Wyhamowanie wzrostu PLN. Dane wsparły korektę wzrostową na USD. Presja mocniejszego USD. Brak większych zmian. Wzrost eksportu ropy naftowej z OPEC

Transkrypt

1 piątek, 4 sierpnia 2017 PLN i waluty regionu Wyhamowanie wzrostu PLN str.2 Raport przygotowali: EUR EUR/USD najwyżej od 2,5-roku str.3 USD Dane wsparły korektę wzrostową na USD str.4 JPY Brak większych wydarzeń str.5 CHF EUR/CHF przetestował 1,1530 str.6 Konrad Ryczko Analityk walutowy k.ryczko@bossa.pl GBP BoE tnie prognozy str.7 Waluty surowcowe Presja mocniejszego USD str.8 Waluty skandynawskie Brak większych zmian str.8 Surowce energetyczne Miedź Wzrost eksportu ropy naftowej z OPEC Konsolidacja cen miedzi po dynamicznych wzrostach str.9 str.10 Dorota Sierakowska Analityk surowcowy d.sierakowska@bossa.pl Metale szlachetne Spadkowe zakończenie tygodnia str.11 Zboża Wyjątkowo słaby tydzień na rynku soi str.12 Soft commodities Cena cukru wciąż pod presją podaży str.13 Nota prawna: Prezentowany komentarz został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (DM BOŚ) tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów lub jakiejkolwiek porady, w tym w szczególności porady inwestycyjnej w zakresie doradztwa inwestycyjnego, o którym mowa w art. 76 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. 2014, poz. 94 z póź. zm.), porady prawnej lub podatkowej, ani też jest wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. Inwestor wykorzystuje informacje zawarte w niniejszym komentarzu na własne ryzyko i odpowiedzialność. Przedstawiony komentarz jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia. Przy sporządzaniu komentarza DM BOŚ działał z należytą starannością oraz rzetelnością. DM BOŚ, jego organy zarządcze, organy nadzorcze, i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania klienta lub innego inwestora podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych, skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszego komentarza lub zawartych w nim informacji. Niniejszy komentarz został sporządzony w celu udostępnienia klientom DM BOŚ, a także może być udostępniany innym osobom zainteresowanym w celu promocji usług świadczonych przez DM BOŚ. Niniejszy dokument nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania po stronie DM BOŚ. W przypadku klientów DM BOŚ, którzy zawarli Umowę o Opracowania, o której mowa w Regulaminie doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych (Regulamin), niniejszy raport stanowi Opracowanie w rozumieniu Regulaminu. Regulamin jest dostępny na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty. DM BOŚ jest firmą inwestycyjną w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. 2014, poz. 94 z póź. zm.). Nadzór nad DM BOŚ sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. 1 / 13

2 Złoty i waluty regionu: Wyhamowanie wzrostu PLN PLN: Bilans tygodnia na rynku PLN wypada dodatnio, chociaż warto wspomnieć, iż druga część tygodnia przyniosła raczej ograniczenie zwyżki (odbicie USD) co spowodowało, iż koszyk BOSSA PLN nie zamknął się na maksimach. W zakresie danych makro warto wspomnieć o nieco wyższej inflacji (flash) za lipiec oraz o niższym odczycie PMI. Splot tych czynników powoduje, iż w mocy pozostaje scenariusz stabilizacji stóp przez RPP. Warto również wspomnieć o konflikcie z KE, który elektryzował media w pierwszej fazie tygodnia. Teoretycznie jego wynikiem mogłoby być zainicjowania art 7 TE i odebranie Polsce głosu w UE. Również agencje ratingowe traktują narastające pola konfliktu (wycinka lasów, reforma sądownictwa) jako czynniki ryzyka. W praktyce jednak mało prawdopodobnym jest aby doszło do realizacji ww. ekstremalnych scenariuszy. Z rynkowego punktu widzenia trend aprecjacyjny na PLN zaczyna dogasać i w przypadku trwalszego odbicia na USD podobny scenariusz czeka wycenę złotego. CEE: Jednym z ciekawszych wydarzeń tygodnia na koszyku CEE była decyzja CNB w zakresie stóp procentowych. Czeska instytucja centralna zaskoczyła inwestorów decydując się na podwyżki rzędu 20pb. wobec oczekiwanych 10pb. Ponadto podwyższone zostały prognozy dla tamtejszej gospodarki. Korona zareagowała oczywistą zwyżką, jednak wraz z kolejnymi godzinami impuls ten został zanegowany, przy prawdopodobnym wsparciu w arkuszach ze strony CNB. Wykres BOSSA PLN D1 2 / 13

