Najważniejsze informacje: GNB - Wyniki Getin Noble Banku w II kw. 2015 roku vs. konsensus PAP PGE - Bez zmian w zarządzie Bogdanka - Otoczenie na rynku węgla kamiennego w Polsce utrudnia negocjacje cen na 16 Bogdanka - Spadek cen węgla Bogdanki w 16 może być wyższy niż w 15 Bogdanka - Spółka liczy na trochę wyższą sprzedaż węgla niż 8,5 mln ton w 16 - Spodziewana zdecydowana poprawa wyniku w segmencie wydobycia - Poprawa efektywności ma przynieść 1,2 mld PLN oszczędności w latach 2016-2018 - Spółka jest gotowa złożyć ofertę na KWK Brzeszcze - Zakończenie prac nad emisją obligacji o wartości 6,5 mld PLN do końca października - Minimalne ryzyko przekroczenia wskaźnika dług netto/ebitda na poziomie 3-3,5x LPP - Inwestycje w nową markę, nowe rynki i rozwój sieci; CAPEX na 16 ok. 400 mln PLN LPP - Dobre perspektywy do końca roku Alior Bank - W '15 wyjście na rynek długu podporządkowanego z emisją na 150-200 mln PLN Alior Bank - Kontynuacja współpracy z Tesco Sektor paliwowy - Dynamika wzrostu konsumpcji paliw w czerwcu przyspieszyła do 6% r/r NWR - Podtrzymanie celów na 15 PGNiG - 27 odwiertów w I poł. 15 Indeksy GPW zmiana WIG otw. 52,093.3 0.1% WIG zam. 52,452.9 1.0% obrót (mln PLN) 863.4 31.9% WIG 20 otw. 2,180.0 0.4% WIG 20 zam. 2,192.1 1.0% FW20 otw. 2,152.0-0.7% FW20 zam. 2,184.0 1.0% mwig40 otw. 3,811.2-0.3% mwig40 zam. 3,839.9 1.1% Największe wzrosty kurs zmiana 3.39 4.6% Millennium 5.85 4.5% Kęty 330.00 2.9% BZ WBK 294.50 2.6% Orange Polska 7.95 2.6% Największe spadki kurs zmiana KGHM 84.00-3.0% Komercni 5,285.00-2.1% Ciech 71.85-2.1% Duon 3.75-2.1% Cyfrowy Polsat 22.22-2.0% Wydarzenia dnia: Eurocash - Raport kwartalny Nadchodzące wydarzenia: Ciech - Raport kwartalny (24 sierpnia) Wykres dnia - NASDAQ: dołem z wielomiesięcznej konsolidacji Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5,635.00 61,140 Komercni 5,285.00 31,120 MOL 192.50 1 KGHM 84.00 96 PZU 422.95 77 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 22,120.3 0.5% RTS 794.2-1.9% PX50 1,020.2-0.1% DJIA 17,348.7-0.9% NASDAQ 5,019.1-0.8% S&P 500 2,079.6-0.8% DAX XETRA 10,682.2-2.1% FTSE 6,403.5-1.9% CAC 40 4,884.1-1.8% NIKKEI 20,222.6-1.6% HANG SENG 23,167.9-1.3% Kurs indeksu Nasdaq przełamał średnioterminową linię wsparcia, co powinno przełożyć się na kontynuację ruchu w dół. Jego minimalny zasięg można prognozować na 4,750-4,790 pkt. a potencjalny na 4,635-4,670 pkt. a nawet 4,520 pkt. Z kolei oporem którego pokonanie poprawi sytuację jest lokalne maksimum na 5,092 pkt. Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1.72 0.0% EUR/PLN 4.176 0.4% USD/PLN 3.777 0.0% EUR/USD 1.106 0.4% miedź (USD/t) 4,995.5-0.8% miedź (PLN/t) 18,867.3-0.8% ropa Brent (USD/bbl) 46.83-2.3%
Najważniejsze informacje: GNB Wyniki Getin Noble Banku w II kw. 2015 roku vs. konsensus PAP w mln zł II kw. 2015 konsensus PAP różnica Wynik odsetkowy 284,7 283,0 1% Wynik z prowizji 89,0 97,9-9% Koszty ogółem 237,7 250,0-5% Saldo rezerw -66,9-87,7-24% Zysk brutto 92,4 71,0 30% Zysk netto 70,0 58,6 19% Źródło: PAP PGE Bez zmian w zarządzie W trakcie posiedzenia Rady Nadzorczej PGE Polskiej Grupy Energetycznej, jakie odbyło się 20 sierpnia br., nie dokonano zmian w zarządzie spółki, choć taki punkt znajdował