Roczne sprawozdanie z działalności Grupy kapitałowej BAKALLAND za okres od 01.07.2008 do 30.06.2009

Wstęp Roczne sprawozdanie z działalności Grupy kapitałowej BAKALLAND za okres od 01.07.2008 do 30.06.2009 Grupa kapitałowa Bakalland, specjalizuje się w imporcie, konfekcjonowaniu, przerobie oraz dystrybucji szerokiej gamy bakalii, orzechów, suszonych i kandyzowanych owoców, ziaren i pestek, owoców, dodatków do ciast, owoców w puszkach, a także oliwy oraz oliwek. Po przeprowadzonej w czerwcu 2007 roku unifikacji portfela marek spółka sprzedawała swoje produkty pod markami Bakalland w segmencie podstawowym oraz Fresco w segmencie ekonomicznym. Oprócz tego grupa zajmuje się produkcją dla marek własnych największych sieci handlowych oraz sprzedażą bakalii luzem. Część produktów grupy zbywana jest w kanale dystrybucyjnym HoReCa, jak również bezpośrednio klientom biznesowym (B2B) na potrzeby ich własnej działalności produkcyjnej. Na dzień 30.06.2009 w grupie kapitałowej znajdowały się następujące Spółki: BAKALLAND S.A. (jednostka dominująca) BAKALLAND BRANDS SP. Z O.O. 100% POLGRUNT SP. Z O.O. 100% BAKALLAND UKRAINA TOW 90% GARDENIA SP. Z O.O. 70% 1) Dnia 31.10.2008 roku Sąd Rejonowy dla Łodzi Śródmieścia, XX Wydział Gospodarczy KRS wydał postanowienie o połączeniu w trybie art. 492 1 pkt 1 Kodeksu spółek handlowych spółki Solger sp. z o. o. (jako spółką przejmowaną) ze spółką Polgrunt sp. z o. o. (jako spółką przejmującą). Połączenie zostało dokonane poprzez przeniesienie całego majątku spółki Solger z o.o. z siedzibą w Kamienicy na spółkę Polgrunt Sp. z o.o. siedzibą w Osinie łączenie się poprzez przejęcie z jednoczesnym podwyższeniem kapitału zakładowego spółki przejmującej. Podstawą do dokonania połączenia była uchwała Nadzwyczajnego Zgromadzenia Wspólników Polgrunt Sp. z o.o. z dnia 10 czerwca 2008 r. (akt notarialny z dnia 10 czerwca 2008 roku sporządzony przez notariusz Dorotę Kałowską, Kancelaria Notarialna w Warszawie, rep. A nr 1

6329/2008) oraz uchwała Nadzwyczajnego Zgromadzenia Wspólników Solger Sp. z o.o. z dnia 10 czerwca 2008 r. (akt notarialny z dn. 10 czerwca 2008 roku sporządzony przez notariusz Dorotę Kałowską, Kancelaria Notarialna w Warszawie, rep. A nr 6325/2008). 2) Dnia 6 stycznia 2009 roku Sąd Rejonowy w Poznaniu, IX Wydział Gospodarczy KRS wydał postanowienie o wykreśleniu spółki Solger sp. z o. o. z Krajowego Rejestru Sądowego w związku z połączeniem ze spółką Polgrunt sp. z o. o. 3) Dnia 30 grudnia 2008 roku zarejestrowana została zmiana statutu spółki Bakalland Ukraina sp. z o. o., na mocy której doszło do objęcia przez Bakalland S.A. dodatkowych 10% udziału w kapitale spółki Bakalland Ukraina sp. z o. o. Wobec powyższego Bakalland S.A. posiada 90% udziału w kapitale Bakalland Ukraina sp. z o. o. 4) Dnia 21 kwietnia 2009 roku Bakalland S.A. nabyła 70 (siedemdziesiąt) udziałów o wartości nominalnej 500 (pięćset) złotych każdy udział i łącznej wartości nominalnej 35.000 (trzydzieści pięć tysięcy) złotych w spółce celowej LESONIA INVESTMENTS sp. z o. o. z siedzibą w Warszawie, wpisaną do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego w Sądzie Rejonowym dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000298125. Ponadto Emitent informuje, iż w dniu 21 kwietnia 2009 roku dokonał, z pozostałymi wspólnikami Spółki GARDENIA Sp. z o. o., podwyższenia kapitału zakładowego spółki o kwotę łączną 700.000 (siedemset tysięcy) złotych i objął w podwyższonym kapitale zakładowym 980 (dziewięćset osiemdziesiąt) udziałów o wartości nominalnej 500 (pięćset) złotych za każdy udział i łącznej wartości nominalnej 490.000 (czterysta dziewięćdziesiąt tysięcy) złotych. W dniu 18 maja 2009 roku zarejestrowano zmianę firmy spółki na GARDENIA Sp. z o. o. 5) Dnia 8 czerwca 2009 roku zarejestrowana została zmiana firmy spółki BAKALLAND TRADE Sp. z o. o. na BAKALLAND BRANDS Sp. z o. o. oraz podwyższenie kapitału zakładowego BAKALLAND BRANDS Sp. z o. o. do kwoty 92.955.000,00 6) Dnia 18 czerwca 2009 roku zarejestrowane zostało połączenie Spółki BAKALLAND S.A. z MOGO Sp. z o. o. 7) W skład grupy kapitałowej wchodzi również spółka Uno Tradex Bohemia s.r.o., w której Bakalland S.A. jest jedynym udziałowcem i posiada 100% udziałów w kapitale zakładowym udziały te zostały objęte odpisem aktualizującym ich wartość w pełnej wysokości. Jednostki objęte konsolidacją Na dzień 30 czerwca 2009 roku jednostkami objętymi konsolidacją są : - Polgrunt Sp. z o. o. - Bakalland Brands Sp. z o. o. - Gardenia Sp. z o.o. 1. Informacje podstawowe. Oferta Grupy Kapitałowej Bakalland to szeroka gama orzechów oraz suszonych owoców. Ponadto w ofercie znajdują się produkty takie jak masa makowa, masa szarlotkowa, kutia, owoce w puszkach, oliwki. Dodatkową kategorią produktową znajdująca się w portfelu produktów Grupy kapitałowej Bakalland, powstałą po przejęciu marki Komosa oraz spółek Solger i Polgrunt są suche produkty zbożowe oraz ich przetwory np. ryż, kasza, produkty strączkowe, soja sucha i mokra. Produkty te są sprzedawane pod nową marka parasolowa Orico, dostępna na rynku od kwietnia 2008 roku. Przejęcie spółki Mogo, 2

