KOMENTARZ PORANNY 26.08.2013 Krzysztof Kozieł/Tomasz Kania Komentarz do poprzedniej sesji Piątkowa sesja nie dostarczyła inwestorom zbyt wielu emocji. Jeszcze przed rozpoczęciem sesji inwestorzy otrzymali dane o PKB Niemiec, które okazały się zgodne z oczekiwaniami(0,7% k/k 0,9% r/r (prognoza 0,7% k/k 0,9% r/r) i zostały odebrane neutralnie. WIG20 otworzył się na poziomie 2417 pkt nieznacznie poniżej czwartkowego zamknięcia 2420 pkt. W pierwszej godzinie handlu nastąpiło niewielkie pogorszenie nastrojów indeks blue chipów zszedł do poziomu 2406 pkt. po czym inicjatywę przejęły byki. Ich inicjatywa pozwoliła WIG20 osiągnąć poziom 2432 pkt., ale siły wystarczyło tylko na tyle i poziom stał się piątkowym maksimum. O godz. 10.30 inwestorzy poznali dane o PKB w Wielkiej Brytanii, które okazały się nieznacznie lepsze od prognoz odczyt 0,7% k/k 1,5% r/r (prognoza 0,6% k/k 1,4% r/r). Na naszym parkiecie nie wywołało to istotnej reakcji. W kolejnych godzinach handlu brakowało istotnych danych makro, dominowały negatywne nastroje WIG20 zszedł do poziomu otwarcia 2417 pkt. O godz. 16 inwestorzy poznali dane z USA o sprzedaży nowych domów odczyt 394 tys.(prognoza 485,5 tys., poprzednio 455 tys.). Również te dane nie wywołały głębszego impulsu. Ostatecznie WIG20 zamknął się na poziomie 2417,13 pkt., tracąc nieznacznie 0,17%. Na sesji wyróżniły się szczególnie papiery TPSA (+1,06%), PKO BP (+0,94%) oraz BZWBK (+0,89%). Gorszą sesję zaliczyli akcjonariusze Tauronu (-3,49%), Eurocashu (- 2,26%)orazLotosu(-2,24%). Wyraźnie lepiej od kilku dni zachowują się małe i średnie spółki, SWIG80 i MWIG40 wzrosły o odpowiednio 0,5% i 0,7%. Świetną sesję zaliczyły ABPL (+8,13%), Hawe(+7,76%) Lubawa(+7,69%) oraz Action (+7,19%). Na drugim biegunie znalazły się Petrolinvest (-12,5%) Ipopoema (-7,01%) IDMA (- 7,14%)Polimex(-5,88%). Na europejskich parkietach dominowały pozytywne nastroje. DAX wzrósł o 0,23%, CAC40 zyskał 0,25%, aftse100o0,7%. Na emerging markets szczególnie udaną sesję zaliczyli inwestorzy w Brazylii, Bovespa wzrosła o 1,56%. Na pozostałych rynkach niewielkie zmiany, Shanghai B Share zyskał nieznacznie 0,13%, podobnie jak moskiewski RTS (+0,15%). Nieznaczne straty zanotował węgierski BUX (-0,06%). Gorszą sesje zanotowali natomiast inwestorzy w Turcji(-0,54%). W Usa dominowały pozytywne nastroje, co spowodowane było przede wszystkim wspomnianym powyżej gorszym odczytem o sprzedaży domów (powoduje, że ograniczenie Quantitve easing jest mniej prawdopodobne). Szczególnie pozytywnie wyróżniły się walory Microsoft, które zyskiwały 7,3% (informacja o odejściu CEO, Steve Ballmera). Ciekawe informacje napływają z corocznego spotkania szefów FED w Jackson Hole. Jak na razie tylko jeden z członków Fed (Dennis Lockhart z Atlanty) wypowiedział się o konieczności ograniczenia