się w porządku obrad. (wnp.pl) Bogdanka Otoczenie na rynku węgla kamiennego w Polsce utrudnia negocjacje cen na 16 Prezes spółki Zbigniew Stopa ocenił, że otoczenie na rynku węgla kamiennego w Polsce jest "skrajnie niekorzystne" dla negocjacji cen Bogdanki na przyszły rok. Bogdanka podała w prezentacji, że w kwietniu cena zbytu miałów energetycznych do energetyki zawodowej w Polsce wynosiła 209,8 PLN/t, w maju 198,04 PLN/t, a w czerwcu 207,12 PLN/t. Na rynku utrzymuje się nadpodaż węgla. (PAP) Bogdanka Spadek cen węgla Bogdanki w 16 może być wyższy niż w 15 Prezes Zbigniew Stopa przekazał, że spadek cen węgla Bogdanki w 2016 r. może być wyższy niż w roku 2015, ale nie powinien przekroczyć 10%. Uważa również, że do końca roku ceny będą płaskie w stosunku do drugiego kwartału. (PAP) Bogdanka Spółka liczy na trochę wyższą sprzedaż węgla niż 8,5 mln ton w 16 Bogdanka liczy w 2016 roku na sprzedaż węgla "trochę wyższą" niż zakładane na bieżący rok 8,5 mln ton. (PAP) Spodziewana zdecydowana poprawa wyniku w segmencie wydobycia spodziewa się zdecydowanej poprawy wyniku w segmencie wydobycia w drugim półroczu, chociaż w skali całego roku wynik na poziomie operacyjnym prawdopodobnie pozostanie ujemny. (PAP) Poprawa efektywności ma przynieść 1,2 mld PLN oszczędności w latach 2016-2018 Nowy program poprawy efektywności u na 2016-2018 powinien przynieść 1,2 mld PLN oszczędności. Dodatkowo grupa chce ograniczyć wydatki inwestycyjne o 500 mln PLN. (PAP) LPP Spółka jest gotowa złożyć ofertę na KWK Brzeszcze Wiceprezes u Krzysztof Zawadzki poinformował, iż jest gotów złożyć ofertę na kopalnię Brzeszcze. Dodał też, że spółka nie jest zainteresowana żadną formą inwestycji w Nową Kompanię Węglową. (PAP) Zakończenie prac nad emisją obligacji o wartości 6,5 mld PLN do końca października do końca października chce zakończyć prace nad programem emisji obligacji o wartości 6,5 mld PLN. Spółka będzie chciała w ten sposób zrefinansować istniejące zadłużenie, w tym zapadające w przyszłym roku obligacje o wartości 3,1 mld PLN. (PAP) Minimalne ryzyko przekroczenia wskaźnika dług netto/ebitda na poziomie 3-3,5x ocenia, że ryzyko przekroczenia wskaźnika dług netto/ebitda na poziomie 3-3,5x jest minimalne. (PAP) Inwestycje w nową markę, nowe rynki i rozwój sieci; CAPEX na 16 ok. 400 mln PLN LPP chce w ciągu 3-4 lat otworzyć 30 sklepów nowej marki. Nowy brand kierowany jest do osób w wieku 30+. W listopadzie ogłoszona zostanie nazwa sieci, zostanie też wtedy uruchomiona strona internetowa. Pierwszy duży zysk powinien być widoczny w trzecim roku działalności. LPP planuje w przyszłym roku inwestycje na poziomie zbliżonym do tegorocznych, w granicach 400 mln PLN. Powierzchnia handlowa ma zwiększyć się o 15%. (PAP) 2
