Zespół Analiz Ekonomicznych:

Transkrypt

1 Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) mateusz.namysl@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,2752 0,1% USD/PLN 3,5671 0,5% EUR/USD 1,1927-0,4% WIG ,1-0,4% DJ Euro Stoxx ,7 0,0% DAX 12977,7-0,2% S&P ,1 0,1% Źródło: Bloomberg :37 BIULETYN DZIENNY, :02 Spadek polskiego eksportu w marcu Dzisiejsze dane makroekonomiczne mogą sprzyjać dolarowi Rentowności amerykańskich 10-latek znów powyżej 3% Napięcie na Bliskim Wschodzie sprzyja wzrostom cen ropy Brak impulsów do umocnienia złotego PRZEGLĄD WYDARZEŃ Zgodnie z oczekiwaniami polski eksport spadł w marcu względem analogicznego okresu poprzedniego roku. Był to pierwszy ujemny odczyt od października 2016r. Spadek aż o 2% r/r nie stanowi jednak zaskoczenia, gdyż wskazywała na to bardzo niska w marcu dynamika produkcji przemysłowej, która wyniosła tylko o 1,9% r/r. Tym samym, główną przyczyną spadku eksportu były efekty kalendarzowe w postaci mniejszej liczby dni roboczych. Warto jednak podkreślić, że umocnienie złotego obserwowane na początku roku także nie sprzyjało eksporterom. Szczególnie dotyczy to kursu USDPLN, który w lutym znalazł się wyraźnie poniżej 3,47. Jeszcze pod koniec ub.r. poziom ten wskazywany był przez firmy jako próg dla konkurencyjności eksportu. Biorąc pod uwagę ostatnią korektę umocnienia złotego oraz jednorazowy charakter wspomnianych efektów kalendarzowych, wyniki eksportu powinny się wyraźnie poprawić już w danych za kwiecień, kiedy oczekujemy też ponad dziesięcioprocentowej dynamiki produkcji w ujęciu rdr. W perspektywie kolejnych kwartałów głównym czynnikiem ryzyka dla eksportu pozostaje koniunktura w strefie euro a szczególnie w Niemczech. Publikowane dzisiaj dane o PKB w Niemczech w pierwszym kwartale br. najprawdopodobniej wskażą spowolnienie do około 1,7% r/r z 2,3% zanotowanych na koniec ub.r. Dane o wzroście gospodarczym za pierwszy kwartał poznamy także z Polski, gdzie jednak nie spodziewamy się spowolnienia względem 4,9% r/r zanotowanych poprzednio. W opinii prezesa francuskiego banku centralnego Villeroy a de Galhau obecne spowolnienie gospodarcze w strefie euro jest jednak przejściowe i nie powinno trwać dłużej niż kilka miesięcy. Jego zdaniem EBC dlatego mógłby zakończyć program QE już niebawem tj. we wrześniu bądź październiku a następujący potem okres przed podwyżką stóp procentowych mógłby być relatywnie krótki i obejmować kilka kwartałów a nie lat. Informacje te wspierały wczoraj eurodolara, który ostatecznie nie zdołał jednak osiągnąć poziomu 1,20. Oprócz wspomnianych odczytów PKB, wśród dzisiejszych danych z gospodarki warto zwrócić uwagę na sprzedaż detaliczną za kwiecień z USA oraz majowe indeksy koniunktury Empire State oraz ZEW. Będą one dla inwestorów ważnym sygnałem odnośnie tempa wzrostu gospodarczego po obu stronach oceanu w II kwartale br. i tym samym mogą wpływać na oczekiwania odnośnie przyszłych decyzji banków centralnych. Oprócz danych, bardzo ważna pozostaje geopolityka. Na linii USA-Chiny obserwujemy cały czas mieszane sygnały, choć ostatnie informacje o złagodzeniu sankcji nałożonych na chińską firmę telekomunikacyjną ZTE, co może być oznaką woli ocieplenia relacji. Napięcie wzrasta z kolei na Bliskim Wschodzie, gdzie wczorajsza decyzja USA o przeniesieniu ambasady do Jerozolimy może zwiększyć napięcie na linii Izrael-Iran. Do tego przypomnieć trzeba narastające widmo bankructwa Argentyny oraz wypowiedzi R. Erdogana o jego chęci większego zaangażowania się w politykę pieniężną po najbliższych wyborach. Wszystko to sprawia, że klimat wokół rynków wschodzących może być bardzo zmienny. W Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

2 BIULETYN DZIENNY, 15 maja 2018, GODZ 9.10 przypadku złotego dodatkowym czynnikiem ryzyka są sygnały z Komisji Europejskiej o konieczności skonkretyzowania dialogu Warszawy z Brukselą. KOMENTARZ RYNKOWY Eurodolar może dziś oddalać się od oporu na 1,20. Sprzyja temu ryzyko rozczarowania odczytem PKB z Niemiec oraz możliwość pozytywnego zaskoczenia w danych z USA. Tak długo jak inwestorzy wątpią w możliwość ponownego przyspieszenia wzrostu w strefie euro, dolarowi sprzyjać może też wzrost rentowności amerykańskich obligacji, które w przypadku 10-latek wczoraj znów przekroczyły rejon 3%. Zakresem wahań dla EURPLN pozostaje 4,24-4,28 przy czym krótkoterminowo kurs może poruszać się bliżej górnej granicy tego przedziału. Oprócz zawirowań w wokół rynków wschodzących, złotemu nie sprzyja oczekiwanie na łagodną retorykę Rady Polityki Pieniężnej na kończącym się jutro posiedzeniu oraz ryzyko przedłużenie konfliktu z Brukselą. Na rynkach akcji nie widać impulsów do dalszego wzrostu. Oceniamy, że w tej sytuacji indeks S&P 500 może konsolidować się poniżej rejonu 2750 pkt., sprzyjając też stabilizacji WIG20 w przedziale pkt. Popytowi na akcje szkodzić może utrzymująca się niepewność geopolityczna, szczególnie w obszarze wojny handlowej. Napięcie na Bliskim Wschodzie sprzyja natomiast cenom ropy, która w przypadku baryłki Brent może w najbliższych dniach przetestować poziom 80 USD. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2

