØÖØÙ ëíööî úïï,7 èéð,4 ñþßàýòãóã ÝôàÚôõâÚà Úàææê ß áßôûòûöúê øô êýàþûøãùúàù Ï 961,2 ÕèÐï,0) ñþßàýòãóã ÝôàÚôõâÚà Úàææê ß áßôûòûöúê øô ôúóàüæãøãùúàù ÕÏ 699,2) ÕÎ 196,3) ñþßàýòãóã pieniężne netto z działalności finansowej ïç7,0 Î 653,3 ýþÿ þ KLMNO ƒ

19 Q Podsumowanie UVWXYV[ \]W^V_X i_`a^bvcdx finansowe Emitenta jklm ml nkopq rtu efgh finansowe vwx ygzh{ f}fgh~ vwxw x w y{ f}fgh~ vwxw x wv y{ f}fgh~ vwxw.2012 yzbadane) ƒh}g ˆh Š Œ Ž Ž š 680,7 360,8 œ 965,8 žÿž žÿž š 80,4 501,6 œ 977,4 ªobowiązania długoterminowe œ 3 œ51,6 471,6 824,6 ªobowiązania krótkoterminowe œ88,7 511,8 570,9 «š00,3 859,2 988,4 «podstawowy œ œ œ œ ±²³ µ ±¹ºµ»³¹¼½¹ ¾½¼¹¼ µºà ÁÂÃÄÅÆÄÇ (w tym skrócone śródroczne) ÈÉÊËÌÉÍ ÎÏÊÐÉÑË ÒÑÓÔÐÕÉÖ Ë finansowe Grupy ÜÝÞß ßÞ àýáâã äåæ ØÙÚÛ finansowe çèéèêéêëèç ìíîùïùúûð çèéèêéêëèê ìzbadane) ñkonsolidowane òóôõö ø ùúû üý þÿý4 ÿ3 513,0 Z 2ý 3 4þ ý1 043,8 obowiązania długoterminowe ÿ ü1ý4 ÿ 824,6 obowiązania krótkoterminowe ýÿ 30,7 ýþ 609,1 K ý üü24 ý 469,2 K podstawowy ý 2ÿÿ42 ý 2ÿÿ42 ¹º»¹¼½¹ ¾½¼¹¼ ºÀ G W!"! #$ %& "'$()$* 2015 r. Î +, kwartale 2015 roku Emitent zrealizował przychody ze sprzedaży w wysokości 6.021,8 tys. PLN, tj. na!n# $-#!n!./#0 p5#!50!n ' p5(6' $!7 85 9&:;<=% )/& t>? ' $ $@5A!-# 0 5"(n/!n (5"7 p5p(#n8!na5&?$@n. p(# )0 #$# $-#B=!. C0!)n ) 58 5)5'$* '#(5/) /p(#n8$. #$A($!-# no= A*6'!n $ ( n"!n0!n-"!= ' '/5"5D-! 9=EFH IÐJÏ ÖJÏÕ wpływ na wartość LÏÖM p(#-n586' '($.5 w w PLN miał również!./# D(n8! "7(/ n7(5= $!.n@! ' 5"(n/!n p5(6' '$@ 0& On8 5-#nD!n 58 5)5'$ 5!./#w /p(#n8$. $ ( "7 p5@/"!0= A8. p585p!n o$" ' 8(7A!no p5*5'!n ;:%Q (5"7= 5-#n"!'$ 5 $ 7(7-N50!n!n IÐÔRÐÉÕS TÐÔUSÕËÑL, T(5A($0 )n 8@$! 'n/)5(6'! 8'!87$@ -N #5/)$* 5/)$)n-#!n 7(7-N50!5 ;Q&:Q&;:%E Ð,H É dystrybutorzy rozpoczęli zakupy związane z planowaniem uruchomieniem programu w marcu 2015 r.?$@n. p(# )0 #'(6-!B 7'$AV=!. #n '#A@V87 $ '/)Vp7ow-w /n#5 5'5DB= 'yniki Emitenta i Grupy osiągane w trzech p!n('/#-n 5($# 5/)$)!-N 0!n/!w-$-N (5"7 "$@n 8$(#5'nA5 /w!/)5)!n!./#n ' p5(6' $!7 85 8$ -N # 5"(n/7 "'!n-!nx - p$y8#!n(!"& ÎÏÑÒ[Ò \ ]^+_ Ð, W )0 5"(n/!n p5#)'!n $ p5#!50 p(#-n586' #n /p(#n8$. Spółki 'p*'$*5 '8(5.n!n 85 /p(#n8$. 5'-N '(5P6' `0&! & "5)*5'! NP(85'noa 5($# 78#!$* ' (n$@!#$-o! p(5on")6' p(#n)$(a5'-n, jak również dywersyfikacja regionalna sprzedaży.?$)50!$/)!./#!. ' analogicznym okresie roku poprzedniego poziom kursu pary wa@7)5'no Clbct>? 'p* w* $!./#w '-n V p(#-n586' (n$@!#5'$ -N ' '$@7-!n 5P-no& d$".n #$"5X-#n!n $ p(#n*50!n ee! eee "'$()$* roku programu RS

20 f Podsumowanie ij-procentowych dopłat Narodowego Funduszu Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej do instalacji kolektorów słonecznych kmqr suvmrxyqz{ }mr r }kv z~ q zx~ kƒ {km~ s {zs uvx~ { s kƒzqs{q z m ƒ q z mˆ{{ ƒk ~rqu m ~ ky{ z{q }mkˆmqy Šmku y zv { }mkˆmqy s z{ zx~ r zks } u} vxsx zq qvq Œ Ž Œ Œ z{ }krsk { k } ~ zq sxˆ z mksqz{ vq { ˆk šrzedaży na rynku krajowym, który zrekompensowałby niższy poziom sprzedaży na rynku hiszpańskim, spowodowany qz m ~vs y {myx œqˆkm v mq ƒ q {ur}q u { ˆk kƒ {km~x } { x q }kƒk z{ q } q ƒkuvqs~ž y zv s ky} vz ˆk Ÿ š Ÿ š r v ˆk kƒ {km~. r{ { rq r}{ ~r z{ mxrx q muks ˆk ƒkvx~rž~ ˆk u}mr ƒq x }k}mr r rq }x s sq ~{ k ~ z{ urq sx~ zq }mrx~ kƒ s mk rkuvq q s {uvkvz ~r ~{ rm szksq kzq }mr r z{ urž sx~ z kurv s r xvx~ u mks~ s kƒqv ksk m q {rksqzx š ªes optymalizacji kosztów działalności, oraz wynegocjowane obniżki cen surowców, pozwoliły, mimo niekorzystnych ~rxzz{ s r sz vmrzx~ zq sxˆ z mksqz{ sx ur ˆk qz{ { s qzq kˆ{~rzxy k m u{ mk }k}mr ƒz{ ˆk sxz{ zq u}mr ƒq x Škˆkmur z{ s ˆ sz y{ mr r srˆ ƒ zq ryz{ ur z{ }krkuvq x~ }mrx~ kƒ s k} mq~x zx~ { srmkuv }krkuvq x~ kurv s k} mq~x zx~ uległ natomiast wynik netto. «Ÿ r. wpływ także miała znaczna zmiana kursu EUR/PLN w ostatnich dniach grudnia 20 i ± k m u{ { zquv ƒz{ mk yk~z{ k u{ ˆsq vksz{ s uvku z ƒk r kv ˆk { mu ²³ µš ku{žˆzž }kr{ky ¹ Š rq mk º Œ»Œ Š rq mk zq ƒr{ { qzuksx¼ }k ~rxy s ~{žˆ { vxˆkƒz{ }ksm ~{ ƒk }{ mskvzx~ }kr{ky s ± m r vq~{ zq ƒr{ Ž ŽŒ Œ Ž m rq u{ ˆksqzk yz m z{~ muks s sxuk k ~{ Ž ½ ½ vxu Š ±x~ zq ƒkvx~rx q przeważającej części (100,54 tys. PLN) posiadanych zobowiązań o charakterze kredytowym: długo- { m v kv my{zksx~ walucie obcej. ¾ À À 2013 xv q~ q {zqzuksq } { s Œ Ž m }ks{žrqzq x q ~{ r {zs uvx~ qy{ ƒkvx~rž~xy{ mkr ƒksx }ks{ mr~ z{ }mkƒ ~x z kmqr }qm yqurxzks ˆk s ~ }kƒz{ u{ z{q rƒk zk ~{ }mkƒ ~x zx~ r{q qz{q } { s{ƒk~rz x x zq }k rs{žrqzxy promocją i umocni z{ y kz m z~x z }krx~ { zq mxz q~ ³z{{ ² mk} u { kmqr mkrur mr z{ y k mvx }mkƒ vks u}k m ƒ v m ur~r ˆ z{ sxm z{á zq x s}mksqƒr z{ ƒk u}mr ƒq x }ky} ~{ } q kmqr ku{žˆz{ ~{ {zq z ˆk vq} rqqsqzuksqz{q š ª š Ÿ Â Ã Ä Â ystemem solarnym. Efektem tych działań w roku obrotowym 2013 było pozyskanie w czwartym sqmvq zksx~ ƒ ˆkv my{zksx~ kzvmq v s zq mxz mq ksxy kmqr ² mk}x Šk ƒz{ks q }kr{ky }mrx~ kƒ s r u}mr ƒq x z{ kmrxuvzx s} xs y{q zqvky{quv }mr ƒ q ž~y się w 2013 roku okres zimowy, upadłość {myx œqˆkm v mq q s~r z{ su}kyz{qzk x q ƒ q {ur}q u { ˆk kƒ {km~x } { }kƒk z{ q } { ƒkuvqs~ž y zv s ky} vz ˆk r uvqs q vq z{ ƒkvmrxyqz{ sqm z s ykszx~ }mr r { kzvmq zv ¾ Â Â Ÿ Ÿ su} y{ mz{ ƒk sx ur qykmvxrq~ { mkƒ s vmsq x~ zq xvx~ s mqyq~ {zs uvx~ { r ƒr{q y mkƒ s ³² srm u }kr{ky mkr {~rqzx~ s }krkuvq x~ }mrx~ kƒq~ k} mq~x zx~ ƒkvq~ { kƒqv ksk rˆkƒz{ r }kuvqzks{ z{qy{ ykszxy{ } q zq {~rx q { s ~r ~{ kvmrxyq q m ky} zuqv kƒ kzvmq zv s v mrx z{ rm q {rksq { sqm z s rqsqmvx~ kzvmq v s Å{kmž~ }kƒ sqˆ ƒr{q q zk Á {zqzuksž zq x rsm ~{Á sqˆ zq u}qƒ }mqs{ k Œ Æ kurv s kƒu v qz ksx~ q }ksx ur s} xs y{q x dwa czynniki: obniżenie poziomu stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej, a także zmiana ƒz ˆk r ˆ szx~ qz s ƒr{ q ž~x~ } ~ {zqzuksqz{q { }k}mqsq sqm z s ~ zksx~ {zqzuksqz{q ƒr{q q zk ~{ } { Šksx ur ~rxzz{ { były zarazem czynnikami, które wpłynęły na wyniki Grupy w omawianym okresie. Ç ªÃ sxz{ s Èm }x rzq~r z{ y{q k mkr}k~r ~{ ƒr{q q zk ~{ u}kmvks }mr r ówczesną spółkę zależną od Emitenta - É Ê š o.o. Ë ªÌ Í Îqm szk s }mrx}qƒ ƒanych jednostkowych dot. Emitenta jak i danych skonsolidowanych dot. Grupy łączna wysokość sumy { qzuks zq kz{ ~ Œ Ž m x q sx urq kƒ sxuk k ~{ zq Ž ŽŒ Œ ŽŒ m zqvky{quv ˆ q ryz{ ur z{ s Œ Ž m. do poziomu gh

21 Ï Podsumowanie ÒÓ 680,7 tys. zł w przypadku Emitenta na koniec grudnia 2014 r. W 2015 r. suma bilansowa Emitenta wzrosła do ,5 tys. zł ÔÕ ÒÖ ØÒ ÙØÖÚ Û ÜÝÞßàáâãäÝå äæâþýç ãåãèàéþêç é ééë àìíåîþãè éçîàìàïð Þìñçéòé àóíàñàéçãè ôæâñåýñþ â õíö çø ùþì íòéýâåú Þìñçéòé ñíéþêçãè ûüýþÿôþõ ý EÛ, za wyjątkiem niewielkiego spadku wysokości aktywów trwałych na r. Wpływ éäíàîñö éþíñàïãâ ïíà!ìòé ñíéþêçãè é óö!àéâå ôæâñåýñþ ÝÞ éþíñàïð Þìñçéòé ñíéþêçãè ôæâñåýñþ ÝÞ n1.12ë. íë äàîñþê äýâéåßàéþýç é!öúåù æâåíäå äæýâåùîäåýâåæ éþíñàïãâ!êöáàñåíæâýàéçãè Þìñçéów finansowych na ten dzień wobec wartości na koniec 2013 r. o ok. Ø,Ó8 mln zł wskutek sprzedaży udziałów w spółce Polska Ekologia sp. z o.o. àíþä ãäoïãâàéåù î êþñç àúçãäìâ!êöáàñåíæâýàéåù Ûpÿp Õ û ýõ p W à!ýâåîâåýâö!à Þìñçéòé àóíàñàéçãè ÝÞßåúç äþöéþúçð éäíàîñ é ÞÝÞßâäàéÞÝçæ àìíåîâå yäþ éçùñìâåæ jedynie dõô ùå!ýàîñìàéçãè ÝÞ n ë.ë. íëj ö!äâþêö ÝÞßåúÝàïãâ ìíòñìàñåíæâýàéçãè é àáòßå Þìñçéòéë çêà ñà é áêòéýåù æâåíäå éçýâìâåæ äæâþýç îñíöìñöíç à!óâàíãòéz äþþýáþúàéþýâþ ôæâñåýñþ é íàùÿþ ÛpÿþÕÛ eÿ ý äéâäþý ä ñçæ ìàýâåãäýàïãâ ö!äâåßþýâþ!êöúîäçãè ìíå!çñòé ìö âåãìâãèë Däâoìâ î íþéýàïãâ!äâþêþýâþ é äþìíåîâå áàî à!þíìâ æþáþäçýàéåù ÝÞ ìàýâåã. íë i konsekwentnie na koniec pierwszego ìéþíñþêö ÙØÖÚ Û w przypadku danych Emitenta znacząco obniżył się udział zapasów w ogóle aktywów. WçúîäÞ éþíñàïð âýéåîñçãùâ ìíòñìàñåíæâýàéçãè ôæâñåýñþ â õíö ç ÝÞ n ë.ë. n íë â âãè ö!äâþêö é àáòßå Þìñçéòé yé àíòéýþýâö!à âãè éþíñàïãâ ÝÞ âýýå ÞÝÞßâäàéÞÝå!Þñçj óçêþ íåäößñþñåæ éçîàìàïãâ ïíà!ìòé âåýâoúýçch Emitenta w Õ ýÿ ý ÔÕ ÛÕ ÔÕ ÔÕ ñåý!äâåtë ÕÔÕ ýp eõô okresach Emitent i Grupa utrzymywali zrównoważoną strukturę pasywów. Wartości zobowiązań i ÛÿpÿÛe ÔÕ äàóàéâäþýâþ ôæâñåýñþ â õíö ç éäíàîêç ÝÞ ìàýâåã. n íë éàóåã âãè éçîàìàïãâ ÝÞ n ë.ë.. Û r d eýÿdôý,ú ý Ò,Ø ü Ô äêjø à ãäçæ é íäç Þ!ìö ôæâñåýñþ ÝÞ nö uległy zmniejszeniu o ok. 5,5 mln złø à ãäçæ ÝÞ n ë në. íë éäíàîêç à àìë.ø æßý äê Wéë éäíàîñ äàóàéâäþt â íåäåíé ÝÞ äàóàéâäþýâþ ôæâñåýñþ â õíö ç é. n íë óçê íäåde éîäçîñìâæ éçýâìâåæ äéâoìîäåýâþ àäâàæö äàóàéâäþt ìíòñìàñåíæâýàéçãè ôæâñåýñþ ä ñçñöêö ìíå!çñòé â àúçãäåì à àìë æßý äê àíþä ä ñçñöêö!àîñþé â öîêöá à àìë ø1 æßý äêë W przypadku danych jednostkowych znaczenie miało także otrzymanie przez Emitenta tzw. ïíà!ìòé öýâùýçãèø ñùë öùæàéþýçãè é íþæþãè äàóàéâäþt â íåäåíé ÝÞ äàóàéâäþýâþ ùþìà!êöáàñåíæâýàéå íàäßâãäåýâþ æâo!äçàìíåîàéå ïíà!ìòé âåýâoúýçãè ÝÞ îâýþýîàéþýâå ÝÞóçãâÞ ßöó éçñéàíäåýâþ ïíà!ìòé ñíéþêçãè yàìë ø æßý äêjë WîìÞäÞÝå àéçúåù äæýâåùîäåýâå äàóàwiązań i rezerw na zobowiązania Emitenta w okresie pomiędzy końcem 2013 r. Õ n ë.ë. íë ñà íåäößñþñ íäå!å éîäçîñìâæ íå!öìãùâ é ñçæ àìíåîâå à àìë ø1 æßý äê äàóàéâäþt ìíòñìàñåíæâýàéçãè ôæâñåýñþ éàóåã ùå!ýàîñåì âýýçãè Ýâú àéâäþýåø Þ é îäãäåáòßýàïãâ äæniejszenie o ok. 4,5 mln zł zobowiązań z tytułu dostaw i usług. Pàéçúîäå ùåîñ éçýâìâåæ à ñçæþßâäþãùâ éçîàìàïãâ îñþýòé æþáþäçýàéçãè yäæýâåùîäåýâå à àìë ø æßý äê é àíòéýþýâö!à îñþýö ÝÞ n ë.ë. n íëj àíþä î êþñç äàóàéâäþt ä éçáåýåíàéþýåù é ãâáö íàìö ÝÞ!éçúìâ âýþýîàéåùë SÞß!à íàäßâãäåt æâo!äçàìíåîàéçãè ôæâñåýñþ ùåîñ íäå!å éîäçîñìâæ íåäößñþñåæ àñíäçæþýçãè ïíà!ìòé!àñþãùâø ìñòíå î íàäßâãäþýå éî òêæâåíýâå!à ÞæàíñçäÞãùâ îâýþýîàéþýçãè éþíñàïãâ ÝâåæÞñåíâÞßÝçãè â íþéýçãè àíþä ïíà!ìòé ñíéþêçãèë ZüýÕÔ Õ itału własnego Emitenta w analizowanym okresie były pochodną osiąganych zysków Emitenta, które następnie àéâoìîäþêç ùåáà ìþ âñþê äþ Þîàéçë WÞíñàïð ñåáà àîñþñýâåáà éäíàîêþ à!..ø ñçîë äê ÝÞ n ë.ë.. íë!à 1 ø ñçîë äê ÝÞ Ôýÿ ÙØÖ Û i pierwszego kwartału 2015 r. 'ãäýþ éþíñàïð ìþ âñþêòé éêþîýçãè ôæâñåýñþ ößåáêþ é ñçæúå àìíåîâå éäíàîñàéâ odpowiednio ok. 1,7 mln zł ( r.) i ok. 1,4 mln zł ( r.)ë Pà!àóÝÞ óçêþ áåýåäþ äæâþý é àæþéâþýçæ ãäþîâå àäâàæö â îñíöìñöíç ìþ âñþêòé éêþîýçãh Grupy. Ich niższa niż w przypadku danych jednostkowych wartość początkowa wynikała ä éçîño öùãåù!ßþ õíö ç ÝÞ n ë.ë.. íë îñíþñç ä ßÞñ öóâåáêçãè é ìéàãâå àìë æßý äêë W àíòéýþýâö!à éçîàìàïãâ ÝÞ n ë.ë.. íë êãäýþ éçîàìàïð ìþ âñþêòé éêþîýçãè õíö ç na koniec grudnia 2013 r. była o ok. 1 mln zł wyższa. ÐÑ

22 I Podsumowanie O r. okresie od 31 marca 2015 r. do Daty Prospektu zmianie uległa sytuacja w zakresie wspierania w " #$%% ## &( f)*+-*/ :;< :=9)->?=9 CFG% 22 kwietnia 2015 r. został uruchomiony < *=940w)0 H4569;< 34*0*/=-*5/+-> 6J= 5w;K f)*+-*/+-> *= 35H406/)-:<0A K=/9;< 345L4=A MNw3)04=/)0 45*345w*5/+->Q 56/=<)=J/+-> R4;60T 0/04L)) U*VHX Y[ \45w7A0/: ] linia dofinansowania z przeznaczeniem na zakup i m5/:=^ A)945)/w:=J=-?) 56/=<)=J/+-> R4;60T 0/04L))_Q 9:;4+ 34*0<)67?0 65f)/=/w5<=/)0 )/<0w:+-?) < 56/=<)=J/0 R4;6T= -)03T= `< tym kolektory solarne) #( "#(a b( c przypadku, kiedy wraz z instalacją pozyskującą energię cieplną montowane są również (w r=a=->?06/0? J7K <)V9w*0? J)-*K+ )/w:=j=-?)[ 0J0A0/:+ <+:<=4*=?i-0 0/04L)V 0J09:4+-*/i np. panele fotowoltaiczne czy wiatraki). W Niemczech natomiast, C CFG$ cgbfg$ ghk % *<)V9w*5/5 <w3=4-)0 dla instalacji kolektorów słonecznych do euro wo&" Cb("l"#$c("l mkhh %q jak również ponownie uruchomiono * :i 6=:i <w3=4-)= 6J= )/w:=j=-?)q 9:;40 A=?i wt7^+x?06+/)0 356L4*0<=/)7 -)03T0? <56+ 7^+:95<0? `K0* 356L4*0<=/)= -0/:4=J/0L5 5L4*0<=/)=[B Z zastrzeżeniem powyższego brak jest znaczących zmi$f c w+:7=-?) f)/=/w5<0? J7K 35*+-?) 9:;40 A)=T+K+ A)0?w =:+ *=95s-*0/)= 5w:=:/)0L5 5940w7 5K45:5<0L5Q *= 9:;4+ 537KJ)95<=/5 H4;645-*/0 )/f54a=-?0 f)/=/w5<0q :?B 35 1 marca 2015 r. u vx{ }~ ƒ ƒ ˆ Š Œƒ Š e pro forma, ze wskazaniem ich charakteru. Przy wybranych ƒ ƒ ˆ}Œ Š Œƒ Œ Š }Œ ŽŠ Š } } ˆ ˆ ˆ Œ Œ Š Œƒ Š ŽŠ Š Š }Œˆš } Œƒ ŽŠ }Œˆ ƒ } } Žˆ wiają rzeczywistej sytuacji Š ƒ Ž œ ƒ ƒ } ž)0 /)0 w354*i6*= ) /)0 *=A)0w*-*= < \45w309-)0 )/f54a=-?) f)/=/w5<+-> 345 f54a=q 35/)0<=^ /)0 6595/=T :4=/w=9-?) 35<567?i-+-> 95/)0-*/5HX *$ag#"#fg$ b$g"l GFŸa$" Gm Žˆ}Ž ŽŠ ŠˆŠ ~ ˆ ŒŠ ˆ} } ŽŠ Š Œˆ~Š š ž)0 /)0 w354*i6*=t ) /)0 37KJ)95<=TQ < :+A /)0 *=A)0H-)T < \45w309-)0Q 345L/5* <+/)9;< =/) <+/)9;< #$"%Fc("lm u v.9 ž)09:;40 4=354:+ *=<)04=?ą opinie dotyczące okresów, za część z których nie zostały jeszcze opublikowane 6=/0 N )/f54a=-?0 :=9)0 /)0 w:=/5<)i 345L/5* <+/)9;< =/) <+/)9;< w*=-7/95<+->b <*LJV6/)=?i-?06/=9 A5^J)<5HX 56A)0//0? )/:04340:=-?) :+-> )nformacji i uznania ich upublicznienia za sporządzenie G przekazanie do publicznej wiadomości przez Emitenta prognozy wyników lub wyniki szacunkowe, Zarząd niniejszym odwołuje <w*0j9)0 34*09=*=/ KJ)-*/0? <)=65A5H-) )/f54a=-?0 A5Li-0 w:=/5<)x 345L/5*+ <+/)9;< J7K <+/)9) w*=-7/95<0?=95 /)0=9:7=J/0Q <w9=*7?i-?06/5-*0h/)0q ^0 )/f54a=-?0 :=9)0 /)0 wi )w:5:/0 ) ważne. Ž Œ ˆ} Œ ˆ ˆ ˆ }Œ ŽŠŒ ~ œ Š Š Š Š}Œˆ }Œ ª«± ²x ³G Cb("#(m )0LT+ 40<)60/: /)0 *LT5w)T *=w:4*0^0s 65 34=<)6T5<5H-) ) 4*0:0J/5H-) >)w:54+-*/+-> )/f54a=-?) f)/=/w5<+->b u vxu GFG$"l # &$C$FG$ stanowiących element historycznych informacji finansowych sprawozdań finansowych za rok 2013 K)0LT+ cgcfb cazał, nie zgłaszając zastrzeżeń do prawidłowości i rzetelności przedstawionych informacji finansowych, że w jego "FGµ Spółka niezgodnie z art. 33 ust. 3 Ustawy o Rachunkowości przyjęła stawki amortyzacji do kosztów prac rozwojowych c wysokości 5% - w p4*+3=697 34*0w:4*0L=/)= 34*03)w;< w:=<+ 5 =->7/95<5H-) 65:+-*i-+-> 95w*:;< 34=- 45*<5?5<+-> <+/)9 K47::5 *A/)0?w*+TK+ w)v 5 59B ¹¹ :+wb *TQ /0::5 5 59B º :+wb *TQ g /= 6*)0s» B ¼B¼¹» 4B < ½3;T-0 <+w:v37?i *=3=w+ /)0 <+9=*7?i-0 47->;< 35<+^0? º¹ 6/) < wysokości ,38 zł, Spółka nie utworzyła rezerwy na koszty toczącego się postępowania sądowego o odszkodowanie, a w przypadku 22

23 ¾ Podsumowanie ÁÂÃÄÅÆÇÁÂÃÈ ÇÆÉÈÊË ÌÍÎË ÏÐÑÒÊÄ ÐÈÁÓÂÌÓÂ ÊÈÌÔÅÆÕ ÊÅÑÉÂ ÁÄ ÎÔÓÂÖ ÓØÄÁÌÈÇÆ ÙÚÛÜÛÝÜÝÞÛÚ ÉÜß ÇÆÁÈÌÓÒÆ ÚÛà 951,28 zł. á âãäåää z badania stanowiącego element historycznych informacji finansowych sprawozdania finansowego za rok 2014 ÓÂÃÒÆ ÉÂÇÓÎÂÁÅ ÇÌÊÄÔÄÒÕ ÁÓÂ ÔÃÒÄÌÔÄæÍç ÔÄÌÅÉÔÂèÂÖ ÎÈ ÐÉÄÇÓÎÒÈÇÈéçÓ Ó ÉÔÂÅÂØÁÈéçÓ ÐÉÔÂÎÌÅÄÇÓÈÁÆçê ÓÁëÈÉìÄçæÓ ëóáäáìèçæçêõ èâ Ç æâãè âíîåäîï ðñ òóôõö ø ù ú ûüý þöÿd d õ þöÿd ýþÿ ü öþ ôø óÿ ÿþ øþ þøü û dúûþ dû d ú óÿ ü p d ø ÿþö d ûþ þ òþ ÿûü ü dý ö ý ü þÿ dø û ù úüûöôø ø ÿ þ öø ú ü û ø øü þöþ ,16 zł (tj. 30 % wartości), 2 na dzień bilansowy r. w Spółce występowały zapasy nie wykazujące ruchów powyżej 180 dni o ø ÿ þ ûd þ ,51 zł, 3 òóôõö û d úþöþû õ þúó ö ü ûdþ û û dsûþ úþ þú þûd û úÿþú d úþød ø øü þöþ ,86 zł, 4 òóôõö ûie utworzyła rezerwy na koszty toczącego się postępowania sądowego o odszkodowanie, ûd üøûdþ øüÿþö ú òóôõö óþû d d öþ ü ø øü þöþ õ óþø pö þûd þ öþ ü úþød þú d ö tytułu zwłoki. W $%&'$()*+ -)' $.&/.0 k567859: ;<=;8;>?@;?A78?C85 C7? >DE85=FG5 C5 6;k=DF7? H?@; ;<?FCDFI 6;8=G?<J C5K?LD G59zFGDM >DH5NC7?C7?O! B"## P Datę Prospektu Grupa dysponuje kapitałem obrotowym, w øü þöþ ódøû d óþöÿü d ù ds ü óþ ÿ dù oqrtnru V Ro ntxnyqt w okresie úø û öþ d ûü ý d p ü þú Z ü [ÿþ ódö \ ]ý dû þø û d û ûd óÿþù dýü kapitałem obrotowym, które mogą wystąpić w przyszłości. ^_`ab c - Papiery wartościowe e(9zf&g/*/ hij0jgl W'0.-/ /gm.%0(f'qgj s67e 8D6: 7 kk5ed 6567?=t> >5=8;NF7;>ych stanowiących przedmiot oferty lub dopuszczenia do obrotu, w tym?>?c8:5kcd k;u 7u?C8Dv7k5FDHCD 6567?=t> >5=8;NF7;>DFIO [ÿ dúý þ dý øû þ ö þ úþó dû d úþ þùÿþ û ÿüûö ÿd þø ûüý ùpú dw x y ö øüöõü û oyryq{ QYY } ~ ö øû þ ö ý ö þû ÿ ü òóôõö ÿ ú óþú õ ø úû dÿóû ÿ\ ý ÿ\! r"# ø õü þ úþöþû û ý ûü õ û d \\ ö ö ý dûûü dÿ óÿ üø d þø ûü þ úþ õþ û ö d øüöõd û þö d úû dý óþú p przedmiotowych uchwał uprzywilejowanie tych akcji wygasło; WZ Spółki w dniu 16 dÿø ÿ\ úþ þ þø õþ ÿd ò òóôõö úþ øø\ û ö ü ûdþ þ þøûü øû þ dö þ õ õþsþûü úþ ƒ ò dniu 24 czerwca 2015 r., zmiana Statutu na Datę Prospektu nie została zarejestrowana w KRS), ~YY 1 RTY øüöõü û þö d dÿ x y ˆ ö øüöõü û þö d dÿ x Šy ö øüöõü û oyryq{ QYY Œ Na Datę Prospektu akcje na okaziciela Emitenta ( aö dÿ Zy óÿ dúý þ dý þùÿþ ø dÿû üøûüý ü dý d þùÿþ û ÿüûö dø þûûd þÿ û þø ûüý óÿ d Ž dõúp [ ó dÿôø ÿ þ þøü ÿ ø d ò\ \ ö d òóôõö ûþ þø ûd óþú öÿô dý ò ÿd d ÿþø ûd ø ƒz[ óþú öþúdý ò P 13Œ! r" 5K:85?A7EH7 6567?=t> >5=8;NF7;>DFIO ü ö d ö d ûþý ûþø ûd ø õþ ü óþ ö x[š y\ # r"! 7FG<5 5kFH7 >D?A78;>5CDFI 7 > 6?9C7 ;695F;CDFI ;=5G >D?A78;>5CDFI 7 C7?;695F;CDFI > 6?9C7O 5=8;NM C;A7C5KC5 5kFH7 K:< >Ek5G5C7?J L? 5kFH? C7? A5Hz >5=8;NF7 C;A7C5KC?HO À

24 œ Podsumowanie Ÿ ª «ª ±²³³±²² µ ¹º» ¼ ¹º ½ ª ¹º ½ ª ª ¾º ¹º ¹º» ªº À± Ÿ ª ¼ Á Â À Ã ± ± º ½ ¹º» ¼ À Ä Ä ½ ª ¼ Å nych ºÅ» ªº «½ Æ ½ ¹º» ¼ Å µ ÁÇ È½ ªÀ É Ä» ½ º ³±ÊÊ ± Ë³±ÊÊ ± ½ ¾º Å ½ ¹º» ¼ Å Ã± ± µ º ½ª» ¼ ª ªº Àµ ÌÀ ± ± ÁÇ» ¼ À Ä ºÅ ª ªch na okaziciela Serii A o wartości nominalnej 0,10 zł (dziesięć groszy) każda o numerach od 1 do ½ Ë³±ÊÊ ± Ë ± ± ½ ¾º Å ½ ¹º» ¼ Å ± ± µ Å ¹º» ¼ ªº À ÍÎ związku z wnioskami akcjonar Ä ª «Ï ½ ¾ Å¾ º ² ½ ² Ã ½± Ã» Å ² Ë ½± Äº ª Ð Ä» ª ¾º ± ± Ä ºÅ» ªº ½ Æ Ä ½ ª ¼ Å ªº º È Ä ºÅ ª º ¼ µ» ÅÁº ½» ªº Äº Ä ½ ywilejowanie tych akcji wygasło; WZ Spółki w dniu 16 czerwca ² Ë ½± ½ ¹Ç «Ä Ä «± Ä Ñ ªº È µ ª É ª ŸÒ«Ä ²Ã º ½ º ² Ë ½±µ» «Ä Ä Ó Á Ô½ Ä ½ Å ½ ÕÖ Ø, ºÀ ± ± ÁÇ» ¼ À Ä ºÅ ª ªº º ¼ «½ Ù ½ ¹º» ¼ Å µ ÁÇ È½ ªÀ É ÚÛÜÝÞßàá Ðâ ã âð ± ± ½ ¾º Å ½ ¹º» ¼ Å ± ± µ Å» ¼ ªº Àµ À ±²³²±²ä jeden milion dwieście ½ ª ¹º ª ¾º ¹º» ¾»À Ä ºÅ ª ªº º ¼ «½ å ½ ¹º» ¼ Å µ ÁÇ È½ ªÀ É Ä» ½ º ±²³²±²ä ½ ¾º Å ½ ¹º» ¼ Å ²³±²²äµ ¹º ½ ª ª ¾º ¹º ¹º» ªº» ¾ È½ ªÀµ À ãæãççæççè ÍéÝâÝÚ ÜêëêÐÚ ìíð ª Áºª À Ä ºÅ ª ªº º ¼ «½ Ó ½ ¹º» ¼ Å µ ÁÇ È½ ªÀ É Ä» ½ º Ðâ ã âð ãæãççæççè oraz o łącznej wartości nominalnej ,20 zł (sto dziesięć tysięcy złotych i dwadzieścia groszy). î ª ªÉ Æ ºÅ ¾ º ± ï Å¾ Æ ºÅ ª» º ± óôõö ô øù úùõûúøüýþÿ ú ôøôõo ø õ ùø þõ ùý iò Ô½ Ì ¾ ¾ Æ ºÅ» ¾ ½ ¹¼ ½ º Ÿ µ «Äº ½ ªº ½ º ½ ± Ô É Å Ñ ½» ºÅ ¹ ½ Æ ºÅ ½ Ä ª ¾ ªº Æ ºÅ» Â ãø 1ÞßÎÐ âð â ÎêâÝÚâ ²À Ô½ È Ä î ¼ ª» ÏÈ½ ÜßâmÝÚêÛ ³À Ô½ Ì ½Ä Ñ ½ º ÄÌ ½ª ºÅ ½ ½ ¹º ªº Å» Å ¼ ª ÃÀ Ô½ Ä Ä ªÉ º 4» ½ ª Ä ¼ ºÅ 5Ø 1ÞßÎÐ m ÎßÚêß ÐìêßâßÚ àá àéê ð ñòž À Ô½ î ¼ È ÏÈ½» ª º Å È ½ º ¾º È äà Ô½ É¾ ï ªº Å È î ¼ È ÏÈ½» Ä» º ½ ¹¼ ªº ½ ½ ¾ Ä Ì½ íýtð ßâmÎ àmßéúýtð ßëÚÝtÐ tþðüßâmýúêß À Ô½ É¾ Ä» º ½ ¹¼ ªº ½ ½ ¾ Ä Ì½ ÅÌ¼ É È î ¼ È ÏÈ½ÐÜßâmÝÚêß ÊÀ Ô½ È ½ Å Äº î ¼ È ÏÈ½» ãçø 1ÞßÎÐ ÛàmÝìíÚêàmÝÚêß Î ßëÚ Ü tþðüßâmýúêû À Ô½ Äº º î ¼ ª» ÏÈ½» Ä ½ ª ª ½ È Ä ½» º ¼ÄÌ È ÞmÝâìíßÎêàêÝëß ãèø 1ÞßÎß mîê¾ ¼ ¾ ºÅ ½ Ä ª ³À Ô½ É¾ ª Ä ½ º ÌÅÁ ªº ½ ¾» Ì½ ž

25 I Podsumowanie!"#" $ % &'%( )!% "*+, -."/ :;<=>: 69?@3 A B%"/ C,*" D + ("E* $' &'% F ", + / C,*" GH!!'*' + J% +#nego zagadnienia związanego z utworzeniem J% (! % /' K "', "E G, &( *#" C,*+ B' z odpisem sprawozdania Rady Nadzorczej oraz opinii biegłego rewidenta GG * +(!"#" $ % &'%( LMN PQzR;:S8TR TR9:U VSW:<<z< 8:>N LXN PQzR;:S8TR 879:U VS<YY 8:>N G) ( + %' #" ' LZN Prawo do przeglądania księgi protokołów oraz żądania wydania poświadczonych przez Zarząd odpisów uchwał. [+ +\] +"/ ^ (%"E _`FFH`HH )_`FFH`HHH ( /,!] $ % &'%( + "E /,"E '*, K +( +% +"/( C,*+ & /* "E G GH ` %/ GH) ` ("E* +( % *" H`HHH`HHH (+ +"/ % "E ^ ( / "E " '*( +"/ kłe na okaziciela, z dniem podjęcia przedmiotowych uchwał ( / "E +"/ '*u $& C,*+ ( 0 "" GH) ` * #\ C(( C,*+ ` ( B+ "'] + * * f-c ( G "" GH) `] zmiana Statutu na Datę Prospektu nie * / f-ca & ( / +"/ % \ +%` $ +( ("E + ( /] +#\ % * + ( $lne &'%` $ &'% % (\ *b + (+(! %( \, * #" + + / +"/(` &' c G C(( +"/(% /" % +"/ % *('(/ +(( (+( * "E +"/ % "E` hjkl nloplqrksv wxy{ kso}~ wqpso spsv lnw w } o pn{ƒ w sk j{jk}y n n{yqw skwnpsv &, fe] /+ C( +*/ "E '"!b /kichkolwiek Akcji. Nie istnieją ˆ69>R?z=< 8 Q6=3?z<=36 ST8Š87R UQz<=8Sz<=36 9?@3a d eg C( c G ] +"/(% /" % +"/ % *('\!b +(( S>8S:=9: * "E +"/ % "E` Œ<7Y< T3<7zR ;3><=>6 Ž [b +( / +"/( (Dom Maklerski BOŚ S.A.) /!/b (% '"! #" +"/ ( "+ ( ] +,/ %! (* ' _ %b"' +( U8 7=3: U3<QTSz< 8 =8>8T6=36 69?@3 ;3><=>6 =6 QR=9: Qegulowanym GPW S.A. w Warszawie, nie dłużej jednak niż do 30 GH) +(` C #" ` (% +"/(!* b] + /+'++ +"/% + " % #" (% + //!ywania. Umową objętych jest M akcji Emitenta. Ograniczenie zbywalności akcji wygasa w przypadku niewykonania lub nienależytego 2