spowodowało rozszerzenie oferty handlowej Grupy kapitałowej Bakalland o chemię organiczną pod marką Organic Drop oraz certyfikowaną żywność ekologiczną pod marką Organic Planet a także o produkty lecznicze dopuszczone do obrotu pozaaptecznego oraz suplementy diety. W okresie sprawozdawczym Spółka Mogo została połączona z BAKALLAND S.A., przy czym działalność Spółki Mogo Sp. z o.o. jest utrzymywana w ramach struktur BAKALLAND S.A. Bakalland, główna marka Grupy wyznacza trendy w kategorii bakalii oraz oferuje konsumentom nowe formy zastosowania bazowych produktów. Wysoka świadomość marki (79% - AC Nielsen 01/2008) świadczy o tym, iż działania promocyjne i marketingowe Spółki oraz wysoka jakość produktów w sposób skuteczny umacniają zaufanie klientów do marki Bakalland, a także, co równie istotne, systematycznie powiększają grono lojalnych wobec marki Bakalland klientów. W kategorii bakalii zaobserwować można trend polegający na zmianie stosunku klientów do produktów z tej kategorii, a polegający na tym, iż bakalie przestają być tylko niezbędnym dodatkiem do potraw, a zaczynają zastępować bądź uzupełniać codzienne przekąski. Większość asortymentu Bakalland S.A. wpisuje się w zawsze aktualny zdrowy styl życia i jest substytutem dla tradycyjnych przekąsek. Nowa linia produktowa Bakalland Fresh, dostępna na rynku od lipca 2008 roku to udana, jeśli oceniać wyniku sprzedaży tej grupy produktów, próba zmiany nawyków żywieniowych Polaków. Spółka poszerza także stale ofertę produktów handlowych o nowości. I tak, od lipca 2007 roku na rynku dostępne są dwie nowe mieszanki Bakalland - orzechowa oraz żurawinowo orzechowa. Od marca 2008 roku w sprzedaży pojawiły się owoce rehydratyzowane typu Softies. Ponadto, jako nowość, w grudniu 2008 roku pojawi się w sprzedaży 6 nowych bakaliowych mieszanek, które stanowią odpowiedź Spółki na opisane wyżej zmiany trendów w zakresie podejścia do produktów bakaliowych. Marka Bakalland posiada ugruntowaną pozycję na rynku bakalii, dlatego też spółka kieruje swoje kroki w stronę innych, wiarygodnych dla konsumenta kategorii. Kilka nowych produktów m.in. oliwa z oliwek, pomidory z oregano, uzupełniły ofertę handlową Spółki w kwietniu 2008 roku produkty w nowych kategoriach produktowych to sygnały nadchodzących dla Spółki zmian. Wynikiem projektu rozszerzenia asortymentu Grupy kapitałowej Bakalland w kategorii suchych produktów zbożowych i ich przetworów jest marka Orico, powstała po przejęciu spółek Polgrunt i Solger. Produkty oznaczane marką ORICO zostały wprowadzone na rynek po raz pierwszy w kwietniu 2008 roku. Bogata oferta oraz nowości w głównej kategorii produktowej stanowiącej podstawę działalności Spółki sprawiają że Grupa kapitałowa Bakalland proponuje konsumentom różnorodność i jakość, nie tracąc jednocześnie z pola widzenia kryterium ceny produktu, co pozwala oferować klientom asortyment posiadający cechę wysokiej jakości oraz konkurencyjnej ceny. Spółka posiada najlepiej rozwinięty w kategorii bakalii system dystrybucji sprzedaży, zarówno dystrybucji numerycznej, jak i dystrybucji ważonej. Produkty Grupy kapitałowej Bakalland obecne są w większości nowoczesnych sieci handlowych, jak i w największych hurtowniach kraju. Bardzo wysoka penetracja handlu nowoczesnego produktami Grupy stanowi istotny czynnik przewagi kosztowej nad podmiotami o mniejszym udziale rynkowym. Znaczne koszty, jakie w obecnych realiach rynkowych, musi ponieść producent wprowadzając nowy asortyment do sieci sklepów, zmniejszają możliwości konkurencji w nowoczesnym kanale sprzedaży. Pozycja podmiotu realizującego największe obroty na rynku krajowym umożliwia spółce osiągnięcie skali pozwalającej na efektywne dotarcie z ofertą do szerokiego kręgu odbiorców i dalsze umacnianie pozycji rynkowej. Spółka dystrybuuje swoje produkty w zbliżonej proporcji w nowoczesnych sieciach handlowych oraz w mniejszych hurtowniach i sieciach półhurtowych typu cash & carry. Jest to znacząca przewaga wobec wielu konkurentów, którzy w większości są obecni w sieciach handlowych, natomiast mają znacząco niższą sprzedaż w kanale tradycyjnym. Jednostka dominująca Bakalland S.A. 3

dzięki zdywersyfikowanej sieci dystrybucji ogranicza częściowo uzależnienie się od dostaw do sieci oraz poprzez efekty skali może uzyskiwać wyższe marże na sprzedaży produktów. Asortyment Grupy Kapitałowej Bakalland jest obecny zarówno w nowoczesnych sieciach handlowych, największych hurtowniach kraju jak i w sklepach z kanału tradycyjnego. Waga kanałów tradycyjnego i nowoczesnego rozkłada się w przybliżeniu po połowie z niewielką przewagą kanału nowoczesnego. Know-how związany z wieloletnim doświadczeniem w sprzedaży bakalii pozwolił Spółce na stworzenie najlepszej z możliwych oferty rynkowej, kierowanej do szerokiego grona odbiorców. Produkty Bakalland są dostępne nie tylko w Polsce lecz także na Ukrainie, w Austrii, Niemczech, Szwajcarii, Francji, Rumunii, Bułgarii, Mongolii, Azerbejdżanie i w Albanii. Polgrunt spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, w ramach restrukturyzacji spółek zależnych w Grupie kapitałowej Bakalland, została połączona z Solger spółką z ograniczoną odpowiedzialnością. Przyczyny i cele łączenia wskazane są w dalszej części niniejszego sprawozdania. Spółka Polgrunt w okresie sprawozdawczym kontynuowała działalność w zakresie produkcji i dystrybucji produktów sojowych (soja sucha oraz soja mokra), a także przejęła działalność spółki Solger w zakresie produkcji i dystrybucji produktów zbożowych, w tym przetworów zbożowych. Produkty wytwarzane i wprowadzane do obrotu przez Spółkę Polgrunt, jak już wyżej wskazano, funkcjonują na rynku pod wspólną marka parasolową ORICO. W okresie sprawozdawczym BAKALLAND S.A. nabyła udziały w Gardenia Sp. z o. o., której działalność polega głównie na obrocie i przetwarzaniu tzw. owoców miękkich, w tym certyfikowanych ekologicznie. Przedmiotowa działalność ma charakter uzupełniający dla działalności Emitenta i łączy się z zasadniczą i podstawową działalnością Emitenta. Spółka Bakalland Brands Sp. z o.o. (uprzednio Bakalland Trade Sp. z o. o.), prowadzi działalność związana z zarządzaniem znakami towarowymi oraz innymi prawami własności intelektualnej podmiotów z grupy kapitałowej Bakalland w oparciu o zorganizowaną część przedsiębiorstwa w postaci oddziału Bakalland S.A. w Warszawie, która to część przedsiębiorstwa została wniesiona aportem do Spółki Bakalland Brands Sp. z o. o. 1.1. Zasady sporządzania rocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowegogrupy kapitałowej Bakalland Roczne skonsolidowane sprawozdanie finansowe za okres od 1 lipca 2008 do 30 czerwca 2009 sporządzone zostało zgodnie Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej ( MSSF ) oraz MSSF zatwierdzonymi przez Unię Europejską. Niniejsze skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuowania działalności gospodarczej przez Spółki Grupy Kapitałowej. Przyjęte przez Spółki Grupy zasady rachunkowości stosowane były w sposób ciągły. Metody wyceny aktywów i pasywów oraz pomiar wyniku finansowego zostały zaprezentowane we wprowadzeniu do sprawozdania finansowego. Okresem za który prezentowane są porównywalne dane finansowe jest okres od 1 lipca 2007 r. do 30 czerwca 2008 roku. 4

1.2 Organy spółki i spółek zależnych Skład Zarządu BAKALLAND S.A. na dzień 30 czerwca 2009 roku: Prezes Zarządu Marian Owerko, Wiceprezes Zarządu Paweł Poruszek Wiceprezes Zarządu Artur Ungier W prezentowanym okresie skład Zarządu Spółki nie podlegał zmianom Skład Rady Nadzorczej BAKALLAND S.A. na dzień 30 czerwca 2009: Elżbieta Marciniak Przewodniczący Rady Nadzorczej Paweł Sobków Członek Rady Nadzorczej Evangelos Evangelou Członek Rady Nadzorczej Krzysztof Marciniak Członek Rady Nadzorczej Barbara Dąbrowska Członek Rady Nadzorczej Pan Zbigniew Prokopowicz złożył rezygnację z pełnienia funkcji Członka Rady Nadzorczej Spółki, którą to rezygnację Spółka otrzymała dnia 26 czerwca 2008 roku. W związku z rezygnacją Pana Zbigniewa Prokopowicza uchwałą Rady Nadzorczej Spółki z dnia 27 czerwca 2008 roku w trybie 21 ust. 3 Statutu Spółki powołano Pana Piotra Dubno, jako niezależnego Członka Rady Nadzorczej. Powyższa zmiany zostały zarejestrowane w rejestrze przedsiębiorców KRS w dniu 28 sierpnia 2008 roku. Emitent informuje, iż dnia 7 kwietnia 2009 roku otrzymał rezygnację Pana Piotra Dubno z zasiadania w Radzie Nadzorczej Emitenta. Przedmiotowa rezygnacja stała się skuteczna z dniem 9 kwietnia 2009 roku. W dniu 9 kwietnia 2009 roku członkowie Rady Nadzorczej Emitenta dokonali wyboru uzupełniającego do Rady Nadzorczej w skład Rady Nadzorczej powołany został Pan Evangelos Evangelou. Skład Zarządu Spółek zależnych na dzień 30.06.2009 r. Bakalland Brands Sp. z o. o. Prezes Zarządu Pan Marian Owerko Wiceprezes Zarządu Pan Artur Ungier Wiceprezes Zarządu Pan Paweł Poruszek Bakalland Ukraina Dyrektor Pan Wiaczesław Iwanowicz Szarawarski Polgrunt Sp. z o.o. Prezes Zarządu Pan Józef Olejniczak Wiceprezes Pan Paweł Poruszek 5