3 Euro: EUR/USD najwyżej od 2,5-roku EUR: To nie był szczególnie interesujący tydzień na notowaniach EUR przez większą część czasu wspólna waluta zyskiwała głównie na bazie słabego dolara. Przejściowo kurs EUR/USD wzrósł powyżej 1,19 USD notując najwyższe poziomy od 2,5-roku. Dane makro ze Strefy Euro wypadły blisko oczekiwań, a brak komentarzy ze strony kluczowych decydentów przesunął uwagę inwestorów na wydarzenia zza oceanu. W dalszym ciągu głównym story dla EUR jest scenariusz zaostrzenia polityki przez EBC, niemniej potencjalne odbicie na USD spowodować może mocniejszą korektę na EUR/USD i w konsekwencji wpłynąć na większość zestawień EUR/x. Wykres tygodniowy BOSSA EUR 3 / 13

4 Dolar: Dane wsparły korektę wzrostową na USD USD: Wydarzeniem tygodnia na rynku mocno przecenionego dolara amerykańskiego były piątkowe dane z rynku pracy USA. Odbicie na wycenie USD po dobrych wskazaniach stworzyło na wykresach W1 kształt świecy młota, która zwyczajowo zwiastuje odwrócenie trendu (w tym przypadku korektę na EUR/USD). Odczyt NFP za lipiec wyniósł 209k wobec oczekiwanych 183k, co przy wzroście płacy godzinowej o 0,3% stanowiło dane wspierające oczekiwania co do inflacji oraz ruchu ze strony FED. Teoretycznie więc mamy bardzo dogodny układ do rozegrania odbicia na USD, co powinno wyraźnie wpływać na większość par na rynku. Duże znaczenie w kontynuowaniu tego ruchu będą miały dane dot. inflacji CPI oraz PPI w drugiej części nadchodzącego tygodnia. Ponadto warto wspomnieć o wypowiedzi J. Cohn'a z adminsitracji Trump'a, który potwierdził, iż rząd pracuje nad reformą podatkową mająca na celu powrót corporate tax z powrotem w ramy USA. Podsumowując piątkowe odbicie na USD stanowi pretekst do rozegrania korekty wzrostowej oraz stanowi najmocniejszy wzrost na USD (1dniowy) od grudnia 2016r. Wykres tygodniowy BOSSA USD 4 / 13

5 Jen: Brak większych wydarzeń JPY: To był nieco słabszy tydzień na rynku japońskiego jena, jednak trudno tu mówić o bardziej znaczących ruchach (JPY stracił najmocniej głównie wobec walut EM). Brak było również istotniejszych danych makro oraz komentarzy ze strony BoJ. Te, które otrzymaliśmy na początku tygodnia, zwracały raczej uwagę na podtrzymanie luźnej polityki monetarnej, która wspiera tamtejsze odbicie. Z technicznego punktu widzenia kurs USD/JPY nieco spadł, niemniej w dalszym ciągu należy patrzeć na wykres w ujęciu D1 jak kontynuacje ruchów w szerszej konsolidacji. Wykres stóp zwrotu dla par z JPY za okres 30 lipca 4 sierpnia, źródło: Analizator stóp zwrotu BOSSA FX 5 / 13

6 Frank: EUR/CHF przetestował 1,1530 CHF: Notowania powiązane z CHF były jednymi z najciekawszych w zakończonym tygodniu. Lokalnie kurs EUR/CHF podbił do okolic 1,15371 CHF, czyli najwyższych poziomów od zniesienia floor'a z początku 2015r. Story wokół wyprzedaży CHF pozostaje niezmienione inwestorzy grają pod pogłębienie różnic w zakresie polityki monetarnej na linii EBC-SNB. Podobnie jednak jak na większości par perspektywy dla EUR/CHF zależeć bedą głównie od zachowania eurodolara. Wykres stóp zwrotu dla par z CHF za okres 30 lipca 4 sierpnia, źródło: Analizator stóp zwrotu BOSSA FX 6 / 13