26 Podsumowanie š šœ žÿ Ÿ œ Ÿ œª «š «±œ Ÿ œ²ÿ ³ ž š ±µ «² szczególš ±œ šœ žÿ œ±œ š ¹²± ¹ œ º Ÿ ž±ÿ ¹ œ š žÿ žÿ šœ «Ÿ šœ š ±µ Ÿ ±Ÿ²± ±µ «šœ š «š š Ÿ šœ Ÿ Ÿšœ œ šœ «žÿ œ ¹ šœ ±¹œ žœœ» ¹ ±œ Ÿœ ³ celu wprowadzenœ ±¹œ ¹ ±µ «² ž ¼½ º ¾ šš ± žÿ šœ œ šœ š ³ ±¹œ œ š š ž š š À šœ ž Ÿ šœ šœ š ¹²± ¹ œ ž Ÿ Á Ÿ šœ œ «Ÿ Â Ã ½ ž ±œ œ Ã ½Ä ž±œ šœ ¹² š «¹²± ž šœ±ÿ ÅÆÇÈ ÉÊ žÿ «Ÿ œ ž«ÿ šœ œš ž«š Äœš š ±µ Ä ž œ Ä ž «œ±ÿš ¹ - šœ ±Ÿš Ë «šœ šœ «œ±ÿš ¹ œ ±œ ž «œ ¹š «š šœ œšš ±µ ±Ÿ šš ±œ ž š ±µ žÿ œ œ ž ÌÊ ÍÇÎÇÍ ÅÇÏÐ ÇÅÆÇ ÑÒÏ ÍÏÐ ÇÅÆÇ instrumentów finansowych w czasie trwania okresu zamkniętego, ÓÊ Ÿ Ÿ š šœ «Ÿ šœ œš ž«š Äœš š ±µ žÿ Ÿ œ ¹²± œšä ž ±¹ «Äš ÔÊ œ²ÿ Ÿ šœ Ÿ šœ Ÿ œ šœ œ š žÿ Á «Ÿ œ š» ±¹œ žÿ «Õ ÖÆÊ š ±œ» ±¹œ «ž šœ ¹²± ±µ š šœ š ØÙ «ÚÙ š ¹ œ±ÿ š À š Â ž Ÿ šœ«öææê žÿ ž ±Ÿ šœ ž «ÛÛÙ š ¹ œ±ÿ š À š Â ž Ÿ šœ«öæææê žÿ ž ±Ÿ šœ ž «ÜÜÙ š ¹ œ±ÿ š À š Â ž zeniu. š šœ ž ±µ žÿ ±µ ž šœ±ÿ šœ Ÿ š ±œ ² šœ Ë Ÿ žÿ œ ž ž ««¹²± ±µ œ š± š ž ±¹œ žÿ œ œ ž± àáâãäãåæçè éäê ëìçíëîãåç ïãïæçíê îãíðëñéæëîç áò óôõ õö ò ïíäç øæëðçø îåæëáâô ë ëïôáäéäçåæç ë ëõíëtu na íêåâô íçùôóëîãåêø ëíãä îáâãäãåæç îáäêáðâæéú íêåâûî íçùôóëîãåêéúè åã âðûíêéú ïãïæçíê îãíðëñéæëîç áò óôõ øãüò õêý ïíäç øæëðçø ëõíëðôþ ÿçzæç Z ZÆ Å Ç ÇÏÐÈ ÉÊ ÉÉ akcji zwykłych, na okaziciela serii A (w związku z wnioskami akcjonariuszy ¼ œ Â žÿ² ¹² šœ ±µ œ ž šœ Ø ž œ ¹ Ø Ú ž «±µ š šœ«ÿ œ š ²±Ÿšœ Ø ØØØ ØØØ Ÿ «±¹œ œ œ šš ±µ žœœ» «žÿ œ ¹ š ±µ ± «š ±¹ Ÿ š Ÿœ±œ Ÿ šœ ¹ ±œ žÿ œ ±µ «±µ «žÿ œ jowanie ±µ ±¹œ t ÀÂ ¼ œ šœ«ü ±Ÿ ž ± Ø Ú ž ž Ë ¼ ««¼ œ š«ä ±Ÿš š šœ Ÿ Ÿ Á š ¼ šœ«±ÿ ž ± Ø Ú ž Ÿ œ š ¼ ««š s ž «šœ Ÿ Ý Þß ÍÇ z ÇÅÇ Ê, 2 Ø ØØØ ØØØ ±¹œ Ÿ ±µ š Ÿœ±œ žœœ Û2 Û 3 ±¹œ Ÿ ±µ š Ÿœ±œ žœœ ¾ 2 ØØ ØØ ±¹œ Ÿ ±µ š Ÿœ±œ žœœ s š š š ž š «À ²± ž š œ Äœ±¹ š ±µ š ³ œ ±µ mie notowań ±œ² ±µ s s ž ±¹ ¼ œ šœ žÿ œ ž «š ž š «ž «š º s ž «±¹ š zîçíæoæ ÑÇ ZÆ Å Ç ÖÉÌ akcji serii B, C i D) są przedmiotem obrotu w ÇÑ ÅÇ Ð ÅÐZ Ð ZÆ zï z Ò ÅÇ ÐÅÎÒ N zåå ± ž šœÿ š žÿ Ÿ œ œ ž À ž ±œ ±µ Warszawie S.A.» ±¹ ¼ œ š š ² ž ¼ºA œ Ÿ ž ¹ ž š ² s À ¼º ¼Ãº AØØØ Û ÞßC O ß º s ž «šœ œ²ÿ«¹ ¼ ± ž šœ Ä ž lizowana polityka dywidendy. Zgodnie z art. 395 Ksh,

27 I Podsumowanie!"#$% &'"()*&+% -.&/*0)*" 4)5&"'+.-/*"6$ / :.8 +)*4 7; ";+< "/ &+.'")*$ -+&*-$#-+ =$7; /&+)/"=#$ &"6#$ /! %"-/$#*$> 8;? $ &*## -:+@ 7*0 & ;$ %*#*$ B %*$7*0)+. 4.'+&*$ 8"D-$! refg EHrEJEKLMEP Q&+)/"=#$ &"6#$ /! %"-/$#*$ R.?'8* 47;"6" & 4)5&"6$.-/*"6$ /+784 /" 7;";#* 8 : ;&+ &+78(@ -+&*-$#-+> -/*$d 47;"6$#*". "&" - -+&*-$#-+ 9-/*$d -+&*-$#-+< "/ -/*$d &+.'";+ -+&*-$#-+ 9" ;S TUV W T X75<S R;";4; Y%*;$#;" n[l \r/$&*-4=$ &+.'";+ "8)=#" *47/% /"6*)/8* #".)/$;. /$&*-+&"#$= -+&*-$#-+S ]6*;+8" -+&*-$#-+ Y%*;$#;" :0-/*$ /!-#" / /"7"-"%* %"=^)+%* /"7;7&"#*$ - &+.'"; -+&*-$#-+. /$/ 7.?'8*> 8;? +)5 "8)=$ /#"=-4=^ 7*0 & : )*$ #" +#84 $!46&"#+%S a" 4#8* &+.łaty dywidendy uchwalonej przez Walne Zgromadzenie :0-^ 47;"6#$. /$/ Q" /^- R.?'8* &. /4%*$#*4 / Xb]aS R.?'8". -.47/)/$#*4 =$= "8)=* - : ;4!*$'-&$! :0-/*$ /:&*^/"#" 4/!"-#*"@ -$)+/=$ *. /$8"/+&"@ - _]a *#` %")=$ /"%*" /$ &+.'";+ -+&*-$ndy, w sposób i na /"7"-")5 8 $(6#+)5 & R/)/$!?'&+)5 Q"7"-")5 c: ;4 _*$'-&$!S a 8 $7*$ :=0;+% e*7; +)/#+%* f#` %")="%* g*#"#7&+%* a"6#$ Q! %"-/$#*$ #*$.-=0' 4)5&"'+ &+.'")*$ -+&*-$#-+> ;"8 &*0) -+&*-$#-" & ;+% 8 $7*$ #*$ :+'" &+.'")"#">.EhEHn[L ijf kjl[mkfj nj \EmkLJ hpk[hlnhpp quvwx q - Ryzyko y{ }~ ƒ ˆ Š Œ Ž Ž Œ Š š œš žÿ Ÿž š ªœž««žžŸ š ««š š š ««ž«š Ÿ ž š ±² ² šž «³ /+##*8* +/+8" /&*^/"#$ / -/*"'"6#()*^ Y%*JLnJjµ JE ryzyko związane z realizacją celów strategicznych Emitenta, ryzyko błędnych analiz lub prac badawczo rozwojowych, ryzyko związane z sezonowością sprzedaży, ryzyko związane z względnie niską dywersyfikacją dostawców i odbiorców, ryzyko związane ze strukturą akcjonariatu i wpływem Pana Romualda Kalycioka na zarządzanie Spółką, +/+8 -$=()*" 864)/&+)5 )/'#8?& 8*$ &#*);&" * 8"- + &+8#"&)/$= "/ ; 4-#()* /&*^/"#+)5 k pozyskaniem wykwalifikowanej kadry zarządzającej i pracowników wykonawczych, ryzyko reputacyjne pogorszenia renomy wyrobów i marki Emitenta, ryzyko związane ze ściągalnością należności od odbiorców produktów i usług Emitenta, ryzyko braku pokrycia wpływami ze sprzedaży nakładów na wejście na nowe rynki zbytu, ryzyko wzrostu stóp procentowych, ryzyko kredytowe, ryzyko obniżenia płynności, ryzyko obciążenia zobowiązaniami abstrakcyjnymi, ryzyko produktu, ryzyko utraty posiadanych atestów i certyfikatów, ryzyko wystąpienia awarii, w tym powodujących zagrożenie środowiska, ryzyko utraty lub konieczności zwrotu dotacji ryzyko występowania wypadków przy pracy, ryzyko wystąpienia zdarzeń nieprzewidywalnych, ryzyko wynikające z jednoosobowego składu Zarządu.

28 Podsumowanie»¼½¾¾ À Á½¼½ÀÂ ¼Ã Ä¼Â¾Å ¼ ÆÇÆÈ¼Å¾ ÅÉ ÊÉ ÇÅ¾ÇÂË ÇÆÌ Í Í Í Í Í Í Í ryzyko związane z sytuâèîä ÉÂÀÁÆÅÀÆ¾ÆÉ È¼¾Ä ¾Â ÏÇÆÇ¾½ÈÐ Á½¾ÀÂÈÐ ÊÉ ÇÅ¾ÇÂ ¼É Â¾Ä ÇÅ¾ÑÅ¾ÈÎ Á½¾ÀÆÃ½ÈÐ Ò branży, w której działa Emitent, ryzyko związane z działalnością firm konkurencyjnych, ryzyko związane z procesem certyfikowania instalatorów systemów słonecznych, ryzyko wystąpienia szkód powstałych w wyniku wypadków losowych, ryzyko związane z wahaniami cen surowców i energii na światowych rynkach, ryzyko związane z wahaniami kursów walutowych, ryzyko związane ze zmianą regulacji prawnych i różnicami w ich interpretacji oraz zmian związanych z ÓÆÔ Ç½ÀÄ ÓÂÕÏÇÃË Í Á½¼½ÀÆ ¼Ã Ä¼Â¾Å ¼ ÆÖ¾ Å¾ ÅÉ ÓÆ¼ ÆÉØ ÃÏÓÂÁÈ Â ÁÆ¼Ã Ä¼ÂÕ Ã½ÀÆÁ¼½ÏÇÂ¾ Â ÆÑ¾ÂÃ ÂÔ¾½ÈÐ ÙÁÚÑÅÛ Å¾ÅÁÜ ¼Å ÝÁÆÑÀÚÃ ÓØÖÔ È¼¾½ÈÐ. áâãäâåæçèãéêè çæëìíîâïãè ì ðñòäæóïô ïêóææçõâïô íóêóõâ ïôâíâõöèíóéöóïêæóïô øâ ùâùçèíòä äâíöìúïçìäóïôû»¼½¾¾ À Á½¼½ÀÂ ¼Ã Ä¼Â¾Å ¼ Akcjami, to: Í ryzyko związane z publikacją niekorzystnych raportów dotyczących akcji Emitenta bądź rynku, na którym działa, Í ryzyko związane z wahaniem ceny akcji Emitenta, Í ryzyko związane z potencjalną nadmierną sprzeñâ Ä ÂÀÈÎ ÊÉ ÇÅ¾ÇÂË ÓÆ ÈÐ ÃÓÁÆÃÂÑ¼Å¾ Ø ÑÆ ÆÖÁÆÇØ ¾Â Á½¾ÀØ üýþÿr Ò, Í ryzyko zawieszenia notowań Akcji, Í ryzyko towarzyszące inwestowaniu w Akcje, Þ ßàÞ Í ryzyko wykluczenia Akcji z obrotu na rynku regulowanym, Í ryzyko związane z naruszeniem przez Emitenta przep ÏÚÃ Ã ¼Ã Ä¼ÀØ ¼ ØÖ ÅÜÂ¾ ÅÉ Ï i Æ ÑÆÓØÏ¼È¼Å¾ Å ÓÂÓ ÅÁÚÃ ÃÂÁÇÆÝÈ ÆÃ½ÈÐ ÑÆ ÆÖÁÆÇØ ¾Â Á½¾ÀØ ÁÅÜØÔÆÃÂ¾½É, Í ryzyko niedopuszczenia lub niewprowadzenia do obrotu na rynku regulowanym Akcji, Í ryzyko wynikające z możliwości nie dopełnienia przez Spółkę obowiązków wyéâüâ¾½èð ÓÁÂÃÅÉ ÑÆÇ½È¼ÄÈ½ÈÐ z Ò ýü zý üzýz ýÿ ü ý ÿ, Í ryzyko ograniczonej płynności, Í ryzyko braku polityki dywidendy, Í r½¼½àæ ¼Ã Ä¼Â¾Å ¼ ÅÃÅ¾ÇØÂÔ¾½É ¾ÂÁØÏ¼Å¾ ÅÉ ÓÁ¼ÅÓ ÏÚÃ ¼Ã Ä¼Â¾½ÈÐ ¼ ÓÁÆÃÂÑ¼Å¾ ÅÉ ÂÀÈÎ ÓÁÆÉÆÈ½Î¾ÅÎ ÓÁ¼Å¼ E ý. D E - Oferta Z W!"#$ $%"&'(!) 3 *+,-./ :;5/0 5:4. 08:< =;> 5? @ / 4.8 :;5/0 5:4. -5>090 5p /0: =;> 5?09;<065A NBC FGHIJKIL MOGPQCRH STBPIUVI KGPHXY sporządzony wyłącznie w związku z ubieganiem się o dopuszczenie akcji [\]^_`^a bc cdec^f `a eg`hf e_jfkcla`g\m ¹º

29 n Podsumowanie s tuov wxy{ y{}{ ~ x { ~ƒ { ~xy{ ˆ} ˆ ƒ { Š ƒ } Œ}{ yˆ Ž} ~ ˆ ˆx ~ } ~ ƒ { Š ƒ } Œ}{ š œ žÿ ž š stał sporządzony wyłącznie w związku z ubieganiem się o dopuszczenie akcji ª s tus «ƒ ˆxŽ} Š ~ x { ±²³ ²µ ¹ º±»¼ ²½¾² ± À ¹ Á ¾² Â²ÀÁ³ ¾ Â Â Á ºÃ ÃÄ Å ¾ ¼ Æ ¹Ã ³ ¾ º³½ ª s tuç «ƒ } x Š È y} y ~}É Ê } x Š ~ ~ }{Ê y}ˆ y } Ž ËÉˆ Ê Ì ÉŽÍ ~ x { ±²³ ²µ ¹ º±»¼ ²½¾² ± À ¹ Á ¾² Â²ÀÁ³ ¾ Â Â Á ºÃ ÃÄ Å ¾ ¼ Æ ¹Ã ³ ¾ º³½ ª ÏÊ }ˆy ~ Ð}ˆy ˆÑ ~ ~Í{ ÉŽÍ ƒ~ëê ~ Ž ~ xžìè Ò~ ƒˆƒ x ˆx ~ ~ { Ë~ ƒxy ËˆŒ{ ÓÊ~ { yˆ ˆyŽ ƒxy ËˆŒ{ ˆ Ì {ƒž ÔÉ~ ŽƒÔÕ x~}{ Šx{ ~ Ë~ { y{ö ~xˆy ˆyˆ} ~ x Ž ~ÍÌ Ò~ yˆ ˆy Ê ƒxy ËˆŒ{ czy. Na podstawie Prospektu Emisyjnego akcjonariusze nie oferują do sprzedaży papierów wartościowych. s tuî Ã¼ Â ¹ Ø² º³½»¼ ± ¾± Â ± ½ Â ¾ Ã ÙÚ ¹ Û ¾ º ÜÝÙÞ µ ¹ ¼ Æ ² ¹ ½Á³²¼ ¹ßÀºÁ à º»º à Å ¹µ µ µá ¾ Ä²Â ½Á³Á ¹ßÀºÁ â m Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A. przy udziale Pana ã ¼Ã à ä à²³ º ±²³ Á³ ½ Ùå 990 ÝÝÝ º³½ ¾ º ³ à æ»¼ ± ¾± ± ¾² Ã Å ¾ À² Ä Â Á ¾ â ¼Ã ç ºà º Å è ¾ºÃ é³ê ¾² ë Â º ìµæµ ¾ Ä²Â ¾ º³½ Ä½Æ±²³ê Ã¼ ÂÁ ¹ edaży do upływu ± ±¾ Å ¾ å ¼ Æ³ ¾ Å º Ã ¹ ¾ Ã ¹ Â Å ¾ ± Â ¾ º³½ ì¹ßàº ¾ ²¾ºÃ ÅÃà Â ¾²¼ í á ¹ ² ³ ²¼ ¾ ÀÃØ ½ ¾ Ø ¾ åý à ± ¹ ÜÝÙî µ Â²Ø Ä Â Á ¾ ¾ ±²³ ² ¹ Â ØÁ ¾ ºÃ¹ ¾ ª ª ª ª ž ž œ ž žÿ š œ ï ð š ž à Â ¾²³ê ¹ ¼ ± ¼ í Ã¹² ä ¹ ± À Â ½ èéë ìµæµ º ¾ Ä Â Á ¾ Â º à ³ºñ Ÿ ª ž ª przypadku niewykonania lub nienależytego wykonania pr ¹ ½Á³Á ¹ßÀºÆ òàãä ¾ ã ¼Ã à ä à²³ º Ä Â Á ó º ôà ¾²³ê Ã¼ ÂÁá Â ³ Åßà¾ ô³ ¹ Â À ¾ ¹ ± Â ³ à ¾ Ä²Â ½Á³ ½ ¹ßÀº ã ² ³ ½»¼ ± ¾± á ¹ ± Å ¾ Ã Å ¾ ¾²³ê ±²³ Á³²³ê Ã ± à ¾ Â ¾±Ã à¾ Å ¼ º ²¼ à¾ Å dszkodowania ¾ ¾ Ã¹ ²Â à ½ Â ¾ º³½ æá ¹ ½Æ³ À ó Â ³ àã Â¹ Â ¾ º³½ Ä½Æ±²³ê Ã¼ Â Ä ±Ã ª æìé Âõ ¾¾ ³±á ¹ ¾ ¾ ¾ ± Â ó º³½»¼ ± ¾± ¾ ²¾ º ÅÀßÂ¾² í á ¾ Â ¾ ¾ ¾ Ä²Â ½Á³ ½ ¹ßÀº Â ¹ Â²Ø ¾ º ¹ ± ÀÃ ºÀ Â Å µ s tuö É ~ ˆx ~ ƒx~ } ~ ˆ }ˆ { Ê ˆ ~ Ò~ x~y ~Ë} } ˆ ƒ~ ~Ë~ ˆ} Ò~ ~ x È ƒxy{ƒˆë Ž ~ x { ŽÍ x{ƒ Ì x~ ˆ} Ì Ë~ Ë~ { yˆ ~ { ˆ Ì~}ˆx Ž y{ }ˆÉ Œ{ ƒ~ëˆ É ~ ˆx ~ ƒx~ } ~ È }ˆ { Ê ˆ ~ Ò~ x~y ~Ë} } ˆ Ì É } Ë~ ~}ˆÌÈ ~} ŽÍ x{ƒ Ì }ˆ }~ È ~ x ±²³ ²µ ¹ º±»¼ ²½¾² ± À ¹ Á ¾² Â²ÀÁ³ ¾ Â Â Á ºÃ ÃÄ Å ¾ ¼ Æ ¹Ã ³ ¾ º³½ ª øùúûùüýþÿ tue Súv ý ÿ ý ùúüû þÿ v ÿ } ~xˆ ƒxy y Ê } ˆ ÉŽÍ ~ xžìè Ò~ ±²³ ²µ ¹ º±»¼ ²½¾² ± À ¹ Á ¾² Â²ÀÁ³ ¾ Â Â Á ºÃ ÃÄ Å ¾ ¼ Æ ¹Ã ³ ¾ º³½ ª oq

30 II Czynniki ryzyka II CZYNNIKI RYZYKA Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych dotyczących Akcji inwestorzy powinni uważnie przeanalizować i rozważyć omówione poniżej czynniki ryzyka oraz pozostałe informacje zawarte w Prospekcie. Działalność, wyniki, sytuacja finansowa i perspektywy rozwoju Emitenta podlegały i mogą podlegać negatywnym zmianom w wyniku zaistnienia tych czynników ryzyka. Jeżeli faktycznie wystąpi którykolwiek z poniższych czynników ryzyka, zarówno osobno, jak i w połączeniu z innymi czynnikami ryzyka lub okolicznościami, cena rynkowa Akcji może ulec obniżeniu, a inwestorzy mogą utracić całość lub część zainwestowanych środków. Inne czynniki ryzyka niż opisane poniżej, w tym także i te, których Emitent nie jest na Datę Prospektu świadomy lub które uważa za nieistotne, mogą także wpłynąć na perspektywy rozwoju, osiągane wyniki i sytuację finansową Emitenta lub doprowadzić do spadku wartości Akcji. Kolejność, w jakiej przedstawione zostały poniższe czynniki ryzyka, nie jest wskazówką co do ich istotności, prawdopodobieństwa ziszczenia się lub potencjalnego wpływu na działalność, wyniki, sytuację finansową lub perspektywy rozwoju Emitenta. 1. Czynniki ryzyka związane z działalnością Emitenta 1.1. Ryzyko związane z realizacją celów strategicznych Emitenta Strategia rozwoju Emitenta zakłada zrównoważone umacnianie pozycji konkurencyjnej oraz efektywności działalności Emitenta na rynku systemów solarnych. Realizacja tego celu może napotkać na trudności, zarówno natury wewnętrznej Emitenta jak związane z czynnikami otoczenia w jakim działa Emitent. W wyniku oddziaływania czynników utrudniających realizację tego celu osiągnięcie celów rozwojowych Emitenta może zostać odłożone w czasie lub uniemożliwione. Na branżę solarną istotny wpływ wywiera ogólna koniunktura w sektorze budowlanym i inwestycjach, w tym przemysłowych i użyteczności publicznej. Z drugiej strony branża solarna wykazuje odwrotną korelację z tendencjami występującymi na rynku energetyki konwencjonalnej wzrost cen energii na tym rynku powoduje wzmożone zainteresowanie odnawialnymi źródłami energii, a co za tym idzie technologiami solarnymi. Strategia Emitenta winna cechować się optymalną korelacją z możliwościami i potencjałem rozwojowym Emitenta, a równocześnie wykazywać się odpowiednim dopasowaniem do zmieniających się uwarunkowań zewnętrznych. Nieodpowiedni poziom dopasowania strategii Emitenta do uwarunkowań jego działalności lub niedostateczny stopień realizacji strategii Emitenta mogą negatywnie oddziaływać na sytuację finansową, wyniki jego działalności, wykorzystanie zdolności produkcyjnych, pozycję rynkową Emitenta Ryzyko błędnych analiz lub prac badawczo - rozwojowych Emitent realizuje kilkuetapowe procesy wdrażania nowych urządzeń do seryjnej produkcji. Na pierwszym etapie dokonywana jest analiza rynku pod kątem dostępności i popularności konkretnego produktu. Na tej podstawie powstaje wstępna charakterystyka urządzenia wraz z oferta cenową, która trafia do szerokiej grupy odbiorców w celu analizy reakcji rynku. W sytuacji kiedy wyniki w/w analizy są pozytywne, następuje rozpoczęcie procesu projektowego. Takie działanie ogranicza ryzyko związane z nieprzyjęciem przez rynek nowego produktu a tym samym z poniesieniem przez Emitenta znacznych strat finansowych związanych z wdrożeniem produktu do seryjnej produkcji. W drugim etapie prowadzone są prace badawczo - rozwojowe polegające między innymi na projektowaniu urządzenia, doborze surowców i podzespołów a także w konsekwencji na budowie prototypu. Spółka wykorzystuje w projektowanych urządzeniach jedynie podzespoły i surowce najwyższej jakości. Wybór dokonywany jest na podstawie przeprowadzanych analiz dostawców, wg. restrykcyjnego procesu zgodnego ze zintegrowanym systemem zarządzania jakości. Prace projektowe wspomagane są przez zaawansowane oprogramowanie inżynierskie oraz doświadczoną kadrę. Dla każdego urządzenia tworzony jest prototyp, który zostaje poddany testom w wewnętrznym laboratorium w celu potwierdzenia poprawności obliczeń. Takie rozwiązanie daje maksymalną pewność poprawności przeprowadzonych prac projektowych, a w razie wystąpienia niezgodności, pozwala na odpowiednią reakcję. W kolejnym etapie urządzenia poddawane są testom zewnętrznym w akredytowanych laboratoriach w celu precyzyjnego określenia zgodności z obowiązującymi dyrektywami i normami. Do seryjnej produkcji wdrażane są jedynie produkty, które zakończyły testy zewnętrzne wynikiem pozytywnym, co daje gwarancję ich wysokiej jakości. Na etapie produkcji każde z urządzeń produkowane jest zgodnie z uznaną praktyką inżynierską i zgodnie z wymogami sprecyzowanymi przez Zintegrowany System Zarządzania. Takie rozwiązanie sprawia, że proces produkcyjny jest na bieżąco poddawany analizom pod kątem jakości, możliwości wystąpienia błędów produkcyjnych i tym podobnych czynników. W rezultacie proces 3

31 Czynniki ryzyka p p! p kątem jakości, możliwości wystąpienia błędów produkcyjnych i tym podobnych. Na etapie sprzedaży i obsługi klienta prowadzona jest regularnie analiza reklamacji z podziałem na urządzenia oraz powstające w nich uszkodzenia. Na podstawie analizy podejmowane są decyzje co do dalszych kroków mających na celu wykluczenie lub ograniczenie konkretnego typu powtarzającej się usterki. Umożliwia to stosowną reakcję i ograniczenie ryzyka narażenia spółki na dodatkowe koszty. Emitent ponadto stale analizuje realizowane technologie pod kątem własności użytkowych, trwałości, oddziaływania na środowisko w toku produkcji i użytkowania wyrobów Emitenta, a także pod kątem estetyki i jakości wzornictwa oferowanego asortymentu. Emitent bada również asortyment wprowadzany do obrotu na ważnych dla Emitenta rynkach przez podmioty konkurencyjne. Wyniki prowadzonych analiz brane są pod uwagę w ramach zarządzania dostawami, produkcją i dystrybucją wyrobów Emitenta. Błędy realizacji powyżej wskazanych procesów oraz powyższych analiz mogą prowadzić do wprowadzania na rynek urządzeń nie spełniających stawianych im wymagań, dotyczących w szczególności konkurencyjności, atrakcyjności rynkowej lub zgodności z wymogami prawnymi. To z kolei może potencjalnie prowadzić do powstania konieczności wycofywania wyrobów z rynku i/lub z procesów produkcji. Zjawiska takie mogą wtórnie prowadzić do utraty obecnej pozycji konkurencyjnej Emitenta, ograniczenia możliwości zdobywania nowych rynków i/lub zwiększania wartości sprzedaży. Zjawiska takie mogą także negatywnie oddziaływać na sytuację finansową, wyniki działalności Emitenta, wykorzystanie zdolności produkcyjnych oraz pozycję rynkową Emitenta Ryzyko związane z sezonowością sprzedaży Sprzedaż systemów solarnych jest w pewnej części skorelowana z działalnością budowlano-montażową, w której występuje charakterystyczna dla całej branży sezonowość sprzedaży. Powodem są zarówno warunki atmosferyczne w okresie zimowym, ograniczające wykonywanie robót montażowo-budowlanych, jak również obserwowane częstokroć odkładnie przez klientów Emitenta decyzji nabywczych w okresie zimowym, wynikające ze zmniejszonej użyteczności asortymentu Emitenta związanego z obniżonym nasłonecznieniem. Podstawowe ryzyko wynikające z sezonowości działalności polega na możliwości wystąpienia negatywnych skutków niedopasowania się Emitenta do zmieniających się w cyklu sezonowym zmian wielkości sprzedaży, zwłaszcza zaś możliwość błędnej oceny zapotrzebowania rynkowego na asortyment Emitenta (niedoszacowanie lub przeszacowanie wielkości produkcji), ryzyko niewydolności systemu dystrybucji w szczycie sezonu, ryzyko nadmiernych kosztów utrzymania zdolności produkcyjnych poza sezonem. Emitent dąży do ograniczenia ekspozycji na powyższe ryzyko poprzez podejmowanie prób wpływania na działalność dystrybutorów i instalatorów wyrobów Emitenta w celu optymalizacji stosowanych przez nich harmonogramów sprzedaży i prowadzenia robót, np. inwestycji. Równocześnie Emitent dąży do ograniczenia ryzyka sezonowości poprzez dywersyfikację oferty produktowej, wprowadzając do niej urządzenia, które będą się cieszyły zainteresowaniem kontrahentów również w okresie zimowym. Przykładem takiego urządzenia są nowej generacji kotłownie hybrydowe o wysokiej klasie energooszczędności i niskim zużyciu energii. W celu obniżenia ryzyka sezonowości Emitent dąży ponadto do rozszerzenia swojej działalności na kraje, w których okres zimowy nie ma dużego wpływu na inwestycje instalacyjne, w tym Hiszpanię czy Włochy. Niedostateczne efekty powyższych działań mogą stanowić czynnik spowalniający rozwój Emitenta, mogą także negatywnie wpływać na bieżące efekty działalności operacyjnej, wykorzystania mocy produkcyjnych, sytuacji finansowej i wyników działalności Emitenta Ryzyko związane z względnie niską dywersyfikacją dostawców i odbiorców Emitent realizuje sprzedaż swoich wyrobów na rzecz profesjonalnych odbiorców pośredników nabywających wyroby w celu dalszej odsprzedaży. Również dostawy Emitenta są realizowane w profesjonalnej, stosunkowo wysoko skoncentrowanej strukturze. Wartość dostaw od czterech największych dostawców stanowiła w roku 2014 około 28% całkowitej wartości dostaw na rzecz Emitenta. Wartość sprzedaży na rzecz trzech największych odbiorców stanowi zaś około 50% całkowitej wartości sprzedaży wyrobów Emitenta. Koncentracja wartościowa dostawców wynika z nabywania podstawowych materiałów (stal, miedź, aluminium, szkło) u dużych dostawców, zapewniających hurtowe, konkurencyjne ceny. Z kolei koncentracja odbiorców wynika z faktu, iż z jednej strony odbiorcy ci działają na najważniejszych rynkach geograficznych Emitenta (Niemcy i Polska), posiadając tam ugruntowane pozycje, z drugiej zaś strony nabywają oni często całe grupy produktów Emitenta, tworzące komplementarne zestawy. Emitent ocenia, iż nie jest uzależniony od powyższych dostawców oraz odbiorców, posiada bowiem możliwość zmiany nawet wiodących kontrahentów w razie zaistnienia takiej potrzeby. Zarówno rynek dostaw z których korzysta Emitenta, jak i wiodące rynki dystrybucji wyrobów Emitenta są dostatecznie rozwinięte, by umożliwić Emitentowi dokonanie stosownych zmian partnerów handlowych w rozsądnym czasie. Emitent stale monitoruje rynek

32 "" Czynniki ryzyka w kierunku utrzymywania optymalnych warunków współpracy z siecią dostaw i dystrybucji. Emitent nie może wykluczyć ryzyka, że pomimo zaistnienia potrzeby zmiany struktury dostaw czy dystrybucji lub zmiany poszczególnych dostawców czy odbiorców, nie zdoła w rozsądnym czasie uzgodnić odpowiednich warunków współpracy z dostawcami/odbiorcami. W takich warunkach kontynuowanie działalności w danej konfiguracji kooperacyjnej może wiązać się dla Emitenta z koniecznością akceptowania gorszych od oczekiwanych warunków współpracy, a tym samym prowadzić do pogorszenia rentowności działalności Emitenta i/lub pogorszenia jego sytuacji finansowej lub trudności operacyjnych Ryzyko związane ze strukturą akcjonariatu i wpływem Pana Romualda Kalycioka na zarządzanie Spółką Pan Romuald Kalyciok posiada bezpośrednio akcji dających prawo do głosów co stanowi 9,85% kapitału zakładowego i 7,90% głosów ogółem, pośrednio przez Polska Ekologia sp. z o.o akcji dających prawo do głosów co stanowi 61,60% kapitału zakładowego i 69,19% głosów ogółem, tym samym łącznie (bezpośrednio i pośrednio) kontroluje akcji dających prawo do głosów co stanowi 71,45% kapitału zakładowego i 77,10% głosów ogółem. Pan Romuald Kalyciok kontroluje spółkę Polska Ekologia sp. z o.o. posiadając 97,29% udziałów i głosów na zgromadzeniu wspólników tej spółki oraz piastując w niej mandat prezesa zarządu. Poza Panem Romualdem Kalyciokiem i Polska Ekologia sp. z o.o. nie występuje inny znaczący akcjonariusz Emitenta. Biorąc pod uwagę wielkość powyższych udziałów, w dającym się przewidzieć okresie kontrola właścicielska w Spółce będzie skupiona w rękach jednego podmiotu Pana Romualda Kalycioka. Akcjonariusz ten, dzięki posiadaniu znaczącego pakietu Akcji i faktycznej większości głosów na kolejnych WZ może wywierać wyłączny, decydujący wpływ na decyzje w zakresie najważniejszych spraw korporacyjnych, takich jak zmiana Statutu, emisja nowych akcji Spółki, obniżenie kapitału zakładowego Spółki, emisja obligacji zamiennych, wypłata dywidendy, powoływanie i odwoływanie członków Rady Nadzorczej i Zarządu i inne czynności, które zgodnie z Ksh wymagają większości głosów (zwykłej lub kwalifikowanej) na WZ. Równocześnie, na Datę Prospektu Pan Romuald Kalyciok jest jedynym członkiem Zarządu Emitenta. W związku z powyższą sytuacją można przewidywać, że Pan Romuald Kalyciok w dającej się przewidzieć przyszłości zachowa zdolność do sprawowania również operacyjnej wyłącznej kontroli nad Spółką (zarządzania Spółką) i będzie tą kontrolę sprawował. Pan Romuald Kalyciok ani Polska Ekologia sp. z o.o. nie mają jako akcjonariusze prawnego obowiązku kierowania się w swoich działaniach interesem Spółki lub innych akcjonariuszy. Pan Romuald Kalyciok jako członek Zarządu Spółki winien w ramach zarządzania Spółką kierować się interesem Spółki. Nie można wykluczyć ryzyka, że przy wykonywaniu uprawnień korporacyjnych Pan Romuald Kalyciok lub Polska Ekologia sp. z o.o. mogą działać w sposób sprzeczny z interesami Spółki i/lub innych akcjonariuszy. Natomiast inni akcjonariusze mogą nie mieć wpływu na decyzje podejmowane przez powyższych akcjonariuszy. Równocześnie Pan Romuald Kalyciok jednoosobowo zarządzający Spółką może zarządzać Spółką w warunkach znacznie ograniczonej kontroli właścicielskiej (to jest wyłącznie sprawowanej przez mniejszościowych akcjonariuszy podczas Walnego Zgromadzenia, względnie przez niezależnych członków Rady Nadzorczej. Występowanie zjawisk związanych z powyżej opisaną strukturą akcjonariatu może skutkować podejmowaniem przez powyżej wskazanych akcjonariuszy decyzji dotyczących Emitenta, które mogą być sprzeczne z interesem mniejszościowych akcjonariuszy i/lub interesem Spółki. Emitent nie zanotował w przeszłości wystąpienia powyższych niepożądanych zdarzeń Ryzyko odejścia kluczowych członków kierownictwa i kadry wykonawczej oraz trudności związanych z pozyskaniem wykwalifikowanej kadry zarządzającej i pracowników wykonawczych Emitent opiera swoją działalność na wiedzy i doświadczeniu wysoko wykwalifikowanej kadry pracowniczej, w szczególności inżynierskiej. Dużą rolę w działalności Emitenta odgrywa również kadra ekspercka, która szkoli pracowników w zakresie funkcjonowania i montażu systemów solarnych. Na rynku występują ograniczone zasoby specjalistów z doświadczeniem w branży solarnej, wobec czego Emitent podejmuje działania mające na celu utrzymanie zatrudnienia kluczowej kadry i zabezpieczenie przed ryzykiem nadmiernej rotacji pracowników. Emitent w miarę istniejących potrzeb pozyskuje pracowników, w tym gorzej wykwalifikowanych, co wiąże się z potrzebą umożliwiania podnoszenia kwalifikacji lub innego przyuczenia. Powyższe działania, częstokroć długotrwałe i kosztowne, nie zawsze bywają uwieńczone uzyskaniem stosownych kwalifikacji. Zdarza się, że wykwalifikowani pracownicy nie wiążą swojej przyszłości zawodowej ze Spółką na okres pozwalający powetowanie nakładów poczynionych przez Emitenta. Spółka przeciwdziała takim sytuacjom #$

