Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petkazagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,0176 0,4% USD/PLN 3,6160-1,0% EUR/USD 1,1111 1,3% WIG 20 2521,6-1,1% DJ Euro Stoxx50 3617,1-2,7% DAX 11432,7-3,2% S&P500 2106,9-0,4% KOMENTARZ EKONOMICZNY Amerykańska Rezerwa Federalna zadecydowała wczoraj o pozostawieniu bez zmian parametrów polityki pieniężnej (główna stopa w przedziale 0,0-0,25%). Większym zmianom nie uległy także jej komentarze odnośnie przyszłych działań. Władze monetarne nadal zapowiadają, że rozpoczną podwyżki stóp procentowych, gdy nastąpi dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy oraz pewny stanie się powrót inflacji do 2%-owego celu. Przedstawiana na poprzednich posiedzeniach deklaracja o tym, że do kwietnia stopy pozostaną bez zmian wygasła i w jej miejsce nie pojawiła się żadne nowe zapewnienie. Rozczarowali się więc ci, którzy zakładali że w obliczu ostatnich mało korzystnych danych z rynku pracy, Fed klarownie wykluczy możliwość rozpoczęcia podwyżek na swoim najbliższym posiedzeniu w czerwcu. Oczekiwania w tym kierunku wczoraj spotęgowały jeszcze rozczarowujące dane o PKB, które pokazały, że w pierwszych trzech miesiącach roku amerykańska gospodarka wzrosła o 0,2% (kw/kw w ujęciu zannualizowanym), podczas gdy oczekiwano wzrostu o 1,0%. Ta słabość gospodarki na początku roku została także dostrzeżona przez Fed, jednak w jego ocenie w dużym stopniu wynikała ona z czynników przejściowych, a scenariusz utrzymania umiarkowanego wzrostu gospodarczego w kolejnych kwartałach nadal pozostaje bazowym założeniem władz monetarnych. Stonowana wymowa komunikatu towarzyszącego decyzji przesuwa teraz uwagę na najbliższe dane z rynku pracy. Aby rozpocząć podwyżki Fed chce zobaczyć dalszą poprawę na rynku pracy. W naszej ocenie warunek ten będzie spełniony jeśli kolejne dwa raporty z rynku pracy (ten za kwiecień poznamy już 8 maja) pokażą wzrost liczby miejsc pracy o co najmniej 200tys. miesięcznie i dalszy spadek stopy bezrobocia o co najmniej 0,1pp miesięcznie. W takiej sytuacji podwyżka w czerwcu nadal będzie prawdopodobna. Jeśli przyszłotygodniowe dane z rynku pracy ponownie rozczarują, prawdopodobieństwo podwyżki w czerwcu będzie już tylko iluzoryczne. KOMENTARZ WALUTOWY Wczorajsze notowania przyniosły spore zmiany, nie tylko na rynku walutowym. Przy wyprzedaży na globalnym rynku obligacji, która dotknęła także Polskę i przecenie akcji w Europie, kurs EURPLN wrócił nad barierę 4,0, docierając nad 4,02. Ruchy eurozłotego były jednak relatywnie niewielkie na tle zmian kursu USDPLN, który pogłębił spadki pokonując linię trendu nad 3,60 i wyznaczył 4- miesięczne minimum tuż nad 3,58. Z technicznego punktu widzenia taki ruch otwiera drogę na 3,50, gdzie znajduje się 50% zniesienia wzrostów między lipcem ubiegłego roku a marcem br. Po stronie czynników fundamentalnych głównym determinantem obecnego ruchu jest pogłębienie korekcyjnego osłabienia dolara, które wczoraj nabrało tempa za sprawą znacznie słabszych od prognoz danych o PKB w USA w I kwartale. Wieczorny komunikat Fed tylko utrwalił te nastroje i choć zwrócił uwagę na jednorazowe źródła pogorszenia aktywności (jak np. mroźna zima) to jednak opisał też szereg wskaźników, które w ostatnim czasie się pogorszyły, w tym kluczowe z rynku pracy (non-farm payrolls). Inwestorzy raczej więc utwierdzili się w przekonaniu, że szanse na podwyżkę stóp procentowych w czerwcu są coraz mniejsze, co daje przestrzeń do dalszego osłabienia USD. Z uwagi na jego dotychczasową skalę raczej nie zobaczymy już tak gwałtownych ruchów jak w poprzednich tygodniach. Tym niemniej jednoczesne wybicie eurodolara górą z kilkutygodniowej konsolidacji, również sugeruje, że jest szansa na jeszcze wyższe poziomy. Póki co para konsoliduje się blisko 1,11, jednak może w najbliższym czasie zmierzać w stronę pasma 1,12-1,13. Po wczorajszych impulsach z USA w najbliższych dniach na pierwszy plan wróci kwestia pomocy dla Grecji. Ostatnie doniesienia mogą być dodatkowym impulsem sprzyjającym wyższemu EURUSD, jako że sugerują rosnąca determinację po stronie greckiej do osiągnięcia porozumienia. Nieoficjalne spekulacje mówią o planowanym zakończeniu rozmów na najbliższym szczycie eurogrupy zaplanowanym na 11 maja. Jednocześnie zwracamy uwagę, że choć wczorajsze informacje ze Stanów Zjednoczonych zmniejszają szanse na podwyżkę stóp przez Fed już w czerwcu, to równocześnie zwiększają prawdopodobieństwo takiego ruchu we wrześniu. Kwestią czasu jest więc wyhamowanie korekty na dolarze i powrót do jego umocnienia, dlatego nadal postrzegamy obecne ruchy na EURUSD i USDPLN za przejściowe. 1
KOMENTARZ GIEŁDOWY Przedłużający się impas w sprawie Grecji coraz wyraźniej ciąży notowaniom zachodnioeuropejskich indeksów- francuski CAC 40 stracił wczoraj 2,6%, podczas gdy niemiecki DAX spadł aż o 3,2%. Drugi z wymienionych indeksów przebił się od góry przez wsparcie znajdujący się pod poziomem 11 700pkt i przy obecnym wzroście awersji do ryzyka w najbliższym czasie może jeszcze zniżkować w kierunku kolejnego wsparcia znajdującego się przy poziomie 11 260pkt. Za oceanem wczoraj poznaliśmy rozczarowujące dane na temat PKB amerykańskiej gospodarki za I kwartał. Jej dynamika wyhamowała do 0,2% kw/kw, względem odczytu w IVkw. ub.r. na poziomie 2,2% oraz oczekiwań wynoszących 2,0%. Negatywny wydźwięk tych danych dla amerykańskiego parkietu został jednak częściowo zmiękczony przez dalsze osłabienie dolara, dzięki czemu amerykański indeks S&P500 zniżkował wyraźnie mniej od swoich zachodnioeuropejskich odpowiedników (na zakończeniu odnotował spadek o 0,4%). Na warszawskim parkiecie podobnie jak na zachodzie Europy dominował kolor czerwony, jednak skala spadków okazała się wyraźnie mniejsza. Najsilniej został przeceniony WIG20, który stracił 1,1%, podczas gdy mwig40 stracił 0,1%, a swig80 odnotował nawet skromny 0,1% wzrost. Wczorajsza sesja po raz kolejny potwierdziła siłę względną warszawskiego parkietu, dlatego w średnim terminie, gdy problemy Grecji ponownie zejdą na dalszy plan, powinien powrócić on do wzrostów. W najbliższym czasie notowania WIGu20 mogą jeszcze zniżkować w kierunku psychologicznej bariery 2500pkt. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,0176 4,0108 0,37% 0,56% WIG 56559,4-0,76% 0,19% 766 197,69 USD/PLN 3,6160 3,6037-0,97% -3,09% WIG 20 2521,6-1,08% 0,05% 598 102,19 CHF/PLN 3,8449 3,8362 0,73% 0,22% WIG 30 2742,7-1,05% 0,15% 652 328,18 EUR/USD 1,1111 1,1128 1,34% 3,76% mwig40 3863,2-0,11% 0,37% 129 961,02 GBP/PLN 5,5770 5,5639-0,32% -0,49% swig80 13729,5 0,12% 0,77% 41 240,56 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8104,7-0,43% -0,53% 144 910,39 WIG Telkom 1097,0 0,40% -0,02% 20 687,33 WIG Budow 2712,0 1,02% 1,59% 11 948,51 WIG Paliwa 4690,2-2,23% 3,21% 130 431,61 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,63 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,65 - Czechy PX 1025,1-0,60% -1,69% 6M Wibor fixing 1,66 - Węgry BUX 22321,2-2,05% 1,67% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1031,8 0,20% 2,77% Turcja BIST100 85978,4-0,27% 2,02% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3617,1-2,65% -2,88% EUR/PLN 4,0060-0,04% Niemcy DAX 11432,7-3,21% -3,66% GBP/PLN 5,6012 0,19% UK FTSE 100 6946,3-1,20% -1,17% CHF/PLN 3,8156-0,74% Francja CAC 40 5039,4-2,59% -3,29% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22995,6-2,28% -1,37% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 18035,5-0,41% -0,02% (USD) 5 USA S&P500 2106,9-0,37% -0,05% S&P GSCI punkty 440,90 1,43% 3,36% Brazylia IBX50 9402,4-0,58% 1,37% Ropa Brent barylka 65,84 1,86% 4,96% Azja Złoto uncja 1 204,71-0,62% 1,48% Japonia NIKKEI 225 19520,0 0,00% -3,05% Srebro uncja 16,56-0,47% 4,74% Chiny SSE Composite 4476,6-0,26% 1,78% Miedź tona 6 145,00 0,44% 3,96% Indie SENSEX 27225,9-0,62% -2,38% 3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 27 KWIETNIA Kalendarium BIULETYN DZIENNY, 30 kwietnia 2015, GODZ 9.10 Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 15:45 US Indeks PMI dla sektora usług, wstępny (kwiecień, pkt) 57,8 59,2 59,2 WTOREK 28 KWIETNIA 10:30 UK Wstępny odczyt PKB (I kw., %, kw/kw) 0,3 0,5 0,6 16:00 US Indeks zaufania konsumentów (kwiecień, pkt) 95,2 104,5 102,3 101,3 ŚRODA 29 KWIETNIA 14:00 DE Inflacja HICP (kwiecień, %, r/r) 0,3 0,3 0,2 0,1 14:30 US Wstępny odczyt PKB (I kw., %, kw/kw zannualizowane) 0,2 1,0 1,0 2,2 14:30 US Inflacja PCE Core (I kw., %, kw/kw) 0,9 1,0 1,1 16:00 US Pending home sales (m/m, %) 1,1 1,0 3,6 20:00 US Decyzja Fed w sprawie stopy funduszy federalnych (%) 0,00-0,25 0,00-0,25 0,00-0,25 0,00-0,25 CZWARTEK 30 KWIETNIA 01:50 JP Produkcja przemysłowa (marzec, %, m/m) -2,3 -,31 05:00 JP Komunikat po posiedzeniu Banku Japonii 08:00 DE Sprzedaż detaliczna (marzec, %, m/m) 0,4-0,1 09:00 CH Indeks KOF (kwiecień, pkt) 91,5 90,8 09:00 ES Wstępny odczyt PKB (I kw., %, kw/kw) 0,8 0,8 0,7 09:55 DE Stopa bezrobocia (marzec, %) 6,4 6,4 6,4 11:00 EZ Stopa bezrobocia ( marzec, %) 11,3 11,2 11,3 11:00 EZ Inflacja HICP, dane wstępne (kwiecień, %, r/r) 0,1 0,0-0,1 14:00 PL Oczekiwania inflacyjne NBP (kwiecień, %, r/r 0,2 0,2 14:30 US Dochody Amerykanów (marzec, %, m/m) 0,2 0,4 14:30 US Wydatki Amerykanów (marzec, %, m/m) 0,4 0,5 0,1 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (tyg, tys.) 288, 295, 14:30 US Inflacja PCE Core, (marzec, %, m/m) 0,2 0,2-0,1 14:30 US Inflacja PCE Core, (marzec, %, r/r) 1,4 1,4 1,4 15:45 US Indeks Chicago PMI (kwiecień, pkt) 49,6 46,3 PIĄTEK 1 maja m.in. Polska, Niemcy Święto, brak 03:00 CN Indeks PMI dla sektura przemysłu (kwiecień, pkt) 50,0 50,1 03:00 CN Indeks PMI dla sektura usług (kwiecień, pkt) 53,7 10:30 GB Indeks PMI dla przemysłu (kwiecień, pkt) 54,6 54,4 16:00 US Indeks ISM dla przemysłu (kwiecień, pkt) 52,0 52,0 51,5 16:00 US Wydatki budowlane (marzec, %, m/m) 0,4-0,1 16:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan, finalny (kwiecień, pkt) 96,0 95,9 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5