skupu aktywów już we wrześniu. Pozostali członkowie oczekują trwalszego ożywienia w gospodarce USA (John Williams z Fed San Francisco oraz James Bullard z St. Louis). Ostatecznie w piątek S&P500 zamknął się na poziomie 1663,5 pkt, zyskując +0,39%. Bardzo ciekawie było równiez na amerykańskich obligacjach yieldy 10 latek spadły w piątek o 2,86% i zamknęły się na poziomie 2,818%. W dzisiejszym kalendarium warto zwrócić uwagę o godz. 10 na sprzedaż detaliczną (prognoza 2%, poprzednio 1,8%) oraz stopę bezrobocia(prognoza 13,1%, poprzednio 13,2%). Następnie o godz. 14:30 poznamy zamówienia na dobra trwałego użytku(prognoza 3,85%, poprzednio 4,2%). 1
Komentarz poranny 26.08.2013 r. NOTOWANIA z dnia 23.08.2013 r. źródło: Bloomberg, stooq.pl Indeksy Polska/Europa Środk. Indeksy Europa Indeksy Świat WIG 49895.10 +0.10% EURO STOXX 50 2,826.05 +0.49% DJIA 15010.51 +0.31% WIG20 2417.23-0.14% mwig40 swig80 BUX 3231.44 13050.37 18,146.21 +0.70% FTSE 100 6,492.10 +0.70% NASDAQ 3657.79 +0.52% +0.50% CAC40 4,069.47 +0.25% -0.06% PSE 967.96 +0.59% DAX 8416.99 +0.23% RTS 1330.99 +0.15% S&P500 Nikkei 225 1663.50 Shanghai B-share 247.73 13660.55 +0.39% +0.13% +2.21% BIST National 100 67,932.32-0.54% Bovespa 52197.06 +1.56% Surowce / Metale Waluty (kursy z godziny 8.49) Rentowność obligacji YTM Ropa Crude 106.36 Miedź $/lb. 335.30 Złoto $/t oz. 1396.26 +1.51% CHF/PLN 3.4236 Srebro $/t oz. Platyna $/ozt +1.09% +0.57% EUR/PLN USD/PLN 4.2218-0.56% 3.1540-0.76% -0.56% 23.950 +3.66% GBP/PLN 4.9106-0.90% PS0414 PS0415 1534.80-0.21% EUR/USD 1.3384 +0.21% DS1023 102.15 104.42 PS0416 105.60 5.00% PS0417 105.50 4.75% 97.10 5.75% 5.50% 4.00% KALENDARIUM źródło: stooq.pl Poniedziałek, 26 sierpnia 2013 ASSECOPOL Publikacja skonsolidowanego raportu za I półrocze 2013 roku. KETY Wprowadzenie do obrotu 750 akcji zwykłych na okaziciela serii E spółki. SOLAR Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,21 zł na akcję. DOMDEV Zadania animatora rynku dla akcji spółki przejmuje DM BDM SA. Godz. Kraj Dane Prognoza 10:00 10:00 14:30 14:30 Polska SprzedaŜ detaliczna R/R 2.00% Polska Stopa bezrobocia 13.10% USA Zamówienia na dobra trwałego uŝytku bez środków transportu M/M 0.57% USA Zamówienia na dobra trwałego uŝytku M/M -3.85% Wtorek, 27 sierpnia 2013 DREWEX Wprowadzenie do obrotu 614.405 akcji zwykłych na okaziciela serii H spółki. IVMX Wprowadzenie do obrotu 641.824 akcji zwykłych na okaziciela serii H spółki. Środa, 28 sierpnia 2013 PGE Publikacja skonsolidowanego raportu za I półrocze 2013 roku. 2