Po zakończeniu okresu sprawozdawczego w Polgrunt sp. z o. o. doszło do następujących zmian w Zarządzie spółki: 1. Pan Józef Olejniczak w dniu 16 września 2009 roku został odwołany, na swój wniosek, ze składu Zarządu Spółki. Do Zarządu Spółki powołano Pana Mariana Owerko jako Prezesa Zarządu oraz Pana Artura Ungiera jako Wiceprezesa Zarządu. Gardenia Sp. z o.o. Prezes Zarządu Pani Grażyna Siembiga-Skupińska Wiceprezes Zarządu Pan Grzegorz Stefański 1.3 Umowy między podmiotami z Grupy kapitałowej BAKALLAND, a osobami zarządzającymi Zarządy poszczególnych podmiotów nie posiadają informacji na temat zawartych w omawianym okresie umów między podmiotami z Grupy kapitałowej Bakalland a osobami zarządzającymi, poza umowami o pracę. 1.4 Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści wpłaconych, należnych lub potencjalnie należnych osobom zarządzającym lub nadzorującym Bakalland S.A. i spółki z Grupy kapitałowej Bakalland S.A. WYNAGRODZENIA BRUTTO (W TYS. ZŁ) Lp. Imię i nazwisko Od 01.07.2008 do 30.06.2009 Od 01.07.2007 do 30.06.2008 1. Marian Owerko 250 238 2. Artur Ungier 233 220 3. Elżbieta Marciniak (RN) 2 2 4. Krzysztof Marciniak (RN) 14 2 5. Paweł Poruszek 210 198 6. Jarosław Nikołajuk (RN) 1 2 7 Dąbrowska Barbara (RN) 2 1 8 Piotr Dubno (RN) 1 1 9. Beata Turczyniewicz (Mogo) 191 72 10 Furman Jerzy ( Polgrunt) 130 120 11 Józef Olejniczak (Polgrunt) 130 120 12 Paweł Makowski (Mogo) 0 17 13 Cezary Górczak ( Polgrunt) 0 53 14 Paweł Sobków 11 15 Grażyna Skupińska 21 16 Grzegorz Stefanski 14 Suma 1210 1 046 W przypadku, gdy w powyższej tabeli nie wskazano danej osoby pomimo pełnienia przez nią funkcji w organie podmiotu z Grupy kapitałowej Bakalland, oznacza to, iż dana osoba nie otrzymała wynagrodzenia w okresie sprawozdawczym Członkowie Zarządu Grupy Bakalland nie pobierają i nie otrzymali żadnego wynagrodzenia za pełnienie funkcji Zarządczych w spółkach podporządkowanych. 6

Emitent oraz Spółki zależne należące do Grupy nie zawierały z osobami zarządzającymi umów przewidujących rekompensatę w przypadku rezygnacji lub zwolnienia z zajmowanego stanowiska osoby zarządzającej bez ważnej przyczyny lub gdy odwołanie lub zwolnienie osoby zarządzającej następuje z powodu połączenia emitenta przez przejęcie. 1.5 Podstawowe zagrożenia i ryzyka: Ryzyko wahań w poziomie podaży i zmian cen surowców Grupa kapitałowa Bakalland zakupuje surowce na rynkach z całego świata. Rynki zaopatrzenia obejmują kraje takie jak Tajlandia, Grecja, Iran, USA, Kanada Filipiny, Indonezja, Hiszpania, Chiny, Peru, Argentynę, Chile, Sri Lanka, Turcja, Czechy, Ukraina, Indie, Francja, Włochy i inne. Ceny tych surowców podlegają okresowym, często znacznym wahaniom, co jest cechą specyficzną rynków rolno spożywczych (uzależnionych od warunków atmosferycznych i dużej zmienności podaży produkcji). Jednocześnie w ostatnim okresie najistotniejszym czynnikiem ryzyka pozostają wahania walut w kraju eksporterów w stosunku do waluty kontraktowej (USD, rzadziej EUR). Odnotować należy fakt, iż mimo przewidywalnej sytuacji rynku surowcowego (w zakresie ilościowym) ceny w USD ulegają codziennym zmianom nawet na poziomie do 5% ze względu na zmiany kursów walut. W związku z tym importerzy dążą do realizacji zakupów jedynie krótkookresowych. Grupa zabezpieczyła się przed czynnikiem ryzyka wskazanym powyżej dokonanie zakupów większości surowców przed zmianami cen walut, wobec czego obecne wahania kursów walut nie stanowią istotnego ryzyka finansowego. Kontrakty długoterminowe w zakresie większości surowców nie przekraczają pokrycia zapotrzebowań rynku do końca grudnia 2009 roku. Powyższe będzie miało zastosowanie również do Gardenia Sp. z o. o. z uwagi na rynek, na którym działa przedmiotowa Spółka, z uwagi w szczególności na nieprzewidywalność rozmiarów zbiorów, a co za tym idzie kształtowanie się ceny produktów. W pozostałych Spółkach Grupy kapitałowej ryzyka w zakresie podaży i zmiany cen surowców są pomijalne ze względu na szersze możliwości w zakresie nabywania surowca (Polgrunt). Ryzyko związane z uzależnieniem się od głównych dostawców W ofercie Grupy Bakalland znajdują się produkty pochodzące od krajowych i zagranicznych producentów, jak również firm handlowych operujących na rynku bakalii. Nie można wykluczyć, że w przyszłości nastąpi czasowe wstrzymanie dostaw lub zerwanie relacji z którymś z dostawców, np. w przypadku konfliktów lub działań wojennych, co może spowodować wzrost kosztów związanych z zakupem towarów u innego dostawcy, wpływać negatywnie na działalność Grupy i jej wyniki finansowe. Dyrektor ds. Zakupów ogranicza to ryzyko poprzez realizację polityki zaopatrzenia opierającej się na stałej współpracy, z co najmniej dwoma dostawcami danego rodzaju bakalii. Grupa utrzymuje strategię zakupów i stara się odejść od kupowania części towarów przez brokerów na rzecz rozpoczęcia współpracy bezpośredniej z 2-3 dostawcami danego surowca i budowania długoterminowych relacji. Działalność o takiej specyfice, mająca na celu zapewnienie ciągłości dostaw, za istotne kryterium przyjmuje nie tylko cenę surowca, ale również kryterium jakości dostarczanych surowców oraz terminowości realizacji dostaw. Analogicznymi założeniami w zakresie polityki zakupowej, celem eliminacji ryzyka uzależnienia się od jednego lub grupy dostawców, kieruje się Spółka Polgrunt. Spółka Gardenia dokonuje zakupów od licznej grupy podmiotów i nie zachodzi ryzyko uzależnienia głównych dostawców. 7

