Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY Jak podała wczoraj wiceminister finansów Hanna Majszczyk deficyt budżetu na koniec czerwca wyniósł 26,2 mld zł, co stanowi 57% całorocznego planu (46,08 mld). Tym samym po raz pierwszy od marca wykonanie deficytu uplasowało się poniżej planu, który w tym okresie zakładał deficyt większy o 0,3 mld zł. Lepsze wykonanie budżetu to efekt przede wszystkim niższych od założeń wydatków. Ministerstwo wyraziło zadowolenie z wpływów z akcyzy, natomiast wskazało na nieco rozczarowujące wyniki na podatku VAT. Niższe dochody z VAT to pochodna przede wszystkim spadających cen, które pomimo solidnego wzrostu gospodarczego zaniżają ich nominalną wielkość. Wykonanie tegorocznego budżetu oceniamy jako niezagrożone. W dalszej części roku przyspieszający wzrost gospodarczy oraz odbijająca dynamika cen powinna sprzyjać dochodowej stronie kasy państwa. W okresie przedwyborczym i przy ostatniej wzmożonej aktywności legislacyjnej rządu trudno jednak oczekiwać, aby całoroczny deficyt uplasował się poniżej planu. Wszelkie wolne środki z dużym prawdopodobieństwem zostaną bowiem wykorzystane na inicjatywy zwiększające poparcie dla obecnego obozu władzy. KOMENTARZ WALUTOWY Choć czwartek przyniósł ważne publikacje danych z USA, nie nastąpiła istotna zmiana sytuacji na rynku walutowym, co przede wszystkim tłumaczyć można wyczekiwaniem na wyniki niedzielnego referendum w Grecji. Same dane rynku pracy w USA można uznać za nieco rozczarowujące (niższy od prognoz odczyt nonfarm payrolls i dynamiki płac, spadek stopy partycypacji), co przełożyło się na lekkie odbicie eurodolara tuż po danych, po tym jak wcześniej testował on pasmo wsparć 1,10-1,1050. Ostatecznie zakresu nie udało się więc pokonać i dzisiejsze notowania rozpoczynają się już bliżej 1,11. Z kolei EURPLN niezmiennie konsoliduje się wokół 4,19, od góry ograniczany barierą 4,20. Dzisiejsze notowania raczej upłyną pod znakiem niewielkich wahań w oczekiwaniu na rozstrzygnięcia w Grecji, czemu dodatkowo sprzyjać będzie święto w USA. EURPLN powinien więc pozostać w wąskim zakresie przy 4,19, a EURUSD w okolicach 1,11. EUR/PLN 4,1901 0,1% USD/PLN 3,7745-0,2% EUR/USD 1,1101 0,3% WIG 20 2294,4 0,1% DJ Euro Stoxx50 3463,3-0,9% DAX 11099,4-0,7% S&P500 2076,8 0,0% KOMENTARZ GIEŁDOWY Zachodnioeuropejskie indeksy giełdowe w ostatnich godzinach wczorajszej sesji odnotowały spadki. Niemiecki DAX stracił 0,7% a włoski FTSE MIB 1,4%. Na rynku utrzymuje się niepewność przed niedzielnym referendum w Grecji. W ostatnich dwóch sondażach, których wyniki poznaliśmy dzisiaj, głosy rozkładają się niemal po równo, a dodatkowo dość duża jest grupa niezdecydowanych. W związku z tym bardzo trudno przewidzieć ostateczny wynik. Fakt ten prawdopodobnie będzie dziś ograniczał popyt na światowych parkietach powodując konsolidację lub umiarkowane spadki. Niemiecki DAX wciąż znajduje się w powstałym w kwietniu kanale spadkowym, w pobliżu jego połowy w związku z czym przestrzeń do jego krótkoterminowych zmian jest dość duża. Amerykańskie indeksy zakończyły sesję w pobliżu środowego zamknięcia. W związku z tym, że dane z tamtejszego rynku pracy nie odchyliły się istotnie od prognoz nie wyznaczyły one kierunku zmian cen akcji. Dzisiaj sesja w USA się nie odbędzie w związku z jutrzejszym Świętem Niepodległości w tym kraju. Nieobecność amerykańskich inwestorów będzie ograniczać zmienność również na parkietach poza Stanami Zjednoczonymi. Polskie indeksy giełdowe, podobnie jak ich amerykańskie odpowiedniki, nie odnotowały wczoraj zbyt dużych zmian. WIG20 zyskał niespełna 0,1%, a swig80 zakończył sesję na niewielkim minusie. Dzisiaj nie będziemy raczej obserwować zbyt dużych zmian w 1
