Codziennik przegląd wiadomości

Transkrypt

1 Codziennik przegląd wiadomości Pierwsze podejście spalone 18 kwietnia 2005 Minister skarbu Jacek Socha przetrwał piątkowe głosowanie nad wotum nieufności. Zaledwie 192 posłów było przeciw ministrowi (a zarazem przeciw rządowi). Kolejną szansę na skrócenie kadencji parlamentu będzie głosowanie nad jego samorozwiązaniem na początku maja. Jednakże, nie wydaje się bardzo prawdopodobne aby SLD zgodziło się na przedterminowe wybory, szczególnie biorąc pod uwagę ostatnie wyniki sondaży dające tej partii zaledwie 4% poparcia. Sondaż CBOS zwiększa szanse na większościową koalicję PiS i PO, jednak z silniejszą względną pozycją PiS w tej koalicji, co może oznaczać mniejsze szanse na szybkie przyjęcie euro oraz bardziej liberalną politykę gospodarczą. W tym tygodniu poznamy kolejne wskaźniki makroekonomiczne za marzec. Wyniki produkcji przemysłowej i budowlano-montażowej były bardzo słabe ze względu na dzień roboczy mniej, silny efekt wysokiej bazy oraz kiepskie warunki pogodowe. Spodziewany jest kolejny silny spadek inflacji PPI, co będzie kolejnym (po ubiegło tygodniowych danych o inflacji CPI i danych z rynku pracy) gołębim argumentem dla RPP. Na świecie, biorąc pod uwagę ostatnie jastrzębie komentarze Fed, najważniejsze będą dane o inflacji CPI i PPI w USA. Gorące wydarzenia nowego tygodnia Dane oczekiwane we wtorek i piątek Oczekuje się spadku produkcji przemysłowej w ujęciu rocznym, spowodowanego przez liczbę dni roboczych oraz wysoki efekt bazy statystycznej Produkcja budowlana będzie dodatkowo niższa z powodu kiepskich warunków pogodowych Oczekuje się spadku PPI w marcu do ok. 2% z 3,4% W tym tygodniu nie będzie zbyt wielu publikacji danych makroekonomicznych, ale pojawi się kilka kolejnych ważnych wskaźników. We wtorek GUS poda dane o produkcji przemysłowej i budowlanomontażowej oraz cenach produkcji sprzedanej w marcu, natomiast w piątek NBP opublikuje marcowe dane o inflacji bazowej, a GUS wyniki badań koniunktury za kwiecień. Jeśli chodzi o produkcję przemysłową, należy być przygotowanym na wyraźne pogorszenie jej dynamiki, spowodowaną przez dwa czynniki: jeden dzień roboczy mniej niż rok wcześniej oraz wyjątkowo silny efekt wysokiej bazy (w marcu 2004 r. produkcja w przemyśle zwiększyła się o 17,1% m/m i 23,5% r/r w związku z przedakcesyjnym ożywieniem w gospodarce). W rezultacie, prognozujemy, że produkcja w marcu zanotowała spadek o 0,7% r/r wobec niewielkich wzrostów o 2,1% r/r w lutym i 4,6% r/r w marcu. Konsensus rynkowy jest bardzo zbliżony i wskazuje na spadek 0,5% r/r, przy czym poszczególne prognozy są bardzo zróżnicowane i wahają się od spadku o 3,9% r/r do wzrostu o 0,5% r/r. Chociaż taki wynik potwierdziłby, że w I kwartale rzeczywiście nastąpiło wyraźne spowolnienie wzrostu gospodarczego, należy pamiętać, że jest ono przejściowe i nie oznacza trwałego odwrócenia tendencji rozwojowych w przemyśle - w II połowie roku tempo wzrostu produkcji przemysłowej powinno powrócić do poziomu 7-10% r/r. Dynamika produkcji budowlano-montażowej była w marcu pod wpływem tych samych czynników, co dynamika produkcji przemysłowej, a ponadto zaszkodziły jej prawdopodobnie warunki atmosferyczne (długa zima). Przewidujemy, że zmniejszyła się ona w marcu o 1,2% r/r wobec wzrostu o 13,3% r/r w lutym. Podobnie jak w przypadku przemysłu, sądzimy że Maciej Reluga Główny Ekonomista (22) Piotr Bielski (22) Piotr Bujak (22) Tomasz Terelak (22) imie.nazwisko@bzwbk.pl