Ryzyko związane z uzależnieniem się od głównych odbiorców Na uzyskiwane przychody oraz wyniki Spółki Bakalland oraz Polgrunt spółek należących do Grupy, bardzo duży wpływ ma współpraca z największymi sieciami handlowymi w Polsce, w tym z jednym z największych operatorów w nowoczesnym kanale dystrybucji, z którymi Spółki w przeszłości generowały istotny poziom obrotów. Istniejące relacje z tymi klientami i ich zadowolenie ze współpracy ze Spółkami, decyduje w dużym stopniu o pozyskiwaniu kolejnych zamówień na produkty od takich klientów. Zerwanie relacji lub ograniczenie współpracy z głównymi odbiorcami może negatywnie wpłynąć na poziom uzyskiwanych przychodów i wyniki finansowe Spółek. Ryzyko związane z sezonowością Sprzedaż Grupy kapitałowej Bakalland charakteryzuje się znaczną sezonowością. W okresach zwiększonej aktywności gospodarczej, tj. w miesiącach listopad-styczeń (święta Bożego Narodzenia) oraz w miesiącach marzec-kwiecień (święta Wielkanocne) występuje w Grupie zwiększone zapotrzebowanie na kapitał obrotowy w stosunku do średniego zapotrzebowania na kapitał obrotowy w skali roku. W okresach podwyższonego zapotrzebowania na kapitał obrotowy Spółka zmuszona jest korzystać z zewnętrznych źródeł finansowania - kredytów krótkoterminowych, co zwiększa poziom zadłużenia. Polityka finansowa w zakresie uruchomienia zewnętrznych źródeł finansowania była na poziomie zgodnym z rocznym planem finansowym w zatwierdzonym budżecie. Powyższe ryzyka, z uwagi na charakter produktów (owoce miękkie) dotyczą również Spółki Gardenia, przy czym ryzyka związane są z cyklami produkcyjnymi owoców oraz zapotrzebowaniem na owoce zebrane lub przetworzone. Ryzyko związane z poziomem kursu walutowego W omawianym okresie sprzedaż eksportowa w Grupie Bakalland stanowiła ok. 9,2 % przychodów ze sprzedaży. Z kolei import w tym okresie stanowił ok. 70,9 % udziału w zakupach surowca. W związku z powyższym poziom kursu walutowego ma istotny wpływ na kształtowanie się wyników finansowych. Bakalland S.A. wskazuje, iż znaczne osłabienie wartości złotówki wobec innych walut (w tym w szczególności wobec USD i EUR) powoduje wzrost ceny zakupu surowca i musi przekładać się potencjalnie na wzrost cen produktów finalnych. Spółka podejmuje działania zmierzające do eliminacji konsekwencji osłabienia złotego, w tym poprzez realizację zakupów surowców w większych transzach. 1.6 Informacja o podstawowych produktach i towarach. Bakalland jest grupą kapitałową wyspecjalizowaną w produkcji, konfekcjonowaniu i handlu bakaliami, suszonymi owocami, orzechami, ziarnami i pestkami i oliwkami Asortyment towarowy można podzielić na następujące grupy : - produkty Marki Bakalland które obejmują najwyższej jakości orzechy, suszone owoce, ziarna i pestki, owoce w puszkach, oliwki, masa makowa; - produkty marki Fresco - marki własne sieci handlowych 8

*Na potrzeby prezentacji danych w tabelach i na wykresach zawartych w punkcie 1.6. jako lata obrotowe 2006/2007, 2007/2008, 2008/2009 przyjęto oznaczenia odpowiednio: rok 2006, 2007 i 2008 Przychody ze sprzedaży produktów towarów i materiałów zestawienie ilościowo wartościowe Przychody [tys. PLN] I Kwartał II Kwartał III Kwartał IV Kwartał Razem RH 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % Materiały 22 118 4 3% 22-24 16-68% 40 285 2 1% 15 31-213 -688% 99 409-191 -47% Produkty 15 735 19 952 20 491 103% 50 041 58 062 55 686 96% 24 379 29 981 30 158 101% 24 114 21 629 25 163 116% 114 270 129 625 131 498 101% Towary 5 307 10 374 12 774 123% 9 017 19 537 18 362 94% 11 451 14 889 15 318 103% 9 335 13 235 7 530 57% 35 110 58 036 53 983 93% Usługi 164 371 86 23% 113 308 175 57% 248 155 125 81% 766 192 470 245% 1 291 1 026 856 83% Suma końcowa 21 228 30 814 33 355 108% 59 193 77 884 74 239 95% 36 118 45 310 45 603 101% 34 230 35 088 32 950 94% 150 769 189 095 186 147 98% Waga [T] I Kwartał II Kwartał III Kwartał IV Kwartał Razem RH 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % Materiały 9 94 1 1% 28 97 27 27% 28 43 0 0% 3 31-3 -11% 69 265 24 9% Produkty 1 904 2 485 1 963 79% 5 140 5 814 4 825 83% 4 882 4 185 2 912 70% 2 561 3 151 2 100 67% 14 486 15 635 11 800 75% Towary 1 708 2 366 1 475 62% 2 497 3 138 1 901 61% 5 417 2 395 1 224 51% 4 325 2 112 1 308 62% 13 947 10 011 5 908 59% Suma końcowa 3 621 4 945 3 439 70% 7 666 9 049 6 753 75% 10 327 6 623 4 136 62% 6 888 5 294 3 404 64% 28 502 25 911 17 732 68% Usługi 0.5% Materiały 0.2% Usługi 0.5% Materiały 0.1% Towary 31% Produkty 68% Towary 29% Produkty 71% Przychody w 2007 r [tys. PLN] Przychody w 2008 r [tys. PLN] Grupa osiągnęła przychody głównie ze sprzedaży produktów i usług, które zmniejszyły się o ok. 2,9 mln. w porównaniu do ubiegłego okresu. Natomiast wystąpił wzrost na sprzedaży towarów i materiałów o 2,7 mln zł. Przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów struktura według marek Przychody I Kwartał II Kwartał III Kwartał IV Kwartał Razem 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % Bakalland 9 785 12 034 12 351 103% 31 540 42 124 36 448 87% 15 829 17 374 20 243 117% 14 510 11 641 11 323 97% 71 665 83 172 80 365 97% Marki Własne 4 289 5 398 6 701 124% 12 458 10 907 15 673 144% 5 240 9 434 11 188 119% 4 233 7 308 8 448 116% 26 221 33 048 42 010 127% Pozostałe 7 154 13 383 14 303 107% 15 195 24 852 22 119 89% 15 049 18 501 14 172 77% 15 486 16 139 13 178 82% 52 884 72 875 63 771 88% Razem: 21 228 30 814 33 355 108% 59 193 77 884 74 239 95% 36 118 45 310 45 603 101% 34 230 35 088 32 950 94% 150 769 189 095 186 147 98% Waga [T] I Kwartał II Kwartał III Kwartał IV Kwartał Razem 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % Bakalland 1 800 2 131 1 207 57% 3 841 4 810 2 669 55% 3 181 3 042 1 534 50% 2 011 2 503 974 39% 10 833 12 486 6 384 51% Marki Własne 580 890 819 92% 1 612 1 406 1 674 119% 1 809 1 103 1 181 107% 1 970 889 914 103% 5 971 4 289 4 588 107% Pozostałe 1 242 1 924 1 412 73% 2 213 2 833 2 410 85% 5 336 2 477 1 422 57% 2 908 1 902 1 515 80% 11 698 9 136 6 759 74% Razem: 3 621 4 945 3 439 70% 7 666 9 049 6 753 75% 10 327 6 623 4 136 62% 6 888 5 294 3 404 64% 28 502 25 911 17 732 68% Pozostałe 39% Bakalland 44% Pozostałe 34% Bakalland 43% Marki Własne 17% Marki Własne 23% Przychody w 2007 r [tys. PLN] Przychody w 2008 r [tys. PLN] 9

