KOMENTARZ PORANNY 23.01.2014 Adam Anioł/Daniel Łuszczyński Komentarz do poprzedniej sesji Początek sesji wypadł na warszawskiej giełdzie bardzo dobrze po otwarciu luką wzrostową rynek ruszył na północ osiągając najwyższy poziom w tym roku (2443.84). Mimo bardzo obiecujących pierwszych godzin handlu, notowania WIG20 obsuwały się wraz z upływem czasu sięgając wtorkowego zamknięcia na godzinę przed zakończeniem sesji. W tym momencie do kontry ruszył obóz byków, który pchnął indeks na północ. Ostatecznie notowania WIG20 zamknęły się na poziomie 2432,78 pkt. (+0,89%). Wśród największych spółek najlepiej radziły sobie BZWBK (+3,59%), HANDLOWY (+2,35%) oraz KERNEL (+1,87%). Po drugiej stronie znalazły się GTC (-2,00%), ORANGE PL (-1,83%) oraz PKN ORLEN (-1,20%). Indeks średnich spółek zbliżył się do poziomu osiągniętego na początku miesiąca (ok. 3390 pkt.), który stanowi obecnie lokalny opór dla średniaków. Siła byków zaobserwowana na przestrzeni kilku ostatnich sesji nie powinna mieć problemów z przebiciem oporu, który stanowi furtkę do dalszego wzrostu. Tak jak w przypadku WIG20, notowania mwig40 rozpoczęły się znaczną luką wzrostową z tym, że indeks średnich spółek zakończył sesję powyżej otwarcia. W wyniku tego w stosunku do poprzedniej sesji wzrósł o 1,03%. Wśród komponentów mwig40 prym wiodły PETROLINVEST (+10,53%), CCC (+4,63%) oraz MILLENIUM (+4,08%). Najgorzej prezentowały się POLIMEX MOSTOSTAL (- 7,69%), GRUPA AZOTY (-4,05%) oraz TRAKCJA (-3,03%). Na początku handlu wydawało się, że małe spółki będą kontynuowały dynamiczne wzrosty, jednak rzeczywistość zweryfikowała te oczekiwania. Popołudniem sprzedający doszli do głosu sprowadzając notowania do poziomu otwarcia. W końcówce obóz byków przybrał na sile i wyciągnął indeks ponad otwarcie, dzięki czemu indeks swig80 zamknął sesję na symbolicznym plusie (0,06%). Najlepiej zaprezentowały się IDMSA (+8,33%), QUERCUS (+8,04%) oraz DOM DEVELOPMENT (+4,62%). Najgorzej radziły sobie OVOSTAR (-4,52%), POLICE (-4,00%) oraz URSUS (-3,87%). W wyniku braku istotnych danych makro nastroje inwestorów na głównych europejskich parkietach były neutralne, a reprezentujący ich poczynania indeksy poruszały się horyzontalnie. Francuski CAC40 oraz brytyjski FTSE250 zakończył sesję na poziomach z otwarcia - odpowiednio (+0,03%) oraz (+0,02%). Drugiemu nie pomogły nawet dane o stopie bezrobocia w Wielkiej Brytanii, która wyniosła wg. odczytu 7,10% kiedy eksperci oczekiwali 7,37%. Nie zachwycił także DAX, który zniżkował o 0,10%. W przypadku rynków rozwijających się nastroje były nad wyraz pozytywne: kolejną udaną sesję zaliczył BUX, który zanotował 0,74% wzrost. Nie mniej zadowoleni mogli być inwestorzy z Turcji, którzy cieszyli się z solidnej 1,58% zwyżki; podobnie mogli się czuć inwestorzy w Brazylii, gdzie indeks BOVESPA wzrósł o 1,56%. W przypadku RTS mieliśmy do czynienia z -0,30% stratą. Za oceanem trwa nadal sezon publikacji wyników, które wczoraj najwidoczniej nie usatysfakcjonowały inwestorów. Jedyną istotną informacją dotyczącą gospodarki, okazała