33 %% Czynniki ryzyka m'()*+ ',,+m' poprzez podpisywanie z pracownikami umów o podnoszenie kwalifikacji, z odroczonym trzyletnim terminem amortyzacji kosztów szkolenia. Szybszym i częstokroć przynoszącym lepsze efekty sposobem jest pozyskiwanie wykwalifikowanych specjalistów działających w branżach pożądanych przez Emitenta, co wiąże się z koniecznością zapewnienia warunków zatrudnienia znacząco lepszych niż w poprzednich miejscach zatrudnienia. Emitent postrzega rynek pracy wykwalifikowanych specjalistów jako trudny, zaś ryzyko odpływu kluczowej kadry jako dość wysokie. Szczególna komplikacja uwarunkowań działalności Emitenta wiąże się z otwarciem rynku pracy w ramach Unii Europejskiej, w szczególności Niemiec i Wielkiej Brytanii. Nasilenie się zjawiska odejścia pracowników o kluczowym znaczeniu dla rozwoju Spółki ponad naturalny poziom rotacji, mogłoby mieć istotny negatywny wpływ na zdolności produkcyjne i jakość produkcji Emitenta. Zarządzanie powyższym ryzykiem polega w Spółce na: i) ciągłym monitorowaniu i ocenie rynku pracy oraz oferowaniu konkurencyjnych warunków zatrudnienia; ii) wypracowaniu i wprowadzeniu odpowiedniego systemu motywacyjnego poprzez atrakcyjne systemy wynagrodzeń w korelacji z odpowiednim systemem premiowania za uzyskane efekty pracy, iii) realizacji programów szkoleń wewnętrznych, w tym w ramach wolontariatu pracowniczego (aktywność Spółki w obszarze Company Social Responsibility - CSR) oraz udostępnieniu na użytek pracowników i innych kluczowych podmiotów internetowej platformy wymiany wiedzy, informacji i inicjatyw, gdzie pracownicy dzielą się posiadaną wiedzą, umiejętnościami i pomysłami dotyczącymi rozwoju działalności Spółki, iv) określaniu elastycznych systemów płac i nagród, zgodnych ze strategią Spółki oraz poszczególnymi szczeblami w hierarchii organizacyjnej, gdzie stawki płac ustalane są systemowo w odpowiedniej relacji do wartości danego pracownika dla Spółki oraz w proporcji do innych stanowisk, v) budowaniu ścieżek rozwoju zawodowego oraz awansu pracowników w ramach organizacji Spółki, vi) kreowaniu pozytywnych relacji pomiędzy Spółką a pracownikami oraz wspieraniu budowania pozytywnych relacji pomiędzy pracownikami, vii) rozwinięciu programu staży i praktyk w ramach programu Mój pierwszy dzień w pracy, dzięki któremu Spółka ma możliwość utworzenia stanowisk praktycznej nauki dla uczniów i absolwentów lokalnych ośrodków edukacyjnych. Emitent nie ma gwarancji, że podejmowane działania okażą się adekwatne do potrzeb i będą skutkować minimalizacją zjawisk niepożądanej rotacji pracowników Ryzyko reputacyjne pogorszenia renomy wyrobów i marki Emitenta Emitent musi liczyć się z ryzykiem pogorszenia (krańcowo utraty) renomy wyrobów i marki Emitenta, co może być spowodowane pogorszeniem (zwłaszcza istotnym lub trwałym) jakości asortymentu oferowanego przez Emitenta, pogorszeniem jakości usług serwisowych dostępnych dla klientów, ale również nie nadążaniem przez Emitenta za postępem technologicznym, materiałowym czy zmieniającymi się tendencjami we wzornictwie przemysłowym. Emitent stara się minimalizować możliwości wystąpienia takich zjawisk poprzez utrzymywanie reżimu technologicznego w ramach systemu zapewnienia jakości produkcji. Emitent stale prowadzi szkolenia instalatorów i serwisantów skoordynowane z systemem certyfikacji uprawnień do montażu produktów Emitenta i realizacji usług serwisowych. Spółka ustawicznie bada tendencje występujące na rynku w zakresie zapotrzebowania na produkty z branży Emitenta. Działania badawczo rozwojowe Emitenta nakierowane są na stałą aktualizację jego oferty w celu dopasowania jej do oczekiwań odbiorców. Zgłaszane reklamacje oraz realizacja usług serwisu są badane pod kątem możliwości eliminacji zjawisk niekorzystnie wpływających na renomę marki Sunex. Ryzyko pogorszenia renomy wyrobów i tym samym marki producenta jest zmniejszane poprzez funkcjonujący w obrębie firmy zintegrowany system zarządzania, w skład którego wchodzi system zarządzania jakości. W ramach tego systemu, bazującego na wymaganiach normy ISO 9001 jak i wymaganiach własnych, cykl produkcyjny wyrobów realizowany jest w reżimie produkcyjnym ujętym w sprecyzowane i nadzorowane procedury i instrukcje, zapewniające dostępność informacji nt. określonych przez Emitenta właściwości wyrobu, dostępność instrukcji pracy, stosowanie właściwego wyposażenia, monitorowanie i pomiary w toku produkcji. Istotne procesy produkcyjne podlegają walidacji. W odniesieniu do dostaw Emitent dokonuje oceny i wyboru dostawców na podstawie ich zdolności do dostarczenia wyrobów zgodnych z wymaganiami Emitenta. Prowadzone są ponadto działania kontrolne mające na celu zapewnienie, że zakupione wyroby spełniają oczekiwania Emitenta. Emitent nie ma gwarancji, że podejmowane działania będą skutkować pożądaną poprawą renomy marki Sunex lub co najmniej pozwolą uniknąć pogorszenia postrzegania tej marki przez rynek. Występowanie niekorzystnych zjawisk w powyższym zakresie może wiązać się ze spadkiem (nawet znaczącym) wartości przychodów Emitenta ze sprzedaży jego asortymentu, a przez to istotnie oddziaływać na sytuację finansową, wykorzystanie mocy produkcyjnych, zdolność do kontynuowania działalności. &&

34 -- Czynniki ryzyka 1020 Ryzyko związane ze ściągalnością należności od odbiorców produktów i usług Emitenta Emitent jako firma produkcyjna większość przychodów osiąga ze sprzedaży towarów i usług, głównie na rzecz odbiorców profesjonalnych (dystrybutorów). Dostawy Emitenta są realizowane w większości z płatnością po dokonaniu sprzedaży, częstokroć z wykorzystaniem instytucji kredytu kupieckiego lub odroczonej płatności (okres kredytowania/odroczenia z reguły nie przekracza 30 dni). W związku z powyższym Emitent jest eksponowany na ryzyko pogorszonej ściągalności lub nieściągalności należności. Nieterminowe regulowanie należności przez dłużników negatywnie wpływa na płynność finansową Emitenta. Podejmowane czynności windykacyjne (przedsądowe i sądowe) stanowią dodatkowe obciążenie organizacyjne Emitenta, są ponadto źródłem dodatkowych, nieplanowanych kosztów. Z uwagi na stan jurysdykcji sądowej w Polsce (przewlekłość postępowań) oraz różnice w systemach prawnych innych krajów gdzie powstają należności Emitenta, precyzyjne zarządzanie procesem windykacji jest utrudnione. Zarządzając ryzykiem nieściągalności należności Emitent dąży do udzielania kredytu kupieckiego sprawdzonym i wiarygodnym partnerom biznesowym. Nowym partnerom Emitent umożliwia nabywanie towarów na zasadach odroczonej płatności w oparciu o ocenę wiarygodności partnera na podstawie przebiegu współpracy, w tym terminowości regulacji zobowiązań. Emitent unika realizacji dostaw obarczonych podwyższonym ryzykiem wypłacalności odbiorcy. W oparciu o ocenę wypłacalności reguluje też wartość i liczbę zamówień realizowanych na zasadach odroczonej płatności (kredytu kupieckiego). Emitent dokonuje okresowych kontroli procesów zarządzania należnościami przede wszystkim w zakresie: i) jasno sprecyzowanych warunków upustów i rabatów, ii) monitorowania zmian limitów odroczonej płatności (kredytu kupieckiego), iii) procedur kontroli rzetelności wystawianych faktur, iv) blokowania dostarczania produktów przy przekroczeniu limitu bądź wstrzymaniu płatności. Emitent nie ma gwarancji, że podejmowane działania będą skutkować minimalizacją ryzyka niedostatecznej ściągalności należności. W szczególności Emitent nie ma gwarancji że nawet najbardziej wiarygodni partnerzy handlowi nie nadużyją pokładanego w nich zaufania, podobnie jak nie może mieć pewności, że podjęte procedury windykacyjne zakończą się ściągnięciem koniecznych dla funkcjonowania Emitenta środków. Występowanie niekorzystnych zjawisk w powyższym zakresie może wiązać się z pogorszeniem (nawet znaczącym) płynności finansowej Emitenta, a krańcowo z jego niewypłacalnością. Według stanu na r. należności odpisane jako nieściągalne powstałe w okresie objętym historycznymi informacjami finansowymi stanowiły u Emitenta kwotę ,19 PLN, co nie stanowiło kwoty istotnej dla działalności Emitenta. Kwota przeterminowanych należności Emitenta na r. wynosiła z kolei ,24 PLN, przy czym Emitent ocenia, iż większość tej kwoty zostanie przez niego ściągnięta Ryzyko braku pokrycia wpływami ze sprzedaży nakładów na wejście na nowe rynki zbytu W ramach realizacji strategii rozwoju działalności Spółka dąży do wzmocnienia pozycji konkurencyjnej zarówno poprzez zwiększenie wolumenu sprzedaży aktualnie wytwarzanych wyrobów, jak i dywersyfikację oferty produktowej o nowe innowacyjne produkty. Rozwój Spółki zakłada ponadto zwiększenie swojego udziału na dotychczas pozyskanych rynkach zbytu jak i ekspansję na nowe, perspektywiczne rynki. Z wdrażaniem nowych produktów jak i wejściem na nieobsługiwane do tej pory rynki wiąże się konieczność poniesienia nakładów, które mogą być znaczące w przypadku ekspansji na kilka rynków jednocześnie. W sytuacji gdyby nowe produkty nie zostały pozytywnie odebrane na danym rynku lub gdyby Spółka osiągnęła na danym rynku sprzedaż niższą niż zakładana, nakłady takie mogłyby negatywnie wpływać na bieżące wyniki finansowe Spółki. Celem ograniczenia niniejszego ryzyka Spółka zatrudnia wysoko wykwalifikowanych specjalistów z zaawansowaną znajomością branży odnawialnych źródeł energii, zarówno pod względem technologicznym jak i w aspekcie sprzedażowym oraz marketingowym. Istotne znaczenie w ograniczeniu tego ryzyka ma również fakt obsługi 20 rynków Unii Europejskiej oraz innych krajów europejskich takich jak Norwegia i Szwajcaria, a także szeroki kompleksowy zakres asortymentu sprzedaży. Pozyskane w ten sposób doświadczenie pozwoliło na wykształcenie procedur wcześniejszej analizy opłacalności wdrożenia nowego rozwiązania jak i wejścia na potencjalny nowy rynek zbytu../

35 44 Czynniki ryzyka 789:;<: <9; 8= D; FGH;B8G?=<; HJ9=K=<9= LMHN OPQ:PG?=R Q<9P<9MA9;8 braku pokrycia wpływami ze sprzedaży nakładów na wejście na nowe rynki zbytu. Występowanie takich zjawisk może wiązać się ze spadkiem rentowności działalności Emitenta a przez to istotnie oddziaływać na sytuację finansową jak również rzeczywiste możliwości zdobywania nowych rynków zbytu Ryzyko wzrostu stóp procentowych Spółka jest stroną umów finansowych, które oparte są na zmiennej stopie procentowej. Ze względu na powyższe Spółka narażona jest na ryzyko zmiany stóp procentowych. Następstwem ewentualnego wzrostu stóp procentowych może być wzrost kosztów finansowych Spółki, a tym samym obniżenie wyników osiąganych przez Spółkę. Jednocześnie ewentualny spadek stóp procentowych skutkuje spadkiem kosztów finansowania Spółki, a w konsekwencji wywiera pozytywny wpływ na jej wyniki finansowe. W celu zminimalizowania ryzyka wpływu podwyżki stóp procentowych na wyniki finansowe, Spółka kształtuje strukturę zadłużenia w poszczególnych walutach, adekwatnie do realizowanych nadwyżek gotówkowych. Dzięki temu, niezależnie od ograniczania ryzyka kursowego, poziom kosztów finansowania zależny jest po części od wysokości stawek WIBOR jak i EURIBOR, co pozwala na istotną dywersyfikację ryzyka wzrostu stóp procentowych. Ponadto Spółka aktywnie działa na rynku bankowym w celu obniżenia kosztów obsługi finansowej oraz dąży do obniżenia poziomu zadłużenia poprzez pozyskiwanie bezzwrotnych źródeł finansowania. Rezultatem była tendencja spadkowa wskaźnika zadłużenia odsetkowego wobec aktywów ogółem (27,4% - 31 grudnia 2012 r., 25,6% - 31 grudnia 2013 r. Na koniec roku 2014, pomimo spadku wartości zadłużenia odsetkowego wskaźnik zadłużenia odsetkowego wobec aktywów ogółem wzrósł do wartości 28,5%, co było skutkiem istotnego spadku wartości sumy bilansowej Spółki. Emitent wskazuje, że według stanu na r. wartość zobowiązań z tytułu wykorzystanych kredytów wynosiła 5 573,5 tys. PLN oraz 1 214,4 tys. Euro. Emitent nie ma gwarancji, że podejmowane działania będą skutkować faktyczną neutralizacją niekorzystnych skutków wzrostu stóp procentowych. Wystąpienie takich niekorzystnych skutków będzie równoznaczne ze wzrostem kosztów finansowych Emitenta a przez to pogorszeniem wyników działalności Emitenta, a pośrednio również jego płynności finansowej Ryzyko kredytowe Emitent notuje w swojej działalności ryzyko kredytowe, rozumiane jako prawdopodobieństwo niewypełnienia zobowiązań przez dłużników Spółki. W przypadku Spółki ryzyko kredytowe dotyczy przede wszystkim dwóch obszarów: i) należności z tytułu dostaw i usług, ii) udzielanych pożyczek. Emitent wskazuje, że według stanu na r. wartość udzielonych przez niego i niespłaconych pożyczek wynosiła 660 tys. PLN oraz 109,5 tys. Euro Spółka ogranicza ryzyko nieściągalności należności z tytułu dostaw i usług poprzez udzielanie kredytów kupieckich firmom sprawdzonym, wiarygodnym z co najmniej kilkumiesięczną historią współpracy. Nowi kontrahenci dokonują zakupów produktów najczęściej na podstawie przedpłat lub zabezpieczanych przez banki form rozliczeń takich jak akredytywy czy gwarancje. Ewentualny kredyt kupiecki udzielany jest do określonego limitu, w zależności od skali współpracy, kondycji finansowej kontrahenta oraz przedłożonych zabezpieczeń. Udzielone limity kupieckie objęte są stałym monitoringiem oraz wewnętrznym system raportowania. W ramach procesu zarządzania ryzykiem kredytowym ustalono ponadto jasno sprecyzowany system udzielania warunków upustów i rabatów dot. terminowych płatności, a także procedurę kontroli uwzględniającą m.in. możliwość blokowania dostarczania produktów przy przekroczeniu limitu bądź wstrzymaniu płatności. Spółka sporadycznie udziela pożyczek, wyłącznie podmiotom o wysokiej wiarygodności, którą stwierdza na podstawie historii współpracy oraz przedłożonej przez pożyczkobiorcę dokumentacji. Udzielone pożyczki objęte są stałym monitoringiem oraz wewnętrznym systemem raportowania. Monitoring ten obejmuje terminowość rozliczeń z tytułu udzielonej pożyczki, jak również okresową analizę danych finansowych pożyczkobiorców. Emitent nie ma gwarancji skuteczności zarządzania ryzykiem kredytowym. Błędne działania wdrożone w powyższym zakresie stanowić mogą przyczynę poniesienia przez Emitenta strat finansowych stanowiących nieodzyskane od kontrahentów należności Ryzyko obniżenia płynności Spółka odnotowuje ryzyko obniżenia płynności finansowej, związane głównie ze zjawiskami sezonowości, zatorami płatniczymi oraz nieściągalnością należności od kontrahentów (przy czym zjawisko nieściągalności należności w bieżących uwarunkowaniach działalności Emitenta ma ograniczone znaczenie por. informacje przytoczone w punkcie 1.8 Części II Prospektu). Polityka zarządzania ryzykiem obniżenia płynności finansowej polega na ciągłym monitorowaniu tej płynności oraz reagowaniu na ewentualnie występujące 56

36 VV Czynniki ryzyka nyz[\]^_`anz ^bcdy`[ce Celem tej polityki jest zapewnienie środków na finansowanie działalności, bez narażania Spółki na utratę reputacji i straty związane z obciążaniem odsetkami i kosztami windykacji przez wierzycieli. W ramach zarządzania ryzykiem obniżenia płynności finansowej w Spółce stosowane są między innymi procedury dotyczące: i) analizy projektów inwestycyjnych, ii) kontroli stanów magazynowych, iii) nadzoru nad ryzykiem kredytowym: udzielaniem kredytów kupieckich i pożyczek, iv) zapewnienia właściwych źródeł finansowania. Ponadto w celu ograniczenia ryzyka obniżenia płynności w Spółce stałemu monitoringowi podlegają rzeczywiste i prognozowane przepływy pieniężne. Pozwala to na bieżące dopasowywanie terminów zapadalności aktywów i zobowiązań finansowych, a w konsekwencji na zachowanie odpowiedniego poziomu płynności. Powyższe działania i stały nadzór nad ryzykiem w wymienionych obszarach, a także pozycja rynkowa i finansowa Spółki pozwalają na ograniczenie ryzyka obniżenia płynności. Emitent nie ma gwarancji pełnego powodzenia działań podejmowanych w ramach zarządzania powyższym ryzykiem. Występujące tu błędy lub nieprawidłowości mogą powodować powstawanie roszczeń kontrahentów związanych z windykacją, jak również wpływać na spowolnienie tempa operacji gospodarczych Emitenta i/lub pogorszenie jego wiarygodności płatniczej, które to zjawiska mogą się niekorzystnie odbijać na sytuacji finansowej lub operacyjnej Emitenta Ryzyko obciążenia zobowiązaniami abstrakcyjnymi Emitent w toku działalności zaciąga między innymi zobowiązania abstrakcyjne. Typowym przykładem takiego zobowiązania są wystawiane przez Emitenta weksle (w tym in blanco wystawiane z deklaracjami wekslowymi). Na Datę Prospektu w obrocie prawnym znajduje się jedenaście weksli in blanco wystawionych przez Emitenta na zabezpieczenie zobowiązań do zapłaty różnych zobowiązań pieniężnych, w tym zwrotu dofinansowań działalności uzyskanych przez Emitenta od Polskiej Agencji Rozwoju Przedsiębiorczości, Narodowego Funduszu Ochrony Środowiska i Województwa Śląskiego - Śląskiego Centrum Przedsiębiorczości, jak również z tytułu zwrotu kredytu udzielonego przez BNP Paribas Bank Polska S.A. Weksle te winny być zwrócone przez wierzyciela jeżeli zabezpieczone świadczenia zostaną wykonane lub jeżeli odpadnie podstawa do powstania wymagalności zabezpieczonych zobowiązań Emitenta. Ryzyko związane z zaciąganiem zobowiązań abstrakcyjnych (w tym wekslowych) związane jest z możliwością przedstawiania tych zobowiązań do wykonania (w tym płatności) przez kontrahentów Emitenta, a zwłaszcza przez osoby trzecie, które nabędą uprawnienia do takiego zobowiązania wobec Emitenta, przy ograniczonej możliwości powoływania się przez Emitenta na zarzuty związane z powstaniem tego zobowiązania abstrakcyjnego. Emitent ma zmniejszone możliwości wpływania na sposób i terminy, w jakich uprawnione podmioty będą wykonywać przysługujące im uprawnienia z zobowiązań abstrakcyjnych. W określonych przypadkach przeciwdziałanie, jakie może wdrożyć Emitent w związku z wykonaniem wobec niego wierzytelności z zobowiązania abstrakcyjnego może być możliwe wyłącznie w drodze podniesienia przez Emitenta roszczeń regresowych wobec odpowiedniego podmiotu (np. wobec podmiotu, który wypełni weksel in blanco i wprowadzi go do obiegu przez indos), które to roszczenia mogą okazać się nieskuteczne. Maksymalna wartość zobowiązań Emitenta zabezpieczonych wekslowo ustalona według deklaracji wekslowych złożonych, wystawionych i niezwróconych Emitentowi na Datę Prospektu oraz wartości potencjalnych zobowiązań Emitenta, w kwotach należności głównych wynosi około tys. zł. W związku z wiarygodnością podmiotów, którym Emitent wręczył powyższe weksle, Emitent ocenia prawdopodobieństwo wypełnienia weksli niezgodnie z deklaracjami wekslowymi za znikome Ryzyko produktu Produkty oferowane przez Emitenta wytwarzane są, jeżeli to ma zastosowanie, zgodnie z właściwymi dla nich normami technicznymi. W ramach unijnego systemu oceny zgodności wprowadzonego Rozporządzeniem Parlamentu Europejskiego i Rady (WE) nr 765/2008 z dnia 9 lipca 2008 r. ustanawiającym wymagania w zakresie akredytacji i nadzoru rynku odnoszące się do warunków wprowadzania produktów do obrotu i uchylające rozporządzenie (EWG) nr 339/93 (Dz. Urz. UE L 218 z , str. 30), wraz z decyzją Parlamentu Europejskiego i Rady nr 768/2008/WE z dnia 9 lipca 2008 r. w sprawie wspólnych ram dotyczących wprowadzania produktów do obrotu uchylającą decyzję Rady 93/465/EWG (Dz. Urz. UE L 218 z , str. 82), wyroby Emitenta podlegają ocenie zgodności oraz oznakowaniu znakiem bezpieczeństwa CE. Szczegółowe wymagania dotyczące wyrobów Emitenta wprowadzone są następującymi aktami wspólnotowymi: i) Dyrektywa 2005/32/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 6 lipca 2005 r. ustanawiająca ogólne zasady ustalania wymogów dotyczących ekoprojektu dla produktów wykorzystujących energię oraz zmieniająca dyrektywę Rady 92/42/EWG, oraz dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady 96/57/WE i 2000/55/WE, ii) Dyrektywa 2009/105/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 16 września 2009 r. odnosząca się do prostych zbiorników ciśnieniowych, iii) Dyrektywa 2001/95/WE Parlamentu Europejskiego i Rady WX

37 ff Czynniki ryzyka z dnia 3 grudnia 2001 r. w sprawie ogólnego bezpieczeństwa produktów, iv) Dyrektywa 97/23/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 29 maja 1997 r. w sprawie zbliżenia ustawodawstw państw członkowskich dotyczących urządzeń ciśnieniowych, v) Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego I Rady (UE) Nr 305/2011 z dnia 9 marca 2011 r. ustanawiające zharmonizowane warunki wprowadzania do obrotu wyrobów budowlanych i uchylające dyrektywę Rady 89/106/EWG. Wszelkie produkty Emitenta projektowane i wykonywane są przy zachowaniu tak zwanej uznanej praktyki inżynierskiej. Ryzyko produktu jest zmniejszone poprzez dokładne sprecyzowanie zasad postępowania z produktami jakie umieszczono w dołączanych do nich instrukcjach. Jako ryzyko produktu Emitent uznaje możliwość wprowadzenia do obrotu produktów, które mogą okazać się produktami niebezpiecznymi dla użytkowników i/lub środowiska naturalnego. Zdarzenia takie mogą skutkować koniecznością podjęcia przez Emitenta dodatkowych, nieplanowanych nakładów związanych np. z akcjami serwisowymi lub z ryzykiem powstania roszczeń odszkodowawczych nabywców produktów Emitenta. Emitent pomimo dokładania należytej, profesjonalnej staranności nie jest w stanie wyeliminować ryzyk związanych z wprowadzaniem produktów na rynek. Występowanie niekorzystnych zjawisk w powyższym zakresie może wiązać się ze wzrostem kosztów działalności Emitenta a przez to istotnie oddziaływać na sytuację finansową i wyniki działalności Emitenta. Ryzyko negatywnych skutków wprowadzenia do obrotu wadliwego produktu jest zabezpieczane przez zawieranie polisy OC działalności gospodarczej obejmującej OC za produkt. Dzięki corocznej kontynuacji polisy Emitent zabezpiecza się przed negatywnymi skutkami finansowymi, które mogą wynikać z roszczeń osób trzecich dotyczących szkód spowodowanych przez wprowadzone do obrotu produkty Ryzyko utraty posiadanych atestów i certyfikatów Emitent posiada liczne, opisane w punkcie 6.1 Części III Prospektu, certyfikaty istotne dla zachowania jakości wyrobów, w tym certyfikaty Solar Keymark dla kolektorów słonecznych. Zasadniczymi wymaganiami dla utrzymania atestów i certyfikatów posiadanych przez Emitenta na jego wyroby jest zachowanie zgodności wytwarzanych produktów z tymi jakie przedstawiono do oceny zgodności i testów, jak też w przypadku np.: sztandarowych produktów w postaci kolektorów słonecznych, poddanie zakładu okresowej kontroli ze strony jednostki badawczej/certyfikującej. Zachowanie zgodności zapewnia szereg wdrożonych i stosowanych procedur zapewnienia jakości, dotyczących m.in. zakupu materiałów jak i realizacji produkcji co gwarantuje kontrolę nad wytwarzaniem produktu. Drugi warunek jest realizowany w oparciu o ścisłą współpracę z jednostkami badawczymi/certyfikującymi jak i utrzymanie w firmie systemu zarządzania jakością, co pozwala od lat na pomyślną okresową weryfikację prowadzonej działalności. Emitent posiada certyfikat wydany przez Polskie Centrum Certyfikacji Sp. z o. o. z 27 marca 2014 i ważny do 26 marca 2017, zaświadczający, że system zarządzania funkcjonujący w Spółce został oceniony jako spełniający wymagania zawarte w normach PN-EN ISO 9001:2009 i PN-EN ISO 14001:2005 w zakresie produkcji systemów połączeniowych, grup pompowych, zasobników akumulacyjnych ciepła, pomp ciepła, kotłowni solarnych, regulatorów solarnych oraz wyposażenia solarnego, a także w zakresie świadczenia usług związanych ze sprzedażą regulatorów solarnych, zasobników i naczyń przeponowych oraz paneli fotowoltaicznych. Emitent nie ma gwarancji utrzymania posiadanych certyfikatów na wyroby, jak również nie może mieć pewności że nowo wdrażane wyroby będą zdobywać najbardziej renomowane certyfikaty. Utrata (nie uzyskanie) posiadanych certyfikatów może skutkować pogorszeniem pozycji rynkowej Emitenta, spadkiem sprzedaży jego wyrobów, a przez to obniżeniem przychodów i pogorszeniem wyników finansowych Ryzyko wystąpienia awarii, w tym powodujących zagrożenie środowiska Emitent identyfikuje ryzyko zaistnienia awarii w infrastrukturze produkcyjnej. Niektóre takie awarie mogą potencjalnie powodować ograniczone zagrożenia dla środowiska. Możliwe awarie mogą powodować zakłócenia procesu produkcji, włącznie z ewentualnością czasowego wyłączenia możliwości produkcji wyrobów Emitenta. Emitent zarządza tym ryzykiem w ramach implementowanego w Spółce systemu zarządzania środowiskowego zbudowanego w oparciu o wymagania normy ISO System zarządzania środowiskowego jest częścią zintegrowanego systemu zarządzania. Emitent w ramach systemu zarządzania środowiskowego zidentyfikował poszczególne aspekty środowiskowe oraz prowadzi monitoring czynników, które mogą mieć znaczący wpływ na środowisko, a także przygotował procedurę dotyczącą gotowości na wypadek awarii i reagowania na awarię oraz określającą wykaz potencjalnych miejsc i rodzajów awarii z opisem działań jakie należy podjąć w razie wystąpienia tychże awarii. Emitent stale korzysta również z ubezpieczenia własnej odpowiedzialności cywilnej, gdzie suma ubezpieczenia sięga ,00 zł. gh

38 ii Czynniki ryzyka loqrstr tqs ou vxuyut{ q} ~s s o xuts quƒutqu będą skutkować faktyczną neutralizacją powyższych ryzyk. Wystąpienie powyżej wskazanych awarii może skutkować stratami spowodowanymi zniszczeniem mienia Emitenta lub innych osób, może również powodować szkody na osobach (w tym wypadki przy pracy), a tym samym być źródłem zobowiązania Emitenta do poniesienia nieplanowanych wydatków na neutralizację skutków awarii i/lub wyrównanie szkód. Powyższe wydatki mogą stanowić obciążenie wyniku finansowego Emitenta Ryzyko utraty lub konieczności zwrotu dotacji Emitent w toku działalności korzysta z rozmaitych dotacji otrzymywanych ze środków publicznych. Szczegółowe informacje w zakresie otrzymanych przez Emitenta dotacji zawarte są w punkcie 6.1 Części III Prospektu. Na Datę Prospektu wartość przyznanego dofinansowania na podstawie zawartych umów wynosi 11mln zł. (Do powyższej kwoty wliczono również wartości dotacji wydatkowanych i rozliczonych, które znajdują się w okresie monitorowania zgodnie z odpowiednimi umowami dotyczącymi udzielenia dotacji.) Zgodnie z umowami, na podstawie których udzielono ww. dotacji, Emitent może być zobowiązany do zwrotu dotacji wraz z odsetkami, w przypadku zaistnienia zdarzeń określonych w tychże umowach, w przypadkach dopuszczenia się określonych w umowie naruszeń, w tym w przypadku wydatkowania dotacji na cele sprzeczne z celem dotacji lub nierozliczenia otrzymanej dotacji lub niezakończenia odpowiednich projektów do określonych w umowach dat, Emitent może być zobowiązany do zwrotu kwoty dofinansowania wraz z odsetkami. Emitent zarządza powyższym ryzykiem poprzez staranną realizację umów dotacyjnych. Wyszukiwanie możliwości dofinansowania działalności, zawieranie umów, monitorowanie ich wykonywania i rozliczanie dotacji realizowane jest na bazie własnej wyspecjalizowanej jednostki działającej w ramach Działu Finansów. Ryzyko utraty lub konieczności zwrotu dotacji jest przez Spółkę minimalizowane dzięki stosowaniu odpowiednich metod monitorowania oraz rozliczania projektów z udziałem środków publicznych. W dotychczasowej działalności wszystkie przeprowadzone kontrole zewnętrzne prowadzonych przez Spółkę przedsięwzięć zakończyły się pozytywnie, a Spółka nie otrzymała w ich wyniku jakichkolwiek zastrzeżeń skutkujących wzrostem ryzyka pozyskanych środków. Emitent, jakkolwiek ryzyko konieczności zwrotu dotacji uznaje za niewysokie, nie może wykluczyć zaistnienia takich zdarzeń, w tym w konsekwencji zdarzeń niezależnych od Emitenta i nieprzewidywalnych. Zaistnienie konieczności zwrotu dotacji będzie równoznaczne z potrzebą wydatkowania kwot dofinansowania, ponadto może potencjalnie wpłynąć na ograniczanie możliwości uzyskiwania w przyszłości przez Emitenta dofinansowania ze środków publicznych jego projektów rozwojowych, a pośrednio obniżyć innowacyjność działalności Emitenta i negatywnie wpłynąć na jego zdolność konkurowania na rynku Ryzyko występowania wypadków przy pracy Rodzaj wykonywanych przez pracowników czynności w procesach produkcyjnych oraz kontakt z substancjami niebezpiecznymi a także wpływ czynników szkodliwych powoduje ryzyko wypadkowe. W latach w Spółce zaistniało 11 wypadków przy pracy (6 wypadków w 2012 roku, 4 wypadki w 2014 roku oraz 1 wypadek od do Daty Prospektu). Wypadki te spowodowane były błędami pracowników oraz ich nieostrożnością i w zdecydowanej większości wystąpiły podczas wykonywania ręcznych prac transportowych. Wypadki te nie spowodowały znaczących strat materialnych dla Spółki ani nie wpłynęły na terminowość produkcji. Żaden z wypadków nie był związany z użytkowaniem substancji niebezpiecznych ani ze stanem technicznym maszyn i urządzeń. W Spółce, stosownie do obowiązujących przepisów prawa, działa służba BHP. Realizowane są działania profilaktyki środowiska pracy. Przeprowadzane są analizy ryzyka zawodowego na poszczególnych stanowiskach pracy oraz pomiary czynników szkodliwych w środowisku pracy, obejmujące wykrywanie konkretnych zagrożeń oraz sposobów ich eliminacji. Prowadzone są kontrole stanu technicznego maszyn i urządzeń i ich dostosowywanie do wymogów BHP. Podczas okresowych audytów wewnętrznych jak też i audytów nadzoru zintegrowanego systemu zarządzania (ISO 9001 oraz ISO 14001) dokonuje się weryfikacji zarządzania BHP w Spółce. Pomimo podjętych w ramach realizacji wymogów BHP działań Emitent liczy się z ryzykiem występowania wypadków przy pracy, w tym wypadków ciężkich. Zdarzenia takie stanowiłyby ryzyko dla zdrowia a krańcowo życia pracowników Spółki. Równocześnie mogą powodować zakłócenia procesów produkcji oraz dodatkowe, nieplanowane obciążenia organizacyjne Spółki. Należy też liczyć się z ryzykiem wystąpienia wypadków, w których posiadane przez Emitenta ubezpieczenia pokryją tylko w części lub nie pokryją odpowiedzialności odszkodowawczej wobec poszkodowanego pracownika i/lub członków jego rodziny, co wiązałoby się z koniecznością poniesienia przez Emitenta nieplanowanych wydatków. jk

39 Czynniki ryzyka ˆ ˆ Ryzyko wystąpienia zdarzeń nieprzewidywalnych Emitent wskazuje, iż prezentowana w Prospekcie lista ryzyk nie jest i nie może stanowić zamkniętego katalogu ryzyk występujących w działalności Grupy Kapitałowej Emitenta. W ocenie Emitenta nie jest on w stanie przewidzieć wszystkich ryzyk, jakie powstają w toku działalności Emitenta. Emitent jest narażony na skutki wystąpienia licznych zdarzeń, których wystąpienia nie jest w stanie przewidzieć lub dla których nie jest w stanie należycie oszacować prawdopodobieństwa ich wystąpienia. Emitent nie jest w stanie zabezpieczyć swojej działalności przed następstwami wystąpienia wszystkich takich zdarzeń. Wystąpienie takich nieprzewidywanych zdarzeń, zwłaszcza kumulacja w jednym czasie nieprzewidzianych zdarzeń o negatywnych skutkach dla Emitenta, może powodować istotne zakłócenia działalności Emitenta i/lub pogorszenie finansowych wyników tej działalności poprzez obniżenie przychodów, niekontrolowany wzrost kosztów czy też utratę określonych składników mienia Emitenta. Emitent wskazuje, że w dotychczasowej działalności nie zaistniały istotne zdarzenia opisane w niniejszym czynniku ryzyka, jednak wystąpienie takich zdarzeń nie jest wykluczone w przyszłości Ryzyko wynikające z jednoosobowego składu Zarządu Na Datę Prospektu w skład Zarządu powołana jest jedna osoba Prezes Zarządu Pan Romuald Kalyciok. Emitent wskazuje, iż stan taki występuje począwszy od dnia wpisu Spółki do rejestru przedsiębiorców KRS. Pomimo, iż w dotychczasowej historii działalności Emitenta nie wystąpiły niekorzystne zjawiska związane z funkcjonowaniem jednoosobowego Zarządu, Emitent dostrzega ryzyko wynikające z działalności Zarządu w jednoosobowym składzie. Ryzyko to wynika z możliwości wystąpienia zakłóceń działalności Spółki, wynikających z niemożności wykonywania obowiązków przez Prezesa Zarządu, co może być spowodowane trudnościami osobistymi lub obiektywnymi występującymi po stronie Pana Romualda Kalycioka. Emitent wskazuje, iż organem uprawnionym do powołania członków Zarządu jest Walne Zgromadzenie, którego zwołanie i przeprowadzenie związane jest z upływem prawnie przewidzianych terminów. Emitent dostrzega również ryzyko przejściowego braku zastępowalności w sprawowaniu funkcji zarządzania Spółką, związane z posiadaniem przez Prezesa Zarządu najszerszej wiedzy o zasadach i uwarunkowaniach funkcjonowania Spółki. Ryzyko to jest ograniczane przez ustanowienie w Spółce prokury oddzielnej (jednoosobowej) jak również możliwość delegowania przez Radę Nadzorczą jej członków do czasowego wykonywania czynności członków Zarządu. Emitent nie jest jednakże w stanie całkowicie wyeliminować powyższych ryzyk. Zarząd Emitenta zamierza wystąpić do Walnego Zgromadzenia o podjęcie uchwały dotyczącej poszerzenia składu Zarządu co najmniej o jedną osobę począwszy od Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia zatwierdzającego sprawozdanie finansowe za rok obrotowy Czynniki ryzyka związane z otoczeniem Emitenta 2.1. Ryzyko związane z sytuacją makroekonomiczną na istotnych rynkach Emitenta i zmianą tendencji rynkowych w branży, w której działa Emitent Rozwój Spółki uzależniony jest od sytuacji makroekonomicznej, w tym tempa wzrostu PKB na rynkach istotnych dla Emitenta, za które Emitent uznaje rynek polski (40,70% wartości sprzedaży w roku 2014) i niemiecki (47,26% wartości sprzedaży w roku 2014). Negatywne zmiany czynników makroekonomicznych mogą utrudnić i spowolnić działania Emitenta. Emitent, podobnie jak każdy podmiot gospodarczy, podlega wpływom koniunktury gospodarczej, a szczególnie uzależniony jest od zmian koniunktury w branżach budowlanej i solarnej. Do czynników istotnie oddziaływujących na warunki prowadzenia działalności Emitenta zaliczyć można między innymi, inflację, poziom stóp procentowych, podaż pieniądza i kredytu na rynku, poziom i zmiany PKB, ogólną kondycję gospodarek, stopę bezrobocia. Pogorszenie sytuacji makroekonomicznej Polski i/lub Niemiec lub ogólne pogorszenie sytuacji makroekonomicznej w Unii Europejskiej może mieć negatywny wpływ na wzrost wartości inwestycji budowlanych, tempo rozwoju rynków budowlanych i/lub urządzeń solarnych w tych krajach. Istnieje ryzyko, iż spowolnienie gospodarcze w krajach, w których działalność prowadzi Emitent, zmniejszenie inwestycji w branży budowlanej wpłyną negatywnie na skalę działalności Emitenta, perspektywy jego rozwoju oraz osiągane wyniki finansowe. Emitent stara się minimalizować ekspozycję na powyższe ryzyko poprzez geograficzną i produktową dywersyfikację sprzedaży, nie ma jednak gwarancji skutecznej eliminacji powyższego ryzyka.