Największy udział w sprzedaży utrzymują produkty Bakalland. Udział tych produktów stanowi 43% całego wolumenu sprzedaży i wzrosła w porównaniu do ubiegłego okresu finansowego. Udział marek własnych w sprzedaży w całej Grupie stanowi w bieżącym okresie 23% do 17% w roku ubiegłym Struktura asortymentowa przychodów ze sprzedaży Przychody [PLN] I Kwartał II Kwartał III Kwartał IV Kwartał Razem Surowiec 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % Owoce suszone 6 698 7 652 9 221 120% 25 304 26 854 29 105 108% 10 682 14 977 17 552 117% 7 117 8 347 10 068 121% 49 800 57 831 65 946 114% Ziarna, pestki, nasiona 4 921 6 953 8 333 120% 15 960 20 629 21 115 102% 8 208 11 938 11 442 96% 7 105 9 258 6 481 70% 36 195 48 779 47 371 97% Orzechy 5 617 5 904 6 470 110% 12 030 15 559 14 078 90% 6 682 8 002 7 428 93% 6 211 8 376 6 647 79% 30 540 37 842 34 622 91% Puszki 3 332 3 923 3 648 93% 5 253 7 196 4 681 65% 3 889 4 344 3 958 91% 4 468 3 957 3 290 83% 16 942 19 420 15 577 80% Pozostałe 661 6 382 5 684 89% 646 7 646 5 261 69% 6 657 6 048 5 223 86% 9 328 5 148 6 464 126% 17 292 25 224 22 631 90% Suma końcowa 21 228 30 814 33 355 108% 59 193 77 884 74 239 95% 36 118 45 310 45 603 101% 34 230 35 088 32 950 94% 150 769 189 095 186 147 98% Waga [T] I Kwartał II Kwartał III Kwartał IV Kwartał Razem Surowiec 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % Owoce suszone 1 050 1 166 1 059 91% 3 247 2 954 2 916 99% 2 120 1 970 1 490 76% 825 1 005 946 94% 7 241 7 095 6 411 90% Ziarna, pestki, nasiona 847 1 448 1 033 71% 1 604 2 483 1 874 75% 1 767 1 613 1 190 74% 1 093 2 018 764 38% 5 311 7 562 4 861 64% Orzechy 361 381 413 108% 739 848 698 82% 554 579 349 60% 322 580 363 63% 1 976 2 388 1 824 76% Puszki 1 214 1 276 713 56% 1 898 2 362 924 39% 1 735 1 515 696 46% 1 237 1 333 554 42% 6 083 6 487 2 887 45% Pozostałe 150 674 221 33% 178 402 340 85% 4 152 946 411 43% 3 412 357 776 217% 7 891 2 379 1 748 73% Suma końcowa 3 621 4 945 3 439 70% 7 666 9 049 6 753 75% 10 327 6 623 4 136 62% 6 888 5 294 3 404 64% 28 502 25 911 17 732 68% Puszki 10% Pozostałe 13% Owoce suszone 31% Puszki 8% Pozostałe 12% Owoce suszone 36% Orzechy 20% Ziarna, pestki, nasiona 26% Orzechy 19% Ziarna, pestki, nasiona 25% Przychody w 2007 r [tys. PLN] Przychody w 2008 r [tys. PLN] W ubiegłym okresie sprawozdawczym największy udział w przychodach ze sprzedaży miały owoce suszone których udział w sprzedaży wyniósł 31 % przychodów. Udział w sprzedaży owoców suszonych w bieżącym okresie wyniósł 36 %. 1.7 Informacja o rynkach zbytu. Grupa kapitałowa Bakalland koncentruje się na sprzedaży swoich produktów na rynku krajowym, na którym generowane było 91,4 % przychodów ze sprzedaży w ubiegłym okresie 2006/2007 oraz 90,8% w bieżącym 2008 roku. Sprzedaż eksportowa wzrosła w 2007 roku o 0,6%. 10

Przychody I Kwartał II Kwartał III Kwartał IV Kwartał Razem Grupa 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % Polska 19 635 28 568 30 460 107% 56 705 73 433 67 510 92% 32 623 41 443 42 384 102% 32 207 29 338 28 731 98% 141 170 172 782 169 085 98% Export 1 593 2 246 2 895 129% 2 488 4 451 6 729 151% 3 495 3 867 3 219 83% 2 023 5 750 4 219 73% 9 600 16 313 17 061 105% Suma 21 228 30 814 33 355 108% 59 193 77 884 74 239 95% 36 118 45 310 45 603 101% 34 230 35 088 32 950 94% 150 769 189 095 186 147 98% Waga [T] I Kwartał II Kwartał III Kwartał IV Kwartał Razem Grupa 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % Polska 3 393 4 679 3 088 66% 7 365 8 465 6 068 72% 9 573 5 899 3 710 63% 6 597 4 602 2 863 62% 26 928 23 644 15 730 67% Export 228 267 350 131% 301 584 684 117% 755 724 427 59% 291 691 540 78% 1 574 2 266 2 002 88% Suma 3 621 4 945 3 439 70% 7 666 9 049 6 753 75% 10 327 6 623 4 136 62% 6 888 5 294 3 404 64% 28 502 25 911 17 732 68% Export 8.6% Export 9.2% Polska 91.4% Polska 90.8% Przychody w 2007 r [tys. PLN] Przychody w 2008 r [tys. PLN] W grupie kapitałowej Bakalland wyodrębniono 2 główne segmenty branżowe ( kanały dystrybucji ), sieci sklepów oraz hurtownie Poniżej podajemy zestawienie udziału w przychodach według kanałów sprzedaży Przychody Kw.1 Kw.2 Kw.3 Kw.4 Razem Segment 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2007R 2008R % 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % Sieci 7 918 13 240 15 399 116% 33 022 43 469 41 697 96% 19 647 21 670 23 858 110% 10 729 16 195 15 900 98% 71 315 94 575 96 854 102% Hurt 13 310 17 574 17 956 102% 26 172 34 414 32 542 95% 16 471 23 639 21 745 92% 23 501 18 892 17 050 90% 79 454 94 520 89 293 94% Razem: 21 228 30 814 33 355 108% 59 193 77 884 74 239 95% 36 118 45 310 45 603 101% 34 230 35 088 32 950 94% 150 769 189 095 186 147 98% Koszty Kw.1 Kw.2 Kw.3 Kw.4 Razem Segment 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % Sieci 5 961 9 454 9 736 103% 23 023 29 378 29 068 99% 13 597 12 911 16 812 130% 8 207 11 301 10 383 92% 50 788 63 045 65 999 105% Hurt 10 025 12 222 12 672 104% 16 747 22 422 20 719 92% 10 675 17 790 14 839 83% 15 912 13 581 11 858 87% 53 359 66 015 60 087 91% Razem: 15 986 21 676 22 408 103% 39 770 51 801 49 787 96% 24 272 30 702 31 650 103% 24 119 24 882 22 241 89% 104 147 129 060 126 086 98% Waga Kw.1 Kw.2 Kw.3 Kw.4 Razem Segment 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % 2006R 2007R 2008R % Sieci 1 266 1 985 1 335 67% 4 116 4 612 3 507 76% 6 615 2 862 1 944 68% 4 537 1 832 1 335 73% 16 534 11 290 8 121 72% Hurt 2 356 2 960 2 104 71% 3 550 4 437 3 246 73% 3 711 3 761 2 192 58% 2 351 3 462 2 069 60% 11 968 14 620 9 611 66% Razem: 3 621 4 945 3 439 70% 7 666 9 049 6 753 75% 10 327 6 623 4 136 62% 6 888 5 294 3 404 64% 28 502 25 911 17 732 68% Hurt 50% Sieci 50% Hurt 48% Sieci 52% Przychody w 2007 r [tys. PLN] Przychody w 2008 r [tys. PLN] Spółka w celu ograniczenia uzależnienia od pojedynczych odbiorców zawiera umowy m.in. z międzynarodowymi sieciami super i hipermarketów. Widoczna na rynku tendencja globalizacji sieci i hipermarketów ma odniesienie w procentowym udziale odbiorców firmy w stosunku do osiągniętych przychodów ze sprzedaży. Grupą, która przekroczyła w 2007 i w 2008 10% udział w przychodach ze sprzedaży była firma MGB Metro Group Buying Polska 11