2 załamanie to jest przejściowe i w II połowie roku produkcja budowlanomontażowa będzie silnie rosnąć. Inflacja netto może nieco wzrosnąć, ale wciąż utrzymuje się wokół celu inflacyjnego RPP Koniunktura: pozytywnie w budownictwie I handlu detalicznym, gorzej w przemyśle Wzrost cen produkcji kontynuował w marcu trend spadkowy - zarówno nasza prognoza, jak i konsensus rynkowy wskazują, że dwunastomiesięczny wzrost PPI wyniósł w marcu 2,1% wobec 3,4% w lutym. W ten sposób dane o cenach producenta dołączyłyby do zestawu argumentów potwierdzających dobre perspektywy inflacyjne i wspierających oczekiwania na obniżkę stóp procentowych na najbliższym posiedzeniu RPP. Szczególnie że dynamika cen produkcji najprawdopodobniej spadnie w połowie roku poniżej zera. Tymczasem, najważniejsze miary inflacji bazowej były prawdopodobnie w marcu stabilne lub minimalnie wzrosły, odzwierciedlając fakt, że głębszy niż oczekiwany spadek CPI wynikał głównie z korzystnych wydarzeń na rynku żywności oraz paliw. Według naszych szacunków inflacja netto wzrosła w marcu do 2,4% r/r z 2,3% r/r w lutym (konsensus rynkowy wynosi 2,3%). Niemniej, miary inflacji bazowej nie będą w sumie przemawiać przeciwko złagodzeniu polityki pieniężnej, ponieważ powinny potwierdzić, że presja inflacyjna nie jest nadmierna. Wyniki badań koniunktury za kwiecień będą pierwszą informacją na temat sytuacji gospodarczej w tym miesiącu. Spodziewamy się kontynuacji pozytywnych tendencji w budownictwie oraz handlu detalicznym oraz nieco mniej optymistycznych niż rok wcześniej, choć wciąż nienajgorszych nastrojów w przemyśle. Oczekiwania na przyszłość powinny pozostać dobre, podobnie jak w poprzednich miesiącach, potwierdzając, że nadchodzące kwartały powinny przynieść dużo lepsze wyniki gospodarki niż na początku roku. % r/r 20 Fundusz wynagrodzeń w sektorze przeds. Konkluzja: Wyniki produkcji przemysłowej i budowlano-montażowej były w marcu bardzo słabe ze względu na jeden dzień roboczy mniej, silny efekt wysokiej bazy oraz złe warunki atmosferyczne. Wraz ze spadkiem PPI oraz relatywnie niskimi miarami inflacji bazowej, dane o produkcji będą sprzyjać podjęciu przez RPP decyzji o obniżce stóp procentowych w przyszłym tygodniu. Gorące wydarzenia Wzrost realnego funduszu płac w marcu sty 00 sty 01 sty 02 sty 03 nominalnie sty 04 sty 05 realnie W piątek GUS opublikował statystyki z rynku pracy w sektorze przedsiębiorstw za marzec. Przeciętna płaca wzrosła o 2,9% m/m oraz 2,2% r/r po wzroście o zaledwie 1,4% r/r miesiąc wcześniej. Wynik był lepszy od konsensusu rynkowego na poziomie 1,5% r/r i naszej prognozy 1,8% r/r, ale oczywiście trudno go uznać za sygnał poważnego wzmocnienia presji płacowej. Spodziewamy się jednak stopniowego przyspieszania tempa wzrostu wynagrodzeń w kolejnych miesiącach, aż do poziomu powyżej 5% r/r na koniec roku. Zatrudnienie z sektorze przedsiębiorstw było o 0,1% mniejsze niż w lutym, ale wzrosło 1,6% r/r (nieznacznie poniżej konsensusu rynkowego i naszej prognozy na poziomie 1,7% r/r), potwierdzając kontynuację pozytywnego trendu w zakresie popytu na pracę, który rozpoczął się kilka miesięcy temu. 2