40 Czynniki ryzyka Œ Œ Ryzyko związane z działalnością firm konkurencyjnych Spółka prowadzi działalność na rynku europejskim, którego częścią jest rynek krajowy. Dynamiczny rozwój całego segmentu rynku związanego z odnawialnymi źródłami energii, w tym również energetyki solarnej, oraz przynależność Polski do struktur europejskich sprawia, iż coraz liczniej pojawiają się nowi konkurenci o podobnym profilu działalności. Konkurencję Emitenta stanowią przedsiębiorcy o zróżnicowanej wielkości i sile finansowej. Obecna na rynku oferta obejmuje urządzenia o różnej jakości, przy czym zauważalną tendencją jest wzrost udziału produktów pochodzących z krajów o niższych kosztach produkcji niż osiągalne dla Emitenta (w tym z krajów dalekiego wschodu lub nowych państw UE). Produkty te oferowane są na rynku w niższych cenach niż asortyment Emitenta, przy czym znacząco obiegają jakością od asortymentu sprzedawanego pod marką Sunex. Emitent wskazuje, że szybszy rozwój mocy wytwórczych w regionach o niższych kosztach siły roboczej mógłby spowodować presję na obniżkę marż, co w efekcie mogłoby wpłynąć na wartość przychodów i wyniki finansowe Spółki. Emitent ciągle monitoruje działania konkurencji oraz innych podmiotów funkcjonujących w otoczeniu rynkowym, starając się w swojej strategii dostosowywać do zmian, kładąc nacisk na ciągły rozwój. Spółka poszukuje skuteczniejszych technologii oraz dostosowuje swoją ofertę do coraz bardziej wymagającego rynku. Strategia minimalizowania ryzyka w tym zakresie koncentruje się na umacnianiu dotychczasowej pozycji rynkowej i przewagi konkurencyjnej poprzez europejski poziom zarządzania i politykę stałego podnoszenia jakości świadczonych usług potwierdzoną wdrożonymi normami PN-EN ISO 9001:2001 oraz PN-EN ISO 14001:2005, uzyskanymi certyfikatami (Certyfikaty jakościowe Solar Keymark wydane przez DIN CERTCO Berlin, Certyfikat Instytutu Budownictwa, Mechanizacji i Elektryfikacji Rolnictwa, Certyfikat Jednostki Certyfikującej Urzędu Dozoru Technicznego) oraz licznymi nagrodami i wyróżnieniami (np. Złoty Medal Międzynarodowych Targów Poznańskich 2008 oraz 2010). Emitent w swej działalności podejmuje wiele kluczowych czynności prowadząc aktywną politykę konkurencyjną. Najważniejszymi z nich, podejmowanymi w celu skutecznej walki z konkurencją są dywersyfikacja produkcji, oferowanie kompleksowych i innowacyjnych rozwiązań, elastyczność oferty oraz poszerzanie posiadanych i budowanie nowych kompetencji. Istotnym elementem strategii jest ponadto ciągły proces optymalizacji działalności, a także stała współpraca z europejskimi firmami z branży. Brak pożądanych przez Emitenta rezultatów jego polityki konkurencyjnej może prowadzić do pogorszenia jego pozycji konkurencyjnej i częściowej (krańcowo całkowitej) utraty danego rynku Ryzyko związane z procesem certyfikowania instalatorów systemów słonecznych Ryzyko to wynika z potencjalnego ograniczenia dostępności i wzrostu kosztów usług instalatorów systemów słonecznych, co może nastąpić ze względu na wymagania określone w Załączniku IV do dyrektywy UE z r w sprawie promowania stosowania energii ze źródeł odnawialnych zmieniająca i w następstwie uchylająca dyrektywy 2001/77/WE oraz 2003/30/WE. Załącznik IV do wspomnianej dyrektywy zawiera obligatoryjne kryteria dla systemów certyfikacji lub kwalifikowania instalatorów oraz wymagania dotyczące procesu akredytacji programów szkoleń i egzaminów, których zaliczenie jest warunkiem uzyskania właściwych uprawnień (certyfikatu). Wymagania dotyczące systemu certyfikacji oraz proces akredytacji jednostek prowadzących szkolenia oraz egzaminy może doprowadzić do relatywnego ograniczenia dostępności usług instalatorów w stosunku do potrzeb wynikających ze zwiększonego popytu na zakup i montaż instalacji (kolektorów słonecznych), a w konsekwencji do znacznego wzrostu cen na usługi instalatorów. Ryzyko to wpływa na zmniejszenie opłacalności sprzedaży kolektorów oraz systemów słonecznych Ryzyko wystąpienia szkód powstałych w wyniku wypadków losowych Każda działalność gospodarcza narażona jest na możliwość wystąpienia zdarzeń losowych. Oddziaływaniu negatywnym skutkom wypadków podlegają zarówno rzeczy, co powoduje powstawanie szkód majątkowych, jak również pracownicy, co może wiązać się z uszczerbkiem na zdrowiu, utratą zdolności do pracy, a nawet utratą życia. Głównym sposobem zapobiegania negatywnym finansowym skutkom tych zdarzeń jest korzystanie z produktów oferowanych przez instytucje ubezpieczeniowe, takich jak ubezpieczenie OC działalności gospodarczej, ubezpieczenia majątkowe. W celu zabezpieczenia pracowników podmioty gospodarcze korzystają z grupowych bądź indywidualnych ubezpieczeń pracowników. Emitent metodycznie korzysta z usług ubezpieczeniowych. Nie ma jednakże pewności że takie podjęte działania dostatecznie zminimalizują powyższe ryzyko. Š

41 ŽŽ Czynniki ryzyka Ryzyko związane z wahaniami cen surowców i energii na światowych rynkach Wysoce zaawansowana technologia wymagana do konstrukcji nowoczesnych urządzeń produkowanych przez Emitenta, przejawia się w użyciu w procesie produkcji surowców najwyższej jakości, z których najważniejszymi są m.in.: stal, miedź, aluminium, szkło, kleje itp. Rynek hutniczy i surowcowy znajduje się w procesie odbudowy po załamaniu z lat , co wiąże się ze stopniowym wzrostem cen surowców hutniczych i negatywnie wpływa na wzrost kosztów Emitenta. Z drugiej strony stały wzrost kosztów wytwarzania i/lub dostawy energii cieplnej do gospodarstw domowych sprzyja wzrostowi popytu na wyroby solarne, pompy ciepła itp. Emitent w krótkim horyzoncie przeciwdziała negatywnym tendencjom wzrostu cen surowców przez realizację polityki dostaw oraz zawieranie umów dostaw na dłuższe okresy przy stałych cenach. Przewidywane wzrosty cen na rynku dostaw Emitent stara się neutralizować wyprzedzającymi zakupami. Równocześnie w dłuższej perspektywie Emitent nie jest w stanie przeciwdziałać silniejszym tendencjom ruchów cen surowców. Wstępujące trwałe i/lub silne tendencje wzrostowe cen surowców mogą przekładać się na wzrost cen produktów Emitenta, przy czym wpływ ten może być silniejszy niż u podmiotów konkurencyjnych, oferujących urządzenia gorszej jakości (mniej materiałochłonne) Ryzyko związane z wahaniami kursów walutowych Ryzyko walutowe związane jest z realizacją zaopatrzenia i/lub sprzedażą asortymentu Emitenta w transakcjach nominowanych i rozliczanych w walutach innych niż złoty. Wahania kursów walut prowadzą z jednej strony do zmian wartości kosztów i/lub przychodów Emitenta w przeliczeniu na złote, z drugiej strony wpływają na zmiany konkurencyjności oferty Emitenta za granicą. W sytuacji sprzedaży urządzeń z niższą marżą negatywne zmiany w powyższym zakresie mogą prowadzić do ponoszenia strat na poszczególnych transakcjach. Działalność eksportowa firmy Sunex S.A. oparta jest o walutę Euro. Za rok 2014 sprzedaż poza granice kraju stanowiła 59,3% przychodów Spółki (za rok 2013 ten wskaźnik wyniósł ponad 64%). Z tego względu wahania kursowe powodują relatywnie wysokie ryzyko. Sposobem ograniczania tego ryzyka jest zaciąganie zobowiązań kredytowych w walucie, w której odbywa się sprzedaż produktów, oraz ponoszenie części kosztów operacyjnych w Euro. Spółka czyni starania, aby ceny głównych surowców tj. szkła, blachy absorpcyjnej czy profili aluminiowych ustalane były w Euro. Powyższe ryzyko zostanie zniwelowane w przypadku wejścia Polski do strefy euro. Emitent nie jest w stanie do końca przewidzieć przyszłych zmian kursów walut ani nie jest w stanie całkowicie ich wyeliminować Ryzyko związane ze zmianą regulacji prawnych i różnicami w ich interpretacji oraz zmian związanych z polityką państw Emitent wskazuje na postępującą komplikację uwarunkowań prawnych do jakich jest zobowiązany się dostosowywać. Obserwowane i spodziewane zmiany, w szczególności przepisów dotyczących m.in. działalności gospodarczej, prawa pracy i ubezpieczeń społecznych, prawa handlowego mogą zmierzać w kierunku powodującym wystąpienie negatywnych skutków dla działalności Emitenta. Nowe regulacje prawne mogą wiązać się z problemami interpretacyjnymi, niejednorodnym orzecznictwem sądów, niekorzystnymi interpretacjami przyjmowanymi przez organy administracji publicznej, brakiem spójności pomiędzy orzecznictwem sądów polskich, a orzecznictwem unijnym, itp. Znaczące i gwałtowne zmiany uwarunkowań prawnych działalności oraz niedostosowanie się Emitenta do tych zmian mogą niekorzystnie wpłynąć na dalszą działalność Emitenta, sytuację finansową, majątkową i gospodarczą Emitenta oraz perspektywy jego rozwoju poprzez ograniczenie możliwości zdobywania nowych kontraktów, konieczność obniżania stosowanych marż i cen, wpływać na obniżenie przychodów oraz zysku, spadek wartości aktywów Emitenta, konieczność zmian warunków kontraktów, ograniczenie możliwości zamykania kontraktów z zakładanym zyskiem, a tym samym pogarszać sytuację gospodarczą Emitenta. Emitent nie odnotował w dotychczasowej działalności istotnych niekorzystnych zjawisk powodowanych zmianami otoczenia prawnego Ryzyko związane z obniżeniem poziomu wsparcia rozwiązań wykorzystania odnawialnych źródeł energii ze środków publicznych Emitent jest narażony na ryzyko obniżenia poziomu lub całkowitego wycofania wsparcia produktów OZE ze środków publicznych, co mogłoby spowodować zmniejszenie ilości klientów chętnych do zakupu tego typu produktów, zmniejszenie zapotrzebowania na produkty

42 Czynniki ryzyka š œ š žÿ Ÿ ªškwencji obniżyć obroty Spółki. Wystąpienie takiej sytuacji jest całkowicie niezależne od Spółki, jednak w celu zmniejszenia konsekwencji tego ryzyka na bieżąco analizowane są wszelkie informacje na temat wsparcia ze środków publicznych, w celu podjęcia szybkiej reakcji w razie nastąpienia takiej sytuacji. Z uwagi na duże znaczenie wsparcia udzielanego przez państwa i jednostki samorządowe konsumentom stosującym proekologiczne rozwiązania energetyczne, podstawowym czynnikiem ryzyka w tym obszarze jest możliwość zaprzestania udzielania tego wsparcia lub zaostrzenie wymogów skorzystania z niego. Emitent zwraca uwagę na niekorzystne w jego ocenie zmiany polityki rządowej w postaci zakończenia na przełomie II i III kwartału 2014 roku programu 45- procentowych dopłat Narodowego Funduszu Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej z programu Wspieranie rozproszonych, odnawialnych źródeł energii. Część 3) Dopłaty na częściowe spłaty kapitału kredytów bankowych przeznaczonych na zakup i montaż kolektorów słonecznych dla osób fizycznych i wspólnot mieszkaniowych. Program ten został zastąpiony przez program Wspieranie rozproszonych, odnawialnych źródeł energii Część 4) Prosument - linia dofinansowania z przeznaczeniem na zakup i montaż mikroinstalacji odnawialnych źródeł energii, który przewiduje dofinansowanie inwestycji w odnawialne źródła ciepła (w tym kolektory solarne) tylko w przypadku, kiedy wraz z instalacją pozyskującą energię cieplną montowane są również (w ramach jednej lub większej liczby instalacji) elementy wytwarzające energię elektryczną np. panele fotowoltaiczne czy wiatraki). Program Prosument nie przewiduje dofinansowania dla przedsięwzięć polegających na zakupie i montażu wyłącznie instalacji źródeł ciepła. Nowe warunki wsparcia z funduszy UE mogą nie wspierać w zadowalającym stopniu sprzedaży samych kolektorów solarnych. Znaczące i gwałtowne zmiany uwarunkowań działalności w zakresie wsparcia produktów OZE ze środków publicznych oraz niedostosowanie Emitenta do tych zmian mogą niekorzystnie wpłynąć na dalszą działalność Emitenta, sytuację finansową, majątkową i gospodarczą Emitenta oraz perspektywy jego rozwoju poprzez ograniczenie możliwości zdobywania nowych kontraktów, konieczność obniżania stosowanych marż i cen, wpływać na obniżenie przychodów oraz zysku, spadek wartości aktywów Emitenta, konieczność zmian warunków kontraktów, ograniczenie możliwości zamykania kontraktów z zakładanym zyskiem, a tym samym pogarszać sytuację gospodarczą Emitenta. 3. Czynniki ryzyka związane z papierami wartościowymi 3.1. Ryzyko związane z publikacją niekorzystnych raportów dotyczących akcji Emitenta bądź rynku, na którym działa Na kształtowanie rynkowej ceny akcji Emitenta po ich dopuszczeniu do obrotu na rynku regulowanym może mieć częściowo wpływ publikowanie rekomendacji inwestycyjnych oraz raportów analitycznych dotyczących Emitenta jak i rynku, na którym działa. Publikacja negatywnej rekomendacji dotyczącej ceny akcji Emitenta lub perspektyw rozwoju rynku może wywołać niekorzystne reakcje wśród inwestorów, powodując spadek popytu na akcje Emitenta oraz spadek rynkowego kursu akcji Emitenta bądź wolumenu ich obrotu. W celu ograniczenia powyższego ryzyka Emitent utrzymuje bieżący kontakt z analitykami oraz inwestorami w celu wyjaśnienia wszelkich pytań lub wątpliwości, w ramach obowiązujących przepisów prawa regulujących możliwość przekazywania informacji przez spółki publiczne Ryzyko związane z wahaniem ceny akcji Emitenta Kursy akcji na GPW są wypadkową popytu i podaży i podlegają wahaniom. Istnieje ryzyko zmian kursów akcji, które nie zawsze odzwierciedlają sytuację ekonomiczno-finansową spółek notowanych. Ryzyko to dotyczy każdego inwestora uczestniczącego w obrocie papierami wartościowymi. Cena akcji Emitenta po ich dopuszczeniu do obrotu może podlegać istotnym wahaniom w reakcji na szereg czynników, niezależnych od Emitenta, wśród których można wymienić między innymi: i) zmianę w zasadach wspierania inwestycji proekologicznych, ii) wzrost konkurencji w obszarze produkcji kolektorów słonecznych, pomp ciepła lub innych urządzeń czy podzespołów wprowadzanych do obrotu przez Emitenta, iii) wahania cen i wolumenów obrotu na globalnych rynkach akcji, iv) zmianę rentowności działalności i wyceny spółek porównywalnych na wczesnym etapie rozwoju, v) zmianę kondycji finansowej Emitenta w ocenie analityków finansowych, nieosiągnięcie przez Emitenta wyników finansowych zgodnych z prognozami analityków, zaprzestanie lub brak publicznych raportów analitycznych Emitenta, vi) negatywną reakcję opinii publicznej na informacje prasowe i inne informacje publiczne dotyczące Emitenta, vii) sytuację

43 ««Czynniki ryzyka ±²³ µ ³ ¹ º» ¼½¾ º ¾ ²ÀÁ² º Â Ã²¹ºÃ Ä, viii) płynność akcji Emitenta, ix) przyszłą sprzedaż akcji Emitenta przez głównych akcjonariuszy, x) zmiany w zasadach rachunkowości, xi) inne czynniki zewnętrzne Ryzyko związane z potencjalną nadmierną sprzedażą akcji Emitenta, po ich wprowadzeniu do obrotu na rynku regulowanym Istnieje ogólne potencjalne ryzyko, iż po dopuszczeniu akcji Emitenta do obrotu na rynku regulowanym może dojść do sprzedaży istotnej liczby akcji Emitenta poprzez rynek giełdowy. Taka sprzedaż lub oczekiwanie inwestorów, że znaczący akcjonariusze mogą planować sprzedaż posiadanych przez nich akcji Emitenta może wywołać negatywne reakcje wśród pozostałych inwestorów oraz prowadzić do obniżenia rynkowej ceny akcji Emitenta. Na Datę Prospektu jeden z akcjonariuszy wskazany w punkcie 8 Części IV Prospektu jest objęty umową ograniczenia zbywalności akcji typu lock-up, której termin obowiązywania upływa ostatniego dnia 3 miesięcznego okresu po dniu pierwszego notowania akcji Emitenta na rynku regulowanym GPW S.A. w Warszawie, nie dłużej jednak niż do 30 listopada 2015 roku. Stosownie do treści ww. umowy akcjonariusz ten zobowiązał się, iż nie dokona jakiegokolwiek rozporządzenia akcjami w zakresie sprzecznym z treścią umowy w okresie jej obowiązywania. Umową objętych jest akcji Emitenta. Ograniczenie zbywalności akcji wygasa w przypadku niewykonania lub nienależytego wykonania przez spółkę Polska Ekologia sp. z o.o. i/lub Pana Romualda Kalycioka zobowiązań określonych umową, w szczególności powołania przedstawiciela nabywającej spółki do Rady Nadzorczej Emitenta, przestrzegania uzgodnionych zasad dotyczących ustalania ewentualnego maksymalnego odszkodowania za zniesienie uprzywilejowania akcji serii A, podjęcia działań w celu wprowadzenia akcji objętych umową do obrotu w ASO NewConnect, przeniesienia notowań akcji Emitenta na rynek główny GPW, nierozwadniania nabywającej spółki w drodze podwyższenia kapitału zakładowego. Ponadto, nie można również wykluczyć, iż w przyszłości Walne Zgromadzenie Emitenta może podjąć uchwały, które będą skutkowały nadmierną podażą nowych akcji Emitenta w stosunku do liczby akcji wyemitowanych przez Emitenta na Datę Prospektu. Wystąpienie powyższych zdarzeń może prowadzić do istotnego rozwodnienia stanu posiadania dotychczasowych akcjonariuszy, a także prowadzić do obniżenia rynkowej ceny akcji Emitenta Ryzyko zawieszenia notowań Akcji Zgodnie z art. 20 ust. 2 Ustawy o Obrocie, w przypadku gdy obrót określonymi papierami wartościowymi jest dokonywany w okolicznościach wskazujących na możliwość zagrożenia prawidłowego funkcjonowania rynku regulowanego lub bezpieczeństwa obrotu na tym rynku, albo naruszenia interesów inwestorów, na żądanie Komisji, GPW zawiesza obrót tymi papierami lub instrumentami na okres nie dłuższy niż jeden miesiąc. W myśl art. 20 ust. 4a Ustawy o Obrocie spółka prowadząca rynek regulowany, na wniosek emitenta, może zawiesić obrót danymi papierami wartościowymi lub powiązanymi z nimi instrumentami pochodnymi w celu zapewnienia inwestorom powszechnego i równego dostępu do informacji. Zgodnie z art. 20 ust. 4b Ustawy o Obrocie spółka prowadząca rynek regulowany może podjąć decyzję o zawieszeniu notowań papierów wartościowych lub instrumentów finansowych niebędących papierami wartościowymi w przypadku, gdy instrumenty te przestały spełniać warunki obowiązujące na tym rynku, pod warunkiem, że nie spowoduje to znaczącego naruszenia interesów inwestorów lub zagrożenia prawidłowego funkcjonowania rynku. Zgodnie z 30 ust. 1 pkt 2) i 3) Regulaminu Giełdy Zarząd Giełdy jest władny zawiesić obrót akcjami na okres nie dłuższy niż trzy miesiące, jeżeli uzna, że wymaga tego interes i bezpieczeństwo uczestników obrotu, lub jeżeli emitent narusza przepisy obowiązujące na Giełdzie. Nie sposób wykluczyć ryzyka wystąpienia takiej sytuacji w odniesieniu do Akcji Ryzyko towarzyszące inwestowaniu w Akcje Inwestorzy rozważający nabycie Akcji powinni w swoich decyzjach uwzględniać ryzyko towarzyszące tego typu inwestycjom. Wynika to z faktu, że kształtowanie się cen akcji notowanych na giełdach papierów wartościowych jest nieprzewidywalne zarówno w krótkim, jak i długim okresie. Poziom zmienności cen akcji, a tym samym ryzyko inwestycji, jest zazwyczaj wyższy niż poziom zmienności cen innych instrumentów finansowych dostępnych na rynku kapitałowym, takich jak papiery skarbowe, jednostki uczestnictwa w funduszach

44 ÅÅ Czynniki ryzyka ÇÈÉÊËÌÍÎÍÏÈÍÎÐ ÑÌÉÒÓÌÍÎÐÔ ÎÊÓÌÍÕÇÖÒÌÍ ÇÈÉÊËÌÍÎÍÏÈÊ ÉÍ ÓÒÈÍÎÐ ÕØÈÙØËÚÍ ÇÈÉÊËÌÍÎÍÏÈÍch zamkniętych, czy zabezpieczone dłużne papiery wartościowe. Kurs giełdowy Akcji dopuszczonych do obrotu może podlegać znacznym wahaniom, spowodowanym licznymi czynnikami, do których należy zaliczyć min: okresowe zmiany w wynikach operacyjnych Emitenta, rozmiar i płynność rynku Akcji, czynniki wskazane w punktach części II Prospektu, zmianę kursów walut i stopy inflacji, koniunkturę na GPW, zmianę faktyczną lub prognozowaną sytuacji polityczno-gospodarczej na świecie, w regionie lub w Polsce, a także koniunktury na giełdach światowych. Kurs akcji i płynność obrotu akcjami spółek notowanych na GPW zależy od zleceń kupna i sprzedaży składanych przez inwestorów giełdowych. Nie można więc zapewnić, iż osoba nabywająca Akcje będzie mogła je zbyć w dowolnym terminie i po satysfakcjonującej cenie. Inwestowanie w Akcje winno uwzględniać ryzyko wahań kursów i ograniczenia płynności Akcji Ryzyko wykluczenia Akcji z obrotu na rynku regulowanym Zgodnie z art. 96 Ustawy o Ofercie w przypadku naruszenia przez Emitenta obowiązków wynikających ze wskazanych w Ustawie o Ofercie przepisów prawa, w tym w sytuacji niewykonywania lub nienależytego wykonywania obowiązków informacyjnych, udostępniania prospektu emisyjnego w postaci drukowanej niezgodnie z art. 47 ust. 2 Ustawy o Ofercie, nie przekazania w terminie aneksu do prospektu emisyjnego lub memorandum informacyjnego, nie udostępniania do publicznej wiadomości w terminie aneksu do prospektu emisyjnego lub memorandum informacyjnego - Komisja Nadzoru Finansowego może wydać decyzję o wykluczeniu, na czas określony lub bezterminowo, papierów wartościowych z obrotu na rynku regulowanym albo nałożyć, biorąc pod uwagę w szczególności sytuację finansową podmiotu, na który kara jest nakładana, karę pieniężną do wysokości zł, albo zastosować obie sankcje łącznie. Poza wyżej opisanymi sankcjami, w myśl art. 20 ust. 3 Ustawy o Obrocie, na żądanie Komisji Nadzoru Finansowego, spółka prowadząca rynek regulowany wyklucza z obrotu wskazane przez KNF papiery wartościowe lub inne instrumenty finansowe w przypadku, gdy obrót nimi zagraża w sposób istotny prawidłowemu funkcjonowaniu rynku regulowanego lub bezpieczeństwu obrotu na tym rynku albo powoduje naruszenie interesów inwestorów. Zgodnie z art. 20 ust. 4b Ustawy o Obrocie spółka prowadząca rynek regulowany może podjąć decyzję o wykluczeniu papierów wartościowych lub instrumentów finansowych niebędących papierami wartościowymi z obrotu w przypadku, gdy instrumenty te przestały spełniać warunki obowiązujące na tym rynku, pod warunkiem, że nie spowoduje to znaczącego naruszenia interesów inwestorów lub zagrożenia prawidłowego funkcjonowania rynku. Zgodnie z 31 Regulaminu GPW Zarząd GPW wyklucza papiery wartościowe z obrotu giełdowego: (i) jeżeli ich zbywalność stała się ograniczona, (ii) na żądanie KNF zgłoszone zgodnie z przepisami Ustawy o Obrocie, (iii) w przypadku zniesienia ich dematerializacji, (iv) w przypadku wykluczenia ich z obrotu na rynku regulowanym przez właściwy organ nadzoru. Ponadto Zarząd Giełdy może też wykluczyć papiery wartościowe z obrotu giełdowego zgodnie z 31 ust. 2 Regulaminu Giełdy w następujących sytuacjach: (a) jeżeli przestały spełniać inne niż określony powyżej w pkt (i) warunki dopuszczenia do obrotu giełdowego na danym rynku, (b) jeżeli emitent uporczywie narusza przepisy obowiązujące na Giełdzie, (c) na wniosek emitenta, (d) wskutek ogłoszenia upadłości emitenta albo w przypadku oddalenia przez sąd wniosku o ogłoszenie upadłości z powodu braku środków w majątku emitenta na zaspokojenie kosztów postępowania, (e) jeżeli uzna, że wymaga tego interes i bezpieczeństwo uczestników obrotu, (f) wskutek podjęcia decyzji o połączeniu emitenta z innym podmiotem, jego podziale lub przekształceniu, (g) jeżeli w ciągu ostatnich 3 miesięcy nie dokonano żadnych transakcji giełdowych na danym instrumencie finansowym, (h) wskutek podjęcia przez emitenta działalności zakazanej przez obowiązujące przepisy prawa, (i) wskutek otwarcia likwidacji emitenta Ryzyko związane z naruszeniem przez Emitenta przepisów w związku z ubieganiem się o dopuszczenie papierów wartościowych do obrotu na rynku regulowanym Zgodnie z art. 17 Ustawy o Ofercie, w przypadku naruszenia lub uzasadnionego podejrzenia naruszenia przepisów prawa w związku z ubieganiem się o dopuszczenie lub wprowadzenie papierów wartościowych do obrotu na rynku regulowanym na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej przez Emitenta lub inne podmioty występujące w imieniu lub na zlecenie Emitenta albo uzasadnionego podejrzenia, że takie naruszenie może nastąpić, Komisja może: (i) nakazać wstrzymanie ubiegania się o dopuszczenie lub wprowadzenie papierów wartościowych do obrotu na rynku regulowanym na okres nie dłuższy niż 10 dni roboczych, (ii) zakazać ubiegania się ÆÆ

45 ÛÛ Czynniki ryzyka Þ dopuszczenie lub wprowadzenie papierów wartościowych do obrotu na rynku regulowanym, (iii) opublikować, na koszt Emitenta, informację o niezgodnym z prawem działaniu w związku z ubieganiem się o dopuszczenie lub wprowadzenie papierów wartościowych do obrotu na rynku regulowanym. Zgodnie z art. 18 Ustawy o Ofercie, Komisja może zastosować środki, o których mowa w art. 17 Ustawy o Ofercie, także w przypadku gdy: (i) dopuszczenie lub wprowadzenie do obrotu na rynku regulowanym w znaczący sposób naruszałyby interesy inwestorów; (ii) istnieją przesłanki, które w świetle przepisów prawa mogą prowadzić do ustania bytu prawnego Emitenta, (iii) działalność Emitenta była lub jest prowadzona z rażącym naruszeniem przepisów prawa, które to naruszenie może mieć istotny wpływ na ocenę papierów wartościowych Emitenta lub też w świetle przepisów prawa może prowadzić do ustania bytu prawnego lub upadłości Emitenta, lub (iv) status prawny papierów wartościowych jest niezgodny z przepisami prawa, i w świetle tych przepisów istnieje ryzyko uznania tych papierów wartościowych za nieistniejące lub obarczone wadą prawną mającą istotny wpływ na ich ocenę. W przypadku gdy Emitent lub podmioty występujące w imieniu lub na zlecenie Emitenta nie wykonują albo nienależycie wykonują nakaz, o którym mowa w art. 17 ust. 1 pkt 1 Ustawy o Ofercie (wskazany powyżej w akapicie pierwszym w pkt (i)), albo naruszają zakaz, o którym mowa w art. 17 ust. 1 pkt 2 Ustawy o Ofercie (wskazany powyżej w akapicie pierwszym w pkt (ii)) - Komisja może nałożyć karę pieniężną do wysokości PLN Ryzyko niedopuszczenia lub niewprowadzenia do obrotu na rynku regulowanym Akcji Zgodnie z art. 7 i 26a Ustawy o Ofercie, dopuszczenie papierów wartościowych do obrotu na rynku regulowanym wymaga sporządzenia prospektu emisyjnego, zatwierdzenia go przez KNF oraz udostępnienia go do publicznej wiadomości, z zastrzeżeniem wyjątków przewidzianych w tej ustawie. Zgodnie z postanowieniami Rozporządzenia o Rynkach, z zastrzeżeniem tamże wskazanych wyjątków, Spółka prowadząca rynek oficjalnych notowań giełdowych, zapewnia, aby do obrotu na tym rynku dopuszczone były wyłącznie akcje spełniające łącznie następujące warunki: i) zostały dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym; ii) ich zbywalność nie jest ograniczona, iii) wszystkie wyemitowane akcje danego rodzaju zostały objęte wnioskiem do właściwego organu spółki prowadzącej rynek oficjalnych notowań, iv) iloczyn liczby i prognozowanej ceny rynkowej akcji objętych wnioskiem, a w przypadku gdy określenie tej ceny nie jest możliwe - kapitały własne emitenta, wynoszą co najmniej równowartość w złotych euro, v) w dacie złożenia wniosku istnieje rozproszenie akcji objętych wnioskiem, zapewniające płynność obrotu tymi akcjami. Rozproszenie akcji zapewnia płynność obrotu, jeżeli w posiadaniu akcjonariuszy, z których każdy posiada nie więcej niż 5% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu, znajduje się: 1) co najmniej 25% akcji spółki objętych wnioskiem lub 2) co najmniej akcji spółki o łącznej wartości wynoszącej co najmniej równowartość w złotych euro, według ostatniej ceny emisyjnej lub ceny sprzedaży akcji, a w szczególnie uzasadnionych przypadkach - według prognozowanej ceny rynkowej. Ponadto dopuszczenie akcji do obrotu na rynku oficjalnych notowań może nastąpić, jeżeli: 1) spółka będąca emitentem tych akcji ogłaszała, na zasadach określonych w odrębnych przepisach, sprawozdania finansowe, wraz z opinią podmiotu uprawnionego do ich badania, co najmniej przez trzy kolejne lata obrotowe poprzedzające dzień złożenia wniosku lub 2) przemawia za tym uzasadniony interes spółki lub inwestorów, a spółka podała do publicznej wiadomości, w sposób określony w odrębnych przepisach, informacje umożliwiające inwestorom ocenę jej sytuacji finansowej i gospodarczej oraz ryzyka związanego z nabywaniem akcji objętych wnioskiem. Na podstawie 3 ust. 1 Regulaminu GPW, dopuszczone do obrotu giełdowego mogą być instrumenty finansowe, o ile: (i) został sporządzony odpowiedni dokument informacyjny, zatwierdzony przez właściwy organ nadzoru albo został sporządzony odpowiedni dokument informacyjny, którego równoważność w rozumieniu przepisów Ustawy o Ofercie została stwierdzona przez właściwy organ nadzoru, chyba że sporządzenie, zatwierdzenie lub stwierdzenie równoważności dokumentu informacyjnego nie jest wymagane; (ii) ich zbywalność nie jest ograniczona; (iii) w stosunku do ich emitenta nie toczy się postępowanie upadłościowe lub likwidacyjne. Zgodnie z 3 ust. 2 Regulaminu GPW, objęte wnioskiem o dopuszczenie akcje powinny spełniać dodatkowo następujące warunki: (i) iloczyn liczby wszystkich akcji emitenta i prognozowanej ceny rynkowej tych akcji, a w przypadku gdy określenie tej ceny nie jest możliwe kapitały własne emitenta, wynoszą co najmniej PLN albo równowartość w złotych co najmniej euro zaś w przypadku emitenta, którego akcje co najmniej jednej emisji były przez okres co najmniej 6 miesięcy poprzedzających bezpośrednio złożenie wniosku o dopuszczenie do obrotu giełdowego przedmiotem obrotu na innym rynku regulowanym lub w organizowanym przez ÜÝ

46 ßß Czynniki ryzyka âãäåæç èéêäëìèêíîìíï ðíðêäïãä ñòëñêó co najmniej PLN albo równowartość w złotych co najmniej euro; (ii) w posiadaniu akcjonariuszy, z których każdy uprawniony jest do wykonywania mniej niż 5% głosów na walnym zgromadzeniu emitenta, znajduje się co najmniej: 15% akcji objętych wnioskiem o dopuszczenie do obrotu giełdowego, oraz akcji objętych wnioskiem o dopuszczenie do obrotu giełdowego o wartości równej co najmniej PLN albo równowartości w złotych euro, liczonej według ostatniej ceny sprzedaży lub emisyjnej. Wartość w walucie euro ustala się przy zastosowaniu średnich bieżących kursów walut obcych, ogłaszanych przez Narodowy Bank Polski, obowiązujących w dniu poprzedzającym dzień złożenia wniosku o dopuszczenie do obrotu giełdowego. Z uwagi na to, że Akcje są notowane w alternatywnym systemie obrotu, wartość w walucie euro ustala się na podstawie średniego kursu tych akcji w alternatywnym systemie obrotu, z ostatnich 3 miesięcy poprzedzających dzień złożenia wniosku o dopuszczenie. Na podstawie 3 ust. 6 Regulaminu GPW dopuszczone do obrotu giełdowego mogą być akcje, o ile znajdują się one w posiadaniu takiej liczby akcjonariuszy, która stwarza podstawę dla kształtowania się płynnego obrotu giełdowego. Emitent zwraca uwagę, że Na Datę Prospektu wymogi dopuszczenia Akcji do obrotu na rynku regulowanym, o których mowa w ww. 3 Regulaminu GPW, jak również warunki dopuszczenia Akcji do obrotu na rynku oficjalnych notowań giełdowych, określone w Rozporządzeniu o Rynkach, są spełnione, ponieważ: i) wszystkie akcje na okaziciela Emitenta będą objęte wnioskiem o dopuszczenie do obrotu, ii) iloczyn liczby i prognozowanej ceny rynkowej Akcji objętych wnioskiem, według stanu na Datę Prospektu przekracza 26 mln. PLN, iii) w dacie złożenia wniosku istnieje rozproszenie akcji objętych wnioskiem, zapewniające płynność obrotu tymi akcjami, ponieważ (według stanu na Datę Prospektu) w posiadaniu akcjonariuszy, z których każdy posiada nie więcej niż 5% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu, znajduje się sztuk Akcji to jest 26,45% wszystkich Akcji objętych wnioskiem, o łącznej wartości przekraczającej 10 mln PLN, iv) iloczyn liczby wszystkich akcji Emitenta i prognozowanej ceny rynkowej tych akcji na Datę Prospektu przekracza 160 mln. PLN. Stan ten może się zmienić po Dacie Prospektu, m.in. wskutek koncentracji posiadania Akcji w rękach niektórych akcjonariuszy (przy czym Emitent nie posiada wiedzy co do prawdopodobieństwa wystąpienia takiego zdarzenia), w związku z czym dla dopuszczenia Akcji konieczne byłoby przeprowadzenie działań mających na celu powrotne spełnienie wymagań, lub zmiana rynku notowań na rynek równoległy. Zgodnie z treścią rozdziału III Regulaminu GPW, do obrotu giełdowego mogą być wprowadzone instrumenty finansowe dopuszczone do obrotu giełdowego. Wprowadzenie Akcji do obrotu giełdowego odbywa się na wniosek Emitenta, który powinien być złożony w terminie nie późniejszym niż 6 miesięcy od daty uchwały Zarządu GPW o dopuszczeniu Akcji do obrotu na GPW. Niezłożenie wniosku we wskazanym powyżej terminie może prowadzić do uchylenia przez Zarząd Giełdy uchwały o dopuszczeniu Akcji Emitenta do obrotu na GPW. Wprowadzenie instrumentów finansowych do obrotu giełdowego może być dokonane w trybie: (i) zwykłym, (ii) publicznej sprzedaży. Wprowadzenie instrumentów finansowych do obrotu giełdowego w trybie zwykłym następuje na wniosek emitenta. Wprowadzenie instrumentów finansowych w trybie publicznej sprzedaży odbywa się na podstawie oferty sprzedaży złożonej przez członka giełdy. Zgodnie z 40 Regulaminu GPW, w trybie publicznej sprzedaży mogą być wprowadzone instrumenty finansowe, jeżeli oferta publicznej sprzedaży obejmuje co najmniej 10% instrumentów finansowych objętych wnioskiem o dopuszczenie albo wartość oferty przekracza 4 mln PLN w przypadku instrumentów finansowych wprowadzanych do obrotu na rynku podstawowym lub 1 mln PLN w przypadku instrumentów finansowych wprowadzanych do obrotu na rynku równoległym. Zamiarem zarządu Emitenta jest ubieganie się o dopuszczenie i wprowadzenie Akcji do obrotu na rynku podstawowym GPW, będącym rynkiem oficjalnych notowań. W przypadku, kiedy po Dacie Prospektu Emitent przestałby spełniać warunki dopuszczenia Akcji do obrotu na rynek podstawowy GPW Emitent będzie się ubiegał o dopuszczenie i wprowadzenie Akcji do obrotu na rynku równoległym GPW. W przypadku, kiedy po Dacie Prospektu Emitent przestałby spełniać warunki dopuszczenia Akcji do obrotu na rynek podstawowy GPW wyłącznie w zakresie rozproszenia Akcji (zaprzestanie spełniania tego wymogu jest najbardziej prawdopodobne), Emitent może również zwrócić się do znacznych akcjonariuszy z propozycją zbycia części akcji Spółki na rzecz drobnych akcjonariuszy, co może doprowadzić do przywrócenia rozproszenia Akcji do stanu wymaganego dla dopuszczenia Akcji do obrotu na rynku głównym GPW. Zarząd Emitenta podejmie wszystkie działania niezbędne do tego, aby Akcje zostały dopuszczone i wprowadzone do obrotu w najkrótszym możliwym àá