Spółka MGB Metro Group Buying Polska nie jest powiązana z emitentem. W bieżącym omawianym okresie spółką która przekroczyła 10% udziałów w przychodach ze sprzedaży jest firma MGB Metro Group Buying Polska (13%), oraz Jeronimo Martins (14%). Wskazane firmy nie są powiązane z Emitentem ani spółkami z Grupy. 1.8 Źródła zaopatrzenia Podmioty z Grupy kapitałowej Bakalland głównie zaopatruje się u dostawców zagranicznych w kraju pochodzenia surowca. Zakupy krajowe to zakupy towarów uprawianych, produkowanych w Polsce np. orzech włoski, fasole, groch, materiały pomocnicze do produkcji, opakowania, folie oraz zakupy interwencyjne. W 2007/2008 roku ok. 70% ogólnej wartości zakupów realizowana była u dostawców zagranicznych, natomiast w roku bieżacym ok.70.9 %. W spółce Polgrunt oraz Gardenia zakupy dokonywane są głównie u dostawców krajowych. Zarówno w 2007 roku jak i w 2008 roku żaden z dostawców nie przekroczył progu 10% w zakupach ogółem, oraz nie zachodzi sytuacja uzależnienia od jednego lub więcej dostawców. Strukturę zakupów w całej grupie przedstawia poniższa tabela: Przychody [tys. PLN] I Kwartał II Kwartał III Kwartał IV Kwartał Razem 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % Polska 2 757 7 519 5 911 79% 17 966 17 417 8 765 50% 10 613 10 251 7 208 70% 6 047 5 795 14 697 254% 37 384 40 982 36 582 89% Import 14 396 17 574 19 200 109% 33 640 36 624 34 846 95% 15 142 27 193 18 238 67% 8 333 14 362 16 761 117% 71 511 95 753 89 045 93% Razem: 17 153 25 093 25 111 100% 51 607 54 041 43 611 81% 25 755 37 445 25 447 68% 14 380 20 157 31 458 156% 108 895 136 735 125 627 92% Waga [T] I Kwartał II Kwartał III Kwartał IV Kwartał Razem 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % 2006 2007 2008 % Polska 3 293 8 733 7 768 89% 12 925 17 167 9 003 52% 17 562 9 616 6 125 64% 4 019 6 530 6 781 104% 37 799 42 046 29 677 71% Import 4 001 3 933 5 383 137% 8 072 8 751 3 642 42% 4 336 7 130 2 146 30% 2 596 4 243 3 045 72% 19 005 24 057 14 217 59% Razem: 7 294 12 665 13 151 104% 20 997 25 918 12 645 49% 21 898 16 746 8 271 49% 6 615 10 773 9 827 91% 56 804 66 102 43 894 66% Import 70.0% Polska 30.0% Import 70.9% Polska 29.1% Przychody w 2007 r [tys. PLN] Przychody w 2008 r [tys. PLN] 12

2. Omówienie podstawowych wielkości ekonomiczno finansowych ujawnionych w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym. 2.1. Bilans Suma bilansowa Grupy na dzień 30.06.2009 r. zamknęła się kwotą 122.841 tys. zł, co stanowi wzrost o 13,4% w porównaniu ze stanem na dzień 30.06.2008. Aktywa Największą pozycję po stronie aktywów stanowiły aktywa obrotowe, których wartość na dzień 30.06.2009 r. wynosiła 69.761 tys. zł. Aktywa obrotowe zmniejszyły się o 4,9% w porównaniu do stanu na dzień 30.06.2008 r. i stanowią aktualnie 56,8% aktywów ogółem. Największą pozycję aktywów obrotowych stanowiły należności krótkoterminowe obejmując 51,2% tej pozycji, zapasy 38,1%, inwestycje krótkoterminowe 8,7%. W porównaniu do poprzedniego roku należności krótkoterminowe zwiększyły się o 1,3%, inwestycje krótkoterminowe wzrosły o 90,6%, natomiast zapasy zmniejszyły się 18,7%. Grupa na dzień bilansowy wykazała stan środków pieniężnych i ich ekwiwalentów na poziomie 2.014 tys. zł. Poziom ten uległ zwiększeniu o 1.280 tys. zł w stosunku do stanu wykazanego na 30.06.2008. Aktywa trwałe na dzień 30.06.2009 r. wynosiły 53.080 tys. zł. i wzrosły o 51,7% w porównaniu do stanu na koniec II półrocza okresu obrachunkowego 2007/2008. Aktywa trwałe stanowiły 43,2 % majątku ogółem Grupy. Największy wpływ na wzrost aktywów trwałych miały rzeczowe aktywa trwałe, które wzrosły o 61,5% w porównaniu do poprzedniego okresu i stanowiły 81,5% aktywów trwałych ogółem. Pasywa Do wzrostu wartości pasywów w największym stopniu przyczynił się wzrost zobowiązań i rezerw, których wartość wyniosła 77.170 tys. zł. i była wyższa o 35,9% w porównaniu ze stanem na koniec czerwca 2008 r. Największą pozycję zobowiązań Grupy stanowiły zobowiązania krótkoterminowe, które obejmowały 70,6% ogółu zobowiązań i rezerw na zobowiązania. Zobowiązania długoterminowe zwiększyły się o 100% i wyniosły 17.735 tys. zł w porównaniu ze stanem na koniec czerwca 2008 r. Kapitał własny Grupy na dzień 30.06.2009 r. wynosił 45.435 tys. zł i zmniejszył się o 11,9% w porównaniu ze stanem na 30.06.2008. Kapitał własny stanowił 37% pasywów ogółem. 2.2. Rachunek zysków i strat Na dzień 30.06.2009 r. przychody ze sprzedaży Grupy wyniosły 186.147 tys. zł i zmniejszyły się o 1,56% od przychodów osiągniętych w analogicznym okresie 2008 roku. 13

Sprzedaż netto [tys. PLN] -1,56% 189 095 186 147 VI 2008 VI 2009 *Na powyższym wykresie jako okres VI.2008 przyjęto rok obrotowy trwający od 1 lipca 2007 do 30 czerwca 2008 roku, natomiast jako okres VI.2009 przyjęto rok trwający od 1 lipca 2008 do 30 czerwca 2009 roku. Zysk na działalności operacyjnej wyniósł 8.101 tys. zł. i był niższy o 50% w porównaniu z zyskiem operacyjnym w II półroczu okresu obrachunkowego 2008/2009 r. Zysk na działalności gospodarczej wyniósł 11 tys. zł. i zmniejszył się o 99,9% w porównaniu do zysku na działalności gospodarczej za 12 miesięcy 2008 roku. Strata netto wyniosła 408 tys. zł. W porównaniu z zyskiem w II półroczu okresu obrachunkowego 2008/2009 wynik finansowy był niższy o 104,3%. Słabsze wyniki w okresie sprawozdawczym 2008/2009 są konsekwencją realizowanych inwestycji rzeczowych i kapitałowych oraz deprecjacji PLN w wyniku światowego kryzysu gospodarczego. 14

Zysk netto [tys. PLN] 9 505-104,3% -408 VI 2008 VI 2009 *Na powyższym wykresie jako okres VI.2008 przyjęto rok obrotowy trwający od 1 lipca 2007 do 30 czerwca 2008 roku, natomiast jako okres VI.2009 przyjęto rok trwający od 1 lipca 2008 do 30 czerwca 2009 roku. 2.3. Rachunek przepływów pieniężnych Na dzień 30.06.2009 r. stan środków pieniężnych Grupy zwiększył się do poziomu 2.014 tys. zł wobec 734 tys. zł na koniec czerwca 2008 roku. Grupa wygenerowała ujemny przepływ pieniężny z działalności inwestycyjnej. Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej wyniosły 16.450 tys. zł w porównaniu do -10.310 tys. zł na 30.06.2008. Największe znaczenie dla ww. przepływów miały: zwiększenie stanu zapasów (6.132 tys. zł) oraz zmiana stanu zobowiązań krótkoterminowych, z wyjątkiem pożyczek i kredytów (3.808 tys. zł ). Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej wyniosły -25.143 tys. zł w porównaniu do -11.045 tys. zł na 30.06.2008. Najważniejszą pozycją w tym zakresie były wydatki związane z nabyciem wartości niematerialnych i prawnych oraz rzeczowych aktywów trwałych (19.358 tys. zł) oraz wydatki związane z nabyciem aktywów finansowych (9.233 tys. zł). Nabycie wartości niematerialnych i prawnych oraz rzeczowych aktywów trwałych związane było z rozbudową kompleksu produkcyjno-magazynowego w Janowie Podlaskim, natomiast nabycie aktywów finansowych dotyczyło m. in. udzielenia pożyczek dla spółek zależnych. Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej wyniosły 9.973 tys. zł w porównaniu do 20.764 tys. zł na 30.06.2008. Największe znaczenie dla tej grupy przepływów miały wpływy z tytułu kredytów i pożyczek (18.735 tys. zł). 2.4. Ocena, wraz z jej uzasadnieniem dotyczącym zarządzania zasobami finansowymi Grupy Kapitałowej, oraz określenie ewentualnych zagrożeń działań, jakie emitent podjął lub zamierza podjąć w celu przeciwdziałania zagrożeniom. Na koniec czerwca 2009 roku Grupa osiągnęła marżę brutto na sprzedaży w wysokości 32,3%. W porównaniu do roku poprzedniego marża brutto wzrosła o 0,5%. Główną przyczyną wzrostu marży była zmiana struktury sprzedaży. 15