LPP Alior Bank Alior Bank Sektor paliwowy Dobre perspektywy do końca roku LPP zapowiada, że w całym 2015 roku sprzedaż grupy powinna wzrosnąć o ponad 10%. Spadek marży brutto może wynieść 4-6 punktów procentowych. Jednocześnie planowany jest spadek kosztów o ok. 10%. (PAP) W '15 wyjście na rynek długu podporządkowanego z emisją na 150-200 mln PLN Alior Bank planuje na przełomie trzeciego i czwartego kwartału wyjść na rynek z emisją długu podporządkowanego o wartości 150-200 mln zł o terminie zapadalności powyżej 5 lat. (PAP) Kontynuacja współpracy z Tesco Jak poinformował wiceprezes Michał Hucał, bank podpisał umowę dotyczącą kontynuacji współpracy na polskim rynku z Tesco. Dzięki temu projektowi Alior chce pozyskać 250 tys. nowych klientów do 2018 roku. (PAP) Dynamika wzrostu konsumpcji paliw w czerwcu przyspieszyła do 6% r/r Polska Organizacja Przemysłu i Handlu Naftowego podała, że dynamika wzrostu konsumpcji paliw w czerwcu przyspieszyła do 6% r/r z 5% r/r w maju. Konsumpcja LPG w czerwcu wzrosła o 21% r/r. (PAP) NWR Podtrzymanie celów na 15 NWR po pierwszym półroczu podtrzymuje cele produkcyjne i sprzedażowe na ten rok. Ocenia, że gdyby w przyszłości sytuacja miała się pogorszyć, to nie można wykluczyć sprzedaży aktywów. (PAP) PGNiG 27 odwiertów w I poł. 15 27 odwiertów wykonało w pierwszej połowie 2015 roku Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo. Znajdują się one na koncesjach zlokalizowanych w Wielkopolsce i na Podkarpaciu. W sześciu z odwiertów poszukiwawczo-rozpoznawczych uzyskano wynik pozytywny, co oznacza, że stwierdzono występowanie tam złóż gazu ziemnego. Łączne zasoby wydobywalne, odkryte dzięki tym odwiertom, szacuje się na ok. 3,5 mld m. sześc. gazu (ok. 22,9 mln boe). Przewidywalna produkcja z nich jest z kolei szacowana na ok. 80 mln m. sześc. (ok. 0,52 mln boe) rocznie. (PAP) GTC Negocjacje zakupu aktywów Erez Boniel, dyrektor finansowy dewelopera powiedział, że spółka negocjuje obecnie zakup trzech aktywów i prowadzi due diligence kolejnych pięciu. Dodał, że trudno przewidzieć czy jakaś transakcja zostanie zamknięta jeszcze w tym roku. (PAP) Robyg Podtrzymanie celów sprzedażowych na lata 2015-16 Grupa Robyg podtrzymuje, że w tym roku chce znaleźć nabywców na ok. 2.200 lokali, a w przyszłym - na 2.500 lokali. W I połowie roku deweloper sprzedał 1.131 lokali. W tym czasie spółka zakupiła grunty w Warszawie i Gdańsku za ponad 130 mln PLN, na których może powstać ok. 3.400 lokali. (PAP) AB ATM Grupa Spółka prowadzi rozmowy w sprawie przejęć Jak poinformował Grzegorz Ochędzan, członek zarządu AB, spółka prowadzi rozmowy w sprawie przejęć. AB zainteresowane jest dystrybucją związaną nie tylko z branżą IT. (Parkiet) Umowa za ok. 22,3 mln PLN z Ekstraklasa Live Park ATM Grupa podpisała z Ekstraklasa Live Park umowę na produkcję sygnału telewizyjnego w technologii HD z rozgrywek Ekstraklasy w rundzie wiosennej sezonu 2015/2016 oraz sezonach 2016/2017, 2017/2018 i 2018/2019. Wartość szacunkowa umowy wynosi 22,26 mln PLN. W ciągu ostatnich dwóch miesięcy ATM Grupa podpisała ze spółką Ekstraklasa Live Park umowy, których szacunkowa łączna wartość wynosi 43,47 mln PLN. (PAP) 3
Trakcja PEM Oferty konsorcjum z Trakcją najkorzystniejsze na dwa odcinki S5 w kuj.