47 ôô Czynniki ryzyka øùúûüý W sytuacji utrzymującej się ograniczonej płynności istnieje ryzyko kwalifikowania akcji Emitenta do Strefy Niższej Płynności, co z kolei może prowadzić do zmiany systemu notowań akcji Emitenta z notowań ciągłych na notowania jednolite Ryzyko wynikające z możliwości nie dopełnienia przez Spółkę obowiązków wymaganych prawem dotyczących zatwierdzenia przez KNF aneksu do Prospektu W przypadku wystąpienia potrzeby sporządzenia aneksu do Prospektu i wystąpienia z wnioskiem o jego zatwierdzenie KNF może na podstawie art. 51 ust. 4 Ustawy o Ofercie odmówić zatwierdzenia aneksu, w przypadku gdy nie odpowiada on pod względem formy lub treści wymogom określonym w przepisach prawa. Odmawiając zatwierdzenia aneksu, KNF stosuje odpowiednio środki, o których mowa w art. 16 lub art. 17 tejże ustawy, to jest w szczególności może: i) nakazać wstrzymanie ubiegania się o dopuszczenie lub wprowadzenie papierów wartościowych do obrotu na rynku regulowanym, na okres nie dłuższy niż 10 dni roboczych; ii) zakazać ubiegania się o dopuszczenie lub wprowadzenie papierów wartościowych do obrotu na rynku regulowanym, iii) opublikować, na koszt Emitenta, informację o niezgodnym z prawem działaniu w związku z ubieganiem się o dopuszczenie lub wprowadzenie papierów wartościowych do obrotu na rynku regulowanym Ryzyko ograniczonej płynności Poziom kursu oraz płynność obrotu akcji notowanych na GPW zależą od wzajemnych relacji podaży i popytu. Wielkości te są wypadkową nie tylko wyników osiąganych przez notowane spółki, ale zależą również między innymi od czynników makroekonomicznych, sytuacji na zagranicznych rynkach giełdowych i trudno przewidywalnych zachowań inwestorów. Nie można więc zapewnić, iż osoba, która nabyła Akcje będzie mogła je zbyć w dowolnym terminie i po satysfakcjonującej cenie. Istnieje ryzyko poniesienia ewentualnych strat, wynikających ze sprzedaży Akcji po cenie niższej niż wyniosła cena ich nabycia. Dopuszczenie Akcji do obrotu giełdowego nie powinno być interpretowane jako zapewnienie płynności ich obrotu. W przypadku, gdy odpowiedni poziom obrotów nie zostanie osiągnięty lub utrzymany, może to negatywnie wpłynąć na płynność i cenę rynkową Akcji Emitenta Ryzyko braku polityki dywidendy Z uwagi na wysoki procent głosów kontrolowanych na Walnym Zgromadzeniu przez Pana Romualda Kalycioka (por. pkt 1.5 Części II Prospektu), istnieje ryzyko związane z brakiem polityki dywidendy w Spółce. Wobec wysokiej koncentracji akcji kontrolowanych przez ww. akcjonariusza, mniejszościowi akcjonariusze nie będą dysponować odpowiednią liczbą głosów na Walnym Zgromadzeniu, aby przegłosować projekty uchwał inne niż te, proponowane przez ww. akcjonariusza. Taka struktura akcjonariatu może wpływać na podejmowanie uchwał w Spółce w zakresie wypłaty bądź braku wypłaty dywidendy. W związku z powyższym, brak ustalonej polityki dywidendy może powodować dowolność decyzyjną akcjonariuszy większościowych co do wypłaty dywidendy, co dla inwestorów może oznaczać brak pewności dotyczącej wypłaty zysku Ryzyko związane z ewentualnym naruszeniem przepisów związanych z prowadzeniem akcji promocyjnej przez Emitenta Emitent może prowadzić, także za pośrednictwem innych osób i podmiotów, akcję promocyjną z zachowaniem wymogów przewidzianych przez art. 53 Ustawy o Ofercie. W takim przypadku Emitent jest na podstawie art. 53 ust. 3 Ustawy o Ofercie zobowiązany jednoznacznie wskazać w treści wszystkich materiałów promocyjnych: - że mają one wyłącznie charakter promocyjny lub reklamowy, - że został opublikowany Prospekt emisyjny, - miejsca, w których Prospekt emisyjny jest lub będzie dostępny. Ponadto, informacje przekazane w ramach prowadzonej akcji promocyjnej winny być w myśl art. 53 ust. 4 Ustawy o Ofercie - zgodne z informacjami zamieszczonymi w Prospekcie udostępnionym do publicznej wiadomości, jak również nie mogą wprowadzać inwestorów w błąd co do sytuacji Emitenta i oceny papierów wartościowych. Zgodnie z art. 53 ust. 5 Ustawy o Ofercie prowadzenie akcji promocyjnej nie może rozpocząć się przed złożeniem do Komisji wniosku o zatwierdzenie Prospektu. õö

48 þþ Czynniki ryzyka W promocyjnej, KNF zgodnie z przepisami Ustawy o Ofercie może: 1) nakazać Emitentowi wstrzymanie rozpoczęcia akcji promocyjnej lub jej przerwanie na okres nie dłuższy niż 10 dni roboczych, w celu usunięcia nieprawidłowości, 2) zakazać Emitentowi prowadzenia akcji promocyjnej, jeżeli: Emitent uchylać się będzie od usunięcia wskazanych przez KNF nieprawidłowości w ww. terminie 10 dni roboczych lub treść materiałów promocyjnych lub reklamowych naruszać będzie przepisy prawa, 3) opublikować, na koszt Emitenta, informacje o niezgodnym z prawem prowadzeniu akcji promocyjnej przez Emitenta, wskazując naruszenia prawa. W związku z udostępnianiem określonych informacji Komisja może wielokrotnie zastosować środek przewidziany powyżej w pkt 2 i 3. Ponadto, prowadzenie przez Emitenta akcji promocyjnej z naruszeniem powyżej wskazanych przepisów Ustawy o Ofercie może skutkować nałożeniem przez Komisję na Emitenta kary pieniężnej do wysokości PLN. ÿ4

49 III Część rejestracyjna III CZĘŚĆ REJESTRACYJNA 1. Osoby odpowiedzialne za informacje zamieszczone w Prospekcie oraz ich oświadczenia o odpowiedzialności 1.1. Emitent Emitent: Sunex Spółka Akcyjna Adres siedziby: ul. Piaskowa 7, Racibórz Telefon: Fax: info@sunex.pl Strona internetowa: Osoby działające w imieniu Emitenta: Romuald Kalyciok Prezes Zarządu Oświadczenie osób działających w imieniu Emitenta Sunex Spółka Akcyjna z siedzibą w Raciborzu, będąc odpowiedzialnym za informacje zawarte w Prospekcie, niniejszym oświadcza, że zgodnie z najlepszą wiedzą i przy dołożeniu należytej staranności, by zapewnić taki stan, informacje zawarte w Prospekcie są prawdziwe, rzetelne i zgodne ze stanem faktycznym i że w Prospekcie nie pominięto niczego, co mogłoby wpływać na jego znaczenie. Romuald Kalyciok Prezes Zarządu Sunex S.A. 49

50 Część rejestracyjna 1.2. Firma Inwestycyjna Spółka: Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska Spółka Akcyjna Adres siedziby: ul. Marszałkowska 78/80, Warszawa Telefon: Fax: makler@bossa.pl Strona internetowa: Osoby działające w imieniu Firmy Inwestycyjnej: Radosław Olszewski Prezes Zarządu Elżbieta Urbańska Członek zarządu Oświadczenie osób działających w imieniu Firmy Inwestycyjnej Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie niniejszym oświadcza, iż zgodnie z jego najlepszą wiedzą i przy dołożeniu należytej staranności, by zapewnić taki stan, informacje zawarte w częściach Prospektu, za które Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A. jest odpowiedzialny (brał udział w ich sporządzeniu), tj.: w Części I Prospektu - punkty C1, C2, C3, D3, w Części II Prospektu - Czynniki Ryzyka związane z akcjami pkt 3, w Części IV Prospektu - punkty 5, 6, 7. są prawdziwe, rzetelne i zgodne ze stanem faktycznym oraz w częściach tych nie pominięto niczego, co mogłoby wpływać na ich znaczenie. Radosław Olszewski Prezes Zarządu Elżbieta Urbańska Członek Zarządu 50

51 Część rejestracyjna 1.3. Doradca Prawny Spółka: Tatar i Wspólnicy Spółka Komandytowa Adres siedziby: al. płk W. Beliny Prażmowskiego 29/2, Kraków Telefon: kancelaria@tatar.com.pl Strona internetowa: Osoby działające w imieniu Doradcy Prawnego: Marek Tatar Komplementariusz Oświadczenie osób działających w imieniu Doradcy Prawnego Tatar i Wspólnicy Spółka komandytowa z siedzibą w Krakowie niniejszym oświadcza, iż zgodnie z jej najlepszą wiedzą i przy dołożeniu należytej staranności, by zapewnić taki stan, informacje zawarte w częściach Prospektu, za które Tatar i Wspólnicy Spółka komandytowa jest odpowiedzialna (brała udział w ich sporządzeniu), tj.: w Części I Prospektu punkty A, B, C4 C7, D1, E, w Części II Prospektu - punkty 1, 2,, w Części III Prospektu punkty 1.3, 3-25, w Części IV Prospektu - punkty 1-4, 8, 9, 10, 11. są prawdziwe, rzetelne i zgodne ze stanem faktycznym oraz w częściach tych nie pominięto niczego, co mogłoby wpływać na ich znaczenie. Marek Tatar Komplementariusz 51

52 Część rejestracyjna 2. Biegli rewidenci 2.1. Imiona i nazwiska (nazwy) oraz adresy biegłych rewidentów emitenta w okresie objętym historycznymi danymi finansowymi (wraz z opisem ich przynależności do organizacji zawodowych) Badanie następujących sprawozdań finansowych: - jednostkowego sprawozdania finansowego Sunex S.A. za okres od 1 stycznia 2014 roku do 31 grudnia 2014 roku sporządzonego zgodnie z Ustawą o rachunkowości, - jednostkowego sprawozdania finansowego Sunex S.A. za okres od 1 stycznia 2013 roku do 31 grudnia 2013 roku sporządzonego zgodnie z Ustawą o rachunkowości, - skonsolidowanego sprawozdania finansowego Sunex S.A. za okres od 1 stycznia 2013 roku do 31 grudnia 2013 roku sporządzonego zgodnie z Ustawą o rachunkowości, przeprowadziła biegły rewident Dorota Kowalska prowadząca Biuro Biegłego Rewidenta Dorota Kowalska z siedzibą w Częstochowie przy ulicy Stanisławy 11, wpisana na listę podmiotów uprawnionych do badania sprawozdań finansowych prowadzoną przez Krajową Izbę Biegłych Rewidentów pod numerem Badanie jednostkowego sprawozdania finansowego Sunex S.A. za okres od 1 stycznia 2012 roku do 31 grudnia 2012 roku sporządzonego zgodnie z Ustawą o rachunkowości przeprowadziła spółka Kancelaria Porad Finansowo-Księgowych dr Piotr Rojek Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością z siedzibą w Katowicach przy ulicy Konduktorskiej 33, wpisana na listę podmiotów uprawnionych do badania sprawozdań finansowych prowadzoną przez Krajową Izbę Biegłych Rewidentów pod numerem Kluczowym biegłym rewidentem przeprowadzającym badanie jednostkowego sprawozdania Emitenta za okres od 1 stycznia 2012 roku do 31 grudnia 2012 roku była Pani Joanna Janusińska Kasperczyk, biegły rewident wpisana do rejestru biegłych rewidentów prowadzonego przez Krajową Radę Biegłych Rewidentów pod numerem Zmiany biegłych rewidentów w okresie objętym Historycznymi Informacjami Finansowymi Zmiana biegłego rewidenta w związku z badaniem sprawozdania finansowego Sunex S.A. nastąpiła z uwagi na nie wybranie biegłego rewidenta badającego skonsolidowane sprawozdanie finansowe Spółki za rok 2012 na biegłego rewidenta na kolejny rok. Dotychczasowy biegły rewident nie został wybrany na kolejny rok w związku z wyborem przez Emitenta nowego podmiotu uprawnionego do badania sprawozdania, w wyniku oceny nadesłanych ofert na badanie sprawozdania finansowego Emitenta za rok 2013 i wyboru najatrakcyjniejszej oferty spełniającej kryteria Emitenta. W okresie objętym Historycznymi Informacjami Finansowymi, które zostały przedstawione w Prospekcie, biegły rewident nie zrezygnował z badania sprawozdań finansowych Grupy i nie został zwolniony, Emitent nie dokonywał też w tym okresie innych zmian biegłego rewidenta niż wskazane w punkcie 2.1. Części II Prospektu. 3. Wybrane dane finansowe Wybrane informacje finansowe Emitenta i Grupy pochodzą z zamieszczonych w punktach 20.1 i 20.5 Części III Prospektu: 1) zbadanego przez biegłego rewidenta jednostkowego rocznego sprawozdania finansowego Emitenta za 2014 r. z danymi porównawczymi za 2013 r., 2) zbadanego przez biegłego rewidenta jednostkowego rocznego sprawozdania finansowego Emitenta za 2013 r. z danymi porównawczymi za 2012 r., 3) zbadanego przez biegłego rewidenta skonsolidowanego rocznego sprawozdania finansowego Grupy za 2013 r. z danymi porównawczymi za 2012 r., 4) jednostkowego raportu kwartalnego SUNEX S.A. za I kwartał 2015 r., który nie był poddany badaniu ani przeglądowi biegłego rewidenta. Powyższe sprawozdania i raporty zostały sporządzone zgodnie z polskimi zasadami rachunkowości. Z dniem 9 lipca 2014 r. Emitent utracił status jednostki dominującej wobec spółki POLSKA EKOLOGIA sp. z o.o., wobec czego nie sporządził skonsolidowanego rocznego sprawozdania finansowego Grupy za 2014 r. ani kwartalnego skróconego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy za okresy od 1 lipca do 30 września 2014 r., od 1 października do 31 grudnia 2014 r. ani od 52

53 Część rejestracyjna 1 stycznia do 31 marca 2015 r. W obecnym stanie rzeczy Emitent nie będzie również zobowiązany do sporządzenia skonsolidowanych sprawozdań finansowych za kolejne okresy. Emitent wskazuje, że dla zobrazowania wpływu utraty kontroli nad spółką Polska Ekologia sp. z o.o. na sytuację finansową i wyniki finansowe Emitenta istotne jest zwrócenie uwagi na przedstawione w Prospekcie, w tym w niniejszym punkcie, dane finansowe jednostkowe Emitenta, które nie obejmują (inaczej niż dane skonsolidowane) danych finansowych spółki Polska Ekologia sp. z o.o., a tym odzwierciedlają sytuację finansową Emitenta bez uwzględnienia kontroli nad spółką Polska Ekologia sp. z o.o. Tabela: Wybrane informacje finansowe Emitenta Dane finansowe Za okres (tys. zł) (!"#$%&% "' (!"#$%&% "' (#$%&% "' (#$%&% "' (#$%&% "' P./ netto ze sprzedaży produktów, towarów i usług j"& )*+,)-" 8 9:;<= , ,0 Z1BC DBE.FEFG na sprzedaży 8=8<: H 082,5 H 8=:<: Z1BC DBE.FEFG na sprzedaży netto J548,6 J294,8 ; 327,3 ; 070,5 ; 445,1 Z1BC DBE.FEFG KF działalności operacyjnej J430,8 J151,9 ; 535,0 ; 8A6,0 ; 289,8 Z1BC DBE.FEFG KLEE6 J260,7 J335,3 =A;,1 =>9<8 88=,3 Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej 8@:<@ J816,3 377,0?A9,6 MNOQRSTUT RVQXVY[XQ XQ\\] O ^OV_S_`X]abV VXUQc\TbTdXQd J161,3 J217,1 J1 389,0 J3 732,4 J2 192,2 MNOQRSTUT RVQXVY[XQ XQ\\] O ^OV_S_`X]abV evx_xc]uqd J322,3 ; 9@8<: J589,1 ; 375,9 ; 142,2 fghikl mnfopkqhorso tsrorukpv Emitenta (w tym skrócone śródroczne) Tabela: Wybrane informacje finansowe Grupy Za okres (tys. zł) Dane finansowe wxyz { }~ ~ ƒ wxyw { }~ ~ ƒ ˆ ~ Š Œ Ž netto ze sprzedaży produktów, towarów i usług 417,0 689,3 š š na sprzedaży brutto œ 822,8 252,5 š š na sprzedaży netto 096,6 105,9 š š žš działalności operacyjnej 819,3 Ÿ,6 š š ž Ÿ,7,4 ª«ª netto z działalności operacyjnej 961,2,0) ª«ª ± ² ³ ³ ±µ «ª ª 699,2) 196,3) ª«ª ± ² ³ ³ ±µ ¹ ³ ±«œ7,0 653,3 º»¼½¾ À ÁÂ»ÃÄ Å½ÃÆÇÃ ÈÇÆÃÆÉ ÄÊ Grupy 53

54 ËËË Część rejestracyjna Tabela: Wybrane informacje finansowe Emitenta Dane finansowe ÌÍÎ (niezbadane) ÌÍÎÍÏÎÏÐÍÑ (zbadane) Stan na (tys. zł) ÒÓÔÕÖ ØÙÖÚÓ ÌÍÎÍÏÎÏÐÍÌ (zbadane) ÌÍÎÍÏÎÏÐÍÏ (zbadane) ÛÜÝÞßà áàâãä åæ çèéêçë åì 680,7 íè 360,8 åî 965,8 ïðñðòóôõö óö ó øùõùøòú ö õðñðòóôõö óö ëû éæì,3 ëç æ80,4 èë 501,6 ëî 977,4 üobowiązania długoterminowe å îéåê3 å î51,6 å 471,6 å 824,6 üobowiązania krótkoterminowe ëë ëííêë û î88,7 ëå 511,8 ëé 570,9 ýöþóÿök òkö ú èë íèåêè èë ì00,3 èé 859,2 ëæ 988,4 ýöþóÿök podstawowy ëî èååêè ëî èååêè ëî èååêè ëî èååêè Emitenta (w tym skrócone śródroczne) Tabela: Wybrane informacje finansowe Grupy Dane finansowe ÌÍÎÍÏÎÏÐÍÌ (zbadane) Stan na (tys. zł) Skonsolidowane ÌÍÎÍÏÎÏÐÍÏ (zbadane) ÛÜÝÞßà áàâãä íë éåëêû åç 513,0 ïðñðòóôõania i rezerwy na zobowiązania èë çûæêé ëì 043,8 üobowiązania długoterminowe å íìëêî å 824,6 üobowiązania krótkoterminowe ëå çæéêì ëé 609,1 ýöþóÿök òkö ú ëæ ííèêû ëû 469,2 ýöþóÿök podstawowy ëî èååêè ëî èååêè Grupy 4. Czynniki ryzyka Czynniki ryzyka związane z Emitentem i otoczeniem Emitenta opisane zostały w punktach 1-3 części II Prospektu. 5. Informacje o Emitencie 5.1. Historia i rozwój Emitenta Prawna (statutowa) i handlowa nazwa Emitenta. Firma Emitenta brzmi Sunex Spółka Akcyjna. Emitent może używać skrótu w brzmieniu Sunex S.A. Emitent nie używa odrębnej nazwy handlowej Miejsce rejestracji emitenta oraz jego numer rejestracyjny. Emitent jest wpisany do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego przez Sąd Rejonowy w Gliwicach X Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem Data utworzenia emitenta oraz czas, na jaki został utworzony, chyba że na czas nieokreślony. Spółka Sunex sp. z o.o. została zawiązana aktem zawiązania spółki z dnia 3 grudnia 2002 r. objętym aktem notarialnym Rep. A nr 7097/2002 sporządzonym przez Zenona Chudka notariusza w Wodzisławiu Śląskim. Spółka Sunex sp. z o.o. została wpisana do rejestru przedsiębiorców KRS w dniu 20 grudnia 2002 r. przez Sąd Rejonowy w Gliwicach X Wydział Gospodarczy KRS pod numerem KRS Uchwała o przekształceniu Sunex sp. z o.o. w spółkę akcyjną została podjęta w dniu 19 listopada 2010 r. jako uchwała nr 3 nadzwyczajnego zgromadzenia wspólników Sunex sp. z o.o., objęta protokołem sporządzonym przez Notariusza Adama Sadowskiego w Częstochowie za Repertorium A nr 6775/2010. Emitent został zarejestrowany w rejestrze przedsiębiorców KRS 54

55 III Część rejestracyjna w dniu 18 stycznia 2011 r. przez Sąd Rejonowy w Gliwicach X Wydział Gospodarczy KRS. Emitent został utworzony na czas nieokreślony Siedziba i forma prawna emitenta, przepisy prawa, na podstawie których i zgodnie z którymi działa emitent, kraj siedziby oraz adres i numer telefonu jego siedziby. Siedzibą Emitenta jest Racibórz. Krajem siedziby Emitenta jest Rzeczpospolita Polska. Adresem Emitenta jest ul. Piaskowa 7, Racibórz, tel , fax , info@sunex.pl, Formą prawną Emitenta jest spółka akcyjna. Emitent prowadzi działalność na podstawie i zgodnie z przepisami prawa polskiego. W zakresie dotyczącym funkcjonowania jako spółki akcyjnej Spółka działa na podstawie przepisów Kodeksu spółek handlowych i innych przepisów dotyczących spółek prawa handlowego oraz postanowień Statutu Istotne zdarzenia w rozwoju działalności gospodarczej Emitenta. Tabela: Istotne zdarzenia w rozwoju działalności gospodarczej Emitenta 2002r. XII powstanie Sunex Sp. z o.o. 2003r. Rozpoczęcie działalności Spółki Poniesienie nakładów inwestycyjnych na modernizację hali produkcyjnej oraz zakup urządzeń stanowiących profesjonalne wyposażenie linii produkcyjnej 2004r. VIII - uzyskanie certyfikacji znakiem Der Blaue Engel (Błękitny Anioł) dla kolektorów serii BASICX oraz MIK przyznawanym przez rząd federalny Niemiec. Produkowane kolektory słoneczne zostały poddane testom wydajności energetycznej kolektora w Instytucie ITW Stuttgart wg RAL UZ 73 X Uzyskanie przez Sunex sp. z o.o. statusu spółki dominującej w stosunku do spółki Polska Ekologia sp. z o.o., (rejestracja w KRS podwyższenia kapitału zakładowego Polska Ekologia sp. z o.o. w ramach emisji udziałów objętych przez Sunex sp. z o.o., stanowiących 51% kapitału i głosów po podwyższeniu). 2005r. Stan zatrudnienia na dzień r.: 24 osoby 2006r. I - zakończenie realizacji projektu: Wdrożenie nowej technologii gięcia malowanej ramy aluminiowej kolektora słonecznego VI - zakończenie realizacji projektu: Wdrożenie nowej technologii produkcji absorbera kolektora słonecznego poprzez zakup maszyn. Wprowadzenie do seryjnej produkcji innowacyjnej technologii lutowania powierzchniowego absorberów pierwszej tego typu technologii w branży techniki solarnej; XII - Rozpoczęcie produkcji nowych rodzajów kolektorów typu SX 2,51, Premium Pro 2.85 oraz linii kolektorów Kelvin 2007r. I - uzyskanie pozytywnych wyników testów wydajnościowych zgodnych z normą EN dla kolektorów serii Basicx 2.51 (certyfikat INTA) II - uzyskanie pozytywnych wyników testów wydajnościowych zgodnych z normą EN dla kolektorów serii Basicx 2.0 (certyfikat INTA) II - uzyskanie certyfikatu Solar Keymark dla kolektorów SX 2.0, SX 2.51, SX Znak jakości SOLAR KEYMARK dla produktów solarnych potwierdza zgodność wyrobów z wymaganiami norm europejskich EN i EN III - udział w targach GENERA 2007 w Madrycie VII - uzyskanie certyfikatu Solar Keymark dla kolektorów PIX 2.0, PIX 2.51, PIX 2.95 VIII - wyróżnienie Gazele Biznesu r. I - wdrożenie systemu klasy ERP zarządzanego poprzez jedną, centralną bazę danych. Exact Globe, łączy w sobie funkcjonalności księgowości finansowej, logistyki, zarządzania produkcją i projektami oraz systemu kadrowego II - zmiana siedziby przeniesienie administracji do większego biurowca III - uzyskanie certyfikatu PN-EN ISO 9001:2001; PN-EN ISO 14001:2005 w zakresie Produkcja kolektorów słonecznych, zestawów montażowych, systemów połączeniowych, grup pompowych i wyposażenia solarnego oraz świadczenie usług związanych ze sprzedażą regulatorów solarnych, zasobników i naczyń przeponowych V - udział w targach Intersolar 2008 w Monachium V - udział w targach Genera 2008 w Madrycie VI- Otrzymanie certyfikatu Przejrzysta Firma nadawanego za publikację sprawozdań finansowych i przekazanie ich Dun and Bradstreet Poland VII - uzyskanie certyfikatu zgodności dla kolektorów Serii Re 2.51, Re 2.85 wydanego przez Instytut Budownictwa, Mechanizacji i Elektryfikacji Rolnictwa Zakład Jakości i Niezawodności, Jednostkę Certyfikującą Wyroby XI - Złoty Medal Międzynarodowych Targów Poznańskich 2008 za kolektor płaski RE 2,85 XII - wyróżnienie Gazele Biznesu 2008 XII - wdrożenie w dziale technicznym profesjonalnego programu wspierającego projektowanie SOLID WORKS, Poszerzenie oferty o kolektory próżniowe oraz grupy pompowe 55

56 Część rejestracyjna 2009r. II - udział w targach Renewable Energy Exhibition 2009 w Lyonie, Francja. Projekt objęty dofinansowaniem w ramach działania Małe i Średnie Przedsiębiorstwa Regionalnego Programu Operacyjnego Województwa Śląskiego na lata III - wyróżnienie Diamenty Forbesa 2009 nadane przez miesięcznik Forbes V - udział w targach SOLAREXPO 2009 w Veronie, Włochy. Projekt objęty dofinansowaniem w ramach działania Małe i Średnie Przedsiębiorstwa Regionalnego Programu Operacyjnego Województwa Śląskiego na lata Wygrana w konkursie Kierunek NewConnet. Wygraj bezpłatny debiut Udział w targach GENERA 09 Energy and Environment International Trade Fair w Madrycie. Projekt objęty dofinansowaniem w ramach działania Małe i Średnie Przedsiębiorstwa Regionalnego Programu Operacyjnego Województwa Śląskiego na lata Udział w targach Intersolar 2009 w Monachium. Projekt ten objęty jest dofinansowaniem w ramach działania Małe i Średnie Przedsiębiorstwa Regionalnego Programu Operacyjnego Województwa Śląskiego na lata XI - utworzenie profesjonalnego laboratorium testowego do kolektorów słonecznych; XII - wyróżnienie Gazele Biznesu r. I - Wstąpienie do Klastra Technologii Energooszczędnych, gdzie Sunex działa w grupie roboczej zajmującej się systemami solarnymi; III - Przyznanie dofinansowania do II etapu projektu: Wdrożenie nowych rozwiązań z zastosowaniem technologii TOX oraz innych ulepszeń w procesie produkcji kolektora słonecznego V - Udział w misji Ochrona Środowiska 2010 EXPO w Szanghaju V Wniesienie przez Romualda Kalycioka aportem do Sunex sp. z o.o. zorganizowanej części przedsiębiorstwa Sunex Plus Romuald Kalyciok. VI - Sunex oficjalnym partnerem Konferencji WallStreet Zakopane 2010, zorganizowanej przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych we współpracy z GPW i KDPW VI - Udział w Międzynarodowych Targach Intersolar w Monachium VI - Uhonorowanie tytułem Laureata oraz otrzymanie Srebrnego Godła w kategorii QI PRODUCT produkt najwyższej jakości w dziedzinie urządzeń solarnych w konkursie Najwyższa Jakość Quality International 2010 VIII - Zarejestrowanie podwyższenia kapitału zakładowego Spółki do zł IX - Wyróżnienie statuetką GreenEvo Akcelerator Zielonych Technologii, projektu resortu środowiska wspierającego polskie przedsiębiorstwa branży ekologicznej na arenie międzynarodowej XI - Podpisanie umowy o dofinansowanie projektu Sunex debiut na NewConnect z Unii Europejskiej z Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego XI Podjęcie uchwał w przedmiocie przekształcenia Sunex sp. z o.o. w spółkę akcyjną XI - Dofinansowanie projektu ze środków Unii Europejskiej pt.: Opracowanie nowego typu układu elektronicznego regulatora kolektora słonecznego jako element wzmocnienia pozycji konkurencyjnej firmy Sunex Sp. z o.o., w którego wyniku stworzony będzie nowoczesny regulator elektroniczny XI - Rozbudowa komórki Działu T ds. serwisu oraz zakup profesjonalnego podnośnika do transportu kolektorów na dach marki GEDA XII - Czwarte z kolei wyróżnienie tytułem Gazela Biznesu przyznanym przez redakcje Puls Biznesu dynamicznie rozwijającym się firmom średniej wielkości XII - Wykonanie prototypu zbiornika buforowego o pięciokrotnie większej pojemności cieplnej w stosunku do wody i uzyskanie urządzenie złotego medalu targów poznańskich 2011r. I Rejestracja w KRS przekształcenia Sunex sp. z o.o. na Sunex S.A. III - Doprowadzenie do fazy pierwszych testów stworzenie prototypu klimatyzacji solarnej VI powołanie 5-cio osobowej Rady Nadzorczej VI Udział w międzynarodowych targach INTERSOLAR 2011 w Monachium VII Uzyskanie certyfikatu Solar Keymark dla kolektorów serii NX VIII - Udział w Targach Energii Odnawialnej w Indiach (Renewable Energy India 2011) IX Podpisanie umowy o dofinansowanie projektu "Solarny system klimatyzacji i ogrzewania budynków" w ramach Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka, Działanie 1.4 IX Debiut na rynku NewConnect X - Zarejestrowanie podwyższenia kapitału zakładowego firmy do ,00 zł XII Sunex w gronie Diamentów Forbesa r. III Wprowadzenie do obrotu na NewConnect szt. akcji serii D V nominacja SUNEX S.A w prestiżowym gronie 12 firm do Nagrody Gospodarczej Prezydenta Rzeczpospolitej Polskiej VI - Udział w międzynarodowych targach INTERSOLAR 2012 w Monachium XI -Zakończenie testów nad nowymi typami kolektorów słonecznych z absorberem miedziano-aluminiowym i aluminiowo-aluminiowym XI - Przyznanie wyróżnienia Gepard Biznesu XII - Przyznanie Promesy premii technologicznej oraz podpisanie umowy o dofinansowanie z Bankiem Gospodarstwa Krajowego na realizację projektu System grzewczy wykorzystujący przemianę fazową w procesie magazynowania energii słonecznej w ramach działania POIG 4.3 Kredyt technologiczny. Planowana wartość dofinansowania to 2.799,0 tys. PLN XII - Wprowadzenie do oferty hybrydowego kolektora cieczowo - powietrznego XII- Zakończenie testów innowacyjnej klimatyzacji zasilanej energią słoneczną 2013r. I - Otrzymanie Certyfikatu Innowacyjności przyznawanego jest przez Instytut Nauk Ekonomicznych Polskiej Akademii Nauk. I Sunex S.A. wśród trzech spółek wskazanych przez Infinity8 S.A. Autoryzowanego Doradcę Rynku NewConnect do raportu TOP PICK wyróżnienie spółek odznaczających się innowacyjnością, doświadczeniem zarządu, płynnością akcji lub stabilnością finansową. I - Podpisanie umowy o dofinansowanie projektu Poprawa procesu logistycznego oraz produkcyjnego w celu zwiększenia konkurencyjności Sunex S.A. w ramach którego zostanie wdrożony system zarzadzania logistyką i produkcją za pomocą systemu kodów QR. Wartość dofinansowania to 247,1 tys. PLN 56

57 Część rejestracyjna III - Podpisanie Umowy o dofinansowanie projektu: Rozwój rynku eksportowego firmy Sunex S.A. poprzez udział w targach Solarexpo 2013 w Mediolanie we Włoszech współfinansowanego przez UE w ramach Regionalnego Programu Operacyjnego Województwa Śląskiego na lata IV - Uzyskanie certyfikatu Solar Keymark dla kolektorów serii SX AL V - Uzyskanie certyfikatu Solar Keymark dla kolektorów serii AMX V - Uczestnictwo w międzynarodowych targach Solarexpo 2013 w Mediolanie V Podpisanie Umowy o dofinansowanie projektu Wsparcie firmy Polska Ekologia w rozpoczęciu działalności eksportowej dofinansowanego przez Regionalną Instytucję Finansującą - Fundację Małych i Średnich Przedsiębiorstw w ramach Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka Działanie 6.1 Paszport do eksportu. Wartość dofinansowania to 125,1 tys. PLN VII - Podpisanie Umowy o dofinansowanie projektu Budowa zakładu do produkcji kolektorów słonecznych w SUNEX S.A realizowanego w ramach Programu Operacyjnego Infrastruktura i Środowisko ( PO IŚ ), działania 10.3 rozwój przemysłu dla odnawialnych źródeł energii. Planowana wartość dofinansowania to 6.399,0 tys. PLN IX Podpisanie Umowy o dofinansowanie projektu Opracowanie solarnego systemu hybrydowego dzięki rozbudowie centrum B+R w ramach działania POIG. Planowana wartość dofinansowania to 971,6 tys. PLN IX Wdrożenie do sprzedaży pompy NEXUS 2014r. II - Podpisanie z Narodowym Funduszem Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej umowy dotyczącej dofinansowania projektu Upowszechnienie wiedzy z zakresu gospodarki niskoemisyjnej w gminach poprzez szkolenia, którego celem jest podniesienie świadomości ekologicznej przedstawicieli władz lokalnych oraz jednostek budżetowych, administrujących obiektami budowlanymi w zakresie skutecznej gospodarki niskoemisyjnej, obejmującego obejmuje zorganizowanie serii szkoleń upowszechniających wiedzę z zakresu gospodarki niskoemisyjnej i stosowania odnawialnych źródeł energii. III Udział Spółki w targach MCE 2014 Mediolan, dofinansowany przez Regionalną Instytucję Finansującą - Fundację Małych i Średnich Przedsiębiorstw w ramach Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka Działanie 6.1 Paszport do eksportu III Zakończenie certyfikacji pompy ciepła Nexus IV Rejestracja w Urzędzie Patentowym RP na rzecz Emitenta wzoru przemysłowego na kotłownię hybrydową IV Wdrożenie systemu kodów QR w zakresie zarządzania logistyką przesyłek, materiałów i surowców, w ramach dofinansowania projektu inwestycyjnego Poprawa procesu logistycznego oraz produkcyjnego w celu zwiększenia konkurencyjności Sunex S.A. w ramach Regionalnego Programu Operacyjnego Województwa Śląskiego V zawarcie umowy o dofinansowanie wdrożenia programu CSR (ang. company social responsibility społeczna odpowiedzialność spółki) w ramach polsko szwajcarskiego programu współpracy, w trzech obszarach: środowisko naturalne, relacje z personelem przedsiębiorstwa, zaangażowanie społeczne. Kwota przyznanego dofinansowania to 76 tyś. PLN VI Przedłużenie ważności certyfikatu dla kolektorów rodziny Basicx do dnia r. VI - Powołanie Członków Rady Nadzorczej nowej 3-letniej kadencji VII - Przedłużenie ważności certyfikatów dla kolektorów rodziny Basicx do dnia r. VII Przedłużenie ważności certyfikatów dla kolektora Solarmat FL oraz dla kolektorów rodziny Cosmosun Basic do dnia r. VII - Utrata statusu jednostki dominującej w stosunku do Polska Ekologia Sp. z o. o. IX Otrzymanie świadectwa Upoważnionego Przedsiębiorcy (AEO) pozwalającego na korzystanie z ułatwień odnoszących się do kontroli celnej dotyczącej bezpieczeństwa i ochrony i/lub z uproszczeń przewidzianych w ramach przepisów celnych, zgodnie z Rozporządzeniem (WE) nr 648/2005 Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 13 kwietnia 2005r. zmieniającym rozporządzenie Rady (EWG) nr 2913/92 ustanawiające Wspólnotowy Kodeks Celny (Dz. Urz. UE L117 z , s. 13) IX - Podwyższenie standardu energooszczędności zakładu produkcyjnego Spółki w ramach projektu Odpowiedzialny rozwój i wzmocnienie konkurencyjności Sunex S.A., poprzez realizację strategii CSR w trzech obszarach: środowisko naturalne, relacje z personelem oraz zaangażowanie społeczne dofinansowanego ze środków Szwajcarsko-Polskiego Programu Współpracy X Uzyskanie prawa do posługiwania się godłem promocyjnym Innosilesia, przyznawanego dla przedsiębiorstw i instytucji za inicjatywy i działania na rzecz podniesienia innowacyjności i konkurencyjności regionu śląskiego 2015r. I Rozstrzygnięcie przetargu na budowę hali produkcyjnej wraz z zagospodarowaniem terenu i wykonaniem przyłączy zewnętrznych a także dostawę, montaż i uruchomienie m.in. maszyn i urządzeń do produkcji kolektorów płaskich, linii do produkcji systemów montażowych, maszyn i urządzeń do obróbki ramy kolektora I uzyskanie dla pomp ciepła NEXUS 4, 9, 14, 21 certyfikatów potwierdzających zgodność wyrobów z wymaganiami norm europejskich EN II nominacja Emitenta do tytułu Spółka roku z rynku NewConnect, przyznawanego przez Gazetę Giełdy i Inwestorów Parkiet w ramach nagród Byki i Niedźwiedzie III udział Emitenta w największych międzynarodowych targach branży klimatyzacji, wentylacji, ogrzewania, a także instalacji wodnych i sanitarnych ISH Frankfurt V nominacja do II (półfinałowego) etapu konkursu Innowator Śląska dla pompy ciepła NEXUS produkowanej przez Emitenta V II miejsce Emitenta Polsce w roku 2014 pod względem powierzchni brutto sprzedanych kolektorów słonecznych według niezależnych badań statystycznych Instytutu Energetyki Odnawialnej VI wstąpienie Emitenta do Stowarzyszenia Emitentów Giełdowych Źródło: Emitent 57