W okresie obrachunkowym 2008/2009 rentowności sprzedaży, działalności operacyjnej, rentowności brutto kształtowały się na niższych poziomach w porównaniu z analogicznym okresem 2007/2008; stopa zwrotu z kapitału własnego zmniejszyła się o 19,3% do poziomu -0,9%, natomiast stopa zwrotu z aktywów zmniejszyła się o 9,1% do poziomu -0,3%. Stopy zwrotu z kapitałów własnych oraz aktywów zmniejszyły się w analizowanym okresie głównie w wyniku zmniejszenia wyniku finansowego oraz deprecjacji PLN. W roku obrotowym 2008/2009 wskaźniki płynności bieżącej Grupy zmniejszyły się w porównaniu do roku poprzedniego. Wskaźniki płynności oznaczają, że Grupa jest zdolna do terminowego regulowania zobowiązań. Na koniec czerwca 2009 roku wskaźnik zadłużenia ogółem zwiększył się o 0,1 do poziomu 0,59 w porównaniu do roku poprzedniego, natomiast wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem własnym zmniejszył się o 0,62 do poziomu 0,86. Jednocześnie wartość wskaźnika do zadłużenia kapitału własnego wzrosła o 56%. Wskaźniki uległy pogorszeniu w wyniku realizowanych inwestycji rzeczowych i kapitałowych oraz związanym z tym wzrostem zadłużenia z tytułu kredytów i pożyczek. Grupa zwiększyła zadłużenie w celu sfinansowania rozbudowy własnego kompleksu produkcyjno-magazynowego w Janowie Podlaskim, której budowę rozpoczęto w zeszłym roku. W bieżącym roku obrotowym wskaźniki rotacji zapasów oraz należności handlowych uległy skróceniu w porównaniu do poprzedniego roku. Wskaźnik rotacji zapasów zmniejszył się o 11 dni, natomiast wskaźnik rotacji należności handlowych zmniejszył się o 4 dni. Wskaźnik rotacji zobowiązań handlowych jest o 12 dni dłuższy w porównaniu do poprzedniego okresu i wynosi 34 dni. Wyszczególnienie Miary 30.06.2009 30.06.2008 Algorytm liczenia Wskaźniki rentowności marża brutto na sprzedaży zysk brutto na sprzedaży / przychody ze % 32,3% 31,7% sprzedaży rentowność działalności operacyjnej % 4,4% 8,6% zysk operacyjny / przychody ze sprzedaży rentowność sprzedaży brutto % 0,0% 6,4% Zysk brutto / przychody ze sprzedaży rentowność sprzedaży netto % -0,2% 5,0% zysk netto / przychody ze sprzedaży stopa zwrotu z kapitału własnego (ROE) % -0,9% 18,4% zysk netto/ wartość kapitałów własnych stopa zwrotu z aktywów (ROA) % -0,3% 8,8% zysk netto/ wartość aktywów Wskaźniki płynności bieżącej aktywa obrotowe / zobowiązania krotność 1,28 1,38 krótkoterminowe szybkiej (aktywa obrotowe zapasy) / krotność 0,79 0,76 zobowiązania krótkoterminowe natychmiastowej środki pieniężne i inne aktywa pieniężne / krotność 0,04 0,01 zobowiązania krótkoterminowe Wskaźniki zadłużenia zadłużenia ogółem krotność 0,59 0,49 zobowiązań ogółem / aktywa ogółem wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem własnym krotność 0,86 1,47 kapitał własny / majątek trwały 16

zadłużenia do kapitału własnego % 159,00% 103,41% Wskaźniki sprawności działania zobowiązania ogółem / kapitał własny rotacja zapasów rotacja należności handlowych rotacja zobowiązań handlowych dni 51 62 dni 58 62 dni 34 22 (stan zapasów na koniec okresu / przychody ze sprzedaży towarów materiałów i produktów w okresie)*360 (stan należności z tytułu dostaw i usług na koniec okresu / przychody ze sprzedaży towarów, materiałów i produktów w okresie)*360 (stan zobowiązań krótkoterminowych z tytułu dostaw i usług na koniec okresu / przychody ze sprzedaży towarów, materiałów i produktów w okresie)*360 2.5 Ocena sytuacji finansowej. Sytuacja finansowa Spółki nie wymaga podejmowania radykalnych kroków naprawczych. Spółka nie zanotowała w omawianym okresie jakichkolwiek trudności w zakresie regulowania swoich zobowiązań. Również w kolejnym roku nie powinny wystąpić w Spółce żadne problemy z wywiązywaniem się z zobowiązań. Zobowiązania z tytułu podatków i składek ZUS regulowane były w terminie. 2.6 Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania Spółkami. W omawianym okresie nie wprowadzono żadnych zmian w zasadach zarządzania Grupą 2.7 Informacje o zaciągniętych kredytach, pożyczkach, dotacjach. Emitent wskazuje iż ogólna suma zobowiązań z tytułu umów kredytowych na dzień 30 czerwca 2009 roku wynosi 52 646 tyś.zł. ( w tym: 34 911 tyś. pln kredyty krótkoterminowe, 17 735 pln.kredyty długoterminowe) przy czym we skazanej kwocie zawierają się następujące zobowiązania kredytowe w walutach obcych: zobowiązania w CHF 3 660 680,17 zobowiązania w USD 1 646 041 zobowiązania w EUR 478 000 ZOBOWIĄZANIA DŁUGOTERMINOWE Z TYTUŁU KREDYTÓWI POŻYCZEK 30.06.2009 Kwota kredytu Nazwa (firma) jednostki ze Kwota kredytu / pożyczki wg / pożyczki Warunki Termin umowy pozostała do Inne spłaty Siedziba Zabezpieczenia wskazaniem formy prawnej zł waluta zł waluta oprocentowania spłaty ul. Puławska 15, zmienna stopa procentowa w oparciu o WIBOR 1M Weksel in blanco, zastaw rejestrowy na zapasach 3000 000 PKO BP S.A. Warszawa 10 000 000 PLN 7003 664.93 powiększona o marżę banku do 07.2011 PLN, cesja na polisie ubezpieczeniowej odnawialny BGŻ S.A. ul. Kasprzaka 10/16, Warszawa 5000 000 CHF, 2 14 600 000.00 160 500 PLN zmienna stopa procentowa w oparciu o WIBOR 3M i 3M LIBOR powiększona o marżę 10 730 917.85 banku do 06.2015 Hipoteka zwykła Janów Podlaski do sumy 5 000 000 CHF, oraz 2 160 500 PLN, oraz hipoteka kaucyjna do kwoty 2 500 000 CHF, oraz 1080 250 PLN weksel in blanco, cesja na polisie inwestycyjny 17