3 Fundusz płac w sektorze przedsiębiorstw wzrósł realnie o 0,5% r/r W połączeniu ze stopniowym przyspieszeniem wzrostu zatrudnienia i spadkiem stopy inflacji, silniejszy wzrost płac oczekiwany przez nas w kolejnych miesiącach tego roku przełoży się na znacznie wyższy realny wzrost funduszu płac w sektorze firm. Jeśli chodzi o marzec, fundusz płac w przedsiębiorstwach wzrósł 3,8% r/r nominalnie i 0,5% r/r realnie. Chociaż jest to poprawa w porównaniu z kilkoma ostatnimi miesiącami, kiedy miał miejsce realny spadek funduszu płac (z wyjątkiem stycznia), trudno na razie mówić o presji płacowej w sektorze przedsiębiorstw. Jednak, jak już napisaliśmy powyżej, przewidujemy, że fundusz płac zacznie rosnąć dużo szybciej w kolejnych miesiącach, w skali która nie była obserwowana w polskiej gospodarce od kilku lat (z wyjątkiem krótkiego okresu pomiędzy lutym a kwietniem 2004). Będzie to całkiem nowa sytuacja dla RPP. W tej chwili większość członków RPP wydaje się postrzegać sytuację na rynku pracy jako bardzo korzystną dla perspektyw inflacyjnych. Tymczasem, w niedługim czasie rynek pracy może zacząć wywierać presję na wzrost cen. Konkluzja: W dalszym ciągu brak presji płacowej w gospodarce, ale spodziewamy się, że będzie się to stopniowo zmieniało w dalszej części roku. Kolejny członek Rady chce obniżać w kwietniu Pietrewicz widzi potrzebę dalszych obniżek stóp gdyż procesy inflacyjne zostały zahamowane Miniony tydzień obfitował w komentarze członków RPP. Po czwartku, kiedy aż czterech członków zaprezentowało zupełnie rozbieżne poglądy na pożądane decyzje w polityce monetarnej w najbliższym czasie (patrz piątkowy Codziennik), piątek przyniósł gołębie komentarze ze strony kolejnego członka RPP Mirosława Pietrewicza. Jego argumentacja była podobna do tej przedstawionej przez Jana Czekaja oraz Stanisława Nieckarza. Ogólnie, Pietrewicz przekonany jest o korzystnych perspektywach inflacji oraz widzi konieczność obniżania stóp procentowych. Należy oczekiwać kolejnych redukcji stóp procentowych, powiedział, dodając, że mogą być podstawy do cięcia już w kwietniu. Pietrewicz wskazał, że RPP podejmie decyzję nie tylko na podstawie danych o inflacji, ale będzie także rozważała stopę wzrostu płac, popyt wewnętrzny oraz wzrost gospodarczy. Jeśli chodzi o dane o inflacji, członek RPP powiedział, że były one bardzo korzystne i potwierdziły, że procesy inflacyjne zostały zahamowane. Pietrewicz uważa, że nie byłoby dziwne, jeśli wzrost CPI spadnie do poniżej 1,5% r/r na przełomie II i III kwartału i pozostanie tam do końca roku. Konkluzja: Uważamy, że będzie przynajmniej trzech członków RPP (Czekaj, Nieckarz i Pietrewicz) nalegających na obniżkę o 50 pb w kwietniu. Będą oni potrzebować jeszcze trzech zwolenników agresywnego cięcia stóp. Kluczowe będzie stanowisko Andrzeja Sławińskiego oraz Andrzeja Wojtyny, gdyż Balcerowicz, Filar oraz Wasilewska-Trenkner raczej nie wesprą obniżki w kwietniu większej niż 25 pb. Dobre wykonanie budżetu w I kw. 05 Dane o wykonaniu budżetu w I kw. lepsze niż oczekiwano Ministerstwo Finansów opublikowało wstępne dane o wykonaniu budżetu po trzech miesiącach roku. Deficyt budżetu wyniósł w pierwszym kwartale 35,2% całorocznego planu, czyli 12,3 mld zł. Był to lepszy wynik od 38% planowanego wstępnie przez ministerstwo i 36% przewidywanego ostatnio. 3