się być liczba wniosków o kredyt hipoteczny. Tym razem liczba ta wzrosła o 4,7% (poprzednio +11,9%). Po za tym sesja przebiegała bardzo spokojnie i nie przyniosła większych zmian na nowojorskich indeksach za wyjątkiem NASDAQ, który zyskał 0,41%. Pozytywnie zakończyły się notowania na S&P, który wzrósł zaledwie o 0,06%; DOW JONES INDUSTRIAL stracił 0,25%. Dzisiejsze kalendarium makro jest dość owocne w odczyty. Zalecamy zwrócić uwagę na indeksy PMI przemysłu dla Francji, Niemiec oraz całego Eurolandu. O godzinie 14:30 do publicznej wiadomości zostaną podane cotygodniowe informacje z amerykańskiego rynku pracy, gdzie analitycy szacują wzrost nowozarejestrowanych bezrobotnych do liczby 330 tys. 1
Komentarz poranny 23.01.2014 r. NOTOWANIA z dnia 22.01.2014 r. źródło: Bloomberg, stooq.pl, bankier.pl Indeksy Polska/Europa Środk. Indeksy Europa Indeksy Świat WIG 51906.45 WIG20 swig80 BUX 2432.78 PSE 1029.60 +0.78% EURO STOXX 50 3,151.27-0.06% +0.89% RTS 1391.75 67367.27-0.10% -0.12% +0.06% CAC40 4324.98 +0.03% +0.74% +0.40% DAX 9720.11 mwig40 3383.84 +1.03% FTSE 100 6,826.33 14275.94 19596.46 BIST National 100-0.30% DJIA S&P500 NASDAQ Shanghai B-share Nikkei 225 16373.34 1844.86 4243.00 248.92 15799.29 +1.58% Bovespa 49299.66-0.25% +0.06% +0.41% +1.51% +0.16% +1.56% Surowce / Metale Waluty (kursy z godziny 8.48) Rentowność obligacji YTM Ropa Crude $/bbl. 96.74 +1.60% EUR/PLN Miedź $/lb. 332.70-0.57% USD/PLN Złoto $/t oz. 1236.40-0.28% CHF/PLN 3.37925 Srebro $/t oz. 1978.800-0.34% GBP/PLN Platyna $/ozt 1459.60 +0.59% EUR/USD 4.16667 3.07042 5.08862 1.35704 +0.23% PS0414 100.88 2,41% +0.04% PS0415 103.32 2,71% +0.37% PS0416 104.45 2.97% +0.08% PS0417 105.10 3,25% +0.19% DS1023 97.25 4.35% KALENDARIUM źródło: stooq.pl Czwartek, 23 stycznia 2014 Godz. Kraj Dane Prognoza 8:45 9:00 9:00 9:30 9:30 12:00 14:30 14:30 15:00 16:00 16:00 16:30 Francja Indeks zaufania w biznesie Francja Indeks PMI przemysłu (P) 47.60 Francja Indeks PMI usług (P) 48.10 Niemcy Indeks PMI przemysłu (P) 53.75 Niemcy Indeks PMI usług (P) 53.95 Euroland Bilans obrotów kapitałowych Euroland Bilans obrotów bieżących 23.50 mld Euroland Bilans obrotów finansowych Niemcy IFO Indeks nastrojów w biznesie Euroland Indeks PMI przemysłu (P) 52.24 Euroland Indeks PMI usług (P) 51.02 Wielka Brytania CBI Sprzedaż detaliczna USA Osób pobierających zasiłek dla bezrobotnych 2980 tys. USA Nowozarejestrowani bezrobotni 330 tys. USA Indeks cen nieruchomości M/M 0.70% USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym 4.89 mln USA Indeks wskaźników wyprzedzających 0.10% USA Zapasy gazu ziemnego Piątek, 24 stycznia 2014 11:00 11:00 Polska Sprzedaż detaliczna R/R 6.40% Polska Stopa bezrobocia 13.40% Włochy Sprzedaż detaliczna M/M -0.15% Włochy Sprzedaż detaliczna R/R -1.60% 2
