Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 11 marca 2015, GODZ 9.10

Transkrypt

1 Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1563 1,1% USD/PLN 3,8866 2,5% EUR/USD 1,0693-1,4% WIG ,0-1,3% DJ Euro Stoxx ,3-1,2% DAX 11500,4-0,7% S&P ,2-1,7% KOMENTARZ EKONOMICZNY Mimo iż obniżki stóp procentowych w Polsce zostały definitywnie zakończone, co zaakceptował nawet sam rynek, który nie wycenia dalszych cięć kosztu pieniądza, to w Radzie w dalszym ciągu zarysowuje się różnica zdań na temat chociażby adekwatnej do obecnej sytuacji retoryki Rady. Kilka dni temu mieliśmy okazję poznać stanowisko Adama Glapińskiego (który dotychczas trwał raczej w obozie przeciwników obniżek), mówiącego, iż do końca kadencji Rady tzn. do przełomu 2015 i 2016 r. nie należy się spodziewać zmiany poziomu stóp procentowych. Nieco mniej jednoznacznie wypowiedziała się w tym kontekście wczoraj A. Zielińska-Głębocka (zwolenniczka ostatnio dokonanych cięć), która przyznała, iż choć faktycznie cykl obniżek został zakończony, to twierdzenie, że Rada nie zmieni stóp do końca swojej kadencji jest zbyt mocną tezą. Według niej Rada nadal powinna obserwować sytuację w gospodarce oraz na rynkach finansowych, a w razie konieczności powinna reagować. W istocie uważamy, że gwałtowne spowolnienie gospodarki lub masowy napływ kapitału spekulacyjnego na polski rynek finansowy prowadzący do nadmiernego umocnienia złotego mógłby przywrócić spekulacje o obniżkach stóp procentowych. Jednak prawdopodobieństwo wystąpienia tych zjawisk uważamy za niewielkie, stąd oczekujemy, że do pierwszych zmian kosztu pieniądza dojdzie dopiero podczas kadencji nowej Rady, najprawdopodobniej w II połowie przyszłego roku, a kierunkiem zmian będą podwyżki stóp. KOMENTARZ WALUTOWY Wczorajsze notowania przyniosły wyraźną przecenę ryzykownych aktywów, przy dalej zyskującym dolarze. Głównym impulsem do takiego ruchu pozostają nasilone oczekiwania na podwyżki stóp procentowych w USA, co przekłada się na pogorszenie sentymentu na rynkach akcji i odpływ kapitału z rynków wschodzących, w tym polskiego. Złoty wreszcie dogonił przecenę jaka miała miejsce w poprzednich dniach na rynku obligacji i stracił wczoraj nawet wobec euro cofając się z okolic 4,12, ponad barierę 4,15. Skala ruchu neguje scenariusz szybkiego testu 4,10, choć nie pogarsza istotnie perspektyw PLN wobec euro. Przeciwwagą dla ruchu takiego jak wczoraj pozostaje bowiem program QE w strefie euro, a więc zastrzyk kapitału, który może równoważyć ten, który odpływa (i może się nasilić) z uwagi na perspektywę wyższych stóp w USA. Wczorajsze notowania pokazują natomiast, że ostatnie umocnienie złotego nie jest początkiem silnego trendu, który będzie kontynuowany szybko w stronę 4,0. Tym bardziej, że dodatkowym ryzykiem pozostaje też konflikt na Ukrainie oraz problemy finansowe Grecji. O ile deprecjacja złotego względem euro powinna wyhamować na obecnych poziomach (istotną barierą jest 4,18, ale niekoniecznie para musi do niej dotrzeć), to gorzej przedstawiają się perspektywy dla USDPLN. Tu oczekiwane przez nas wzrosty kolejny raz przekraczają zakładaną skalę. Para wzrosła wczoraj o 10 groszy i znajduje się już niewiele poniżej szczytu osiągniętego w trakcie kryzysu finansowego w 2009 roku na poziomie 3,9140. Być może chwilowo okaże się on hamulcem we wzrostach pary, jednak wygląda na to, że zakładany przez nas wzrost w kierunku 4,0 w perspektywie końca roku może zrealizować się szybciej. Jak szybko zależeć będzie od skali dalszych spadków eurodolara, który z kolei wczoraj testował nowe minima z 2003 roku pod 1,07. Kolejna bariera to 1,05 (również nasz dotychczasowy cel na grudzień), której osiągnięcie może zostać poprzedzone przejściową korektą wzrostów. Póki co jednak brakuje do niej wyraźnych impulsów, choć sama skala ostatnich spadków i dokonane już zdyskontowanie oczekiwań co do szybszych podwyżek stóp w USA może być argumentem do przynajmniej technicznego odbicia przed ruchem na 1,05. 1