oczekiwaniu na rozstrzygnięcie sprawy Grecji, choć niektórzy inwestorzy mogą ograniczać zaangażowanie w ryzykownych aktywach, co może prowadzić do lekkich spadków. Wykres tygodnia: Czy inwestorzy giełdowi także są grupą społeczną, która w letnie miesiące może być spokojna i poświęcić czas na odpoczynek zamiast śledzenia giełdowych notowań? Okazuje się, że sam lipiec w latach 2000-2014 częściej przynosił straty niż zyski o czym świadczy ujemna mediana stopy zwrotu, jednakże w lipcu pojawiały się także świetne wyniki, które spowodowały, iż średnia stopa zwrotu w lipcu wyniosła 2,2%. Jeżeli chodzi o 2 miesiące letnie, czyli lipiec i sierpień łącznie, to osiągana stopa zwrotu była lepsza. Gdy uwzględnimy zmianę WIG od lipca do sierpnia to średnia stopa zwrotu za okres wzrośnie do 3,5%, natomiast mediana wychodzi na + i wynosi 1,2%. Na podstawie tych danych można stwierdzić, iż lepszym miesiącem dla inwestorów w latach 2000-2014 był sierpień. Jeżeli tendencja ta utrzymywałaby się w kolejnych latach to oznaczałoby, że inwestorzy powinni jechać na wakacje w sierpniu, gdyż wtedy byłaby większa szansa na wzrosty i dzięki temu można osiągnąć większy spokój na urlopie. Warto jednak pamiętać, iż pod koniec sierpnia wiele spółek publikuje wyniki finansowe za I półrocze, więc lepszy byłby urlop w I połowie sierpnia, żeby być w pełni sił do przebrnięcia przez sprawozdania finansowe spółek giełdowych. 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% mediana średnia lipiec/czerwiec lipiec+sierpień/czerwiec 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska BIULETYN DZIENNY, 3 lipca 2015, GODZ 9.10 Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys sesji PLN) EUR/PLN 4,1901 4,1918 0,08% 0,47% WIG 53074,7 0,15% -1,97% 726 116,50 USD/PLN 3,7745 3,7818-0,20% 1,57% WIG 20 2294,4 0,06% -2,56% 605 589,00 CHF/PLN 4,0074 4,0076 0,29% 0,82% WIG 30 2520,4 0,19% -2,20% 641 252,83 EUR/USD 1,1101 1,1084 0,28% -1,08% mwig40 3701,1 0,53% -1,11% 91 746,48 GBP/PLN 5,8928 5,9028-0,24% 0,67% swig80 12972,8-0,04% -0,85% 32 689,67 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7212,3-1,50% -3,52% 281 956,94 WIG Telkom 987,2 1,91% 0,10% 18 742,88 WIG Budow 2694,1 1,10% -1,22% 1 375,80 WIG Paliwa 4936,8 1,18% -2,00% 112 640,02 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72 - Czechy PX 988,3 0,17% 0,54% 6M Wibor fixing 1,79 - Węgry BUX 22005,7 0,59% 2,46% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 932,0 0,15% -0,99% Turcja BIST100 81880,0 0,24% -1,68% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3463,3-0,94% -4,09% EUR/PLN 4,1935 0,03% Niemcy DAX 11099,4-0,73% -3,26% GBP/PLN 5,9063 0,26% UK FTSE 100 6630,5 0,33% -2,61% CHF/PLN 3,9974-0,31% Francja CAC 40 4835,6-0,98% -4,09% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22616,5-1,43% -4,34% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 