ANALIZY I REKOMENDACJE 23.01.2014 ZDI Spółka Data wydania Zalecenie z dnia wyceny Cena (zł) docelowa bieżąca 2012 P/E* 2013P EV/EBITDA* 2012 2013P AKTUALNE: Paged 16.01.2014 32,83 48,6 38,99 17,3 7,7 9,7 6,4 CD Projekt 14.01.2014 16,98 20,85 18 60,8 104,9 54,4 69,1 4fun Media 15.11.2013 neutralnie 18,2 19,84 19,31 9,5 11,0 6,6 6,6 Kino Polska 15.11.2013 sprzedaj 26,87 23,15 27,25 40,2 35,9 23,2 22,3 Ambra 01.10.2013 neutralnie 10,75 5 10,51 16,5 16,1 8,8 BBI Development 13.09.2013 0,39 0,45 0,37 88,0 276,5 34,3 87,7 Pelion 13.09.2013 neutralnie 91,99 87,46 90,54 20,0 10,1 8,1 ARCHIWALNE: Feerum 08.11.2013 24 28,41 27,04 31,7 20,6 21,1 15,5 Neuca 13.09.2013 201 231,33 263 18,1 14,2 11,6 Ambra 05.03.2013 8,35 10,63 10,51 14,6 12,4 9,3 8,2 Farmacol 13.09.2013 51,8 61,49 61,2 12,5 13,3 Feerum 14.08.2013 15,3 19,11 27,04 31,7 22,0 21,0 16,1 Amica 17.07.2013 74,3 97 113 19,2 10,8 10,0 9,5 Magellan 05.06.2013 61,48 69,5 76,97 13,5 10,8 25,5 20,1 Neuca 05.06.2013 141,3 201,3 263 18,1 14,3 11,5 10,3 Pelion 05.06.2013 77,1 86,26 90,54 20,0 10,5 8,3 LCCORP 30.08.2013 1,4 1,81 1,75 11,1 10,2 23,0 13,3 Graal 07.12.2012 zamknięta 14,43 Farmacol 05.06.2013 Rewizja w dniu 13.09.2013 50,4 18,8 66,33 14,69 61,2 5,7 12,5 7,8 11,8 5,8 9,1 5,8 8,8 Kino Polska 08.11.2012 10,29 13,20 27,25 25,7 26,6 15,2 16,3 Magellan 30.10.2012 44,00 54,10 76,97 13,0 11,7 14,0 12,6 Wawel 14.09.2012 648,50 743,00 1240 27,6 25,2 19,6 17,6 Macrologic 06.09.2012 28,46 43,30 40 16,9 14,8 27,6 23,6 Wielton 10.12.2012 4,31 5,4 7,64 19,2 20,8 12,1 12,0 4FUN Media 18.09.2012 15,9 25,9 19,31 8,6 7,2 6,2 5,0 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 3
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Rekomendacje i Analizy telefon adres email Krzysztof Kozieł 22 329 43 44 krzysztof.koziel@bgz.pl Doradztwo Inwestycyjne telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Radosław Lipiński 22 329 43 45 radoslaw.lipinski@bgz.pl Wydział kluczowych klientów telefon adres email Grzegorz Leszek 22 329 43 28 grzegorz.leszek@bgz.pl Maciej Guzek 22 329 43 24 maciej.guzek@bgz.pl Marcin Fereniec 22 329 43 25 marcin.fereniec@bgz.pl Przemysław Borycki 22 329 43 22 przemysław.borycki@bgz.pl Sławomir Orzechowski 22 329 43 24 s.orzechowski@bgz.pl Oferty Publiczne (IPO) telefon adres email Marek Jaczewski 22 329 43 53 marek.jaczewski@bgz.pl Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html Zapisy w ofertach publicznych (IPO) http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych Białystok ul. Suraska 3 a 85 744 21 08 Poznań ul. Piekary 17 61 858 26 81 Ciechanów ul. 17-go Stycznia 60 23 674 13 52 Radom ul. Traugutta 29 48 361 22 71 Kielce ul. Sienkiewicza 47 41 248 14 95 Siedlce ul. Joselewicza 3 25 640 90 46 Nowy Sącz ul. Nawojowska 4 18 443 53 91 Tarnobrzeg ul. Wyspiańskiego 5 15 823 89 87 Opole ul. Rynek 24/25 77 454 43 64 Warszawa ul. Grzybowska 4 22 581 54 51 4
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A. Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest zabronione. BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%; Neutralnie oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%); Sprzedaj oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji, sprzedaj, trzymaj jest dostępny na stronie : http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 5