2 KOMENTARZ GIEŁDOWY Przez światowe giełdy przetoczyła się wczoraj fala spadków. Skala zniżki była zróżnicowana niemiecki DAX stracił 0,7%, amerykański S&P500 1,7%, a turecki BIST100 3,3%. Takie zróżnicowanie obserwowaliśmy również na polskim parkiecie, gdzie spadki sięgały od 0,4% (swig80), do 1,3% (WIG20). Indeksy na rynkach wschodzących i w USA w dół ciągnęło dalsze dynamiczne umocnienie dolara. Siła tej waluty w najbliższym czasie będzie ograniczać próby odreagowania wczorajszego ruchu. Amerykański S&P500 dotarł w okolice istotnego wsparcia 2040 pkt, które dzisiaj powinno hamować spadki. Jego przebicie otworzyłoby drogę do zniżki do 200-sesyjnej średniej ruchomej znajdującej sięobecnie na poziomie 2000 pkt. W przypadku niemieckiego DAXa skala dotychczasowej korekty i potencjał do jej kontynuacji jest zdecydowanie mniejszy niż w USA, zwłaszcza, że indeks ten nie zdołał jeszcze nawet przebić linii wyznaczającej dynamiczny ruch wzrostowy od grudnia 2014 r. Oprócz umocnienia dolara rynkom wschodzącym szkodzić mogą również rozczarowujące dane z Chin o produkcji przemysłowej, sprzedaży detalicznej i inwestycjach, choć dzisiejsza sesja azjatycka mimo tych danych ma dość spokojny przebieg. Patrząc na główne rynki wschodzące warto zwrócić uwagę na sygnały jakie płyną z Turcji. Tamtejszy indeks BIST100 przebił istotne wsparcia w postaci dołka grudniowej korekty. Istotnie wzrosło ryzyko formacji podwójnego szczytu i powstała przestrzeń do zniżki przynajmniej w okolice październikowych minimów, do których zejście oznaczałoby dalszy spadek o ponad 5%. Krajowy parkiet nie zdołał uchronić się od zniżki, jednak jej skala była mniejsza niż np. w Turcji, ze względu na mniejszą wrażliwość gospodarki na umocnienie dolara. Umiarkowane cofnięcie w notowaniach indeksów małych i średnich spółek należy traktować jako typową korektę w trendzie wzrostowym. W przypadku WIGu20 nie można teraz mówić o trendzie wzrostowym, a raczej o obronie przed trendem spadkowym, do którego sygnał, przynajmniej w krótkim terminie padłby po zejściu pod 2300 pkt. Dzisiaj istotna dla krajowego parkietu będzie prezentancja przez Związek Banków Polskich propozycji działań wspierających osoby zadłużone we frankach. Propozycje te zostaną przedstawione na forum bankowym, które rozpocznie się o godz Rozwiązania nieobciążające istotnie sektora bankowego mogą wesprzeć krajowy parkiet. 2