17730,1-0,16% -0,90% (USD) 5 sesji USA S&P500 2076,8-0,03% -1,21% S&P GSCI punkty 433,81 0,27% -0,08% Brazylia IBX50 9042,7 0,72% -0,19% Ropa Brent barylka 62,07 0,10% -1,79% Azja Złoto uncja 1 166,26-0,22% -0,59% Japonia NIKKEI 225 20522,5 0,08% -1,20% Srebro uncja 15,70 0,73% -1,06% Chiny SSE Composite 3912,8-3,48% -13,58% Miedź tona 5 795,00 0,35% 0,43% Indie SENSEX 27945,8-0,27% 0,18% 3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 29 CZERWCA Kalendarium BIULETYN DZIENNY, 3 lipca 2015, GODZ 9.10 Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 11:00 EA Indeks nastrojów w gospodarce (czerwiec, pkt.) 103,50 104,20 103,80 103,80 11:00 EA Indeks nastrojów biznesu (czerwiec, pkt.) 0,14 0,27 0,28 11:00 EA Indeks nastrojów w przemyśle (czerwiec, pkt.) -3,40-2,50-3,00-3,00 11:00 EA Indeks nastrojów w usługach (czerwiec, pkt.) 7,90 8,00 7,80 11:00 EA Indeks nastrojów konsumentów (czerwiec, pkt.) -5,60-5,60-5,60 14:00 DE Inflacja CPI - wst. (Czerwiec, %, r/r) 0,30 0,40 0,40 0,70 16:00 US Sprzedaż domów na rynku wtórnym (Maj, %, m/m) 0,90 1,50 3,40 WTOREK 30 CZERWCA 08:00 DE Sprzedaż detaliczna (Maj, %, m/m) 0,5 0,00 1,30 10:30 UK PKB - ost. (Ikw., %, kw/kw) 0,40 0,30 11:00 EA Inflacja CPI - wst. (Czerwiec, %, r/r) 0,2 0,20 0,20 0,30 ŚRODA 1 LIPCA 03:00 CN Indeks PMI dla przemysłu (Czerwiec, pkt.) 50,2 50,40 50,20 03:00 CN Indeks PMI dla usług (Czerwiec, pkt.) 53,8 53,20 03:35 JP Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Czerwiec, pkt.) 49,90 03:45 CN Indeks HSCB PMI dla przemysłu - ost. (Czerwiec, pkt.) 49,6 49,60 49,60 09:00 PL Indeks PMI dla przemysłu (Czerwiec, pkt.) 54,30 52,20 52,40 52,40 09:15 ES Indeks PMI dla przemysłu (Czerwiec, pkt.) 54,50 55,00 55,50 55,80 09:45 IT Indeks PMI dla przemysłu (Czerwiec, pkt.) 54,10 54,50 54,40 54,80 09:50 FR Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Czerwiec, pkt.) 50,70 50,50 50,50 09:55 DE Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Czerwiec, pkt.) 51,90 51,90 51,90 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu - ost. (Czerwiec, pkt.) 52,50 52,50 52,50 10:30 UK Indeks PMI dla przemysłu (Czerwiec, pkt.) 51,40 52,50 52,00 14:15 US Raport ADP (Czerwiec, w tys.) 237,00 225,00 211,00 201,00 15:45 US Indeks PMI dla przemysłu (Czerwiec, pkt.) 53,60 53,40 53,40 16:00 US Indeks ISM (Czerwiec, pkt.) 53,50 52,50 53,10 52,80 CZWARTEK 2 LIPCA 14:30 US Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (Czerwiec, w tys.) 223,00 250,00 230,00 280,00 14:30 US Stopa bezrobocia (Czerwiec, %) 5,30 5,30 5,40 5,50 14:30 US Wynagrodzenia (Czerwiec, %, r/r) 0,00 0,20 2,30 2,30 PIĄTEK 3 LIPCA 03:35 JP Indeks PMI dla usług - ost. (Czerwiec, pkt.) 51,50 51,50 03:45 CN Indeks HSCB PMI dla usług (Czerwiec, pkt.) 51,80 53,50 09:15 ES Indeks PMI dla usług (Czerwiec, pkt.) 58,00 58,40 58,40 09:45 IT Indeks PMI dla usług (Czerwiec, pkt.) 52,00 52,50 52,50 09:50 FR Indeks PMI dla usług - ost. (Czerwiec, pkt.) 54,10 54,10 09:55 DE Indeks PMI dla usług - ost. (Czerwiec, pkt.) 54,20 54,20 10:00 EA Indeks PMI dla usług - ost. (Czerwiec, pkt.) 54,40 54,40 4
11:00 EA Sprzedaż detaliczna (Maj, %, m/m) 0,10 0,70 5
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 6