4 choć wyniki za marzec nie są imponujące szczególnie odnośnie wpływów z podatków pośrednich Dane potwierdziły, że budżet ma się dobrze chociaż możliwość niższego PKB oraz CPI tworzy pewne ryzyko Na koniec marca dochody budżetu ogółem wyniosły 41,5 mld zł, czyli 23,8% rocznego planu. Z tego podatki bezpośrednie przyniosły 28 mld, czyli 24% planu, a wpływy z CIT 5 mld zł, czyli 33,8% planu. Chociaż wykonanie dochodów w całym kwartale było bardzo dobre (osiągnięto prawie jedną czwartą planowanych rocznych wpływów), wyniki samego marca były mniej imponujące, a skumulowane tempo wzrostu dochodów ogółem spowolniło znacząco w porównaniu z okresem styczeń-luty (z 25% do 15,4% r/r). Wzrost przychodów z podatków bezpośrednich spowolnił do 15,7% r/r z 29% po dwóch miesiącach roku (w marcu wpłynęło zaledwie 7 mld zł, co oznacza spadek o 11,2% r/r) a wzrost wpływów z CIT spowolnił do 17,7% r/r z 47,6% po lutym. Jednak dochody budżetu nadal rosną w przyzwoitym tempie i resort finansów spodziewa się, że pomoże im przyspieszenie wzrostu gospodarczego w drugiej połowie br. Wydatki po I kwartale wyniosły 53,9 mld zł, czyli 25,7% planu rocznego, co było mniejszą kwotą niż założone przez ministerstwo 55,1 mld zł. Ograniczone wydatki pomogły więc utrzymać skumulowany deficyt po trzech miesiącach poniżej planowanej przez MF ścieżki (pomimo tego, że wydatki w I kwartale były zwiększone z powodu wyższej składki do budżetu UE w styczniu). W sumie, dane potwierdziły wypowiedź ministra Gronickiego z czwartku, że realizacja budżetu idzie zgodnie z planem, a potrzeby pożyczkowe mogą w tym roku się zmniejszyć z powodu oczekiwanego ożywienia wpływów podatkowych w drugim półroczu, które będzie uzależnione od siły odbicia PKB w drugiej połowie roku. Jeśli odbicie to będzie znacznie słabsze niż zakłada ministerstwo (wzrost PKB o 4,5-5,0% w całym roku) a inflacja również spadnie poniżej założonych wcześniej poziomów (to akurat wydaje się bardzo prawdopodobne), wpływy budżetu mogą się pogorszyć. Tak zwana poduszka płynnościowa ministerstwa wzrosła do 8,4 mld zł na koniec marca z 7 mld zł miesiąc wcześniej. Konkluzja: Pomimo pogorszenia w podatkach pośrednich w marcu, dane o realizacji budżetu w I kwartale były dość pozytywne. Ryzykiem dla budżetu w dalszej części roku jest niższy od planowanego wzrost PKB i inflacji. PiS wychodzi na czoło w badaniach opinii publicznej PiS poparciem 24% oraz PO z 20% prowadzą w badaniach Poparcie dla rządzącej SLD poniżej progu 5% Ostatnie badanie opinii publicznej przeprowadzonej przez CBOS pokazało dosyć rewolucyjne wyniki. A mianowicie, najwyższą popularność uzyskało Prawo i Sprawiedliwość (PiS), które sprzeciwia się głębokiej integracji z Unią Europejską oraz jest sceptyczne co do przyjęcia euro (chociaż lider PiS Jarosław Kaczyński powiedział w piątek, że nie jest radykalnym przeciwnikiem wejścia do strefy euro ). Poparcie dla PiS wzrosło o 8 pkt proc. do 24%, pozwalając mu wyprzedzić Platformę Obywatelską która straciła 2 pkt proc. ze swego poparcia i uzyskała 20%. Samoobrona otrzymała 14% (stabilnie w porównaniu z marcem), LPR