7 Funt: BoE tnie prognozy GBP: To nie był udany tydzień dla notowań brytyjskiego funta. Na nastrojach wokół GBP zaciążyło czwartkowe posiedzenie BoE, gdzie nie doszło do zmiany stóp. O ile samej podwyżki mało kto się spodziewał to stosunek 6-2 odebrany został jak sygnał, iż na podwyższenie kosztu kredytu w UK przyjdzie nam jeszcze poczekać. Dodatkowo BoE obniżył prognozy inflacji oraz wzrostu gospodarczego, co dodatkowo podbiło presję na funcie. W konsekwencji GBP stracił w czwartek najmocniej w całym miesiącu. Część inwestorów zwraca jednak uwagę na fakt, iż BoE zachowuje relatywnie gołębie stanowisko wobec dość dobrych danych makro. Wykres stóp zwrotu dla par z GBP za okres 30 lipca 4 sierpnia, źródło: Analizator stóp zwrotu BOSSA FX 7 / 13

8 Waluty surowcowe: Presja mocniejszego USD AUD: To nie był udany tydzień dla notowań dolara australijskiego, głownie z uwagi na spadki na AUD/USD pod koniec tygodnia. Nastrojów wokół AUD nie poprawił nawet RBA, który podniósł prognozy dla tamtejszej gospodarki. NZD: Dolar Nowozelandzki był przez większą część tygodnia jedną ze słabszych walut G10 problem stanowią dane z tamtejszego rynku pracy, które w połączeniu z niższą inflacją generują ryzyko nieco bardziej gołębiego komentarza ze strony RBNZ (posiedzenie w środę 9 sierpnia). CAD: Na koniec tygodnia notowania CAD'a spadły do najniższego poziomu od 2-tygodni. Było to wynikiem mocniejszego USD, a także danych dot. bilansu handlowego. Waluty skandynawskie: Brak większych zmian SEK: To był w miar neutralny tydzień handlu na notowaniach korony szwedzkiej. Po okresie umocnienia przeszliśmy w lokalne stany konsolidacyjne. NOK: Podobnie sytuacja przedstawiała się na notowaniach korony norweskiej, której wycena reagowała proporcjonalnie na wydarzenia z szerokiego rynku. 8 / 13

9 Surowce energetyczne: Wzrost eksportu ropy naftowej z OPEC zzkiki Ropa naftowa: Notowania ropy naftowej w minionym tygodniu zawróciły w dół. Cena amerykańskiej ropy WTI na początku tygodnia nie zdołała utrzymać się powyżej psychologicznej bariery 50 USD za baryłkę, a w kolejnych dniach spadła do okolic 48,90 USD za baryłkę. W środę Departament Energii podał, że we wcześniejszym tygodniu zapasy ropy w USA spadły o 1,5 mln baryłek przy oczekiwaniach zniżki o ponad 4 mln baryłek. Po raz kolejny spadły także zapasy benzyny i destylatów. Według Departamentu, produkcja ropy naftowej w USA wynosi obecnie 9,43 mln baryłek dziennie, czyli jest ona najwyższa od kwietnia 2015 r. i już o 12% większa niż minimum z czerwca 2016 r. W lipcu eksport ropy naftowej z OPEC dotarł do rekordowych 26,11 mln baryłek dziennie, co oznacza zwyżkę o 370 tysięcy baryłek dziennie w stosunku do czerwca. Gaz ziemny: o Notowania gazu ziemnego w USA przez większość minionego tygodnia spadały, kończąc tydzień w okolicach poziomu 2,77 USD za mln BTU. o W czwartek Departament Energii USA podał, że zapasy gazu ziemnego w tym kraju wzrosły o 20 mld stóp sześciennych we wcześniejszym tygodniu, czyli o nieco mniej niż oczekiwano. Naszym zdaniem: Poziom 50 USD za baryłkę okazał się skuteczną techniczną barierą dla kupujących na rynku ropy naftowej i, zgodnie z oczekiwaniami, doprowadził do odreagowania spadkowego cen tego surowca. Notowania ropy naftowej WTI mają obecnie krótkoterminowy potencjał spadku o kolejne 2-3 USD na baryłce. Z kolei na rynku gazu ziemnego wciąż utrzymuje się duży popyt w celach klimatyzacyjnych ze względu na trwające w USA gorące lato i wysokie temperatury powietrza a to może wspierać ceny gazu. Wykres dzienny cen ropy naftowej WTI Ważne dane w kolejnym tygodniu: Wtorek: Raport Amerykańskiego Instytutu Paliw dot. zapasów paliw w USA. Środa: Raport Departamentu Energii dot. zapasów paliw w USA. Czwartek: Raport Departamentu Energii dot. zapasów gazu ziemnego w USA 9 / 13