-pom. Oferta konsorcjum PUT Intercor i Trakcji za 369 mln PLN została wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu na budowę drogi ekspresowej S5 na odc. Aleksandrowo Tryszczyn. Oferta konsorcjum w tym składzie za 351,94 mln PLN została wybrana także jako najkorzystniejsza na odcinek Szubin Jaroszewo. (PAP) Podtrzymanie prognozy na 15 mimo dobrych wyników Prezes Private Equity Managers Cezary Smorszczewski przekazał, że mimo dobrych wyników za I połowę roku spółka nie zmienia prognozy na 2015 r. Dodał, że wprowadzenie podatku od instytucji finansowych może mieć wpływ na działalność spółki. (PAP) Sektor farmaceutyczny PharmaExpert podniósł prognozę wzrostu rynku aptecznego na '15 do 5,2% Firma PharmaExpert w sierpniowej prognozie szacuje, że wartość aptecznego rynku farmaceutycznego w 2015 r. wzrośnie o 5,2% i wyniesie ok. 30,0 mld PLN. W lipcu PharmaExpert zakładał wzrost rynku w 2015 r. o 5,1%. Analitycy spodziewają się, że wartość refundacji leków w 2015 r. wzrośnie o 5,0% do 8,0 mld PLN. (PAP) Mirbud Qumak Oferta konsorcjum Mirbudu za 421,8 mln PLN najkorzystniejsza na odcinek S5 Oferta konsorcjum PBDiM Kobylarnia i Mirbudu za 421,82 mln zł brutto została wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu na zaprojektowanie i budowę drogi ekspresowej S5 na odcinku Jaroszewo - granica województwa kujawsko-pomorskiego. PBDiM Kobylarnia to spółka zależna Mirbudu. (PAP) Kontrakt na modernizację warszawskich dworców za 16 mln PLN netto Qumak podpisał z firmą T4B kontrakt na zaprojektowanie i wykonanie instalacji bezpieczeństwa w części obiektów Warszawskiego Węzła Kolejowego. Inwestycja związana jest z podnoszeniem bezpieczeństwa na dworcach przez PKP. Wartość prac to 16 mln PLN netto. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 21 sierpnia Eurocash Raport kwartalny 24 sierpnia Ciech Raport kwartalny 26 sierpnia Dom Development Raport kwartalny 26 sierpnia Grupa Azoty Raport kwartalny 26 sierpnia PZU Raport kwartalny 26 sierpnia Cyfrowy Polsat Raport kwartalny 27 sierpnia Asseco Poland Raport kwartalny 27 sierpnia ZPC Otmuchów Raport kwartalny 27 sierpnia PKP Cargo Raport kwartalny 27 sierpnia JSW Raport kwartalny 27 sierpnia ZEPAK Raport kwartalny 27 sierpnia CCC Raport kwartalny 27 sierpnia Neuca Raport kwartalny 28 sierpnia Synthos Raport kwartalny 28 sierpnia Enea Raport kwartalny 28 sierpnia WPH Raport kwartalny 28 sierpnia Emperia Raport kwartalny 28 sierpnia Farmacol Raport kwartalny 4
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Bank Kupuj 2015-07-06 100.00 6,417.06 17.8 16.2 11.7 1.9 1.8 1.5 BZ WBK Trzymaj 2015-07-06 324.00 29,224.57 19.2 11.9 12.9 2.3 1.5 1.4 Handlowy Trzymaj 2015-07-06 98.00 11,758.06 15.5 15.1 14.1 2.0 1.4 1.4 ING BSK Trzymaj 2015-07-06 134.00 17,264.27 16.7 16.3 15.0 1.7 1.6 1.6 Komercni Kupuj 2015-07-16 6,232.00 31,038.12 13.7 15.6 14.4 1.7 1.9 1.8 mbank Trzymaj 2015-07-06 405.00 14,623.05 16.4 10.9 10.9 1.9 1.2 1.1 Millennium Trzymaj 2015-07-06 6.70 7,096.73 15.5 11.6 10.3 1.8 1.1 1.0 OTP Bank Trzymaj 2015-07-16 5,809.00 21,214.52 nm 19.0 12.3 0.9 1.3 1.2 Pekao Trzymaj 2015-07-06 174.00 41,850.85 17.8 16.7 15.3 2.0 1.8 1.7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2015-06-23 43.65 3,786.49 11.3 18.6 14.3 6.5 8.3 7.7 Grupa Azoty Sprzedaj 2015-06-18 67.93 8,759.95 27.6 18.1 16.8 8.3 7.5 6.8 Synthos Trzymaj 2015-06-30 4.93 5,623.81 17.3 13.8 13.7 9.7 10.5 9.4 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157.00 5,157.08 19.4 26.2 21.5 9.5 14.4 12.0 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 110.00 669.41 24.7 31.6 24.9 7.1 17.1 14.8 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj 2015-05-15 