ANALIZY I REKOMENDACJE 26.08.2013 ZDI Spółka Data wydania Zalecenie z dnia wyceny Cena (zł) docelowa bieŝąca 2012 P/E* 2013P EV/EBITDA* 2012 2013P AKTUALNE: Feerum 14.08.2013 kupuj 15.3 19.11 17 19.9 13.8 12.9 9.9 LCCORP 12.07.2013 zawieszona 1.63 2.11 1.38 8.7 8.1 19.9 11.6 Farmacol 05.06.2013 kupuj 50.4 66.33 51.9 10.6 10.0 7.3 7.1 Ambra 05.03.2013 kupuj 8.35 10.63 9.46 13.2 11.1 8.7 7.7 P.A. Nova 21.12.2012 kupuj 18.49 25.34 19.99 9.8 9.0 15.9 10.9 4FUN Media 18.09.2012 kupuj 15.9 25.9 18.81 8.4 7.1 6.0 4.9 ARCHIWALNE: Amica 17.07.2013 74.3 97 99 16.8 9.4 8.9 8.5 Magellan 05.06.2013 61.48 69.5 67.5 11.9 9.4 24.2 19.1 Neuca 05.06.2013 141.3 201.3 202.9 14.0 11.0 9.2 8.2 Pelion 05.06.2013 77.1 86.26 90.89 20.0 10.5 10.9 8.3 Wielton 10.12.2012 4.31 5.4 5 12.6 13.6 8.5 8.4 Graal 07.12.2012 zamknięta 14.43 18.8 13.99 5.4 7.5 5.7 5.6 Mennica Polska 07.12.2012 zamknięta 23.28 29.6 15.98 8.6 7.7 6.3 5.5 Kino Polska 08.11.2012 10.29 13.20 23.45 22.1 22.9 13.1 13.9 Magellan 30.10.2012 44 54.1 67.5 11.4 10.3 12.7 11.5 Wawel 14.09.2012 648.5 743 1020 22.7 20.7 16.1 14.5 Macrologic 06.09.2012 28.46 43.3 41.5 17.5 15.4 27.8 23.8 Sonel 17.08.2012 5.69 7.04 7 13.6 13.1 24.7 22.5 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieŝącej Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 3
ul. śurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Rekomendacje i Analizy telefon adres email Krzysztof Kozieł 22 329 43 44 krzysztof.koziel@bgz.pl Tomasz Kania 22 329 43 40 tomasz.kania1@bgz.pl Doradztwo Inwestycyjne telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Radosław Lipiński 22 329 43 45 radoslaw.lipinski@bgz.pl Wydział kluczowych klientów telefon adres email Grzegorz Leszek 22 329 43 25 grzegorz.leszek@bgz.pl Maciej Guzek 22 329 43 23 maciej.guzek@bgz.pl Monika Dudek 22 329 43 24 monika.dudek@bgz.pl Przemysław Borycki 22 329 43 22 przemysław.borycki@bgz.pl Sławomir Orzechowski 22 329 43 20 s.orzechowski@bgz.pl Oferty Publiczne (IPO) telefon adres email Marek Jaczewski 22 329 43 53 marek.jaczewski@bgz.pl Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html Zapisy w ofertach publicznych (IPO) http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych Białystok ul. Suraska 3 a 85 744 21 08 Poznań ul. Piekary 17 61 858 26 81 Ciechanów ul. 17-go Stycznia 60 23 674 13 52 Radom ul. Traugutta 29 48 361 22 71 Kielce ul. Sienkiewicza 47 41 248 14 95 Siedlce ul. Joselewicza 3 25 640 90 46 Nowy Sącz ul. Nawojowska 4 18 443 53 91 Tarnobrzeg ul. Wyspiańskiego 5 15 823 89 87 Opole ul. Rynek 24/25 77 454 43 64 Warszawa ul. Grzybowska 4 22 581 54 51
4 ul. śurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A. Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest zabronione. BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%; Neutralnie oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale(-10%; + 10%); Sprzedaj oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Część Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji kupuj, sprzedaj, trzymaj jest dostępny na stronie: http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 4