10 Miedź: Konsolidacja cen miedzi po dynamicznych wzrostach W minionym tygodniu na rynku miedzi było spokojnie. Cena tego surowca w Stanach Zjednoczonych, po wcześniejszych dynamicznych zwyżkach, utkwiła w konsolidacji w okolicach poziomu 2,86-2,90 USD za funt i poruszała się w niej praktycznie do końca tygodnia. W średnioterminowej i długoterminowej perspektywie, obserwowana pod koniec lipca dynamiczna zwyżka notowań miedzi w Stanach Zjednoczonych oznacza wybicie się notowań tego surowca z wielomiesięcznej konsolidacji, w którą wpadły one po listopadowej dynamicznej zwyżce, a ograniczonej od góry rejonem 2,78-2,81 USD za funt. Utrzymywaniu się cen miedzi na wysokim poziomie nadal sprzyjała słabość amerykańskiego dolara. Optymizmowi na rynku miedzi sprzyjały także dobre dane z Chin w postaci solidnych odczytów indeksów PMI dla przemysłu i usług za lipiec. Naszym zdaniem: Wybicie się notowań miedzi górą z wielomiesięcznej konsolidacji jest sygnałem dużej siły strony popytowej. O ile w krótkoterminowej perspektywie możliwy jest powrót do górnego ograniczenia konsolidacji i jego testu jako linii wsparcia, to perspektywy dla cen miedzi w horyzoncie kolejnych tygodni znacząco się poprawiły i notowania mogą pozostać pod wyraźną presją popytu. Wykres dzienny cen miedzi w USA Ważne dane w kolejnym tygodniu: Wtorek: Dane dotyczące handlu zagranicznego w Chinach za lipiec Środa: Dane dotyczące inflacji CPI i PPI w Chinach za lipiec 10 / 13

11 Metale szlachetne: Spadkowe zakończenie tygodnia Złoto: o o o Notowania złota przez większość minionego tygodnia poruszały się w konsolidacji tuż powyżej poziomu 1270 USD za uncję. Dopiero w piątek cena tego kruszcu wyraźnie spadła. Piątkowa zniżka notowań złota wynikała przede wszystkim ze wzrostowego odreagowania wartości amerykańskiego dolara. Według wyliczeń World Gold Council, w II kw. br. globalny popyt na złoto spadł o 10% rdr (a w I połowie roku aż o 14% rdr) do poziomu 953 ton, najniższego od dwóch lat. Wyraźnie spadł przede wszystkim popyt na złoto ze strony funduszy ETF (w II kw. zniżka wyniosła 76% w ujęciu rdr). Pozostałe metale szlachetne: o Notowania srebra przez większość minionego tygodnia pozostawały pod presją podaży, kończąc tydzień w okolicach poziomu 16,50 USD za uncję. o Cena platyny w minionym tygodniu dynamicznie wzrosła, kończąc tydzień powyżej poziomu 960 USD za uncję. o Notowania palladu rosły w pierwszej połowie minionego tygodnia, jednak później odreagowały znaczną część tych zwyżek, kończąc tydzień w okolicach poziomu 880 USD za uncję. Naszym zdaniem: Po kilku tygodniach zwyżek, notowania złota wpadły w konsolidację i nie zdołały nawet dotrzeć do poziomu tegorocznych maksimów cenowych. Z kolei piątkowa zniżka pokazała, że inwestorom na rynku złota wystarczy pretekst z rynku walutowego, by zepchnąć notowania kruszcu niżej. W rezultacie, wymowa ostatnich dni jest raczej negatywna dla złota. Wykres dzienny cen złota Ważne dane w kolejnym tygodniu: Czwartek-piątek: Dane makro w USA dotyczące rynku pracy oraz inflacji, mogące wpłynąć na wartość USD i pośrednio na złoto. 11 / 13