ZOBOWIĄZANIA DŁUGOTERMINOWE Z TYTUŁU KREDYTÓW I POŻYCZEK 30.06.2008 Kwota kredytu / pożyczki wg Kwota kredytu / pożyczki Nazwa (firma) jednostki ze Warunki Termin Siedziba umowy pozostała do spłaty wskazaniem formy prawnej zł zł waluta oprocentowania spłaty Zabezpieczenia ZOBOWIĄZANIA DŁUGOTERMINOWE Z TYTUŁU KREDYTÓW I POŻYCZEK 30-06-2007 Kwota kredytu / pożyczki wg Kwota kredytu / pożyczki Nazwa (firma) jednostki ze Warunki Termin Siedziba umowy pozostała do spłaty wskazaniem formy prawnej zł waluta zł waluta oprocentowania spłaty Zabezpieczenia Bank Gospodarki Żywnościowej S.A. ul. Narutowicza 20, 21-500 Biała Podlaska 4 000 4 000 kpln 4 000 kpln 4 000 kpln zmienna stopa procentowa w oparciu o WIBOR 3M powiększone o marżę Hipoteka kaucyjna Janów Podlaski, banku do 02.2009 weksel in blanco, cesja na polisie ZOBOWIĄZANIA KRÓTKOTERMINOWE Z TYTUŁU KREDYTÓW I POŻYCZEK 30-06-2009 Nazwa (firma) Kwota kredytu / pożyczki wg umowy Kwota kredytu / pożyczki pozostała do Warunki Termin Siedziba spłaty Zabezpieczenia jednostki zł waluta zł oprocentowania spłaty zmienna stopa dla JPY, USD, BRE BANK S.A. ul. Królewska 14, Warszawa 10 000 wielowalutowy CHF LIBOR 1M, dla EUR 7 700 EURIBOR 1M, do 04.2010 Weksel in blanco, BRE BANK S.A. ul. Królewska 14, Warszawa 19 000 PLN zmienna stopa WIBOR dla depozytów 1O/N, powiększona o 11 782 marżę banku do 04.2010 Weksel in blanco, zastaw sądowy na środkach obrotowych 5 021 309 PLN, cesja na polisie DZ BANK Polska SA Pl. Piłsudskiego 3, Warszawa pod akredytywy 20 000 EUR, USD zmienna stopa dla EUR- EURIBOR, dla USD- LIBOR, dla PLN WIBOR powiekszone o 8 429 marżę banku do 07.2009 Weksel in blanco, zastaw rejestrowy na zapasach 7 108 907 PLN, cesja na polisie ubezpieczeniowej DZ Bank Polska S.A. Pl. Piłsudskiego 3, Warszawa 7000 PLN zmienna stopa, dla PLN WIBOR 7000 1M, powiększony o marżę banku do 08.2009 weksel in blanco, poręczenie Bakallandu S.A. ZOBOWIĄZANIA KRÓTKOTERMINOWE Z TYTUŁU KREDYTÓW I POŻYCZEK 30-06-2008 Nazwa (firma) Kwota kredytu / pożyczki wg umowy Kwota kredytu / pożyczki pozostała do Warunki Termin Siedziba spłaty Zabezpieczenia jednostki zł waluta zł oprocentowania spłaty zmienna stopa dla JPY, USD, BRE BANK S.A. ul. Królewska 14, Warszawa 10 000 wielowalutowy CHF LIBOR 1M, dla EUR 6 503 EURIBOR 1M, do 10.2008 Weksel in blanco, BRE BANK S.A. ul. Królewska 14, Warszawa 14 500 PLN zmienna stopa WIBOR dla 12 540 depozytów 1 miesięcznych do 10.2008 Weksel in blanco, zastaw sądowy na środkach obrotowych, cesja na polisie DZ BANK Polska SA Pl. Piłsudskiego 3, Warszawa pod akredytywy 20 000 EUR, USD zmienna stopa dla EUR- EURIBOR, dla USD- LIBOR, dla 6 566 PLN WIBOR powiekszone do 06.2009 Weksel in blanko,przelew wierzytelności, zastaw na towarach Fortis Bank S.A. ul. Marynarska 13, Warszawa pod akredytywy 10 000 EUR, USD zmienna stopa procentowa 3 950 EURIBOR 1M powiększone do 01.2009 Przelew wierzytelności, weksel in blanco ul. Narutowicza 20, 21-500 Biała zmienna stopa procentowa w oparciu o WIBOR 3M Hipoteka kaucyjna Janów Podlaski, weksel in Bank Gospodarki Żywnościowej Podlaska S.A. 4 000 4000 KPL 4 000 powiększone o marżę banku do 03.2009 blanco, cesja na polisie u. Narutowicza 20, 21-50 Biała Bank Gosopdarki ŻywnościowejPodlaska kpln 85.00 odsetki odsetki 00-078 Warszawa, DZ Bank Polska S.A. ul. Pl. Piłsudskiego 3 weksel in blanco wraz z deklaracją wekslową, 7000 PLN 7000 WIBOR 1M plus do 06.2009 poręczenie 2.8 Informacje o udzielonych pożyczkach, gwarancjach 1) W dniu 1 grudnia 2008 roku Zarząd Spółki otrzymał podpisaną umowę pożyczki zawartą pomiędzy BAKALLAND Ukraina Sp. o.o. zwanej pożyczkobiorcą a BAKALLAND S.A. zwanej pożyczkodawcą. Zgodnie z warunkami umowy spółka BAKALLAND S.A. udzieli pożyczki w wysokości 1.500.000,-USD na okres 30 miesięcy od dnia dokonania zapłaty nie dłużej jednak niż do dnia 28 lutego 2011 roku. Za korzystanie z pożyczki Pożyczkobiorca zapłaci odsetki według zmiennej stopy procentowej równej 3M Libor USD plus cztery punkty procentowe. Przedmiotowa pożyczka jest przeznaczona na finansowanie bieżącej działalności spółki 18

BAKALLAND Ukraina, przy czym środki uzyskane w ramach pożyczki umożliwią spółce BAKALLAND Ukraina intensyfikację podejmowanych działań, w tym w szczególności działań promocyjnych oraz marketingowych realizowanych m.in., w sieciach sprzedaży detalicznej, co w krótkiej perspektywie winno skutkować wzrostem obrotów realizowanych przez spółkę Ukraina.Spółka BAKALLAND Ukraina jest jednostką zależną od BAKALLAND S.A. 2) W opisywanym okresie Spółka udzieliła na rzecz Riverside Park I sp. z o.o. nieodwołalnej i bezwarunkowej gwarancji bankowej, podlegającą przeniesieniu za zgodą banku na kwotę wyrażoną w złotówkach jako równowartość kwoty 63 683,26 EUR. Gwarancja ta wynika z umowy najmu podpisanej pomiędzy Spółką a Riverside Park I, właścicielem nieruchomości gdzie Bakalland S.A. wynajmuje powierzchnie biurowe stanowiące siedzibę Spółki. 3) W dniu 5 sierpnia 2009 roku został podpisany Aneks nr 2 do umowy kredytowej nr 2007/00/0090 z dnia 25 maja 2007r. zawartej pomiędzy DZ Bank S.A. a spółką zależną od Bakalland S.A. - Polgrunt Sp. z o.o. Limit kredytowy wynosi 7 000 000PLN, środki pochodzące z kredytu zostaną przeznaczone na finansowanie działalności bieżącej. Kredyt udzielony został do dnia 31 sierpnia 2009r. Zabezpieczeniem spłaty kredytu jest weksel in blanco oraz poręczenie udzielone przez Bakalland S.A. na kwotę 7 000 000PLN. Kredyt oprocentowany jest wg zmiennej rocznej stopy procentowej WIBOR 1M powiększony o marżę banku. Za kryterium znaczącej umowy przyjęto przekroczenie progu 10% wartości kapitałów własnych. 4) W 31sieprnia 2009 został podpisany Aneks nr 3 do umowy kredytowej nr 2007/00/0090 z dnia 25 maja 2007r. zawartej pomiędzy DZ Bank S.A. a spółką zależną Polgrunt Sp. z o.o. Limit kredytowy wynosi 7 000 000PLN, środki pochodzące z kredytu zostaną przeznaczone na finansowanie działalności bieżącej. Kredyt udzielony został do dnia 31 października 2009r. Zabezpieczeniem spłaty kredytu jest weksel in blanco oraz poręczenie udzielone przez Bakalland S.A. na kwotę 7 000 000PLN. Kredyt oprocentowany jest wg zmiennej rocznej stopy procentowej WIBOR 1M powiększony o marżę banku. Za kryterium znaczącej umowy przyjęto przekroczenie progu 10% wartości kapitałów własnych. 5) Gwarancja Ubezpieczeniowa wystawiona przez TU Hestia na rzecz Izby Celnej w Białej Podlaskiej na kwotę 50.000 zł. 2.9 Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych. W okresie sprawozdawczym 2008 roku zgodnie z planem inwestycyjnym Grupa wydała na środki trwałe ok. 24 mln. zł. realizując następujące inwestycje: zakup maszyn i urządzeń, na których zakup wydano kwotę 0,8 mln. zł. zakup samochodów dla nowych przedstawicieli handlowych, oraz wymianę dotychczasowych., zakup wózków widłowych W omawianym okresie bilansowym Spółka wydała na ten cel 1,2 mln. zł. kontynuacja budowy w Janowie Podlaskim 14,7 mln. zł rozbudowa zakładu produkcyjnego w Osinie - 7,3 mln. zł. W 2010 roku Grupa planuje zamknąć inwestycję rozbudowy zakładu produkcyjnego w Janowie Podlaskim. Ogólna wartość inwestycji w Janowie Podlaskim, zgodnie z wcześniejszymi założeniami nie przekroczy kwoty 19 mln. zł. Szczegółowe dane dotyczące zakupów środków trwałych przedstawia nota objaśniająca nr 3.1. i 3.3. do skonsolidowanego sprawozdania finansowego 19