58 Część rejestracyjna 5.2. Inwestycje Historyczne inwestycje W poniższej tabeli przedstawiono nakłady inwestycyjne Emitenta i Grupy w okresie objętym historycznymi i śródrocznymi informacjami finansowymi i ich ujęcie w sprawozdaniach finansowych. Z dniem 9 lipca 2014 r. Emitent utracił status jednostki dominującej wobec spółki POLSKA EKOLOGIA sp. z o.o., wobec czego nie sporządził rocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy za 2014 r. ani kwartalnego skróconego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy za okresy od 1 lipca do 30 września 2014 r., od 1 października do 31 grudnia 2014 r. ani od 1 stycznia do 31 marca 2015 r. W obecnym stanie rzeczy Emitent nie będzie również zobowiązany do sporządzenia skonsolidowanych sprawozdań finansowych za kolejne okresy. Emitent wskazuje, że dla zobrazowania wpływu utraty kontroli nad spółką Polska Ekologia sp. z o.o. na sytuację finansową i wyniki finansowe Emitenta istotne jest zwrócenie uwagi na przedstawione w Prospekcie, w tym w niniejszym punkcie, dane finansowe jednostkowe Emitenta, które nie obejmują (inaczej niż dane skonsolidowane) danych finansowych spółki Polska Ekologia sp. z o.o., a tym odzwierciedlają sytuację finansową Emitenta bez uwzględnienia kontroli nad spółką Polska Ekologia sp. z o.o. Nakłady inwestycyjne Emitenta (Grupy) na wartości niematerialne i prawne księgowane były i są przez Emitenta na koncie 080 inwestycje rozpoczęte, w prezentacji bilansowej ujmowane były jako koszty prac rozwojowych w ramach krótkoterminowych rozliczeń międzyokresowych czynnych, a następnie o ile spełnione były lub będą wymogi dla takiego działania zostały lub zostaną przeniesione do wartości niematerialnych i prawnych. Począwszy od sprawozdania finansowego za 2014 r. Emitent rozpoczął ujmowanie nakładów inwestycyjnych na wartości niematerialne i prawne w prezentacji bilansowej bezpośrednio jako nabycie takich wartości. Nakłady inwestycyjne Emitenta (Grupy) na rzeczowe aktywa trwałe pierwotnie ujmowane jako nabycie środków trwałych w budowie lub zaliczek na te środki o ile spełnione były lub będą wymogi dla takiego działania zostały lub zostaną przeniesione do właściwej dla danego aktywa grupy rzeczowych aktywów trwałych. 58

59 Część rejestracyjna Tabela: Nakłady inwestycyjne Emitenta i Grupy w okresie objętym historycznymi informacjami finansowymi oraz w okresie r. i ich ujęcie w sprawozdaniach finansowych Rodzaj nakładów / zwiększeń Za okres (tys. zł) N%&'%() *+,-.%/1 +%&- 3.45&631/41 kosztów prac rozwojowych Z.45&631/4%.%=>-?@4 /41,%>1=4%A/)@B i prawnych wynikające z zaliczenia kcde>t. F=%@ = )@B (-.%=>-?@4 niematerialnych i prawnych, w tym jako: M-63>) 3%&-O@3-/)@B F=%@ rozwojowych P*>-=6&41 F=%.%,%+Q>&-.1R F=%.% pokrewne, licencje, koncesje V=%.% (-.)/%A%3&t.R F%>1/>t.R 3/%&t. >-.%=-.)@BR.3-=t. *u)>&-.)@b -=%3 3(-W/4@3)@B N%&'%() *+,-.%/1 +%&- /%W)@41.%=>-?@4 niematerialnych i prawnych, w tym jako: M-63>) 3%&-O@3-/)@B F=%@ rozwojowych V=%.% (-.)/%A%3&t.R F%>1/>t.R 3/%&t. >-.%=-.)@BR.3-=t. użytkowych oraz zdobniczych N%&'%() /% /%W)@41 =31@3-.)@B aktywów trwałych, w tym na: J!"# $ :; < 477,5 43, ,5 7 7 < 578,5 G;H:L < 578,5 807,5 7 7 < 555,9 9:H < 555,9 3,7 7 7 T;:G U8,7 20,8 68,7 7 7 <:G H9L:< <:G H9L:< <:9 TH8:H <HH:H <:9 XH:; <UL:H < 544,7 T 926,4 < 831, , ,5 Y=-(&4 >=.%'1. W*(-.41 <UL:H < 544,7 T 926,4 < 831,5 T 883,3 < 831,5 [\]^_Ek^ `\ środki trwałe w budowie Z.45&631/4% =31@3-.)@B %&>).t. trwałych wynikające ze zmniejszenia środków trwałych w budowie lub zaliczek na te środki, w tym: abcd`ki, lokale i obiekty inżynierii lądowej i wodnej <;L:G 887, ,7 UL;:L 8 992,7 650,5 <;<:G U5, ,0 GU: ,0 86,4 e=3q(31/4% >1@B/4@3/1 4 maszyny 7 9T3,7 T<8:L T9:X T<8:L T9:X Y=-(&4 >=%/6F-=>* 7 7 TX9:L 8TX:H TX9:L 8TX:H f//1?=-(&4 >=.%'1 8:; LG:T LT:H 88:X LT:H 88:X Y=-(&4 >=.ałe w budowie UL:L 7 UL:L ghijlmn ophqsmvjqwxq yxwqwzms{ Emitenta i Grupy (w tym skrócone śródroczne), Emitent Głównymi inwestycjami Emitenta i Grupy w 2012 r. były nakłady Emitenta na środki trwałe w budowie, na nabycie których Emitent wydał 1 831,5 tys. zł, w ramach czego najistotniejszą pozycję stanowiły nakłady związane z solarnymi urządzeniami chłodzącymi (łącznie ok. 0,6 mln zł), w tym w ramach projektu Solarny system klimatyzacji i ogrzewania budynków. W ramach ww. nakładów na środki trwałe w budowie 471,2 tys. zł wydatkowano na budynki, lokale i obiekty inżynierii lądowej i wodnej, w tym 362,6 tys. zł na halę produkcyjną nr 1. W tym samym okresie nakłady inwestycyjne Emitenta ujmowane jako zwiększenie kosztów prac rozwojowych wyniosły 1 477,5 tys. zł, były to wydatki poniesione w całości na projekt Solarny system klimatyzacji i ogrzewania budynków, w szczególności dotyczące tego projektu wynagrodzenia pracowników. Dodatkowo w roku 2013 skorygowano (zwiększono) bilans otwarcia środków trwałych w budowie Emitenta na 1 stycznia 2013 r. (wobec bilansu zamknięcia na r.) o kwotę 1 477,5 tys. zł przeniesioną z rozliczeń międzyokresowych. Nakłady inwestycyjne są księgowane przez Emitenta na koncie 080 inwestycje rozpoczęte, do prezentacji bilansowej są przenoszone na rozliczenia międzyokresowe kosztów. Głównymi inwestycjami Emitenta i Grupy w 2013 r. były nakłady Emitenta na środki trwałe w budowie, na nabycie których Emitent wydał 2 926,4 tys. zł, w ramach czego przeważającą część stanowiły nakłady inwestycyjne w ramach projektu System grzewczy wykorzystujący przemianę fazową w procesie magazynowania energii słonecznej. W ramach ww. kwoty najwięcej wydatkowano na halę produkcyjną nr 2 (1 532,5 tys. zł), a w dalszej kolejności na kanalizację kablową (139,2 tys. zł). W tym samym okresie nakłady inwestycyjne Emitenta ujmowane jako zwiększenie kosztów prac rozwojowych wyniosły 43 tys. zł. 59

60 Część rejestracyjna W okresie r. podstawowymi inwestycjami Emitenta były nakłady na nabycie rzeczowych aktywów trwałych ujmowanych jako środki trwałe w budowie, na kwotę 1,54 mln zł. W ramach tych wydatków 982,9 tys. zł stanowiły nakłady inwestycyjne w ramach projektu Opracowanie solarnego systemu hybrydowego dzięki rozbudowie centrum B+R, o którym mowa w punkcie Części III Prospektu. Dokonane w 2014 r. wydatki Emitenta na nabycie wartości niematerialnych i prawnych oraz rzeczowych aktywów trwałych dotyczyły m.in.: maszyn i urządzeń takich jak prasa mimośrodowa, wiertarka kadłubowa, waga zawieszana, komplet terminali, drukarki etykiet, drukarka kodów kreskowych, oprogramowanie do kodów kreskowych, podwyższenia wartości hal, ram montażowych do kolektorów, ekspozytora kolektorów i zestawów montażowych, technologii produkcji zestawów montażowych do kolektorów fotowoltaicznych, nowego typu układu elektronicznego regulatora kolektora słonecznego, kotłowni hybrydowej, badań rozwojowych laboratorium, prototypu pompy ciepła, stanowiska testowego rozwiązań technicznych, szafy teleinformatycznej, podwyższenia wartości telewizji przemysłowej, kanalizacji kablowej oraz infrastruktury bezprzewodowej i serwera. W okresie r. podstawowymi nakładami inwestycyjnymi Emitenta były nakłady na nabycie rzeczowych aktywów trwałych ujmowanych jako środki trwałe w budowie, na kwotę 165,7 tys. zł. W okresie od 1 maja 2015 r. do Daty Prospektu Emitent poniósł nakłady inwestycyjne w wysokości 628,32 tys. PLN. Podstawowymi nakładami były nakłady związane z projektem Opracowanie solarnego systemu hybrydowego dzięki rozbudowie centrum B+R, które wyniosły 455,25 tys. PLN. Kolejną istotną pozycją są inwestycje związane z projektem System grzewczy wykorzystujący przemianę fazową w procesie magazynowania energii słonecznej", które wyniosły 159,03 tys. PLN.. Lokalizacją wszystkich wskazanych powyżej inwestycji jest Racibórz Inwestycje prowadzone na Datę Prospektu Informacje na temat prowadzonych w Dacie Prospektu istotnych projektów inwestycyjnych Emitenta przedstawiono w poniższej tabeli. Za kryterium istotności przyjęto łączną wartość projektu inwestycyjnego wynoszącą co najmniej 10% wartości kapitałów własnych Emitenta. Tabela: Prowadzone w Dacie Prospektu istotne projekty inwestycyjne Emitenta Nazwa i opis }~ ƒ ƒˆ ˆ ~Š ˆƒ Œ ˆ Ž ƒ ƒ š nego systemu hybrydowego dzięki rozbudowie centrum B+R Projekt polega na rozbudowie działu B+R poprzez zwiększenie zatrudnienia personelu badawczego o 11 osób z wykształceniem kierunkowym. Zostanie również zapewnione odpowiednie szkolenie wraz ze wsparciem ze strony innych usług doradczych. W ramach projektu stworzony zostanie prototyp nowego produktu - Solarnego systemu hybrydowego. œ ž Ÿ Łączna szacunkowa wartość nakładów inwestycyjnych: 2 001,6 tys. zł. Źródła finansowania: 1) dotacja unijna: 48,54%, 2) środki z kredytów i pożyczek: 0,00%, 3) środki własne Emitenta: 51,46%. ª«ª «ª ±±²³² «Ÿµ ¹º»¼ w 2014 r.: 624,0 tys. zł, ²¼ w 2015 r.: 166,0 tys. zł. ½¾ À Á «Á Â ªÃ Ã 463,1 tys. ŸµÄ ÅŸ ¹ Ÿ Æ Ç Ÿenia: r. È É Æ Ÿ š Ê šë š Ÿº É Ì Ÿ Í ÉÆž µ š ÎÄ ÏÅ š ¹ Ð Ÿ Ÿ Æ Ÿ š ÑÌÊ Ÿ ¹ Ò Ë Ÿ Ê š ¹ Ð Ÿ Ð słonecznej" Projekt polega na stworzeniu własnej linii technologicznej do produkcji innowacyjnych, kompletnych systemów solarnych. W ramach projektu zostanie wzniesiona nowa hala produkcyjna oraz linia technologiczna do produkcji systemów składająca się z 5 linii produkcyjnych. œ ž Ÿ Łączna szacunkowa wartość nakładów inwestycyjnych: tys. zł. Źródła finansowania: 1) dotacja unijna: 50,0%, 2) środki z kredytów i pożyczek: 25,0%, 3) środki własne Emitenta: 25,0%. ª«ª «ª» 799,9 šä Ÿµ, w tym:»¼ w 2014 r.: 204,1 tys. zł, ²¼ w 2015 r.: 0,0 tys. zł. ½¾ À Á «otrzymanej dotacji: 900,0 tys. ŸµÄ È É Æ Ÿ š Ê šë š Ÿº É Ì Æ É Ñ Ÿ Í ÉÆž µ š ÎÄ ÅŸ ¹ Ÿ Æ Ç Ÿ º ÓÔÄÔÕÄÖÔ Ø Ä ÙÚÛÜÝÞß Emitent 60

61 ààà Część rejestracyjna Lokalizacją wszystkich wskazanych powyżej inwestycji jest Racibórz Informacje dotyczące głównych inwestycji Emitenta w przyszłości, co do których jego organy zarządzające podjęły już wiążące zobowiązania Strategia rozwoju Spółki na lata przewiduje przede wszystkim zakończenie już rozpoczętych dużych projektów inwestycyjnych wskazanych w punkcie Części III Prospektu. Ewentualne rozpoczęcie innych istotnych projektów inwestycyjnych (za kryterium istotności przyjęto łączną wartość projektu inwestycyjnego wynoszącą co najmniej 10% wartości kapitałów własnych Emitenta) w kolejnych latach poprzedzone zostanie analizą opłacalności inwestycji, na Datę Prospektu Emitent nie posiada żadnych zobowiązań dotyczących takich inwestycji. 6. Zarys ogólny działalności 6.1. Działalność podstawowa Podstawowe obszary działalności. Główne kategorie sprzedawanych produktów Historia marki Sunex sięga roku 2002, kiedy to powstała spółka Sunex sp. z o.o. poprzednik prawny Emitenta. Sunex sp. z o.o. od początku działalności zajmowała się produkcją i sprzedażą kolektorów słonecznych, zestawów pompowych, osprzętu solarnego oraz systemów montażowych ww. urządzeń. Spółka Emitenta powstała w roku 2011, w efekcie przekształcenia z Sunex sp. z o.o. W wyniku kontynuacji kilkunastu lat zrównoważonego, konsekwentnego rozwoju (por. pkt Części III Prospektu), Emitent osiągnął pozycję istotnego uczestnika rynku solarnego w Polsce i Europie czego najlepszym dowodem jest przyznany w 2013 roku przez Instytut Energii Odnawialnej tytuł Lidera Rynku kolektorów słonecznych w Polsce w latach , oraz rokrocznie czołowe miejsca na rynku Polskim pod względem powierzchni sprzedanych kolektorów (za rok 2013 i 2014 miejsca II). Emitent ustawicznie prowadzi prace badawczo-rozwojowe w zakresie swojej działalności (por. pkt 11.2 Części III Prospektu) oraz podejmuje wysiłki w celu poprawy swojej pozycji rynkowej. Emitent jest producentem rozwiązań w dziedzinie szeroko pojętej techniki grzewczej, wprowadzającym swoje produkty na rynek Polski i Europejski. Emitent prowadzi działalność w zakresie projektowania, produkcji i dystrybucji szerokiej palety produktów systemów pozyskiwania, przechowywania, przetwarzania energii, opartych o odnawialne źródła energii, producentem urządzeń i materiałów instalacyjnych techniki grzewczej. W asortymencie Emitenta główne pozycje stanowią: kolektory słoneczne, pompy ciepła, klimatyzatory solarne, systemy hybrydowe, zasobniki, systemy pompowe, urządzenia napełniające, regulatory, systemy połączeniowe, systemy montażowe i nośniki ciepła. Kolektory słoneczne Kolektory słoneczne (solarne) stanowią wiodący element asortymentu urządzeń sprzedawanych przez Emitenta. Kolektory solarne to urządzenia, służące do absorpcji energii promieniowania słonecznego oraz konwersji tej energii na energię cieplną nośnika ciepła krążącego w kolektorze. Tak uzyskana energia jest następnie używana głównie do celów grzewczych (podgrzewania wody użytkowej, ogrzewania budynków itp.). Najszerzej rozpowszechnionym sposobem użytkowania kolektorów słonecznych jest ich montaż na budynkach w miejscach optymalnej ekspozycji na światło słoneczne (najczęściej na dachach lub elewacjach). Tak zamontowane kolektory stanowią część instalacji służącej do pozyskiwania i gromadzenia (akumulacji) energii cieplnej zużywanej na wyżej wskazane potrzeby energetyczne budynków. Kolektory słoneczne najczęściej montowane są w budynkach mieszkalnych i użyteczności publicznej. Emitent produkuje kolektory zarówno pod marką własną, jak i pod markami klientów dużych odbiorców (tzw. produkcja OEM). 61

62 ááá Część rejestracyjna W ofercie Emitenta w zakresie marek własnych obecne są następujące rodzaje kolektorów: Kolektory płaskie Kolektor płaski PIX, Źródło: Emitent Kolektory płaskie stanowią najbardziej rozpowszechniony na rynku rodzaj kolektorów słonecznych, głównie z uwagi na relację ich własności użytkowych do ceny. Zasadniczym elementem roboczym tego rodzaju kolektorów jest absorber zbudowany z blachy pokrytej substancją zwiększającą stopień absorpcji energii słonecznej. Bezpośrednio pod powierzchnia absorbera znajduje się orurowanie w którym cyrkuluje nośnik ciepła. Orurowanie może być poprowadzone w formie równoległych linii połączonych z rurami zbiorczymi (tzw. układ harfowy pojedynczy lub podwójny) lub w formie wężownicy (tzw. meandra). Każdy z układów rurowych posiada charakterystykę pracy dostosowaną do konkretnych warunków klimatycznych. Przykładowo, układ meandrowy charakteryzuje się wysoką sprawnością w chłodnym klimacie takim jak np. w Skandynawii. Układ harfowy pojedynczy to rozwiązanie idealne dla klimatu gorącego takiego jak np. w Hiszpania czy Portugalia. Układ Harfowy podwójny to z kolei rozwiązanie idealne dla klimatu umiarkowanego takiego jak np. w Polsce czy Niemczech. Każdy z układów wymaga stosowania różniącej się od siebie technologii produkcji opartej o zawansowane urządzenia produkcyjne, dlatego producenci ograniczają zazwyczaj swoje pole działania do jednego typu układu rurowego. W celu zwiększenia konkurencyjności swoich produktów na różnych rynkach, Spółka wyposażyła swój park maszynowy o urządzenia i technologie umożliwiające produkcję kolektorów ze wszystkimi trzema typami układów rurowych co jest ewenementem na skalę europejską. Pod orurowaniem kolektory płaskie posiadają warstwę izolacji termicznej, zapobiegającą stratom ciepła i tym samym zwiększającą efektywność. Obudowę kolektora stanowi od góry hartowane szkło solarne. Ściany boczne oraz spód wykonane są bądź to jako jeden element czyli tzw. wanna bądź to jako oddzielnie rama stanowiąca ściany boczne oraz blacha stanowiąca dno kolektora. Obudowa jest produkowana przez większość producentów z aluminium w postaci wanny lub ramy, co spowodowane jest najniższymi kosztami wdrożenia takiej technologii. Równocześnie kolektory produkowane w takiej technologii okazują się urządzeniami niedostosowanymi do niektórych specyficznych warunków klimatycznych czy warunków montażu a przez to wysoce awaryjnymi. Wychodząc naprzeciw oczekiwaniom rynku, Spółka, jako jeden z nielicznych producentów liczących się na rynku wdrożyła do seryjnej produkcji kolektory słoneczne w obudowie z włókna szklanego oraz ze stali nierdzewnej. Pierwsze rozwiązanie charakteryzuje się wysoką izolacyjnością termiczną, szczelnością oraz odpornością na agresywne środowisko dzięki czemu kolektor jest rozwiązaniem idealnym dla terenów nadmorskich o wysokim zasoleniu powietrza oraz w przypadku gdy kolektor ma posłużyć jako system wspomagający centralne ogrzewanie czyli kiedy ma posiadać odpowiednio wysoką sprawność w zimie. Drugie rozwiązanie, czyli kolektor ze stali nierdzewnej charakteryzuje się wysoką sztywnością konstrukcji dzięki czemu jego wysokość jest identyczna jak wysokość paneli fotowoltaicznych. To umożliwia szerokie możliwości architektoniczne przy tworzeniu kombinacji systemów fotowoltaicznych i solarnych na jednej połaci dachu gdyż urządzenia są do siebie bardzo podobne. 62

63 âââ Część rejestracyjna Wprowadzenie do oferty w/w rozwiązań obudowy spowodowało konieczność zastosowania drogich i niespotykanych technologii produkcji, jednak w efekcie produkty spółki Sunex wyróżniają się znacznie od konkurencji zarówno estetyką i niespotykanym designem jak również wysoką trwałością i niezawodnością. Wszystkie kolektory Emitenta produkowane są zgodnie z uznaną praktyka inżynierską, systemem kontroli jakości ISO 9001 oraz z restrykcyjnymi europejskimi Dyrektywami i Normami, czego dowodem są certyfikaty Solar Keymark wydane przez niezależne akredytowane jednostki potwierdzające najwyższą jakość produkowanych urządzeń. Kolektory płaskie w ofercie Emitenta występują w następujących modelach: Tabela: Kolektory płaskie w ofercie Emitenta ãäå æçèéæêçëì íåîï ðñòóôõ ö øùúû üøýþÿs øýø û ø øü Oû ø ÿ ÿ ü ý ø ÿ ÿüÿ þÿ üÿ ø ÿýÿ øù ø ÿ Dno: blacha aluminiowa połączona z ramą na całym øû ø o ooü ø ÿ ýþø ø ý ÿü üoþÿ ø ü ö ø ùø ÿ ýo ÿ þø ÿýo ø ý ù o ÿ ÿ þø þ oýú So ÿ ÿ, ze strukturą pryzmatyczną. Połączone z ramą na całym øû ø o ooü ø ÿ ùþ üÿù Uÿ ÿûùø ûo ÿ ÿ ÿ øo ý ÿ û ø úýÿ T ÿûùø ûo ÿ ü o ÿý ø þ ùøø ùo oþ ý ÿ ùþ þ þÿý ÿ Døùþ ýo o ùo ü ÿ ø oû þþø,38; 2,51; 2,85m2 W ùøø ø oþø ÿ üü Døùþ ýo o þ ÿþ öø ÿ o üÿ ýÿ o þ ÿþ ø ýø! Jo ýøùþ þoùþ o "ùþo o ùoù #ø ù ý ù- und Prüfzentrum Arsenal Ges.m.b.H.; Instytut Paliw i Energii $%&'()'*&+, ( -'./0'()+- Polska òõ ö øù1û üøýþÿs øýø û ø øü Oû ø ÿ 2 ü ý ø ÿ ÿüÿ þÿ üÿ ø ÿýÿ øù ø ÿ Dýø û ÿÿ ÿ ü ý ø ÿ ø øýÿ ÿü ýÿ ÿ ü øû ø o ooü ø ÿ ýþø ø ý ÿü üoþÿ ø ü ö ø ùø ÿ ýo ÿ þø ÿýo ø ý ù o ÿ ÿ þø þ oý1 So ÿza, ze strukturą pryzmatyczną. Połączone z ramą na całym øû ø o ooü ø ÿ ùþ üÿù Uÿ ÿûùø ûo ÿ ÿ ÿ ø 1ýÿ 3 ÿûùø ûo ÿ ü o ÿý ø þ ùøø ùo oþ ý ÿ ùþ þ þÿý ÿ Døùþ ýo o ùo ü ÿ ø oû þþø ü2 -ysokość kolektora: 99mm Døùþ8 ýo o þ ÿþ öø ÿ o üÿ 6 ýÿ 6 o þ ÿþ ø ýø 9! Póõ Jo ýøùþ þoùþ o : # ÿ ýøo -Institut für Solare Energiesysteme ISE - Niemcy; Instytut Paliw i Energii odnawialnej ( Warszawie Polska ö øù1û üøýþÿsu: pionowy lub poziomy Oû ø ÿ ù o ýÿ ÿýýÿ øýÿýÿ 1ýÿ ù ÿýo ø ø ÿþ oü ùÿ ý 1 ÿ ÿýþ ø ø o ý ù þ ýø ø ø ýø ýÿ øü oý ø ÿý o Us ö ø ùø ÿ ýo6 ÿ þø ÿýo ø ý ù o ÿ ÿ þø þ oý1 So ÿ ÿ6 o ùþ þ üÿþ ýą. Połączone z ramą na całym øû ø o ooü ø ÿ ùþ üÿù Uÿ ÿûùø ûo ÿ ÿ ÿ podwójna 3 ÿûùø ûo ÿ ü o ÿý ø þ ùøø ùo oþ ý ÿ ùþ þ þÿý ÿ Døùþ8 ýo o ùo ü ÿ ø oû þþø 6; ü2 W ùøø ø oþø ÿ üü 63

64 III Część rejestracyjna <=>?ępne certyfikaty: Solar GAFGLMNQARV Fraunhofer-Institut für Solare Energiesysteme ISE - Niemcy; XY Š Y Y Š š œ žœ Z[EF\] ÊCG_`LR [KECEab cl] [EdKE^b e]lbea_r f_^_ gkhg_ da FG_cK CKAiBdAaCAM jcer ]c_qk cl^kckea_ [ElNQdEC_ d i_^n C_ Q_lb^ E]aEBzie klejem oraz punktowo łącznikami metalowymi ZdHlER FEc_iCAm k_igea_ca E CKFHKAM d_a_igenqk GcACH\a Àc_d_m da FGiLHGLiN [ibd^_gbqdcnv pelnqdeca d i_^n C_ Q_lb^ E]aEBdKA HcAMA^ Ei_d ^_FHLMNQN a_ifgan FKGEBiLHL qhl_b _]FEi]Ai_R Â_CBi_ rtu vw>=xwyxvz { edziany pokryty wysoko selektywną warstwą tytanu i kwarcu jefgh[ca aaifma ab^k_ieaa}]ilgge~r m m ƒm m ^2 bfehen HEcAHGEi_R ^^ jefgh[ca QAiGbˆKH_GbR ZEc_i GAFGLMNQAR Fraunhofer-Institut für Solare Energiesysteme ISE - Niemcy; Z[EF\] ÊCG_`LR [KECEab cl] [EdKE^b e]lbea_r ŒcL^KCKEa_ i_^_ gkhg_ ^_cea_c_ [iefdhea_ jcer ]c_qk cl^kckea_ [ElNQdEC_ d i_^n C_ Q_lb^ E]aEBdKA HcAMA^ Ei_d [LCHGEaE lnqdckh_^k ÂG_cEab^K ZdHlER FEc_iCAm k_igea_ca E CKFHKej zawartości tlenków żelaza, ze strukturą pryzmatyczną. Połączone z ramą na całym E]aEBdKA HcAMA^ Ei_d a_ifgan FKGEBiLHL qhl_b _]FEi]Ai_R k_iˆ_ [EBa\MC_ b[ _]FEi]Ai_R ŒcL^KCKEab [EHibGb abfehe FAcAHGbaCN a_ifgan GbG_CL K Ha_iQL jefgh[ca aaifma ab^k_ieaa}brutto]: 2,0;2,38, 2,51, 2,85m2 bfehen HEcAHGEi_R Ž ^^ jefgh[ca QAiGbˆKH_GbR ZEc_i GAFGLMNQAR Instytut INTA - Hiszpania; Z[EF\] ÊCG_`LR [KECEab cl] [EdKE^b e]lbea_r ŒcL^KCKEa_ i_^_ gkhg_ jcer ]c_qk cl^kckea_ [ElNQdEC_ z ramą na całym obwodzie klejem oraz punktowo łącznikami metalowymi ZdHlER FEc_iCAm k_igea_ca E CKFHKAM d_a_igenqk GcACH\a Àc_d_m da FGiLHGLiN [ibd^_gbqdcnv [ElNQdECA d i_^n C_ Q_lb^ E]aEBdKA HcAMA^ Ei_d ckfgan ^_FHLMNQN qhl_b _]FEi]Ai_R k_iˆ_ [EBa\MC_ ryp absorbera: aluminiowy pokryty wysoko selektywną warstwą tytanu i kwarcu jefgh[ca aaifma ab^k_ieaa}]ilgge~r m m ƒ m ^2 bfehen HEcAHGEi_R ŽŽ^^ jefgh[ca QAiGbˆKH_GbR ZEc_i GAFGLMNQAR Fraunhofer-Institut für Solare Energiesysteme ISE - Niemcy; W każdym z powyższych typów kolektorów Emitent, na życzenie Klienta może wprowadzać modyfikacje wymiarów, konstrukcji i szczegółowych stosowanych rozwiązań. 64

65 ŸŸŸ Część rejestracyjna Kolektory wewnątrzpołaciowe Kolektor wewnątrzpołaciowy MIK, Źródło: Emitent Kolektory wewnątrzpołaciowe w ofercie Emitenta to kolektory płaskie, dostosowane do zabudowy w połaci dachów skośnych poprzez zastosowanie szczególnych rozwiązań konstrukcyjnych, uzupełnionych systemowymi obróbkami zapewniającymi ochronę wewnętrznych warstw dachu przed wnikaniem wód opadowych. Kolektory wewnątrzpołaciowe w ofercie Emitenta występują w modelach: Tabela: Kolektory wewnątrzpołaciowe w ofercie Emitenta ª «MIK ÁÂ ÃÄÅÆÇÈÉ ±² ³ µ ¹ º»¼» ½ ¾º ¾À Obudowa: skrzynia drewniana zabezpieczona przed warunkami atmosferycznymi oblachowaniem aluminiowym Dno: sklejka drewniana Szkło: solarne, hartowane o niskiej zawartości tlenków żelaza, ze strukturą pryzmatyczną. Połączone z ramą uszczelką gumową oraz listwą aluminiową Układ absorbera: harfa podwójna Typ absorbera: miedziany pokryty wysoko selektywną warstwą tytanu i kwarcu Dostępne wersje wymiarowe[brutto]: 1,0; 2,0 m2 Wysokość kolektora: 106mm Ê ËÌ µ»º Í Î»º ºÏ¾ºË Ð ÌËÐµ Í ÑÒ ÓË µ»¼ ¼ w dodatkowe elementy umożliwiające szczelny montaż»ë» ÔµÍÎ ½ ¾º ¾À Ò Õ ¾ËÌ Î¾ÎËÌ ËÖ ³ µ Ð Í Î» ºËÎ²Ï Ë ØË µ Î µ» ºË ²Ì ¾À» º Ì ³º º»ËÖ Ò Ù Î µ ½Ë ËÌË³Ë µ¼ ÎÖ Ë Î º Ë³ ³ ËÌ Ñ ÚÛÜÝÞßà áâãäåæä 65

66 ççç Część rejestracyjna Kolektory próżniowe Kolektor próżniowy PR, Źródło: Emitent Kolektory próżniowe (zwane także rurowo próżniowymi) są rozwiązaniem mniej rozpowszechnionym na rynku niż kolektory płaskie, co spowodowane jest wyższą średnią ceną tych urządzeń. Kolektory próżniowe cechują się wyższą sprawnością, dzięki czemu przy porównywalnej powierzchni urządzeń kolektor próżniowy odzyskuje więcej energii cieplnej z promieniowania słonecznego niż kolektor płaski. Urządzenia systemu próżniowego są ponadto mniej podatne na duży spadek sprawności w warunkach pogorszonej ekspozycji na światło słoneczne lub obniżonej temperatury powietrza. Wbrew pozorom wyższa sprawność urządzeń nie jest cechą jednoznacznie pozytywną, gdyż w przypadku jakiegokolwiek zaniku zasilania w energię elektryczną instalacji wykorzystującej taki kolektor, a więc zakłócenia odbioru ciepła z kolektora, kumulacja ciepła może doprowadzić do szybkiego zniszczenia kolektora. Z tego też powodu kolektory rurowo próżniowe powinno się stosować głównie do produkcji ciepła technologicznego w układach o odpowiednim zabezpieczeniu na wypadek braku zasilania. Kolektor próżniowy zbudowany jest z układu rur połączonych z absorberem. W przeciwieństwie do kolektorów płaskich obudowę oraz izolację absorbera stanowią rury wypełnione próżnią lub gazem. Największy wpływ na efektywność pracy kolektora próżniowego ma jakość rury próżniowej. Sunex jako jeden z dwóch producentów w Polsce i jeden z nielicznych w Europie stosuje do produkcji kolektorów próżniowych rury renomowanego niemieckiego producenta firmy Narva. Jest to jedyny europejski producent tego podzespołu. Na rynku popularne są kolektory próżniowe azjatyckich dostawców których głównym atutem jest bardzo niska cena. Produkty te posiadają jednak niższą efektywność i krótszą żywotność. Tabela: Kolektor próżniowy PR èéê ëìíîëïìðñ õö Źródło: Emitent Sposób montażu: pionowy lub poziomy Obudowa: stal nierdzewna Konstrukcja nośna: aluminium òêóô Rura szklana: hartowane szkło gr. 1,8mm pokryte warstwą antyrefleksyjną Typ absorbera: miedziany pokryty wysoko selektywną warstwą tytanu i kwarcu Dostępne wersje wymiarowe[brutto]: 1,7; 2,19 m2 Powierzchnia całkowita: 1,7; 2,19 m2 Powierzchnia absorbera: 0,83; 1,12 m2 Dostępne certyfikaty: znak B, certyfikat zgodności IBMER, Solar Keymark Jednostki testujące: Instytut Paliw i Energii odnawialnej w Warszawie Polska Fraunhofer-Institut für Solare Energiesysteme ISE - Niemcy Konstrukcja rury zbiorczej kolektora chroniona prawem ochronnym. 66

67 Część rejestracyjna Termosyfony Termosyfon XOMO, Źródło: Emitent Termosyfony stanowią kompletne urządzenie do podgrzewu wody użytkowej. W skład urządzenia wchodzi wysokiej jakości kolektor, zasobnik wody użytkowej oraz niezbędne oprzyrządowanie. W celu korzystania z termosyfonu, wystarczy jedynie zamontować go na dachu i podłączyć przewody z istniejącej instalacji bez konieczności podłączenia zasilania elektrycznego. Produkt idealnie sprawdza się w krajach o gorącym klimacie Termosyfony w ofercie Emitenta występują w modelu XOMO: Tabela: termosyfon XOMO øùú ûüýþÿýt O XOMO Źródło: Emitent Pompy ciepła Sposób montażu: pionowy Obudowa: włókno szklane Dno: włókno szklane Układ absorbera: harfa pojedyncza Typ zasobnika: płaszczowy emaliowany Typ absorbera: miedziany pokryty wysoko selektywną warstwą tytanu i kwarcu Dostępne wersje wymiarowe absorbera: 2,17 m2 Dostępne pojemności zasobnika: 100, 200, 300, 400 l. Waga: 300 kg Pompy ciepła to obecnie najbardziej innowacyjny i najbardziej ekonomiczny system produkcji ciepła wykorzystujący źródła odnawialne. Obecne analizy europejskiego rynku branży grzewczej wykazują, że pompy ciepła odnotowują od kilku lat największy wzrost sprzedaży ze wszystkich możliwych urządzeń produkujących ciepło zarówno ze źródeł odnawialnych jak i nieodnawialnych. Na chwile obecną w większości krajów europejskich udzielane są dofinansowania do zakupu i montażu tego ekologicznego rozwiązania. Pompy ciepła to urządzenia służące do pozyskiwania energii cieplnej z ośrodka o niższej energii (chłodniejszego) i przekazywania tej energii do ośrodka o wyższej energii (cieplejszego). Urządzenia te wykorzystują ciepło zawarte w powietrzu lub gruncie a następnie w procesie sprężania umożliwiają jego użycie w procesie ogrzewania mieszkań lub produkcji ciepłej wody użytkowej. Rozróżnia się dwa główne typy pomp ciepła, tzn. pompy gruntowe (solanka - woda lub woda - woda) oraz powietrzne (powietrze woda). Pompy gruntowe wykorzystują ciepło zawarte w gruncie. Sprawność tych urządzeń jest nieco wyższa aniżeli pomp typu powietrze woda. Ciepło z gruntu pozyskiwane jest za pośrednictwem pionowych lub poziomych wymienników zagłębionych w gruncie. Instalacja takich 67