12 Zboża: Wyjątkowo słaby tydzień na rynku soi Kukurydza: Miniony tydzień na rynku kukurydzy upłynął pod znakiem przecen. Notowania tego zboża w Stanach Zjednoczonych zakończyły tydzień w okolicach poziomu 3,65 USD za buszel. W ostatnich tygodniach notowania kukurydzy są rozchwiane ze względu na dużą niepewność dotyczącą wielkości ostatecznych zbiorów w USA, a także jakości amerykańskiego zboża. Obecnie pogoda na terenach uprawy kukurydzy jest dobra, jednak wcześniejsze susze z pewnością będą miały przełożenie na plony. Soja: W minionym tygodniu notowania soi radziły sobie wyjątkowo słabo: cena tego surowca w Stanach Zjednoczonych spadła do okolic 9,50 USD za buszel, notując tym samym najgorszy tydzień od roku. Spadkom cen soi w USA sprzyjają lepsze szacunki dotyczące jakości uprawianego zboża, a także podwyżki prognoz dotyczących podaży soi w Ameryce Południowej (grupa Abiove w piątek podwyższyła prognozę produkcji soi w Brazylii w sezonie 2016/2017 do poziomu 113,8 mln ton, a prognozę brazylijskiego eksportu soi do poziomu 64 ton). Pszenica: W minionym tygodniu notowania pszenicy kontynuowały zniżki z wcześniejszych tygodni, kończąc piątkową sesję w okolicach poziom 4,59-4,61 USD za buszel. Cena tego zboża utrzymuje się pod presją podaży ze względu na lepsze warunki pogodowe do jej upraw w USA, a kupującym nie pomogły nawet informacje o wciąż słabej jakości pszenicy w tym kraju. Negatywnie na ceny pszenicy wpłynęły informacje z Rosji: rosyjska firma badawcza IKAR podwyższyła szacunki tegorocznej produkcji pszenicy w tym kraju do rekordowego poziomu w zakresie mln ton. Naszym zdaniem: Mimo ostatnich spadków notowań zbóż, w średnioterminowej perspektywie siła strony popytowej utrzymuje się na tym rynku. Niemniej, żniwa na półkuli północnej zbliżają się wielkimi krokami, dlatego potencjał notowań zbóż do wzrostów jest obecnie ograniczony. Wykres dzienny cen soi w USA Ważne dane w kolejnym tygodniu: Poniedziałek: (22:00) Raport Departamentu Rolnictwa USA dot. tempa zasiewów i wzrostu zbóż Czwartek: (14:30) Raport Departamentu Rolnictwa USA dot. eksportu zbóż Czwartek: (18:15) Raport Departamentu Rolnictwa USA dot. globalnego rynku zbóż i roślin oleistych 12 / 13

13 Soft commodities: Cena cukru wciąż pod presją podaży Cukier: Ceny cukru rozpoczęły miniony tydzień od zwyżki, jednak poziom 15 centów za funt okazał się skuteczną barierą dla strony popytowej i w kolejnych dniach ceny cukru spadały. Ostatecznie, notowania tego surowca w Stanach Zjednoczonych dotarły na koniec tygodnia do okolic 14,30-14,40 centów za funt. Szczególnie nerwowa była czwartkowa sesja, kiedy to uruchomiły się liczne automatyczne zlecenia stop loss, doprowadzając do 5-procentowej zniżki cen cukru w ciągu mniej niż minuty i zawieszenia notowań na 30 sekund przez ICE. Niemniej, okolice 14 centów za funt były z kolei ważnym poziomem wsparcia i końcówka tygodnia upłynęła pod znakiem częściowego odrabiania strat. Bawełna: W minionym tygodniu na rynku bawełny dominowała strona popytowa, aczkolwiek przy niewielkich obrotach. W rezultacie, notowania bawełny w Stanach Zjednoczonych przekroczyły poziom 70 centów za funt. Jest to o tyle istotne, że poziom 69,50 centów za funt przez wcześniejsze kilka tygodni stanowił skuteczny techniczny opór na wykresie tego surowca. Odreagowanie wzrostowe jest uzasadnione w obliczu czerwcowych dramatycznych zniżek i późniejszej konsolidacji. Tymczasem informacje fundamentalne w ostatnich dniach miały raczej neutralny wydźwięk. Kakao: Po dynamicznych zwyżkach notowań kakao pod koniec lipca, miniony tydzień na rynku tego surowca upłynął pod znakiem konsolidacji cenowej w okolicach USD za tonę. Z jednej strony, stronie popytowej sprzyjają informacje o niekorzystnych warunkach uprawy kakao na Wybrzeżu Kości Słoniowej, ale z drugiej strony, dostawy surowca do portów w tym kraju przebiegają sprawnie, więc nie ma większych obaw o podaż. Naszym zdaniem: Ostatnie tygodnie na rynkach soft commodities były okresem delikatnych wzrostów. O ile w przypadku kakao i bawełny jest potencjał do większych zwyżek, to na rynku cukru będzie o nie trudno ze względu na sprzyjającą przecenom sytuację fundamentalną. Wykres dzienny cen cukru w USA Ważne dane w kolejnym tygodniu: Czwartek: (18:15) Raport Departamentu Rolnictwa USA dot. globalnego rynku bawełny 13 / 13