171.20 3,710.31 40.2 25.5 21.2 8.4 10.5 9.0 CCC Kupuj 2014-11-21 169.00 7,292.16 21.7 27.1 19.1 18.7 21.6 15.9 LPP Sprzedaj 2014-11-21 7,127.00 14,356.00 32.8 40.5 26.4 16.7 19.6 15.1 Cykliczne usługi Emperia Kupuj 2015-07-01 83.98 943.17 26.7 20.2 19.4 7.0 8.0 7.3 Eurocash Trzymaj 2015-07-01 39.72 5,807.79 29.8 24.3 22.0 14.7 14.0 13.2 PKP Cargo Sprzedaj 2015-08-11 70.00 3,244.59 62.0 11.0 12.6 8.2 5.2 4.9 Dystrybutorzy AB Kupuj 2015-05-25 49.00 642.81 8.1 9.8 9.6 6.7 8.6 7.8 Action Trzymaj 2015-05-25 42.50 610.58 10.7 8.0 7.5 9.1 7.1 6.6 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj 2015-05-25 27.90 14,210.71 54.0 17.6 15.7 18.9 13.5 12.4 TVN Trzymaj 2014-12-05 17.22 7,033.80 22.8 19.2 18.2 14.0 13.2 12.2 WPH Kupuj 2015-06-24 45.50 1,046.77-18.9 13.1-11.6 8.6 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-05-22 531.00 36,522.71 13.1 12.5 12.8 - - - Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2015-02-04 47.35 1,285.13 21.3 19.7 13.5 17.2 16.5 11.1 Echo Kupuj 2014-10-03 7.30 2,765.03 11.7 7.5 4.3 5.4 3.8 nm GTC Kupuj 2015-01-15 6.40 2,220.28 nm 4.7 6.9-8.4-2.2-3.7 PHN Trzymaj 2014-09-10 27.80 1,003.76 nm nm 41.6-437.2 73.0 nm Robyg Kupuj 2014-10-15 2.51 641.94 18.4 15.7 9.5 12.5 12.7 8.7 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-04-15 51.60 1,990.73 14.7 15.2 14.0 10.8 9.8 9.0 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj 2015-07-20 59.50 841.30 10.3 12.3 12.6 9.2 9.5 10.7 Kęty Kupuj 2015-02-16 355.00 3,099.87 13.1 15.4 15.9 9.2 10.6 10.1 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2014-09-23 43.50 1,092.53 15.1 13.1 12.0 10.3 8.8 8.2 ZPUE Kupuj 2015-08-06 355.00 446.60 14.4 12.2 11.5 7.5 7.6 7.2 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj 2015-05-22 8.61 86.05 12.1 12.0 10.7 6.0 5.2 4.6 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj 2015-05-25 7.00 1,994.56 10.7 nm 35.2 3.5 4.9 4.4 Orange Polska Sprzedaj 2015-05-25 9.00 10,433.24 36.6 34.0 42.3 3.8 4.3 4.2 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2015-05-21 90.00 1,747.96 14.4 6.9 7.4 5.2 3.2 3.3 JSW Sprzedaj 2015-05-21 14.50 1,457.08 nm nm nm 5.4 5.6 3.0 KGHM Kupuj 2015-03-30 136.00 16,800.00 9.8 6.8 8.2 4.9 3.8 4.1 NWR Sprzedaj 2015-05-21 0.03 199.84 nm nm nm -2.3 12.9 15.9 Sektor paliwowy Duon Kupuj 2015-07-16 4.11 388.20 11.3 15.4 13.6 6.2 9.2 8.4 Lotos Trzymaj 2015-01-14 27.62 6,043.51 nm 37.9 19.0-62.5 10.4 9.3 MOL Trzymaj 2015-11-03 174.00 20,119.92 nm nm nm nm nm nm OMV Trzymaj 2015-03-31 27.78 32,441.17 27.1 14.2 10.8 2.9 3.4 3.0 PGNIG Trzymaj 2014-12-09 4.84 39,589.00 30.1 13.8 17.2 4.6 6.5 7.3 PKN Orlen Sprzedaj 2015-02-17 50.65 35,670.94 nm 18.4 17.2-10.2 8.8 8.5 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2014-10-30 84.10 46,041.16 73.5 12.7 13.6 32.1 7.3 7.4 Enea Kupuj 2014-10-30 17.50 6,436.23 10.8 12.3 11.8 4.6 6.5 6.9 Energa Trzymaj 2014-10-30 23.80 8,074.31 10.2 10.3 11.2 6.2 5.9 6.1 PGE Trzymaj 2014-10-30 22.40 30,065.75 18.6 8.0 8.2 6.6 6.9 7.8 Polenergia Kupuj 2015-07-20 36.90 1,181.44 25.9 14.9 16.0 11.9 9.1 7.5 Trzymaj 2014-10-28 5.30 5,941.14 7.5 5.7 6.2 4.2 3.7 4.4 ZE PAK Sprzedaj 2014-10-30 30.10 933.63 8.5 4.8 4.2 3.4 3.0 3.1 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży