Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

Transkrypt

1 Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1976-0,2% USD/PLN 3,7227 0,3% EUR/USD 1,1275-0,4% WIG ,9 0,1% DJ Euro Stoxx ,6 1,0% DAX 10188,1 0,6% S&P ,1 1,3% KOMENTARZ EKONOMICZNY Wskaźnik inflacji CPI kontynuował umiarkowany wzrost w sierpniu odnotowując dynamikę - 0,6% r/r wobec -0,7% w poprzednim miesiącu. Głównym czynnikiem, który zaważył na kontynuacji trendu wzrostowego były ceny żywności. W ujęciu miesięcznym obniżyły się one wprawdzie o 0,8%, jednak był to spadek znacznie niższy niż przed rokiem oraz niższy niż wynikałoby to z trendu sezonowego. Przyczynić się do tego mogły warunki pogodowe. Susza sprzyjała bowiem przede wszystkim wyższym cenom warzyw i owoców. Ujemnie na inflacji ważyły natomiast ceny paliw (-2,3% m/m). Silne spadki cen ropy na rynkach światowych przełożyły się wyraźne obniżki cen na stacjach benzynowych. Będą one kontynuowane również w kolejnych miesiącach, bowiem jak wynika z naszych obserwacji ceny detaliczne są opóźnione o około miesiąc w stosunku do rynkowych notowań ropy. Patrząc na pozostałe komponenty inflacji obraz procesów cenowych w polskiej gospodarce pozostaje niezmienny. Brak jest jakiejkolwiek presji cenowej. Inflacja bazowa ukształtowała się na poziomie 0,3-0,4% r/r wobec 0,4% w lipcu (dokładne dane poznamy dzisiaj o godz. 14:00). Odbicie wskaźnika CPI póki co wynika głównie z efektów statystycznych w postaci niskiej bazy odniesienia z zeszłego roku, kiedy to gospodarka wchodziła w fazę deflacji. Oczekujemy, że faza ta zostanie zakończona w IV kw. br., a na koniec roku inflacja wyjdzie już na plus. Wciąż ujemne ryzyko dla tej prognozy stanowią ceny surowców, w tym przede wszystkim ceny ropy, jednakże negatywny wpływ ich oddziaływania może być naszym zdaniem niwelowany przez odbicie cen żywności wspierane przez suche lato. Warto nadmienić również, że już od września, GUS będzie publikował szybkie szacunki inflacji, dzięki czemu będziemy w stanie szybciej ocenić przebieg procesów cenowych w gospodarce. Na 30 września zaplanowany został szybki odczyt inflacji za bieżący miesiąc. Seria publikacji makro z polskiej gospodarki będzie dzisiaj kontynuowana. O godz. 14:00 GUS opublikuje dane z rynku pracy w postaci dynamiki zatrudnienia oraz płac, które na przestrzeni ostatnich miesięcy nieco odbiegały od wysoce optymistycznych wskazań stopy bezrobocia. Podobnie jak konsensus rynkowy zakładamy, że dynamika zatrudnienia pozostała na mało imponującym poziomie 0,9% r/r. Bardziej optymistyczni jesteśmy natomiast w kwestii prognoz dla wzrostu płac, których dynamika mogła naszym zdaniem powrócić w okolice 3,9% r/r, co byłoby jednym z lepszych wyników w tym roku. Konsensus zakłada nieco mniejsze przyspieszenie płac, do 3,5%. KOMENTARZ WALUTOWY Wczorajsza sesja przyniosła kolejną próbę pokonania wsparcia 4,20 na eurozłotym i dziś rano para nadal waha się poniżej tej bariery. Nie było konkretnego impulsu do takiego ruchu, a wyższa od prognoz inflacja z Polski raczej jedynie wpisała się w spadek kursu niż go wywołała. Dalsze próby powrotu kursu EURPLN na niższe poziomy w obliczu niepewności co do czwartkowej decyzji Fed zwiększają przestrzeń do korekty tego ruchu w razie podwyżki stóp w USA. Z drugiej strony jednak należy pamiętać, że czynnikiem bilansującym negatywny efekt polityki Fed, jest łagodzenie polityki pieniężnej w strefie euro, przez co też nie spodziewamy się gwałtownego i trwałego wzrostu pary w takim scenariuszu. W szerszej perspektywie kluczowymi barierami dla EURPLN jest obecnie lokalne maksimum z lipca przy 4,24 oraz szczyt z sierpnia nad 4,26, a od dołu poziom 4,18 oraz okolice 4,16 gdzie zbliżają się do siebie 100- i 200-sesyjna średnia ruchoma. Ewentualne przebicie 200- sesyjnej średniej od dołu przez 100-sesyjną byłoby ważnym sygnałem do wzrostów. O tym czy zobaczymy taki ruch zadecyduje już prawdopodobnie jutrzejsza decyzja Fed. 1

2 W oczekiwaniu na to wydarzenie i pomimo wczorajszych niższych od prognoz danych z USA, kurs EURUSD spadł pod poziom 1,13, po tym jak wczoraj nie zdołał wrócić na wcześniejsze szczyty przy 1,1370. Dziś poznamy jeszcze dane o inflacji z USA, a przestrzeń do wzrostów EURUSD, nawet w razie niskiego odczytu, powinna być ograniczona do okolic 1,13. Warto też zwrócić uwagę na kolejną porcję danych z Wielkiej Brytanii. Wczorajsze dane o inflacji okazały się zgodne z oczekiwaniami, co utrzymało kurs EURGBP ponad 0,73. Dziś poznamy dane z rynku pracy, które mogą już dać impuls do powrotu pod 0,73. KOMENTARZ GIEŁDOWY We wtorek na giełdach krajów rozwiniętych dominowały wzrosty. Niemiecki DAX wzrósł o 0,6%, a amerykański S&P500 zyskał 1,3%. We wzrostach, zwłaszcza w USA, nieco pomogły rozczarowujące dane z amerykańskiej gospodarki. Inwestorzy obecnie żyją bowiem spekulacjami na temat tego, czy Fed zdecyduje się jutro na podniesienie stopy funduszy federalnych. Mimo pozytywnej reakcji giełd wczorajsze dane raczej nie będą kluczowe dla władz monetarnych USA, dlatego duża niepewność co do tej decyzji będzie się utrzymywać na rynkach aż do momentu jej ogłoszenia. Mimo wczorajszego wzrostu w notowaniach indeksu S&P500 wciąż nie padł jeszcze sygnał do zakończenia korekty spadkowej. Pierwszym takim impulsem będzie wzrost ponad pkt (wczoraj zamknął się on przy 1980 pkt). Dzisiaj lekki wpływ na sytuację na amerykańskich parkietach może mieć odczyt inflacji CPI, jednak raczej będziemy obserwować już obniżoną zmienność w związku z oczekiwaniami na jutrzejszą decyzję Fed. Na GPW nie obserwowaliśmy wczoraj zbyt dużych zmian. WIG20 wzrósł o 0,15%, a swig80 spadł o 0,3%. Publikowane dziś z Polski dane o wynagrodzeniach i zatrudnieniu, podobnie jak wczorajsze o inflacji nie powinny przynieść reakcji krajowych indeksów. Zmienność na GPW, podobnie jak na innych parkietach mogą dziś obniżać oczekiwania na jutrzejszą decyzję Fed. Lekkim wsparciem będą natomiast wzrosty obserwowane dziś na chińskim parkiecie. 2

3 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys Polska PLN) EUR/PLN 4,1976 4,1988-0,21% -0,65% WIG 51484,9 0,00% 1,66% ,50 USD/PLN 3,7227 3,7281 0,26% -1,22% WIG ,9 0,13% 2,38% ,47 CHF/PLN 3,8260 3,8261-0,35% -0,69% WIG ,0 0,16% 2,44% ,56 EUR/USD 1,1275 1,1269-0,42% 0,59% mwig ,6-0,23% 0,87% ,34 GBP/PLN 5,7103 5,7199-0,28% -1,55% swig ,8-0,30% -0,73% ,48 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 6812,9 0,38% 2,13% ,63 WIG Telkom 876,0-0,74% 0,78% ,74 WIG Budow 2931,2-0,47% 1,28% 2 884,49 WIG Paliwa 5010,6-0,73% 2,56% ,97 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,66 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72 - Czechy PX 1001,3 0,04% 0,06% 6M Wibor fixing 1,80 - Węgry BUX 21127,0-0,43% 0,83% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 807,5-0,13% 1,70% Turcja BIST ,4 2,63% 1,56% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx ,6 1,01% -0,81% EUR/PLN 4,2094 0,01% Niemcy DAX 10188,1 0,56% -0,81% GBP/PLN 5,7490 0,24% UK FTSE ,6 0,87% -0,14% CHF/PLN 3,8417 0,38% Francja CAC ,4 1,13% -0,63% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 21903,6 1,62% -0,17% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 16599,9 1,40% 0,65% (USD) 5 USA S&P ,1 1,28% 0,44% S&P GSCI punkty 360,44 0,23% -1,77% Brazylia IBX ,1 0,25% 1,00% Ropa Brent barylka 46,63 0,56% -5,84% Azja Złoto uncja 1 105,35-0,34% -1,44% Japonia NIKKEI ,5 0,81% 3,44% Srebro uncja 14,42-0,11% -2,49% Chiny SSE Composite 3005,2 3,43% -4,15% Miedź tona 5 347,00 0,72% 0,04% Indie SENSEX 25925,9 0,86% 0,80% 3