poparło 10% Polaków (spadek o 1 pkt proc. od marca) oraz SdPl uzyskał 5% poparcia potencjalnych zwolenników (2 pkt proc. więcej niż w poprzednim miesiącu). Pozostałe partie (z rządzącą SLD włącznie) uzyskały mniej niż 5% poparcia, co jest progiem niezbędnym do wejścia do parlamentu. Wyniki badania mają kilka konsekwencji. Przede wszystkim szanse na stworzenie większości, dwupartyjnej koalicji pomiędzy PO oraz PiS rosną, co może być pozytywne dla rynku finansowego. Po drugie jednak należy 4

5 Większe szanse na stabilną koalicję po wyborach, ale polityka gospodarcza nowego rządu pozostaje pod znakiem zapytania SLD raczej nie zagłosuje za wcześniejszymi wyborami pamiętać, że PiS wiele razy wyrażał swoje poglądy przed przyjmowaniem euro. Jeśli jego pozycja w rządzie będzie silniejsza niż PO, determinacja nowego rządu, aby doprowadzić Polskę do strefy euro mogą osłabnąć w porównaniu z sytuacją, kiedy PO byłaby wiodącą partią w przyszłej koalicji rządzącej. Inna konsekwencja wyników badań odnosi się do słabego poparcia dla SLD. Z tak niską popularnością partii, jej członkowie mogą być mniej chętni do wspierania parlamentu oraz wcześniejszych wyborów. Mogą oni mieć nadzieję, że wyniki badań tylko tymczasowo przesunęły się w stronę takich konserwatywnych partii jak PiS (a nie tak radykalnych jak LPR) w czasie żałoby po śmierci papieża. CBOS powiedział, że badanie było przeprowadzone w dwóch etapach - częściowo przed śmiercią papieża i częściowo po okresie żałoby narodowej. Poza tym badanie nie wzięło pod uwagę nowopowstałej Partii Demokratycznej. Dlatego też wyniki powinny być traktowane ostrożnie i należy poczekać na ich potwierdzenie w następnych miesiącach. Konkluzja: Większe szanse na większościową koalicję PiS i PO. Silniejsza względna pozycja PiS w koalicji może oznaczać mniejsze szanse na szybkie przyjęcie euro oraz liberalną politykę gospodarczą. Z bardzo niskim poparciem dla SLD, partia może nie poprzeć wcześniejszych wyborów. Minister skarbu zostaje, rząd też Tylko 192 posłów było przeciwnych ministrowi skarbu (a więc także przeciwko rządowi) Rynki będą czekać na kolejne wydarzenie w parlamencie na początku maja jednak rozwiązanie parlamentu może być dosyć trudne Minister skarbu Jacek Socha przetrwał piątkowe głosowanie nad wotum nieufności, odpierając próbę odwołania całego rządu (przypomnijmy, że premier zadeklarował wcześniej, że w razie uchwalenia wotum nieufności dla ministra skarbu, złoży wniosek o udzielenie wotum zaufania całemu rządowi) i zmniejszając szanse na wcześniejsze wybory. Przed głosowaniem wydawało się, że jego wynik jest bardzo niepewny, ale okazało się, że nie było problemów z odrzuceniem wniosku o wotum nieufności. Uzyskał on poparcie tylko 192 posłów, czyli znacznie poniżej wymaganej połowy posłów. Przeciw wnioskowi było 218 posłów, a 3 wstrzymało się od głosu. Kolejna szansa na doprowadzenie do wcześniejszych wyborów pojawi się na początku maja, gdy Sejm będzie głosował nad wnioskiem o samorozwiązanie. Niemniej, nawet partie opozycyjne przyznały po piątkowym głosowaniu (np. lider PO Jan Rokita oraz lider Samoobrony Andrzej Lepper), że trudno będzie odsunąć od władzy SLD. Szef SLD Józef Oleksy powiedział, że partia analizuje sytuację, ale jej stanowisko się