3 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1563 4,1601 1,05% -0,16% WIG 52838,2-1,08% 0,18% ,88 USD/PLN 3,8866 3,8886 2,51% 4,31% WIG ,0-1,33% -0,44% ,63 CHF/PLN 3,8898 3,8906 1,11% 0,31% WIG ,3-1,21% -0,21% ,21 EUR/USD 1,0693 1,0698-1,42% -4,28% mwig ,1-0,66% 1,97% ,83 GBP/PLN 5,8633 5,8600 2,12% 2,33% swig ,8-0,43% 0,23% ,54 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7628,8-0,59% 1,75% ,80 WIG Telkom 1022,5 0,29% -1,89% ,04 WIG Budow 2622,3-0,55% 2,09% 4 777,74 WIG Paliwa 3758,1-2,10% 0,86% ,81 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,64 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,65 - Czechy PX 1011,7-1,22% -0,55% 6M Wibor fixing 1,66 - Węgry BUX 18380,7 0,06% 3,21% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 845,4-6,43% -6,44% Turcja BIST ,5-3,31% -7,50% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx ,3-1,19% 0,51% EUR/PLN 4,1233-0,06% Niemcy DAX 11500,4-0,71% 1,95% GBP/PLN 5,7713 0,84% UK FTSE ,8-2,52% -2,70% CHF/PLN 3,8525-0,02% Francja CAC ,0-1,12% 0,26% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22345,8-0,97% 1,63% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 17662,9-1,85% -2,97% (USD) 5 USA S&P ,2-1,70% -3,02% S&P GSCI punkty 402,92-1,87% -3,43% Brazylia IBX ,4-1,91% -5,85% Ropa Brent barylka 56,39-3,66% -7,59% Azja Złoto uncja 1 161,84-0,46% -3,48% Japonia NIKKEI ,1 0,31% -0,80% Srebro uncja 15,67-0,62% -3,74% Chiny SSE Composite 3286,1 0,15% 0,71% Miedź tona 5 765,00-1,82% -0,98% Indie SENSEX 28709,9-0,47% -2,54% 3

4 Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 9 MARCA Kalendarium Ostatecz na dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 00:50 JP PKB (IVkw., rewizja, %, kw./kw.) 0,4 0,5 0,6 09:00 CZ Inflacja CPI (Luty, %, r/r) 0,1-0,1 0,1 10:30 EA Indeks Sentix (Marzec, pkt.) 18,6 17,5 15,0 12,4 15:00 EA Spotkanie eurogrupy WTOREK 10 MARCA 08:45 FR Produkcja przemysłowa (Styczeń, %, m/m) 0,4-1,0-0,3 1,5 09:00 HU Inflacja CPI (Luty, %, r/r) -1,0-1,2-1,4 ŚRODA 11 MARCA 10:30 UK Produkcja przemysłowa (Styczeń, %, m/m) 0,2-0,2 CZWARTEK 12 MARCA 08:00 DE Inflacja CPI - ost. (Luty, %, r/r) 0,1 0,1 11:00 EA Produkcja przemysłowa (Styczeń, %, m/m) 0,1 0,2 0,0 14:30 US Sprzedaż detaliczna (Luty, %, m/m) -0,1 0,4-0,8 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 320 PIĄTEK 13 MARCA 14:00 PL Podaż pieniądza M3 (Styczeń, %, r/r) 8,8 8,6 8,5 14:00 PL Inflacja CPI (Styczeń, %, r/r) -1,4-1,3-1,3 16:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan -wst. (Luty, pkt.) 95,0 96,0 95,4 4

5 Raiffeisen Polbank ul. Piękna Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: Faks: Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) Gdańsk tel.: (22) Katowice tel.: (22) Kielce tel.: (22) Kraków tel.: (22) Lublin tel.: (22) Łódź tel.: (22) Poznań tel.: (61) Rzeszów tel.: (22) Szczecin tel.: (22) Toruń tel.: (22) Warszawa tel.: (22) Wrocław tel.: (22) Zielona Góra tel.: (22) Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie a o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę ową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL. RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5