4 Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 14 WRZEŚNIA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 11:00 EA Produkcja przemysłowa (Lipiec, %, m/m) 0,60 0,50 0,30 0,40 14:00 PL Podaż pieniądza M3 (Sierpień, %, r/r) 7,30 8,00 8,00 8,60 14:00 PL Rachunek bieżący (Lipiec, mln. EUR) -1660,00-547,00-490,50-849,00 14:00 PL Eksport (Lipiec, %, r/r) 1,30 6,00 7,00 10,90 14:00 PL Import (Lipiec, %, r/r) 7,20 4,00 4,20 10,00 WTOREK 15 WRZEŚNIA 10:30 UK Inflacja CPI (Sierpień, %, r/r) 0,0 0,00 0,10 11:00 DE Indeks ZEW - syt. bieżąca (Sierpień, pkt.) 67,50 64,00 65,70 11:00 DE Indeks ZEW - oczekiwania (Sierpień, pkt.) 12,10 18,00 18,30 25,00 14:00 PL Inflacja CPI (Sierpień, %, r/r) -0,60-0,60-0,70-0,70 14:30 US Sprzedaż detaliczna (Sierpień, %, m/m) 0,20 0,30 0,60 15:15 US Produkcja przemysłowa (Sierpień, %, m/m) -0,40-0,20-0,20 0,60 ŚRODA 16 WRZEŚNIA 11:00 EA Inflacja CPI - ost. (Sierpień, %, r/r) 0,20 0,20 14:00 PL Inflacja bazowa (Sierpień, %, r/r) 0,40 0,40 0,40 14:00 PL Wynagrodzenia (Sierpień, %, r/r) 3,90 3,50 3,30 14:00 PL Zatrudnienie (Sierpień, %, r/r) 0,90 0,90 0,90 14:30 US Inflacja CPI (Sierpień, %, r/r) 0,30 0,20 0,20 CZWARTEK 17 WRZEŚNIA 09:30 CH Decyzja ws. stóp -0,75-0,75 14:00 PL Publikacja minutek z ostatniech posiedzenia NBP 14:00 PL Produkcja przemysłowa (Sierpień, %, m/m) 6,10 6,20 3,80 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (Sierpień, %, r/r) 1,30 1,50 1,20 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (Sierpień, %, m/m) 275,00 14:30 US Rozpoczęte budowy (Sierpień, w tys.) 1 150, , ,00 14:30 US Pozwolenia na budowę (Sierpień, w tys.) 1 150, , ,00 20:00 US Decyzja ws. stóp 0,25-0,50 0,25-0,50 0,00-0,25 20:30 US Konferencja prezes Fed J. Yellen PIĄTEK 18 WRZEŚNIA 16:00 US Indeks wskaźników wyprzedzających 0,20-0,20 4

5 Raiffeisen Polbank ul. Piękna Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: Faks: Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) Gdańsk tel.: (22) Katowice tel.: (22) Kielce tel.: (22) Kraków tel.: (22) Lublin tel.: (22) Łódź tel.: (22) Poznań tel.: (61) Rzeszów tel.: (22) Szczecin tel.: (22) Toruń tel.: (22) Warszawa tel.: (22) Wrocław tel.: (22) Zielona Góra tel.: (22) Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie a o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę ową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5