nie zmieniło i nadal opowiada się ona za jesiennym terminem wyborów. Jeszcze ważniejsza wydaje się wypowiedź Krzysztofa Janika, wewnętrznego rywala Oleksego w ramach SLD, w której stwierdził, że nie ma powodów do zmiany stanowiska partii w sprawie terminu wyborów i wszelkie debaty na ten temat uważa za szkodliwe. Bez poparcia przynajmniej części SLD, dysponującego 149 mandatami w Sejmie, zebranie wymaganej większości 2/3 głosów (307 głosów), potrzebnej do rozwiązania parlamentu wydaje się mało prawdopodobne. Podczas gdy premier Belka zadeklarował, że poda się do dymisji, jeśli parlament nie zostanie rozwiązany, prezydent Aleksander Kwaśniewski zapowiedział, że nie przyjmie dymisji premiera. W takiej sytuacji obecny rządu mniejszościowy pełniłby obowiązki do wyborów, które odbyłyby się w terminie wrześniowym. 5

6 Konkluzja: Opozycja okazała się słaba w głosowaniu postrzeganym jako test dla całego rządu, co zmniejsza prawdopodobieństwo doprowadzenia do wcześniejszych wyborów. Monitor rynku Notowania złotego ( ) Min Max Fixing USD 3,2000 3,2375 3,2166 EUR 4,1220 4,1530 4,1318 Kursy walutowe (dzisiejsze otwarcie) EURUSD 1,2890 CADPLN 2,5783 USDPLN 3,2165 DKKPLN 0,5562 EURPLN 4,1456 NOKPLN 0,5038 CHFPLN 2,6747 SEKPLN 0,4521 JPYPLN* 2,9817 CZKPLN 0,1376 GBPPLN 6,0765 HUFPLN* 1,6743 *100 jednostek Rentowności na rynku wtórnym ( ) Bony Rentowność Zmiana (pb) 3M 5,57 0 6M 5,54 0 9M 5, M 5,45 0 Obligacje 2L 5,43-3 3L 5,50 2 4L 5,53 2 5L 5,55 2 8L 5, L 5,55 2 Stawki WIBOR ( ) Termin Stawki Zmiana (pb) O/N 6,07 77 T/N 6,09 0 SW 6,07 2 2W 6,05 0 1M 6,00-2 3M 5,79-7 6M 5,65-5 9M 5,57-4 1L 5,52-2 Polska waluta osłabiała się przed głosowaniem na losem ministra skarbu. Ponieważ wniosek o dymisję został odrzucony, złoty podniósł się do okolic czwartkowego zamknięcia. Jednak w miarę zbliżania się do danych w USA złoty stopniowo tracił osiągając 3,237 do dolara oraz 4,153 wobec euro, gdyż polityczna niepewność wciąż się utrzymuje. Ponieważ wysoki napływ kapitału oraz ceny importowe nie zdołały wzmocnić trwale dolara, polski złoty odbił się do poziomów poniżej 3,21 wobec dolara oraz 4,14 do euro. Obligacje otworzyły się nieco mocniej niż na zamknięciu w czwartek jako konsekwencja niskich danych o inflacji oraz zwyżkujących Bundów. Jednak gdy pozytywny nastrój osłabł i zniżkujący złoty stał się siłą napędową rynku, polskie papiery cofnęły się dochodząc do 5,55% w sektorze 5 lat. 2-letnie obligacje wykazały odporność utrzymując poziomy z piątkowego zamknięcia. Polskie obligacje pozostały właściwie niezmienione, gdyż dane z rynku pracy nie zdołały zainspirować graczy w piątkowe popołudnie. Dzisiaj ministerstwo finansów wyemituje roczne bony o wartości 800 mln zł oraz 13-tyg. o nominale 100 mln zł. Pomimo wyraźnie wyższych cen importowych oraz wysokiego napływu kapitału do USA, rynkowi EURUSD nie wystarczyło siły, by przełamać poziomy wsparcia dla rynku poniżej To spowodowało, że złoty również pozostał w granicach przedziałów wahań zarówno do euro (4,08-4,14) oraz do dolara (3,15-3,23). Odrzucenie przez Sejm wotum nieufności dla ministra skarbu wsparło rynek tylko na krótki czas, bo gracze powoli przygotowują się do kluczowego głosowania nad rozwiązaniem parlamentu i nie chcą utrzymywać dużych pozycji w polskiej