3 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2752 4,2760 0,07% -0,09% WIG 60738,7-0,07% 3,66% ,81 USD/PLN 3,5671 3,5852 0,48% -0,48% WIG ,1-0,36% 4,82% ,50 CHF/PLN 3,5812 3,5826 0,21% -0,39% WIG ,3-0,25% 4,45% ,39 EUR/USD 1,1927 1,1927-0,41% 0,40% mwig ,5 0,63% 2,13% ,27 GBP/PLN 4,8559 4,8579 0,23% -0,44% swig ,0 0,42% 0,09% ,22 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8060,9-0,08% 5,27% ,53 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 727,5-0,50% 0,54% ,80 3M Euribor ,327% 0,0010 WIG Budow 2528,1 0,60% -2,45% 9 709,48 3M Libor CHF ,720% - WIG Paliwa 6387,4 1,09% 6,93% ,64 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,64% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,70% - Czechy PX 1104,3-0,25% 0,65% 6M Wibor fixing 1,78% - Węgry BUX 38602,9 2,55% 2,83% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1202,6 0,72% 4,88% Turcja BIST ,4 1,64% 3,36% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx ,7 0,01% 0,04% EUR/PLN 4,2569 0,23% Niemcy DAX 12977,7-0,18% 0,23% GBP/PLN 4,8311-0,42% UK FTSE ,0-0,18% 1,90% CHF/PLN 3,5643 0,04% Francja CAC ,7-0,02% 0,17% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 24221,5 0,26% -1,32% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 24899,4 0,27% 2,23% (USD) 5 sesji USA S&P ,1 0,09% 2,15% S&P GSCI punkty 484,43-0,56% 1,04% Brazylia IBX ,5 0,20% 3,43% Ropa Brent barylka 78,23 1,44% 2,70% Azja (dziś) Złoto uncja 1 319,27 0,00% 0,41% Japonia NIKKEI ,0-0,21% 1,37% Srebro uncja 16,64-0,15% 0,99% Chiny SSE Composite 3179,2 0,16% 0,56% Miedź tona 6 942,00 0,36% 1,68% Indie SENSEX 35855,7 0,84% 1,82% Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3

4 Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana PONIEDZIAŁEK 14 Maja Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 14:00 PL Rach.obr.biez. (Marzec, mld EUR) -0,98-0,64-1,09-0,97 WTOREK 15 Maja 04:00 CN Produkcja przemysłowa (Kwiecień, %,r/r) 6,3 6,0 04:00 CN Sprzedaż detaliczna (Kwiecień, %,r/r) 10,0 10,1 08:00 DE Wstępne PKB (Q1, %, kw./kw.) 0,3 0,4 0,6 10:00 PL Wstępne PKB (Q1, %, r/r) 4,8 4,8 4,9 10:00 PL Rewizja CPI (Kwiecień, %, r/r) 1,6 1,6 1,3 11:00 EZ Wstępne PKB (Q1, %, kw./kw.) 0,4 0,4 0,4 11:00 DE Indeks ZEW - oczekiwania (Maj, pkt) -8,5-8,2-8,2 14:30 US Sprzedaż detaliczna (Kwiecień, %, m/m) 0,4 0,3 0,6 14:30 US Empire State Index (Maj, pkt) 15,0 15,8 ŚRODA 16 Maja 11:00 EZ Rewizja CPI (Kwiecień, %, r/r) 1,2 1,2 1,2 14:00 PL Inflacja bazowa (Kwiecień, %, r/r) 0,6 0,6 0,7 14:30 US Pozwolenia na budowę (Kwiecień, mln) 1,35 1,38 14:30 US Rozpoczęte budowy domów (Kwiecień, mln) 1,31 1,32 14:30 US Produkcja przemysłowa (Kwiecień, %, m/m) 0,7 0,6 0,5 PL Decyzja RPP (%) 1,5 1,5 1,5 CZWARTEK 17 Maja 14:30 US Philly Fed Index (Maj, pkt) 21,7 23,2 PIĄTEK 18 Maja 10:00 PL Zatrudnienie (Kwiecień, %, r/r) 3,8 3,7 3,7 10:00 PL Wynagrodzenia (Kwiecień, %, r/r) 6,6 7,1 6,7 PONIEDZIAŁEK 21 Maja 10:00 PL Produkcja przemysłowa (Kwiecień, %, r/r) 10,2 8,5 1,8 10:00 PL Produkcja budowlana (Kwiecień, %, r/r) 36,0 24,5 16,2 10:00 PL PPI (Kwiecień, %, r/r) 1,0 0,9 0,3 20:05 US Wystąpienie P. Harker z FOMC Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4

5 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: Faks: Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) Gdańsk tel.: (22) Katowice tel.: (22) Kielce tel.: (22) Kraków tel.: (22) Lublin tel.: (22) Łódź tel.: (22) Poznań tel.: (61) Rzeszów tel.: (22) Szczecin tel.: (22) Toruń tel.: (22) Warszawa tel.: (22) Wrocław tel.: (22) Zielona Góra tel.: (22) Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie a o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę ową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5