68 III Część rejestracyjna wymienników jest kosztowna i czasochłonna gdyż wymaga uzyskania stosownych uzgodnień i zezwoleń. W rezultacie pomimo wysokiej sprawności, okres spłaty inwestycji jest dosyć długi i z reguły przekracza żywotność samej pompy. Drugi rodzaj pomp, to pompy typu powietrze woda. Pompy tego typu pozyskują ciepło z powietrza co wiąże się z brakiem konieczności wykonywania kosztownych wymienników. W efekcie cena instalacji takiego rozwiązania jest około dwukrotnie niższa od kosztu instalacji pompy gruntowej. Widząc duży potencjał w tego typu rozwiązaniu, producenci podzespołów dynamicznie rozwinęli technologie sprężania dla pomp powietrznych, co w konsekwencji sprawiło, że pracują one z wysoką sprawnością nawet w temperaturach powietrza poniżej -15ºC. Warunkiem uzyskania tak wysokiej efektywności jest stosowanie wysokiej jakości podzespołów oraz przemyślana konstrukcja samego urządzenia poparta własnymi innowacyjnymi rozwiązaniami technicznymi. Emitent produkuje pompy ciepła oparte jedynie o podzespoły najlepszych światowych producentów, takich jak np. Siemens czy Emerson. W/w podzespoły w połączeniu z zaawansowanymi rozwiązaniami technicznymi sprawiają, że pompy ciepła produkowane przez Emitenta znajdują się w czołówce europejskich producentów tego typu urządzeń pod kątem jakości i efektywności energetycznej. Oprócz wysokoefektywnych pomp stanowiących główne źródło ogrzewania budynków jak np. seria NEXUS, Emitent produkuje również rozwiązania nieco tańsze ale równie efektywne, służące do podgrzewania ciepłej wody użytkowej. Jako przykład może tutaj posłużyć seria Gelbi, czyli pompy służące do polaczenia ich z istniejącym zasobnikiem wody. Inną propozycją asortymentową jest seria FISH, czyli pompa ciepła zintegrowana z zasobnikiem wody rozwiązanie idealne dla użytkowników którzy nie posiadają jeszcze zbiornika. Podsumowując, Emitent produkuje gamę pomp ciepła umożliwiającą spełnienie wymagań funkcjonalnych jak i finansowych szerokiego wachlarza klientów. W asortymencie pomp ciepła Emitent produkuje i wprowadza do obrotu: Tabela: pompy ciepła w ofercie Emitenta U NEXUS 4, NEXUS 9, NEXUS 14, NEXUS 21 - Wysokowydajne pompy ciepła typu powietrze woda. NEXUS to nowoczesne i ekonomiczne główne źródło ciepła w budynkach położonych nawet w skrajnie niekorzystnych warunkach klimatycznych. Ich wysoką jakość gwarantują innowacyjne rozwiązania zrealizowane w oparciu o podzespoły renomowanych światowych producentów takich jak Emerson czy Siemens. Są wykonane w wersji kompaktowej, umożliwiającej instalowanie urządzenia w całości na zewnątrz budynku, oszczędzając w znacznym stopniu powierzchnię pomieszczeń technicznych. Pompa stanowi jeden z najtańszych sposobów ogrzewania budynków bez konieczności stosowania dodatkowych źródeł ciepła. Układ pracuje nawet w temperaturach 18 ºC. Zabudowane zabezpieczenie przeciwmrozowe eliminuje ryzyko uszkodzenia w czasie postoju pompy. Rozbudowany regulator zapewnia optymalne sterowanie i zabezpieczenie systemu. Istnieje możliwość zakupu wersji z funkcją sterowania mobilnego (wersja mobilna). W standardzie znajduje się naścienny przewodowy lub bezprzewodowy pilot sterowania. Urządzenie może pracować również w trybie chłodzenia. Emitent posiada certyfikaty potwierdzające zgodność z normami EN 14511, EN i EN a także z dyrektywą niskonapięciową i dyrektywą kompatybilności elektromagnetycznej. G - to urządzenie przeznaczona d d d! "!#$ %$#&' p&d& (!' p#) (! %)$ d!* +,-d )&.&!.&!.-.")& p#p&/ &z) )(# &$ )& )(# %d!)$0 ) %d&)!',% p#) (!' %$#&'* P.& # #!." p#&)/ z) szd d d! "!#$ )&)( 1/ $* r p$&d.! 'd.-d! ))!. $&d 'd)!0 pz!.))$z0.& ***0 %d&0 )#! )! p#)$* o(d) d$&) p# $,$.&'!' $#z m2żna idealnie dopasować do zużycia ciepłej wody. P.& p#&) d) )& #&3p!' pp%z &)& d! "!#$ * +&)& &#! p!%$.)#&"0 %%p $.4# "!#$&) & p#( %p-* r $p,#).." &&/ &$ $,.&#!&tor. 68

69 555 Część rejestracyjna FISH to urządzenie przeznaczone do podgrzewu ciepłej wody użytkowej. Pompa ciepła zintegrowana jest z zasobnikiem ciepłej wody użytkowej, co sprawia, że jest idealnym rozwiązaniem do stosowania w obiektach w których nie ma jeszcze zbiornika. Pompa tego typu może stanowić główne źródło podgrzewu wody użytkowej przez znaczną cześć roku. W skład pompy wchodzi między innymi układ chłodniczy, zespół wymienników, zasobnik ciepłej wody użytkowej., obudowa, intuicyjny sterownik. Urządzenie oferowane jest z zasobnikiem 100,200 lub 300 litrów. Wersja z zasobnikiem 100 l. przeznaczona jest do montażu na ścianie jak typowy podgrzewacz wody co umożliwia jej stosowanie w mieszkaniach bezpośrednio w łazience. Zasobniki wody posiadają dodatkowe wężownice umożliwiające podłączenie innych źródeł zasilania, jak np. kotły, kominki itp. Pompa stanowi jedno z najtańszych sposobów ogrzewania wody użytkowej. Zapewnia łatwy i szybki montaż, bezobsługowe i komfortowe użytkowanie oraz prostą obsługę. Klimatyzacja solarna Klimatyzator solarny SCX, Źródło: Emitent Emitent produkuje i oferuje odbiorcom innowacyjne klimatyzatory solarne SCX. Urządzenia te produkują chłód do celów ochładzania budynków w okresie letnim. Klimatyzacja solarna produkuje chłód w głównej mierze przy użyciu ciepła ze źródeł odnawialnych, np. z instalacji solarnej wykorzystując zjawisko adsorpcji. Główną zaletą urządzenia jest niskie zapotrzebowanie na energię elektryczną sprowadzające się do zasilania układu sterowania oraz wysokowydajnych pomp obiegowych. Podstawowym źródłem energii klimatyzatora jest ciepło pozyskiwane z nośnika ciepła, które według założenia projektowego pochodzi z instalacji solarnej - kolektora słonecznego (przy czym możliwe jest wykorzystanie innego źródła energii cieplnej). Urządzenie prawidłowo pracuje przy temperaturze wody grzewczej już na poziomie 55 C. Urządzenie wykonane jest ze stali nierdzewnej odpornej na warunki panujące wewnątrz urządzenia (temperatura, próżnia) oraz na warunki środowiska zewnętrznego. Stosunkowo wysoki współczynnik efektywności energetycznej oraz zmniejszenie zużycia energii pierwotnej przyczyniają się do redukcji emisji CO2 do atmosfery. Urządzenie cechuje się łatwą instalacją i obsługą, a także dużym komfortem użytkowania. Hybrydowy system grzewczy W ofercie Emitenta znajduje się także unikalny hybrydowy system grzewczy. Hybrydowy system grzewczy stanowi kompletne rozwiązanie energetyczne dla użytkowników małych i średnich budynków, zapewniający pozyskiwanie z OZE energii dla celów CO i CWU. System składa się z oferowanych przez Emitenta: modułu pompy ciepła, modułu fotowoltaicznego, modułu solarnego oraz modułu kotłowni solarnej. Moduły fotowoltaiczne hybrydowego systemu grzewczego dostarczane są przez kooperantów Emitenta. Ideą działania hybrydowego systemu grzewczego jest możliwie pełne wykorzystanie OZE dostępnych dla użytkowników obiektów budowlanych, gdzie energia uzyskiwana jest zarówno z ciepła powietrza atmosferycznego oraz energii słonecznej (jako energia cieplna i energia elektryczna). Uwzględniając bilansowanie nadwyżek energii elektrycznej pochodzących z modułów fotowoltaicznych hybrydowy system grzewczy może zapewnić nawet całkowite pokrycie kosztów dostarczenia energii cieplnej do celów CO i c.w.u. 69

70 666 Część rejestracyjna w cyklu rocznym. Na Datę Prospektu kotłownie hybrydowe Emitenta są oferowane m.in. przez spółkę BOŚ EKOsystem Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie ( Zasobniki Zasobnik higieniczny, Źródło: Emitent Emitent produkuje i sprzedaje szeroką gamę zasobników o zróżnicowanej funkcjonalności umożliwiającej dobór urządzenia do każdego, nawet najbardziej nietypowego rozwiązania. Zasobniki dostępne w ofercie Emitenta możną podzielić na kilka grup: - typowe zasobniki do wody użytkowej z jedną, z dwoma lub bez wężownic wewnętrznych - elektryczne podgrzewacze wody do wody użytkowej - zasobniki buforowe do instalacji centralnego ogrzewania z jedną, z dwoma lub bez wężownic wewnętrznych - zasobniki kombinowane, czyli zbiornik buforowy zintegrowany z zasobnikiem ciepłej wody użytkowej - zasobniki higieniczne, czyli zasobniki w których ciepła woda użytkowa podgrzewana jest przepływowo w spiralnym wymienniku ze stali nierdzewnej - zasobniki dedykowane dla pomp ciepła z wymiennikami o zwiększonej powierzchni wymiennika - zasobniki zintegrowane z systemami pompowymi - zasobniki multifunkcyjne umożliwiające podłączenie kilku źródeł ciepła i wykorzystanie ciepło do kilku przeznaczeń. Zasobniki produkowane są wersji FISH i WEBER. Wersje różnią się od siebie gabarytami oraz funkcjonalnością. Systemy pompowe, stacje wymiany ciepła Zasobnik z solarną grupą pompową, Źródło: Emitent Emitent produkuje kilkanaście typów urządzeń pompowych przeznaczonych do przekazu i wymiany ciepła. Do flagowych produktów zaliczyć można między innymi: - jedno i dwudrogowe grupy pompowe do systemów solarnych 70

71 777 Część rejestracyjna - grupy pompowe do układów grzewczych z zaworami mieszającymi - grupy pompowe do układów grzewczych z wymiennikiem ciepła - stacje wymiany ciepła - stacje świeżej wody użytkowej Wszystkie w/w rozwiązania dostępne są w wersji z typowymi jak i energooszczędnymi pompami renomowanych producentów takich jak Wilo czy Grundfos. Urządzenia oferowane również jako zespół grupa pompowa z zasobnikiem. Emitent produkuje ponadto dla w/w rozwiązań regulatory z autorskim algorytmem sterownia. Akumulatory ciepła PCMX Akumulator energii cieplnej PCMX. Źródło: Emitent Akumulatory ciepła PCMX to rewolucyjne rozwiązanie w technice akumulacji ciepła. W przeciwieństwie do ogólnie dostępnych zasobników buforowych wypełnionych wodą, PCMX wypełniony jest środkiem chemicznym na bazie soli. Dzięki temu pojemność cieplna akumulatora w odpowiednim zakresie temperatur jest nawet ośmiokrotnie większa od porównywalnego urządzenia tradycyjnego. W efekcie przy tych samych gabarytach akumulator energii cieplnej, jesteśmy w stanie zakumulować kilkukrotnie więcej energii od urządzenia tradycyjnego. Dzięki temu, nawet w najmniejszych budynkach istnieje możliwość sprawnego zmagazynowania ciepła i tym samym znacznego obniżenia kosztów przeznaczonych na ogrzewanie. Kompletne rozwiązania systemowe do montażu układów solarnych i fotowoltaicznych System montażowy do układów solarnych i fotowoltaicznych, źródło: Emitent Emitent posiada bogate doświadczenie w branży, co w połączeniu z wysoko wykwalifikowaną kadrą inżynierską oraz rozbudowanym parkiem maszynowym umożliwiło wprowadzenie do sprzedaży własnych rozwiązań systemowych do montażu układów solarnych i fotowoltaicznych. System umożliwia montaż urządzeń w każdych warunkach, a materiały najwyższej jakości gwarantują wysoką żywotność i bezpieczeństwo. Sterowniki do układów opartych o odnawialne źródła energii Sterownik do układów OZE, Źródło: Emitent 71

72 888 Część rejestracyjna Bazując na wieloletnim doświadczeniu w branży OZE, Emitent realizuje produkcję własnych sterowników wyposażonych w unikatowe rozwiązania umożliwiające zwiększenie uzysków z instalacji nawet do 20%. Sterowniki produkowane są w wersji LOGO oraz LOGO PWM. Umożliwiają one zarządzanie układami z pompami typowymi oraz energooszczędnymi. Do oferty Emitenta włączony jest ponadto system mobilnego, zdalnego zarządzania gospodarką energetyczną budynku ECOTOUCH, pracujący na urządzeniach typu tablet/smartfon. Pozostały asortyment Spółki Uzupełnienie oferty Emitenta stanowią: Wizualizacja informatycznego panelu starowania systemu Ecotouch. Źródło: Emitent - półprodukty i podzespoły do produkcji kolektorów słonecznych; - mobilne stacje napełniające służące do rozruchu i przeglądów konserwacyjnych układów zamkniętych takich jak instalacje solarne, ogrzewanie podłogowe i ścienne; - szeroka gama zestawów połączeniowych - armatury do łączenia kolektorów słonecznych pomiędzy sobą oraz z pozostałą częścią instalacji (kompletne systemy połączeniowe jak również oddzielne elementy); - nośniki ciepła atestowane higienicznie płyny wykorzystywane do wymiany, transportu i przechowywania ciepła (głównie oparte na glikolu propylenowym) oraz płyny stosowane w chłodnictwie i motoryzacji; - pozostały asortyment, w szczególności naczynia wzbiorcze. Certyfikacja wyrobów Emitenta Produkty Emitenta spełniają najwyższe normy jakości, potwierdzone zdobytymi przez Spółkę atestami i certyfikatami, które Emitent systematycznie odnawia. Wymienić tutaj można certyfikaty typu Solar Keymark potwierdzające zgodność kolektorów z wymaganiami norm technicznych EN i EN jak i wymaganiami dodatkowymi w postaci losowego poboru próbek do badań z bieżącej produkcji oraz cyklicznej kontroli zakładu produkcyjnego przez jednostkę certyfikującą, w celu weryfikacji stosowanego systemu zarządzania jakością. W opisie asortymentu emitenta zastosowano nazwy podstawowe produktów. Część z nich, zwłaszcza kolektory słoneczne, sprzedawana jest przez naszych klientów w tzw. systemie OEM pod dodatkowymi nazwami. Z tego też powodu emitent dysponuje certyfikatami dla kolektorów niewymienionych w opisie asortymentu (np.: Cosmosun Basic stanowi dodatkową nazwą kolektorów Basicx ) Na chwilę obecną Spółka posiada następujące certyfikaty Solar Keymark 1) Certyfikat dla kolektora AMX 2.0; wydany przez AENOR (ważny od do ) 2) Certyfikat dla rodziny kolektorów AMX; wydany przez AENOR (ważny od do ) 3) Certyfikat dla rodziny kolektorów Basicx C; wydany przez DIN CERTCO (ważny od do ) 4) Certyfikat dla rodziny kolektorów Basicx CU; wydany przez DIN CERTCO (ważny od do ) 5) Certyfikat dla rodziny kolektorów Cosmosun Basic; wydany przez DIN CERTCO (ważny od do ) 6) Certyfikat dla kolektora Cosmosun Basicx 2.00NX; wydany przez DIN CERTCO (ważny od do ) 7) Certyfikat dla kolektora Cosmosun Basicx 2.85NX; wydany przez DIN CERTCO (ważny od do ) 8) Certyfikat dla kolektora Cosmosun Select 2.09; wydany przez DIN CERTCO (ważny od do ) Certyfikat dla kolektora HFK SUN 2,51; wydany przez DIN CERTCO (ważny od do ) 72

73 999 Część rejestracyjna 10) Certyfikat dla kolektora NX 2.0 M4C; wydany przez DIN CERTCO (ważny od do ) 11) Certyfikat dla kolektora NX 2.5 H4CU; wydany przez DIN CERTCO (ważny od do ) 12) Certyfikat dla kolektora NX 2.8 M4C; wydany przez DIN CERTCO (ważny od do ) 13) Certyfikat dla rodziny kolektorów PIX; wydany przez DIN CERTCO (ważny od do ) 14) Certyfikat dla kolektora PR 2.09; wydany przez DIN CERTCO (ważny od do ) 15) Certyfikat dla kolektora Solarmat FL C; wydany przez DIN CERTCO (ważny od do ) 16) Certyfikat dla kolektora Solter NX 2.0; wydany przez DIN CERTCO (ważny od do ) 17) Certyfikat dla kolektora Solter NX 2.85; wydany przez DIN CERTCO (ważny od do ) 18) Certyfikat dla rodziny kolektorów SX; wydany przez DIN CERTCO (ważny od do ) 19) Certyfikat dla rodziny kolektorów SX AL; wydany przez AENOR (ważny od do ) Ponadto dla kolektorów Spółka posiada certyfikaty nieobjęte systemem Solar Keymark, a wydane w oparciu o program certyfikacji Instytutu Technologiczno Przyrodniczego w Falentach: 20) Certyfikat dla kolektora LPR; wydany przez Instytut Technologiczno Przyrodniczy w Falentach (ważny od do ) 21) Certyfikat dla kolektorów Re 2.51 i Re 2.85 wydany przez Instytut Technologiczno Przyrodniczy w Falentach (ważny od do ) 22) Certyfikat uprawniający do oznaczenia wyrobu wspólnym znakiem towarowym gwarancyjnym dla kolektorów Re 2.51 i Re 2.85 (ważny od do ) 23) Certyfikat dla kolektora SX 2.51; wydany przez Instytut Technologiczno Przyrodniczy w Falentach (ważny od do ) 24) Certyfikat uprawniający do oznaczenia wyrobu wspólnym znakiem towarowym gwarancyjnym dla kolektora SX 2.51 (ważny od do ) Emitent posiada certyfikaty potwierdzające ocenę pomp ciepła typu NEXUS w oparciu o m.in. normy EN 14511, EN 14825, EN jak też badania potwierdzające zgodność tego wyrobu z wymaganiami dyrektyw niskonapięciowej i kompatybilności elektromagnetycznej. Emitent posiada nadto Certyfikat z badań dla pomp ciepła typu NEXUS potwierdzający zgodność z normami, wydany przez Strojírenský zkušební ústav, s.p.(ważny od ), Certyfikat z badań dla pomp ciepła typu NEXUS potwierdzający zgodność z normami, wydany przez Strojírenský zkušební ústav, s.p.(ważny od ), Certyfikat z badań dla pomp ciepła typu NEXUS potwierdzający zgodność z wymaganiami tzw. dyrektywy kompatybilności elektromagnetycznej wydany przez Strojírenský zkušební ústav, s.p.(ważny od do ). Certyfikat z badań dla pomp ciepła typu NEXUS potwierdzający zgodność z wymaganiami tzw. dyrektywy niskonapięciowej wydany przez Strojírenský zkušební ústav, s.p.(ważny od do ). Emitent dysponuje także atestami higienicznymi wydanymi przez Narodowy Instytut Zdrowia Publicznego Państwowy Zakład Higieny, Zakład Higieny Komunalnej. Atest higieniczny jest świadectwem że przedstawiony do oceny wyrób, podczas stosowania zgodnego z zaleceniami producenta, nie wpływa negatywnie na zdrowie i środowisko. Na chwilę obecną spółka posiada następujące atesty higieniczne: a) Atest higieniczny dla Koncentratu płynu SL (ważny od do ) b) Atest higieniczny dla Podgrzewaczy wody FISH (ważny od do ) c)atest higieniczny dla Podgrzewaczy wody WEBER (ważny od do ) Dla podgrzewaczy typu FISH S1 E oraz FISH S2 E o pojemnościach od 150 do 1500 litrów Spółka dysponuje Certyfikatem Badania Typu (numer certyfikatu 334/CW/001/05) wydanym przez Urząd Dozoru Technicznego Jednostka Certyfikująca wyroby (ważny od do ). Certyfikat poświadcza zgodność wyrobu z wymaganiami odniesienia, wymienionymi w tymże certyfikacie, w postaci norm technicznych. Emitent wskazuje, iż znakomitą większość sprzedawanych towarów (wartość ta nie podlega większym zmianom w czasie i stanowi około94%) stanowią urządzenia, podzespoły itp. stanowiące własną produkcję Emitenta. 73

74 ::: Część rejestracyjna Model biznesowy Emitenta Model biznesowy Emitenta zakłada realizację badań w ramach własnych zasobów badawczo-rozwojowych, specjalistyczne projektowanie, atestację wyrobów Emitenta (uzyskiwanie certyfikatów niezbędnych dla wprowadzania wyrobów do obrotu), następnie realizację zaopatrzenia i bezpośrednią produkcję asortymentu Emitenta, dalej marketing i dystrybucję wyrobów. Dodatkowo działalność Emitenta prowadzona jest w zakresie usług serwisowych. Działalność w zakresie badań, projektowania i atestacji. Emitent prowadzi na potrzeby rozwoju swej oferty produktowej działalność w zakresie badań i rozwoju (w tym specjalistycznego projektowania). Działalność ta została szerzej opisana w pkt Części III Prospektu. Równocześnie Emitent prowadzi ciągłą obserwację rynku w obrębie którego działa jak i konkurencji w celu uzyskiwania informacji o trendach rozwoju rynku i zmianach warunków konkurowania. Wyroby gotowe do wprowadzania na poszczególne rynki są poddawane procesom atestacji - uzyskiwania atestów, aprobat i dopuszczeń, które na danym rynku są niezbędne lub też silnie wpływają na uwarunkowania marketingowe produktu. Czynności w zakresie atestacji realizowane są po stronie emitenta w ramach Działu Badawczo Rozwojowego oraz Działu Technicznego. Zaopatrzenie i dostawcy Zaopatrzenie realizowane jest poprzez Dział Zaopatrzenia funkcjonujący w strukturze Pionu Handlowego. Od roku 2013 Spółka zakupuje swoje materiały i surowce w przybliżeniu po połowie w Polsce i poza granicami kraju. Strategiczne materiały, jakie dostarczane są do Spółki to głównie blachy z różnego rodzaju stali, materiały aluminiowe w głównej mierze profile oraz blacha absrobcyjna, surowce miedziane rury oraz blacha absorbcyjna, szkło oraz glikol. Spółka nie jest uzależniona od swoich dostawców. Dokonywanie zakupów w dużych koncernach, które często mają linie produkcyjne oraz sieci dystrybucyjne rozproszone w całej Europie i poza nią, jest związane z osiąganymi u dużych dostawców cenami i wysoką jakością. Dostawcy ci są jednakże zastępowalni przez innych obecnych na rynku, gdyby taka potrzeba wynikła w toku działalności Spółki. Głównym dostawcą blach jakie wykorzystuje Emitent jest koncern ThyssenKrupp, który prowadzi swoją działalność w 80 krajach świata. Aluminium to jeden z głównych materiałów wykorzystywanych w produkcji Spółki w formie profili aluminiowych oraz blachy absorbcyjnej. Głównymi dostawcami aluminium są spółki koncernu Aliplast. Profile aluminiowe produkowane są na zamówienie wg matryc jakie wykonują dla Spółki dostawcy. W celu zmniejszenia ryzyka uzależnienia od jednego dostawcy oraz zapewnienia sobie ciągu dostaw zgodnie z zaplanowanymi terminami, wszystkie matryce z których produkowane są profile niezbędne do produkcji dostępne są u kilku różnych dostawców tego materiału. Miedź, jako kolejny ważny surowiec w produkcji Spółki dostarczana jest przez Alanod-Almeco oraz Wieland Werke AG. Spółka w celu minimalizacji ryzyka i zapewnienia płynności dostaw posiada alternatywnych dostawców, którzy oferują produkty tej samej jakości co dostawcy wiodący. W przypadkach niektórych dostaw, których dostępność na rynku jest ograniczona, Spółka z wyprzedzeniem planuje zakupy i analizuje zapotrzebowanie, bądź też poszukuje alternatywnych, awaryjnych ścieżek dostaw. Spółka na bieżąco analizuje rynki dostaw, osiągając optymalne zabezpieczenie pewności dostaw i poszukując oszczędności kosztów materiałowych. Emitent nie jest uzależniony od swoich Dostawców. Struktura wartościowa najważniejszych dostawców przedstawiona jest w poniższej tabeli: Tabela: Struktura wartościowa największych dostawców Za okres (tys. zł) Udział w obrotach Dostawca ;<=A ;<=B ;<=; 2015 I Q 2014 I Q = A><CD> A<EC=B ; B=DCBF ; 198,56 ; 843,6 14,10% 14,33% 15,21% 10,69% 14,15% ; B=<C>D ;<FC<D = ;==CE; FB=CA; AH=CF FCD;J DCBAJ DCFHJ ACDEJ ;CB<J B B=;CA> =H;CE; F;DCFE ; 910,47 = 386,20 9,77% 5,72% 6,09% 15,32% 6,90% A <C<< >;C<E DH=C;E >EC; < <C<<J =CEBJ >C<<J <C<<J <C<<J > <C<< <C<< D=HCHH = 816,10 = 219,94 0,00% 0,00% 4,70% 9,04% 6,07% 6 ;EC>F =;EC<H HDHCDE A=;CBH >B=CDD <CEFJ AC><J ACAAJ ;CA<J ;CH>J D =>ACAF =AACDE H<HC>A >DHCDF EE>C;; ACEBJ >C<EJ BCFEJ ;CFBJ ACA=J KLMNQR SVWXYZX 74

75 [[[ Część rejestracyjna Struktura produkcji W ofercie handlowej Emitenta głównymi produktami własnymi są: wysokowydajne kolektory słoneczne płaskie i próżniowe, kotłownie hybrydowe, wysokoefektywne pompy ciepła w wersjach do podgrzewu wody lub centralnego ogrzewania, innowacyjne na skalę europejską akumulatory ciepła wykorzystujące przemianę fazową, zaawansowane systemy sterowania, nośniki ciepła do instalacji grzewczych, grupy pompowe do energooszczędnych układów grzewczych, profesjonalne urządzenia serwisowe dla instalatorów, systemowe rozwiązania montażowe do układów termicznych i fotowoltaicznych, produkty wg. indywidualnych wymagań klientów. Produkcja realizowana jest w zasobach Działu Produkcji, funkcjonującego w ramach struktury Pionu Technicznego. Dział produkcji zatrudnia około 100 pracowników z niewielkimi zmianami w czasie. Urządzenia produkowane są na kilkunastu halach produkcyjnych o łącznej powierzchni około 7 500m2. Hale znajdują się na jednym wspólnym terenie i połączone są ze sobą uniwersalnym węzłem komunikacyjnym umożliwiającym łatwy kontakt z centrum logistycznym magazynem. Różnorodność oferowanego asortymentu sprawia, że producent posiada kilka działów produkcyjnych wyposażonych w odpowiedni park maszynowy. Główne działy produkcyjne to: i) Dział produkcji kolektorów płaskich, ii) Dział produkcji kolektorów rurowo próżniowych, iii) Dział produkcji pomp ciepła, iv) Dział produkcji grup pompowych i urządzeń serwisowych, v) Dział obróbki stali, vi) Dział przygotowania produktu finalnego do wysyłki. Każdy z wyżej wymienionych działów wyposażony jest w nowoczesne maszyny i urządzenia niezbędne do wytwarzania produktów wg. najwyższych standardów w oparciu o najnowsze technologie i materiały. Działy produkcyjne są ponadto regularnie doposażane o nowe urządzenia, jeśli tylko pojawia się takie zapotrzebowanie, co w połączeniu z prowadzonym systemem jakości ISO 9001 jest gwarantem ciągłości w zakresie wysokiej jakości świadczonych usług. Odpowiednie zaplecze produkcyjne oraz wykwalifikowana kadra umożliwiają oferowanie dowolnych elementów wg. potrzeby klienta. Oferta obejmuje kompletne urządzenia oraz oddzielne podzespoły. Z uwagi na własną produkcję wszystkich części, oferta rozszerzona została o inne elementy niezbędne do prawidłowego i szybkiego montażu instalacji zarówno solarnej jak i pozostałych wchodzących w branżę grzewczą Sunex stawia na doskonałą jakość. Współpraca nawiązana z gronem polskich i zagranicznych dostawców pozwala na zastosowanie najnowszych materiałów i rozwiązań w dziedzinie produkcji systemów solarnych. Przedsiębiorstwo wykorzystuje surowce i półprodukty pochodzące od renomowanych producentów, w większości europejskich. Kontrolerzy Jakości czuwają nad prawidłowym przebiegiem produkcji, zgodnie z wdrożonymi normami PN-EN ISO 9001:2009 oraz PN-EN ISO 14001:2005, zdecydowanie ograniczając ryzyko wystąpienia usterek. Marketing i dystrybucja. Struktura dystrybucji Działania marketingowe Spółki koncentrują się wokół kształtowania wizerunku marki Sunex jako renomowanego polskiego producenta systemów grzewczych opartych o odnawialne źródła energii, czołowego europejskiego producenta systemów solarnych wyznaczającego nowe trendy w tym zakresie. Środkiem do zapewnienia tego efektu jest realizacja wieloletniej polityki produktowej Emitenta, oparta na jakości, nowoczesnym wzornictwie i estetyce. Do tego celu Emitent dostosowuje politykę marketingową w zakresie używania zróżnicowanych środków promocji jak reklama, udziały w targach branżowych. Emitent docenia również promocyjne oddziaływania partycypacji w programach promocji regionalnej czego przykładem jest udział w konkursie Innowator Śląska, zwieńczony przyznaniem Spółce prawa do posługiwania się godłem Innosilesia. Podobnie Emitent ocenia udział w zarządzanym przez Ministerstwo Środowiska programie Greenevo Akcelerator Zielonych Technologii ( Spółka dystrybuuje swoje wyroby i produkty do dużych firm dystrybucyjnych, które często sprzedają wyroby Emitenta pod swoimi markami (tzw. współpraca w systemie OEM). Emitent realizuje również dostawy do hurtowni oraz sieci handlowych z obszaru techniki sanitarnej i grzewczej. Jako wyróżniający się marketingowo i perspektywiczny w ocenie Emitenta kanał sprzedaży Emitent traktuje sprzedaż jego wyrobów w ramach projektu BOŚ Ekosystem, gdzie dystrybuowane są systemy kotłownie hybrydowe. Urządzenia Emitenta często są dostarczane przez Spółkę z pominięciem pośrednich struktur handlowych (hurtownicy, sprzedaż detaliczna) struktur bezpośrednio na adres wskazany przez kontrahenta z wykorzystaniem szerokiej bazy firm spedycyjnych, co pozwala na szybkie i bezpieczne dostawy. W związku z faktem korzystania z usług spedycyjnych Spółka nie utrzymuje własnych istotnych zasobów transportowych. W niewielkiej części klienci, wykonawcy inwestycji, deweloperzy sami odbierają towar z magazynu Spółki. 75

76 \\\ Część rejestracyjna Struktura dystrybucji wyrobów Emitenta w ujęciu podmiotowym na danych liczbowych została przedstawiona w poniższym zestawieniu (kolejność w oparciu o udział w sprzedaży w roku 2014): Tabela: Struktura przychodów z dystrybucji wyrobów Emitenta, w ujęciu podmiotowym Odbiorca Za okres (tys. zł) Udział w obrotach ]^_` a b ]^_c a b ]^_c ]^_e ]^_] ]^_` a b 2014 I Q feghe] _ c`ghi_ i î^h_j i giihfj f _iehic e^hcjk ]ch_ik ]ch k ]`h^`k ]`heik ] _ 027,09 _ ejchii c ie^hì e `]ghg^ ] c^_hì _ih^gk ]eh_ck _gh_ek h`_k ihc`k e _ `^fh]g _ ^jghgf c gffhig ] iejhfg ]echei ]`h^`k _fh]^k _`hjjk fhjck ^hiek c ^h^^ ^hje _ ]e_hc_ ec_hc ^ ^h^^k _hfck ch]^k _h k ^h^^k ` igh_c _e`hie i`chfj g``hij ie_h^c _h]gk ]h]`k ]hìk ]h_ck ]h]ik g i`hf^ i_hi^ g^`hef f]ghif jgch]i _h]gk _h_jk ]h^gk ]hi^k ]hjjk i l0,93 _^]hj^ `f]hi] _ jf_h_c _ gi`hj_ l0,02% 1,71% 1,99% 6,46% 5,20% nqtuvwx y{ }~ } Emitent wskazuje, iż w powyższym zestawieniu jako Odbiorca 2 została wskazana spółka Polska Ekologia sp. z o.o. Emitent wskazuje, iż nie jest uzależniony od żadnego podmiotu wskazanego powyżej, w szczególności od podmiotu wskazanego jako Odbiorca 1 ani od spółki Polska Ekologia sp. z o.o., ponieważ w związku z brakiem barier prawnych czy ekonomicznych na rynku (rynek otwarty) dystrybucji wyrobów z sektora OZE - istnieje możliwość zastąpienia każdego odbiorcy innym nowym odbiorcą poprzez otwarcie nowej ścieżki dystrybucji czy też zwiększenia sprzedaży na rzecz innego aktualnego odbiorcy. Struktura sprzedaży wyrobów Emitenta w ujęciu geograficznym przestawia się następująco: Tabela: Struktura sprzedaży wyrobów Emitenta w ujęciu geograficznym Wartość sprzedaży geograficznie Za okres (tys. zł) Udział (%) ƒ ƒ ]^_c ]^_e ]^_] ƒ ƒ ]^_c ]^_e ]^_] ˆ Š Œ _ jgjhg` ] _ifh]e jeeh`` _^ 813,87 869,67 e]hi_k egh_ck c^hi^k e`h]jk eghf`k Ž e èfhig e ]cjhge _e fìhf0 _e 457,82 _e 005,33 `fhiik èhj]k cih]gk cehj_k c^heik eih_i ghfj igih^` ] 297,59 ] 283,13 ^hg]k _hjck ]hg]k ih`^k ih^jk š œ žÿ cigh]c cf]he_ ] ig_h^c c 076,90 ` 056,85 ihj_k fh^^k jhc]k _ehe^k _`hi^k nqtuvwx y{ }~ } W związku z wartością sprzedaży na rynek niemiecki rynek ten jest traktowany przez Emitenta jako strategicznie ważny. Z drugiej strony, z uwagi na wyższy stopień nasycenia rynku niemieckiego niż polskiego, rynek krajowy jest przez Emitenta traktowany jako bardziej perspektywiczny, dla którego wartość sprzedaży wyrobów Emitenta winna z czasem wzrastać. Jednakże wartość sprzedaży na rynek niemiecki przewyższająca wartość sprzedaży na rynek polski powoduje, iż ten pierwszy w dalszym ciągu będzie rynkiem strategicznym. Sprzedaż swoich wyrobów Emitent opisuje wyróżniając najważniejsze grupy produktowe systemy solarne oraz systemy grzewcze z pompą ciepła. W ujęciu wartościowym za okres objęty historycznymi informacjami finansowymi sprzedaż ta przedstawia się następująco: 76