walucie. Dzisiaj Ministerstwo Finansów, nauczone zapewne doświadczeniem nieudanej aukcji 10-latki, nie zdecyduje się zaproponować rynkowi zbyt dużej podaży na środowy przetarg. Pomimo dobrej koniunktury za granicą, polski rynek jest wciąż wrażliwy na każde polityczne zamieszanie. Wydaje się, że papiery są przygotowane na publikację słabych krajowych danych gospodarczych we wtorek, więc impulsu dla rynku należy szukać w najświeższych wskaźnikach wzrostu cen w USA. Konkluzja: Złoty nie naśladował w piątek dokładnie zachowanie kursu EURUSD, ale ostatecznie otrzymał wsparcie od zwyżkującego euro. Obligacje nieco straciły w oczekiwaniu na podaż na aukcję. Pusty kalendarz publikacji przesunie uwagę inwestorów na wielkość podaży. Przegląd międzynarodowy Rosnące ceny paliw popchnęły ceny importowe w USA do 1,8% w marcu, największy wzrost w ciągu ponad dwóch lat. Po wyłączeniu wzrostu cen importowanych paliw o 10,6%, ceny importu zwiększyły się o 0,3%. Ekonomiści przewidywali wzrost o 1,2% w marcu. 6

7 Napływ kapitału netto w amerykańskie aktywa w lutym zmniejszył do 84,5 mld $, który był jednak wciąż większy niż oczekiwano i przekraczał potrzeby wynikające z finansowania deficytu na rachunku obrotów bieżących w USA. Napływ kapitału zmniejszył się z poddanego rewizji poziomu 92,5 mld $ w styczniu. Analitycy oczekiwali napływu ok. 65 mld $. Produkcja przemysłowa w USA wzrosła o 0,3% w marcu, jak oczekiwano, ale wzrost wykorzystania mocy produkcyjnych o 79,4% był niższy niż szacunki analityków. Indeks zaufania konsumentów Uniwersytetu Michigan spadł do 88,7 na początku kwietnia z 92,6 w marcu. Dzisiaj Eurostat poda marcowe dane inflacyjne dla strefy euro. Niniejsza publikacja przygotowana przez Bank Zachodni WBK S.A. (członka Grupy AIB) ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi oferty ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Podjęto wszelkie możliwe starania w celu zapewnienia, że informacje zawarte w tej publikacji nie są nieprawdziwe i nie wprowadzają w błąd, jednakże Bank nie gwarantuje dokładności i kompletności tych informacji oraz nie ponosi odpowiedzialności za wykorzystywanie tych informacji oraz straty, które mogły w konsekwencji tego wyniknąć. Bank Zachodni WBK S.A., jego spółki zależne oraz którykolwiek z jego lub ich pracowników mogą być zainteresowani którąkolwiek z transakcji, papierów wartościowych i towarów wymienionych w tej publikacji. Bank Zachodni WBK S.A. lub jego spółki zależne mogą świadczyć usługi dla lub zabiegać o transakcje z którąkolwiek spółką wymienioną w tej publikacji. Niniejsza publikacja nie jest przeznaczona do użytku prywatnych inwestorów. Klienci powinni kontaktować się z analitykami Banku oraz przeprowadzać transakcje poprzez jednostki Banku Zachodniego WBK S.A. lub Grupy AIB w jurysdykcjach swoich krajów, chyba że istniejące prawo zezwala inaczej. W przypadku tej publikacji zastrzeżone jest prawo autorskie oraz obowiązuje ochrona praw do baz danych. W sprawie dodatkowych informacji, dostępnych na życzenie, prosimy kontaktować się z: Bank Zachodni WBK S.A., Pion Skarbu, Zespół Głównego Ekonomisty, ul. Marszałkowska 142, Warszawa, Polska, telefon (22) , , ekonomia@bzwbk.pl, Bank Zachodni WBK jest członkiem Allied Irish Banks Group 7