77 Część rejestracyjna Tabela: Wartość sprzedaży grup produktowych Wartość sprzedaży (przedmiotowo) Za okres (tys. zł) Udział (%) ª««± sprzedaży w tym ³ µ ³ ¹º» systemów solarnych ³ µ ³ ¹º» systemów grzewczych z pompą ciepła 6 021, , , , ,97 ² ² ² ² ² 4 603, , , , ,50 ¼½¾ ² ¼ ¾ ² ¼½¾ ¼² ¼ ¾ ² ½ ¾ ² 9,39 601, , , ,07 ¾ ² À¾À ² ¾ À² ¾ ¼² ¾ ½² ÁÂÂ± ÃÄÅ ÆÇ zamówień indywidualnych od klienta) ½ ¾ 673, , , ,40 À¾ ² ¾ ² ¾ ² À¾ À² ¾ ² ÈÉÊËÌÍÎ ÏÐÑÒÓÔÒ ÕÖ ØÙÚ Emitent oferuje odbiorcom jego urządzeń elastyczną politykę gwarancyjną i serwisową. Długość trwania okresu gwarancji uzależniona jest od wymagań klienta i wartości danego typu urządzenia. Ważniejsi odbiorcy wyrobów Emitenta uzyskują możliwość negocjowania okresu gwarancji, zakresu gwarancji jak i warunków serwisu. Realizacja zobowiązań gwarancyjnych Emitenta następuje w większości zasobami własnymi Emitenta, w ramach Działu Serwisu, wyodrębnionego w strukturze Pionu Technicznego. W pozostałej części, zazwyczaj z uwagi na wysokie koszty transportu i/lub logistyki, serwis bywa realizowany poprzez ousourcing usług realizowany przez wiarygodnych lokalnych kooperantów. Emitent nastawia się w głównej mierze na realizację usług serwisu gwarancyjnego. Posiada jednakże pełną zdolność realizacji serwisu pogwarancyjnego, zarówno na zasadach komercyjnych, jak i na zasadzie ponadstandardowych świadczeń na rzecz szczególnie cennych lub prestiżowych klientów Strategia rozwoju Spółka koncentruje się na wykorzystaniu w swoich produktach innowacyjnych rozwiązań, które zapewniają nie tylko rentowność, ale także znaczną konkurencyjność. Strategia rozwoju Spółki na lata zakłada wprowadzenie na rynek produktów zmniejszających emisję CO2 do atmosfery jak i zmniejszających zużycie energii cieplnej i elektrycznej co wpłynie na zwiększenie obrotów spółki jak i na podniesienie możliwości produkowanych produktów Rozwój firmy Sunex ma na celu zapewnienie Spółce stałego miejsca wśród czołowych firm europejskich z branży OZE. Aby osiągnąć wybrany cel, firma przyjęła strategię produktową którą można podzielić na trzy główne płaszczyzny działania. Płaszczyzna mająca na celu zmniejszenie emisji CO2 do atmosfery. W tej płaszczyźnie firma stara się ulokować produkty zmniejszające emisję CO2, poprzez produkcję energii cieplnej i elektrycznej ze źródeł odnawialnych. Do głównych produktów można tutaj zaliczyć systemy solarne, fotowoltaiczne oraz wysokoefektywne pompy ciepła. Płaszczyzna urządzeń zmniejszających zużycie energii cieplnej i elektrycznej Płaszczyzna w której ulokowane są urządzenia zmniejszające zużycie energii cieplnej i elektrycznej poprzez wysokoefektywne procesy magazynowania, przetwarzania i zarządzania. Główne produkty zakwalifikowane do tej płaszczyzny to: - innowacyjne akumulatory energii cieplnej wykorzystujące przemianę fazową - multifunkcyjne zasobniki ciepła - zaawansowane systemy sterowania dla układów wykorzystujących energię odnawialną - kompletne hybrydowe systemy grzewcze Płaszczyzna urządzeń mających wpływ na realizację pakietu 3 x 20% wspólnotowej polityki energetycznej. 77

78 ÛÛÛ Część rejestracyjna Polityka wprowadzenia pakietu 3 x 20% jest obszerna i zawiera wiele tematyk które mogą mieć wpływ na uzyskanie efektu finalnego, z tego też powodu do tej płaszczyzny zaliczyć można niemalże wszystkie produkty oferowane w chwili obecnej przez spółkę Sunex. Przyjęte płaszczyzny działania wiążą się z tym, iż obecnie większość przychodów Spółka realizuje za granicą. Każdy z rynków zagranicznych posiada własne uwarunkowania i systemy wsparcia, co utrudnia stworzenie jednolitej i wąskiej palety produktowej wspieranej przez wszystkie kraje jednocześnie. Z tego też względu istnieje koniczność posiadania oferty rozbudowanej i dopasowanej do każdego z państw członkowskich Unii Europejskiej indywidualnie. Strategia oparta na 3 płaszczyznach działania z szeroką gamą produktów pozwala osiągnąć cel mimo niebezpieczeństwa zmienności polityki regionalnej jednego lub kilku Państw, chwilowych braków uregulowań finansowych czy też certyfikacji. Obrana strategia zapewnia spółce samodzielne funkcjonowanie na rynku za 5,10 czy 15 lat, a także umocnienie pozycji finansowej i technologicznej. Strategia spółki jest realizowana z doskonałym skutkiem, a liczne prawa wyłączne (znaki towarowe, wzory użytkowe, wzory przemysłowe) i innowacyjne rozwiązania technologiczne są gwarantem stałego wzrostu potencjału technologicznego, który jest podstawą funkcjonowania każdej renomowanej firmy produkcyjnej Nowe produkty i usługi Emitent wprowadza na rynek nowe produkty w ramach modernizacji swojej oferty, podążając za rozwojem technologii, zmianami zapotrzebowania odbiorców, zmianami uwarunkowań publicznego wsparcia dla sektora OZE, uwarunkowań otoczenia gospodarczego itp. W roku 2012 Emitent wprowadził do obrotu płyn solarny na bazie gliceryny, W latach 2013/2014 Emitent wprowadził do obrotu pompy ciepła oraz kotłownie hybrydowe, nowy typ regulatora, nową grupę kolektorów słonecznych z absorberem aluminiowo miedzianym oraz całkowicie aluminiowym. W roku 2015 Emitent wprowadzi do oferty nowy typ płaskich cieczowych kolektorów słonecznych oraz nową gamę pomp ciepła do podgrzewu wody użytkowej Główne rynki Emitent prowadzi działalność w zakresie produkcji i dystrybucji wyrobów sektora OZE, szczególnie kolektorów słonecznych i pomp ciepła. Odbiorcami produktów Spółki są krajowi i zagraniczni dystrybutorzy hurtowi branży OZE i/lub ogólnobudowlanej, deweloperzy, instalatorzy oraz indywidualni użytkownicy obiektów budowlanych. Docelowymi użytkownikami produktów Emitenta są i) prywatni użytkownicy budynków mieszkalnych, zarządcy nieruchomości (np. wspólnoty mieszkaniowe), spółdzielnie mieszkaniowe, a także zarządcy budynków użyteczności publicznej (jednostki samorządu terytorialnego, jednostki Skarbu Państwa). Z uwagi na profil działalności Emitenta, na uwarunkowania tej działalności najsilniej w ujęciu geograficznym wpływa sytuacja na rynku polskim oraz unijnym (w tym szczególnie ważnych rynkach niemieckim i hiszpańskim), zaś w ujęciu sektorowym sytuacja w budownictwie, zamożność gospodarstw domowych oraz ceny energii. Otoczenie rynkowe W świetle publikacji danych statystycznych GUS oraz danych NBP, rynek krajowy rozpatrywany przez pryzmat podstawowych wskaźników makroekonomicznych pozwala na umiarkowanie optymistyczną ocenę pespektyw działalności Emitenta. Polska gospodarka długookresowo wykazuje tendencję wzrostową. Po okresie relatywnie szybkiego wzrostu od roku 2004 (przystąpienie Polski do Unii Europejskiej) do roku 2007 (wzrost PKB w tym roku 6,8%), oraz okresie zmienności tempa wzrostu PKB w latach , gospodarka narodowa zanotowała wskaźnik wzrostu PKB za rok 2014 na poziomie 3,2%. Prognozowany na kolejne lata wzrost PKB może świadczyć o stabilizacji względnie wysokiego tempa wzrostu PKB w kolejnych prognozowanych latach. Prognoza wzrostu gospodarczego dla Polski Międzynarodowego Funduszu Walutowego z października 2014 r. zakłada realny wzrost gospodarczy w roku 2015 na poziomie 3,3%. Wzrost gospodarczy w Polsce według prognoz Komisji Europejskiej ma osiągnąć 3,2% w roku 2015 oraz 3,4% w roku 2016, z kolei według prognozy NBP tempo wzrostu PKB w Polsce w 2015 r. ma wynieść 3,4%, w 2016 r. 3,3%, a w 2017 r. 3,5%. Dochody gospodarstw domowych mierzone wzrostem płacy realnej wykazują stały, ponad dziesięcioprocentowy wzrost na przestrzeni ostatnich lat. W związku z przyspieszeniem gospodarki przewidywany jest również spadek bezrobocia rejestrowanego. 78

79 ÜÜÜ Część rejestracyjna Tabela: wybrane wskaźniki makroekonomiczne rynek polski ÝÞßÞ ÝÞßß ÝÞßÝ ÝÞßà ÝÞßá ÝÞ15(P) ÝÞßâãäå æçèéêëìé íîï íðñòìë óô õö ðòø ðì ùð ðìúû üýþ ÿý4 2ý 1ý üý2 üýÿ üýü N -3,1 1 ý -0,9 ý1 1 ýþ ý ÿý2 P 1ýÿ 1ýÿ ý1 2ý üýÿ üý1 bù Søðé bö ðbðcia (%) 12ýÿ 12ý4 1üýÿ 1üýÿ 11ý4 1 ý bù!"#$ %&'( )*+; (P)- wskaźniki prognozowane Dane dotyczące wzrostu gospodarczego w Unii Europejskiej, przy zauważalnym podobieństwie do danych dotyczących gospodarki polskiej, wykazują utrwalanie się wzrostu PKB następującego po okresie zmienności przypadającym do roku Tabela: wybrane wskaźniki makroekonomiczne rynek Unii Europejskiej ÝÞßÞ ÝÞßß ÝÞßÝ ÝÞßà ÝÞßá ÝÞß,ãäå æçèéêëìé íîï D. óô õö ðòø ðì ùð ðìúû 2ý 1ý/ -0,4 ý1 1ýü 1ý4 N ogółem (% wzrost rok do roku) ý1 2ý1-2,5-1,6 2ý 2ýþ Søðé bö ðbð0ëé óôû þý þý 1 ýÿ 1 ý 1 ý2 1 ý!"#$ 35#6787, (P)- wskaźniki prognozowane, Z kolei rynek niemiecki, bliżej obserwowany przez Emitenta w związku z wartością sprzedaży produktów Emitenta na tym rynku, znajduje się w okresie średniookresowej zmienności. Równocześnie prognozowane dane wskazują na stopniową poprawę uwarunkowań makroekonomicznych począwszy od roku Tabela: wybrane wskaźniki makroekonomiczne rynek niemiecki ÝÞßÞ ÝÞßß ÝÞßÝ ÝÞßà ÝÞßá ÝÞß,ãäå æçèéêëìé íîï óôõö ðòø ðì ùð ðìúû ÿý1 üý ýÿ ý1 1ý 1ý1 N ÿýþ /ý2-0,7-0,7 2ýþ 2ý Søðé bö ðbð0ëé óôû /ý 4ý 4ýÿ 4ý2 4ý 4ý1!"#$ 35#6787, (P)- wskaźniki prognozowane Powyżej przytaczane dane prowadzą do umiarkowanie pozytywnej oceny uwarunkowań makroekonomicznych działalności Emitenta. Pojawiające się w gospodarce unijnej, po okresie gorszej koniunktury końca pierwszej i początku drugiej dekady XXI w., przejawy ożywienia gospodarczego oraz wzrostu dynamiki inwestycji i spadku bezrobocia pozwalają oczekiwać na stopniowy wzrost zamożności społeczeństw, co powinno przełożyć się na wzrost wartości rynku inwestycji budowlanych i poprawę zewnętrznych uwarunkowań rynkowych działalności Emitenta. Emitent zwraca uwagę na diagnozę GUS wskazującą na poprawę nastrojów konsumentów w Polsce. Zarówno Bieżący Wskaźnik Ufności Konsumenckiej (BWUK - średnia sald ocen zmian sytuacji finansowej gospodarstwa domowego, zmian ogólnej sytuacji ekonomicznej kraju oraz obecnego dokonywania ważnych zakupów), jak i Wyprzedzający Wskaźnik Ufności Konsumenckiej (WWUK - średnia sald ocen zmian sytuacji finansowej gospodarstwa domowego, ogólnej sytuacji ekonomicznej kraju, trendów poziomu bezrobocia i oszczędzania pieniędzy w najbliższych 12 miesiącach), począwszy od pierwszego kwartału 2013 r. ulegają poprawie. Poprawa nastrojów konsumenckich wpływa na wzrost skłonności konsumentów do dokonywania zakupów wyposażenia domów. 79

80 III Część rejestracyjna Wykres: wskaźniki ufności konsumenckiej w Polsce Źródło: GUS; BWUK - Bieżący Wskaźnik Ufności Konsumenckiej; WWUK Wyprzedzający Wskaźnik Ufności Konsumenckiej Sektor budownictwa mieszkaniowego w Polsce, postrzegany w kontekście danych dotyczących liczby mieszkań (w tym domów jednorodzinnych) oddanych do użytku, wykazuje oznaki zmienności. Po okresie dynamicznego wzrostu ze szczytem w roku 2008 (boom rynku nieruchomości w Polsce) na poziomie ponad 165tys. oddanych mieszkań, nastąpił okres spadku, skorelowany z dekoniunkturą na rynku nieruchomości oraz okresem największej niepewności na rynkach finansowych, trwający do roku 2011, w którym zanotowano niespełna 131 tys. oddanych obiektów mieszkaniowych. Następne lata to odbicie w roku 2012 (ponad 152 tys. oddanych obiektów) i stabilizacja na poziomie ponad 140 tys. oddanych mieszkań w dwóch kolejnych latach. Wykres: liczba mieszkań (w tym domów) oddanych do użytku w Polsce m;<=>?@a;@ BC EFm GHmFJ okklmo Ko QRTUVQ WX UTYZ[ 9:: Źródło: GUS Równocześnie, w kontekście zmian powyższego wskaźnika w przyszłości należy wskazać na istotny wzrost liczby pozwoleń na budowę obiektów mieszkaniowych. W roku 2014 wydano pozwolenia na budowę mieszkań, co stanowi wzrost o 13,9% w stosunku do roku 2013 r. Dodatkowym impulsem wzrostowym budownictwa mieszkaniowego winno okazać się wprowadzenie zmian prawa budowlanego, polegających na zniesieniu obowiązku uzyskania pozwolenia na budowę domów jednorodzinnych. Warte odnotowania w odniesieniu do rynku polskiego są również dane związane ze strukturą substancji mieszkaniowej w Polsce, określane według wyników spisu powszechnego z roku W wyniku spisu w kraju odnotowano ponad 6 mln budynków mieszkalnych. W tej liczbie 5 mln obiektów stanowiły domy jednorodzinne. W przeliczeniu na liczbę mieszkań, przy ogólnej liczbie 80

81 \\\ Część rejestracyjna mieszkań zamieszkanych przekraczającej 13 mln, mieszkania w domach jednorodzinnych przedstawiały liczbę 5,25 mln, zaś w obiektach wielomieszkaniowych 7,71 mln. W odniesieniu do wielu budynków mieszkalnych dane spisowe wskazują na wysoki odsetek budynków wybudowanych przed rokiem 1989, wynoszący ponad 72%. W województwach zachodniej Polski (zachodniopomorskim, lubuskim, dolnośląskim, opolskim) większość budynków mieszkalnych została wzniesiona przed rokiem 1944, odsetek takich budynków jest największy w województwie lubuskim (64%). W świetle danych spisowych budynki najnowsze (od roku 2008) stanowiły 3,7% całkowitej liczby budynków mieszkalnych. Powyższe dane pozwalają oczekiwać, że krajowa substancja mieszkaniowa będzie podlegać procesowi modernizacji. Istotne z punktu widzenia otoczenia rynkowego Emitenta są również dane dotyczące sytuacji materialnej gospodarstw domowych, w tym w kontekście kosztów dostawy energii do gospodarstw domowych. Analiza dochodów i wydatków na 1 osobę w gospodarstwach domowych w dziesięcioleciu wykazuje stałe, aczkolwiek zachodzące ze zmiennym nasileniem zjawisko wzrostu różnicy między dochodami rozporządzalnymi a wydatkami, w przeliczeniu na 1 osobę w gospodarstwie domowym. Zestawienie danych dotyczących dochodów rozporządzalnych i wydatków gospodarstw domowych w przeliczeniu na 1 osobę oraz procentowego udziału wydatków w takich dochodach obrazuje poniższy wykres. Emitent wskazuje, że dane za rok 2014 nie są dostępne na Datę Prospektu. Wykres: budżety gospodarstw domowych Źródło: GUS Powyższe dane wskazują, iż sytuacja finansowa gospodarstw domowych w ostatnim dziesięcioleciu znajduje się w trwałej tendencji poprawy, a gospodarstwa domowe posiadają coraz większe zasoby środków pieniężnych, jakie mogą zostać przeznaczone np. na inwestycje w zajmowane lokale mieszkalne, w celu poprawy komfortu ich używania lub racjonalizacji wydatków. W tej okoliczności Emitent upatruje dodatkowych impulsów wzrostowych rynku kolektorów. Syntetyzując przytoczone w niniejszym punkcie Prospektu dane, Emitent ocenia uwarunkowania makroekonomiczne własnej działalności jako umiarkowanie pozytywne. Dynamika wzrostu gospodarczego oraz nakładów inwestycyjnych jest prognozowana na rok 2015 dla Polski, całego rynku unijnego i rynku niemieckiego w wartościach dodatnich. Dla roku 2015 wielkość prognozowanego wzrostu PKB kształtuje się dla powyższych rynków na poziomach 3,6%, 1,5% oraz 1,1%, a wzrost nakładów inwestycyjnych w roku 2015 w wartościach 6,6%, 2,9% oraz 2,0%. Wielkości pozwalają oczekiwać na zauważalny wzrost wydatków inwestycyjnych gospodarstw domowych. Biorąc pod uwagę długość standardowego cyklu inwestycyjnego, powyższe zjawiska winny przełożyć się na bezpośrednią poprawę uwarunkowań rynkowych działalności Emitenta w perspektywie lat 2015 i w latach następnych. Rynek kolektorów słonecznych w Polsce i Europie Rynek kolektorów słonecznych w Polsce znajduje się na wczesnym stadium rozwoju. Na powyższy stan wpływa szereg czynników, z których najważniejsze to: niższa w porównaniu np. do krajów tzw. starej Unii Europejskiej zamożność społeczeństwa, niższa niż w stosunku do wyżej wymienionych porównywalnych krajów wartość środków pieniężnych, jakie mogą być wydatkowane na inwestycje w budownictwo mieszkaniowe oraz urządzenia OZE, niedoinwestowanie i stan techniczny substancji mieszkaniowej, stosunkowo powolna popularyzacja idei ekologizacji funkcjonowania gospodarstw domowych. Równocześnie, wraz ze zmniejszaniem 81

82 ]]] Część rejestracyjna się dystansu zamożności społeczeństwa polskiego do poziomu wiodących państw unijnych oraz wraz ze wzrostem cen nośników energii ze źródeł konwencjonalnych, zauważalne jest stopniowe zmniejszanie różnic pomiędzy rynkiem krajowym a dużymi rynkami krajów zachodniej Europy jak Francja, Włochy czy Niemcy. Na stosunkowo niską popularność instalacji solarnych wpływają również czynniki obiektywne i niezmienne w czasie, takie jak średnioroczne gorsze warunki nasłonecznienia w przedziale szerokości geograficznych i typie klimatu środkowej Europy w porównaniu z odpowiednikami w krajach europejskiego południa. Na powyższe okoliczności nakładają się uwarunkowania zmienności otoczenia rynkowego, w tym zjawiska spowolnienia wzrostu gospodarczego oraz kryzysu finansowego i kryzysu na rynku nieruchomości, jakie miały miejsce na przełomie pierwszej dekady XXI wieku. Zjawiska te, z uwagi na długość standardowego procesu inwestycyjnego w budownictwie, odciskały piętno na rynku kolektorów jeszcze w roku 2013, skutkując spadkiem w tym roku liczby nowo zainstalowanych powierzchni w skali kraju. Pomimo wystąpienia takiego spadku w roku 2013, Emitent ocenia, iż w kolejnych latach rynek paneli słonecznych będzie notował w najbliższych latach dodatnią, wysoką dynamikę wzrostu. Zgodnie z raportem Rynek kolektorów słonecznych w Polsce za rok 2013, wydanym przez Instytut Energetyki Odnawialnej z siedzibą w Warszawie, całkowita powierzchnia zainstalowanych w kraju kolektorów słonecznych wyniosła na koniec roku 2013 ponad tys. m2, zaś roczny wzrost powierzchni zainstalowanej w stosunku do powierzchni istniejącej w ostatnim dziesięcioleciu wyniósł średnio aż ponad 25%. Wskaźnik ten z oczywistych przyczyn (wzrost nasycenia rynku) będzie spadał w kolejnych latach, czego dowodem jest wskaźnik dynamiki sprzedaży w roku Według wstępnych informacji przekazanych przez Instytut Energetyki Odnawialnej w roku 2014 nastąpiło dalsze osłabienie tempa wzrostu sprzedaży kolektorów. Pomimo istotnych perturbacji związanych z zakończeniem w trakcie roku 2014 dotychczasowych programów wsparcia sprzedaży kolektorów oraz istniejącą na rynku niepewnością co do uwarunkowań kolejnych programów wsparcia, wolumen sprzedaży kolektorów w roku 2014 spadł w stosunku do roku jedynie 2013 o ok. 5%, co wobec szacowanych w trakcie roku wartości tego spadku, sięgających od 20% do nawet 40% stanowi wskaźnik świadczący o istotnej odporności rynku na zawirowania związane z otoczeniem prawnym i politycznym. Poniższy wykres przedstawia dla kolejnych lat wielkość powierzchni kolektorów słonecznych zainstalowanych w danym roku, skumulowaną powierzchnię takich urządzeń (z zastrzeżeniem braku danych o urządzeniach zdemontowanych) oraz procentowy wskaźnik powierzchni paneli nowo zainstalowanych do powierzchni paneli istniejących. Wykres: Rynek kolektorów solarnych w Polsce wg powierzchni zainstalowanej Źródło: Raport Rynek kolektorów słonecznych w Polsce, Instytut Energetyki Odnawialnej Warszawa, Emitent wskazuje równocześnie, że w świetle danych statystycznych GUS zawartych w raporcie Energia ze źródeł odnawialnych w 2013 r. całkowita powierzchnia zainstalowanych kolektorów solarnych na koniec roku 2013 wyniosła około 700 tys. m2. Emitent nie jest w stanie wyjaśnić przyczyn rozbieżności powyższych danych. W świetle informacji pochodzących z raportu Rynek kolektorów słonecznych w Polsce całkowita moc zainstalowana kolektorów słonecznych w Polsce na koniec roku 2013 wyniosła 1 039,5 MWth, z czego całkowita moc zainstalowana w roku 2013 wyniosła 191,9 MWth. Według raportu GUS Energia ze źródeł odnawialnych w 2013 r. całkowite zużycie energii pozyskanej z energii słonecznej począwszy od roku 2009 przedstawiało się według poniżej zamieszczonego wykresu. Emitent wskazuje, że na Datę Prospektu nie dysponuje powyższymi odpowiednimi danymi za rok

83 ^^^ Część rejestracyjna Wykres: Zużycie energii pozyskanej z energii słonecznej Źródło: GUS Zauważalną tendencją na krajowym rynku kolektorów solarnych jest zaostrzanie się konkurencji. Na rynku funkcjonuje około 70 producentów i dystrybutorów kolektorów. Instytut Energetyki Odnawialnej szacuje iż 10 największych producentów i dystrybutorów kontroluje ok 94% rynku, co świadczy o relatywnie dużej koncentracji rynku. Według cytowanego powyżej raportu, ok. 38% instalowanych w kraju urządzeń (licząc według powierzchni) jest instalowana w Polsce. Produkcja importowa pochodzi z importu, głównie z Chin, Niemiec, Włoch i Austrii. W tradycyjnym postrzeganiu przez konsumentów, importowane urządzenia chińskie konkurują najczęściej niską ceną, natomiast sprowadzane rozwiązania europejskie najczęściej pochodzą od renomowanych producentów, należąc do droższego segmentu rynku. Ocena ta jest tymczasem trafna jedynie częściowo. Otóż według danych raportu Rynek kolektorów słonecznych w Polsce (dane za rok 2013), średnia cena kolektorów płaskich produkcji krajowej (858,44 zł/m2) jest wysoce konkurencyjna w stosunku do rozwiązań chińskich (863 zł/m2) czy włoskich (888,52zł/m2). Odpowiednie rozwiązania niemieckie i austriackie są zauważalnie droższe (odpowiednio 1250,07 zł/m2 i 1365,99 zł/m2). Do pewnego stopnia podobne relacje mają miejsce w odniesieniu do średnich cen urządzeń próżniowych, przy czym włoskie urządzenia tego rodzaju należą do drogich, zaś urządzenia austriackie wykazują średnią cenę niższą niż cena polska (średnie ceny urządzeń próżniowych: Polska 1720 zł/m2, Niemcy 2609 zł/m2, Chiny 1525 zł/m2, Austria 1398 zł/m2, Włochy 2598 zł/m2). W rezultacie udziały urządzeń importowanych na rynku polskim według kraju pochodzenia w świetle powyższego raportu (dane rok 2014) przedstawiały się następująco: niemieckie 13%, chińskie 11%, austriackie 9%, włoskie niespełna 4%. W powyższych danych na podkreślenie zasługuje istotna różnica cen technologii kolektorów płaskich i próżniowych, wynikająca z różnic kosztochłonności tych technologii, rekompensowana (przynajmniej częściowo) różnicami wydajności urządzeń tych typów. Różnice te przekładają się na popularność poszczególnych rozwiązań kolektorów. Na rynku polskim udział zainstalowanych powierzchni kolektorów płaskich i próżniowych wykazuje zmienność o tyle, iż do roku 2013 następował powolny wzrost udziału urządzeń próżniowych kosztem udziału urządzeń płaskich i za rok 2014 sprzedaż kolektorów płaskich i próżniowych w całkowitej powierzchni sprzedanej wynosił 80% kolektory płaskie i 20% kolektory próżniowe. Ceny średnie brutto, według danych raportu Rynek kolektorów słonecznych w Polsce, w przeliczeniu na metr kwadratowy powierzchni kolektora, w roku 2014 wzrosły w stosunku do roku 2013 o 1,65%, przy czym tendencją obserwowaną w dłuższym horyzoncie jest spadek cen średnioroczny spadek cen kolektorów w przeliczeniu na powierzchnię w okresie 4 ( ) wyniósł (-) 1,17%. Emitent nie jest w stanie przewidzieć kierunku zmiany cen w przyszłości, zmiany zaistniałe w ostatnich latach traktuje jako nieistotne dla jego działalności. Wartość rocznej krajowej sprzedaży (bez uwzględnienia eksportu) kolektorów słonecznych według raportu Rynek kolektorów słonecznych w Polsce, wykazuje tendencję powolnego spadku od rekordowego roku 2012 (łączny spadek od roku 2012 wyniósł 9%), przyjmując wartości przedstawione w poniższym wykresie: 83

84 Część rejestracyjna Wykres: Wartość sprzedaży kolektorów solarnych w Polsce Źródło: Raport Rynek kolektorów słonecznych w Polsce, Instytut Energetyki Odnawialnej Warszawa, Tendencją uchwyconą w powyżej cytowanym raporcie (dane 2013) jest dość stabilny spadek wielkości powierzchni kolektorów eksportowanych z Polski (od ponad 80 tys. m 2 w roku 2008 do ok 50 tys. m 2 w roku 2013) i równoczesny wzrost wielkości powierzchni kolektorów importowanych do Polski (od ponad niespełna 40 tys. m 2 w roku 2008 do ponad 80 tys. m 2 w roku 2013). Spadek eksportu polskich produktów solarnych spowodowany jest utrzymywaniem się niesprzyjających uwarunkowań rynku budowalnego i instalacyjnego w krajach będących głównymi tradycyjnymi odbiorcami tego typu urządzeń jak Włochy, Francja, Portugalia, Finlandia czy Niemcy. Oczekiwane przez Emitenta skutki obserwowanego ożywienia gospodarczego w Europie powinny wpłynąć na poprawę bilansu eksportu i importu. Według założeń opracowanego przez Ministerstwo Gospodarki Krajowego Planu Działania w Zakresie Energii ze Źródeł Odnawialnych ( KPD ), pozyskiwanie energii cieplnej z kolektorów słonecznych ma ulegać szybkiemu upowszechnianiu. W rezultacie KPD zakłada, że całkowita powierzchnia zainstalowanych w Polsce kolektorów sięgnie do roku 2020 dziesięciokrotności powierzchni zainstalowanej do końca roku Założenia te nie zostały zrealizowane już w roku 2013, rozbieżności nie zostały zniwelowane w roku Wykres: Rynek kolektorów słonecznych według prognozy KPD oraz faktycznie zainstalowanej Źródło: Raport Rynek kolektorów słonecznych w Polsce, Instytut Energetyki Odnawialnej Warszawa, 2015; Krajowy Plan Działania w Zakresie Energii ze Źródeł Odnawialnych (KPD) Należy oceniać, że bez wdrożenia atrakcyjnych programów wsparcia kupna kolektorów solarnych ze środków publicznych realizacja zamierzeń Krajowego Planu Działania w Zakresie Energii ze Źródeł Odnawialnych nie będzie możliwa przy obecnym tempie wzrostu rynku. Krajowy Plan Działania w Zakresie Energii ze Źródeł Odnawialnych został zatwierdzony przez Radę Ministrów a następnie przez Komisję Europejską. Tym samym plan zawarty w KPD ma charakter wiążący, co winno prowadzić do wdrożenia przez czynniki rządowe programów wsparcia finansowania rozwiązań kolektorowych. Na koniec 2014 roku, powierzchnia funkcjonujących kolektorów słonecznych w całej Unii Europejskiej wynosiła około 45,4 miliona m2, co przekłada się na moc cieplną równą ok. 33 GWth. W 2014 roku na europejskim rynku kolektorów słonecznych zainstalowano ok. 2,9 mln m² (ok. 2 GWh). W ujęciu statycznym europejski rynek paneli słonecznych jest stosunkowo wysoko skoncentrowany i koncentracja ta zwiększa się. Pod względem zainstalowanych mocy 7 krajów dysponuje ponad 82,3% całkowitej mocy kolektorów zainstalowanych w UE i odsetek 84

85 ``` Część rejestracyjna ten jest wyższy od roku 2013 (81%). Są to: Niemcy (39,1%), Austria (9,29%), Grecja (9,42%), Włochy (8,71%), Hiszpania (6,71%), Francja (5,31%) oraz Polska (3,84%). W ujęciu dynamicznym należy wskazać, że Europejski rynek kolektorów znajduje się w średniookresowej fazie zmienności. Po rekordowym co do wielkości nowo zainstalowanych powierzchni roku 2008 (blisko 5 mln m2) lata były okresem istotnego spadku, lata zapisały się kolejnymi spadkami, choć niektóre kraje zanotowały spektakularne wzrosty. Najważniejszy kontynentalny rynek niemiecki, zaliczył roczny 11,8% spadek w stosunku do roku poprzedniego. Inne ważniejsze rynki rok ten zamknęły spadkami odpowiednio: Włochy: -25%, Austria: -13,2%, Francja 20,9%, Hiszpania: +9%, Największy wzrost miał miejsce na rynku duńskim i wyniósł aż +52,9%. Bilans powyższej zmienności w ostatnim dziesięcioleciu jest pozytywny, biorąc pod uwagę średnio 6% roczny wzrost rynku w ciągu dekady Z drugiej strony wskazać należy na niewykorzystany potencjał wzrostu rynku oraz szybko powiększającą się różnicę pomiędzy scenariuszami wzrostu rynku kolektorów zawartymi w narodowych planach wykorzystania energii solarnej oraz rzeczywistymi wzrostami powierzchni zainstalowanych. Przekonuje o tym powiększająca się różnica pomiędzy rządowymi planami rozwoju zielonej energii a faktycznymi wzrostami powierzchni montowanych kolektorów. Jak ocenia European Solar Thermal Industry Federation rozziew między oficjalnymi, narodowymi planami wykorzystania OZE a faktyczną wielkością instalacji solarnych w roku 2020 może sięgnąć aż 41% - 45%Obraz wzrostu rynku mierzony roczną nowo zainstalowaną powierzchnią musi być ponadto korygowany przez wpływ zmian technologicznych, dzięki którym coraz wydajniejsze urządzenia pozwalają na osiągnięcie wyższych mocy przy niższej powierzchni. W kolejnych latach zjawiska przyspieszenia wzrostu gospodarczego państw UE oraz wzrost wartości inwestycji, w szczególności oczekiwane na wiodącym rynku niemieckim pozwalają oczekiwać odwrócenia tendencji spadkowej i stabilizacji średniookresowego wzrostu. Koncentracja rynku europejskiego widoczna jest również w ujęciu dynamicznym. W grupie krajów wiodących w technikach kolektorowych w roku 2014, w 8 krajach odnotowano 84% rocznej sprzedaży kolektorów. Również w tym zestawieniu dominują Niemcy (33%), za nimi plasują się Grecja (9,34%), Włochy (9,2%), Polska (8,99%), Hiszpania (8,67%), Dania (6,19%), Austria (5,3%) i Francja (5,2%). Całościowy stan rozwoju europejskiego rynku kolektorów na koniec roku 2013 według raportu Solar Thermal Market in Europe. Trends and Market Statistics. June 2015 autorstwa European Solar Thermal Industry Federation obrazuje poniższy wykres. Źródło: Solar Thermal Market in Europe. Trends and Market Statistics. June 2015 European Solar Thermal Industry Federation Najważniejszy dla Emitenta rynek zagraniczny rynek niemiecki, będący również największym kolektorowym rynkiem UE, wykazuje istotną konwergencję dynamicznego ujęcia jego stanu, gdzie po szybkim rozwoju do roku 2008 zaistniała sytuacja spadku nowo instalowanych powierzchni kolektorów. W roku 2014 na rynku niemieckim odnotowano 12% spadek powierzchni nowo instalowanych kolektorów. W celu zwiększenia popytu na produkty techniki solarnej władze niemieckie wprowadziły nowy system dofinansowań do zamontowanych instalacji solarnych. Moc kolektorów zainstalowanych w Niemczech na koniec roku 2014 ocenia się na 12,9 GWth, co stanowi ok. 39,1% całkowitej mocy urządzeń tego typu zainstalowanych w UE. Stan rynku niemieckiego obrazuje poniższy wykres, obejmujący dane na koniec 2014 r. 85

86 aaa Część rejestracyjna Wykres: Rozwój niemieckiego rynku kolektorów słonecznych Źródło: Solar Thermal Market in Europe. Trends and Market Statistics. June 2015 European Solar Thermal Industry Federation Na tle unijnym rynek polski prezentuje się zadowalająco, wykazując relatywnie niskie wartości zainstalowanych mocy (w przeliczeniu na liczbę mieszkańców i nasycenia, jednocześnie jednak cechując się dynamicznym rozwojem. Należy w szczególności wskazać na relatywnie małą skalę spowolnienia jego rozwoju w latach Pod względem wielkości rocznej sprzedaży w roku 2014 mierzonej powierzchnią nowo zainstalowanych paneli, rynek Polski osiągnął w roku 2014 czwartą pozycję po Niemczech, Grecji i Włoszech, wyprzedzając rynki państw zamożniejszych i posiadających lepsze warunki nasłonecznienia jak Hiszpania czy Francja. Powyższa pozycja przekłada się na atrakcyjność Polski jako rynku sprzedaży kolektorów. Z drugiej strony w zestawieniu powierzchni zainstalowanych paneli (zainstalowanych mocy), w tym w przeliczeniu na liczbę mieszkańców Polska wciąż zajmuje odleglejsze miejsca w europejskich zestawieniach, co wskazuje na duży potencjał wzrostu polskiego rynku. Oczekiwane przyspieszenie tempa wzrostu polskiego rynku jest okolicznością pozwalającą na optymistyczne postrzeganie perspektyw Emitenta. W branży kolektorów słonecznych w Polsce Emitent należy do ścisłej czołówki. W roku 2014 osiągnął (podobnie jak w roku 2013) drugie miejsce wśród dystrybutorów kolektorów słonecznych w Polsce. Według oficjalnych danych Instytutu Energetyki Odnawialnej udział wyrobów Emitenta w całkowitej krajowej sprzedaży kolektorów słonecznych wynoszącej m2 wyniósł 14%. Roczna produkcja kolektorów solarnych przez Emitenta w kolejnych latach oscyluje wokół m2. Bezpośrednimi konkurentami Emitenta są Hewalex sp. z o.o. z Czechowic - Dziedzic (sprzedaż roczna 2013: m2) oraz Watt S.A. z Sosnowca. Emitent zwraca uwagę, iż z uwagi na koncentrację rynku (10 największych producentów i dystrybutorów kontroluje ok 94% sprzedaży), Spółka ma znaczący wpływ na rozwój rynku solarnego w kraju. W perspektywie europejskiej Emitent jest zauważalnym uczestnikiem rynku. Biorąc pod uwagę wielkość produkcji kolektorów przez Spółkę oraz sprzedaż praktycznie całej produkcji do krajów UE (w tym Polski), Emitent szacuje własny udział w rocznej sprzedaży kolektorów na rynku unijnym na niecałe 2%. Emitent jest uwzględniany w corocznym światowym rankingu przemysłu kolektorowego sporządzanym przez czasopismo branżowe Sonne Wind und Warme (portal sunwindenergy.com). Największymi uczestnikami rynku kolektorów w Europie są Greenonetec, Viessmann, Vailant, BDR Thermea, Wolf. Lider rynku, firma Greenonetec deklaruje roczną produkcję kolektorów na poziomie m 2. Emitent wskazuje, że na Datę Prospektu nie dysponuje odpowiednimi danymi dotyczącymi rynku europejskiego za rok Rynek pomp ciepła Emitent obserwuje również rynek pomp ciepła, mający dla Emitenta mniejsze znaczenie, traktowany jednakże jako perspektywiczny, komplementarny w stosunku do rynku urządzeń solarnych. Na rynku pomp ciepła występuje przy tym sporo zjawisk podobnych do zjawisk dotyczących rynku paneli słonecznych. Rynek pomp ciepła w Polsce przejawia charakterystyczne cechy rynku na wczesnym stadium rozwoju, gdzie relatywnie niewielkie (w porównaniu do europejskich krajów rozwiniętych) wolumeny sprzedaży oraz niskie nasycenie rynku idą w parze z dużymi wzrostami rocznymi sprzedaży tego typu urządzeń. Procesy te zachodzą z różnym nasileniem w odniesieniu do różnych typów pomp ciepła. Pompy ciepła znajdujące się w ofercie Emitenta czyli pompy powietrzne (powietrze-woda do celów c.w.u. oraz powietrzewoda) sprzedawane są w tempie najszybciej wzrastającym na rynku polskim, co jest odbiciem tendencji na rynku europejskim. Według badań przeprowadzanych przez Polską Organizację Rozwoju Technologii Pomp Ciepła (PORT PC) w roku 2013 pompy powietrzne stanowiły łącznie (według wolumenu sprzedaży urządzeń) 66% rynku, z czego pompy powietrze woda do celów c.w.u. stanowiły 52% zaś pompy powietrze-woda 14%. Cały rynek pomp ciepła w roku 2013 wzrósł w Polsce o blisko 20%. 86

Pokazać jeszcze